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【农产品早评】原油下跌，带动油脂高位调整
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菜油在9000-9800震荡。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比持平略增。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油周度成交12万吨，基差维持在230元/吨附近。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. 马来西亚MPOA产量数据显示2024年10月1-20日，马来全岛产量环比减少0.85%。 2. SPPOMA数据显示，2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7%。 3. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-20日累计出口103万吨，上月同期95万吨，环比增加8万吨，增幅8.7%。 4. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 5. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆收获接近尾声，市场逐步从交易美豆收割压力转向交易巴西供给端变化。巴西未来两周有100mm降雨，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下年度产量1.7亿吨，如果兑现将夯实全球大豆过剩的基础。需求端：豆粕现货上涨10-20元/吨。上周豆粕库存95万吨，环比增加10万吨。昨日豆粕成交14.5万吨，成交环比减少3万吨。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库75万吨，环比上周增加20万吨。国内4季度进口量增加，菜籽进入累库存状态，对4季度菜粕利空。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. Safras预计巴西大豆产量将超过1.7亿吨。 2. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。 3. 加拿大政府允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 4. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 5. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：山东产区果农自行存储的意愿不高，客商采购积极性良好，主流成交价格基本维持稳定，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格3.0-3.8元/斤，以质论价；陕西产区成交价格稳定，库外可交易货源多数质量不及之前，好货已经入库或者被订购，主流成交价格维持稳定，客商采购的意愿比之前稍有增加，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤；目前看东西部产区现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，中期可考虑逢低买入，关注入库量。红枣红枣：霜降后逐渐进入集中下树期，产区成交少量价格不主流，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低多为少量试探性采购；河北崔尔庄市场到货20车，市场到货增多，超特11.20-12.00元/公斤，特级10.10-10.80元/公斤，一级9.80-10.40元/公斤，客商按需拿货，整体成交尚可；广东如意坊市场到货4车，A类14.00元/公斤，B类11.30-12.00元/公斤，C类10.80元/公斤，二级9.80-10.30元/公斤，客商挑选拿货，早市成交1车左右；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，短期维持震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨40元/吨（银星6220元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4600元/吨），针阔叶浆价差1620元/吨，针叶浆继续基差点价交投，市场交投情绪好转，阔叶浆仍偏弱运行，市场整体交投重心偏弱；白卡纸纸厂通知11月份上调白卡纸价格200元/吨，部分经销商增加备货；生活用纸市场弱势运行，电商订单基本备货结束；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-29
CFTC：截止10月22日当周CBOT豆油期货和期权持仓报告
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)最新公布截止10月22日当周CBOT豆油期货和期权分类持仓报告：合约单位:60,000磅总持仓量:594,104 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 146,305 79,578 142,967 268,695 345,720 557,968 568,265 36,136 25,839 较10月15日当周总持仓量变化(25,817) 8,245 -10,347 11,286 3,367 26,516 22,898 27,456 2,919 -1,639 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 25 13 24 45 58 94 96 6 4 (交易商总数：326) 114 64 110 119 111 283 241
Elaine2024-10-28
CFTC：截止10月22日当周CBOT豆油期货持仓报告
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)最新公布截止10月22日当周CBOT豆油期货分类持仓报告：合约单位:60,000磅总持仓量:527,956 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 149,472 80,440 94,659 249,916 328,396 494,047 503,495 33,909 24,461 较10月15日当周总持仓量变化(20,739) 6,694 -9,533 8,833 2,479 23,182 18,006 22,482 2,733 -1,743 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 28 15 18 47 62 94 95 6 5 (交易商总数：322) 116 57 93 111 97 266 215
Elaine2024-10-28
菜油继续上涨概率仍然较大
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决于进口利润高低，2022年，菜油相对豆油、棕榈油表现十分弱势，进口利润水平低，所以进口量明显大幅下降。我国进口菜油的来源主要是俄罗斯、白俄罗斯、阿联酋、乌克兰，其中俄罗斯菜油占比50%～60%。在2022年之前，我国从加拿大进口菜油占比较高，但自2019年之后，从加拿大进口菜油的数量持续下滑，2023年从加拿大进口菜油12万吨，仅占总进口量的5%，2024年1—9月我国没有从加拿大进口菜油，加拿大菜油在我国菜油总进口量中的占比降至0。数据显示，1—9月，我国进口菜油130万吨，月度进口量在10万～20万吨，月度进口量相对比较稳定。按照目前的进口水平，2024年菜油进口量在170万～180万吨。今年以来，国内菜油的库存持续处在偏高水平。据统计，目前华东地区菜油库存为32.75万吨，且处在累库过程中，库存历史高点是2021年第33周的39.3万吨。图为我国菜油月度进口量（单位：万吨） 3 菜油的基差可能难有较大幅度的反弹基于以上分析，从菜油单边走势来看，我们认为继续上涨的概率仍然较大。菜油单边走势取决于整体油脂的供需格局。当前棕榈油引领油脂上行，棕榈油上行的驱动仍然存在，维持油脂震荡上行的趋势。从表现强弱上排序，棕榈油>菜油>豆油。从供应端来看，棕榈油方面，产量大体同比持平，产区库存水平同比明显偏低；豆油方面，依据USDA的预估，2024/2025年度大豆增量超3000万吨，目前北美增产已成定局，南美大豆产量仍有较大不确定性；菜油方面，预计菜籽小幅减产。从需求端看，除了经济和人口自然增长带来的油脂需求外，生物柴油是油脂需求的最大变量。印度尼西亚宣布在2025年1月1日开始强制执行B40政策，增加了棕榈油需求，在棕榈油产量无增量的情况下，印度尼西亚的生柴政策可能导致棕榈油供应紧张。2024/2025年度油脂的需求缺口几乎全依赖大豆增产，在南美确定丰产之前，棕榈油的产量和库存是市场关注的重点，这也是当下油脂市场交易的重点。菜油供需暂时对油脂整体单边走势影响有限。从菜油基差来看，四季度，菜油基差大幅走强的可能性较低。今年以来菜油基差持续处在0轴附近窄幅波动，基差水平仅比2018年稍强，这与今年菜籽、菜油高库存是匹配的。当下菜油进入消费旺季后，后面消费增加，菜油库存大概率下降，菜油基差存在小幅走强的可能，不过考虑到当前非常有吸引力的盘面利润，后续的进口量可能仍然较大，所以即便旺季来临，菜油的基差可能也难有较大幅度的反弹。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-28
【油脂周报】棕榈油产地供需偏紧
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棕榈油库存51万吨，处于历史均值水平。豆油-棕榈油期货价差下跌到-500到-800，棕榈油价格高于豆油，棕榈油的消费受到抑制。观点：印尼产量同比减少支撑棕榈油价格。长期来看，马来产量进入季节性减产通道，印尼库存维持偏低水平。印度的进口采购还在持续，且印尼2025年开始实施B40将额外增加100-150万吨需求。预期带来的棕榈油消费潜在增量，仍对价格形成一定支撑。综合分析，棕榈油供小于求的基本面还未逆转，预计价格将在9000附近偏强运行。菜油：供给端：国内菜籽库存已攀升至75万吨的偏高水平，菜油库存也环比增长至30万吨。预计在未来的10至12月间，菜籽月均进口量将达到30万吨，短期内菜籽和菜油供给充足。市场目光亦聚焦于明年菜籽的进口节奏与趋势。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。观点：在国内市场，由于菜籽反倾销的不确定性，市场担忧25年之后的菜籽进口采购节奏。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。同时棕榈油作为最大的油脂呈现供需偏紧的格局，综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8500上移至9000的更高区间。豆油：供给端：美豆丰产，全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。巴西播种天气从前期的干旱恢复，生长天气恢复正常，市场预期巴西产量为1.7亿吨最高水平，如果兑现将加剧大豆的供应过剩。需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。观点：美豆供大于求，目前收割基本结束，大量新作上市使得市场价格承压。成本端对豆油价格形成压制。作为油脂定价的基础的棕榈油仍然偏强，对豆油有利多支撑。豆油现货端基差稳定。预计价格围绕在8000元/吨震荡。本周观点：综合来看，油脂板块在棕榈油带领下上涨。品种间分化较大，豆油库存增加，菜油、葵油、棕榈油库存下降。综合分析，菜籽油与棕榈油的基本面因素支持看多观点，其价格走势预计偏强上涨。相比之下，大豆供应过剩拖累了豆油的上涨幅度，因此在三大油脂品种中表现最为疲弱。
混沌天成期货2024-10-27
【农产品早评】产地供需偏紧，棕榈油续刷新高
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菜油在9000-9800震荡。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比下降1.57万吨。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. 马来西亚MPOA产量数据显示2024年10月1-20日，马来全岛产量环比减少0.85%。 2. SPPOMA数据显示，2024年10月1-20日马来西亚棕榈油单产减少6%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。 3. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-20日累计出口103万吨，上月同期95万吨，环比增加8万吨，增幅8.7%。 4. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 5. 马来将从11月1日起提高棕榈油出口关税至10%。 6. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆收获接近尾声，市场逐步从交易美豆收割压力转向交易巴西供给端变化。巴西未来两周有100mm降雨，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下年度产量1.7亿吨，如果兑现将夯实全球大豆过剩的基础。需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。今日豆粕成交30万吨，环比增加10万吨。关注12-1大豆采购进度，以及巴西种植期天气。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：加拿大允许企业申请豁免对中国货物加征的关税，显示中加贸易摩擦缓和迹象。市场对征收菜籽反倾销关税预期减弱。供给端：截至上周国内菜籽库75万吨，环比上周增加20万吨。国内4季度进口量增加，菜籽进入累库存状态，对4季度菜粕利空。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. Safras预计巴西大豆产量将超过1.7亿吨。 2. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。 3. 加拿大政府允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 4. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 5. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：截至2024 年10 月9日，全国主产区苹果冷库库存量为 16.55 万吨，库存量较上周减少 2.09 万吨；山东产区新季晚富士因降雨上量略减，整体下树进度一半左右，果农认卖，小单车、电商等现货渠道要货积极，多数冷库入库量较去年偏低，一般通货价格略有走弱，好货价格偏硬；陕西产区晚富士地面货交易进入后期，货源质量略有下滑，好货量少价坚，一般货价格维持弱稳整理；广东批发市场近期整体走货速度一般，二三级批发商维持按需拿货为主；目前看东西部产区现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。红枣红枣：霜降后逐渐进入集中下树期，若羌、且末、皮山地区下树进展较快，皮山地区价格7.80-8.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤，阿克苏地区少量成交5.50-6.00元/公斤，阿拉尔地区6.50-7.00元/公斤，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低，多为少量试探性采购；本周 36 家样本点物理库存4124 吨，较上周减少 110 吨，环比减少 2.60%，同比减少 49.43%，本周样本点库存继续下降，市场货源供应减少，企业及持货商积极出货；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，短期维持震荡，中期偏弱，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货下跌70元/吨（银星6180元/吨），阔叶浆现货稳定（金鱼4650元/吨），针阔叶浆价差1530元/吨，市场整体交投情绪欠佳；本周纸浆主流港口样本库存量为173.7万吨，环比上涨5.3%；下游开工：白卡纸环比-1.7%，双胶纸环比+0.7%，铜版纸环比-3.1%，生活纸环比-1.9%；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-25
USDA：截至10月17日当周美国豆油出口销售报告
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部(USDA)截至10月17日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 21.4 0.5 多米尼加 4.5 * 牙买加 1.0 洪都拉斯 1.0 加拿大 0.9 1.2 阿联酋 * 阿拉伯 * * 约旦 * * 合计 29.0 0.0 1.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）
Elaine2024-10-24
【农产品早评】生猪：需求回暖，悲观预期转向或可期待
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菜油在9000-9500震荡。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比下降1.57万吨。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油相对没有棕榈油供应紧张。需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. SPPOMA数据显示，2024年10月1-20日马来西亚棕榈油单产减少6%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。 2. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-20日累计出口103万吨，上月同期95万吨，环比增加8万吨，增幅8.7%。 3. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 4. 马来将从11月1日起提高棕榈油出口关税至10%。 5. 印尼棕榈油行业协会（GAPKI）周二公布的数据显示，8月份毛棕榈油产量为399万吨，8月底库存为245万吨。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆收割率81%，去年同期72%，五年均值67%。巴西未来两周有100mm降雨，增加土壤墒情，有利播种进行。市场预计巴西下年度产量1.7亿吨，如果兑现将夯实全球大豆过剩的基础。需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。今日豆粕成交30万吨，环比增加10万吨。关注12-1大豆采购进度，以及巴西种植期天气。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：加拿大允许企业申请豁免对中国货物加征的关税，显示中加贸易摩擦缓和迹象。市场对征收菜籽反倾销关税预期减弱。供给端：截至上周国内菜籽库75万吨，环比上周增加20万吨。国内4季度进口量增加，菜籽进入累库存状态，对4季度菜粕利空。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。 2. 加拿大政府允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 3. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 4. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：山东产区市场入库持续进行中，客商继续增多，栖霞大柳家周边乡镇80#片红统货2元/斤左右，条纹通货2.2-2.6元/斤，80#一二级片红2.8-3.2元/斤，80#一二级条纹红3.5-4.0元/斤；西部产区好货订购陆续收尾，价格稳硬为主，洛川产区70#以上半商品主流价格3.0-3.3元/斤，70#以上统货2.5-3.0元/斤；甘肃静宁产区70#以上片红半商品参考价3.2-3.5元/斤，70#以上统货2.5-2.6元/斤；广东批发市场到车38车左右，近期市场整体走货速度一般，二三级批发商维持按需拿货为主；目前看东西部产区现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，霜降后逐渐进入集中下树期，若羌、且末、皮山地区下树进展较快，参考皮山地区价格7.80-8.50元/公斤，若羌地区价格8.00-8.50元/公斤，阿克苏地区少量成交5.50-6.00元/公斤，阿拉尔地区6.50-7.00元/公斤，枣农挺价情绪高涨，枣商采购积极性较低，多为少量试探性采购；河北崔尔庄市场大小车到货10车左右，大车区到货量减少活跃度降低，价格小幅上涨0.10-0.20元/公斤，特级10.50-10.80元/公斤，成交尚可；广东如意坊市场到货6车，到货特级11.60元/公斤，三级9.30元/公斤，客商采购积极性一般，早市成交1车左右；目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，近期维持震荡，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1600元/吨，针叶浆市场基差变动不大，阔叶浆报盘平稳偏弱，市场整体交投情绪欠佳；白卡纸市场行情波动不大，对于后市预期一般，理性备货为主；生活用纸市场弱势运行，北方特别是保定地区低价听闻较多，华南地区部分主流经销商下调价格；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，用户囤库意向偏低，工厂整体出货速度不快；本轮上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观预期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-24
GMO证书收紧对相关品种的影响
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作为参照，其环比仅降低6%。许多华南大豆油厂停产（应对环保检查；大豆供给拖延），该年9月华南豆粕价格不到3000元/吨，而10月在3150元/吨。部分境外大豆贸易商表示，船在港口等待，无法卸货，每天损失超过2万美元。通常11月和12月是进口大豆的旺季，每个月都会有900万吨左右的大豆到港。而该年11月日照港大豆进口到港量同比下滑12%。 2019年2月：2019年，恰逢中加关系恶化，我国陆续吊销加拿大菜籽主要出口公司许可证（直到22年5月才解除加拿大菜籽进口禁令）、并且收紧进口菜籽、菜粕GMO证书。2月28日晚间夜盘开盘后菜粕和菜油一路上涨，2月当月进口菜籽环比、同比均下降，往后每月进口加拿大菜籽也呈现下滑态势，进口同比降幅不断扩大，但是菜粕进口未见明显下滑。压榨方面，当月压榨菜籽24.3万吨，同比增幅83%，而此后受到菜籽到港量减少的影响，月度压榨同比降幅也不断扩大。 2023年4月：整个4月份大豆油厂开机受到影响，当月的开机率同比下滑2%。4月豆油和豆粕现货阶段性去库存，现货反弹、05合约走强。4月进口大豆环比增6%，同比降10%，而供应压力有所后置，5月、6月大豆进口同比增幅均为24%，对应的月度压榨同比增幅6%、16%。2024年3月，豆粕方面，巴西CNF贴水走势随着国内油厂进口榨利好转、买船增多而一路上涨，中旬南美大豆产量调减，国内油厂挺价意愿增强。政策方面GMO证书收紧，当月大豆进口环比增加8%，同比降低19%，而4月的供应压力偏大，4月进口同比增18%，压榨同比增21%；菜粕方面，三月非水产需求旺季，存塘鱼数量同比减少，菜粕表现不如豆粕。 2024年10月：大豆、豆粕供应宽松。GMO证书申请受限传闻流出，短暂提振行情。市场猜测对于四季度的供应衔接可能存有一些限制因素，具体情况还待发展跟踪，关注后期到港环节上是否会出现一些阶段性的问题扰动价格，但就目前了解情况来看，沿海大豆到港、卸港基本正常，国内油厂开机率也维持高位。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-23
【农产品早评】马来提高出口关税，棕榈油创新高
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菜油在9000-9500震荡。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比下降1.57万吨。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. SPPOMA数据显示，2024年10月1-20日马来西亚棕榈油单产减少6%，出油率增加0.13%，产量减少6.46%。 2. 马来西亚ITS出口数据，2024年10月1-20日累计出口103万吨，上月同期95万吨，环比增加8万吨，增幅8.7%。 3. 据海关数据显示，2024年9月进口菜油13万吨，1-9月累计进口130万吨，环比增加13%，同比减少20%。 4. 马来将从11月1日起提高棕榈油出口关税至10%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆收割率81%，去年同期72%，五年均值67%。巴西降雨恢复至正常，播种速度加快。市场预计巴西下年度产量1.7亿吨，如果兑现将夯实全球大豆过剩的基础。需求端：上周豆粕库存94万吨，环比减少18万吨。节后下游补货采购积极性提高，现货及远月基差合同成交环比增加。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆供大于求的宽松预期叠加巴西降雨恢复至正常压制价格。巴西预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。国内豆粕受到大豆成本端弱势影响，预计豆粕价格将在2900-3100区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：加拿大允许企业申请豁免对中国货物加征的关税，显示中加贸易摩擦缓和迹象。市场对征收菜籽反倾销关税预期减弱，菜粕和菜油下跌。供给端：截至上周国内菜籽库75万吨，环比上周增加20万吨。国内4季度进口量增加，菜籽进入累库存状态，对4季度菜粕利空。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕重新回到交易过剩的基本面。预计运行区间下移至2100-2300之间。二、市场消息 1. 海关总署：中国9月大豆进口1,137.1万吨，8月为1214.4万吨。中国1-9月大豆进口为8,184.9万吨。 2. 加拿大政府允许企业申请豁免来自中国的进口电动车、钢铁、铝等。 3. 据Infoma，巴西大豆种植进度15%。 4. 据海关数据显示，2024年9月中国菜籽进口量80.68万吨，1-9月中国菜籽进口总量423万吨，同比减0.12%。苹果苹果：山东产区苹果货源供应充足，果农多数愿意按照统货销售，出货意愿良好，主流成交价格维持稳定，栖霞地区80#以上一二级货源主流成交价格2.8-3.8元/斤；陕西产区晚熟富士好货多数已经被订购完成，剩余货源质量一般，客商采购积极性良好，目前货源陆续入库中，价格维持稳定，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤；目前看东西部现货价格有一定支撑，交割博弈激烈，近远月逻辑分化，远月注入现货上涨预期，短期维持宽幅震荡，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场大小车到货10余车，市场看货采购客商一般，大车区活跃度降低，成交少量；广东如意坊市场到货红枣3车，超特14.20元/公斤，特级11.50-12.50元/公斤，三级9.70元/公斤，客商采购积极性一般，早市成交少量；近期存在少量定园及零星下树，参考皮山地区价格 7.50-8.50 元/公斤，若羌地区价格8.0-8.50 元/公斤，目前产区还未大量下树收购，枣农存在挺价情绪，近期维持宽幅震荡，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1600元/吨，阔叶浆市场高价市场维稳，低位报盘略有松动，市场整体实际交投重心偏弱；白卡纸市场行情平稳运行，业者看涨积极性不高，适量备货为主；生活用纸市场弱势趋势延续，北方部分地区生活用纸价格下调，交投气氛清淡；文化用纸出版订单零星释放，社会面需求仍偏弱，工厂整体出货速度不快；上游浆厂报价小幅上涨，下游承接较好，下方有一定支撑，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-23

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