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2023年1月4日申银万国期货每日收盘评论

：大幅下跌。美豆跟随原油下跌。上周国内豆粕现货成交较前周未显著改善，现货基差继续回落，饲料企业豆粕使用天数小幅增加，豆粕周度表观消费略增，下游实际提货需求仍在。巴西播种基本完成，就连去年巴西主要减产州，南里奥格兰德州播种进度也在95%，高于去年同期91%，巴西距离丰产越来越近，主产州马托格罗索州部分地区早熟大豆已经开始收割，最快可以1月底出口上市。到一月中旬，巴西南部降雨也会改善。目前阿根廷大豆播种进度落后去年同期10%左右，优良率也明显低于去年同期，产量最大的布宜诺斯艾利斯省播种进度偏慢，只有科尔多瓦省播种进度最接近正常水平，到一月中旬，阿根廷中部和东部降雨逐步恢复正常水平。现阶段美豆盘面关注焦点仍然是阿根廷天气情况，盘面相对抗跌，但是巴西丰产越来越近和国内养殖利润收缩将是潜在风险点，关注后续国内豆粕提货情况。

申银万国期货2023-01-04

【农产品早评】水果轮番上阵抗新冠，苹果迎来开门红

1月4日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆油脂油料油脂：供应端，数据显示马来产量下降高于预期，库存低于预期，印尼出口超季节性增长，库存继续下降至338万吨，数据整体利多；南美天气开启炒作，阿根廷潜在减产引发担忧，最近两周阿根廷将迎来较大降水，对干旱有所缓解，目前阿根廷播种进度缓慢，出现弃种情况；菜籽进口陆续到港，油厂菜籽库存恢复。需求端，印尼将从明年1月开始实施B35计划，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空，国内北方基本达峰，南方仍在进程中，目前存在报复性消费的情况，短期情绪偏强。油脂反弹空间有限，长期仍偏空。棉花棉花供应端：USDA十二月对22/23年度下调供应15万吨，主要是巴基斯坦和澳大利亚洪灾。12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM 1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。需求端：USDA十二月对22/23年度大幅下调需求70万吨，基本全面下调，未来还有下调空间。12.16 -12.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约18643吨（含签约20094吨，取消前期签约1451吨）；装运陆地棉31820吨，较前一周增加27%。目前随着金九银十过去，下游订单走弱，12月上半月订单低位下滑。疫情还在不断扩散，但管控开始全面放开，内棉供需双增。高价美棉在需求没有有效好转的前提下出口频频受阻，最新出口数据虽然有所反弹但依旧处于较低位置。随着海外CPI超预期回落，宏观压力虽然减小但是商品更看实际需求是否会下滑，内强外弱格局或继续延续。玉米玉米：随着疫情管控的逐步放松，各地物流逐步恢复，玉米收购逐渐上量，供给端的瓶颈解除，市场逐渐关注需求，淀粉需求仍然弱于正常年份，但预期全国疫情达峰之后，淀粉需求会大幅好转，养殖需求市场预期年前集中抛售之后养殖需求会偏弱。短期偏震荡。豆粕豆粕：供给端，阿根廷种植进度50%，落后于去年同期15%，阿根廷优良率78%，创历史同期最低优良率，阿根廷有一半以上的主产区处于极端干旱之中；巴西南里奥格兰德也极度干旱，这个时间点本来应该全部完成，但到目前为止只完成了80%，很有可能弃种了。需求端，中国生猪大量抛售，需求端即将走坏。但供给的矛盾更大更激烈，所以偏多。鸡蛋鸡蛋：自从去年给出高养殖利润之后，由于之前的大起大落以及对未来的预期不乐观，所以补栏积极性两年来一直不高，导致存栏到现在都是偏低的，这是鸡蛋高价的根本原因及基础，然后鸡蛋与疫情的节奏息息相关，疫情管控加重时，鸡蛋的备货需求增加，鸡蛋价格坚挺，疫情管控放松时，鸡蛋的备货需求减少，鸡蛋价格回落；疫情大幅扩散，人们主动减少出门时，也会大量备货，导致鸡蛋需求徒增。生猪生猪：供应端，从日度出栏量上来看，集团日度出栏量在月末月初缩量，但现货价格还在大跌，现实需求环比肯定是在改善的，只能说明供应环比是大增的，但集团是在减少的，只能反推散户端的猪还是非常多，可以从两个方面来理解，一是散户的猪大都选择四季度出售，因此散户在四季度的销售量的权重要远大于其他季度，二是体重确实还没有下来，说明全社会整体的存栏的还是不少的。所以日后供应端的供应压力主要看体重。苹果苹果：元旦假期期间，冷库包装备货的客商数量较多，前段时间产地工人较少，部分客商尚未储备货源，近几日开始集中备货；当前客商以销售自存货为主，果农货调货较少，果农出货积极性提高，部分产地主流成交价格下滑；近期国内疫情发展较快，部分城市拥堵指数回升，并且对于新毒株的关注增多，继柠檬、橙子、梨等水果之后，市场上有蒸苹果治疗腹泻的讨论，整体上由于春节备货，市场走货环比有所好转，苹果大幅上涨，关注春节市场走货情况。纸浆纸浆：外媒12月30日报道，智利Arauco 的母公司Copec 称，MAPA 纸浆线已经开始投料；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔价差950元/吨；白卡纸市场春节普遍有放假休市计划，春节前计划减少采购；生活用纸终端加工厂刚需订单拿货，采货积极性不高；文化用纸出版转入淡季，交投不旺；考虑未来一个季度约360万吨产能投放，中期维持震荡偏空的观点，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-01-04

2023年1月3日申银万国期货每日收盘评论

为重要，毕竟那时处于关键生长阶段。节前豆粕累库至55.35万吨，表观消费小幅增加至153万吨，下游反应现阶段豆粕提货需求仍在，后期国内豆粕累库幅度可能有限，单边受外盘影响，依然偏强。

申银万国期货2023-01-03

大连商品交易所1月3日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕南通嘉吉 1,827 1,827 0 豆粕东莞嘉吉 1,408 1,408 0 豆粕阳江嘉吉 1,690 1,690 0 豆粕天津达孚 1,296 1,296 0 豆粕东莞中粮 101 101 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,126 1,126 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 2,330 2,330 0 豆粕江海油厂 2,668 2,668 0 豆粕小计 14,696 14,696 0

Elaine2023-01-03

CFTC：截止12月27日当周CBOT豆粕期货和期权持仓报告

)最新公布截止12月27日当周CBOT豆粕期货和期权分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:435,113 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 157,348 11,619 73,859 155,035 319,243 386,242 404,721 48,871 30,392 较12月20日当周总持仓量变化(-18,151) 6,700 959 -14,051 -5,421 -3,239 -12,772 -16,330 -5,379 -1,820 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 36 3 17 36 73 89 93 11 7 (交易商总数：291) 109 33 85 108 112 255 204

Elaine2023-01-03

CFTC：截止12月27日当周CBOT豆粕期货持仓报告

)最新公布截止12月27日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:401,630 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 159,296 12,423 52,037 145,226 310,725 356,559 375,185 45,071 26,445 较12月20日当周总持仓量变化(-6,116) 5,427 -1,375 -3,619 -3,186 146 -1,378 -4,848 -4,738 -1,268 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 40 3 13 36 77 89 93 11 7 (交易商总数：284) 111 31 79 100 99 244 188

Elaine2023-01-03

USDA：截至12月22日当周美国豆粕出口销售报告

部(USDA)截至12月22日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 117.2 39.2 摩洛哥 43.0 33.0 爱尔兰 30.0 墨西哥 14.1 34.6 洪都拉斯 9.6 6.7 越南 9.0 3.5 尼加拉瓜 7.3 德国 6.0 未知地区 5.4 加拿大 5.2 7.9 斯里兰卡 5.0 3.8 DENMARK 4.5 49.5 特立尼达和多巴哥 4.2 日本 3.0 3.1 泰国 3.0 马来西亚 2.3 0.2 危地马拉 1.8 缅甸 1.3 1.7 奥帕克群岛 0.3 0.3 牙买加 0.2 2.2 顺风向风群岛 0.1 印度尼西亚 * 1.5 菲律宾 -1.1 23.2 厄瓜多尔 -7.0 中国台湾 1.7 科威特 0.7 中国香港 0.2 合计 264.3 0.0 212.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-01-03

大连商品交易所12月30日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕南通嘉吉 1,827 1,827 0 豆粕东莞嘉吉 1,408 1,408 0 豆粕阳江嘉吉 1,690 1,690 0 豆粕天津达孚 1,296 1,296 0 豆粕东莞中粮 101 101 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,126 1,126 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 2,330 2,330 0 豆粕江海油厂 2,668 2,668 0 豆粕小计 14,696 14,696 0

Elaine2022-12-30

大连商品交易所12月29日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕南通嘉吉 1,827 1,827 0 豆粕东莞嘉吉 1,408 1,408 0 豆粕阳江嘉吉 1,690 1,690 0 豆粕天津达孚 1,296 1,296 0 豆粕东莞中粮 101 101 0 豆粕东莞嘉吉饲料 1,126 1,126 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 2,330 2,330 0 豆粕江海油厂 2,668 2,668 0 豆粕小计 14,696 14,696 0

Elaine2022-12-29

大连商品交易所12月28日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕南通嘉吉 1,827 1,827 0 豆粕东莞嘉吉 1,408 1,408 0 豆粕阳江嘉吉 1,690 1,690 0 豆粕天津达孚 1,296 1,296 0 豆粕东莞中粮 201 101 -100 豆粕东莞嘉吉饲料 1,126 1,126 0 豆粕东莞达孚 2,250 2,250 0 豆粕连云港益海 2,330 2,330 0 豆粕江海油厂 2,668 2,668 0 豆粕小计 14,796 14,696 -100

Elaine2022-12-28

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