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原油两连阳金属涨跌互现伦锡跌超2% 贵金属大幅下挫【隔夜行情】

：日元兑美元周四从两个半月高点回落，金融市场企稳，投资者期待下周的日本央行会议，预计可能会加息。日元本周大幅反弹，原因是市场参与者解除了长期以来对日元看跌的押注。与此同时，最近几个交易日全球股市暴跌，促使投资者转向瑞郎和日元等传统安全资产。根据估计，利率期货市场消化的日本央行下周加息10个基点的可能性从本周早些时候的约40%提高到67.2%。澳元兑美元盘中跌至0.6519美元，为5月初以来最低，尾盘下跌0.6%，至0.6541美元。（文华财经）数据方面：今日将公布美国6月个人支出月率、核心PCE物价指数年率、7月密歇根大学消费者信心指数终值，日本7月东京CPI年率，欧元区6月欧洲央行1年期CPI预期、欧洲央行3年期CPI预期等数据。原油方面：两市油价隔夜一同收高，美油涨0.98%，布油涨0.74%，一同录得两连阳。主要是此前强劲的美国经济数据刺激了市场对原油需求增加的预期。消息面上，加拿大西部省份不列颠哥伦比亚省和阿尔伯塔省发生数百处野火，包括油砂中心麦克默里堡地区。预报显示，该地区本周晚些时候将迎来一些降雨，这将缓解对供应的担忧。该地原油产量为330万桶/日。此外，还需关注中东地区地缘政治紧张的局势，若是地缘政治因素解除，便能消除对供应的持续威胁，从而推动油价下跌。石油经纪公司PVM的分析师John Evans在报告中称：“根据一些消息来源，随着加沙和平谈判的持续和解进展，油价发现越来越难以坚持间歇性的上涨。” 来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-26

下半年A股料温和回升为主

一，围绕新“国九条”，政策陆续出台，对金融市场产生深远影响。从国际经验看，小盘风格流动性溢价程度将降低，而大盘风格流动性溢价程度将抬升。其二，从全球范围看，我国权益市场估值较低，具有较强吸引力，耐心资本、外资与杠杆资金大概率持续净流入，并对金融资产形成支撑。其三，在PPI环比转正的背景下，市场营收增速与净利润增速值得期待。其四，美联储降息预期增强，下半年的流动性变化需要关注。综合分析，2024年下半年，A股市场仍然会以估值修复为主，业绩驱动尚需时日，但值得期待。可适当配置上证50指数、沪深300指数等大盘风格指数相关的期货品种多单。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-25

中美利差扩大人民币兑美元阶段性回落

货币政策进一步宽松，中美利差扩大带来的金融市场的影响。大选扑朔迷离，避险情绪驱动美元走强 6月下旬至7月中旬，全球金融市场“特朗普交易”升温，美元出现一轮贬值，美元指数从6月26日的106.06点持续下跌至7月17日的103.73点。然而，7月下旬，随着拜登退出大选，美国大选不确定性上升，“特朗普交易”降温，这引发市场避险情绪，驱动美元被动走强。所谓的“特朗普交易”认为，如果特朗普重新当选美国总统，政府将实施一系列的宽松政策，比如削减税收、扩大财政支出、提高关税、实施弱美元的政策。对于民主党的“以退为进”，我们认为可能给市场带来几方面的影响：一是美国大选不确定性上升，即使哈里斯能够获得民主党提名，要赢得总统选举依旧存在较大的难度，对于民主党而言，在国会选举上争取更好的结果是首要任务。随着大选的不确定性上升，市场波动加剧。美股“恐慌指数”——CBOE波动率指数（VIX）在7月19日触及自4月底以来的最高水平，达到16.52。历史经验表明，VIX指数突破20表明市场出现了恐慌。二是除了所谓的“特朗普交易”之外，市场可能在关注如果白宫和国会分裂对资产的影响。美国大选后，新一届美国政府能否维持财政扩张和出台大规模刺激政策还是未知数，这取决于参议院和众议院归属于哪个党派。实证研究表明，参议院、众议院归属同一党派时，各类资产普涨，美股、美债、黄金、原油、铜等资产在该党派任期内的平均回报均为正收益；参议院、众议院归属不同党派时，市场波动没有明显规律，经济可能会因国会分裂导致难以达成一致性政策而减速，美元会出现持续性贬值。美国经济减速，美联储降息更加谨慎 7月以来美国陆续公布的经济数据均有所走弱，尤其是失业率反弹和通胀超预期下降。各类资产逐步计入了降息预期，当前CME利率期货隐含的降息预期显示美联储9月降息概率升至96%。截至7月19日，对货币政策比较敏感的2年期美债收益率为4.5%，较6月同期的4.7%明显回落，也低于去年同期的4.74%；反映美国经济前景的10年期美债收益率为4.26%，与6月同期几乎持平，高于去年同期的3.75%。 20世纪70年代的经验使美联储变得更加谨慎，美联储担心过早降息会导致通胀反弹，因此仍希望收集更多信息，以确保通胀下降趋势的稳定性。例如去年通胀在朝着2%的目标稳步前进数月后，今年一季度突然反弹，使得美联储措手不及，同时也扰乱了原本的降息计划。美元被动走强，人民币兑美元出现回落汇率的长期走势取决于经济增长前景，短期取决于货币政策和相对通胀水平。从经济增长的角度来看，美国经济虽然在减速，但是还没有看到衰退或硬着陆的风险，再加上美国通胀高于中国，人民币兑美元存在阶段性回落的压力。7月15日，国家统计局公布2024年中国经济半年报。5%的GDP同比增速，意味着中国仍是世界经济增长的重要引擎。压力之下，中国央行在7月下旬再次降息，这进一步导致中美利差扩大，最终引发人民币兑美元回落。数据显示，截至7月22日，10年期美债和中债的利差扩大至2.0144个百分点。图为中美利差与人民币兑美元汇率走势对比综上所述，随着美国大选扑朔迷离，美股、大宗商品等风险资产出现较为明显的下跌，避险需求导致美元和黄金同涨，美元被动走强导致人民币兑美元出现回落。另外，美联储降息还需要时间，降息交易让位于避险情绪。而我国经济压力意味着货币宽松力度超过美国，中美利差扩大进一步引发人民币阶段性回落压力尚未释放完毕。投资者可以运用芝商所的美元/离岸人民币期货合约（CNH）来对冲和管理风险。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-25

分析人士：金价后续不确定性有增无减

召开前，市场的不确定性有增无减，这或令金融市场的波动持续放大。此外，当前民调显示特朗普支持率仍然领先，“特朗普交易”即便短期内有所退潮，但在大选结果落地前仍有一定的发酵空间，这对包括黄金在内的部分商品走势依然是利空超过利多。不过在吴梓杰看来，一方面拜登的退选增加了选举的不确定性，也提升了来自政治端的风险，有助于市场避险情绪冲高，为黄金价格提供了一定的支撑。同时，特朗普支持率占据相对领先地位，而从历史经验来看，特朗普的当选可能会推高通胀，并对国际局势带来更大的不确定性影响，同样有助于避险情绪的增长以及黄金价格的上行。金价短期或将面临一定考验吴梓杰表示，目前市场已经基本定价了9月开始降息，对年内降息次数也已经定价到3次，短期内进一步鸽派的空间有限，预计接下来美元和美债收益率将会有一定支撑，贵金属价格可能维持震荡，但是下方空间同样有限。不过，他依旧看好金银价格的中长期上涨空间，此次价格调整或进一步提高多头入场的性价比。 “基于当下市场的不确定性增加以及美国大选对降息时点的潜在影响，金价后续走势可能需要分两种情况考虑，但需要明确的前提是，无论美国大选结果如何，当前市场预期的3次降息在年内较难兑现，因此金价总体存在一定的修正空间。”张晨表示。后续来看，第一种情况是美联储保持政策独立性，顶住大选的压力并于9月宣布降息，那么与市场较为适宜的沟通节点或是8月末的杰克逊霍尔世界央行年会，预计金价在首次降息落地前总体下行空间有限，更大级别的调整可能需要等到首次降息落地后。第二种情况是美联储将首次降息落地时点推迟至四季度，那么在三季度较长的时间里，“特朗普交易”仍将对金价产生较大的负面影响，当前调整级别可能是周线，相较第一种情况的回落幅度更深，调整结束后亦临近降息落地时，故金价总体或呈现“先抑后扬”格局，三季度的大部分时间或处于调整周期中。最后从历史经验来看，张晨认为，美联储降息与否仍主要取决于通胀数据情况，如果“去通胀”进程顺利，7月和8月的就业、通胀数据继续支撑联储降息观点，则9月降息落地顺理成章；如果通胀数据再度出现停滞乃至反复的情形，则美联储将保持观望，并且大概率会顺势延后降息时点。在史家亮看来，贵金属短期调整行情难免，但是调整空间有限。黄金的货币属性加强与联储政策转向宽松继续主导市场行情，避险需求、流动性泛滥与全球央行购金等因素形成利好影响，贵金属中长期上涨趋势仍未改变，短期调整则是低位买入的机会。他表示，通胀回落引发美联储年内降息预期持续升温，市场持续交易年内降息3次预期，美国经济数据走弱与地缘政治的不确定性对贵金属形成利好和有效支撑，贵金属偏强行情还未结束，建议调整继续布局多单，依然不建议做空。 “除了美国经济、就业数据的变动以及美国大选局势的变化，市场还需要关注非美经济体的政策和经济变化。”吴梓杰表示，由于目前美国经济和政策表现均强于欧洲、日本，使得美债收益率和美元保持了相对优势，对黄金价格形成了一定的利空。如果欧洲或者日本经济出现超预期的增长或者货币政策意外转鹰，则可能对黄金形成额外的影响。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-23

长短期美债收益率持续倒挂黄金中期上涨趋势不改

贬值、资产价格下跌等连锁反应，加剧全球金融市场动荡。在经济发生衰退的情况下，股票、大宗商品等风险资产将遭到抛售，黄金作为避险资产将受到追捧。 [中东地缘紧张局势再添变数] 中东地缘局势方面，此前以色列和哈马斯达成加沙停火协议框架，巴以冲突一度出现缓和的迹象，避险情绪有所降温。但上周以色列和也门胡塞武装再起冲突，也门胡塞武装用无人机空袭以色列城市特拉维夫，并在亚丁湾袭击一艘悬挂新加坡国旗的货轮。作为回应，以色列首次对胡塞武装目标发动空袭，也门荷台达的港口区域发生巨大爆炸。以色列和胡塞武装交火，可能导致中东局势再次升级，并将反向影响巴以冲突的未来走向。短期来看，中东地缘局势前景不明，避险情绪或仍有反复，短线或对黄金价格提供支撑。随着市场对美联储9月降息的预期充分消化，美元指数和美债收益率反弹，黄金价格冲高回落，短期或进入震荡调整。当前市场围绕美联储降息预期和地缘风险反复博弈，中东地缘冲突升级可能再次引发避险情绪，将在一定程度上对黄金价格形成支撑。中长期来看，美国10年期和2年期国债收益率倒挂已持续两年之久，经济衰退的风险尚未解除。随着全球货币紧缩政策的滞后效应进一步显现，美国劳动力市场或将持续降温，通胀有望逐步下降，朝着2%的目标迈近，美联储降息只会迟到不会缺席。一旦美联储降息预期进入反复强化的阶段，10年期美债收益率将快速下行，推动实际利率下降，黄金上涨趋势仍将延续。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-23

原油4连跌金属近全线飘绿伦锡创逾3个月新低铁矿跌超1%【隔夜行情】

。为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9：00。央行公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。全国政协7月22日在京召开2024年上半年宏观经济形势分析座谈会，中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。他表示，人民政协要把学习贯彻中共二十届三中全会精神作为重大政治任务，深入学习贯彻习近平总书记在全会上的重要讲话精神，学习贯彻习近平总书记关于全面深化改革的一系列新思想、新观点、新论断，坚定改革方向、增强改革信心、服务改革大局...... 美元方面：美元隔夜小幅下跌0.07%，投资者正在消化美国总统拜登退出连任竞选的决定，这可能给汇市增加波动性。目前，市场正关注将于周四公布的美国第二季度国内生产总值(GDP)数据，以及周五的个人消费支出（PCE）物价指数。此外，还关注下周至关重要的美联储政策会议。美联储可能会发出在9月的下一次会议上准备启动宽松周期的信号。根据CME FedWatch Tool，货币市场已完全消化了美联储在9月前降息25个基点的预期。其他货币方面：美元兑日元下跌0.3%，至15710日元。欧元兑美元持平于1.0886美元。市场还将关于将于下周召开的日本央行货币政策会议。日本央行则可能开始加息，这将给日元带来一些提振。分析师们指出，日元兑美元在自2024年初一直下跌后可能正处于转折点，美联储即将降息，而且人们普遍预计日本央行不久将收紧货币政策。澳元兑美元下跌0.7%，至0.6640美元，回吐了稍早拜登退选消息传出后录得的涨幅。数据方面：今日将公布美国6月成屋销售年化总数、欧元区7月消费者信心指数初值、澳大利亚截至7月21日当周ANZ消费者信心指数等数据。原油方面：两市油价隔夜一同下跌，美油跌0.51%，布油跌0.45%，一同录得四连跌，且盘中均创逾一个月以来的低位。投资者对美国总统拜登决定结束连任竞选反应平淡，而将注意力集中在库存增加和需求疲软的迹象上。摩根士丹利的分析师表示，虽然石油市场明显吃紧，但预计到第四季度将达到平衡，到明年将出现过剩，从而拖累布伦特原油在2025年跌至70美元区间的中高端。根据StoneX的分析，上周全球石油库存有所增加。StoneX分析师Alex Hodes指出，除欧洲外，所有主要贸易中心的石油和成品油库存总量都呈上升趋势。此外，美联储是否降息也对油价有所指引，瑞银集团分析师Giovanni Staunovo表示，若是得到(近期)降息的迹象，美联储可能会对石油等风险敏感资产产生积极影响。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-23

金属近全线飘绿工业硅触历史新低欧线集运跌9.04%【SMM日评】

统的概率进一步提升，其政策和言论对全球金融市场产生了较大影响。（文华财经）国内方面： ►央行公告，7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.45%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.95%。为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9：00。 ►央行公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。 ►央行今日进行582亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，此前为1.80%。因今日有1290亿元7天期逆回购到期，实现净回笼708亿元。数据方面：今日关注加拿大至7月19日全国经济信心指数，美国6月芝加哥联储全国活动指数。（金十数据）原油方面：截至今日15:30分，美油、布油均涨0.30%左右。特朗普鼓励美国油气开采的能源政策，以及与沙特的合作关系持续利空原油市场情绪。从美国原油的实际供应情况来看，贝克休斯最新报告显示，截至7月19日当周，美国石油和天然气钻机总数增加2座，至586座，已经增至去年6月末以来的最高水平。此外，近期欧佩克方面传出消息，该组织下月召开的会议将是例行会议，不会讨论改变从第四季度开始增产的计划，让市场追涨热情进一步消退。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-22

美元下滑金属普跌双焦均跌超2% 沪银、沪镍跌幅居前欧线集运跌超6%【SMM午评】

。为加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接，自2024年7月22日起，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:15调整为9：00。【央行：即日起公开市场7天期逆回购操作利率由1.80%调整为1.70%】央行公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。【央行公开市场净回笼708亿元】央行今日进行582亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.70%，此前为1.80%。因今日有1290亿元7天期逆回购到期，实现净回笼708亿元。美元方面：截至11:43分，美元指数报104.29，跌0.08%。美元周一下跌，此前美国总统拜登决定退出连任竞选，为新的民主党候选人挑战特朗普让路。市场已经锁定美联储将在9月17日-18日会议开始降息。美联储主席鲍威尔曾表示这将代表政策从疫情时期的通胀斗争转向宽松货币政策阶段的“重要”改变。市场焦点在周五的美国个人消费支出(PCE)物价指数数据。本周其他重要美国数据还包括成屋销售、标普全球7月采购经理人指数初值、第二季国内生产总值(GDP)初值和周度初请失业金人数。其他货币方面：北京时间7月24日(周三)21:45，加拿大央行将举行利率决议。在7月16日至19日的调查中，近四分之三的受访经济学家(30人中有22人)预计，加拿大央行本周将降息25个基点，将利率下调至4.50%，并预计通胀将继续下降。（汇通财经）数据方面：今日将公布德国5月实际零售销售月率、英国7月CBI零售销售差值等数据。此外，值得关注的是国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国家数据局局长刘烈宏出席介绍情况，并答记者问；美国总统拜登发表讲话；G20财长和央行行长举行会议等。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:43分，美油涨0.57%，布油涨0.65%。市场继续关注美国开始降息迹象，从而支撑原油需求。美国总统拜登周日在民主党同僚越来越大的压力下放弃了陷入困境的连任竞选，并支持副总统哈里斯(Kamala Harris)接替他成为该党候选人，在11月大选中迎战共和党候选人特朗普。哈里斯强调清洁能源和环境正义，这可能会减少对传统化石燃料的依赖。随着政策的推进，原油需求可能会受到抑制，从而影响油价。然而，短期内，由于全球经济复苏和能源需求的增加，原油市场可能仍会保持一定的需求水平。（汇通财经）现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-22

金属近全线飘绿焦炭跌3.33% 焦煤、沪锡、沪银均跌超2% 欧线集运跌8.69%【SMM午评】

一直作为支撑的上升趋势线。渣打银行东京金融市场主管Fukuhiro Ezawa认为，“日本进口商对美元的强劲需求，限制了日元涨势。”然而，美元/日元上行面临沉重压力，此前突破趋势线令交易商离场观望。（汇通财经）数据方面：今日将公布日本6月商品贸易帐-未季调、澳大利亚6月季调后失业率、欧元区7月欧洲央行主要再融资利率、欧元区7月欧洲央行存款机制利率、欧元区7月欧洲央行边际贷款利率、美国截至7月13日当周初请失业金人数、美国7月费城联储制造业指数等数据。此外，值得关注的是二十届三中全会7月15日至18日召开；美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:38分，美油涨0.47%，布油涨0.35%。油价上涨，受上周美国原油库存降幅大于预期的数据激励。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，美国上周原油库存降幅超预期，汽油及馏分油库存增加。EIA数据显示，截至7月12日当周，美国上周原油库存减少490万桶，至4.4023亿桶，分析师预期为减少3.3万桶。EIA称，当周美国汽油库存增加330万桶，至2.3299亿桶，市场预估为下滑160万桶。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加350万桶，至1.2807亿桶，市场预估为减少80万桶需求方面，美国和欧洲未来几个月降息的前景有助于支撑市场。降低利率通常会引发买盘，刺激石油需求。　　现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-18

经济延续向好期指不乏向上动能

。美联储持续偏“鸽”的发声进一步强化了金融市场对美联储9月降息的预期，这使得人民币汇率压力减轻，进而对期指形成利多。总而言之，稳增长政策加码发力，经济延续恢复向好态势，企业盈利边际改善，从估值上利多期指表现。此外，美国通胀超预期降温，美联储降息预期增强，人民币汇率压力减轻，利好以人民币计价的资产。操作上，“科特估”成为市场交易主线之一，其利多IF，故可逢低入多IF。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-18

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