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美元下跌基本金属普涨伦锡、伦镍、伦铜涨幅居前焦煤跌2.4% 沪银飙超3%【SMM午评】
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4.04万吨、生铁2123.93万吨、钢材2461.18万吨。其中，粗钢日产217.64万吨，环比下降1.49%，同口径比去年同期增长3.87%，同口径比前年同期下降6.16%；钢材日产223.74万吨，环比增长5.54%，同口径比去年同期增长3.84%，同口径比前年同期下降1.27%。据此估算，本旬全国日产粗钢286.97万吨、环比下降1.04%，日产生铁238.38万吨、环比下降2.06%，日产钢材396.71万吨、环比增长0.11% 美元方面：截至11:45分，美元指数报104.11，跌0.18%。市场在等待美国非农就业数据，其或将决定美联储是否会在年内较市场预期更早地降息。此前数据显示5月美国民间就业增幅低于预期。周三公布的ADP就业报告显示，民间就业岗位在4月份增加18.8万个之后，上个月又增加了15.2万个，低于经济学家预测的17.5万个。周二的一项调查还显示，衡量劳动力需求的职位空缺在4月最后一天为805.9万个，为2021年2月以来的最低水平，较3月底减少了29.6万个。有调查显示，美联储今年9月预计开始降息，且年内预计降息不止一次。芝商所的CME FedWatch工具显示，交易商押注美联储9月会议上开始降息的概率为70%。其他货币方面：在鸽派的日本央行审议委员中村豊明表示，目前的政策设置仍然合适之后，美元兑日元收窄了周四的跌幅。今年3月曾投票反对结束负利率的中村豊明仍持鸽派立场，这并不令人意外，但这确实让外汇交易员对急于预期日本收紧政策的行为更加谨慎，因为市场正在转向消化美联储在2024年多次降息的预期。美元兑日元汇率正在156下方企稳，这消除了日本当局干预的压力，也将鼓励日本央行行长植田和男坚持他的默认设置，即逐步收紧政策。本月的日本央行会议看起来不太可能是一次活跃的会议，因为其他央行都将果断降息。数据方面：今日将公布欧元区4月零售销售月率，美国5月挑战者企业裁员人数，欧元区6月欧洲央行主要再融资利率，欧元区6月欧洲央行存款机制利率，欧元区6月欧洲央行边际贷款利率，美国截至6月1日当周初请失业金人数等数据。此外，值得关注的是：欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货小涨，截至11:45分，美油涨0.54%，布油涨0.38%。市场从与美国库存增长和OPEC 计划增加供应有关的忧虑所致的大跌中反弹。澳新银行分析师报告说，交易商也认为美国库存数据引发的抛售“过度”。美国能源信息署的数据显示，在截至5月31日的一周里，美国原油库存增加120万桶，而分析师原预计为减少230万桶。石油输出国组织及其盟国(OPEC )周日同意将大部分的减产措施延长至2025年，但为八个成员国逐步解除自愿减产措施留出了空间。现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-06
风险情绪降温，商品延续回调-2024年6月5日申银万国期货每日收盘评论
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409波动区间6850-7550。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意高位止盈，警惕冲高回落，基本面共振时点尚需等待，不宜悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：近日商品整体回落，黄金弱势整理，白银回调更加剧烈。周一美国制造业PMI的不及预期加剧商品回调走势。上周五晚间公布的美国PCE通胀，4月核心PCE环比上涨0.2%，低于预期和前值的0.3%，创年内新低，同比上涨2.8%，较前值持平。不过市场对美联储降息的预期并未受太大影响，6月大概率继续按兵不动。此前多位美联储票委近期表示，利率将在更长时间内保持高位，还提到了在必要情况下愿意加息。中东局势依然焦灼，战火可能延伸至西奈半岛。黄金长期驱动明确，白银供需方面或延续缺口，放大其弹性，但是短期行情步入调整。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.75%。短期内，铝价可能继续小幅回调，主要在于电解铝基本面边际走弱。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其是6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。但从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌3.04%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企，排产下降背景下，不锈钢对镍铁需求减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格出现下调。展望后市，短期内宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以回调为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏弱震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存进一步下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11700-12700。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货维持弱势。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：现货回调，生猪期货月差继续缩小。根据涌益咨询的数据，6月5日国内生猪均价18.36元/公斤，比上一日下跌0.33元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：现货强势，今日糖价继续反弹。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6650元/吨，云南南华报价上调20元在6340元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面ITS和SGS数据分别显示马来西亚5月1-31日棕榈油出口量环比增加22.12%和11.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口数据回暖。虽然产地产量增加，但随着近期出口的改善，马棕累库幅度或不及预期，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价大幅走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4480点，收涨1.58%。周二，赫伯罗特和达飞调涨远东至欧洲的旺季附加费，分别自6月15日和18日起调为1000/2000，同时地中海进一步调涨钻石舱的线上报价。达飞7月线上开舱，至安特卫普的订舱价由4730/9060增至5230/10060，反映旺季货量支撑下，船司提涨的积极性。根据目前船司的线上报价来看，6月中下旬运价对应盘面估值大概在4600-4700点之间，08合约基本对应于6月中下旬的估值预期，尽管市场对于未来7月的货量仍存疑，但目前尚未看到基本面的趋势拐点，关注7月货量及船司提涨情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-06
【黑色早评】库存上升表需回落，成材“六连阴”
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24年6月6日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量小幅回落，澳洲发运下降，巴西及非主流发运小增。同期，国内铁矿到港量继续回落，但受益压港缓解，周一港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，因矿企安全检查及检修等影响，近期国内矿山产能利用率继续下降，国内铁精粉产量微降但仍处同期高位。需求端，SMM调研显示6月铁水产量仍有增长预期，但钢联预计6月铁水增量空间不大。上周钢联高炉开工率虽略有回升，但铁水产量依然下降，日均铁水减0.97万吨至235.83万吨，同期钢厂盈利率也小幅减少1.3%至52.81%。尽管钢厂进口矿日耗有所减少，但因钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比仍有小幅回落。考虑到6月铁水增量预期不大且港口库存依然高位，近期钢厂对原料仍维持按需采购。昨日铁矿远期美元货成交有所回落，但港口现货成交继续回升，目前PB粉落地微利，显示当前国内需求仍略强于国外。综合而言，近期铁矿供稳需降，港口库存仍处高位，基本面格局偏弱，叠加成材销售差且市场宏观情绪回落，矿价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3438元/吨，周环比下调28元/吨，与6月5日普方坯出厂价格3430元/吨相比，钢厂平均亏损8元/吨，由盈转亏。 2. 2024年6月5日Mysteel统计54家钢厂烧结矿周产量710.38万吨，环比上期增3.84万吨。烧结矿库存247万吨，环比上期降1.03万吨。 3.6月5日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2650.99万吨，环比上期降21.01万吨。进口烧结粉总日耗115.22万吨，增3.58万吨。库存消费比23.01，降0.93。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1150.22万吨，降17.13万吨。进口烧结粉总日耗60.85万吨，基本持稳。烧结矿中平均使用进口矿配比84.22%，增0.06个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2723元/吨，降17元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2776元/吨，降27元/吨。 4.花旗:预计未来三个月铁矿石价格将进一步下跌至每吨95美元，锂化学品价格将下跌至每吨1万美元。 5. 6月5日铁矿石远期市场整体活跃度尚可。平台上共有四笔成交，麦克粉以62%计价102.3成交、金布巴粉以7月AM指数-7.7成交、纽曼块以7月固定块矿溢价0.1900成交。矿山私下议标方面有金宝粉、RTX块和IOC6资源的招标，其结标价格暂未可知。二级市场上卖家报盘较为积极，报盘价格相对持稳；询盘活跃度尚可。港口现货市场整体交投氛围尚可，主流品种价格下跌5-10不等。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在52.81%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭有一定利润，产量继续提升，双焦上游库存继续增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。近期房地产政策再出大利好，放开限购，降低房贷利率，降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升。国务院印发节能降碳行动方案，2024年实施粗钢产量调控，并且大幅减少独立焦化产能，利空双焦。二、消息与数据 1.央视消息，华丰煤矿突水事故现场救援指挥部2024年6月5日发布消息，经过72小时，于6月4日17时许发现4人。之后，于19时许、20时许、20时40分许分别发现1人。所有被困人员升井后均立即送往医院。目前，5人状况平稳；另外2人经医学鉴定，已无生命体征。 2. 山西焦煤集团消息，今年以来山西焦煤又有14座矿山被评为省级绿色矿山，至此，山西焦煤已累计创建部、省级绿色矿山41座，绿色矿山建成率达44.5%，预计到今年年底该创建比例将进一步达到70%以上。 3.5日海运炼焦煤港口现货偏弱运行。焦钢开启新一轮博弈，焦炭基本面存压，贸易商情绪稍显悲观，为加速出货，部分煤种报价及成交下调10-30元/吨，个别煤种刚需成交上涨10元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢建材产量减板材产量增，钢谷建材热卷产量均有上升，整体两机构钢材产量均有增长。不过，富宝电炉钢厂日耗降1.3%，预计本周钢材供应延续小幅增长。进口方面，昨日国内钢坯价格略有上扬，中东钢坯价格也有所上涨，东南亚、南美洲钢坯价格小幅回落，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存降幅有所放缓，昨日两机构建材厂库增社库降，找钢板材厂库社库均有增长，钢谷热卷厂库社库均有下降，整体两机构库存总量均有小幅上升，各品种表需均有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量423.3万吨，环比下降4.8%；混凝土发运量164.91万方，环比减少2.63%，二者均有明显回落。尽管地产政策利好持续释放，且5月基建资金发行增速，但5月国内制造业PMI超预期回落，叠加近期欧美经济数据也表现不佳，降息预期增强，市场宏观情绪有所转弱。海外钢价方面，昨日国外主要地区钢价普遍持平，目前国内外热卷价差有小幅走扩，冷轧价差小幅收窄，国内钢材出口预期分化。综合而言，近期钢材供应持续回升，本周库存也开始上升，表需回落，基本面格局偏空，叠加宏观情绪回落，钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.6月5日消息，富宝资讯调研全国103家电炉厂产能利用率为42.2%，较上周降0.8个百分点，当前103家电炉废钢日耗22.42万吨，较上周减0.31万吨，降幅1.3%，连续两周小幅回落。利润方面，根据调研情况华南电炉螺纹利润亏损50-70元/吨，较上周扩大;西部四川等地电炉螺纹盈利0~130元/吨；华东电炉反馈现阶段大多能保本，个别微利。 2.截至6月4日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为8.23%，周环比下降0.23个百分点;年同比下降3.73个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为164.91万方，周环比减少2.63%，年同比减少31.15%。地区方面，除了东北和华北外，其他地区本周产能利用率环比均保持下降趋势，其中华中和华南地区产能利用率降幅相对较大，回款处于继续下滑状态。5月29日-6月4日，本周全国水泥出库量423.3万吨，环比下降4.8%，年同比下降18.3%;基建水泥直供量185万吨，环比下降1.07%，年同比下降4.15%。 3.由于近期阿联酋多个大型基础设施建设项目并行，国内对螺纹钢的需求强劲，有多笔方坯和螺纹的交易信息听闻。但该国传统节日宰牲节（6月16-19日）假期将近，转好的长材需求缺乏进一步上涨支撑，市场参与者预计6月下旬的市场活动或将受到抑制。阿联酋钢铁公司公布最新的螺纹钢报价为645美元/吨EXW，周环比小幅下降，钢厂以每吨降低25美元的折扣价出售，可交易价格在620美元/吨EXW。与此同时，轧钢厂报价585-595美元/吨EXW。进口方面，阿联酋进口阿曼方坯订单价格为520-530美元/吨CFR，周环比上扬10-15美元/吨。阿曼原产螺纹钢以590美元/吨CPT的价格售往阿联酋，周环比持平。 4.乘联分会：初步统计5月1-31日，乘用车市场零售168.5万辆，同比下降3%，环比增长10%，今年以来累计零售805.2万辆，同比增长5%。 5.根据克拉克森：5月全球新船订单成交量为62艘、180万修正总吨（CGT），以CGT计同比减51%，环比减70%。中国承接了54艘、154万CGT，以85%的市场占有率占据榜首。 6.5日全国建材成交仍较弱，商家暗降出货，需求表现依然清淡，刚需弱，投机和单边差，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-06
分析人士：需求转弱钢价易跌难涨
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度上升，在缺乏进一步利好刺激的情况下，钢材价格出现小幅下跌。”银河期货黑色研究总监尉俊毅说。光大期货研究所黑色研究总监邱跃成告诉期货日报记者，近期螺纹期货价格连续下跌，一是因为市场从消费旺季转入淡季，需求下降幅度较为明显，5月最后一周螺纹表观需求降至249.9万吨，是3月下旬以来的最低水平；二是螺纹钢生产利润有所回升，近期产量连续回升，5月末螺纹周度产量达到239.5万吨，较4月份增加约17.4万吨，长流程、短流程产量均有所增加，市场供应压力有所加大；三是最近两周铁水日均产量连续下降，最新一周铁水日均产量为235.83万吨，较上期回落0.97万吨，原料价格承压下行，螺纹钢成本支撑有所减弱。国家统计局公布的数据显示，2024年1至4月螺纹钢累计产量为6630.6万吨，同比下降12.8%。1至4月中厚宽钢带累计产量为7049.4万吨，同比增长7.4%。今年螺纹钢产量下降，而中厚宽钢带产量增加，主要是由于螺纹钢下游房地产需求减少，而中厚宽钢带下游制造业保持强势。1至4月我国新开工、竣工、房企资金到位下滑均超过20%，而制造业、基建以及出口保持强势。尉俊毅告诉记者，5月下旬上海、深圳、广州等地先后出台了包括降低首付比例，降低公积金贷款利率，部分区域放开限购等支持房地产市场的政策，5月份中指百强房企单月销售额环比增长4.95%，且近期看房量也出现明显提升，预计未来半年房地产市场将逐步企稳。前期国家发改委要求所有新增国债项目在6月底前开工，6月份基建需求将保持高位。但是根据历史经验，5月下旬至6月下旬通常处于需求旺季向淡季的转换期，钢材需求有可能边际下滑，钢材库存可能出现阶段性回升，所以短期螺纹钢市场价格易跌难涨。值得注意的是，近期螺纹钢整体呈现供应上升、需求回落、库存去化放缓的态势，螺纹钢周度产量连续三周回升、表现需求连续两周回落、库存去化连续两周放缓，5月底螺纹钢库存为773.67万吨，环比减少10.43万吨，减少幅度为最近11周最低。 “5月钢厂利润已经扭亏为盈，生产积极性提高，但临近消费淡季，钢厂高炉复产节奏开始放缓，同时高炉检修量有所增加。6月高炉产能利用率仍有望高位运行，进入7月份后高炉产能利用率将有所下滑。”尉俊毅认为，目前铁矿石港口库存高位运行，叠加废钢供应增加，使得铁矿石价格持续下跌。山西煤矿安全检查5月底结束，市场预期山西煤矿复产将增加焦煤供应，打压焦煤价格，5月23日以来上游铁矿石、焦煤期货跌幅更大，进而拖累螺纹钢价格走低。淡季钢材价格企稳的前提是上游原材料价格企稳，而原材料价格企稳需等待钢厂减产到位。关于当前市场的交易主线，邱跃成认为，一是钢材的需求，二是宏观预期，三是库存变化。展望后市，从供应看，目前长流程钢厂盈利率仍处于较高水平，短流程开工率逐步回升，预计6月份螺纹钢产量仍将小幅回升。从需求看，6月份国内钢材市场将步入传统消费淡季，需求将逐渐趋弱。整体看，6月份钢材市场供需压力将有所上升，对钢材价格形成一定压制。不过宏观政策面利好有望进一步释放，市场情绪将受到提振，预计6月份钢材市场价格以偏弱震荡为主。 5月下旬国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，要求2024年和2025年，重点领域和行业每年节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。长期看，钢厂利润将有所恢复。“由于2024年1至4月粗钢产量下降3%，今年粗钢产量完成平控甚至减量要求难度不大，因此，方案对今年钢材的供应影响不大，对明年钢材的供应有一定影响。”尉俊毅说。来源：期货日报网
期货日报网2024-06-06
关注多成材空原料套利策略
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近期，主要钢材产品持续增产，去库速度放缓，而实际需求并未出现明显改善，前期推动矿价上涨的钢厂复产逻辑消退，铁矿石价格明显下行。今年铁矿石进口明显增加，全年有4000万吨增量预期。国家统计局公布的数据显示，1至4月进口铁矿石4.12亿吨，同比增长6.8%，增幅2782万吨。其中巴西进口量增加1821万吨，澳洲进口量同比下降940万吨，澳巴总计增长882万吨，主流矿增量并不大。非主流矿中，印度进口增加553万吨，乌克兰进口增加487万吨，伊朗进口增加201万吨。分矿山看，淡水河谷和BHP发运同比增加，而FMG和力拓发运同比下降。考虑去年基数情况，后期FMG有一定增量，其他矿山缺乏增量预期。从高频数据看，5月份周到港量从4月份的2333万吨上升至2411万吨。预计全年进口增量为4000万吨。从需求端看，2024年铁水产量降幅大于粗钢产量降幅。国家统计局公布的数据显示，1至4月生铁和粗钢产量分别下降4.3%和3%。高频数据显示，1至4月铁水产量降幅为3.9%，和国家统计局口径相差不大。5月份铁水产量降幅继续收窄至3.6%。即期铁水日均产量为235.8万吨，低于2024年的日产均值239万吨。但从废钢和钢材终端需求综合考虑，预计2024年铁矿石需求难以实现同比增长，目前铁水日均产量进一步增长的空间不大。第一，今年废钢日耗对铁矿石需求有一定挤压。今年前5个月，富宝口径的废钢日耗同比增长6.3%，如果按照目前的废钢供应和日耗水平，折算全年废钢日耗同比增长7%，增量在1200万吨左右，日均对铁矿石的需求替代约5万吨。第二，钢材终端需求决定钢厂产量中枢，从而决定铁元素需求（包括铁矿石和废钢）。目前钢材终端需求预期依然为负增长，从产量和库存角度观察，预计钢材需求同比降幅在2%~3%。考虑到地方政府专项债发行加速以及大规模设备更新和消费品以旧换新对需求的拉动预期，乐观预估全年需求与2023年持平。图为日均铁水产量分行业看，今年钢材需求最大的增量来自出口。今年前4个月钢材直接出口3500万吨，同比增长700万吨，折算对总需求的拉动为2%预计5月钢材出口量依然保持高位，全年钢材出口量有望增长1800万吨。但内需同比降幅明显，基建和地产需求依然是主要拖累项。从螺纹钢表观需求观察，螺纹钢1至5月表观需求同比下降18%，五大材表观需求同比下降7.6%。制造业需求保持正增长，对需求的贡献在1%以内。如果今年钢材需求同比持平，考虑废钢日耗对铁矿石的需求替代，预计日均铁水产量有5万吨的增长空间。 2024年铁矿石完成了从低库存到高库存的转变。钢联45港样本进口矿库存从今年年初的1.2亿吨上升至1.486亿吨。港口库存持续增长是供增需减的结果，但从增长幅度看，近3000万吨的累库幅度主要来自供应增量。目前钢厂铁矿库存依然不高，按需采购为主，但和去年同期的低库存相比有所修复。考虑到供应增幅将收窄，同时需求端铁水日产尚未见顶，预计后期铁矿石库存有望由增转降，但降幅有限，港口库存将维持高位。价格走势方面，铁矿石定价、钢材需求和钢厂利润呈正相关性。当前铁矿石供需基本面偏宽松，需要钢材基本面与之共振，才能走出流畅下跌行情。从钢铁全产业视角看，供应低位恢复至中性水平，但整体并未过剩。国产煤开工率和产量依然保持下降态势。库存方面，除了铁矿石库存偏高外，钢材和双焦库存均不高。从需求角度看，静态需求依然偏弱，但随着稳增长政策的落地见效，下半年需求有改善预期。综上，钢铁产业上下游供需中性偏松，整体价格高位下跌，再次交易需求偏弱逻辑。但进一步跌破4月初低点的概率较小。以铁矿石为例，虽然库存偏高，但价格已经回落至110美元/吨附近，而且铁矿石是黑色金属中唯一呈现贴水结构的品种。从供需格局看，铁矿石尚未出现高库存、高供给的下行压力，而且远端需求修复预期尚未证伪，矿价高位回落后，资金更愿意博弈下半年需求向上的弹性。预计短期矿价将维持区间震荡走势，后期重点关注成材淡季累库情况和政府专项债券发行加速后实物需求改善情况。操作上，考虑到铁矿石价格仍受高库存的压制，叠加节能降碳政策预期，投资者可关注多成材空原料的套利策略。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0010559）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-06
中长期下行趋势难改
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主动补库周期，理应支撑钢价走强。但今年钢材市场未能实现“开门红”，黑色金属价格不断下跌，需求持续回落引发产业链负反馈，使得钢价不断探底。截至3月底，螺纹钢下跌7.1%，热卷下跌4.2%，焦炭下跌8%，铁矿上涨7.6%，焦煤上涨3.2%，而同期南华工业品指数上涨5.7%。这意味着库存周期指引对黑色系商品失效了，但对其他工业品的价格走势仍有较强的指引作用。4月以来，黑色系商品触底反弹，但钢价的上涨驱动更多来自预期，实际需求并未得到明显提振，因此，即使短期有上涨空间，也不是受库存周期的指引。钢材下游需求主要集中于房地产、基建和制造业，如果进一步细分，主要包括建筑、机械、汽车、能源、造船、家电、铁道、集装箱、五金制品、钢木家具等行业。其中建筑行业占用钢需求的57%（其中基建占比16%左右），机械行业占比16%，汽车行业占比6%，其他行业占比21%。出口对钢材需求的拉动比较有限，如果建筑业需求进一步下滑，靠海外补库很难出现较强支撑。从今年国内经济的表现看，和出口相关的制造业表现良好，这说明海外需求有所回暖。从库存周期看，美国已经逐步进入主动补库周期，截至今年4月，美国个人消费支出同比增速为5.84%，较3月份进一步加快，由于消费对经济的支撑明显，对我国出口有明显的拉动作用，因此今年整体出口对钢材需求的支撑仍在，但相比之下内需仍然偏弱，主要体现在基建和房地产上。今年以来，由于地方政府积极化债，地方政府专项债和一般债券发行节奏较慢，下游项目资金到位情况不佳，但近期已经有所改善，后续地方政府专项债发行加速或进一步改善下游资金到位情况。但地方政府去杠杆的大逻辑未变，中长期视角下对政府支出仍有较大约束。房地产方面，截至目前，房地产实际到位资金量为3.4万亿元，同比下降25%，从绝对量上看，基本回到了2014至2015年的水平，目前房地产到位资金量仍在回落，这意味着房地产投资或新开工，未来仍有继续探底的可能。近期国家针对房地产市场出台了一系列新的支持政策，包括降低首付比例、降低贷款利率、政府主导收购市场房源等举措。如果政策有效落地，对缓解当前房地产企业的债务压力将起到积极作用。但房地产政策更多将作用在地产后端，特别是竣工方面，新开工难有较大增量。而钢材需求的主要用量仍集中在地产新开工上，竣工钢材较少，因此当前的政策对用钢需求的提升作用仍然较小。从宏观指标来看，M1可以很好地反映这一趋势。如果将M1后置5个月，与钢材需求的相关性会进一步提升。当前黑色金属基本面边际改善，钢材仍有去库预期，原料成本支撑较强，与宏观预期形成了有效共振。短期钢价的驱动仍在预期端，如果总量财政政策兑现，钢价仍有上行空间。但M1的逐步回落说明现实需求进一步走低，中期指引仍然向下，且7月份开始钢材将出现季节性累库，后市随着产量的持续增加，钢材的供需矛盾将不断凸显，因此在地方政府专项债发行逻辑兑现后，钢价仍有下行风险。此外，从周期和时间角度看，今年海外主动补库对我国的出口有明显拉动作用，但明年开始海外主动补库周期结束，需求回落将影响我国出口的增速。内需提振有限叠加出口回落，黑色系商品需求仍然面临较大下行压力。因此从当前的政策看，可能是为了提振明年的投资端，防止需求过快下滑。中长期看，钢材整体下行趋势难以改变。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014488）来源：期货日报网
期货日报网2024-06-06
【SMM金属早参】金属普跌 | 电解铜5月产量破百万大关| 未来锂需求或激增
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策优化均对下游需求有一定提振作用，建筑钢材需求有所好转。2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，数据显示钢铁行业呈现企稳回升状态，行业向好发展已经具备相应基础... 【SMM分析：需求持续减弱砂企让利接单致使高纯石英砂价格下行】截至目前，当前SMM国内市场高纯石英砂（石英坩埚内层用）报价10-14万元/吨，均价12万元/吨，价格下跌；高纯石英砂（石英坩埚中层用）报价6-9万元/吨，均价7.5万元/吨，价格下跌；高纯石英砂（石英坩埚外层用）报价2.4-5万元/吨，均价3.7万元/吨，价格暂稳。【SMM数据：5月中国精铋产量环比大幅下跌34.89%】据SMM对全国铋厂家调研统计，2024年5月中国精铋产量1198.869吨，产量小幅下跌。相比2024年4月全国精铋产量的1841.345吨，环比大幅下跌34.89%。 Shibor：隔夜报1.6640%，上涨0.10个基点。7天报1.7760%，下跌0.90个基点。3个月报1.9480%，下跌0.10个基点。【花旗：铜消费具有韧性但短期价格将盘整】据外电6月5日消息，花旗表示，铜消费具有韧性，但其他指标表明短期价格将盘整。花旗预计，未来三个月，铁矿石价格将进一步下跌至95美元/吨，锂化学物将跌至1万美元/吨。（文华财经）【欧盟对华成卷铝箔发起第二次反倾销日落复审调查】据中国贸易救济信息网消息，6月3日，欧盟委员会发布公告称，应欧盟企业ALEURO Converting Sp. z.o.o.、CeDo Sp. z.o.o.和ITS B.V.于2024年3月4日提交的申请，对原产自中国的成卷铝箔（Aluminium Foil in Rolls）发起第二次反倾销日落复审调查，审查若取消现行反倾销措施，涉案产品的倾销和对欧盟国内产业构成的损害是否将继续或再度发生。涉案产品的欧盟CN编码为ex 7607 11 11和ex 7607 19 100（TARIC 编码为7607111111、7607111119、7607191011和7607191019）。本次日落复审倾销调查期为2023年1月1日～2023年12月31日，产业损害分析期为2020年1月1日至倾销调查期结束。【Atlantic Tin将收购摩洛哥El Hammam矿及一项开采许可证】El Hammam萤石矿于2021年停止了大部分运营，距离Achmmach仅7公里。周边的开采许可证在Achmmach和Bou el Jaj之间的延伸地带内，被认为有额外的锡矿床潜力，勘探工作将立即展开。Atlantic Tin将进行一项范围研究，以评估Achmmach开采与SAMINE加工相结合的项目配置情况。目标是在2024年底完成最终可行性研究，基于18个月的建设期，锡生产将在2026年开始，并逐步达到每年90万吨矿石的处理能力。【万丰奥威：轻量化镁铝合金已与国内众多知名新能源主机厂进行开发配套】万丰奥威6月4日在互动平台表示，万丰钻石电动飞机eDA40已经进入适航取证阶段，采用最新液冷电池技术，公司加快eDA40开发应用力度以及商业化进程。万丰钻石飞机与战略合作方在eVTOL领域持续推进合作。此外，公司轻量化镁铝合金已与国内众多知名新能源主机厂进行了开发配套。【15部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》】6月4日，盖世汽车注意到，生态环境部等15部门联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》（以下简称为《方案》）。《方案》指出，到2027年，碳足迹管理体系初步建立；到2030年，碳足迹管理体系更加完善，应用场景更加丰富。【高阶自动驾驶频迎利好：车路云一体化首批试点城市或月内出炉、9大联合体入围智能网联汽车准入试点】①记者从知情人士处获悉，车路云一体化首批试点城市名单有望于6月底公布。②“获得测试牌照后，相关测试产品并非商品车状态。根据我国对机动车产品进入市场实行准入管理制度，未列入汽车产品目录则无法销售、无法注册登记、无法正式上路行驶。”有智能网联汽车专业领域人士表示。（财联社）【乘联会：5月新能源车市场零售79万辆同比增长36%】乘联会初步统计数据显示，5月1-31日，新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%，今年以来累计零售324.2万辆，同比增长34%；5月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发90.3万辆，同比增长33%，环比增长15%，今年以来累计批发364.3万辆，同比增长31%。【南昌：取消首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限】南昌市人民政府办公室发布优化个人住房信贷相关措施意见，调整商业性个人住房贷款利率政策。取消首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。银行业金融机构结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平。调整商业性个人住房贷款最低首付款比例。对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。【科力远：按自有矿全自供生产碳酸锂核算公司碳酸锂整体制造成本约在7万以内】近日，科力远发布投资者活动关系记录表，其中提及公司碳酸锂成本问题，科力远表示，按自有矿全自供生产碳酸锂核算，公司碳酸锂整体制造成本约在7万以内。目前，自有矿供给尚需扩能提升，同时需采购部分锂精矿，整体生产成本相对较高。此外，公司正在研发新型提锂和选矿技术，未来有助于进一步降低综合成本和尾渣量，提升碳酸锂业务盈利水平。【广东：对既有各类园区全面实施绿色化改造力争光伏覆盖率到2030年不低于50%】广东省推进分布式光伏高质量发展行动方案印发。其中提到，适应未来绿色产品生产和消费需要，加快推进绿色低碳产业园建设，新规划建设的各类园区要同步规划、配套建设分布式光伏，力争新建厂房屋顶光伏覆盖率到2025年达到50%、2030年实现全覆盖；对既有各类园区全面实施绿色化改造，力争光伏覆盖率到2030年不低于50%。积极推动园区外具有开发条件的各类工商企业利用屋顶及周边已批建设用地配套建设光伏发电系统。来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-06
原油反弹金属普跌伦镍跌2.45% 焦煤跌超3% COMEX白银涨1.75%【隔夜行情】
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策优化均对下游需求有一定提振作用，建筑钢材需求有所好转。2024年5月份钢铁行业PMI为49.8%，环比上升1.9个百分点，连续2个月明显上升，数据显示钢铁行业呈现企稳回升状态，行业向好发展已经具备相应基础... 宏观面国内方面：【央行今日净回笼2480亿元 6月资金面扰动因素增多年中降息会落地吗？】①展望6月，资金面扰动因素略有增加，央行公开市场操作力度有望适度加大。地方债发行节奏或继续加快，实际发行或进一步接近甚至超过计划规模。②业内人士普遍关注年中降息的可能性，预计年内有两次降息及一次降准落地。（财联社）【乘联会：5月新能源车市场零售79万辆同比增长36%】乘联会初步统计数据显示，5月1-31日，新能源车市场零售79万辆，同比增长36%，环比增长17%，今年以来累计零售324.2万辆，同比增长34%；5月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发90.3万辆，同比增长33%，环比增长15%，今年以来累计批发364.3万辆，同比增长31%。【南昌：取消首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限】南昌市人民政府办公室发布优化个人住房信贷相关措施意见，调整商业性个人住房贷款利率政策。取消首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。银行业金融机构结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平。调整商业性个人住房贷款最低首付款比例。对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。美元方面：隔夜美元指数涨0.13%，报104.3。周三公布的ADP就业报告显示，民间就业岗位在4月份增加18.8万个之后，上个月又增加了15.2万个，低于经济学家预测的17.5万个。周二的一项调查还显示，衡量劳动力需求的职位空缺在4月最后一天为805.9万个，为2021年2月以来的最低水平，较3月底减少了29.6万个。数据显示5月美国民间就业增幅低于预期，增强了美联储将在今年晚些时候降息的预期。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，分析师表示，交易商高度关注定于周五公布的非农就业报告。交易商目前认为美联储在9月前降息的可能性约为71%，上周的预期为低于50%。道明证券（TD Securities）大宗商品策略主管Bart Melek表示：“如果我们看到美国工资在周五大幅下降，市场将更加放心地认为美联储可能在夏末9月的某个时候开始降息。” 其他货币方面：全球降息潮进一步加快，周三加拿大央行降息至4.75%，符合市场预期，为首个降息的G7国家。加拿大央行行长称，预计进一步降息将是合理的。欧元区5月服务业PMI终值53.2，预期53.3；5月综合PMI终值52.2，预期52.3。欧洲央行管理委员会成员Peter Kazimir称，该行可能很快就会降低借贷成本。“通胀处在正轨，我相信我们正在接近欧洲央行的首次降息，”Kazimir在斯洛伐克央行的金融稳定报告中表示。市场普遍预期欧洲央行将在6日降息。（财联社）宏观方面：今日将公布欧元区4月零售销售月率，美国5月挑战者企业裁员人数，欧元区6月欧洲央行主要再融资利率，欧元区6月欧洲央行存款机制利率，欧元区6月欧洲央行边际贷款利率，美国截至6月1日当周初请失业金人数等数据。此外，值得关注的是：欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨1.42%，布油涨1.47%。油价从四个月低位反弹，对FED9月降息的希望盖过了对原油需求的担忧，此前数据显示美国原油和成品油库存增加。美国能源信息署(EIA)周三称，截至5月31日当周，美国原油库存增加120万桶，至4.559亿桶，分析师预期为减少230万桶。不过，库存增幅低于美国石油协会(API)周二公布的逾400万桶。上周汽油库存增加210万桶，预期为增加200万桶。这加剧了人们对需求的担忧，这份报告反映了阵亡将士纪念日假期前后的燃料使用情况，而这历来被视为美国夏季驾车季节的开始。数据显示，包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加320万桶，预期为增加250万桶。来源：SMM
SMM上海有色网2024-06-06
集运再创新高，原油破位下行-2024年6月4日申银万国期货每日收盘评论
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409波动区间6800-7800。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏强，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意高位止盈，警惕冲高回落，基本面共振时点尚需等待，不宜悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：近日商品整体回落，金银同样走弱。上周五晚间公布的美国PCE通胀，4月核心PCE环比上涨0.2%，低于预期和前值的0.3%，创年内新低，同比上涨2.8%，较前值持平。不过市场对美联储降息的预期并未受太大影响，6月大概率继续按兵不动。此前多位美联储票委近期表示，利率将在更长时间内保持高位，还提到了在必要情况下愿意加息。中东局势依然焦灼，战火可能延伸至西奈半岛。黄金长期驱动明确，白银供需方面或延续缺口，放大其弹性，但是短期行情步入调整。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.54%。短期内，铝价可能继续小幅回调，主要在于宏观预期回摆以及电解铝基本面边际走弱。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其是6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。但从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.96%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度不尽人意，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。不锈钢排产高位稳定，国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。近期前驱体需求较好，对原材料采购订单表现较强，硫酸镍价格继续反弹。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡偏强运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏强震荡。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存进一步下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11700-13100。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月29日，全国主产区苹果冷库库存量为255.41万吨，库存量较上周减少34.39万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：现货坚挺，生猪期货月差继续缩小。根据涌益咨询的数据，6月4日国内生猪均价18.69元/公斤，比上一日上涨0.10元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日郑糖出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6630元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂延续弱势，根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加26%；出口方面ITS和SGS数据分别显示马来西亚5月1-31日棕榈油出口量环比增加22.12%和11.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口数据回暖。虽然产地产量增加，但随着近期出口的改善，马棕累库幅度或不及预期，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价大幅走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕探底回升，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，08合约收于4614.9点，上市以来首次站上4600点，收涨9.61%，10合约和12合约涨停。一方面，赫伯罗特周二调涨远东至欧洲的旺季附加费，自6月15日起调为1000美金/TEU，同时地中海进一步调涨钻石舱的线上报价，反映旺季货量支撑下，船司提涨的积极性。另一方面，周一盘后公布的SCFIS欧线环比上涨12.8%至3798.68点，较上期上涨12.8%，提振市场信心。短期，巴以有望进入新一轮停火协议的谈判，但尚未看到复航可能，船司积极提涨下或使得市场对于7月货量和运价的预期走向一致，关注货量对运价的支撑。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-06-05
【黑色早评】双焦市场情绪偏弱，焦炭提降预期增加
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24年6月5日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量小幅回落，澳洲发运下降，巴西及非主流发运小增。同期，国内铁矿到港量继续回落，但受益压港缓解，周一港口铁矿库存变动不大。国内矿方面，因矿企安全检查及检修等影响，近期国内矿山产能利用率继续下降，国内铁精粉产量微降但仍处同期高位。需求端，SMM调研显示6月铁水产量仍有增长预期，但钢联预计6月铁水增量空间不大。上周钢联高炉开工率虽略有回升，但铁水产量依然下降，日均铁水减0.97万吨至235.83万吨，同期钢厂盈利率也小幅减少1.3%至52.81%。尽管钢厂进口矿日耗有所减少，但因钢厂铁矿库存也有所下降，进口矿库销比仍有小幅回落。考虑到6月铁水增量预期不大且港口库存依然高位，近期钢厂对原料仍维持按需采购。不过，昨日铁矿远期美元货成交有明显放量，港口现货成交也有小幅回升，目前PB粉落地利润再度转正，显示当前国内需求略强于国外。综合而言，近期铁矿供稳需降，港口库存仍处高位，基本面格局偏弱，叠加近日市场宏观情绪回落，短期矿价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.6月4日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14848.06万吨，环比上周一增加31万吨，47港库存总量15526.06万吨，环比增加50万吨。具体区域来看，本期除东北地区库存下降外，其余区域辐射港口库存环比均有不同程度的增量。另外，近两周港口铁矿石到港下滑，在港船舶逐步靠泊卸货，促使港口压港得到进一步缓解。 2. Mysteel数据：卫星数据显示，2024年5月27日-6月2日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1256.9万吨，环比下降83.8万吨，库存连续两期下降至均值以下水平。 3.6月4日据悉，力拓将投资1.43亿美元（2.15亿澳元）在西澳大利亚州建设一座工业实验设施，进一步评估低碳炼铁工艺BioIronTM生物质炼铁技术的效率，以支持全球钢铁价值链的碳减排。BioIron在钢铁生产过程中使用生物质和微波能代替焦煤，将皮尔巴拉铁矿转化为金属铁。如果与可再生能源和速生生物质碳循环相结合，BioIron有望比传统的高炉转炉工艺减少高达95%的碳排放量。 4.6月2日，意大利钢铁生产商玛切嘉利（Marcegaglia）宣布收购法国阿斯科金属（Ascometal）的Fos-sur-Mer钢厂，并将投资6亿欧元扩建一座电弧炉（EAF），建造一座板坯连铸机和热轧机。预计扩建后电弧炉年产提升至100-120万吨/年，热卷年产能160-200万吨/年，可满足公司30%的钢铁需求。 5.6月4日铁矿石远期市场整体活跃度较昨日有明显的提升，平台上有三笔成交，麦克粉以60.6%计价100.8成交，两笔纽曼粉以62%计价105.3和105.1成交。二级市场十分活跃，卖家报盘较为积极，买家询盘积极性较之前有所转好。据悉二级市场上有15笔成交，主要集中在如PB粉块、麦克粉以及金布巴粉等主流资源上。港口现货市场整体交投氛围一般，主流品种价格下跌5-10元左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在52.81%，钢厂有一定利润，后市仍有复产预期，双焦需求预期较好。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量仍较低。焦炭有一定利润，产量继续提升，双焦上游库存继续增加。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业保持强势，变量在于基建，一季度基建项目重新审合，地方政府专项债发行缓慢，基建需求一般，黑色需求偏弱，后市基建项目审合工作基本完成，预期专项债将加速发行，钢材终端需求逐步增加。近期房地产政策再出大利好，放开限购，降低房贷利率，降低首付，政府收购房子等等，政策有利于房地产市场稳定，进一步加强钢材需求向好预期。山西省要求煤矿增产，后市焦煤产量或逐步回升，但当前产量并没有回升。国务院印发节能降碳行动方案，2024年实施粗钢产量调控，并且大幅减少独立焦化产能，利空双焦。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：4日唐山市场炼焦煤价格上调30元/吨，主焦精煤2005元/吨，肥煤1990元/吨，均出厂价现金含税，此价格自1日起执行。 2. 汾渭信息冶金部6月4日重点关注：钢材消费淡季来临，钢材去库明显放缓，钢材价格持续走低，钢厂盈利能力逐步收窄，钢厂多按需采购原料，供应端生产稳定，目前积极出货为主，焦企场内暂无出货压力，目前看焦炭基本面呈现平衡状态，不过随着需求转弱以及原料煤支撑不足，市场看空渐起，后期关注钢材等表现。焦煤方面，主产地停产煤矿逐步复产，但由于安监形势依然严峻，煤矿增产缓慢，炼焦煤供应增量有限。需求方面，近期随着盘面大跌，钢材价格走弱，煤焦市场情绪转弱，下游钢焦企业按需采购，贸易商等中间环节观望为主，炼焦煤成交氛围一般，部分煤种价格小幅下跌。进口蒙煤方面，昨日受下雨影响，海关设备故障，甘其毛都通关量减少，预计今日恢复正常。口岸蒙煤市场偏弱，价格继续小幅下跌，目前蒙5原煤1320-1350元/吨，蒙3精煤1500-1520元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材及钢谷建材热卷产量均有所上升，找钢建材产量增板材产量降，富宝电炉钢厂日耗降0.9%，整体钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，东南亚钢坯价格也有小幅下降，国外其他地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存降幅有所放缓，上周钢联五大材厂库有小幅增加，社库延续下降，总库存降幅也明显收窄。钢联五大材表需回落；找钢建材表需增、热卷表需降；钢谷建材表需降、热卷表需增，各机构需求表现分化。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量444.65万吨，环比下降0.6%；混凝土发运量169.36万方，环比减少3.93%，二者均有回落。不过，受益于近期地产政策利好及二季度基建资金向好（超长期特别国债开始发行，地方债发行也开始放量），叠加设备更新及城市更新行动，中长期钢材市场需求预期依然乐观。不过，海外钢价方面，昨日土耳其热卷价格有所回落，其他国外主要地区钢价持平，目前国内外热卷价差部分走扩，冷轧价差小幅收窄，国内钢材出口预期分化。综合而言，近期钢材供应持续回升，库存降幅放缓，品种需求表现分化，基本面格局略偏空，叠加宏观情绪退潮，钢价走势延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.国资委发布关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见。着力强化产业引领。不断优化调整产业布局结构，深入推进传统产业转型升级，大力发展战略性新兴产业，前瞻布局未来产业，服务构建现代化产业体系。积极推进新型工业化，加快产业高端化、智能化、绿色化、融合化发展。加快推进现代产业链建设，充分发挥主体支撑与融通带动作用，积极搭建合作交流对接平台，带动产业链上下游企业融通发展。加强与各类所有制企业在产业、资本、技术、采购与招投标等领域的合作，引领带动民营和中小企业协同发展。 2.据SMM统计，本周(6月1日至6月7日)，高炉检修带来的铁水影响量为101.17万吨，环比上周检修影响量减少6.31万吨。下周(6月8日至6月14日)高炉检修带来的铁水影响量为99.86万吨，环比本周将减少1.21万吨。建材方面，本周建材检修影响量为115.04万吨，环比上周增加6.01万吨，下周建材检修影响为111.32万吨，环比本周减少3.72万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为17.22万吨，环比上周增加6.72万吨，下周热轧,检修影响为16.26万吨，环比本周减少0.96万吨。 3.Mysteel最新了解到，目前东南亚进口规格为SAE1008/SAE1006的板坯主流价格约为530美元/吨CFR，月环比下跌约10美元/吨。目前印尼一家主流钢厂对规格为3sp的方坯报价500美元/吨FOB，对板坯报价510美元/吨，环比均下降20美元/吨。有市场参与者表示，尽管5月整体看来市场活跃度有所提高，成交有所转好，但目前该印尼钢材并不接受议价，仅接受方坯5美元/吨的议价空间。马来西亚有钢厂板坯报价530美元/吨FOB，听闻有部分资源成交至泰国。马来西亚钢厂表示，后续计划将部分轧线投入热卷生产，但目前这个生产计划暂不影响板坯的销售配额，预计十月开始调整产线生产热卷，预计需要1-2个月左右来实现热卷的大规模量产。 4.住建部：2024年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。根据各地统计上报数据，1-4月份全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。 5.贝壳研究院：5月，“517”楼市新政落地，百城首套房平均商贷利率降至3.45%，二套平均利率降至3.90%，分别较上月下降12BP、26BP。百城二套平均利率自2019年以来首次进入“3字头”。 6.4日全国建材成交仍偏弱，市场观望情绪仍浓，以低价刚需成交为主，期现、投机较少，全天整体成交量较前一日有小幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-06-05

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