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“金金”乐道，“油”然而降-2024年10月28日申银万国期货每日收盘评论
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月开展一次操作，期限不超过1年。 3）行业新闻国际金价节节攀升，金店黄金报价也水涨船高。10月27日，中国证券报记者对北京地区黄金消费市场进行实地走访发现，目前，各大品牌黄金饰品及黄金摆件报价基本都在800元/克以上，部分品牌黄金回收价则突破600元/克。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【国债】国债：周一国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至2.1415%。央行公开市场操作净投放327亿元，同时公告决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，增加覆盖期限，进一步丰富央行货币政策工具箱，维护银行体系流动性合理充裕，Shibor短端品种集体下行，资金面保持宽松。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。国常会表示要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，10年期美债收益率维持在4.2%上方。当前股债跷跷板行情延续，在房地产政持续优化，财政等稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种套利机会。【股指】股指：股指反弹，小盘股表现依然强劲，全市成交额1.90万亿元，其中IH2411上涨0.18%，IF2411上涨0.28%，IC2411上涨1.18%，IM2411上涨1.64%。资金方面，10月25日融资余额增加52.03亿元至16545.72亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复，我们认为未来行情持续性仍依赖于增量政策出台情况以及实际执行效果如何。随着经济转向高质量发展，资本市场显得更为重要，预计股市整体趋势仍以震荡偏多为主，若基本面能逐步改善有望迎来慢牛长牛的新局面。 02 能化【原油】原油：SC下跌2.48%。欧洲经济持续处于收缩状态，市场担心石油需求受到抑制。据一项调查显示，10月份整个欧元区的商业活动再次停滞，经济活动仍在萎缩。10月份欧洲采购经理人指数PMI略高于9月份的49.6，为49.7。上周美国新申请失业救济人数意外下降，但10月中旬领取救济金人数创近三年来新高，表明失业者找到新工作越来越难。美国汽油需求增加而馏分油需求环比下降。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月18日的四周，美国成品油需求总量平均每天2049.5万桶，比去年同期高1.4%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.63%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.15%，环比上升0.37个百分点。截至10月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.56%，环比下降0.25个百分点，较去年同期提升1.89个百分点。沿海甲醇库存“漫步”下滑。截至10月24日，沿海地区甲醇库存在116.18万吨（目前库存处于历史的中高位），环比下跌1.22万吨，跌幅为1.04%，同比上涨15.53%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估59万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月25日至11月10日中国进口船货到港量在84.85万吨-85万吨。【橡胶】橡胶：周一天然橡胶期货走势震荡，10月开始气候改善，供应顺畅，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但仍需实际消费支撑，预计胶价走势短期震荡调整。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃期货延续反弹。短期市场聚焦于供给收缩的成效。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5059万重箱，环比下降82万重箱。周一，纯碱1月反弹。短期累库趋势未变，市场情绪受到玻璃盘面的提振。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存157万吨，环比增加约5.7万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7350，成交转好。周一，聚烯烃小幅反弹。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格周收涨于4984元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82%，加工费在368元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格冲高回落。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4650元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费760元附近，市场目前港口库存在60万吨附近波动，累库压力不大，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：原油价格扰动，尿素价格上下震荡。现货方面，山东地区尿素弱势运行，小颗粒主流出厂成交1730-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790-1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率85.22%，环比涨0.67%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南、内蒙古陕西等，环比开工下降明显的省份在安徽、山西等。尿素企业库存继续上涨，近期尿素价格低位震荡，虽企业低端报价订单好转但流向偏少，部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务，部分库存由厂库转移到社会库。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，短期关注财政政策落地是否超预期，钢厂复产进度等，短期宏观预期走强，震荡偏多看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。短期宏观逻辑占据主导，盘面偏强运行，维持震荡偏多观点。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属行情连续冲高后，近日步入调整。此前欧央行降息货币环境延续宽松氛围、中东等地区地缘局势升级、临近美国大选特朗普支持率上升、美国债务持续膨胀下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因美联储降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。价格的新高或产生进一步的上行冲动，对未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒推升金价，但年内注意行至高位后价格波动放大的风险，年内继续买入的性价比降低。【铜】铜：日间铜价收高。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.26%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，宏观预期偏多。基本面角度，铝土矿供应短缺，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.17%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内周度产量小幅增加；进出口来看，9月国内矿石进口35.36万吨，环比减少28.62%，同比减少29.12%，减量主要来自澳大利亚、津巴布韦；9月中国碳酸锂进口量为1.63万吨，环比减少8.0%，同比增加19.1%，其中从智利进口1.39万吨，环比增加7.8%、自阿根廷进口2026吨，环比减少55.1%。需求端，整体采买依旧谨慎，逢低备货为主，但考虑淡季降至，整体需求或将面临转弱，需求端尚未看到其他驱动因素。SMM显示周度库存呈现连续去化。基本面来看，价格缺乏强势反弹的驱动力，但随着价格下跌下方空间一再收窄，成本支撑仍在但整体价格或低位震荡运行。 05 农产品【白糖】白糖：巴西产双周量同比增加，今日糖价出现下跌。现货方面，广西南华基准报价下调30元在6490元/吨，云南南华报价下调20元在6310元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅走弱。根据涌益咨询的数据，10月28日国内生猪均价17.32元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约高开低走，2411合约出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花全天窄幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15487元/吨，较上一日-22元/吨。消息方面，“银十”旺季接近尾声，下游需求市场有所转弱，纺企新接订单有限，且以小订单为主，使得部分企业加工完前期订单后小幅下调开机。据Mysteel农产品数据监测，截至10月24日，主流地区纺企开机负荷为73%，环比降幅0.20%，但仍高于去年同期水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC盘中偏弱震荡，12合约收于3199.8点，收跌0.15%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2207.87点，较上期小幅上涨0.1%，对应于第43周的离港结算价，自7月22日以来首次转涨。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，12合约基本反映11月中上旬船司的提涨幅度，由于涨价并不一定代表能落地，需要需求端的装载率情况验证，盘面基本跟着多数船司的报价运行，且行且看，这也反映了在运价下行周期中，市场对于船司挺价落地的不确定性预期。当下，由于船司间报价分化，市场对于11月中下旬船司进一步挺价的预期存疑，后续盘面向上空间还是需要等待验证。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-29
有色转绿，黑色收红-2024年10月25日申银万国期货每日收盘评论
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进一步开放国家重大科研基础设施。 3）行业新闻证监会同意大连商品交易所原木期货和期权注册。下一步，证监会将督促大连商品交易所做好各项工作，保障原木期货和期权的平稳推出和稳健运行。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指反弹，小盘股涨幅靠前，全市成交额1.83万亿元，其中IH2411上涨0.10%，IF2411上涨0.73%，IC2411上涨1.59%，IM2411上涨2.51%。资金方面，10月24日融资余额增加75亿元至16493.70亿元。当前股指估值水平已经得到一定修复，我们认为未来行情持续性仍依赖于增量政策出台情况以及实际执行效果如何。随着经济转向高质量发展，资本市场显得更为重要，预计股市整体趋势仍以震荡偏多为主，若基本面能逐步改善有望迎来慢牛长牛的新局面。【国债】国债：周五国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至2.147%。本周央行公开市场操作以净投放为主，加上续作的MLF，合计净投放19571亿元，资金面保持宽松。10月1年期、5年期LPR下调25BP，进一步降低实体经济成本。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，10年期美债收益率维持在4.2%上方。当前股债跷跷板行情延续，在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌0.83%。欧洲经济持续处于收缩状态，市场担心石油需求受到抑制。据一项调查显示，10月份整个欧元区的商业活动再次停滞，经济活动仍在萎缩。10月份欧洲采购经理人指数PMI略高于9月份的49.6，为49.7。上周美国新申请失业救济人数意外下降，但10月中旬领取救济金人数创近三年来新高，表明失业者找到新工作越来越难。美国汽油需求增加而馏分油需求环比下降。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月18日的四周，美国成品油需求总量平均每天2049.5万桶，比去年同期高1.4%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.7%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.15%，环比上升0.37个百分点。截至10月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.56%，环比下降0.25个百分点，较去年同期提升1.89个百分点。沿海甲醇库存“漫步”下滑。截至10月24日，沿海地区甲醇库存在116.18万吨（目前库存处于历史的中高位），环比下跌1.22万吨，跌幅为1.04%，同比上涨15.53%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估59万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月25日至11月10日中国进口船货到港量在84.85万吨-85万吨。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势震荡，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但仍需实际消费支撑，预计胶价走势短期震荡，价格重心逐步抬升。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃期货整理运行。短期市场聚焦于供给收缩的成效。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5059万重箱，环比下降82万重箱。周五，纯碱1月回落。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存157万吨，环比增加约5.7万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7350，成交转好。周五，聚烯烃整理运行。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于5014元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80%，加工费在355元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4598元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费760元附近，市场目前港口库存在60万吨附近波动，累库压力不大，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格重新震荡。现货方面，山东地区尿素弱势下行，小颗粒主流出厂成交1730-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率85.22%，环比涨0.67%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南、内蒙古陕西等，环比开工下降明显的省份在安徽、山西等。尿素企业库存继续上涨，近期尿素价格低位震荡，虽企业低端报价订单好转但流向偏少，部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务，部分库存由厂库转移到社会库。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，短期关注财政政策落地是否超预期，钢厂复产进度等，短期维持震荡调整思路。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变，利好政策正在逐渐落地。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属行情连续冲高后，近日出现回落，昨日欧美PMI表现整体好于预期。此前欧央行降息货币环境延续宽松氛围、中东等地区地缘局势升级、临近美国大选特朗普支持率上升、美国债务持续膨胀下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因美联储降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。价格的新高或产生进一步的上行冲动，对未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒推升金价，但年内注意行至高位后价格波动放大的风险。【铜】铜：日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.35%。消息面角度，海关总署公告放开符合条件的废铝进口，国内废铝供应量趋于增加。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，宏观预期偏多。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.13%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖全天维持震荡。现货方面，广西南华基准报价下调30元在6520元/吨，云南南华报价维持在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格午后走弱。根据涌益咨询的数据，10月25日国内生猪均价17.54元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续震荡，2505合约走势转弱。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉今日小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15509元/吨，较上一日+55元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国旱情监测图整理的美国农业旱情文件显示，截至10月22日当周，约39%的美国棉花产区受到干旱影响，之前一周为35%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡走弱。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC盘中震荡，12合约收于3200.9点，收涨1.59%。盘后公布的SCFI欧线为2226美元/TEU，环比上涨14.15%，自7月中旬以来首次反弹，反映11月初船司的挺价，但涨幅不及船司公布的11月初运价。随着11月挺价进入验证期，近期船司报价出现分化，24日CMA提涨11月18日起的运价，大柜提涨600美金至5060美金，MSK线上wk45至弗利克斯托大柜涨至4900美金，OOCL和ONE则均调降了运价。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-26
铝锌飘红，油脂续阳-2024年10月24日申银万国期货每日收盘评论
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性活动和“消费促进年”的重头戏。 3）行业新闻合肥优化住房公积金政策，取消在该市缴纳养老保险的限制。新政出台后年龄在18周岁至60周岁的大学生、个体工商户、快递小哥、外卖骑手等灵活就业人员均可在合肥市缴存住房公积金。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【国债】国债：周四国债期货价格涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至2.1475%。央行公开市场操作净投放6663亿元，SHIBOR小幅上行，资金面保持宽松，10月1年期、5年期LPR下调25BP，进一步降低实体经济成本。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，美债收益率有所回升。当前股债跷跷板行情延续，在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.07%。上周美国炼油厂开工率继续上升，原油净进口量增加，美国商业原油库存增加，汽油库存也增加而馏分油库存继续减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月18日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.10亿桶，比前一周增长623.4万桶；美国商业原油库存量4.26亿桶，比前一周增长547.4万桶；美国汽油库存总量2.13亿桶，比前一周增长87.8万桶；馏分油库存量为1.13839亿桶，比前一周下降114万桶。对中东冲突造成潜在石油供应风险的持续担忧，在一定程度上抵消了美国原油库存增加对油价的影响。美国国务卿布林肯周三敦促以色列暂停与激进组织哈马斯和真主党之间的战斗，但以色列对黎巴嫩港口城市提尔进行猛烈空袭，表明中东局势并无缓和迹象。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.82%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加，沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日，沿海地区甲醇库存在117.4万吨（目前库存处于历史的中高位），环比上涨8.7万吨，涨幅为8%，同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，环比持平。受烯烃企业运行稳定影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点。【橡胶】橡胶：周四橡胶走势小幅反弹，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但仍需实际消费支撑，预计胶价走势短期震荡，价格重心逐步抬升。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃期货大幅反弹。短期市场聚焦于供给收缩的成效。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5059万重箱，环比下降82万重箱。周四，纯碱1月反弹收阳。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存157万吨，环比增加约5.7万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7350，成交转好。周四，聚烯烃小幅反弹。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5012元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.5%，加工费在285元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4588元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费800元附近，市场目前港口库存在60万吨附近波动，累库压力不大，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格小幅上涨。现货方面，山东地区尿素基本稳定，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，本周尿素产能利用率85.22%，环比涨0.67%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南、内蒙古陕西等，环比开工下降明显的省份在安徽、山西等。尿素企业库存继续上涨，近期尿素价格低位震荡，虽企业低端报价订单好转但流向偏少，部分外发企业库存高位。另外少数尿素企业承接淡储任务，部分库存由厂库转移到社会库。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 金属【贵金属】贵金属：贵金属昨夜出现回落，或为连续上涨后的获利回吐。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势的升温令避险需求上升，伴随近期特朗普在几个摇摆州的支持率取得领先，进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因美联储降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。价格的新高或产生进一步的上行冲动，对未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒推升金价，但年内注意行至高位后价格波动放大的风险。【铜】铜：日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.91%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，宏观预期偏多。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.08%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。 04 农产品【白糖】白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，10月24日国内生猪均价17.55元/公斤，比上一日下跌0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约波动，2505合约走势继续强势。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉花价格震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15454元/吨，较上一日-2元/吨。消息方面，根据文华财经消息，一贸易组织周二称，印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂延续强势。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，根据GAPKI数据显示，印尼8月棕榈油出口量同比增加15%至238万吨，产量环比增加至399万吨，7月为362万吨，库存环比减少至245万吨，7月为251万吨。印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。国内方面，受到产地报价坚挺的影响国内买船仍较少，国内棕榈油库存偏低，给棕榈油带来上涨驱动。菜系方面，加拿大对中国钢铁和铝产品征税25%关税正式落地，市场预期国内后期进口菜籽供应将减少，对远月菜油价格形成支撑。整体来看油脂利多驱动仍存，预计仍将偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，美国中西部地区天气整体干燥有利于收割工作的开展，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。短期在收割压力及南美降雨回归下，粕类价格仍将承压。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。白糖：原糖上涨带动郑糖走强。现货方面，广西南华基准报价维持在6550元/吨，云南南华报价上调10元在6330元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC偏强震荡，12合约盘中一度突破3300点，收于3213.3点，收涨7.90%。达飞提涨11月18日起欧线的大柜运价，由此前的4460美金提涨至5060美金，提涨幅度为600美金，使得市场对于船司11月下旬再度提涨挺价的预期升温，关注其他船司的跟涨情况。目前，11月初主要船司的大柜均价为4500-4600美金，对应盘面估值在2900-3000点，若均价提涨至大柜5000美金，对应的盘面估值在3200-3300点左右，最新12合约基本反映11月的提涨幅度。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，此前HMM下调11月线上报价使得市场对于挺价落地存疑，在逐渐进入挺价验证期后，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-25
油脂收红，黑色弱势-2024年10月23日申银万国期货每日收盘评论
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策支持力度，推动产业高质量发展。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，10月23日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格涨380.0元报7.38万元/吨，近5日累计跌1580.0元，近30日累计跌980.0元；氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）价格跌300.0元报6.72万元/吨，创逾3年新低，连跌2日，近5日累计跌720.0元，近30日累计跌4440.0元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续震荡反弹，国防军工板块领涨，全市成交额1.96万亿元，其中IH2411上涨0.72%，IF2411上涨0.62%，IC2411上涨0.52%，IM2410上涨0.49%。资金方面，10月22日融资余额增加85.81亿元至16334.93亿元。政策驱动下经济预期转好，市场风险偏好迅速扩大，资金短期涌入权益市场推高价格，在基本面无法证伪的情况下预期仍将驱动股市。当前估值水平已得到一定修复，资金重回理性，短期预计震荡整固走势为主。我们认为行情是否能持续还依赖于政策能否持续落地以及经济能否在政策推动下明显转好。【国债】国债：周三国债期货价格继续下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.14%。央行公开市场操作净投放1503，SHIBOR小幅上行，资金面保持宽松，10月1年期、5年期LPR下调25BP，进一步降低实体经济成本。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，美债收益率有所回升。当前股债跷跷板行情延续，在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.37%。周一中国下调了基准贷款利率，这是全球最大石油进口国为重振经济而采取的一系列刺激措施的一部分。沙特阿美公司首席执行官纳赛尔10月21日在新加坡国际能源周上发表讲话时表示，中国最近的刺激措施将提振这个亚洲最大石油消费国的石油需求。我们非常看好中国，他们的需求正在增加，尤其是中国央行出台了大规模刺激计划。投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.3%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.37%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加，沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日，沿海地区甲醇库存在117.4万吨（目前库存处于历史的中高位），环比上涨8.7万吨，涨幅为8%，同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，环比持平。受烯烃企业运行稳定影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点。【橡胶】橡胶：周三橡胶减仓回落，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但仍需实际消费支撑，预计胶价走势短期震荡，价格重心逐步抬升。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货窄幅整理。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5141万重箱，环比下降62万重箱。周三，纯碱1月整理运行。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存151.4万吨，环比增加约6.5万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7560，成交转好。周三，聚烯烃低位整理。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5036元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82.5%，加工费在255元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4592元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率78%附近，煤制乙二醇加工费760元附近，市场目前港口库存在60万吨附近波动，累库压力不大，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存有累库预期，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格继续震荡。现货方面，山东地区尿素小幅上涨，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，山西地区启动重污染天气橙色预警通知，当地煤化工企业自10月10日起将限产30%，尿素周度开工率环比下滑。但企业库存升至新高，近期尿素价格不断下跌，刚需推进不及预期，虽然主产销区部分企业可以产销平衡，但部分外发为主的尿素企业库存压力上行。其中内蒙古库存累库幅度较大，整体拉高库存累库幅度。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，短期关注财政政策落地是否超预期，钢厂复产进度等，短期维持震荡调整思路。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变，利好政策正在逐渐落地。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属持续走强，黄金刷新新高，白银大幅跟涨。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势升温令避险需求上升，近期特朗普支持率上升进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势继续升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。【铜】铜：日间铜价小幅收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显，9月份铜产量同比增加0.4%。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价近乎收平。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.43%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，今日央行官宣下调LPR利率。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.58%。宏观角度，央行调降LPR利率，有色板块整体有所提振。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格午后反弹。现货方面，广西南华基准报价下调10元在6550元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格主力合约午后继续上涨。根据涌益咨询的数据，10月23日国内生猪均价17.57元/公斤，比上一日上涨0.20元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约小幅反弹，2505合约走势强势。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：昨夜棉价继续维持震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15456元/吨，较上一日+13元/吨。消息方面，根据文华财经消息，一贸易组织周二称，印度2024/25年度棉花产量可能同比下滑7.4%，至3020万包，由于种植面积下降以及过量的降雨破坏了作物。印度棉花协会(CAI)在声明中称，产量下滑将使得10月1日开始的新年度的棉花进口量从上一年的175万包增至250万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂继续上涨。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。并且印尼农业部长重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划，在b40计划下预计相较现行的b35计划增加约300万升的棕榈油消耗量，全球棕榈油供需进一步趋紧。菜系方面，上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善。不过受到棕榈油强劲影响，菜油也获得提振。随着后期东南亚产地步入减产季，整体库存压力有限，油脂支撑仍存。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，豆菜粕价格上方仍承压。短期来看美国大选在即给豆系带来较大不确定性，短期预计粕类价格震荡调整为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC偏弱震荡，12合约收于2979.8点，收跌4.64%。周二HMM的11月线上运价开舱，大柜报价4106美金，使得市场对于11月当前报价能否实质性落地存疑。马士基第46周开舱，持平第45周报价，大柜报价4500美金，体现挺价意愿。地中海11月1日的ALBATROS航线，下调运价至大柜3186美金，GRIFFIN航线仍维持大柜4540美金的报价，一定程度上有加剧市场对于11月当前运价落地的存疑。11月初主要船司大柜均价涨至4600美金左右，对应盘面估值为3000点左右，目前12合约涨幅基本反映11月的提涨幅度。本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证，短期盘面在反映11月挺价幅度的情况下，预计以宽幅震荡为主，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-24
上证坚挺商品温和-2024年10月22日申银万国期货每日收盘评论
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，2025年或还有一定下调空间。 3）行业新闻中指研究院数据显示，上周楼市成交整体环比、同比均上升，环比涨幅35.52%，同比涨幅17.04%，一线城市环比涨幅最大，深圳领涨，二线城市环比涨幅较小，涨幅5.67%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指期货反弹，家用电器板块领涨，全市成交额1.96万亿元，其中IH2411上涨0.61%，IF2411上涨0.78%，IC2411上涨0.96%，IM2410上涨0.51%。资金方面，10月21日融资余额增加232.69亿元至16249.12亿元。政策驱动下经济预期转好，市场风险偏好迅速扩大，资金短期涌入权益市场推高价格，在基本面无法证伪的情况下预期仍将驱动股市。当前估值水平已得到一定修复，资金重回理性，短期预计震荡整固走势为主。我们认为行情是否能持续还依赖于政策能否持续落地以及经济能否在政策推动下明显转好。【国债】国债：周二国债期货价格普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.1225%。央行公开市场操作继续小额净投放，SHIBOR涨跌不一，资金面保持宽松，10月1年期、5年期LPR下调25BP，进一步降低实体经济成本。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。北上广深等一线城市相继优化房地产政策，一线城市二手房成交量回升。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，美债收益率有所回升。当前股债跷跷板行情延续，在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC上涨1.02%。周一中国下调了基准贷款利率，这是全球最大石油进口国为重振经济而采取的一系列刺激措施的一部分。沙特阿美公司首席执行官纳赛尔10月21日在新加坡国际能源周上发表讲话时表示，中国最近的刺激措施将提振这个亚洲最大石油消费国的石油需求。我们非常看好中国，他们的需求正在增加，尤其是中国央行出台了大规模刺激计划。投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少3.3%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.04%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加，沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日，沿海地区甲醇库存在117.4万吨（目前库存处于历史的中高位），环比上涨8.7万吨，涨幅为8%，同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，环比持平。受烯烃企业运行稳定影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点。【橡胶】橡胶：周二橡胶走势反弹，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但仍需实际消费支撑，预计胶价走势短期震荡，价格重心逐步抬升。【玻璃纯碱】玻璃：周二，玻璃期货小幅反弹。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5141万重箱，环比下降62万重箱。周二，纯碱1月小幅反弹。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存151.4万吨，环比增加约6.5万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7560，成交转好。周二，聚烯烃低位整理。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于5018元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在86.5%，加工费在286元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现增加态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4594元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在60万吨附近波动，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格全天震荡。现货方面，山东地区尿素小幅上涨，小颗粒主流出厂成交1740-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面，山西地区启动重污染天气橙色预警通知，当地煤化工企业自10月10日起将限产30%，尿素周度开工率环比下滑。但企业库存升至新高，近期尿素价格不断下跌，刚需推进不及预期，虽然主产销区部分企业可以产销平衡，但部分外发为主的尿素企业库存压力上行。其中内蒙古库存累库幅度较大，整体拉高库存累库幅度。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，短期关注财政政策落地是否超预期，钢厂复产进度等，短期维持震荡调整思路。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。后期重点关注宏观方面的逻辑演变，利好政策正在逐渐落地。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属持续走强，黄金刷新新高，白银大幅跟涨。此前上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、中东等地区地缘局势升温令避险需求上升，近日特朗普支持率上升进一步加剧避险氛围。上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势继续升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨。而此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。【铜】铜：日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.19%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，今日央行官宣下调LPR利率。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.27%。宏观角度，央行调降LPR利率，有色板块整体有所提振。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖全天震荡为主。现货方面，广西南华基准报价维持在6560元/吨，云南南华报价维持在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格近月合约继续反弹。根据涌益咨询的数据，10月21日国内生猪均价17.37元/公斤，比上一日上涨0.13元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格全天震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15443元/吨，较上一日+22元/吨。消息方面，近期新疆机采籽棉开始大量上市交售，棉企收购及加工逐步放量，棉企根据盘面走势结合籽棉质量差异随时调整籽棉收购价格，棉农采摘交售相对积极，籽棉收购价格逐渐下调。近日新疆手摘棉收购价连续下跌至7.04元/公斤，机采棉持稳于6.26元/公斤。南疆地区机采棉大量上市，收购价集中在6.2-6.35元/公斤左右，北疆地区机采棉收购价仍保持在6.3元/公斤上下。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。并且印尼农业部长重申计划于2025年1月实施B40生物柴油计划，在b40计划下预计相较现行的b35计划增加约300万升的棕榈油消耗量，全球棕榈油供需进一步趋紧。菜系方面，上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善。不过受到棕榈油强劲提振，菜油获得支撑震荡收涨。随着后期东南亚产地步入减产季，整体库存压力有限，油脂支撑仍存。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月20日，巴西大豆播种率为17.6%，上周为9.1%，去年同期为28.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月20日当周，美国大豆收割率为81%，前一周为67%，去年同期为72%，五年均值为67%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC盘中震荡，尾盘加速回落，12合约收于3015.5点，收跌0.59%。周一盘面强势主要受到盘中EMC和ONE上调11月大柜报价影响，EMC由4320美金调涨至4520美金，ONE由4204美金调涨至4704美金，使得市场对于11月提涨落地及后续进一步提价的预期升温。11月初主要船司大柜均价涨至4600美金左右，对应盘面估值为3000点左右，目前12合约涨幅基本反映11月的提涨幅度。周二HMM的11月线上运价开舱，大柜报价4106美金，基本是目前船司11月提涨的最低价，11月当前报价能否实质性落地仍有待验证。本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证，短期盘面在反映11月挺价幅度的情况下，整体震荡偏强，短期不建议追高，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-23
金属普涨，火树“银”花-2024年10月21日申银万国期货每日收盘评论
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下调10次，累计下调125bp。 3）行业新闻国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约31.6亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约7.7亿千瓦，同比增长48.3%；风电装机容量约4.8亿千瓦，同比增长19.8%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：受结算价影响股指期货调整为主，与现货指数表现出现差异，国防军工板块领涨，全市成交额2.23万亿元，其中IH2411下跌0.92%，IF2411下跌0.94%，IC2411下跌0.64%，IM2410下跌0.05%。资金方面，10月18日融资余额增加160.76亿元至16016.42亿元。从基本面和估值角度来看，当前的价格已经一定程度上反应了政策向好的预期，估值水平也得到了一定的修复。随着利好政策不断推动落实，股市整体趋势预计震荡偏多为主，在政策驱动预期向好和基本面逐步被验证的双重驱动下，实现慢牛长牛的新局面。【国债】国债：周一国债期货价格小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至2.105%。央行公开市场操作净投放1662亿元，SHIBOR有所上行，资金面保持宽松，10月1年期、5年期LPR下调25BP，进一步降低实体经济成本。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地。北上广深等一线城市相继优化房地产政策，一线城市二手房成交量回升。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，美债收益率有所回升。当前股债跷跷板行情延续，期债价格有所企稳，不过在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌1.2%。美国汽油需求下降而馏分油需求环比上升。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月11日的四周，美国成品油需求总量平均每天2077.9万桶，比去年同期高2.8%。上周美国炼油厂开工率上升，原油净进口量骤降，美国商业原油库存减少，汽油库存和馏分油库存也减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月11日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.04亿桶，比前一周下降123.9万桶；美国商业原油库存量4.2亿桶，比前一周下降219.2万桶；美国汽油库存总量2.12亿桶，比前一周下降220.1万桶；馏分油库存量为1.14亿桶，比前一周下降353.3万桶。美国原油产量创历史新高。美国能源信息署数据显示，截止10月11日当周，美国原油日均产量1350万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌2.05%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加，沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日，沿海地区甲醇库存在117.4万吨（目前库存处于历史的中高位），环比上涨8.7万吨，涨幅为8%，同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，环比持平。受烯烃企业运行稳定影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点。【橡胶】橡胶：周一橡胶走势震荡，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但实际消费支撑尚不明显，预计胶价走势震荡，价格重心逐步上移。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃期货小幅反弹。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5141万重箱，环比下降62万重箱。周一，纯碱1月小幅反弹。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存151.4万吨，环比增加约6.5万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7560，成交转好。周一，聚烯烃延续回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格周一收涨于4962元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在86.5%，加工费在286元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现增加态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格周一收跌于4581元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在90万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格小幅反弹。现货方面，山东地区尿素弱势下行，小颗粒主流出厂成交1730-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1780-1790元/吨附近，菏泽市场参考价格1780元/吨附近。消息方面，山西地区启动重污染天气橙色预警通知，当地煤化工企业自10月10日起将限产30%，尿素周度开工率环比下滑。但企业库存升至新高，近期尿素价格不断下跌，刚需推进不及预期，虽然主产销区部分企业可以产销平衡，但部分外发为主的尿素企业库存压力上行。其中内蒙古库存累库幅度较大，整体拉高库存累库幅度。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，短期关注财政政策落地是否超预期，钢厂复产进度等，短期维持震荡调整思路。【钢材】钢材：根据我的钢铁数据显示，钢材全样本口径开始出现小幅累库，市场对于螺纹复产较快引发担忧，供给端可能矛盾有所增加。下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属持续走强，黄金刷新新高，白银大幅跟涨。近期上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧、近日特朗普支持率上升有一定避险需求扰动、中东等地区地缘局势升温，上周欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。货币环境偏向宽松、美国债务持续膨胀、中东等地区地缘局势继续升级、临近美国大选下，逢低买盘表现的尤为坚挺，而白银也呈现跟涨，上周五国际银价在周五出现6%以上的涨幅。而此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.65%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内正在出台一系列经济刺激政策，今日央行官宣下调LPR利率。基本面角度，氧化铝供需缺口延续，氧化铝现货价格高位继续上涨。电解铝基本面矛盾不大，供需表现皆较为稳定。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.44%。宏观角度，央行调降LPR利率，有色板块整体有所提振。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖合约先抑后扬。现货方面，广西南华基准报价下调30元在6560元/吨，云南南华报价下调20元在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格近月合约出现反弹。根据涌益咨询的数据，10月21日国内生猪均价17.24元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉价日盘继续小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15421元/吨，较上一日-9元/吨。消息方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年9月棉花进口量为117341吨，环比减少21.84%，同比减少50.28%。澳大利亚是第一大供应国，当月从澳大利亚进口棉花61679吨，环比上升13.28%，同比上升27.70%。美国是第二大供应国，当月从美国进口棉花24971吨，环比下降44.24%，同比下降76.70%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱震荡，菜油跌幅居前。马来西亚政府上周五发布报告称，2025年毛棕榈油平均价格预计位于3500至4000令吉之间，低于2024年的预期均价。不过根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，仍将给棕榈油下方提供支撑。SPPOMA数据显示2024年10月1-20日马来西亚棕榈油产量减少6.31%；AmSpec预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加9.5%。同时受到周末菜系消息影响，今日菜油大幅下跌。上周末加拿大政府表示允许其企业申请减免对中国进口的电动汽车、钢铝制品加征的关税，在一定程度上缓和了市场对于中加贸易紧张局势的担忧，因此进口菜籽供应偏紧预期改善，导致菜油大幅下跌。叠加原油及美豆油价格下跌拖累，短期油脂或偏弱震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕大幅回落。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力。此外加拿大加税态度缓和，菜籽反倾销题材情绪减弱，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后上行，12合约收于3197.7点，收涨14.67%。最新公布的SCFIS欧线为2204.58点，较上期下跌7.8%，对应于第41周的离港结算价，跌幅收窄降至-10%之内，该期运价指数继续计入10合约的交割结算价之中。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地，由于主要船司基本都已开启11月挺价，目前尚无法证伪挺价不能如期落地，盘面先行预期挺价能够落地，本周将开始对11月初的订舱，也是对11月挺价能否如期落地的验证。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢在4500美金左右，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅。对比2023年的情况来看，较10月底环比涨幅50%左右的4500美金大柜运价落地的可能性不高，短期不建议追高，关注船司对于11月运力的调控及11月初的订舱情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-22
商品整体上行集运乘风而起-2024年10月18日申银万国期货每日收盘评论
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启动操作，支持资本市场稳定发展。 3）行业新闻 EIA天然气报告显示，截至10月11日当周，美国天然气库存总量为37050亿立方英尺，环比增加760亿立方英尺，同比增加3.0%，较5年均值高1630亿立方英尺，增幅为4.6%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指反弹，电子板块领涨，盘中隐含波动率迅速扩大后又快速回落，全市成交额2.13万亿元，在科技板块带动下中小市值板块涨幅靠前，其中IH2410上涨1.92%，IF2410上涨2.95%，IC2410上涨3.84%，IM2410上涨4.06%。资金方面，10月17日融资余额增加36.73亿元至15855.67亿元。从基本面和估值角度来看，当前的价格已经一定程度上反应了政策向好的预期，估值水平也得到了一定的修复。随着利好政策不断推动落实，股市整体趋势预计震荡偏多为主，在政策驱动预期向好和基本面逐步被验证的双重驱动下，实现慢牛长牛的新局面。【国债】国债：周五国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.109%。本周央行公开市场操作以净回笼为主，合计净回笼1415亿元，资金面保持宽松。央行表示年底择机继续降准，正式推出股票回购增持再贷款，再贷款首期额度3000亿元。三季度GDP同比增速小幅回落，主要受固定资产投资和消费增速处于低位影响，9月份新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。北上广深等一线城市相继优化房地产政策，一线城市二手房成交量回升。美国9月零售销售超预期环比增长0.4%，上周首次申请失业救济人数 24.1万低于预期，经济韧性仍强，市场对美联储年内降息幅度下调，美债收益率回升。当前股债跷跷板行情延续，期债价格有所企稳，不过在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.54%。美国汽油需求下降而馏分油需求环比上升。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月11日的四周，美国成品油需求总量平均每天2077.9万桶，比去年同期高2.8%。上周美国炼油厂开工率上升，原油净进口量骤降，美国商业原油库存减少，汽油库存和馏分油库存也减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月11日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.04亿桶，比前一周下降123.9万桶；美国商业原油库存量4.2亿桶，比前一周下降219.2万桶；美国汽油库存总量2.12亿桶，比前一周下降220.1万桶；馏分油库存量为1.14亿桶，比前一周下降353.3万桶。美国原油产量创历史新高。美国能源信息署数据显示，截止10月11日当周，美国原油日均产量1350万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.65%。华东进口船货卸货数量延续增多但整体提货量未有显著增加，沿海甲醇库存延续宽幅上行。截至10月17日，沿海地区甲醇库存在117.4万吨（目前库存处于历史的中高位），环比上涨8.7万吨，涨幅为8%，同比上涨15.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估57.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月19日至11月3日中国进口船货到港量在77.82万吨-78万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，环比持平。受烯烃企业运行稳定影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体稳定。截至10月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.48个百分点，较去年同期提升1.32个百分点。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势震荡，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但实际消费支撑尚不明显，预计胶价走势震荡，价格重心逐步上移。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7560，成交转好。周四，聚烯烃回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃】玻璃：周四，玻璃期货大幅下跌。基本面角度，上周的去库，短期供需有一定好转。然而，今日会议的结果不及市场预期，玻璃期货拐头向下。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5203万重箱，环比下降1178万重箱。周四，纯碱1月大幅下跌。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存144.8万吨，环比增加约2.9万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格周五收涨于4992元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在86.5%，加工费在286元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现增加态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格周五收跌于4649元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在90万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格午后出现反弹。现货方面，山东地区尿素弱势下行，小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790-1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1800元/吨附近。海关总署10月18日公布的数据显示，中国9月尿素出口量为1万吨，同比减少99.2%。1-9月累计出口量为25万吨，同比减少91%。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 金属【贵金属】贵金属：国庆后金银价格一度回落，近日黄金重拾升势，并再度刷新历史新高，带动白银走强。一方面上周上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧，同时对特朗普近日支持率上升的担忧、中东等地区地缘局势升温，令黄金买盘坚挺，并带动白银反弹，此外，欧央行的降息延续了市场的宽松氛围，近期人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。短期内地缘风险扰动、美国大选临近以及价格的新高或产生进一步的上行冲动。【铜】铜：日间铜价小幅收高。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.51%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内一揽子增量政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求有所释放，氧化铝现货继续涨价。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后电解铝继续去库。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.24%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。整体供应端目前没有见到明显降速，随着旺季逐渐转弱，需求端表现再现面临考验，库存维持在12万吨左右，去化不明显，价格缺乏向上驱动，注意下方成本考验。【钢材】 04 农产品【白糖】【生猪】【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-19
政策增量不及预期商品市场整体承重-2024年10月17日申银万国期货每日收盘评论
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切抹黑、中伤公司名誉的网络谣言。 3）行业新闻商务部等七部门发布关于加强报废机动车回收监督管理工作的通知。通知显示，鼓励汽车生产企业从事报废机动车回收业务，生产企业应当依法承担生产者责任。通知称，各地商务、公安、生态环境、交通运输、市场监管等部门依法依规严厉查处非法回收拆解活动，于2024年10月至12月开展为期3个月的打击非法回收拆解专项整治行动。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续回调，房地产领跌，计算机领涨，全市成交额1.52万亿元，其中IH2410下跌1.63%，IF2410下跌1.19%，IC2410下跌0.85%，IM2410下跌0.37%。资金方面，10月16日融资余额增加17.19亿元至15818.94亿元。10月12日财政政策的基调偏正面，增量政策大概率会逐步落实，对后续股市走势有积极作用。从基本面和估值角度来看，当前的价格已经一定程度上反应了政策向好的预期，估值水平也得到了一定的修复。随着当前不断出台利好政策，股市整体趋势预计震荡偏多为主，在政策驱动预期向好和基本面逐步被验证的双重驱动下，实现慢牛长牛的新局面。【国债】国债：周四国债期货价格普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至2.10%。考虑到期的国库现金定存到期，央行公开市场操作净回笼874亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。9月份出口增速放缓，新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足，但政府债券支撑社融增速仍维持在8%上方，权益市场回暖推动M2同比增速回升。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。北上广深等一线城市相继优化房地产政策，一线城市二手房成交量回升。美国9月CPI同比上涨2.4%，超出市场预期，不过10月纽约联储制造业指数意外跌入萎缩并创五个月新低，10年期美债收益率有所回落。当前股债跷跷板行情延续，期债价格有所企稳，不过在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计长端国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌1.02%。随着对中东石油供应中断的担忧有所缓解，国际油价已经放弃了10月1日伊朗弹道导弹袭击以色列后的大部分涨幅。本周欧佩克和国际能源署都下调了对今年全球石油需求增长预测。国际能源署10月15日还发布了《2024全球能源展望》，即长期能源市场分析。该报告认为，随着电动汽车继续抵消公路运输中的石油使用量,同时生物燃料和氢减少航空和航运部门对石油的需求，未来几十年全球石油需求的下降速度将超过预期。国际能源署预测在2023年至2030年期间，全球石油日均需求增加约260万桶，到2030年将达到峰值。预测2050年全球石油日均需求为9310万桶,比去年《全球能源展望》的基本情景预估低430万桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外下降，同期汽油库存和馏分油库存也减少。截止2024年10月11日当周，美国商业原油库存减少158万桶；汽油库存减少592.6万桶；馏分油库存减少267.2万桶。库欣地区原油库存增加41万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.62%。截至10月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.29%，较去年同期提升0.94个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，较10月3日当周下降0.28个百分点。进口船货到港卸货增多，提货数量下降，整体沿海甲醇库存宽幅上行。截至10月10日，沿海地区甲醇库存在108.7万吨（目前库存处于历史的中高位置），相比9月27日上涨7.8万吨，涨幅为7.73%，同比上涨0.18%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估51.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月11日至10月27日中国进口船货到港量在73.87万吨-74万吨。【橡胶】橡胶：橡胶周四走势下跌，产胶区气候仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但实际消费支撑尚不明显，预计短期走势延续偏弱调整。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7560，成交转好。周四，聚烯烃回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃】玻璃：周四，玻璃期货大幅下跌。基本面角度，上周的去库，短期供需有一定好转。然而，今日会议的结果不及市场预期，玻璃期货拐头向下。中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5203万重箱，环比下降1178万重箱。周四，纯碱1月大幅下跌。短期累库趋势未变，市场偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存144.8万吨，环比增加约2.9万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于4912元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在85.5%，加工费在268元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现增加态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4624元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率84%附近，煤制乙二醇加工费760元附近，市场目前港口库存在90万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格继续走弱。现货方面，山东地区尿素稳中小涨，小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820-1830元/吨附近，菏泽市场参考价格1800元/吨附近。消息方面，山西地区启动重污染天气橙色预警通知，当地煤化工企业自10月10日起将限产30%，尿素周度开工率环比下滑。但企业库存升至新高，增加至111.65万吨，前一周为94.41万吨，开工率下降至84.55%，前一周为86.30%。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 金属贵金属：国庆后金银价格一度回落，近日重拾升势，并再度刷新历史新高。上周上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧，同时中东局势等地区地缘局势升温，令黄金买盘坚挺，并带动白银反弹，近期人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。此前因降息路径趋于中性、多头拥挤、季节性压力等调整因素未对黄金造成明显影响。未来地缘冲突进一步升级的担忧以及美国实际利率走低或接棒继续推升金价。考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储重新步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对温和，但是地缘风险扰动或产生近期上行冲动。铁矿石：受宏观调控政策提振信心，钢厂有集中补库行为，且钢厂盈利率提升背景下观测到铁水快速上升，钢厂快速复产，原料端在前段时间反弹中再度领涨，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，短期关注财政政策落地是否超预期，钢厂复产进度等，短期维持震荡调整思路。 04 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续走弱。现货方面，广西南华基准报价下调10元在6620元/吨，云南南华报价维持在6340元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续走弱。根据涌益咨询的数据，10月17日国内生猪均价17.70元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15480元/吨，较上一日-33元/吨。消息方面，在经历了八月份的短暂回暖后，棉花工业库存重回下降态势。纺企开机率虽有所上升，但可持续性未知，企业采购态度仍偏谨慎。据中国棉花信息网统计的数据显示，截止2024年09月，中国国内棉花工业库存为78.51万吨，环比减少6.41万吨，刷新年内低点。但由于今年库存整体较往年略高，故仍处于历年同期平均水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加27.14%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌，巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后回调，12合约收于2735.9点，收跌3.79%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价调涨，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-18
“金金”乐道，“油”然而降-2024年10月16日申银万国期货每日收盘评论
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逆回购和7890亿元MLF到期。 3）行业新闻商务部表示全国家电以旧换新申请和购买人数分别突破2000万和1000万人，下一步将指导督促地方加强政策宣传和资金监管，推动家电生产、流通企业抢抓“金九银十”“双十一”等重要消费节点，叠加企业让利，充分释放政策效应，推动家电以旧换新工作取得扎实成效。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续回调，房地产领涨，电力设备领跌，全市成交额1.39万亿元，其中IH2410下跌0.64%，IF2410下跌1.18%，IC2410下跌0.74%，IM2410下跌0.21%。资金方面，10月15日融资余额增加21.52亿元至15801.75亿元。10月12日财政政策的基调偏正面，增量政策大概率会逐步落实，对后续股市走势有积极作用。从基本面和估值角度来看，当前的价格已经一定程度上反应了政策向好的预期，估值水平也得到了一定的修复。随着当前不断出台利好政策，股市整体趋势预计震荡偏多为主，在政策驱动预期向好和基本面逐步被验证的双重驱动下，实现慢牛长牛的新局面。【国债】国债：周三国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.1175%。考虑到期的MLF，央行公开市场操作净回笼2076亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持宽松。9月份出口增速放缓，新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足，但政府债券支撑社融增速仍维持在8%上方，权益市场回暖推动M2同比创2023年1月份以来最大增幅。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。北上广深等一线城市相继优化房地产政策，一线城市二手房成交量回升。美国9月CPI同比上涨2.4%，超出市场预期，不过10月纽约联储制造业指数意外跌入萎缩并创五个月新低，10年期美债收益率有所回落。当前股债跷跷板行情延续，期债价格有所企稳，不过在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌4.26%。以色列可能不打算袭击伊朗的石油设施，缓解了人们对中东即将出现重大供应中断的担忧。国际能源署发布了10月份《石油市场月度报告》。国际能源署连续第三个月下调今年全球石油需求预测，预计2024年全年全球石油日均需求同比增长86.2万桶，比9月份报告下调了4.1万桶。然而预计2025年全球石油日均需求同比增加近100万桶，高于9月份报告预测的95.4万桶。欧佩克报告将今年全球石油需求增长预测下调11万桶，下调幅度大于国际能源署报告；将明年全球石油日均需求预测下调21万桶，而国际能源署则上调明年全球石油需求预测。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.01%。截至10月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.29%，较去年同期提升0.94个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，较10月3日当周下降0.28个百分点。进口船货到港卸货增多，提货数量下降，整体沿海甲醇库存宽幅上行。截至10月10日，沿海地区甲醇库存在108.7万吨（目前库存处于历史的中高位置），相比9月27日上涨7.8万吨，涨幅为7.73%，同比上涨0.18%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估51.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月11日至10月27日中国进口船货到港量在73.87万吨-74万吨。【橡胶】橡胶：橡胶周三走势下跌，产胶区气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，短期降雨稍有改善，原料价格承压，国内保税区库存持续缓慢去化，终端消费存在持续改善的良好预期，但实际消费支撑尚不明显，预计短期走势延续偏弱调整。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5050元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82.5%，加工费在255元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4692元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率78%附近，煤制乙二醇加工费760元附近，市场目前港口库存在90万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格冲高回落。现货方面，山东地区尿素小幅小涨，小颗粒主流出厂成交1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820-1830元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面，节后尿素企业开工率变化不大，仍维持高位，周期内环比开工上涨明显的省份在辽宁、宁夏、陕西等，环比开工下降明显的省份在江西等。企业库存环比下滑，国庆假期过半后，局部尿素走货量增加，部分尿素企业呈现去库，但随着节后市场交易情绪降温，企业去库放缓。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 金属【贵金属】贵金属：国庆后金银价格一度回落，近期反弹企稳，人民币计价金价再度刷新历史新高。上周上升的美国初请失业金人数重新令市场对就业市场产生担忧，与此同时，中东局势等地区地缘局势的升温，让黄金买盘坚挺，带动白银反弹，同时人民币的走弱令人民币计价黄金表现偏强。此前，9月非农表现强劲、美联储口风重新偏向谨慎令市场的快速降息期待降温，对11月降息的预期重新回到25BP，考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储重新步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，当下多头头寸较为拥挤，同时黄金价格整体上达到去年市场的预期价格，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对温和，但是地缘风险扰动或产生近期上行冲动。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.12%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力；国内一揽子增量政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求有所释放，氧化铝现货继续涨价。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后电解铝继续去库。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.93%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。 04 农产品【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华基准报价维持在6630元/吨，云南南华报价上调20元在6340元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续走弱。根据涌益咨询的数据，10月15日国内生猪均价17.71元/公斤，比上一日下跌0.26元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜美棉小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15513元/吨，较上一日-22元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口棉花95397.72吨，日均出口量为10599.75吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少1%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加27.14%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月13日，巴西大豆播种率为9.1%，上周为5.1%，去年同期为19%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，前一周为47%，去年同期为49%，五年均值为51%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 05 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC收涨，12合约收于2836点，收涨5.39%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。15日，MSC和EMC跟随挺价，11月初MSC提涨至4500美金，发布DT舱大柜报价5000美金，EMC大柜调涨至4300美金，16日盘中马士基对于第44周欧基港报价二次开舱，持平11月涨价函，大柜报价4500美金，较此前开舱价2800美金提涨1700美金。主要船司在11月的挺价行为较为紧凑一致，目前11月初三大联盟大柜报价中枢已至4500美金，12合约基本反映了11月初船司运价的涨幅，但4500美金左右的大柜报价能否真实落地仍需验证，短期不建议追高，预计盘面偏震荡，关注后续船司调价及运力调控情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-17
避险情绪升温贵金属继续抬头-2024年10月15日申银万国期货每日收盘评论
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和企业家可以放心干事、安心发展。 3）行业新闻上海市房地产交易中心主办的“网上房地产”平台最新数据显示，上海10月13日二手房网签数量达1334套，创去年9月以来单日新高。自国庆假期以来，上海二手房成交持续处于高位。以网签数据为统计口径，10月7日至10月13日单周，上海共成交6412套，日均超过900套。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指明显回调，美容护理领跌，全市成交额1.65万亿元，其中IH2410下跌2.32%，IF2410下跌2.58%，IC2410下跌2.28%，IM2410下跌1.96%。资金方面，10月14日融资余额增加64.24亿元至15780.23亿元。10月12日财政政策的基调偏正面，增量政策大概率会逐步落实，对后续股市走势有积极作用。从基本面和估值角度来看，当前的价格已经一定程度上反应了政策向好的预期，估值水平也得到了一定的修复。随着当前不断出台利好政策，股市整体趋势预计震荡偏多为主，在政策驱动预期向好和基本面逐步被验证的双重驱动下，实现慢牛长牛的新局面。【国债】国债：周二国债期货价格普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行至2.116%。央行公开市场操作净投放266亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。9月份出口增速放缓，新增贷款不及去年同期，市场需求依然不足，但政府债券支撑社融增速仍维持在8%上方，权益市场回暖推动M2同比创2023年1月份以来最大增幅。财政部围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。北上广深等一线城市相继优化房地产政策，多家银行发布存量房贷利率调整规定，一线城市二手房成交量回升。美国9月CPI同比上涨2.4%，超出市场预期，加上此前非农等经济数据好于预期，市场下调了对美联储降息幅度的预期，10年期美债收益率回到4%上方，中美利差有所扩大。当前股债跷跷板行情延续，期债价格有所企稳，不过在房地产政持续优化，稳增长政策发力的背景下，预计国债期货价格仍面临一定的调整压力，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC下跌4.97%。周一欧佩克在其10月份《石油市场月度报告》中连续第三个月下调了对2024年和2025年世界石油需求的预测。该报告对全球日均石油需求预测比9月份预测降低10万桶，预计2024年全球日均石油需求193万桶，2025年为164万桶。中国海关数据显示，9月份中国原油进口量4548.8万吨，比去年同期减少0.6%，成品油进口量448万吨，同比增加了7%。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.84%。截至10月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.29%，较去年同期提升0.94个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.78%，较10月3日当周下降0.28个百分点。进口船货到港卸货增多，提货数量下降，整体沿海甲醇库存宽幅上行。截至10月10日，沿海地区甲醇库存在108.7万吨（目前库存处于历史的中高位置），相比9月27日上涨7.8万吨，涨幅为7.73%，同比上涨0.18%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估51.3万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月11日至10月27日中国进口船货到港量在73.87万吨-74万吨。【橡胶】橡胶：周二橡胶小幅反弹，产胶区气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，而泰国雨季影响仍有延续，短期降雨稍有改善，考虑雨季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，叠加终端消费可能持续改善的良好预期，对价格也形成一定支撑，短期走势预计震荡调整。【玻璃】周二，玻璃期货收阳。伴随着近期政策的推出，基本面预期好转是近期玻璃反弹的主要动力。同时，上周的去库，基本面有一定好转。不过，玻璃期货节后的回落表明市场回归基本面驱动，且需要有进一步的确认。后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5203万重箱，环比下降1178万重箱。周二，纯碱1月合约收阳线。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。总体而言，玻璃纯碱连续反弹之后，观望平多为主。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存144.8万吨，环比增加约2.9万吨。【聚烯烃】聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7560，成交转好。周二，聚烯烃回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时受到原油双向波动的影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。总体而言，适度降低多头配置。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5064元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82.5%，加工费在255元。纺织布匹订单流转不畅，需求后劲不足。供应方面，PTA近期小幅累库，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，成本端PX利润尚可，库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计pta期现价格继续回调。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4675元/吨，隆众资讯显示，石脑油制乙二醇开工率78%附近，煤制乙二醇加工费760元附近，市场目前港口库存在90万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格出现反弹。现货方面，山东地区尿素行情小涨，小颗粒主流出厂成交1740-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790元/吨附近。消息方面，节后尿素企业开工率变化不大，仍维持高位，周期内环比开工上涨明显的省份在辽宁、宁夏、陕西等，环比开工下降明显的省份在江西等。企业库存环比下滑，国庆假期过半后，局部尿素走货量增加，部分尿素企业呈现去库，但随着节后市场交易情绪降温，企业去库放缓。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【钢材】钢材：财政部召开会议增强了后续财政政策利好出台的政策预期，短期尚需等待，现货成交回落，市场对于螺纹复产较快引发担忧，供给端可能矛盾有所增加。现货成交有所放缓，市场情绪有所缓和，重点关注本周六财政政策的具体落地细则，资金流向较为关键，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。【铁矿】铁矿：铁矿石供给维持去年同期水平，需求端铁水恢复缓慢，供大于求的局面维持，长假前钢企补库力度有限，节后仍有累库预期。铁矿石外盘假期表现平稳，重回100美金以上的价格会使得铁矿石供给端保持宽松，钢材需求的回暖程度还需要观察，矿价将再度承压。前期受台风影响到港降低，本周到港回升，国内后续财政政策继续托底预期，中期基本面存在压制，上方高度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：此前金银价格连续回落，近期出现反弹。美国初请失业金人数数据表现糟糕，同时中东局势等地缘局势升温，令黄金重新走强。当下，考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储将步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，当下多头头寸较为拥挤，同时黄金价格整体上达到去年市场的预期价格，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，对11月的降息预期重新回落至25BP，美元指数和美债利率重新走强，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎，整体以震荡看待。【铜】铜：日间铜价延续夜盘回落，收盘跌幅超1%。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。全球库存数月攀升后，小幅回落。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低1.5%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.27%。宏观角度，美联储理事沃勒表示美联储降息意愿应比九月份会议时更为谨慎；国内经济刺激政策正在出台过程中，具体力度有待观察。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，氧化铝备库需求有所释放，氧化铝现货继续涨价。电解铝基本面较为健康，下游铝加工企业开工率继续提升，节后电解铝继续去库。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝旺季去库趋势延续，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.91%。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，镍价或受宏观预期影响较大，预计震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：昨夜糖价小幅回落。现货方面，广西南华基准报价维持在6630元/吨，云南南华报价上调10元在6320元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，10月15日国内生猪均价17.97元/公斤，比上一日下跌0.16元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年10月9日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：昨夜棉价跟随金融市场小幅回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15535元/吨，较上一日-19元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前两周出口棉花95397.72吨，日均出口量为10599.75吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少1%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布10月供需报告：MPOB数据显示马来西亚9月棕榈油产量为182.2万吨，环比减少3.8%，低于市场预期；9月马棕出口量为154.28万吨，环比增加0.93%；截止到9月底马棕库存上升至201.38万吨，环比增加6.93%，高于市场预期。mpob报告数据显示马棕累库超预期，但是近期高频数据显示马棕出口大幅加快，给棕榈油价格带来提振。SGS预计马来西亚10月1-10日棕榈油出口量环比增加60.2%。并且由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，油脂支撑仍在；不过受到国际油价下跌拖累，短期或偏弱调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕窄幅震荡。usda10月供需报告中2024/2025全球大豆产量调减28万吨至4.2892亿吨，上一产季产量3.9471亿吨。调减的国家主要美国、俄罗斯、乌克兰，备受市场关注的南美巴西和阿根廷分别维持1.69亿吨、5100万吨不变，上一产季两国产量分别为1.53亿吨、4810万吨。其中美国大豆单产小幅下调，导致产量调降至45.82亿蒲式耳。全球大豆丰产预期进一步夯实，整体影响中性偏空。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC收涨，12合约收于2768.8点，收涨2.88%。当前EC交易核心点在于船司11月初的挺价能否成功落地。目前，根据马士基、达飞和赫伯罗特公布的涨价函，基本都将11月初的大柜运价提涨到了4500美金左右，周二MSC发布对DT舱的提涨公告，大柜提涨至5000美金，DT舱不计入SCFIS欧线指数之中，但会提振目前市场对于船司挺价的预期和情绪。COSCO也发布11月的挺价，大柜报价4825美金，基本是目前船司11月报价的最高价。以此前降价最为积极的马士基来看，已较其第43周公布的大柜报价2600美金大幅提涨1900美金，提涨幅度在73%。从目前的供需情况来看，尚不支持船司如此大幅的涨价，一方面货量并未出现明显增长，另一方面船司主动调控运力的积极性似乎并没有那么强烈。目前EC的强势主要是强预期在推动，而预期能否落地尚待验证，短期不建议追高，继续关注后续其他船司挺价及主动调控运力的情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-16

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