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大连商品交易所7月4日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 1,247 1,247 0 豆粕东莞嘉吉 628 628 0 豆粕阳江嘉吉 1,743 1,743 0 豆粕镇江中储粮 641 591 -50 豆粕泰州益海 600 600 0 豆粕天津达孚 2,007 2,007 0 豆粕东莞嘉吉饲料 785 785 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕小计 12,451 12,401 -50

Elaine2023-07-04

【农产品早评】美豆面积超预期下滑，豆类格局偏紧

7月4日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：由于美国玉米种植利润远远大于大豆，且美国农民种植期，巴西大豆暴跌使得大豆价格一度低于美豆种植成本，美国农民把大豆大量转种玉米，外围玉米价格暴跌，这一定程度上拖累了国内玉米盘面。但国内玉米现货价格表现较为强势，一是处于青黄不接的阶段，二是上一轮玉米现货大跌时，各个环节库存去化，渠道库存偏空，玉米货权集中在大粮商手中，有软逼仓之嫌。但2020年以后，国内玉米定价权就不仅仅局限于国内了，内外联动非常紧密。国内玉米独木难支，难以走出独立于外围谷物价格的独立行情，未来的驱动主要看天气。豆粕豆粕：美豆种植面积超预期下滑5%，这个市场预期本就很离谱，话语权也就是市场预期的主导权全在海外农业咨询机构，他们一直觉得大豆面积变动不大，然后面积报告出来前，外资疯狂做多。大豆大量转种玉米的本质上，玉米的种植利润要比大豆好太多，当处于农产品牛市，种大豆种玉米都赚很多钱的时候，可能转种并不明显，当处于熊市预期，大豆玉米价格开始下跌时，大豆和玉米的面积就开始内卷，更何况美国农民播种大豆玉米时，巴西大豆升贴水成负值，肥料价格大跌，都对美国农民转种玉米提供了动力。目前这个格局下，大豆偏紧的格局已经形成，这种一次性的超预期面积修正，可能在一两天内Prcie in到盘面，接下来的驱动主要还是天气。生猪生猪：现货有所上涨。供给端，供给维持平稳，7月集团出栏计划环比持平，散户供给端减少的幅度有待进一步观察，从集团散户价差上来看，散户没有大幅减少供给；需求端，有所好转，地铁客运量上升，终端真实需求略有好转，猪粮比价跌破5，发改委发布收储，但具体的量和价还没公布。市场预期普遍偏悲观，认为周二现货到顶，收储利好出尽，认为16000左右可以做空。苹果苹果：近段时间产地整体成交量一般，山东地区片红货源出货客商较多，成交有限，报价略有偏弱；西北地区优质好货较少，水烂比例较重，优质好货价格小幅上行，新季苹果零星上市，开秤收购价格略高于去年同期；批发市场近几日成交量一般，出货速度平缓，其他水果供应量比较充足；近期关注产区套袋量的修正以及走货情况。红枣红枣：4日夜间到5日白天，巴州部分区域有35℃～37℃的高温天气，山区局地发生融雪型洪水的可能性较大，预计7月5日-7月10日进入生理落果高峰期，关注产区坐果情况；新疆产区红枣货源剩余不多，采购客商按需挑拣合适货源采购；河北崔尔庄市场看货采购客商一般，价格暂稳，成交平平；新郑市场主流成交价格浮动不大，交易活跃度一般；广州如意坊市场客商按需拿货，成交以质论价；目前产区部分地区出现坐果不佳情况，尤其是树势偏弱枣树，关注产区落果以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅上涨，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸纸厂优惠一般，低价惜售，市场观望为主；生活用纸纸企提价意向整体不强，终端加工厂拿货谨慎刚需；文化用纸用户采购延续刚需小单，中小纸厂转产/限产现象增加；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。周五美棉种植面积报告显示计美国季度棉花种植面积1109万英亩，分析师预期1117万英亩，美棉区间底部小幅上涨。目前由于新增配额，进口利润将再次联动内外棉价，这两天美棉因出口签约有所回暖，种植面积略低于预期，连涨两天，郑棉涨幅基本相同，进口利润维持0左右。昨夜美棉继续上涨。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美国经济依然有韧性，美联储暗示将继续紧缩，海外整体处于多空博弈阶段。国内目前处于政策博弈期，需要关注代表性人物发言以及官方发言和政策，来确定政治局会议前的风向。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，待外资持仓下降做空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-04

大连商品交易所7月3日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 1,247 1,247 0 豆粕东莞嘉吉 628 628 0 豆粕阳江嘉吉 1,743 1,743 0 豆粕镇江中储粮 641 641 0 豆粕泰州益海 600 600 0 豆粕天津达孚 2,007 2,007 0 豆粕东莞嘉吉饲料 785 785 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕小计 12,451 12,451 0

Elaine2023-07-03

CFTC：截止6月27日当周CBOT豆粕期货和期权持仓报告

C)最新公布截止6月27日当周CBOT豆粕期货和期权分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:532,054 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 110,835 20,802 166,513 206,011 312,535 483,359 499,851 48,695 32,204 较6月20日当周总持仓量变化(-37,293) -4,579 -1,290 -18,093 -10,809 -15,857 -33,481 -35,240 -3,813 -2,053 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 21 4 31 39 59 91 94 9 6 (交易商总数：288) 95 38 100 117 110 259 224

Elaine2023-07-03

CFTC：截止6月27日当周CBOT豆粕期货持仓报告

C)最新公布截止6月27日当周CBOT豆粕期货分类持仓报告：合约单位:100吨总持仓量:491,641 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 119,739 20,466 136,252 191,193 304,712 447,184 461,430 44,457 30,211 较6月20日当周总持仓量变化(-16,177) -10,779 -2,302 1,429 -4,793 -13,463 -14,143 -14,336 -2,034 -1,841 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 24 4 28 39 62 91 94 9 6 (交易商总数：283) 93 34 93 114 100 253 208

Elaine2023-07-03

大连商品交易所6月30日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 1,247 1,247 0 豆粕东莞嘉吉 628 628 0 豆粕阳江嘉吉 1,743 1,743 0 豆粕镇江中储粮 641 641 0 豆粕泰州益海 600 600 0 豆粕天津达孚 2,007 2,007 0 豆粕东莞嘉吉饲料 785 785 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕小计 12,451 12,451 0

Elaine2023-06-30

【农产品早评】传言棉花政策调控的预期落地

月30日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：玉米仍处于一个短期的补库周期中。外围玉米波动较大，首先玉米主产区迎来了较好的降水预报，市场预期玉米主产区的干旱将不再扩大。俄国瓦格纳事件也在一夜之间消弭，市场对俄罗斯谷物出口的担忧消失。但是国内仍在独立走出补库行情，国内前期在悲观预期下，上下游各个环节库存去化太严重，以至于现在价格持续上涨之后，仍然库存偏低，补库需求仍在。豆粕豆粕：美豆假期期间，天气预报的降水有所改善，市场预期美豆主产区干旱不再继续增强，土壤湿度不再减少，降雨预报恢复到了正常水平。但美豆定产尚早，7月份才是美豆的关键生长季，是需水最多的时候，仍需观察7月的美国天气。国内豆粕，下游补库之后，表需回落，豆粕库存累积，豆粕终端需求较弱，随着生猪去产能的进行，已经芽麦在饲料中的普遍运用，豆粕终端需求将会更加薄弱，豆粕基差将继续走弱。生猪生猪：假期猪肉需求偏弱，整个端午节假期旅游人次相对于2019年是110%多，但是旅游收入相对于2019年只有94%，也就是说人均假期消费只有2019年的80%左右，需求偏弱，屠宰量低迷，集团出栏被动减少，生猪价格跌破年内新低。展望来看，猪粮比价已经跌破5，收储预期增强，这可能是短期内的唯一利好。总体上生猪短期没有产业本身的强供需驱动，仍需磨底。苹果苹果：过去2周冷库出库约42万吨，出货速度高于去年同期，端午节之前出货速度明显快于端午节之后出货速度；山东苹果行情保持平稳，部分地区冷库内好货不多，价格高位持稳，部分冷库内苹果质量一般，卖家出货议价稍显灵活；陕西地区苹果行情维持稳定，整体出货速度一般；批发市场端午节后部分市场走货有所放缓；近期关注产区套袋量的修正以及走货情况。红枣红枣：30日夜间到7月1日白天，南疆西部部分区域有中到大雨，局地暴雨，南疆盆地东部有5级左右偏东风，局部伴有沙尘，预计7月5日-7月10日进入生理落果高峰期，关注产区坐果情况；新疆产区目前拿货客商不多，交易氛围清淡；河北崔尔庄市场询价问货客商不多，小批量成交为主；新郑市场前来采购客商有限，整体走货速度一般；广州如意坊市场到货质量略差，成交清淡；7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货上涨100元/吨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，同比高于去年；四大白纸产量和库存环比小幅增加，表需环比小幅下滑；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。隔夜美棉从震荡区间下轨反弹，一方面是签约有所好转，另一方面是种植报告即将发布，预计播种面积会低于预期，但美棉气候实在太好，优良率高，预计产量不会大幅下调。内棉主要问题在于消费平平，下游累库，开机有所下滑，震荡偏强。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美联储暗示将继续紧缩，衰退紧缩双重压制使得海外宏观环境偏空。国内端午消费仍有支撑，出行人次教19年增加，消费金额减少，继续指向消费降级，对餐饮消费影响不大，餐饮方面需求有保障。国内传闻有强刺激引发市场上涨，后续仍需要观察政策落地情况。策略：油脂利多或已出尽，宏观环境转空，建议逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-30

USDA：截至6月22日当周美国豆粕出口销售报告

业部(USDA)截至6月22日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口多米尼加 20.5 墨西哥 18.0 38.1 33.7 萨尔瓦多 17.8 13.1 19.0 哥伦比亚 12.3 43.5 加拿大 9.3 17.1 20.8 牙买加 8.5 危地马拉 6.4 1.7 菲律宾 6.2 49.5 洪都拉斯 5.8 13.4 委瑞内拉 2.1 13.5 比利时 2.0 特立尼达和多巴哥 1.8 1.8 越南 1.8 1.9 缅甸 1.1 3.1 斯里兰卡 0.9 6.4 日本 0.7 0.5 0.9 西班牙 0.6 6.6 奥帕克群岛 0.4 0.4 GAMBIA 0.4 巴拿马 0.3 6.5 马来西亚 0.1 0.3 AFGHAN * 中国香港 * 0.3 柬埔寨 * 厄瓜多尔 -0.1 24.9 尼加拉瓜 -12.0 印度尼西亚 1.2 卡塔尔 0.9 顺风向风群岛 0.4 阿曼 0.3 印度 0.1 中国台湾 0.1 合计 104.9 68.7 251.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-06-29

大连商品交易所6月29日豆粕仓单日报

大连商品交易所豆粕仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量豆粕东莞富之源 1,247 1,247 0 豆粕东莞嘉吉 628 628 0 豆粕阳江嘉吉 1,743 1,743 0 豆粕镇江中储粮 641 641 0 豆粕泰州益海 600 600 0 豆粕天津达孚 2,007 2,007 0 豆粕东莞嘉吉饲料 785 785 0 豆粕连云港益海 4,800 4,800 0 豆粕小计 12,451 12,451 0

Elaine2023-06-29

【农产品早评】美豆产区降水预报改善，美豆下跌

月29日品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣玉米玉米：玉米仍处于一个短期的补库周期中。外围玉米波动较大，首先玉米主产区迎来了较好的降水预报，市场预期玉米主产区的干旱将不再扩大。俄国瓦格纳事件也在一夜之间消弭，市场对俄罗斯谷物出口的担忧消失。但是国内仍在独立走出补库行情，国内前期在悲观预期下，上下游各个环节库存去化太严重，以至于现在价格持续上涨之后，仍然库存偏低，补库需求仍在。豆粕豆粕：美豆假期期间，天气预报的降水有所改善，市场预期美豆主产区干旱不再继续增强，土壤湿度不再减少，降雨预报恢复到了正常水平。但美豆定产尚早，7月份才是美豆的关键生长季，是需水最多的时候，仍需观察7月的美国天气。国内豆粕，下游补库之后，表需回落，豆粕库存累积，豆粕终端需求较弱，随着生猪去产能的进行，已经芽麦在饲料中的普遍运用，豆粕终端需求将会更加薄弱，豆粕基差将继续走弱。生猪生猪：假期猪肉需求偏弱，整个端午节假期旅游人次相对于2019年是110%多，但是旅游收入相对于2019年只有94%，也就是说人均假期消费只有2019年的80%左右，需求偏弱，屠宰量低迷，集团出栏被动减少，生猪价格跌破年内新低。展望来看，猪粮比价已经跌破5，收储预期增强，这可能是短期内的唯一利好。总体上生猪短期没有产业本身的强供需驱动，仍需磨底。苹果苹果：山东产区当前走货尚可，差货卖家积极处理，好货价格坚挺，客商采购补货积极性不减；西部产区剩余存货货源不多，且随着时间推移，货源虎皮、水烂等质量问题突出；批发市场端午节后交易有所回落，浙江嘉兴果品市场交易量较昨日有所减少西瓜类水果成交增加；近期关注产区套袋量的修正以及走货情况。红枣红枣：29日夜间到30日白天，南疆西部山区、阿克苏地区部分区域有中到大雨，局地暴雨，南疆盆地东部有5级左右偏东风，局部伴有沙尘，预计7月5日-7月10日进入生理落果高峰期，关注产区坐果情况；新疆产区目前拿货客商不多，交易氛围清淡；河北崔尔庄市场下游客商拿货积极性一般，购销基本随行就市；新郑市场卖家货源大部分已入库，整体走货速度一般；广州如意坊市场整体销售情况尚可；7月需求端季节性淡季伴随着新季的开花坐果，关注产区天气以及市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货下跌100元/吨，阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；白卡纸市场依旧观望为主，月底降库现象较多；生活用纸市场即将进入传统淡季，终端加工厂拿货谨慎刚需；文化用纸社会面需求延续不振，中小纸厂转产/限产现象增加；海外宏观偏空，供需端暂无较大利多驱动，国内面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。，截至6月15日当周，2022/23美陆地棉周度签约0.969万吨，周降57%，较前四周平均水平降81%。同时上周本年度签约的美棉订单取消量大增，此美棉买家已经开始大量签约2023/24年度新花，上周美棉新花的周签约量同比大增305%，环比增185%，至4.26 万吨，远超过了2022/23年度美棉签约。其中中国签约3.1 万吨，土耳其签约0.6 万吨。在欧美消费较弱，巴西、澳棉丰产的背景下，国家买家积极性低。随着商业库存数据的出炉，没有市场传言那么紧张，叠加国家抛储、增发配额的传闻，内棉震荡，整体还需要等待催化。美棉持续走弱，因优良率很高，关注月底的美国种植报告，预计种植面积下调，但由于得州气候太好，可能产量不会有下调。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美联储暗示将继续紧缩，衰退紧缩双重压制使得海外宏观环境偏空。国内端午消费仍有支撑，出行人次教19年增加，消费金额减少，继续指向消费降级，对餐饮消费影响不大，餐饮方面需求有保障。国内传闻有强刺激引发市场上涨，后续仍需要观察政策落地情况。策略：油脂利多或已出尽，宏观环境转空，建议逢高做空，短期关注油脂间价差机会，重点关注棕榈油单边做空机会。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-06-29

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