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【黑色早评】焦炭提降遇阻，上下游博弈加剧

钢厂报价540美元/吨CFR，理计。某越南钢厂报价545美元/吨CFR，周环比下降5美元/吨。目前新加坡虽然下游仍有一定需求，但整体需求较为低迷。近期暂未听闻来自中国和中东地区钢厂的报价。有新加坡贸易商表示，中国如果报价可能会低于550美元/吨FOB，周环比下降5美元/吨，但550美元/吨FOB的报价也与进口商的预期价格相去甚远。线材方面，中国钢材规格为6,5mm的线材对新加坡报价525-535美元/吨CFR，报价较之前有所下跌。Mysteel还了解到目前仍有部分低价优势资源出口至新加坡。 3.6月11日，乘联分会发布数据，5月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同比增长23%，环比下降9%；1-5月乘用车累计出口187万辆，同比增长34%。 4.国际船舶网：6月3日至9日，全球船厂共接获34+10艘新船订单；其中中国船厂接获25+8新船订单；日本船厂接获1新船订单；韩国船厂接获3新船订单。 5.今年1至5月，全国铁路完成固定资产投资2284.7亿元，同比增长10.8%。 6.11日全国建材成交偏弱，市场交投氛围冷清，低价出货为主，刚需一般，期现投机也少，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-12

消息面提振板块翻红机构称消费电子产业链景气度已在触底回升【SMM快讯】

件开发投入。公司生产经营健康稳定，在越南的生产基地于2023年第四季度已投入生产。公司目前的越南生产基地已无法满足海外客户未来的交付需求，越南格林近期与新加坡工业园区签署了租赁土地的意向书，建成将进一步扩大越南生产基地的产能。 ►思泉新材投资者关系活动记录表显示，在AI技术融合的趋势推动下，消费电子终端迎来新的市场机遇，如多家国际知名科技公司今年以来，先后推出AI手机、AIPC等，其对综合散热方案提出了更严格的功能性和散热性能需求，公司也将从中受益，获取更多订单。公司目前已拥有石墨散热片、超薄VC、热管、导热垫片、导热凝胶、导热脂等较为完整的散热导热产品体系，可针对电子产品不同的散热需求提供系统化的散热解决方案，以上产品可广泛应用于手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备等消费电子终端，以及服务器、通信、新能源汽车、光伏储能等中高端散热领域。公司将在巩固优势领域产品的同时，积极推动新技术研发和产品创新，不断研发新技术、新工艺、新产品以满足下游市场快速变化的需求。 2024年第一季度业绩下滑的原因主要系公司加大市场开拓力度费用增加及加大研发投入所致。2024年，公司在持续稳固长期稳定合作的消费电子行业客户的基础上，正加大力度开发笔电、通信、新能源汽车、光伏储能、服务器等其他行业的客户，目前新产品和新客户陆续产生收益，公司有信心保持业绩的持续增长。北美大客户是公司重要客户，目前在手订单量充足，2024年公司将进一步提升该客户份额。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-11

天然橡胶易涨难跌

于增加态势，因此后期胶水放量有限。反观越南产区，目前基本进入全面开割阶段，但是处于原料产出初始阶段，产出有限，且从柬埔寨、老挝等国的外来原料有限，仍无法满足加工厂正常生产需求。从国内市场来看，海南产区天气情况有所改善，但不规律降水仍有扰动，限制割胶工作正常推进。云南产区受持续性降雨扰动，当前西双版纳开割七成左右，后期降水偏低，产量或有抬升。但整体来看，短期产区供应偏紧局面难改。国内持续去库由于国内外主产区开割受阻，橡胶产量回升不及预期。在产量下滑的背景下，国内橡胶进口量偏低，而国内下游轮胎生产稳步回升，库存呈现持续去化局面，加速了短期价格的上涨。海关总署近日公布的数据显示，2024年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计48.5万吨，较2023年同期的61.3万吨下降20.9%，较4月份下滑7.27%。截至2024年6月2日，中国天然橡胶社会库存129.8万吨，较5月底下降2.6万吨，降幅达到1.96%。其中，深色胶社会总库存为77.63万吨，较5月底下降2.12%，远低于2023年同期；浅色胶社会总库存为52.1万吨，较5月底下降1.71%，但处于近三年同期高位。橡胶板块联动较强 6月7日，合成橡胶收盘涨幅超过8%，盘中触及涨停板，创上市以来新高。本轮合成橡胶盘面价格大幅走高的主要驱动因素有两点：第一，原料丁二烯价格走高，带动丁二烯橡胶成本重心上移。第二，虽然近期合成橡胶装置开工率略有回升，但是幅度有限，且目前供应仍然紧张，丁二烯橡胶库存依旧处于近三年同期低位。板块强势联动，进一步助推天胶价格走高。考虑到近期全球天然橡胶供应偏紧局面难以得到有效改善，而国内库存持续下降，我们认为，后期胶价仍易涨难跌。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-11

【黑色早评】宏观情绪好转，黑色减仓反弹

湾和中国等地的进口数量，纵观进口市场，越南目前的价格竞争优势较强。当前，欧洲本土热卷价格在630-650欧元/吨EXW（685-706美元/吨），可成交价格下浮20欧元/吨EXW左右。意大利，热卷供应商以650欧元/吨的价格出售，每吨工厂交货净成本约为635-640欧元/吨。周环比小幅上升。 4.商务部：截至6月6日前，汽车报废更新补贴申请量已突破4万份，呈现出加快增长态势。5月全国报废机动车回收量57.7万辆，同比增48.9%，环比增16.2%。 5.山东胶州：购买家庭首套房且收入相对困难的，首付款可按50%缴纳，剩余50%首付款可缓交1～2年交齐。在15%首套房首付比例的基础上，可做到7.5%的最低首付比例。 6.6日全国建材成交有所回暖，下午好于上午，刚需、单边、期现均有成交，全天整体成交量较前一日有明显增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-07

USDA：截至5月30日当周美国棉花出口销售报告

巴基斯坦 28.2 2.2 14.4 越南 25.1 21.1 10.5 萨尔瓦多 3.7 5.3 孟加拉国 3.4 8.2 土耳其 2.5 -4.4 14.6 洪都拉斯 1.9 -0.2 6.2 哥斯达黎加 1.8 0.8 墨西哥 1.1 28.7 15.4 泰国 0.8 0.1 秘鲁 0.7 1.1 4.8 印度尼西亚 0.2 5.8 日本 0.2 0.1 0.9 委瑞内拉 0.2 印度 * 4.1 尼加拉瓜 * 新加坡 -0.1 韩国 -0.4 3.3 2.7 中国台湾 -1.1 2.2 中国香港 -1.1 葡萄牙 2.2 马来西亚 1.9 危地马拉 0.4 埃及 0.2 厄瓜多尔 0.1 合计 138.7 54.1 157.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

USDA：截至5月30日当周美国豆粕出口销售报告

0.1 7.0 卡塔尔 * 0.4 越南 * 0.9 马来西亚 * 尼泊尔 -0.1 0.8 比利时 -0.6 泰国 -1.3 1.1 萨尔瓦多 -1.6 孟加拉国 -2.8 墨西哥 -13.4 1.9 59.4 委瑞内拉 -20.7 -4.0 5.3 科威特 0.3 中国香港 0.1 格鲁吉亚 0.1 合计 250.2 4.1 231.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

USDA：截至5月30日当周美国玉米出口销售报告

3.0 危地马拉 2.8 28.8 越南 1.0 埃及 1.0 摩洛哥 0.6 35.6 萨尔瓦多 0.6 奥帕克群岛 0.1 0.1 加拿大 * 0.8 韩国 -0.5 0.1 0.3 菲律宾 -7.1 5.5 0.4 尼加拉瓜 -10.8 6.5 未知地区 -90.4 20.0 中国香港 0.2 约旦 * 合计 1180.9 113.3 1488.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

USDA：截至5月30日当周美国大豆出口销售报告

中国台湾 14.5 3.0 4.7 越南 8.4 6.5 马来西亚 3.9 2.0 1.9 菲律宾 2.1 0.5 日本 0.3 * 12.0 泰国 * 1.8 土耳其 -0.5 59.5 新加坡 -0.6 2.3 中国大陆 -0.7 86.9 委瑞内拉 -1.9 1.1 韩国 -1.9 1.3 0.5 未知地区 -51.5 60.0 加拿大 0.5 合计 189.6 73.8 387.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

USDA：截至5月30日当周美国小麦出口销售报告

.3 马来西亚 2.0 巴西 0.5 越南 -3.0 合计 -229.0 616.9 449.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-06-06

天合光能：泰国和越南产能停产检修每年都有预计2024全球组件需求或超650GW

接受多家媒体采访时回应称，公司在泰国和越南的产能即将进入停产检修状态，这个检修每年的年中都会有。此外，天合光能还提到，公司泰国和越南的产能主要是面向美国，且天合光能一直以来在美国市场均保持着竞争优势，不过美国市场的需求受一些政策环境影响，短期会有一些波动，天合光能也将依据行业和市场的情况，对生产计划进行动态的、最优的调整。且天合光能相关人员还坦言，美国市场的短期政策波动并不是首次发生不过长期来看，以天合光能为代表的龙头企业在该市场的领先地位并未发生变化。针对海外的布局，天合光能此前在接受投资者活动调研时提及公司海外的规划时表示，公司一直积极推进全球化布局，一方面提升海外市场竞争力，另一方面也可以加强海外抗风险能力。公司当前在美国和印尼分别有5GW组件在建产能和1GW电池&组件在建产能，预计均将于2024年年内投产。此外公司还在阿联酋拥有储备产能项目。产能布局方面，天合光能表示，截至2023年底，公司硅片/电池/组件产能为55/75/95GW，预计到2024年底为60/105/120GW。公司产能呈现两方面特点：1）弹性的一体化产能，上游硅片产能配比适度，在外采和自产之间保有一定灵活性；2）前瞻的全球化布局，除越南、泰国的产能以外，公司在印尼、美国有在建产能，在阿联酋有储备产能，保障公司在全球市场竞争中保持领先地位。此外，被问及公司2024年全球组件需求的预测时，天合光能表示，2024年整体组件需求预计超过650GW，其中中国市场是一个主要的增长动力，欧洲、北美市场仍有20-30%的增速，中东北非市场预计增速接近50%，拉美、东南亚等市场也呈现比较好的增长态势。众所周知，当前光伏行业竞争日趋激烈，在各环节产能过剩的背景下，多晶硅、组件等价格接连下探。而天合光能在此前发布2024年一季度业绩报时，面对净利润同比下降70.83%的情况时也解释道，主要是受到光伏产业链供需的影响，由于公司组件产品售价同比下降，光伏组件盈利能力有所下降。而硅料作为光伏产业链的原料端，其价格也一直牵动着市场的目光，据SMM现货报价显示，自进入2024年4月份以来，多晶硅致密料价格便已经逐步跌破当前行业平均成本线，截至6月6日，多晶硅致密料价格维持在34~37元/千克，均价报35.5元/千克，较2023年年底的59元/千克下跌23.5元/千克，跌幅达39.83%。回顾上半年的多晶硅市场，SMM认为多晶硅市场整体仍保持过剩态势，库存处于持续累积状态，到2024年5月24日多晶硅周度库存已经冲至30.3万吨大关，不过5月31日当周，持续攀升的多晶硅库存迎来“拐点”，去库至26.8万吨的水平，库存压力有所减轻。而多晶硅价格也在近期表现较为稳定。出现此情况的原因，SMM认为与近期多晶硅厂家频繁减产的动作密不可分。据SMM了解，截至目前，多晶硅头部TOP5企业均出现了不同程度的减产检修，不过据SMM最新调研显示，6月某头部大厂四川地区检修计划取消，6月多晶硅排产预计恢复至14万吨以上的水平。多晶硅的减产动作使得企业库存压力减弱的同时也在一定程度上缓和了市场情绪，SMM认为当前市场情绪的恢复对价格影响尤其之大，下游采购信心有所恢复，采购及询价频次近期明显增加，多个贸易商及厂家进场采购甚至有囤货，出现了短期去库的情况，进而使得多晶硅价格有所回稳。从市场采购动作来看，多晶硅库存有望在近期有望下滑。至于组件价格方面，据SMM现货报价显示，分布式单晶PERC组件双面-182mm现货报价暂时持稳于0.78~0.89元/瓦，均价报0.84元/瓦；Topcon组件-182mm报价暂时持稳于0.8~0.9元/瓦，均价报0.85元/瓦。据SMM调研显示，因政策预期变化和整体需求平淡， 5月组件厂均有小幅减产。6月组件厂继续减产，东南亚基地因出口受限开工调整较大，选择降开工或停产，整体产量预期将低于50GW；库存方面，国内外暂无明显爆发需求迹象，组件库存压力逐步增大，国内组件库存天数约1-1.5月。而对于未来市场的发展情况，天合光能依旧充满期待，其董事长高纪凡曾预测，从需求方面看，二季度后市场会逐步回升。至于供给侧，如何进行精准管理和有效改革目前还在探索。当然，这需要龙头企业担起责任，政府、金融机构和产业链企业协同进行。只有这样，行业发展才会更加健康。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-06

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