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USDA：截至4月6日当周美国豆粕出口销售报告

售出口菲律宾 95.3 52.3 越南 52.0 墨西哥 21.5 21.2 哥斯达黎加 17.4 尼加拉瓜 13.2 13.2 加拿大 13.0 22.2 多米尼加 12.4 哥伦比亚 12.1 45.7 未知地区 10.0 斯里兰卡 4.0 3.7 印度尼西亚 2.3 37.5 2.0 洪都拉斯 1.9 26.4 缅甸 1.8 1.8 柬埔寨 1.0 尼泊尔 1.0 摩洛哥 0.6 6.6 泰国 0.6 0.6 科威特 0.1 1.0 中国大陆 0.1 奥帕克群岛 * * 日本 -0.5 1.2 厄瓜多尔 -2.0 比利时 -2.5 中国香港 0.4 荷兰 0.1 合计 255.2 37.5 198.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-04-13

USDA：截至4月6日当周美国大豆出口销售报告

大陆 13.3 66.0 365.6 越南 4.6 6.2 新加坡 1.1 0.3 菲律宾 0.8 0.7 加拿大 0.5 7.0 中国台湾 0.4 3.4 泰国 0.2 1.6 孟加拉国 0.1 1.1 马来西亚 0.1 1.4 柬埔寨 * 0.2 缅甸 * 墨西哥 -1.7 75.7 韩国 0.1 合计 364.5 66.0 684.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-04-13

USDA：截至4月6日当周美国小麦出口销售报告

尼加 4.0 泰国 2.1 57.9 越南 1.7 37.2 日本 0.4 27.8 66.6 中国香港 0.3 特立尼达和多巴哥 0.2 牙买加 * 22.0 印度尼西亚 * 20.0 尼日利亚 -0.6 委瑞内拉 -5.0 未知地区 -17.0 秘鲁 -40.0 40.0 马来西亚 1.0 中国台湾 0.5 韩国 0.3 加拿大 0.1 合计 135.7 67.8 280.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-04-13

【工业品早评】成交欠佳，表需回落，黑色延续弱势

近期亚洲长材价格延续跌势。市场听闻近日越南一厂对香港和新加坡达成螺纹钢出口交易，价格分别为645美元/吨CFR实重和630美元/吨CFR理重，这项交易的达成促使东南亚螺纹钢进口水平继续下行。中国出口方面，受国内价格下跌以及海外需求不佳影响，长材出口报价普遍下调，本周华东某大型钢厂螺纹钢出口报价较上周下调10美元/吨至620美元/吨FOB理重，船期5-6月。线材方面，中国华北资源SAE1008线材出口报价在620-640美元/吨FOB左右，较上周下调10-20美元/吨；印尼高炉线材报价630美元/吨CFR东南亚，但根据市场消息反馈，当前东南亚买家采购兴趣不足，菲律宾适才从复活节假期回归，进口交易活动整体维持弱势。 3.根据美国最新海关数据，2023年2月美国钢坯进口下跌5%至298116吨，2023年1月钢坯进口数量为312961吨。其中最主要钢坯供应国，为238298吨，其次为加拿大，为236087吨。2023年1-2月，美国进口钢坯总量为611077吨，年环比下跌约22%，去年同期为788832吨。 4.4月11日，克而瑞研究中心的数据显示，3月80家典型房企的融资总量为608.93亿元，环比增加43.4%，同比减少31.3%。1-3月80家典型房企的累计融资总量为1620.25亿元，同比减少27.91%。 5.4月11日，中汽协发布汽车产销数据。2023年一季度，汽车产销累计完成621万辆和607.6万辆，较同期呈现小幅下滑。不过，一季度，汽车企业出口99.4万辆，同比增长70.6%。 6.12日全国建材成交一般，市场表现冷清，上午好于下午，终端按需采购，投机少，全天整体成交量较前一日有明显回落。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所减少，澳巴发运均有减量。同时，上周国内到港量也有所下降，叠加疏港量维持高位，周一铁矿港口库存继续大幅减少。此外，受近日西澳飓风天气影响，澳洲港口检修增多，预计短期澳矿发运难有明显回升。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量均延续回升态势，但矿山铁精粉库存仍继续下降。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至245万吨的高位，不过钢厂盈利率有所回落，后期钢厂进一步增产的动力已不大，叠加钢厂库存也有小幅回升，预计近期钢厂对铁矿的采购仍将保持谨慎，可能继续维持按需补库节奏。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅减少，目前PB粉及超特粉落地利润依然为正，显示当前国内市场需求仍强于国外。综合而言，尽管短期铁矿发运回落，但考虑到钢厂需求已基本见顶，预计矿价仍将延续震荡偏弱运行，但近月合约表现相对强于远月。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2965元/吨，平均钢坯含税成本3808元/吨，周环比下调44元/吨，与4月12日当前普方坯出厂价格3750元/吨相比，钢厂平均亏损58元/吨，周环比增加6元/吨。 2.承德建龙计划4月中旬对一座1350m³高炉和一座1200m³高炉进行轮流检修，预计时间10-12天，影响铁水量3500-4000吨/日。同时，棒材生产线计划4月中旬停产检修10-12天，预计影响Φ35-110圆钢产量3万吨。 3.鞍山市实施增产扩能工程，在现有产能基础上提高产量。如在铁矿行业，新开发西鞍山、陈台沟等5座铁矿山，改造7座老矿山，到2025年，年开采规模由5500万吨提升到1亿吨。 4.乌克兰3月钢材产量为43.4万吨，环比增长29.9%，同比增长69.5%。2023年第一季度，乌克兰钢材产量为102万吨，同比下降67.9%；钢铁产量为123万吨，同比下降66.2%。自2023年初以来，当地能源供应已趋于稳定，钢材产能有所恢复。扎波罗热钢铁公司（Zaporizhstal）3月重启2号高炉，预计将于本月上旬达到计划产能。目前，该公司有三座高炉投入使用。 5.4月12日铁矿石远期现货市场活跃度一般。公开平台无招标；而矿山私下招标品种为SFGB和IOC6，分别以92.31和-2.77结标。二级市场上，卖家报盘比较积极，报盘水平暂稳，报货集中在MNPJ等粉矿资源；买家方面，仍以贸易商询货居多，少数钢厂有买货，二级市场成交集中在BHP拼船，PB粉、BRBF资源上。港口现货市场整体表现一般，主流品种价格普遍下跌2-10左右。双焦双焦一、市场点评供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，尽管焦企的焦煤库存普遍减少，但因洗煤厂、港口及口岸的焦煤库存延续增长，整体各环节焦煤总库存仍有小幅增加，焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，虽然钢厂及港口焦炭库存有所减少，但因独立焦企的焦炭库存增长明显，整体焦炭库存总量仍略有增加。此外，近日钢厂第二轮提降已落地，但受益于焦煤价格的下跌，焦企生产仍有部分利润，独立焦企与钢厂焦炭产量均有回升，整体焦炭供应依然趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至245万吨的高位，钢厂焦炭库存小幅下降，焦炭可用天数也略有回落，考虑到钢厂盈利率有所下滑，后期钢厂进一步增产的动力已不大，预计近期钢厂对焦炭的采购依然谨慎。焦煤方面，随着焦企利润回升，且独立焦企及钢厂焦化的焦煤库存普遍减少，预计下游对焦煤仍将有一定的采购需求，但补库依然谨慎，昨日炼焦煤市场的流拍率有小幅下降。综合而言，当前双焦市场供应普遍回升，但下游需求表现依然谨慎，预计短期双焦价格可能延续震荡偏弱。二、消息与数据 1.国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》提出，坚持把能源保供稳价放在首位。强化忧患意识和底线思维，加强国内能源资源勘探开发和增储上产，积极推进能源资源进口多元化，以常态能源供应有弹性应对需求超预期增长，全力保障能源供应持续稳定、价格合理可控。主要目标提出，全国能源生产总量达到47.5亿吨标准煤左右，能源自给率稳中有升。原油稳产增产，天然气较快上产，煤炭产能维持合理水平，电力充足供应，发电装机达到27.9亿千瓦左右，发电量达到9.36万亿千瓦时左右，“西电东送”输电能力达到3.1亿千瓦左右。 2.据Mysteel调研统计，2023年在产焦化产能5.58亿吨，其中独立焦化产能占61%，钢厂焦化产能占比39%；分炉型来看，顶装焦炉产能1.83亿吨，占32.8%，捣固焦炉产能3.62亿吨，占比64.9%，顶装捣固两用焦炉占比1.1%，热回收焦炉占比1.2%。 3.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.35%较上期值涨1.06%；日均产量63.52万吨增0.08万吨；原煤库存253.93万吨降2.66万吨；精煤库存172.63万吨增11.23万吨。 4.内蒙古人民政府网：3月初，阿拉善露天煤矿特大坍塌事故对市场预期影响不再，鄂尔多斯高热值煤炭价格恢复前期价格水平，拉动内蒙古动力煤价格小幅上行。4月份，预计国内煤炭产量维持高位，煤炭进口零关税政策延续，利于进口煤炭资源补充国内供应，同时北方港口延续高位，预计4月份动力煤市场供需宽松，价格将有所回落，但受非电用煤供应偏紧价格高位影响下，预计价格下降空间有限。 5.据澳大利亚纽卡斯尔港（Port of Newcastle）最新数据显示，2023年3月该港口出口煤炭1149万吨，环比增长11%，同比增长8.4%；出口金额33亿澳元，约为151.3亿人民币；出口国家为孟加拉国、智利、中国、印度、印尼、意大利、日本、马来西亚、缅甸、荷兰、新喀里多尼亚、新西兰、巴基斯坦、菲律宾、新加坡、韩国、中国台湾、泰国、土耳其、阿联酋、英国、越南。1-3月该港口累计出口煤炭3184万吨，同比下降9.3%。铜铜 2023.04.13 一、市场点评美国3月CPI同比上涨5%，低于预期的5.2%,为2021年5月以来最低水平，但核心CPI同比上涨5.6%，符合预期，再次确认加息重点临近，美元指数小幅走弱，铜价震荡略强运行。供给端，在矿端逐渐宽松的背景下，冶炼继续释放。根据安泰科跟踪调研数据，22家样本企业3月合计生产阴极铜85.89万吨，同比增长14.04%，环比增长3.24%；预计4月阴极铜产量将继续保持增长态势至85.95万吨，同比增长0.07%，环比增长14.9%。海外供给方面，秘鲁2月铜产量同比增长11.6%至19.2万吨；智利3月铜出口收入在铜金属价格平均小幅回落的情况下仍急剧反弹，环比增长33%。需求端，国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工微弱回落，3月国内铜管企业产能利用率环比增长8.96%；铜带（板）总产量为22.28万吨，环比上升0.9%，同比上升6.6%。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，制造业PMI持续低于50，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。观点方面，供给端压力逐渐回升，需求端预期劈叉，高利率下海外衰退压力持续，上行动力不足，当前沪铜指数围绕68000元/吨震荡运行，操作上逢高波段做空为主。二、消息与数据 1.【美国3月通胀率降至近两年最低水平，但核心CPI走高或迫使美联储继续加息】美国3月通胀率降至近两年来最低水平，但核心CPI的上升将继续给美联储带来压力，迫使其在5月份再次加息。美国劳工统计局周三公布的数据显示，3月CPI同比上涨5%，与2月份录得的6%相比，这标志着通胀大幅减速，这也是自2021年5月以来的最低水平。核心CPI同比上涨5.6%，表明一些商品和服务的价格压力仍在上升。最新通胀数据是美联储5月初政策会议前最重要的经济数据之一。而到目前为止，美联储官员似乎尚未就是否有必要再次加息25个基点达成共识。(金十数据) 2.【美国CPI数据公布后 5月份加息25个基点的概率降至63.5%】据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率为36.5%，加息25个基点的概率为63.5%；到6月维持利率在当前水平的概率为35.9%，累计加息25个基点的概率为63.0%，累计加息50个基点的概率为1.2%。(金十数据) 3.【前两个月秘鲁铜产量同比增加5.2%】据外媒报道，秘鲁政府周二公布，2月份秘鲁全国铜总产量同比增加11.6%至192334吨，较1月份下降3.2%，尽管比1月份有所下降，但是2月份产量同比增加，是受到自由港的Cerror Verde矿山和中铝秘鲁工厂的强劲表现推动。今年前两个月秘鲁铜产量同比增加5.2%至390955吨。（上海金属网） 4.【秘鲁Las Bambas和Aatapaccay矿场2月份铜产量大幅下滑】据外媒报道，秘鲁政府周二公布，中国五矿资源（MMG）旗下的Las Bambas矿场及嘉能可旗下的Aatapaccay矿场2月份的铜产量大幅下滑，受到发政府抗议活动引发的道路封堵拖累。其中，Las Bambas矿场2月铜产量同比降22.3%至14040吨，连续第二个月下滑，Aatapaccay矿场铜产量同比大减48.5%至5943吨。（上海金属网） 5.【北方铜业2022年生产阴极铜14.25万吨，同比增7.07%】北方铜业年报显示，2022年公司生产阴极铜14.25万吨，同比增长7.07%；生产金锭2.06吨，同比增长3.05%；生产铜精矿含铜4.07万吨，同比增长0.99%；生产白银30.33吨，同比增长44.58%。2023年，公司主产品生产计划为矿山处理矿量900万吨，铜精矿含量42279吨，阴极铜12.5万吨，金锭2800千克，银锭20871千克。截至2022年年底，公司铜矿峪矿保有铜矿石资源量22461.56万吨，铜金属136.25万吨，平均品位0.61%。（北方铜业） 6.【上周铜到港量有所下滑保税仓出库量维持万吨以上】上海金属网讯：截止4月8日当周，上海保税区电解铜库存约18.1万吨，较前一周净减少200吨。（SHMET）铝铝 2023.04.13 一、市场观点供给端，云南地区异常干旱，云南电力依旧紧张，昨日已有云南工业硅限电停产消息，复产环境依旧不佳。需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝线缆、铝板带开工率表现平稳，终端方面光伏表现强劲，家电产量同比提升。海外消费表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。供给释放或不及预期，国内需求恢复的状态继续好转，铝锭库存持续去库，表需强劲，但成本重心下移，长期窄幅波动，持仓显著下降，整体仍处在18000-19500震荡区间内，操作上维持小波段低多思路。二、消息与数据 1.【2月欧洲（包括俄罗斯）氧化铝产量连续第七个月下降至 492000吨】据外媒报道，欧洲（包括俄罗斯）的氧化铝产量在2023年2月继续下降，连续第七个月下降，由于能源危机导致精炼厂减产。国际铝业协会（IAI）数据显示，2月份欧洲（包括俄罗斯）的氧化铝产量为49.2万吨，较上个月51.7万吨下降4.84%，同比上年同期的77.6万吨下降36.6%。2月的日均产量为17600 吨，环比增加5.4%，同比减少了36.46%。前两个月该地区氧化铝总产量为100.9万吨，较去年同期的166.1万吨下降39.25%。（上海金属网） 2.【2月南美和北美的氧化铝产量环比下降9%】据外媒报道，国际铝业协会数据显示，南美洲地区2023年2月的氧化铝产量为93.6万吨，连续第二个月下降降幅增大，环比上个月的103.3 万吨下降9.39%，较去年同期的86.4万吨增加8.33%。日均产量为3.34万吨。前两个月南美洲氧化铝总产量为196.9万吨，较去年同期的185.9万吨增长5.92%；北美洲地区2月氧化铝产量为19.7万吨，较上个月的21.7万吨下降9.22%，同比去年同期的18万吨增加9.44%。日均产量为7000吨。前两个月北美洲产量为41.4万吨，较上年同期的39.1万吨增长5.88%。（上海金属网） 3.【到港铝锭大多滞留保税区保税区库存增加】上海金属网讯：截止4月8日当周，上海保税区铝锭库存较前一周增加5780吨，库存总量增至5.1万吨。（SHMET）锌锌 2023.04.13 一、市场观点矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，观点维持，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。二、消息与数据 1.【秘鲁2月份的铜产量环比下降3.2%】外媒4月12日消息，秘鲁2月份的铜产量较1月份下降3.2%，2月锌产量较1月增长11%。（上海金属网）镍镍 2023.4.13 一、市场点评基本面方面，镍现货进口窗口打开；由于印尼镍生铁产量提升回流量增加挤占国内高成本镍生铁产能，3月中国镍生铁产量同环比下降，不锈钢实际产量较月初排产降幅明显，镍生铁过剩下价格偏弱运行，但印尼镍生铁生产利润收窄，镍生铁价格向下空间不大，近期成交价小幅回升。国内铁厂对镍矿采购需求减弱，矿价下跌。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，对电积镍支撑减弱，部分电积镍产能投产时间延迟。总体来看，电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。二、消息与数据 1，据Mysteel调研了解，4月12日，华南某钢厂高镍铁采购成交价1080元/镍（到港含税），成交1万吨，6月交期。 Mysteel ）不锈钢不锈钢 2023.4.13 一、市场点评近期低价镍铁成交频繁，成交价普遍在1030-1100元/镍，印尼镍铁厂利润也大幅收窄，价格预期向下空间不大；铬铁生产亏损出现停产情况，太钢4月碳铬铁50基吨含税到厂采购价8595元，跌600元，减量采购。据Mysteel调查统计3月300系不锈钢粗钢产量环比下滑1.5%，同比下滑4.7%。4月排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。不锈钢现货市场仍较为谨慎，上周300系库存环比下降4.67%，去库有所加快，且依旧处于历史高位。近期镍铁挺价对不锈钢成本有所支撑，阶段性中下游补库，价格反弹，但长期来看基本面还未转变，操作上建议暂观望，等待反弹做空的机会，关注后期钢厂是否会进一步扩大减产范围。二、消息与数据 1、【废不锈钢-钢厂采购价】华南某钢厂2023年4月12日304废不锈钢(Ni≥8%，Cr≥17%，出水率≥96%)采购价报10300元/吨，较上期涨300元/吨；316废不锈钢采购价报17500元/吨。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-13

【工业品早评】限价，封盘，不锈钢止跌反弹

宾本地方坯询盘价格低至530美元/吨。越南本地钢坯需求尚可，加之其中频炉生产成本限制其出口报价，目前越南钢铁生产商未更新出口报价。 3.根据越南钢铁协会（VSA）的数据，2022年当地钢铁表观消费量为2223万吨，同比仅增长0.81%；此外，VSA预计2023年钢铁需求将增长1-2%。为缓解经营压力，当地钢铁制造商积极寻找出口机会；但考虑到目前全球钢铁需求不振，增加出口并不容易。2022年越南钢铁出口量为723万吨，同比下降25%。 4.据Mysteel不完全统计，2023年3月，全国各地共开工10674个项目，环比下降30.6%；总投资额约42539.9亿元，环比下降53.2%，同比下降38.9%。多地抓住第一季度的尾巴，按下复工复产“快进键”。 5.4月11日，中汽协数据显示，3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%。 6.11日全国建材成交尚可，市场交易氛围有所好转，刚需和投机均有拿货，全天整体成交量较前一日有明显回升。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运有所减少，澳巴发运均有减量。同时，上周国内到港量也有所下降，叠加疏港量维持高位，本周一铁矿港口库存继续大幅减少。此外，受近日西澳飓风天气影响，澳洲港口检修增多，预计短期澳矿发运难有明显回升。国内矿方面，近期国内矿产能利用率及铁精粉产量均延续回升态势，但矿山铁精粉库存仍继续下降。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至245万吨的高位，不过钢厂盈利率有所回落，后期钢厂进一步增产的动力已不大，叠加钢厂库存也有小幅回升，预计近期钢厂对铁矿的采购仍将保持谨慎，可能继续维持按需补库节奏。不过，昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉及超特粉落地利润依然为正，显示当前国内市场需求仍强于国外。综合而言，尽管受飓风天气影响，短期铁矿发运可能回落，近日港口库存降幅扩大，但考虑到钢厂需求已基本见顶，预计矿价仍将延续震荡偏弱运行，但近月合约表现相对强于远月。二、消息及数据 1.澳大利亚皮尔巴拉港口管理局（PPA）周二表示，由于热带气旋可能在周四或周五到来，预计将在周三凌晨清理铁矿石重要港口“黑德兰港口”的船只。西澳本周可能遭受近十年来最大的飓风袭击。 2.Mysteel数据：卫星数据显示，2023年4月3日-4月9日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1133.2万吨，较上周增加28.2万吨，基本处于今年均值水平。 3.4月11日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量12969.28万吨，环比上周一减少433万吨，47港库存总量13712.28万吨，环比减少437万吨。具体来看，本期各区域库存均有不同程度的下降，其中沿江地区受铁矿石到港减量较多影响，港口库存进少出多导致区域内库存减量明显；华南、华东主因部分港口铁矿石到港多集中在后半周，在港船舶无法及时卸货入库致使区域内库存亦有较大减量。 4.神户制钢和贸易公司三井物产正计划在阿曼建造一座工厂生产直接还原铁，并于4月9日与阿曼相关部门签署谅解备忘录，以确保该项目选址。如若顺利建成，该厂最早将于2027年进行投产，年产量可达500万吨，并将成为世界上最大的直接还原铁工厂之一。 5.4月11日铁矿石远期现货市场整体活跃度较昨日有所加强，公开平台上有一笔5月中下装期的卡粉以6月指数+1.7成交、5月中装期的BRBF5月低铝指数+1.8成交；矿山私下招标方面：有金宝粉、IOC6和CFFT，分别以4月指数-7.76、5月指数-1.75和固定价91.3结标。二级市场上，贸易商报盘较为积极；成交以PB粉以及PB粉块资源为主。双焦双焦一、市场点评供应端，当前煤矿生产正常，蒙煤通关依然保持在高位，尽管焦企的焦煤库存普遍减少，但因洗煤厂、港口及口岸的焦煤库存延续增长，整体各环节焦煤总库存仍有小幅增加，焦煤供应依然偏宽松。焦炭方面，虽然钢厂及港口焦炭库存有所减少，但因独立焦企的焦炭库存增长明显，整体焦炭库存总量仍略有增加。此外，近日钢厂第二轮提降已落地，但受益于焦煤价格的下跌，焦企生产仍有部分利润，独立焦企与钢厂焦炭产量均有回升，整体焦炭供应依然趋增。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量继续增长至245万吨的高位，钢厂焦炭库存小幅下降，焦炭可用天数也略有回落，考虑到钢厂盈利率有所下滑，后期钢厂进一步增产的动力已不大，预计近期钢厂对焦炭的采购依然谨慎。焦煤方面，随着焦企利润回升，且独立焦企及钢厂焦化的焦煤库存普遍减少，预计下游对焦煤仍将有一定的采购需求，但补库依然谨慎，昨日炼焦煤市场的流拍率继续小幅回升。综合而言，当前双焦市场供应普遍回升，但下游需求表现依然谨慎，预计短期双焦价格可能延续偏弱震荡。二、消息与数据 1.中国煤炭工业协会名誉会长王显政要求，煤炭企业一要继续按照国家经济运行部门的保供稳价要求，做好稳量保价工作；二要提高煤炭洗选加工水平；三要加强区域市场协调配合；四要重点关注对国际政治形势、煤炭产能增加、安全形势严峻等因素对煤炭市场的影响。 2.Mysteel：近期动力煤市场弱势运行。产地煤矿多数维持正常生产及销售，依旧以长协发运为主。现处需求淡季加之近期部分地区由于降雨降雪天气影响，开工及运输不同程度受限，下游需求较差，拉煤车辆明显减少，煤矿库存压力依旧。而港口区域受需求不济影响，市场交投氛围冷清，下游看空因素增加，市场成交表现不畅，库存释放压力较大。 3.刚刚过去的一季度，山西全省煤炭产量达3.35亿吨，创单季度生产历史新高。今年以来，山西通过矿井智能化、数字化改造，进一步提升煤炭生产效率，力争全年产量达到13.65亿吨的目标。作为矿产资源大省，山西一方面确保国家能源保供，一方面加快产业转型。近日，山西出台制造业高质量发展指导意见，把制造业振兴作为转型主攻方向，明确特钢材料、高端装备制造、氢能、第三代半导体等十大重点产业链，打造中部地区先进制造业基地。围绕十大产业链，目前山西已遴选重点工程项目120多个，到今年年底，产业链企业数量有望突破500家，整体营收达到4600亿元。 4.太原市生态环境局将以传统产业集聚区为重点，聚焦污染物排放量大的钢铁、焦化、化工、水泥、玻璃等重点涉气企业开展现场检查，重点检查除尘、脱硫、脱硝等治理设施、自动监测设施运行和无组织排放治理情况，依法打击偷排偷放、擅自停用治理设施、监测数据弄虚作假等恶意排污行为。 5.据哥伦比亚国家统计局最新数据显示，哥伦比亚2023年2月出口煤炭470万吨，环比增长7.1%，同比增长3.8%，出口金额9.9亿美元，同比增长74.8%；1-2月累计出口煤炭909万吨，同比下降2.3%，累计出口金额19亿美元，同比增长45.9%。铜铜 2023.04.12 一、市场点评国内三月信贷数据好于预期，总量上3.89万亿新增人民币贷款和5.38万亿新增社融均高于往年同期，结构上居民短期贷款和中长期贷款均显著回升。而3月CPI同比增速回落至0.7%并弱于市场预期，或预示通缩信号。海外方面，美联储仍旧紧盯通胀，如果美国3月通胀高于预期或者持平，都将是个明显利空。供给端，在矿端逐渐宽松的背景下，冶炼继续释放。根据安泰科跟踪调研数据，22家样本企业3月合计生产阴极铜85.89万吨,同比增长14.04%，环比增长3.24%；预计4月阴极铜产量将继续保持增长态势至85.95万吨，同比增长0.07%，环比增长14.9%。海外供给方面，秘鲁预计2023年铜产量将达到280万吨，同比增长约15%；智利3月铜出口收入在铜金属价格平均小幅回落的情况下仍急剧反弹，环比增长33%。需求端，国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工微弱回落，3月国内铜管企业产能利用率环比增长8.96%；铜带（板）总产量为22.28万吨，环比上升0.9%，同比上升6.6%。海外高利率环境下，银行风险已经暴露，制造业PMI持续低于50，地产处于下滑状态，需求预期偏弱。供给端压力逐渐回升，需求端预期劈叉，国内复苏状况维持，但周度表现有所弱化，高利率下海外衰退压力持续，上行动力不足，当前沪铜指数围绕68000元/吨震荡运行，操作上逢高波段做空性价比更高。二、消息与数据 1.美联储哈克：如果我们看到通胀没有变化，就需要采取更多行动。一直以来，我认为我们需要将利率提高到5%以上，并保持在那里。(金十数据APP) 2.【耶伦淡化银行业困境，称世界经济已经好转】美国财长耶伦：鉴于俄乌冲突和最近银行系统受到的压力，我们仍然对下行风险保持警惕。美国银行体系依然稳健，资本和流动性状况强劲，全球金融体系具有弹性。美国的通货膨胀仍然过高，但在过去六个月里有所缓和。（华尔街见闻） 3.【美联储威廉姆斯：通胀已经下降，但仍远高于美联储的目标】美国纽约联储主席（享有FOMC永久投票权、美联储“三把手”）威廉姆斯：劳动力需求将有所放缓。通胀已经下降，但仍远高于美联储的目标。银行动荡对信贷的影响不确定。货币政策处于限制性状态。通胀数据一直强劲。美联储再加息一次的预测中值是“合理的”。如果通胀下降，美联储将需要降低利率。缩表进展顺利，不需要调整。(华尔街见闻) 4.【央行：初步统计，3月末社会融资规模存量同比增长10%】初步统计，3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为223.96万亿元，同比增长11.7%。（央行） 5.【米拉多铜矿2022年铜精矿出口销售比去年同期增长45%】2022年，面对全球疫情反复、大宗商品价格剧烈波动，全球散货船舶运力下降、港口拥堵、海运费价格高涨等诸多困难，米拉多铜矿在股东单位的坚强领导下，经过全体员工的不懈努力，2022年度多项指标刷新自身纪录，铜精矿出口销售比去年同期增长45%，再创历史新高，实现了为我国矿产资源安全保驾护航。（中国有色金属工业网） 6.【安泰科：2023年3月国内阴极铜生产情况通报】跟踪调研数据显示，2023年3月份，22家样本企业合计生产阴极铜85.89万吨,同比增长14.04%，环比增长3.24%。3月，国内原料供应充裕，尤其在“40号文”和市场的作用下，阳极铜供应的突出贡献，较大程度的弥补了因个别企业检修对产量造成的干扰，叠加前期新建产能的逐步释放，当月样本企业阴极铜产量呈现出超预期表现，同比大幅攀升，腰部企业更为强劲。进入4月，尽管部分冶炼企业开始分阶段进入检修期，但目前来看阴极铜整体的产量不会受到太多影响，预计4月阴极铜产量将继续保持增长态势至85.95万吨，同比增长0.07%，环比增长14.9%。（安泰科） 7.【秘鲁预计2023年铜产量将增加】外电4月10日消息，秘鲁能源和矿业部长Oscar Vera周一在新闻发布会上称，秘鲁2023年铜产量预计将达到280万吨，较去年增长约15%。去年年底和今年年初秘鲁的产量受到影响，因秘鲁政治局势变动引发抗议和道路封锁。根据矿业部的数据，秘鲁2022年铜产量约为244万吨。Vera补充称，他预计将在“未来几个月”批准锂的勘探许可，锂是电动汽车电池生产的关键材料。（文华财经） 8.【智利3月份铜出口收入较2月份激增33%】智利铜出口带来的收入在今年头两个月因某些限制因素而大幅下滑后，在3月份急剧反弹，这对于全球铜供应趋紧局面起到了强劲的改善作用。智利央行周一公布的最新数据显示，在铜金属价格平均小幅回落的情况下，智利这个全球最大铜生产国的铜出口总收入却环比激增达33%，为45.9亿美元，达到一年多来的最高水平。（智通财经） 9.中汽协：3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。(金十数据APP) 铝铝 2023.04.12 一、市场观点供给端，原来端依旧宽松状态，目前国内氧化铝建成产能已经突破亿吨，产能整体呈正增长态势。本周电解铝企业继续少量复产，主要是四川、广西复产前期减产产能。云南地区降水依旧偏少，电站水位偏低，云南电力依旧紧张，昨日已有云南工业硅限电停产消息。需求端，内外需求预期劈叉，国内需求继续恢复，铝型材、铝线缆、铝板带开工率表现平稳，终端方面光伏表现强劲，家电产量同比提升。海外消费表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。供给释放或不及预期，但国内需求恢复的状态继续好转，铝锭库存持续去库，处于同期偏低水平，表需强劲，但成本重心下移，长期小幅波动，持仓显著下降，整体仍处在18000-19500震荡区间内，操作上维持小波段低多思路。二、消息与数据 1.【2022年-2025年氧化铝新投产能计划明细】据调研统计，目前国内氧化铝建成产能已经突破亿吨，产能整体呈正增长态势。截至2023年4月，除去已经停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝总建成产能已达10025万吨，同比增长7.56%。以下是对2022年-2025年间氧化铝新投产能计划的明细。（SMM） 2.【印尼国家铝业电解系列升级改造项目首台电解槽成功启动】4月10日，伴随着首台电解槽点火的轰鸣声，热烈的掌声、欢呼声激荡现场，业主方INALUM及承包方沈阳铝镁院团队共同见证了印尼国家铝业电解系列升级改造项目的重要里程碑——首台电解槽顺利点火启动，启动仪式取得圆满成功。印尼国家铝业公司（Inalum）是印尼唯一一家从事铝冶炼的国企。目前，Inalum在北苏门答腊拥有两个水电站和一个产能为270kt/a电解铝厂。该厂现有三个电解系列，每个系列包括170台电解槽。按照发展战略部署，Inalum采用沈阳铝镁院先进的铝电解技术对其现有电解槽进行改造，改造后产能将达到300kt/a以上。（中铝沈阳铝镁院） 3.【11家上市铝企公布2022年产品产销情况统计】不完全统计，截至4月11日，已有11家上市铝企公布了2022年年度报告，内容包括了2022年主要产品产销数据等。其中，中国铝业2022年氧化铝产量为1764万吨，销量为523万吨。同时，有三家上市铝企公布了2023年的产量目标。其中，云铝股份2023年计划生产氧化铝产量140万吨左右，电解铝产量255万吨左右，铝合金及加工产品产量137万吨左右。神火股份2023年计划生产铝产品160万吨，铝箔7.8万吨。天山铝业2023年计划生产原铝115万吨、氧化铝250万吨、高纯铝6万吨、新能源电池铝箔4万吨。（Mysteel） 4.【宁夏2023年全区电解铝企业阶梯电价专项节能监察工作完成】宁夏自治区工业节能中心近期组织对全区3家电解铝生产企业开展专项节能监察。本次节能监察对各企业2022年度铝液生产用电量、铝液产量、吨铝液电解交流电耗，节能技术改造前后的铝液综合交流电耗，以及节能管理等情况进行了全面核查。经监察，全区3家电解铝生产企业2022年度铝液电解交流电耗均达到《电解铝企业单位产品能源消耗限额》（GB21346-2013）限定值（≤13700千瓦时/吨）规定和电解铝行业阶梯电价加价分档标准（13650千瓦时/吨）。（宁夏工信厅） 5.【陇西县:力争2023年铝冶炼及加工业产能突破80万吨】4月6日，甘肃陇西铝产业技术创新战略联盟成立大会召开，县长田学荣在致辞时表示县上将积极打造优质营商环境，全面强化铝产业技术创新战略联盟引领，不断延伸铝产业上下游链条，全力打造西北铝加工重镇，力争2023年铝冶炼及加工业产能突破80万吨、产值突破140亿元。到2025年，全县铝冶炼及铝加工能力达到120万吨，铝产业销售收入突破160亿元。（陇西县人民政府）锌锌 2023.04.12 一、市场观点供给端，国产矿TC回落50至在5050元/吨相对高位，冶炼利润尚可，但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。需求端，镀锌、压铸、氧化锌周度开工环比均有微弱回落，但镀锌、氧化锌开工均高于去年同期，周一锌锭库存继续降低0.04至13.91万吨。终端方面，基建仍是镀锌需求的基本盘，二手房销售持续回暖，需求具有一定韧性；海外需求预期偏弱。矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，观点维持，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。二、消息与数据 1.【国家统计局：国内生产和市场需求持续改善 3月石油、有色金属相关行业价格下行】3月份，受国内经济加快恢复及国际市场部分大宗商品价格走势影响，全国PPI环比持平；受上年同期对比基数较高影响，同比下降。从环比看，PPI继续持平。其中，生产资料价格由上月上涨0.1%转为持平；生活资料价格由上月下降0.3%转为持平。国际输入性因素带动国内石油、有色金属相关行业价格下行，其中石油和天然气开采业价格下降0.9%，石油煤炭及其他燃料加工业价格下降0.4%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.3%。受气温回升等季节因素影响，用煤需求有所减少，煤炭开采和洗选业价格下降1.2%。（国家统计局）镍镍 2023.4.12 一、市场点评基本面方面，镍现货进口窗口打开；由于印尼镍生铁产量提升回流量增加挤占国内高成本镍生铁产能，3月中国镍生铁产量同环比下降，不锈钢实际产量较月初排产降幅明显，镍生铁过剩下价格偏弱运行，但印尼镍生铁生产利润收窄，镍生铁价格向下空间不大，近期成交价小幅回升。国内铁厂对镍矿采购需求减弱，矿价下跌。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，对电积镍支撑减弱，部分电积镍产能投产时间延迟。总体来看，电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。二、消息与数据 1、中汽协:3月我国动力电池装车量27.8GWh 同比增长29.7% 中汽协发布数据显示，3月，我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长29.7%。(财联社) 2、中汽协：3月新能源汽车销量同比增长34.8% 中汽协数据显示，3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%。1-3月，新能源汽车产销分别完成165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7%和26.2%，市场占有率达到26.1%。（财联社）不锈钢不锈钢 2023.4.12 一、市场点评近期低价镍铁成交频繁，成交价普遍在1030-1100元/镍，印尼镍铁厂利润也大幅收窄，价格预期向下空间不大；铬铁生产亏损出现停产情况，太钢4月碳铬铁50基吨含税到厂采购价8595元，跌600元，减量采购。据Mysteel调查统计3月300系不锈钢粗钢产量环比下滑1.5%，同比下滑4.7%，4月排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。不锈钢现货市场仍较为谨慎，上周300系库存环比下降4.67%，去库有所加快，且依旧处于历史高位。近期镍铁挺价对不锈钢成本有所支撑，阶段性中下游补库，价格反弹，但长期来看基本面还未转变，操作上建议暂观望，等待反弹做空的机会，关注后期钢厂是否会进一步扩大减产范围。二、消息与数据 1、Mysteel：太钢4月高碳铬铁50基吨采购到厂价8595元山西太钢2023年4月高碳铬铁50基吨含税到厂采购价8595元，跌600元，减量采购。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-12

USDA：4月份公布的全球棉花供需平衡表

.3 8.5 0 0.01 2.45 越南 1.1 3/ 7.29 7.3 0 0 1.09 2021/22 全球 86.3 116.01 42.69 116.29 42.86 -0.37 86.23 全球（除中国） 48.51 89.21 34.85 82.54 42.74 -0.37 47.66 美国 3.15 17.52 0.01 2.55 14.62 -0.24 3.75 国外总额 83.15 98.49 42.69 113.74 28.24 -0.12 82.48 主要出口 32.68 55.59 1.6 34.24 24.03 -0.18 31.78 中亚 2.94 5.15 0.05 4.32 1.46 0 2.37 非洲法郎区 1.74 5.98 3/ 0.1 6.01 -0.01 1.61 S. 15.71 19.65 0.19 4.35 12.45 -0.18 18.94 澳大利亚ia 2.51 5.85 3/ 0.01 3.58 -0.19 4.96 巴西 11.12 11.72 0.02 3.3 7.73 0 11.84 印度 11.94 24.4 1 25 3.74 0 8.6 主要进口商 47.87 39.65 38.69 75.23 2.93 0.06 48 墨西哥 0.45 1.22 0.96 1.85 0.4 0.01 0.37 中国大陆 37.79 26.8 7.84 33.75 0.12 0 38.56 欧洲联盟 0.37 1.67 0.64 0.62 1.77 0 0.3 土耳其 2.71 3.8 5.52 8.7 0.57 0 2.77 巴基斯坦 2.17 6 4.5 10.7 0.05 0.03 1.89 印度尼西亚 0.5 3/ 2.58 2.6 0.01 0 0.46 泰国 0.08 3/ 0.75 0.73 0 0.01 0.1 孟加拉国 2.45 0.15 8.2 8.5 0 0.01 2.29 越南 1.09 3/ 6.63 6.7 0 0 1.02 2022/23 Proj. 全球 3月 86.11 115.09 39.58 110.11 39.6 -0.07 91.15 4月 86.23 115.92 38.83 110.17 38.86 -0.07 92.01 全球（除中国） 3月 47.55 85.59 32.08 74.11 39.47 -0.07 51.71 4月 47.66 85.42 31.58 73.67 38.74 -0.07 52.32 美国 3月 3.75 14.68 0.01 2.1 12 0.04 4.3 4月 3.75 14.68 0.01 2.1 12.2 0.04 4.1 国外总额 3月 82.36 100.41 39.57 108.01 27.6 -0.11 86.85 4月 82.48 101.24 38.83 108.07 26.66 -0.11 87.91 主要出口 3月 31.68 55.7 2.31 31.23 23.46 -0.17 35.16 4月 31.78 55.36 2.28 31.16 22.54 -0.17 35.89 中亚 3月 2.37 5.2 0.05 3.92 1.42 0 2.28 4月 2.37 5.2 0.05 3.92 1.42 0 2.28 非洲法郎区 3月 1.61 4.79 3/ 0.1 4.7 0 1.6 4月 1.61 4.79 3/ 0.1 4.6 0 1.7 S. 3月 18.84 20.67 0.16 4.15 14.75 -0.18 20.95 4月 18.94 20.32 0.16 4.15 14.33 -0.18 21.12 澳大利亚ia 3月 4.86 5.5 3/ 0.01 6.1 -0.19 4.44 4月 4.96 5.5 3/ 0.01 6.3 -0.19 4.34 巴西 3月 11.84 13.3 0.02 3.2 7.7 0 14.25 4月 11.84 13 0.02 3.2 7.15 0 14.5 印度 3月 8.6 24.5 1.7 22.5 2.2 0 10.1 4月 8.6 24.5 1.75 22.5 1.8 0 10.55 主要进口商 3月 48 41.43 34.94 72.7 2.86 0.07 48.75 4月 48 42.5 34.16 72.76 2.85 0.07 48.98 墨西哥 3月 0.37 1.4 0.9 1.8 0.5 0.01 0.36 4月 0.37 1.4 0.9 1.8 0.5 0.01 0.36 中国大陆 3月 38.56 29.5 7.5 36 0.13 0 39.44 4月 38.56 30.5 7.25 36.5 0.13 0 39.69 欧洲联盟 3月 0.3 1.57 0.56 0.58 1.5 0 0.34 4月 0.3 1.64 0.56 0.59 1.49 0 0.42 土耳其 3月 2.77 4.9 4.2 7.7 0.7 0.01 3.46 4月 2.77 4.9 4 7.5 0.7 0.01 3.46 巴基斯坦 3月 1.89 3.9 4.3 8.6 0.03 0.03 1.44 4月 1.89 3.9 4.3 8.6 0.03 0.03 1.44 印度尼西亚 3月 0.46 3/ 1.8 1.9 0.01 0 0.36 4月 0.46 3/ 1.75 1.85 0.01 0 0.36 泰国 3月 0.1 3/ 0.7 0.7 0 0.01 0.09 4月 0.1 3/ 0.73 0.73 0 0.01 0.09 孟加拉国 3月 2.29 0.16 7.7 8.1 0 0.01 2.04 4月 2.29 0.15 7.4 7.9 0 0.01 1.94 越南 3月 1.02 3/ 6.3 6.3 0 0 1.03 4月 1.02 3/ 6.3 6.3 0 0 1.03

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USDA：4月份公布的全球糙米供需平衡表

0.2 12.7 6.28 3.98 越南 1.18 27.38 1.8 21.45 6.27 2.64 主要进口商 127.84 240.06 17.08 255.44 2.71 126.82 中国大陆 116.5 148.3 4.22 150.29 2.22 116.5 欧洲联盟 0.92 1.83 1.78 3.4 0.45 0.68 印度尼西亚 3.31 34.5 0.65 35.4 0 3.06 尼日利亚 1.49 5.15 2.2 7.15 0 1.69 菲律宾ippines 2.55 12.42 2.2 14.8 0 2.36 中东 1.22 2.31 3.28 5.85 0 0.95 选择其他巴西 0.84 8 0.63 7.35 0.95 1.17 美国与加勒比 0.68 1.59 1.62 3.28 0.04 0.57 埃及 1.23 4 0.23 4.3 0.01 1.16 日本 1.98 7.57 0.65 8.15 0.11 1.94 墨西哥 0.17 0.2 0.81 0.96 0.02 0.2 韩国 1.14 3.51 0.43 4 0.05 1.02 2021/22 全球 187.31 513.85 54.45 519.16 56.77 182 全球（除中国） 70.81 364.86 48.5 362.8 54.69 69 美国 1.39 6.08 1.2 4.8 2.61 1.26 国外总额 185.92 507.77 53.25 514.36 54.16 180.74 主要出口 46.82 197.79 1.63 158.9 43.94 43.41 缅甸 1.31 12.35 0 10.4 2.37 0.9 印度 37 129.47 0 110.45 22.03 34 巴基斯坦 1.89 9.32 0.01 3.75 4.82 2.65 泰国 3.98 19.88 0.13 12.8 7.68 3.5 越南 2.64 26.77 1.5 21.5 7.05 2.35 主要进口商 126.82 242 22.4 263.11 2.54 125.57 中国大陆 116.5 148.99 5.95 156.36 2.08 113 欧洲联盟 0.68 1.73 2.43 3.5 0.41 0.93 印度尼西亚 3.06 34.4 0.72 35.3 0 2.88 尼日利亚 1.69 5.26 2.45 7.35 0 2.05 菲律宾ippines 2.36 12.54 3.6 15.4 0 3.1 中东 0.95 2.15 4.29 6.15 0 1.24 选择其他巴西 1.17 7.34 0.93 7.15 1.39 0.9 美国与加勒比 0.57 1.62 1.68 3.26 0.04 0.58 埃及 1.16 2.9 0.61 4.05 0.01 0.61 日本 1.94 7.64 0.69 8.2 0.12 1.95 墨西哥 0.2 0.18 0.81 0.97 0.01 0.21 韩国 1.02 3.88 0.44 3.95 0.05 1.33 2022/23 Proj. 全球 3月 183.44 509.83 53.69 519.95 54.9 173.32 4月 182 509.42 54.31 520.05 55.69 171.37 全球（除中国） 3月 70.44 363.88 48.19 365 52.7 66.02 4月 69 363.47 49.31 365.1 53.59 64.47 美国 3月 1.26 5.09 1.33 4.67 1.87 1.15 4月 1.26 5.09 1.27 4.79 1.94 0.89 国外总额 3月 182.18 504.74 52.36 515.28 53.03 172.18 4月 180.74 504.33 53.04 515.25 53.76 170.48 主要出口 3月 43.36 198.3 1.26 159.65 43.7 39.57 4月 43.41 198.3 1.26 159.4 44.3 39.27 缅甸 3月 0.9 12.5 0 10.3 2.4 0.71 4月 0.9 12.5 0 10.3 2.4 0.71 印度 3月 34 132 0 111 22.5 32.5 4月 34 132 0 111 22.5 32.5 巴基斯坦 3月 2.65 6.6 0.01 3.8 3.8 1.66 4月 2.65 6.6 0.01 3.8 3.8 1.66 泰国 3月 3.5 20.2 0.15 13 8.2 2.65 4月 3.5 20.2 0.15 12.8 8.5 2.55 越南 3月 2.31 27 1.1 21.55 6.8 2.06 4月 2.35 27 1.1 21.5 7.1 1.85 主要进口商 3月 127 238.46 21.6 263.17 2.64 121.26 4月 125.57 238.21 22.6 263.65 2.54 120.2 中国大陆 3月 113 145.95 5.5 154.95 2.2 107.3 4月 113 145.95 5 154.95 2.1 106.9 欧洲联盟 3月 0.92 1.27 2.65 3.55 0.4 0.89 4月 0.93 1.34 2.65 3.55 0.4 0.97 印度尼西亚 3月 2.86 34.6 0.75 35.25 0 2.96 4月 2.88 34 1.75 35.3 0 3.33 尼日利亚 3月 2.05 5.04 2.3 7.45 0 1.94 4月 2.05 5.04 2.3 7.45 0 1.94 菲律宾ippines 3月 4.5 12.41 3.6 15.75 0 4.76 4月 3.1 12.41 3.6 15.8 0 3.31 中东 3月 1.29 2.24 4.15 6.33 0 1.36 4月 1.24 2.02 4.4 6.4 0 1.26 选择其他巴西 3月 0.86 6.94 0.9 7.05 1.1 0.54 4月 0.9 6.8 0.9 6.9 1.1 0.6 美国与加勒比 3月 0.59 1.54 1.74 3.27 0.03 0.56 4月 0.58 1.54 1.74 3.26 0.04 0.56 埃及 3月 0.61 3.6 0.55 4.1 0.01 0.66 4月 0.61 3.6 0.45 4 0.01 0.66 日本 3月 1.98 7.45 0.69 8.2 0.12 1.79 4月 1.95 7.48 0.69 8.2 0.12 1.8 墨西哥 3月 0.21 0.18 0.8 0.97 0.01 0.21 4月 0.21 0.18 0.8 0.97 0.01 0.21 韩国 3月 1.33 3.76 0.42 4 0.06 1.46 4月 1.33 3.76 0.42 4 0.06 1.46

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【农产品早评】生猪短期供需仍然偏弱

求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，不过巴基斯坦情况有所恢复。3.24-3.30日一周美国2022/23年度陆地棉净签约36401吨（含签约38918吨，取消前期签约2517吨），较前一周减少43%，较近四周平均减少31%。装运陆地棉56722吨，较前一周减少27%，较近四周平均减少15%。美棉反弹至区间上轨，签约回落，市场对价格依旧敏感，叠加美国经济数据指向衰退的证据越来越多，棉价难以大涨，除非供应端持续驱动。关注4月USDA平衡表。玉米玉米：供给上，最近主要受到小麦下跌的影响，以及俄乌可能会停战的预期，最近马克龙访华也是一个信号；需求端，养殖需求一般，生猪养殖利润一般，饲料的补库需求也一般，补库需求没有像豆粕那样；深加工终端需求一般，但深加工还维持较高的开工率，因为玉米的直接需求尚可。总体上玉米供需一般，甚至略微偏弱。豆粕豆粕：供给上，阿根廷产量应该都已经交易完了；巴西的卖压可能已经到底了，因为巴西销售近半，巴西的大豆可以转卖给美国也是一种信号，从贴水上来看，最近不跌了，当然这需要观察一段时间；阿根廷大豆美元计划，暂时无法构成压力，因为旧作阿根廷大豆已经几乎没有了，新作需要在4-5月份才能收获，这是需要观察跟踪的点；美国种植面积低于预期，但已经交易过了。需求端，下游各个环节需要补库，但终端真实需求还没有起色。总体上豆粕供需正在边际好转，但还缺乏持续性的利多驱动。生猪生猪：供给上，集团4月出栏计划持平，日均出栏计划略增2-3%，因为4月30天，3月有31天；从仔猪料来看，4月出栏量持平，所以全社会供给大概率持平；需求端，从餐饮收入季节性上来看，4月需求持平；从库存上来看，牧原可能有主动去库存的愿望，所以总体供需还是稍弱。苹果苹果：多数市场清明节储备货源已经销售完成，近期从产区重新采购，冷库客商数量增加，采购积极性良好；山东地区多数地区主流成交价格维持稳定，个别地区价格偏硬；陕西地区总体行情稳中趋强，近几日产地客商采购积极性较高，小果价格上浮比较明显；西北地区逐渐进入花期，目前来看总体花量较好，暂无明显减产情况出现，关注接下来2周产区天气情况。红枣红枣：产区枣园进入管理阶段，部分温度较高的地区枣树已开始萌芽；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，入库前下游客商询价、备货采购积极性有所提升，叠加部分外围客户有一定囤货需求，优质好货价格小幅上涨0.10-0.15元/公斤；广东市场今日到货4车，部分品牌货销售情况较好；近期需求端表现环比有所好转，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1200元/吨；白卡纸中小纸厂普遍处于停机状态，库存纸继续下调100元/吨；生活用纸市场终端需求端趋于平淡，北方部分中小型纸企有降负荷现象；文化用纸部分纸厂接单情况不理想，价格弱势整理；乌拉圭阔叶新浆厂投产就绪，外需低迷，内需弱复苏难以承接全球需求的下滑，维持震荡偏空的观点，预计5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-04-11

【有色周报】有色周度需求表现环比转弱

为2.3%，主要来自于澳大利亚、印尼、越南等地。2022年，中国氧化铝建成产能9950万吨，产量7280万吨。相较于电解铝4500万吨的天花板，产能过剩。我国氧化铝产能扩张追随电解铝扩张的脚步。原料为国产铝土矿的氧化铝厂多依矿而建。我国氧化铝地域集中度较高，山东、山西、广西、河南占全国总产能82.5%，供应充裕，外送至新疆、内蒙古、云南等地。（期货日报） 4、【俄罗斯铝业牙买加工厂遭遇罢工，运营中断】据外媒报道，4月3日，俄铝在牙买加Windalco、Port Esquivel和 Kirkvine工厂的贸易和生产工人采取罢工行为，关闭了工厂的运营，因公司压低他们的要求，公司未能解决加班费、裁员、健康保险和公共假期工作报酬等问题。工人们已保证在企业回应工业纠纷法庭 (IDT) 批准的索赔时返回工作岗位。（上海金属网）锌:短期供给压力并不大基本面概述：：供给：精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC回落50至在5050元/吨相对高位，冶炼利润尚可，但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。需求：镀锌、压铸、氧化锌周度开工环比均有微弱回落，但镀锌、氧化锌开工均高于去年同期；终端方面，基建仍是镀锌的基本盘，二手房销售持续回暖，需求存在一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩状态。成本与利润：国产矿及进口矿加工费尚处阶段高位，结合二八分成，锌冶炼利润尚可，理论测算进口矿锌冶炼利润约2000元/吨。库存：LME锌库存回升至约4.49万吨，国内锌现货库存（七地）-0.77至14.75万吨，库存同期偏低水平，库存压力不大。结论：矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。风险提示：西南地区水电显著改善；需求不及预期。本周锌行业重要消息： 1 、【近期国内锌炼厂减停产情况】继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据调研不完全统计，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他11家锌炼厂预估影响量为4.11万吨。（Mysteel） 2、【2023/24财年上半年日本Toho Zinc锌产量同比减少1.5%】据外媒4月4日消息，日本第三大锌冶炼商-Toho Zinc Co Ltd周二表示，计划2023/24财年上半年生产精炼锌38.800吨，较之前一年减少1.5%。日本财年的上半年从4月到9月。（上海金属网） 3、【泰克资源和韩国锌业公司上调2023年亚洲锌精矿benchmark价格】据悉4月4日泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，较2022年230美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。（SMM）镍：基本面偏弱，库存低位，镍价震荡运行观点概述：供给：进口电镍现货升水上调，进口亏损收窄；印尼镍铁回流增价，不锈钢产量下滑，国内镍铁持续过剩，对镍矿需求下滑，镍矿、镍铁价格持续偏弱，镍铁最低成交价已下跌至1030元/镍，与国内铁厂成本倒挂。硫酸镍生产电积镍仍存在利润，电解镍产量预期增长。需求：不锈钢厂利润不佳，库存压力较大，频繁出现有检修减产消息，据Mysteel调研，2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量279.77万吨，月环比减少0.3%，其中300系146.04万吨，月环比减少1.5%，同比减少4.7%。乘联会数据显示，3月新能源乘用车厂商批发销量预计60万辆，同比增长30%，环比增长20%。库存：国内社会库存下降299吨，保税区库存下降300吨，期货库存下降302吨，LME库存下降2346吨。结论：电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。风险提示：需求不及预期；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、3月份全球镍冶炼活动大幅下滑外电4月4日消息，周二，来自金属加工厂的卫星监测数据显示，由于需求疲软，3月份全球镍冶炼活动下降。大宗商品经纪商Marex和SAVANT在一份声明中表示，在中国镍生铁(NPI)行业，截至3月底，31家运营工厂中有10家停产。Earth-i追踪占全球产量80%到90%的冶炼厂。该公司向基金经理、交易商和矿商出售数据，并发布免费的月度全球镍冶炼厂活动指数。3月份，衡量冶炼厂活动的全球镍分散度指数从2月的49.1降至46.8。50点表明冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平。声明称，除了印尼的NPI部门外，世界其他地区的活动继续低于两年平均水平50。（文华财经） 2、国内多家企业已陆续签订俄镍长协一季度过后，已有多家国内企业陆续签订了2023年的俄镍长协。计价方式有以沪镍均价结算；有仍以LME镍价进行结算，升水约200美元/吨上下；亦有两者兼具，多为离岸点价。目前已签订的俄镍长单量总计约在1200~1500吨/月，单月量较去年有所增多。据悉，尚有数家企业还在谈判当中，分歧点仍是计价方式，不排除未来有新签长单。（Mystee） 3、大力发展电动汽车产业，印尼推出8项税收优惠政策电动汽车的使用有望成为解决汽车碳排放造成空气污染的环境污染问题的方案之一，特别是在印尼的大城市。因此，印尼政府非常积极地在该国开发基于电池的电动汽车。为鼓励电动汽车生态系统的发展，印尼财政部长 Sri Mulyani Indrawati 表示，政府为电动摩托车和汽车提供了八种税收优惠。（我的钢铁网） 4、不锈钢厂高镍生铁采购动态据SMM了解，华东某大型钢厂成交高镍生铁1030元/镍点(到厂含税)数千吨，国内印尼铁均有，为贸易商供货。（SMM）工业品组：李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-04-08

Mysteel参考丨2022年马口铁出口总值创新高，2023年风向有变？

国，出口报价优势不明显，部分订单分流至越南等东南亚国家；另外年初美国兴起贸易保护主义，对华马口铁实施反倾销与反补贴双重政策，面对强国敌对，目前国内马口铁对美出口贸易几乎全面停滞。出口影响因素美国反倾销与反补贴制裁：2023年2月8日，美国商务部发布公告，应美国企业Cleveland-CliffsInc.和美国钢铁、造纸、森工、橡胶、制造、能源以及联合工业和服务业工人国际工会的申请，对进口自中国的马口铁产品启动反倾销和反补贴调查，对进口自加拿大、德国、韩国、荷兰、中国台湾地区、土耳其和英国的马口铁产品启动反倾销调查。据数据显示：2022全年中国对美国出口镀锡板10万吨，总金额达1.3亿美金，约占比总出口量6%，美国虽不是我国镀锡板出口主要市场，但当地需求缺口大，且主要消费中高端镀锡板材，是国内国营大厂重点开发的出口市场。而相较于反倾销，反补贴则更为棘手，除了积极应诉、谈判之外别无他法。无论是周期冗长的应诉还是彻底放弃美国市场，对镀锡板未来的出口布局都是不小的影响。海运费：3月6日上海航运交易所发布上海出口集装箱综合运价指数为954.48点，较上期下跌1.4%，持续呈现底部下探趋势。自2021年下半年以来，全球集装箱运输市场便进入下跌行情，去年初短暂到达顶峰后开始震荡波动，于7月中旬进入快跌通道。目前已逐渐修复至疫前水平。直接影响进出口成本的海运费一定程度能反映全球经济现状，当国际供需因疫情等多因素导致严重错配时，资源供不应求，叠加国际运力配置失衡、集装箱紧缺等，均导致海运费上涨。而当经济步入衰退周期，需求缩水，全球货品出现滞销等现象，全球航运市场需求随即出现大幅萎缩。所以运费的理性回落，首先降低了镀锡板出口成本，为一大利好，但也侧面警示了当前外贸的风险重重。图5：中国对不同地区集装箱运费情况数据来源：钢联数据通胀及加息：从2021年4月开始，美国通货膨胀水平便一路高企，2021年11月达6.2%，2022年6月攀升至9.1%，创上世纪80年代以来新高。为此，美联储在2022年6月、7月、9月和11月连续4次各加息75个基点。2022年3月至2023年2月，美联储快速连续加息8次，累计加息450个基点，联邦基金利率达到4.5%—4.75%区间，为40年来最激进的加息操作。美元作为全球主要储备货币，中国外贸大多以美元结算，美联储高密度加息对中国出口的影响主要作用在需求与汇率方面：首先是外需缩水，2月份新出口订单指数为52.4%，前值46.1%，虽有回升趋势但仍徘徊在荣枯线上下，不稳定性因素较多；其次是汇率波动频繁，前期人民币加速贬值，后期随着国内经济回暖，人民币升值动力增大，2023年人民币汇率呈双向波动态势的可能性增加，很大程度上会给镀锡板出口带来很多不确定因素。总之，即使目前通胀及加息影响进入较平缓阶段，美联储加息对中国出口整体依然弊大于利。图6：美元兑人民币变化情况（单位：元）数据来源：钢联数据海外需求：2023年1月份全球制造业PMI为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势，但仍在50%以下。这意味着全球经济持续下探的趋势虽有缓解，但经济下行压力仍在。另外经济衰退同样影响海外消费心理，高通胀及高失业率下使人陷入没钱、钱又不值钱的恐慌中，消费降级概念被普及，全球企业也在追随降本增效新风潮，对消费形成进一步抑制，也导致部分海外需求转移至东南亚地区。总结其实影响镀锡板出口的因素众多，除去国际因素，也离不开内需的相辅相成。拉动经济的三大马车：投资、消费、出口。随着国内产业转型升级的深化，中国正在逐渐摆脱廉价“加工中心”的标签，相应的部分外资企业也在将工厂转移至“性价比”更高的东南亚地区，投资带来的增量有限。故在疫后寻求经济复苏的重要元年，国内重心旨在促进经济内循环，而消费能否如预期实现正增长，也直接影响了政策上对出口扶持的倾斜力度；另外值得一提的是未来几年国内计划新增马口铁年产能近80万吨，彼时国外蓝海市场的深度开发也必将成为消化产能的重要窗口。总体来看，今年镀锡板出口面临的挑战要多于机遇，整体预期走弱，不过镀锡板广泛运用于食品、饮料及化工行业，紧贴消费端，其海外刚需存量尚在，我国的全产业链优势依然是有力竞争力，前三年的出口红利离不开疫情管控导致国际供需错配，而当下疫情因素逐渐退出国际贸易舞台，疫后时代，全球经济急需重振以外，部分红利商品如镀锡板出口业务也将理性回调。故预计2023年镀锡板出口行情将逐渐向疫前水平修复，同比或有明显回落，但相较于疫前年份仍有较乐观的增量空间，整体可持谨慎乐观心态。

我的钢铁网2023-04-07

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