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USDA：截至6月27日当周美国小麦出口销售报告

2.0 尼日利亚 1.3 26.3 越南 1.2 1.2 马来西亚 1.0 加拿大 0.9 0.7 日本 0.5 19.4 特立尼达和多巴哥 * 牙买加 -1.5 20.5 合计 805.3 0.0 308.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-05

【黑色早评】成交下滑铁水回落，夜盘原料承压

+11.25%。 3.2024年6月，越南制造业PMI指数（Purchasing Managers' Index）从上月的50.3升至54.7，显示制造业生产经营活动扩张加速，这也是越南制造业至2022年5月以来的最大增幅。当前2024年以来越南制造业除了3月受农历新年影响荣枯线略低于50以外，一直呈现正增长趋势。新出口订单增速加快企业扩大生产的用时也带动劳动力数量和采购活动的增长，说明工业生产正持续复苏，制造业或将有望持续驱动越南经济高速可持续发展。 4.中指研究院：2024年上半年，百城二手房价格累计下跌3.61%，已连跌26个月；上半年，全国新建商品房销售规模同比下降超20%，市场超预期调整。 5.据Mysteel不完全统计，2024年6月，全国各地共开工1686个项目，总投资额约6869.87亿元；前6月合计总投资约20.41万亿元。资料显示，6月开工投资排名前三的省份为福建、广东、新疆，总投资分别为2499.40亿元、734.40亿元、609.96亿元。 6.4日全国建材成交再度走弱，市场交投氛围转淡，刚需一般，期现和单边也不多，全天整体成交量较前一日大幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-05

【黑色早评】两机构表需均有回升，螺纹大幅减仓上涨

下跌了5欧元/吨EXW。进口市场方面，越南、中国台湾和日本都超过欧盟热卷配额，印度的热卷配额达到69%，因此后续进口到欧洲的热卷将会减少。原产于土耳其的热卷到意大利的价格在580美元/吨CFR。 4.金十数据7月3日讯，记者梳理专项债券信息网数据发现，今年上半年，全国地方债发行超3.5万亿元。其中，新增专项债发行逾1.5万亿元。专家表示，近期各地加快部署地方债发行工作，预计三季度将迎来地方债发行高峰，发行规模在3万亿元左右。 5.乘联会：6月1-30日，乘用车市场零售175.5万辆，同比下降8%，环比增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%。 6.3日全国建材成交有所放量，市场交投活跃，刚需一般尚可，期现和投机都有采购，全天整体成交量较前一日有明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-04

【黑色早评】地产成交向好，宏观情绪回暖，黑链震荡偏强

续下滑，中国热轧板卷内贸价格普遍下跌。越南本周市场下游需求清淡，购买力不强。 3.根据国家统计局的数据来看，乌克兰2024年第一季度的建筑施工项目指数增长了40.3%。住宅建设同比增长25.1%，非住宅建设同比增长34.4%。与2022年相比，乌克兰2023年的建筑工程指数增长了22.6%。工程建设的增长是用于俄乌冲突后的运输和工业设施，以及桥梁、立交桥、公路、铁路、管道、通信、电力线和其他基础设施的建设。 4.中国机械工业联合会：2024年1-5月，机械工业累计实现营业收入11.5万亿元，同比增长1.4%；实现利润总额5863.3亿元，同比下降5.3%。 5.6月28日，中指院数据显示，2024年1-6月，百强房企拿地总金额3801亿元，同比下降35.8%，相较1-5月降幅继续扩大。 6.1日全国建材成交一般，市场情绪依然不高，刚需采购为主，投机谨慎，期现一般，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-02

PTA 多头思路对待

从出口国别看，排在前五的分别是土耳其、越南、埃及、阿曼和俄罗斯。从5月单月出口国别数据看，前五名的波动均较大。其中，土耳其环比增加216%至12.1万吨；俄罗斯环比增加134.4%至2.2万吨；埃及环比下跌77.1%至1.5万吨。从PTA出口单位看，前三的分别为海南省、广东省和福建省。当前市场对PTA出口充满信心，预计6月出口量高达50万~60万吨。聚酯产销放量截至6月21日，国内聚酯综合负荷为90%，环比提升0.7个百分点；国内主要织造生产基地综合开工率为77%，环比持平；江浙地区印染综合开机率为78%，环比下滑1个百分点。从开工角度看，下游需求韧性仍存，只是边际转弱。上周六涤纶长丝龙头企业公布未来操作的指导精神即“三个坚持、一个坚决”，坚持价格自律，坚决抵制非理性价格战，坚持一口价加配套政策模式。在此行业自律精神的指导下，周末聚酯产销放量，上周一聚酯涨价，带动原料端价格走强。下游聚酯纤维库存持续上行，淡季特征明显，聚酯库存压力预期将逐步加大。具体来看，POY库存环比上升0.9天至27.8天，处于历史同期最高位附近；FDY库存环比下降0.3天至19.6天，处于历史同期中性位置；DTY库存环比下降0.6天至28.5天，处于历史同期中性位置；涤纶短纤库存环比下降0.2天至12.1天，处于历史同期最高位。随着季节性淡季的兑现，聚酯库存压力将逐步增加，对聚酯开工形成有效压制。综上所述，PTA检修持续，出口预期向好。聚酯及下游开工高位维持，终端需求韧性十足，淡季不淡特征明显。市场虽对聚酯减产及下游需求转弱有所担忧，但已反映在目前的价格之中，不必过分悲观。总体上，基本面中性偏强，PTA仍以低位多头思路对待。（作者单位：恒力期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-01

年中盘点：2024年上半年钢铁行业大事记

16万吨，位居世界第一。 6月14日，越南工贸部贸易防卫局接受了相关企业提交的关于要求对原产自中国的部分热轧钢产品发起反倾销调查的申请材料。在接下来的45天内，越南工贸部贸易防卫局将对上述申请材料进行审查，以报请部长决定是否立案调查。 6月18日，安钢电磁新材料二期一步项目签约，冷轧电磁新材料二期项目是河南第一条全流程高磁感取向硅钢生产线。 6月25日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）批准《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》等18项强制性国家标准。 6月26日，敬业集团旗下敬业钢铁有限公司已100%持股连云港兴鑫钢铁有限公司。连云港兴鑫钢铁有限公司的法定代表人由王爱瑞变更为焦利刚，焦利刚任执行董事兼总经理。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-28

分析人士：供应转宽趋势不变

析称，随着EUDR落地步伐渐近，泰国、越南以及非洲等主产国和地区出口欧盟胶价抬升，叠加海外需求复苏，或对出口至中国的数量产生一定分流，但全球整体产出供应增量趋势不变。下半年在天气无明显异常情况下，中国天然橡胶进口量或季节性增多。需求端方面，据高琳琳介绍，目前全钢、半钢胎需求喜忧参半，全钢胎开工有继续走弱预期，出口或环比回落。半钢胎受新能源汽车的配套需求支撑开工率处高位，成品库存尚处同比低位，仍有提升空间。尽管欧盟关税对新能源车出口影响较大，但在年底汽车销售冲量以及从旧换新政策带动下，半钢胎开工预计仍然不弱。全钢胎开工率下降，库存累至高位，下游物流行业偏弱，房地产行业、户外基建开工率增速放缓，叠加海运费影响，出货压力较大，开工预计进一步下行。 “终端汽车消费尚可，乘用车今年累计销量增幅不大，但新能源汽车分支保持同环比双增态势，销量累计同比增幅高达32%。随着车企优惠补贴等一系列利好刺激，预计下半年汽车消费保持稳中向好，新胎以及替换需求仍在。”章正泽补充说。此外，轮胎出口方面，高琳琳表示，短期海运费影响下轮胎出口压力增加，且海外的提前补库或一定程度上透支下半年需求，中长期随着轮胎企业海外布局，进一步分流国内轮胎出口量，轮胎出口预计环比回落，但在高性价比优势下，轮胎出口仍有支撑。展望后市，高琳琳认为，整体来看，我国天胶定价以供给端为主，三季度随着海外供应旺季到来，天胶价格预计震荡下行调整。需持续关注极端天气、EUDR落地情况、收储消息等因素的影响。 “综合供需情况来看，接下来进入三季度不乏有天气以及收储等消息面提振，但供应转宽的趋势不变，需求端稳中向好下胶价底部空间有限，逢利多因素显现时多配思路对待。”章正泽说。孙一鸣提示，短期来看，沪胶将继续处于震荡趋势中，但中长期来看，年内主产国减产基本确定，橡胶向下空间依然狭窄，中长线交易上可以耐心等待胶价再次探底后的机会。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-28

期指昙花一现，锂价重回弱势-2024年6月27日申银万国期货每日收盘评论

新闻关注 1）国际新闻国家领导人会见越南总理范明政时强调，双方要共同推进高质量共建“一带一路”，提升两国互联互通水平，推动两国务实合作高质量发展；支持边境省份加强交流，实施好农业、教育、医疗等民生项目。 2）国内新闻国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究利用外资工作。会议指出，深化重点领域对外开放，落实制造业领域外资准入限制措施“清零”要求，推出新一轮服务业扩大开放试点举措，一视同仁支持内外资企业参与大规模设备更新、政府采购和投资等；持续提升投资便利化水平，优化药品、医疗器械等领域外资政策，进一步强化服务保障机制；打造“投资中国”品牌，修订发布新版《鼓励外商投资产业目录》，提高外籍人员工作便利度。 3）行业新闻《上海市加快推进新型工业化的实施方案》印发，到2027年，工业增加值占地区生产总值比重稳定在25%以上，工业总产值迈上5万亿元新台阶；支持企业在生物制造、脑机接口、Web3.0、元宇宙、6G、量子技术、空间信息、低空经济等新科技变革领域率先突破，培育产业“核爆点”。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股再度回落，小盘股重回弱势，仅银行板块上涨，基础化工和有色金属领跌，两市成交额0.63万亿元。资金方面，06月26日北向资金净流出19.82亿元，融资余额增加0.23亿元至14589.42亿元。5月社融和其他经济数据低于预期，不利股指走势，新退市新规等政策下微盘股行情承压。我们认为短期股指调整较为充分，但尚未看到明显止跌继续，操作上建议先观望，预计IH07波动2300-2550，IF07波动区间3400-3750，IC07预计波动区间5100-5700，IM07预计波动区间4900-5700。 02 能化【原油】原油：sc下跌0.26%。由于上周墨西哥湾的热带风暴活跃导致美国原油出口减少，加上炼油厂开工率下降，过去的四周，美国原油库存有三周增加。美国能源信息署数据显示，截止到2024年6月21日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.32893亿桶，比前一周增长488万桶；美国商业原油库存量4.60696亿桶，比前一周增长359万桶；美国汽油库存总量2.33886亿桶，比前一周增长266万桶；馏分油库存量为1.21263亿桶，比前一周下降38万桶。截止到6月21日当周，美国原油日均产量1320万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加100.0万桶。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.52%。截至6月20日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.83%，较上周下降0.96个百分点。进口船货陆续到港卸货入库，整体沿海甲醇库存稳中走高。截至6月20日，沿海地区甲醇库存在67.6万吨，环比上涨3.6万吨，涨幅为5.63%，同比下跌26.72%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。，预计6月21日至7月7日中国进口船货到港量70.6万吨-71万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在66.34%，环比下降7.17个百分点。本周期内，受内蒙古一体化装置停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势回落，国内外产区开割推进，产量释放有望加速，原料端价格面临压力，下游方面，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格又形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，但夏季汽车产销存在周期性下滑可能，终端提振阶段性不足，橡胶短期预计仍偏弱。【PTA】 PTA：PTA价格收跌于5942元，市场开工在88.5%，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，考虑存量及检修装置计划重启，流c通宽松预期下的买盘情绪多维持刚需，聚酯工厂排货至月底，近月基差较上周09升水80-110成交，大幅回撤至09升水10-40成交，检修装置目前仅有惠州一套250万吨的装置，下游聚酯工厂负反馈犹存的背景下，PTA供需预期欠佳，叠加聚酯工厂前期多已备货，PTA高基差无法兑现，因此基差逐渐回落。预计下周PTA市场震荡上行为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收涨于4574元，主流市场华东市场日内均价4466元/吨，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。周四聚烯烃整理运行。目前，聚烯烃自身下游开始进入淡季，不过，国际原油价格止跌反弹。聚烯烃内盘价格重回区间，后市或延续震荡整理为主。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃小幅下挫。前期，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5479万重箱，环比累库174万重箱。纯碱周四下跌。目前纯碱连续回调之后，市场观望情绪上升。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存93.9 万吨，环比增加5.4万吨。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，产能调控政策逐步落地，短期可能有一波反弹，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，短期可能有反弹，宏观扰动较多。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡走弱。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭首轮提涨落地。本周焦煤产量水平低位回升，上游库存消化缓慢，政策面约束趋于放松、后市焦煤产量存在进一步抬升空间。焦炭产量延续高位水平，但焦化厂焦炭库存仍处低位、后市需关注焦企累库情况。铁水产量仍处高位，但终端用钢需求进入淡季、钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态难以延续，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注焦煤产量增速及焦企累库情况。预计JM2409波动区间1350-1650，J2409波动区间2000-2300。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价大幅下挫，SF2409期价走势偏弱。澳矿发运受限问题暂未解决，但市场情绪有所降温，港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本下滑至7660元/吨左右，产区利润较前期有所收缩；硅铁平均成本在6350元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，近期锰硅、硅铁产量水平持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，目前硅铁整体库存压力尚可、但锰硅整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，双硅产量回升明显，在需求增量有限的环境下、后市市场供需关系趋向宽松，需谨慎看待价格的上方空间，并持续关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7000-8000，SF2409波动区间6600-7100。 04 金属【贵金属】贵金属：近日在美元走强的背景下贵金属再度回落。美联储方面鲍曼对于年内不会降息的预期给予金银以打击，官员们的整体表态向年内降息一次偏移，依旧表示将依赖数据决定，我们需要看到通胀数据的连续回落可能才足以影响美联储的表态，9月利率会议前仍有多个数据提供观察。美国经济数据呈现边际疲弱，但整体维持韧性。地缘风险的影响有所缓解。好消息是当前的整体政策框架还处于“寻找降息理由”之下，因而金银并未进一步下破，触及支撑后整体维持震荡，在经济数据走软预期下一度出现反弹。但是随着主要货币国家开始纷纷转向降息，而美国降息遥遥无期，叠加法国政局不确定性下的市场避险情绪升温，美元震荡走强，金银再度承压回落。金银以震荡行情看待，等待更多数据指引，重点关注本周五的美国PCE通胀。【铜】铜：日间铜价收跌超1%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费，但近期冶炼产量缩减不及预期。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调排产环比回落，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费低迷，冶炼行业出现亏损，并考验锌冶炼产量。全球锌库存小幅回落，LME现货持续贴水。预期国内基建可能小幅增长，汽车和家电表现良好，地产需要观察政策扶持效果。预计锌供求紧平衡，锌价可能宽幅波动，市场面影响权重可能增强。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收跌0.25%，国内地产政策利好再出，有色板块价格反弹。美联储会议指向偏鹰，今年降息预期调整为至多一次，且国内电解铝需求逐渐步入淡季，市场近期上涨动能趋弱。广西、山东部分氧化铝企业检修，预计氧化铝价格偏强震荡。近期国内电解铝出现累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱。上周国内铝锭库存转为去化，主要由于下游厂商逢低补货，去库持续性有待观察。短期铝价或基于消费淡季而小幅回调，中长期铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.26%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧。国内部分镍铁厂复产，需求表现平平，镍铁价格表现较弱。不锈钢终端需求疲弱、库存高企、排产下降背景下，不锈钢厂对镍铁采购量减少。近期前驱体需求有所下滑，硫酸镍价格持续下跌。纯镍方面，由于前期国内镍板出口增加，国内纯镍可流动量偏低，库存出现小幅去化。展望后市，考虑到镍矿支撑仍在、纯镍库存去化以及盘面利润位置较低，短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价偏弱震荡。现货市场成交清淡状态延续，盘面中枢下移影响下、华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至12800元/吨，421硅价下调至13550元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，目前多数多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：今日苹果重新回落。根据我的农产品网统计，截至2024年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为145.83万吨，库存量较上周减少23.44万吨。走货较上周环比略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货偏强震荡。根据涌益咨询的数据，6月27日国内生猪均价17.54元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【白糖】白糖：今日糖价继续回落，月差逐渐缩小。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6490元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花尾盘出现回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15830元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据外电6月26日消息，巴西出口商协会(Anea)称，由于本年度装运量激增80%以上，巴西将在2023/24年度成为全球最大的棉花出口国，抢占美国占据了数十年的头把交椅。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕高频数据方面，MPOA6月1-20日毛棕榈油产量下滑6.3%；ITS和AmSpec分别预计马棕6月1-25日出口环比减少16.12%和16.94%。在棕榈油性价比回升的情况下，印度旺盛的油脂进口需求使得马棕出口前景仍有支撑。国内方面，国内买船增加，但实际到港有所延迟，国内棕榈油库存仍处于低位水平。美豆产区整体天气情况较为良好，美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价持续回落，豆系支撑减弱。菜油方面，近期新季加菜籽种植进度加快，种植工作进展正常，菜系缺乏天气炒作题材，加菜籽跌至三个月内新低。而国内进口菜籽到港充足，国内菜油库存处于高位，菜油供应充足。综合来看油脂本身基本面改善有限，受宏观和原油影响高位震荡为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为67%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年同期偏高水平。目前市场关注重点转移到新季美豆上。月底美国农业部将公布种植面积报告，基于今年美豆进入种植季以来表现，市场多预期该报告或继续上调美豆面积。在种植面积报告预期利空及近期美豆产区天气表现好的影响下，美豆近期以明显回落为主，短期豆粕或继续跟随震荡偏弱，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强震荡，08合约收于5197.9点，收涨0.93%。市场重回交易旺季运价，前期提示的反套策略择机离场。后市来看，传统的由于圣诞节等节假日消费所引发的旺季出货需求尚未完全开启，今年由于绕行好望角，航行时间增加10-15天左右，或使得旺季需求前置至7月中旬左右。从7月的运力部署来看，由于受到港口拥堵等供应链事件影响，7月每周都有航线停航，周度平均运力较6月下降10%左右，这使得即使部分船司开启旺季航线，整体运力供给仍延续紧平衡格局。考虑到传统的旺季需求尚未完全爆发，加上港口拥堵等对供应链的扰动，关注调整后的做多机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-28

宝钢包装：拟在越南新建智能化铝制两片罐生产基地

月27日晚间，宝钢包装公告，公司计划在越南隆安省新建智能化铝制两片罐生产基地，项目总投资约5.25亿元人民币，设计年产能8亿罐。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-28

USDA：截至6月20日当周美国棉花出口销售报告

巴基斯坦 16.7 2.1 22.4 越南 13.6 7.9 18.6 印度 12.7 0.3 0.4 印度尼西亚 9.8 4.4 1.8 秘鲁 5.2 3.3 1.3 尼加拉瓜 3.1 哥斯达黎加 2.4 0.4 泰国 2.3 0.9 3.0 危地马拉 1.8 10.7 5.9 日本 1.1 1.6 2.4 韩国 1.1 3.1 中国台湾 0.8 墨西哥 0.7 * 12.0 厄瓜多尔 0.1 2.1 洪都拉斯 * 9.3 孟加拉国 * 4.7 土耳其 -0.8 0.8 19.2 中国香港 3.2 萨尔瓦多 2.5 葡萄牙 * 合计 90.6 67.6 141.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-27

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