数其他‘东西’都呈下降趋势，实际上没有通货膨胀。随着这些成本的下降趋势如此之好，正如我所预测的那样，几乎不会出现通胀，但经济可能会放缓，除非“太迟先生”（Mr. Too Late，指美联储主席鲍威尔），一个主要的输家，现在就降低利率。欧洲已经‘下调’了七次。鲍威尔总是‘迟到’，除了在选举期间，他为了帮助昏昏欲睡的乔·拜登（后来的卡玛拉）当选而降息。结果如何呢？”（金十数据） 镍 镍 2025.04.22 一、市场观点 昨日沪镍主力合约收盘价125930元/吨，涨幅0.25%。夜盘主力合约收盘价125200元/吨，涨幅-0.18%。金川镍升贴水+100至2450元/吨，进口镍升贴水维持150元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水+0.88至-201.76美元/吨。 供应端，上周印尼矿业特许权使用费的上调公布，精炼镍成本小幅上涨。加工端国内精炼镍开工维持高位，一级镍供应压力维持。镍中间品进口同比大增，原料供应充足。 需求端，不锈钢产量环比持稳，镍铁端需求稳定增长。电池端三元电池对镍的需求同比走弱，硫酸镍进口仍处低位。 综合来看，原料端印尼矿业特许权使用费上调政策落地，镍成本上涨幅度略低于预期。随着斋月的结束，当地镍矿偏紧的格局有望缓解，镍矿内贸价开始出现回落迹象，但由于当地雨季持续时间超预期，矿价回落的节奏或偏缓。供需层面，短期一二级镍现货整体供需过剩压力仍较大，国内镍中间品供应充足，LME镍维持高库存。宏观方面仍有较高不确定性，目前沪镍接近反弹至关税前区间中部位置，而镍供需过剩格局未扭转，原料成本上涨幅度有限，后续反弹空间受限。短期关注印尼产业政策方向，以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【Nornickel：一季度镍产量同比下降1%，铜产量同比基本持平】当地时间4月21日，诺里尔斯克镍业（Nornickel）公布2025年第一季度报告。报告显示，2025年第一季度，综合镍产量同比下降1%至4.2万吨，主要因纳杰日达冶金厂、铜冶炼厂的熔炉以及塔尔纳赫选矿厂的磨矿设备进行计划内短期检修。第一季度，综合铜产量（含跨贝加尔分公司）同比持平，约为10.9万吨。跨贝加尔分公司铜精矿产量同比增长1%至1.8万吨，得益于选矿厂运营效率提升推动处理矿量增加。第一季度，钯产量同比下降0.6%至74.1万盎司，铂产量则同比增长0.6%至18万盎司。（上海金属网） 2、【3月精炼镍出口显著下滑，净出口有所收窄】据中国海关总署数据显示，2025年3月中国精炼镍进口量8559.429吨，环比上升8.37%，同比上升30.03%。2025年1-3月，中国精炼镍累计进口量4.23万吨，同比增加123%。2025年3月中国精炼镍出口量13631.802吨，环比减少6569吨，降幅32.52%；同比增加6135吨，增幅81.84%。2025年1-3月，中国精炼镍累计出口量47904.351吨，同比增加33128吨，增幅224.21%。3月精炼镍净进口-5072吨，2025年1-3月，精炼镍累计净进口-5599吨。（文华财经） 3、【3月中国镍铁进口量同比增加60%】2025年3月中国镍铁进口量为101.3万吨，环比增加11.5%，同比增加60.0%。其中，3月中国自印尼进口镍铁量98.9万吨，环比增加10.5%，同比增加60.4%。2025年1-3月中国镍铁进口总量285.1万吨，同比增加26.2%。其中，自印尼进口镍铁量278.3万吨，同比增加27.6%。（海关总署） 4、【3月中国镍湿法冶炼中间品进口创单月新高】据中国海关总署数据显示，2025年3月中国镍湿法中间品进口量16.88万吨，环比增加4.09万吨，增幅31.98%；同比增加3.99万吨，增幅30.99%。其中自印度尼西亚进口量为14.61万吨，环比增加31.37%，占本月进口量的86.57%。 2025年1-3月镍湿法冶炼中间品进口总量44.98万吨，同比增加42.50%。镍湿法冶炼技术具有成本优势，印尼重点发展该技术，随着新增产能的投放，镍湿法冶炼中间品产量大幅提升，为硫酸镍和精炼镍提供充足的原料，中国进口镍湿法冶炼中间品规模维持高位。（文华财经） 5、【中国3月硫酸镍进口小幅回升】据中国海关总署数据显示，2025年3月中国镍的硫酸盐进口量18379.945吨，环比增加1958.539吨，上升11.93%；同比增加923.51吨，上升5.29%。2025年1-3月中国镍的硫酸盐进口总量48823.253吨，同比减少5.61%。年初硫酸镍进口处于相对低位，3月进口回升至近两年平均水平之上，但距离去年高点仍有较大差距。（文华财经） 不锈钢 不锈钢 2025.04.22 一、市场观点 昨日不锈钢主力合约收盘价12790元/吨，涨幅-0.08%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12770元/吨，涨幅0.00%。无锡现货基差升水-50至605元/吨；主力合约持仓+929至137093手；仓单-3365至176485吨。 原料端，昨日高镍生铁指数-1.3至986.97元/镍点，在下游价格以及镍矿逐渐宽松的预期压制下，镍铁价格不断回落。 供应端，3月国内43家不锈钢厂粗钢 产量351.21万吨，4月排产353.14万吨。不锈钢的供应仍维持高位。国内维持净出口状态。 需求端，在美国关税政策影响下，现货市场观望情绪较浓，近期随着关税的暂缓，价格有所企稳，成交仍相对冷清。 整体而言，当前宏观因素占据主导，关税引发贸易战至衰退风险上升，不锈钢需求预期走弱。短期政策的缓和带来钢价的企稳。但后续来看，宏观风险未完全解除。供需层面，不锈钢原料端，印尼特许权使用费涨幅符合预期，镍矿端成本小幅上涨，镍铁税率不变。镍铁现货价格逐渐走弱。供应端国内不锈钢厂开始出现减产动作，有利于短期不锈价格企稳止跌，但需求端银四实际需求偏弱，且海外需求预期下降，供应端仅是减产并未出清产能，供需过剩压力仍未缓解，此外原料端成本支撑下移，预计价格尚无反转动力。后续关注供应端减产范围，以及宏观环境走向。 二、消息与数据 1、【江苏D钢厂减产，300系预计影响4月产量3万吨】4月21日讯，由于不锈钢价格持续低迷，钢厂生产倒挂严重。江苏D钢厂炼钢减量生产，目前日产量在3000-3500吨，正常日产量超5000吨，预计影响4月产量3万吨，均为300系产品。（51bxg快讯） 2、【华东X钢厂持续减产，影响300系热轧月产量6-7万吨】据海关数据整理，3月国内出口不锈钢总量47.06万吨，环比增加71%，其中越南为当月我国不锈钢第一大出口国，1-3月出口至越南11.78万吨，同比增加44%，国内出口至越南、俄罗斯、中国台湾等地区不锈钢量呈现环比增加态势。（51bxg快讯） 3、【3月国内出口不锈钢总量47.06万吨，进口不锈钢总量12.89万吨】据海关数据整理，3月国内出口不锈钢总量47.06万吨，环比增加71%，其中越南为当月我国不锈钢第一大出口国，1-3月出口至越南11.78万吨，同比增加44%；国内进口不锈钢总量12.89万吨，环比减少19%，其中印度尼西亚为我国不锈钢第一大进口国，1-3月进口自印度尼西亚37.57万吨，同比减少30%。（海关总署） 碳酸锂 碳酸锂 2025.04.22 一、市场观点 昨日碳酸锂主力合约收盘价69000元/吨，涨幅-1.54%，加权指数收盘价69360元/吨，涨幅-1.56%；交易所仓单数量+883至30445手；主力合约持仓量+28365至181414手；电池级碳酸锂现货报价-300至70150元/吨，工业级碳酸锂现货报价-100至69050元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-1至807美元/吨。 供应端，国内碳酸锂周度产量下降至1.74万吨，碳酸锂冶炼产量回落，减量主要在锂辉石产线，盐湖产线产量仍在上升，总产量绝对水平仍偏高，供应压力维持。3月碳酸锂进口量1.81万吨，环比上升47、03%，同比减少4.82%， 需求端，三元材料4月排产环比上升0.68%，同比下降4.81%，磷酸铁锂环比上升2.62%，同比上升55.73%，2季度需求的预期同比增速降低，碳酸锂需求端增速有所放缓。 库存方面，国内碳酸锂周度库存维持累库，总库存13.16万吨，环比上涨0.06万吨。仓单继续回升至3.04万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。 本周碳酸锂产量下降，但仍维持高位，国内资源自给率提升，进口同比下降，库存继续累库，供需维持过剩格局，价格承压，现货价格持续走弱，盘面价格跌破7万整数位，短期碳酸锂价格暂无有力的反转驱动。中长期来看，海内外锂资源开发利用的进程不断推进，供给压力无缓解迹象，预计碳酸锂价格仍是震荡探底的趋势。后续短期关注宏观方向，二季度的需求实际情况，以及供应量变化趋势，中长期关注供需匹配的进展情况。 二、消息与数据 1、【中国3月碳酸锂进口量环比增长47.03%】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年3月碳酸锂进口量为18,125.491吨，环比上升47.03%，同比减少4.82%。智利是第一大供应国，当月从智利进口碳酸锂12,717.644吨，环比上升67.95%，同比下降21.96%。阿根廷是第二大供应国，当月从阿根廷进口碳酸锂4,646.2吨，环比上升5.88%，同比增长86.29%。（文华财经） 2、【锂业分会：3月碳酸锂产量逐步提高 国内碳酸锂价格基本持平】2025年3月，碳酸锂产量逐步提高，部分产线检修完成、恢复生产，氢氧化锂产量增长。需求端，新能源汽车产销继续保持较快增长，动力电池装机量同比增长。2025年3月，国内碳酸锂价格基本持平。电池级碳酸锂价格从月初的74500元/吨回落至月末的73500元/吨，下降1.34%；工业级碳酸锂价格从月初的72000元/吨回落至月末的71800元/吨，下降0.28%；主力合约收盘价从月初的75500元/吨回落至月末的73920元/吨，下降2.09%，月末期现价差为2120元/吨。（中国有色金属工业协会锂业分会） 3、【中国3月磷酸铁锂出口量创历史新高】据中国海关总署数据显示，2025年3月中国磷酸铁锂出口量1367.79吨，环比增加771.65吨，增幅129.44%，创历史出口新高；同比增加1225.33吨，增幅860.13%。其中，广西出口到越南906吨，占出口总量的66.24%；出口到中国台湾195.25吨，占比14.27%；出口到韩国96.34吨，占比7%。2025年1-3月，中国磷酸铁锂累计出口量3184.86吨，同比去年同期增长2807.64吨，增幅744.29%。（文华财经） 4、【宁德时代推出第二代神行超充电池】4月21日，宁德时代发布第二代神行超充电池，这是一款磷酸铁锂电池。据宁德时代介绍，该电池续航达到800公里，峰值充电倍率接近12C，峰值充电功率超过1.3兆瓦，可以实现“充电5分钟，续航超520公里”。（一财网） 5、【大中矿业：2025年四川加达锂矿矿区将实现一定规模的副产原矿销售】大中矿业在今日举办的2024年业绩会上表示，今年公司锚定增储上产的经营目标，将重点推进金日晟矿业两大矿山的扩产技改工作。同时，公司全力推动湖南季祝山锂矿的基建工作，并将重点办理四川加达锂矿首采区转采，2025年将实现一定规模的副产原矿销售。在资本支出规划方面，湖南季祝山锂矿建设、四川加达锂矿建设以及周油坊铁矿、重新集铁矿、固阳合教铁矿的技改扩产项目将成为资金投入的核心领域。（大中矿业） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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