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黄金震荡偏强运行

加上特朗普的关税政策，很可能抬高美国的通胀水平。在这种背景下，美联储选择观望，一旦降息，经济增长更快，会刺激通胀走高。与此同时，美国失业率保持在历史低位，稳定在4.2%的水平，这很难让美联储决定降息。美联储公布的6月会议纪要显示，19位政策制定者中仅有少数支持本月降息，多数官员对特朗普贸易关税可能带来的通胀压力表示担忧。尽管特朗普多次要求立即降息并呼吁美联储主席鲍威尔辞职，但会议纪要表明决策者在降息问题上分歧明显。目前市场关于鲍威尔可能被迫辞职的传言愈演愈烈。鲍威尔在向美国参众两院做货币政策半年度证词时，重申了其在6月政策会议期间的“观望”态度，预计美联储在7月会议上将按兵不动。但需关注美联储官员的表态，若7月会议上美联储内部分歧进一步加大，预计市场对“影子主席”的定价逻辑会继续强化，美元指数下行压力有增无减，不排除跌破前期低点的可能，黄金上行动能则增强。央行购金支撑金价各国央行一直在购买黄金，自2022年10月以来，中国央行已连续19个月增加黄金储备，合计增持规模1016万盎司，随后暂停购入。今年6月中国黄金储备规模小幅上升至7390万盎司，较上月末小幅增加7万盎司。不过2025年2月末以来，央行增持黄金的步伐明显放缓，连续4个月以不足10万盎司的规模“小步”增持，这或与金价波动导致的高成本有关。目前来看，在金价处于高位的历史背景下，央行适当调整增持节奏，有助于控制成本，在全球政治局势不稳定的背景下，央行购金对黄金价格有长期支撑。综合来看，美国关税政策或导致经济、贸易不确定性飙升，冲击企业的经营活动，美联储降息预期有所升温。短期美国关税风波再起，市场不确定性有所增加，预计黄金短期或波动加剧。中长期来看，央行购金具有持续性，全球货币的泛滥和去美元化趋势将继续支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。持续关注美国经济数据、关税政策等情况。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-15 11:40

沪指重返3500点之上

，“反内卷”有助于企业盈利的企稳回升和通胀水平的温和上涨，更加有利于大盘指数估值回升，但短期内特定的股票行业指数可能面临一定压力。除关注总量需求和财政端发力情况之外，陈畅还提到，本轮产能过剩集中的行业多以民企为主，地方政府和银行系统给予过度冗余的资源倾斜使得市场化出清较为艰难。7月中央政治局会议可能会继续强化“反内卷”政策风向。由于供给侧调节牵扯各方利益、落实难度较大，后续需要密切跟踪各产业的政策实施进度及落实效果。部分券商观点认为，上市公司普遍以投资为导向，用赚到的钱扩大资本开支，实现了收入和利润规模的增长，却没有为股东带来真正的直接回报；再融资进行资本开支后，往往会导致产能大量投放，进而产生局部过剩，从而压制上市公司盈利的提升，ROE也面临下行压力；股票市场IPO、再融资和重要股东规模减持较大，使得部分年份资金需求超过了A股的资金流入，市场调整的压力较大。从中期的趋势来看，“反内卷”是推动指数走牛的关键力量，“反内卷”驱动上市公司削减资产开支，出清过剩产能，供求关系边际改善，企业盈利能力和内在回报有望稳步提升，吸引更多中长期资金流入市场，“高质量”股票有望成为推动指数突破的关键力量。来源：期货日报网

期货日报网07-11 11:25

期债继续高位徘徊

是否有更强力的去产能政策落地。结合当前通胀水平及近年新增产能结构，笔者认为本轮“反内卷”将是温和且长期的，需求端政策仍是提振物价的主要抓手。相较于股市，债市并未提前交易“反内卷”预期，而是选择等待政策效果进一步显现。长债供给的不确定性边际下降跨季后央行公开市场操作持续净回笼资金，本周回笼节奏有所放缓，资金面整体平稳，符合季节性规律。 6月30日财政部公布的三季度国债发行计划显示，7月14日将首发20年期和30年期国债（20年期400亿元，较前期减少100亿元；30年期830亿元，较前期增加120亿元）；7月24日续发30年期；8月安排3期续发和1期30年期首发；9月安排4期续发。整体来看，供给压力略低于市场预期。政策博弈层面，7月2日央行公告显示，6月未开展国债买卖操作，反映央行流动性投放工具储备充足，动用国债买卖的必要性较低。此外，鉴于债市会对央行净买入国债的预期进行博弈，央行或调整买债方式、公布时间等细节，后续买债操作对债市的单向驱动将边际减弱。后市展望综合来看，在基本面与政策面均处于观察期的背景下，债市大概率延续高位震荡格局。基本面运行平稳意味着短期总量型货币宽松工具发力的必要性不高，利率进一步下探并突破前低需要新的催化因素。同时，外部环境不确定性上升、内生增长动能尚处修复阶段、政策积极取向未变，共同决定了利率不具备大幅反弹的基础。在此背景下，国债期货上下驱动均显不足。操作上，建议在超长端品种上维持波段交易思路。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网07-10 08:55

分析人士：债市利率向下突破难度较大

责人闾振兴表示，货币政策利好债市。当前通胀水平处于温和区间，在稳增长政策导向下，央行可能通过降准、降息等维持市场流动性合理充裕，这将直接利好国债期货。市场普遍预期三季度美联储将启动降息，这给国内货币政策提供了更大的空间，若经济复苏进程不及预期，不排除国内货币政策进一步宽松的可能。整体来看，程小庆认为，考虑财政政策或延续前置发力，而货币政策或有所后置，三季度需保持谨慎，债市利率向下突破难度较大，国债期货可能面临一定调整风险，关注阶段性空头套保操作。 “除了前面提到的货币政策，经济基本面也支撑债市。”闾振兴说，制造业PMI有所改善，但整体依然在荣枯线附近徘徊，显示经济增长动能平稳但不够强劲。房地产投资增速放缓、出口面临外部压力等因素可能制约经济复苏，经济基本面支撑债市。不过，三季度或有供给压力。三季度通常是国债发行高峰期，地方政府专项债发行也可能提速，这将增加债券市场供给压力，阶段性压制国债期货表现。此外，外部环境也存在不确定性。美联储货币政策走向仍是重要变量。若美联储三季度开启降息周期，将缓解人民币汇率压力，拓宽国内货币政策空间。此外，地缘政治风险等因素也是影响因素之一。来源：期货日报网

期货日报网07-04 07:55

股市：建议关注防御板块

更倾向于快速平息战火，以稳定油价、控制通胀水平，进而引导美联储降息。此外，地缘冲突对A股的影响正逐渐减弱，当前临近美国关税政策调整节点，且A股中报业绩进入密集披露期，建议关注高股息防御板块及超跌成长板块。”张清称。来源：期货日报网

期货日报网06-27 08:45

短期处于震荡状态

长效促进消费制度的建立，可能系统性扭转通胀水平预期不足的问题。在此之前，A股市场大概率震荡运行。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网06-25 09:05

黄金价格的长周期波动归因

证分析] 数据选取本文选择市场风险及通胀水平作为影响黄金价格的底层因素，选取伦敦金价、标普500VIX指数及美国5年通胀预期分别代表黄金价格、市场风险及全球通胀预期。此外，由于供应缺口对黄金价格的影响比较直接，也将COMEX黄金库存指标加入模型。设置上，变量P代表黄金价格，VIX代表标普500VIX指数，ICPI代表美国通胀预期，STOCK代表黄金库存。考虑到黄金日内价格受资金增减、情绪变化等因素影响，本文将日度数据调整为周度数据，选择每周最后一个交易日的数据为计量数据，利用周度时间序列进行分析。计量方法采用向量自回归（VAR）模型及最小二乘法（OLS），统计软件采用Eviews8.0。平稳性检验分别对黄金价格、标普500VIX指数、黄金库存、美国通胀预期进行平稳性（ADF）检验。表为各指标ADF检验结果从上表可以看出，在1%、5%、10%的置信水平下，P、ICPI、VIX及STOCK的ADF值都大于临界值，接受了原假设，说明时间序列是非平稳序列。其1阶差分［X（-1）］在1%、5%、10%的置信水平下，ADF值都小于临界值，拒绝了原假设，说明时间序列的1阶差分是平稳的，这四个指标可以构建VAR模型。协整检验采用基于回归残差的协整检验方法，对回归残差进行单位根检验，以判断非平稳时间序列之间是否存在协整关系，即检验回归方程残差序列是不是一个平稳序列。第一步，建立回归方程。 P=c（1）+c（2）×Ivx+c（3）×STOCK+c（4）×ICPI+u，t=1.2...T 使用OLS进行估计，得到下表的结果：表为OLS回归结果第二步，对残差进行单位根检验。由回归结果可得残差时间序列，运用EViews 8.0进行单位根检验，结果如下表所示：表为残差ADF单位根检测结果结果显示，残差时间序列在10%置信水平下拒绝原假设，接受不存在单位根的结论。因此，可以确定残差为平稳序列，即黄金价格和通胀预期、市场风险及供应缺口之间存在协整关系。 Granger检验通过以上分析可以初步认定，黄金价格受商品属性、避险属性及货币属性的影响，有经济学意义。通过协整检验可知，黄金价格与供应缺口、通胀预期及市场风险存在长期稳定关系。因此，需要进一步探讨四者领先及滞后关系，所用方法为Granger因果关系检验。检验结果如下表所示：表为Granger因果关系检验结果本文只关心黄金价格为被解释变量的那部分数据。上表是利用EViews8.0计算的Granger因果关系检验结果，原假设为ICPI、VIX、STOCK与P不存在Granger因果关系。从得到的P值可以看出，3个变量的P值均小于临界值，表明在5%的置信水平下，ICPI、VIX、STOCK均拒绝原假设而接受备选假设，3个指标与P均具有Granger因果关系，对P具有引导作用。因此，可以利用VAR模型构建如下公式：表为VAR模型参数的显著性检验结果滞后期的选取以上分析为默认2阶VAR模型，下面采用EViews8.0对模型进行滞后期优选处理。从下表可以看出，LR FPE AIC指向6阶滞后期。表为 VAR模型回归阶数的选择结果为了更准确地选择滞后期，本文分别对2阶及6阶滞后期模型进行检验。下表显示，2阶滞后期的AIC及SC值分别为9.59和9.66。表为VAR模型2阶滞后期检验结果图为VAR模型2阶滞后期单位根检验结果此外，6阶滞后期模型的AIC及SC值分别为9.61和9.81，数据说明2阶滞后期是更优选择。滞后2期和滞后6期的所有根均落在单位圆内，两个滞后期均能满足VAR模型要求。本文以AIC及SC数据作为参考发现，滞后2期及滞后6期的模型均足够稳定。因而，以下的分析是以2阶滞后期作为模型参数。图为VAR模型6阶滞后期单位根检验结果脉冲响应函数利用广义脉冲响应函数，分别给通胀预期、市场风险、供应缺口一个单位大小的冲击后，判断各因素对黄金价格的影响程度。本文采用的是周度数据，考虑到通胀预期、市场风险、供应缺口不但影响短线黄金价格走势，而且影响中长线黄金价格走势，特将脉冲响应函数采用滞后50阶及500阶来检验。图为滞后50阶VAR模型脉冲函数检验结果图为滞后500阶VAR模型脉冲函数检验结果具体来看，VIX对黄金价格产生正向影响，ICPI对黄金价格产生负向影响。 ICPI指标自第3周起正向影响逐渐减少，于第8周转向负值，第56周达到-5.49，之后随着滞后期的增加，逐步平稳。通胀预期总体反映黄金的保值功能，这是黄金对抗通胀的体现。检验结果显示，黄金的保值功能体现周期为8周。也就是说，当通胀预期走高时，黄金价格跟随上涨，而8周之后，随着通胀的持续走高，黄金价格不涨反跌。本文认为，此现象与货币当局的政策措施预期有关。通胀持续走高，市场预期央行将引导市场利率走高进而抑制通胀，黄金价格在加息预期中走弱。当前市场还未找到更好地反映主要央行加息预期的指标，本模型也未涉及此指标，这也是后续需要完善的方面。 VIX指标自第2周影响转正，第38周达到9.72，之后开始下降，最低降至零。负向影响可以解释为随着市场风险的加大，投资者对未来经济预期偏悲观，居民收入、企业投资及消费者信心都有可能受到不利影响。因此，大宗商品供需格局向供应宽松转变，资产价格存在回落预期，导致黄金价格同样受到负向影响，此影响持续时长在1至2周。正向影响可以解释为随着市场风险的加大，黄金避险需求凸显，此影响持续时长约38周。 STOCK指标第1周影响为负，第2周转正，第4周达到正向影响最大值0.82，随后开始下降，第12周降至负值，第103周达到负向影响最大值-1.298，之后回归至零。库存指标除第1周外，总体影响程度不大。在模型覆盖期的10年内，黄金的商品属性体现得并不明显，价格更多受到货币属性及避险属性的影响。滞后500阶的脉冲响应函数显示，VAR模型趋于稳定。通过比较可以确认，第1周至第3周ICPI对黄金价格的影响最大且影响为正，VIX影响最弱，而第3周之后，VIX影响最大，STOCK影响最弱且影响程度低于1。表为VAR脉冲响应函数检验结果方差分解方差是衡量随机变量波动的指标，方差分解可以确定随机变量波动的原因，以及各个因素对波动的贡献程度。方差分析结果如下表所示，当滞后期为1周时，总方差完全来自黄金价格本身；随着滞后期的增加，黄金价格自身影响部分的方差呈下降趋势，其他因素的影响开始增大。从数值来看，VIX对黄金价格波动的贡献最大，然后是ICPI。表为方差分解数据 [结论 ] 通过协整检验分析可知，黄金价格同时受通胀预期、市场情绪、库存数据等的影响，黄金价格与各因素之间存在长期均衡关系。通过脉冲响应函数进一步分析可知，各因素对黄金价格波动的影响随着滞后期的不同而不同，通胀预期及避险需求是主导黄金价格的主要长期因素，库存为影响黄金价格的短期因素，通胀预期及避险需求同样是短期影响因素，但影响程度和方向随着时间的推移而变化。第1周至第8周，通胀预期对黄金价格产生正向影响，但随着通胀的持续，加息预期增强，通胀预期对黄金价格的影响减弱。黄金的避险需求在短周期内表现不明显，但随着风险的持续，避险需求对黄金价格的正向影响加强，风险持续时间越长，黄金避险需求体现越明显，大概在第38周影响达到最大值，之后逐步减弱。本文尝试引入通胀预期及标普500 VIX指数来分析其与黄金价格的关系，总体来看效果尚可，但仍有部分未能解释的问题，如反映央行加息预期的因素及指标没有定论。虽然ICPI能代表一部分加息预期，但从脉冲响应函数分析结果来看，还需要寻找更有代表性的指标。（作者单位：华安期货）来源：期货日报网

期货日报网06-09 08:35

广谱利率中枢下行趋势明确

季度处于负增长。理论与实践表明，温和的通胀水平有助于经济社会良性发展，而偏低的物价水平逆向推升实际利率，不利于实体经济融资成本下降。目前实际利率偏高是经济的堵点之一，加大了债务端压力，并对企业投资意愿和居民消费意愿形成约束。要解决实际利率偏高问题，改善供求关系或者降低名义利率等，都是可选路径。从当前的可选工具看，要实现真正降低实际利率的目的，利用货币政策工具更大幅度地降低名义利率水平是主要选项。实践过程中，无论是下调LPR还是存款利率，实际上是以降低名义利率的路径平衡资产负债表，并激励微观动能。本次商业存款利率降幅明显高于LPR，主要目的是缓解商业银行的息差压力，稳定商业银行盈利水平，与央行一季度货币政策报告中提及的下一阶段“平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”的货币政策思路相匹配。从商业银行净息差情况来看， 2024年在禁止手工补息及非银同业存款自律机制影响下，商业银行净息差总体平稳，仅从1.54%小幅下降至1.52%。不过进入2025年一季度，商业银行净息差快速下降至1.43%（远低于1.80%的预警水平），同时不良贷款率却上升至1.51%，说明银行经营压力增大。政策端通过更大幅度地下调负债成本，平衡“支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”，提高银行信贷投放的积极性，进一步打开后续实体经济融资成本的下降空间。政策着力点向遏制存贷利差快速收窄、抑制资金空转、稳定银行体系经营的方向倾斜，集中在控制银行体系负债成本方面，未来通过降低存款利率来降低负债成本仍是主要手段。随着存款利率下行，货币市场工具等广谱利率中枢将阶梯式下移，货币市场利率有望进入补降时间窗口。综合来看，在基本面边际转弱、通胀水平偏低、银行息差压力较大等因素共振之下，政策端降准、降息工具提前启动，存贷款利率非对称跟进调降，进一步为金融机构腾挪出息差空间，同时打开了货币市场利率下行空间。本次存款利率曲线平坦化下移，中长期降幅更大，有望驱动债券收益率曲线呈现牛平形态，债市进入新一轮配置窗口，可以适度拉长久期，博弈更高的资本利得。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网05-23 09:10

特朗普关税政策影响几何？

将超过50%。一旦如此，全球经济增长、通胀水平、风险资产的波动性和不确定性都将显著上升。从就业数据来看，美国新增非农就业人数维持平稳增长态势。3月新增非农就业人数达到22.8万人，相较于前两个月实现了大幅增长。不过，失业率近期出现了抬升迹象，3月已升至4.2%，但依据萨姆法则计算的3个月失业率移动均值较过去12个月有所下降。在经济活动方面，3月服务业PMI指数虽然仍处于荣枯线上方，但已创下9个月以来的新低，显示出服务业扩张的步伐明显放缓。与此同时，消费者信心指数大幅下滑，通胀预期则持续攀升，这一系列数据都反映出美国经济面临着复杂且严峻的形势。图为中国与美国贸易占比图为出口的高增长驱动我国经济增长对美国通胀的影响美国通胀形势短期呈上行态势，长期来看，通胀虽仍可能维持在高位，但会呈现缓慢回落趋势。3月，美国CPI同比涨幅为2.4%，较2月下降了0.4个百分点。此次通胀下行主要受能源项影响，该项目在通胀下行中贡献了约0.3个百分点。图为美国通胀预期与此同时，核心服务通胀项下行有加速迹象，其对CPI的拉动作用从2月的2.31个百分点降至2.08个百分点。与之相反，食品和核心商品项对通胀的贡献呈增加趋势。其中，食品项的贡献增至0.4个百分点，核心商品项的贡献从-0.4%转正。图为美国非农就业及失业率关税对美国通胀的影响广泛，主要集中在食品、商品和能源领域。关税导致进口价格提升，这直接推动了美国国内食品和商品价格的上涨。然而，关税的实施并非孤立地产生影响，其在一定程度上制约了全球经济增长。与此同时，OPEC+推行增产计划，使得能源价格处于低位，这在很大程度上对冲了因关税引发的通胀压力。从长远视角来看，服务项通胀是决定最终通胀水平的关键因素。目前，美国核心服务通胀项呈现出加速下行的态势，如果美国房屋价格不出现进一步上涨的情况，核心服务通胀项对长期通胀的指引或自高位缓慢回落。图为美国消费者信心指数对美联储降息步伐的影响在4月“对等关税”政策宣布前，市场对美联储今年的降息预期较为统一，普遍预计会有2次降息，每次降息幅度为25个基点，全年累计降息50个基点，且最早的降息时间可能要等到9月。然而，4月“对等关税”政策颁布后，市场的预期发生了巨大转变，一度预计今年会有4次降息，最早将于5月开启降息进程。目前，市场最新预期美联储年内有3次降息，最早将于7月开始，具体时间预计为7月、9月和12月。在此背景下，美联储接下来的工作将变得非常艰难。当下美国经济面临通胀快速上升和经济大幅放缓的双重困境，这使得美联储陷入艰难抉择：是选择加息以控制通胀，还是通过降息来刺激经济增长。美联储3月会议纪要显示，多数与会者认为通胀可能会更加持久。如果出现通胀上升但经济增长疲软的情况，“委员会可能面临艰难的权衡”。官员们预计，今年关税政策将导致通货膨胀率上升，而就业率则倾向于下行。 4月17日，美联储主席鲍威尔就美国总统特朗普的贸易政策所产生的通胀效应发出了强烈警告。鲍威尔表示，特朗普的关税政策“极有可能”会刺激通胀暂时上升，并且强调这些影响可能会持续很长时间。当被问及美联储是否会干预以应对股市的剧烈下跌时，鲍威尔明确表示“不会，但会给出解释”。此外，目前美联储尚未达到停止缩减资产负债表规模的阶段。若出现美元短缺的情况，美联储随时准备向全球央行供应美元。鲍威尔表示，当前的政策处于一个良好的位置，美联储会等待更明确的经济数据，再考虑是否调整政策立场。由于政府政策仍在不断调整，其相关影响具有高度的不确定性。关税战犹如高悬的达摩克利斯之剑，恐将加剧美国“滞胀”局面，并显著提升全球经济衰退的风险。在此情形下，美联储未来货币政策走向仍笼罩在较大的不确定性迷雾之中。美国的关税举措如同在通胀的“篝火”上添柴，显著增加了美国通胀复燃的可能性。受此影响，市场对美国2025年年底的通胀预期已向上修正。基于此，美联储有可能会推迟降息计划。然而，这一推迟也并非毫无代价，倘若推迟降息，美国经济陷入衰退的概率将会攀升。从整体趋势来看，美联储依旧处于降息周期。但关税政策宛如一股不可预测的“扰动气流”，极有可能使降息路径发生改变。未来货币政策的具体走向，很大程度上取决于关税政策的动态以及经济的实际走势。若经济增长动能快速衰退，美联储可能会在年中再度降息，但要是美国经济能避免衰退，那么今年的降息次数或难以超过2次。此外，在关税政策的猛烈冲击下，一旦美国经济迅速萎缩，甚至坠入衰退深渊，美联储可能会提前加快降息节奏。不过，鉴于当前通胀预期不断抬升的现实情况，大幅降息的操作仍会受到诸多限制。综合而言，美国关税政策的实施进展已成为观察未来货币政策的关键风向标，市场各方需要高度关注。对大宗商品市场的影响国内方面，关税问题犹如一只无形的手，通过影响出口，逐步传导至我国制造业和消费领域。为了对冲外需减弱带来的不利影响，政策层面已做好了充分准备。财政政策将展现出更加积极的姿态，加大对经济的支持力度；货币政策也会适度宽松，为市场注入更多的流动性。在此背景下，预计利率将维持在较低水平，人民币汇率可能会趋于回落。这些政策举措旨在为资产价格提供支撑，然而，在当前的复杂局面下，想要突出重围，必须有超预期的财政政策出台，才能有效激发市场活力，推动经济稳定发展。海外方面，关税政策成为制约全球经济增长的重要因素，而其影响程度则取决于关税力度的大小。短期来看，暂缓“对等关税”能够在一定程度上减弱对全球经济的冲击，进而为资产价格带来修正的动力。但需要注意的是，由于特朗普相关决策存在较大的不确定性，市场波动率将维持在较高水平。当前短期通胀呈现上行态势，而名义利率却在下行，这使得实际利率也随之降低。从中周期的视角来看，全球经济仍将在艰难中前行。在这样的环境下，海外定价权重较大的大类资产以及避险资产，由于其独特的属性和市场需求，仍将呈现趋于上行的走势。二季度的投资需要密切关注宏观逻辑。黑色金属有望受到政策的提振，迎来发展机遇；有色金属价格也存在修复的空间；黄金因其避险属性，将继续受到市场的青睐，价格可能会得到进一步提振；部分农产品由于供需矛盾的支撑，也具有一定的投资价值；而化工行业则面临着外需减弱的影响以及原油成本的制约，投资时需要谨慎评估。投资过程中存在诸多风险因素，需要投资者高度警惕。关税政策可能会出现超预期的调整，美联储政策也存在不确定性，地缘局势的变化或超出预期，这些都可能对投资产生不利影响。因此，投资者在进行投资决策时，需要充分考虑这些风险因素，做好风险防范措施。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网04-29 08:35

金银比价或进一步走高

。鲍威尔表示美国超预期的关税措施将推高通胀水平，而美联储仍致力于将通胀恢复至2%的政策目标。国内市场如何应对相关风险？徐颖表示，预计周一开盘白银大跌的概率较大，而黄金跌幅较小，但需要注意商品市场走弱对金价的拖累，短期市场波动会加剧，抄底黄金需谨慎。 “周一开盘金银价格可能大幅下跌，特别是银价，可能有跌停开盘的风险。”吴梓杰表示，在市场剧烈波动且存在较大不确定性时，投资者需更重视仓位和风险管理。另外，在高度不确定性市场环境中，最难的是把握市场节奏，投资者可分批建仓，灵活调整方向。徐颖认为，“对等关税”或推升美国通胀，其通胀预期已先行走高，1年期通胀预期升至5%，而美国需求也会受到高价格打压，滞胀风险加大，财政赤字在经济下行阶段也将加重，黄金中长期上涨逻辑仍在。吴梓杰也认为，在海外经济衰退和滞胀格局下，黄金仍会有较好表现，但短期由于流动性风险及高位获利了结，有调整风险。从央行购金和险资、ETF交易需求看，黄金底部支撑较强，预计调整幅度有限，预计金银比价或进一步走高。来源：期货日报网

期货日报网04-07 09:20

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