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黑色系各品种走势震荡中有分化
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港有所缓解。综合来看，10月份以来，螺纹钢消费量均值开始逐步下降，淡季特征显现。但是，最近螺纹表观需求出现增加，主要原因临近年关部分地区重点工程施工进度加快；伴随近期宏观情绪改善增强了下游采购意愿，带动需求回升。后续来看，全国新建项目逐步减少，无法长期支撑螺纹需求，螺纹钢表观需求韧性还需进一步观察。热卷方面，9月份以来，消费量均值一直呈现逐月增加态势，表明相关消费需求具备较强的韧性。国内制造业用钢相关板块机械、汽车、家电等产量均同比增长；10月份钢材出口数据仍然较为理想。伴随着时间进入12月下旬，热卷需求也将步入季节性下滑通道。近期华东华北热卷厂出现累库现象，热卷需求季节性下降慢慢显现。黑色系行情展望，目前期货盘面来看黑色系主力合约除焦炭外其它合约基本都已经切换至2505合约。结合政策以及基本面来看，螺纹钢和热卷需求虽然季节性下降，但宏观积极政策的预期托底，预期还是围绕近期形成的价格低点和高点震荡。铁矿在黑色系中属于偏强商品，有继续向上震荡动力，但是要快速突破前期压力位还需要其他因素刺激；焦煤、焦炭近期表现相对较弱，没有其它突发因素影响下预期继续走弱、继续下探寻底。来源：期货日报网
期货日报网2024-12-18
商品分化，股指弱势-2024年12月17日申银万国期货每日收盘评论
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在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近日回落。随着上周美国方面通胀数据的公布，市场对12月降息的预期概率达到95%之上，另外考虑噤声期前美联储官员们相对含糊的表态，美国CPI数据符合预期，12月降息或是大概率事件。但随着对再通胀担忧的延续，在确认12月降息后，市场逻辑将进一步转向明年一季度大概率的暂停降息，这点可能在12月利率会议的点阵图和经济预期出炉后进一步发酵。尽管12月降息的预期在逐步得到确认，但是美元指数、美债利率出现了连续上涨，而黄金在符合预期的美国CPI以及超预期的PPI下出现冲高回落。或表示市场重心逐步转向对再通胀担忧下美联储降息节奏的放缓仍是主要关注点。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，12月的重点在于观测美联储政策框架调整的落地，可能延续震荡格局。【铜】铜：日间铜价近平盘报收，美联储议息会议前市场趋于谨慎。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.85%。宏观角度，市场对于美联储明年降息节奏较为谨慎。基本面角度，氧化铝现货涨幅明显放缓，盘面趋于高位震荡运行。电解铝成本端支撑依然较强，价格下方空间有限。虽然目前属于消费淡季，但铝下游消费或仍显示出一定韧性，因此库存或小幅累积。展望后市，短期内铝价或以震荡运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.06%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续涨价受到压制。短期内，电镍基本面预计依然偏弱，考虑到当前合约位置较低，前期空单可逐步止盈离场。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：现货偏弱，郑糖今日反弹后继续走弱。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6180元/吨，云南南华报价下调10元在6140元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价弱势震荡。根据涌益咨询的数据，12月17日国内生猪均价15.71元/公斤，比上一日下跌0.20元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货远月出现下跌，近月相对坚挺。根据我的农产品网统计，截至2024年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14868元/吨，较上一日-104元/吨。消息方面，随着市场上棉花资源得到大量补充，而下游需求不足采购谨慎，整体销售状况不佳，导致商业库存大幅增加。据中国棉花信息网数据显示，截止2024年11月，中国国内棉花商业库存为467.36万吨环比增加178.64 万吨，处于近五年同期最高水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏弱调整，菜油偏强运行。MPOB报告偏空，给棕榈油近期表现带来一定压力。但是AmInvestment Bank指出，由于雨季导致的产量下降和潜在的库存水平降低，马棕油可能会表现出上涨趋势。产地处于减产季，累库风险较小，棕榈油供需偏紧格局仍将给棕榈油价格提供支撑。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，后期菜油供应面临中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施的不确定性。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月15日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.1%，去年同期为94.6%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。南美大豆丰产前景仍使得美豆承压，同时根据nopa最新数据显示11月美豆压榨量从上个月高位回落，美豆期价承压偏弱。近期国内港口大豆卸船延迟现象反复，华南地区油厂断豆停机较为明显，豆粕供应阶段性偏紧，支撑豆粕现货基差价格走强，北方部分地区也存在限量开单情况，并且近期巴西升贴水报价有所回升支撑国内豆粕价格，但是考虑到南美大豆丰产概率较大，全球大豆供应压力仍将中长期施压豆粕价格。【原木】原木：原木期货日内冲高回落。现货方面，日照港3.9中辐射松报价780元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC高开低走，主力02合约收于2580点，小幅上涨0.84%。近期部分船司已公布1月第一轮的涨价函，从线上的报价来看，除MSC相较12月底报价调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，加上12月底装载率有所提高，目前仍有1月提涨预期在。但综合往年的情况来看，对于春节前抢运的货量及节奏，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，同时从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-12-18
螺纹钢回归基本面主导
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导。需求淡季有所反复 10月份以来，螺纹钢消费量均值开始逐步下降，淡季特征显现。不过，最近三周表观需求一度出现反复，主要是因为近期华东及南方天气较好，重点工程施工进度加快。浙江、安徽、海南、四川等地均出现小规模赶工现象，部分新开工项目也在年底前加速前期建设进度，推动下游需求逆季节性回升。同时，宏观情绪改善增强了下游采购意愿，带动需求回升。但是后续来看，今年投资有所减少，当前赶工以续建项目为主，且整体规模远不及往年。而新建项目减少，且新开项目前期物资需求有限，螺纹钢表观需求韧性还需观察。鉴于螺纹钢需求的超预期表现，绝对值也处于低位，从这个角度来看，钢价下行驱动力不足。热卷方面，9月份以来，消费量均值一直呈现逐月增加态势，表明相关消费需求具备较强的韧性。国内制造业用钢相关板块如机械、汽车、家电等产量均同比增长，造船、集装箱等也表现亮眼。另外，我们看到10月份钢材出口数据仍然较为亮眼。不过，当前已经来到12月中旬，热卷需求也将步入季节性下滑通道。目前来看，华东、华北热卷厂库出现累积，显示需求已迎来季节性下滑拐点。不过，在出口需求支撑下，下滑速度或慢于往年。供给下降缓慢生产方面，247家钢铁企业铁水日均产量232.47万吨，环比减少0.14万吨，自高位小幅回落，但仍然处于中高位水平。从利润现状来看，钢厂并不具备非常强的减产意愿，虽然进入季节性淡季，钢厂生产依然处于高位，而且目前钢厂库存处于低位，没有调节库存方面的困扰。 10月下旬以来，螺纹钢周度产量连续下滑，截至12月13日环比减少4.4万吨，至218.1万吨，降幅较前一周收窄1万吨。目前螺纹钢厂库已连续七周去化，减量主力仍集中于北方钢厂的检修，预计短期内螺纹钢产量下降空间或有限。热卷方面，产量变化情况与螺纹钢相反。10月份以来，产量处于连续增加阶段，截至12月13日周度产量增加至320.12万吨，创下近四个月新高，超过年内均值314万吨。主要是因为热卷利润有一定回升，且维持在一定水平没有降低，叠加个别钢厂订单量激增，热卷生产积极性上升。当前热卷生产仍有超过百元的吨钢利润，企业生产积极性不减，但受本周部分华东、华北钢厂集中检修影响，未来两周热卷产量或边际下滑。产业方面，现实矛盾并不突出，尤其是螺钢纹反季节性消费回升、库存降低，意味着虽然整体产业基本面一般，但价格下行动力并不大。不过，产量增加，而需求存在降低预期，热卷市场供需矛盾相比螺纹钢更为突出。整体来看，螺纹钢上方空间取决于政策，预计后市仍以震荡波动为主。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014558）来源：期货日报网
期货日报网2024-12-17
农产品反弹，化工建材仍偏弱-2024年12月16日申银万国期货每日收盘评论
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在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近日大幅回落。随着上周美国方面通胀数据的公布，市场对12月降息的预期概率达到95%之上，另外考虑噤声期前美联储官员们相对含糊的表态，美国CPI数据符合预期，12月降息或是大概率事件。但随着对再通胀担忧的延续，在确认12月降息后，市场逻辑将进一步转向明年一季度大概率的暂停降息，这点可能在12月利率会议的点阵图和经济预期出炉后进一步发酵。尽管12月降息的预期在逐步得到确认，但是美元指数、美债利率出现了连续上涨，而黄金在符合预期的美国CPI以及超预期的PPI下出现冲高回落。或表示市场重心逐步转向对再通胀担忧下美联储降息节奏的放缓仍是主要关注点。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，12月的重点在于观测美联储政策框架调整的落地，可能延续震荡格局。【铜】铜：日间铜价收低。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能向上。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价可能走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.86%。宏观角度，市场预期国内货币政策趋于宽松，利好有色中长期价格。基本面角度，氧化铝现货涨幅明显放缓，盘面趋于高位震荡运行。电解铝成本端支撑依然较强，价格下方空间有限。虽然目前属于消费淡季，但铝下游消费或仍显示出一定韧性，因此库存或小幅累积。展望后市，短期内铝价或以震荡运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.17%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续涨价受到压制。短期内，电镍基本面预计依然偏弱，建议等待逢高沽空机会。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日维持弱势。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6200元/吨，云南南华报价下调20元在6150元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价再度走弱。根据涌益咨询的数据，12月13日国内生猪均价15.95元/公斤，比上一日上涨0.26元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货远月出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉今日继续表现弱势。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14972元/吨，较上一日-73元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，12月5日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增15.3万包，较之前一周减少10%，较前四周均值减少37%。其中，对中国大陆出口销售净减0.42万吨。当周，美国下一年度棉花出口销售净增0.33万包。当周，美国棉花出口装船13.74万包。较之前一周减少13%，国大陆出口装船2.78万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕菜油震荡收涨，豆油偏弱运行。MPOB报告偏空，给棕榈油近期表现带来一定压力。但是AmInvestment Bank指出，由于雨季导致的产量下降和潜在的库存水平降低，马棕油可能会表现出上涨趋势。产地处于减产季，累库风险较小，棕榈油供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，后期菜油供应面临中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施的不确定性。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆和豆粕价格上方空间始终受限。【原木】原木：原木期货继续小幅反弹。现货方面，日照港3.9中辐射松报价780元/立方米，较上一日-10元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC偏强震荡，主力02合约收于2629点，收涨3.09%。盘后公布的SCFIS欧线为3456.71点，环比上涨14%，对应于第50周的离港结算价格，计入EC2412合约的交割结算价之一。近期部分船司已公布1月第一轮的涨价函，从线上的报价来看，除MSC相较12月底报价调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，加上12月底装载率有所提高，目前仍有1月提涨预期在。但综合往年的情况来看，对于春节前抢运的货量及节奏，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，同时从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-12-17
原油本周上涨金属涨跌互现氧化铝涨超2%伦锌跌逾2% 黑色系均飘红【隔夜行情】
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铁矿涨2.81%，不锈钢涨0.66%，螺纹钢涨2.38%、热卷涨2.39%。双焦方面：焦煤涨1.88%，焦炭涨2.45%。隔夜LME金属涨跌参半，伦锌跌2.36%，伦锡涨0.85%，伦镍跌1.07%。伦铅跌1.59%，伦铝涨0.75%。伦铜涨0.59%。隔夜贵金属方面：沪金涨0.58%；沪银涨0.44%。COMEX黄金涨0.43%，COMEX黄金周线连涨七周，本周涨幅为1.13%；COMEX白银涨0.25%。汇丰银行（HSBC）在一份研究报告中称，黄金正享受着几股强劲的推动力，这种势头应该会持续到明年。汇丰贵金属分析师认为，黄金已经进入了一个新的价格模式，在避险需求等多种看涨因素的支撑下，金价可能会保持在每盎司2,200美元以上。不断增加的财政赤字也刺激了黄金需求。全球货币宽松以及进一步宽松的预期增加对黄金的投机性需求。截至10月26日8:13分，隔夜收盘行情宏观面国内方面：【国常会：要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标持续抓好一揽子增量政策的落地落实】国务院总理李强10月25日主持召开国务院常务会议。为深入贯彻落实9月26日中央政治局会议精神，近期国务院领导同志就当前经济形势和一揽子增量政策落实情况分赴各地开展调研，会议就此进行了交流并研究了相关工作。会议强调，要紧紧围绕努力实现全年经济社会发展目标，持续抓好一揽子增量政策的落地落实，及时评估和优化政策，加大逆周期调节力度，进一步提升宏观调控成效。同时更加注重政策和市场的互动，充分调动各方面积极性，更好激发增长动能。美元方面：隔夜美元指数涨0.29%，报104.32。周线方面：美元指数周线四连阳，本周涨幅为0.83%。美国商务部表示，反映企业支出计划的指标扣除飞机的非国防资本财订单9月环比增长0.5%，接受调查的经济学家此前预测，这一所谓的核心资本财订单增长0.1%，8月确认为增长0.3%。密西根大学的另一份报告显示，10月份消费者信心指数从9月的70.1升至70.5，超过预期的69.0，而一年期通胀预期从初值的2.9%降至2.7%，但与9月终值一致。美国一系列强劲的经济数据平息了市场对美联储降息规模和速度的预期。市场目前关注下周的10月份政府非农就业报告，该报告可能会受到波音公司罢工和美国东南部两场飓风的影响。其他货币方面：欧洲中央银行行长拉加德指出，欧元区金融稳定仍受地缘政治风险和宏观经济前景不确定性影响，金融稳定前景依然脆弱，脆弱性加剧。凯投宏观分析师帕尔马斯在10月25日的报告中提到，尽管德国经济研究所10月商业信心指数有所提升，但指数仍处于衰退水平。她强调，由于欧元区其他国家经济同样表现不佳，市场对欧洲央行12月降息50个基点的预期正在增强。IFO指数和综合PMI指数均显示10月德国GDP可能萎缩，帕尔马斯认为，这可能预示着德国经济在第四季度将连续第三个季度出现收缩。她还指出，财政紧缩和工业竞争力的持续下降可能会削弱2025年实际家庭收入回升和货币宽松政策带来的正面影响。（汇通财经）当地时间周五，俄罗斯央行宣布加息200个基点，将基准利率从19%上调至21%的历史最高水平，而市场普遍预期加息100个基点。由于物价持续上涨，政策制定者声称需要进一步收紧货币政策。俄罗斯央行发布声明称：“在中期范围内，通胀风险仍明显倾向于上行，因此在下次会议上对加息持开放态度。”（财联社）日本央行定于下周举行会议，预计将维持超低利率，并可能暗示由于对美国经济衰退的担忧消退以及需要防止投机者过度压低日元，其政策前景将不那么鸽派。（文华财经）宏观方面：下周将公布英国10月CBI零售销售差值、日本9月失业率、德国11月Gfk消费者信心指数、美国9月批发库存月率初值、美国9月JOLTs职位空缺、澳大利亚9月统计局CPI年率-季调后、法国第三季度GDP年率初值、德国10月季调后失业率、德国第三季度季调后GDP季率初值、欧元区第三季度季调后GDP季率初值、欧元区10月经济景气指数、美国10月ADP就业人数变动、美国第三季度实际GDP年化季率初值、德国10月CPI年率初值、中国10月官方制造业PMI、日本10月31日央行政策基准利率(1031当天不定时)、欧元区10月调和CPI年率-未季调初值、美国截至10月26日当周初请失业金人数、美国9月PCE物价指数年率、美国10月芝加哥PMI、新西兰第三季度失业率、英国10月SPGI制造业PMI终值、美国10月非农就业人口变动季调后、美国10月失业率、美国10月ISM制造业PMI等数据。此外，下周值得关注的是加拿大央行行长麦克勒姆参加一个会议的炉边谈话；2025年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；英国财政大臣里夫斯提交预算报告；日本央行公布利率决议和前景展望报告；日本央行行长植田和男召开货币政策新闻发布会；苹果公司公布财报。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨2.14%，布油涨2.04%。周线方面，美油期货周线出现上涨，本周涨幅为4.37%，布油周线收阳线，本周涨幅为3.89%。本周油价主要是受供应风险加剧或减弱的预期影响。高盛周四将其对2025年布伦特油价的预测维持在每桶70美元至85美元不变。美国银行在周五的一份报告中预测，如果OPEC 减产计划在明年没有任何缩水，2025年布伦特原油的平均价格将为每桶75美元。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周，美国能源企业活跃石油和天然气钻机数保持稳定，但10月减少两座，宾夕法尼亚州钻机数降至17年低点。数据显示，截至10月25日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。（文华财经）来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-15
市场情绪回落，期货盘面偏弱-2024年12月13日申银万国期货每日收盘评论
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在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：金银大幅回落。11月美国PPI上月环比上涨0.4%，高于10月的0.3%。与去年同期相比，11月批发价格同比上涨3%，为2023年2月以来的最大同比增幅，再度引发对通胀的担忧。而前一天公布的11月美国CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，10月份为上涨2.6 % ，符合预期，增强12月降息可能性一度令金银走强。上周五的美国11月非农新增就业22.7万人，11月失业率为4.2%，自上个月因恶劣天气以及罢工等因素导致的糟糕非农后，11月上半月的初申领救济金人数的下降令市场对非农的回暖有所预期。尽管12月大概率降息，现阶段将经历一段政策评估期，一季度暂停降息或是大概率事件。周末公布的中国央行的黄金储备重新出现增加，央行大的增持方向并不会变，但是央行操作上习惯低吸而非追高，能够给金价提供一个比较好的托底作用，但上行驱动有限。叙利亚政局动荡，但俄乌和巴以局势有所降温，但局面可能出现反复。短期来看看，利率市场已经很大程度反映对再通胀预期下美联储降息放缓的定价，尽管黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，12月的重点在于观测美联储政策框架调整的落地，可能延续震荡格局。【铜】铜：日间铜价小幅收低。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能向上。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.61%。宏观角度，市场预期国内货币政策趋于宽松，利好有色中长期价格。基本面角度，氧化铝现货涨幅明显放缓，盘面趋于高位震荡运行。电解铝成本端支撑依然较强，价格下方空间有限。虽然目前属于消费淡季，但铝下游消费或仍显示出一定韧性，因此库存或小幅累积。展望后市，短期内铝价或以震荡运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.24%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续涨价受到压制。短期内，电镍基本面预计依然偏弱，建议等待逢高沽空机会。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：原糖走弱拖累郑糖下跌。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6230元/吨，云南南华报价维持在6170元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价全天震荡。根据涌益咨询的数据，12月13日国内生猪均价15.69元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货尾盘再度走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉今日出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15045元/吨，较上一日-40元/吨。消息方面，2024125年度棉花采摘基本结束，加工和销售进度较快，分别达到75.7%和15.4%，同比提高1.9个和6.2个百分点。由于整体天气条件良好，新棉实际单产高于预期。农业农村部将2024/25年度棉花单产预估上调66公斤/公顷至2148公斤/公顷，产量预估上调18万吨至590万吨。同时，将进口预估下调30万吨至170万吨，产需缺口有所缩小，期末库存预估调减12万吨至805万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡收涨，豆菜油偏弱运行。MPOB公布马棕11月供需数据，11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比减少9.8%，低于市场预期；11月马来西亚棕榈油出口量为148.72万吨，环比减少14.74%,明显低于此前预估。11月马棕进口量为2.2万吨，环比增长35.08%。由于11月马棕出口较预期明显偏低，导致库存相较预期偏高。截止到11月底马来西亚棕榈油库存为183.61万吨，环比减少14.74%，高于此前市场预估的178万吨。由于马棕报告偏空，短期棕榈油表现承压。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，后期菜油供应面临中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查何时及出台何种措施的不确定性。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱震荡。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆和豆粕价格上方空间始终受限。【原木】原木：原木期货继续小幅下跌。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC偏强震荡，主力02合约收于2587.5点，收涨7.03%。盘后公布的SCFI欧线为2963美元/TEU，环比下跌2.21%，基本对应于第51周的订舱价，也即是12月中下旬的订舱价格。目前对于EC而言，远月更多与中东地缘尤其是巴以和谈进展有关，近月关注点一是春节前抢运的货量及节奏变化，二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。周五特朗普在自己的社交平台发推表示明确支持美东码头工会ILA，短期受到第52周船司装载率有所提高以及美东港口罢工预期影响，市场或有震荡反复。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-12-14
金属多飘绿沪铅、沪银、沪锡均涨超1% 焦煤、伦铜、伦镍跌超1%【隔夜行情】
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铁矿跌0.19%，不锈钢涨0.14%，螺纹钢跌0.17%、热卷跌0.03%。双焦方面：焦煤跌1.48%，焦炭跌0.97%。隔夜LME金属近全线下跌，伦铜跌1.44%。伦锌跌0.99%，伦锡跌0.14%，伦镍跌1.44%。伦铅涨0.65%，伦铝跌0.87%。隔夜贵金属方面：沪金涨1.06%；沪银涨1.4%。COMEX黄金涨0.52%，COMEX白银涨1.19%。截至10月16日7:54分，隔夜收盘行情宏观面国内方面：【预告：国新办10月17日就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会住建部、财政部、央行等部门负责人出席】国务院新闻办公室定于2024年10月17日（星期四）上午10时举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。【四川资阳：中心城区购买新房且有就业需求的一个季度最少推荐3个就业岗位】四川省资阳市住房和城乡建设局联合资阳市财政局、资阳市自然资源和规划局等部门出台制定《进一步优化调整房地产市场平稳健康发展政策措施》。《措施》明确，在中心城区购买新建商品住房的，其义务教育阶段的直系子女可凭《四川省商品房买卖合同网签备案表》由雁江区教育部门统筹安排入学。在中心城区购买新建商品住房且有就业需求的，可享受与本地居民同等就业创业指导服务，一个季度内为每个家庭推荐3个及以上就业岗位；符合相关条件的，可按规定享受创业担保贷款、职业培训补贴、公益性岗位安置等政策。（财联社）美元方面：隔夜美元指数涨0.01%，报103.21。纽约联储发布的10月纽约州制造业指数从9月的11.5降至负11.9。读数高于零表明制造业活动扩张。经济学家之前预计，10月制造业活动将再次扩张，预测中值为3.85。在疲软的纽约州制造业活动数据公布后，美元徘徊在两个多月以来高点附近。目前，根据CME FedWatch Tool显示，交易员认为11月降息25个基点的可能性约为90%。市场的注意力将集中在本周晚些时候即将公布的美国零售销售、工业生产数据和周度失业金申请人数上。（文华财经）其他货币方面：加拿大9月CPI环比下降0.4%，预期下降0.2%，前值下降0.2%。加拿大9月份通胀率降至1.6%，预估为1.8%。（财联社）美国银行周二（10月15日）表示，欧洲央行周四利率决议会议即便降息不太可能对欧元产生影响，但有关未来决策的谨慎信号可能会支撑欧元。根据欧洲央行最新公布的贷款调查报告，第三季度欧元区银行的贷款需求出现上升，这一趋势预计将在第四季度得到延续。报告指出，银行首次自2022年第三季度以来报告企业贷款或信贷额度提取需求净增长温和，尽管总体需求仍显疲软。在第三季度，由于高利率和经济增长疲软的双重影响，贷款增长率一直在零以上徘徊，这反映出欧盟经济前景的不确定性。经济增长的疲软也是欧洲央行考虑降息的主要原因之一。央行表示，通胀目前已接近受控状态，为刺激经济，政策放松显得尤为必要。调查结果显示，较低的利率推动了企业贷款需求，尤其是住房贷款需求强劲反弹。这一需求增长是由利率下降和房地产市场前景改善所驱动。尽管贷款需求上升，但降息对银行而言并非全然有利。降息压缩了贷款利润率，银行报告称，自2022年底以来，欧洲央行的政策首次对其利润率产生了负面影响，预计这一趋势将进一步加剧。（汇通财经）由于借贷成本有望比先前预期更快下降，德国投资者对经济的信心在四个月内首次增强。ZEW研究所的预期指数从9月的3.6升至10月的13.1。经济学家原本预期该指数将升至10。ZEW主席阿希姆·万巴赫周二在一份声明中表示，提振乐观情绪的因素包括“通胀率稳定的预期以及欧洲央行进一步降息的相关预期”。“德国出口市场也发出了积极信号。”欧洲央行本周有望通过今年第三次降息带来助力。官员们现在预计将在之后采取更快速的宽松措施。（财联社）宏观方面：今日将公布英国9月CPI年率、英国9月核心CPI年率、英国9月零售物价指数年率、美国9月进口物价指数月率、加拿大8月制造业销售月率、加拿大8月制造业新订单月率等数据。此外，下值得关注的是美联储理事库格勒发表讲话；美国副总统哈里斯接受采访。原油方面：隔夜两油期货延续前2个交易日的跌势，美油跌3.78%，布油跌3.63%。因需求前景疲软，且有报导称伊朗石油目标不会被袭，缓解了市场对供应受扰的担忧。石油输出国组织（OPEC）和国际能源署(IEA)本周均下调了对2024年全球石油需求增长的预测。来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-14
原油暴跌金属普跌伦锡跌2.69% 伦锌、沪铅、伦铜跌幅居前【隔夜行情】
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，铁矿跌0.38%，不锈钢跌0.5%，螺纹钢跌0.23%、热卷跌0.33%。双焦方面：焦煤涨0.07%，焦炭涨0.62%。隔夜LME金属全线下跌，伦锌跌1.89%，伦锡跌2.69%，伦镍跌1.23%。伦铅跌1.17%，伦铝跌1.39%。伦铜跌1.47%。隔夜贵金属方面：沪金涨0.14%；沪银跌0.14%。COMEX黄金跌0.39%，COMEX白银跌1.12%。截至10月15日7:54分，隔夜收盘行情宏观面国内方面：【央行：前9个月新增社融25.66万亿新增人民币贷款16万亿 9月M2同比增6.8%】据央行初步统计，2024年前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，广义货币(M2)余额309.48万亿元，同比增长6.8%。1-9月新增人民币贷款16.02万亿元，其中住户贷款增加1.94万亿元。【历史同期首次突破32万亿！海关总署：前三季度我国货物贸易进出口同比增5.3% 】据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口32.33万亿元，同比增长5.3%；其中出口18.62万亿元，增长6.2%；进口13.71万亿元，增长4.1%。前三季度，历史同期首次突破32万亿元，各季度分别进出口10.15万亿元、11万亿元、11.17万亿元，都超过了10万亿，这在历史同期也是首次。从国内看，今年以来，我国工业生产稳定增长，消费市场延续平稳增长态势。前三季度，我国大宗商品进口量增加5%。其中，原油、天然气和煤炭等能源产品9.01亿吨，增加4.8%；铁、铝等金属矿砂11.38亿吨，增加4.9%。同期，集成电路、汽车零配件进口值分别增长13.5%、4.6%。消费品进口超过1.3万亿元。美元方面：隔夜美元指数涨0.28%，报103.2。　美元周一在淡静交投中触及10周高点，延续了其长达数周的看涨走势，因数据显示美国经济仅温和放缓，符合美联储适度降息的押注。美联储仍是市场关注的焦点。美国利率期货市场消化的美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为 87%，暂停降息将指标利率目标区间维持在4.75%-5%的可能性为13%。对于今年剩余时间，期货市场预计将累计降息约45个基点，2025年再降息98.5个基点。这远低于美联储9月会议前市场走势暗示的约200个基点的降息幅度，美国9月非农就业岗位意外大增，促使市场重新调整降息预期，预计本轮宽松周期的累计降息幅度将远低于之前的预测。（文华财经）其他货币方面：欧元在12个交易日中第11日下跌，原因是市场认为欧洲央行在周四的会议上几乎肯定会降息25个基点，因为此前多项数据显示欧元区经济活动正在恶化。PIMCO机构认为，目前货币市场对欧洲央行后续降息的预期与实际情况较为吻合。市场普遍预计欧洲央行将在12月再次降息25个基点，并将最终利率定在2%左右，这与PIMCO对欧元区中性利率的评估基本一致。（汇通财经）宏观方面：今日将公布中国10月15日中期借贷便利MLF操作规模和中标利率、英国8月失业率-按ILO标、欧元区和德国10月ZEW经济景气指数、美国10月纽约联储制造业指数、加拿大9月未季调CPI年率、加拿大9月核心CPI-普通年率等数据。此外，下值得关注的是美联储理事沃勒就经济前景发表讲话；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在纽约大学斯特恩商学院主办的活动上发表讲话并参加对话会。原油方面：隔夜两油期货大幅下跌，美油跌4.9%，布油跌4.87%。因石油输出国组织(OPEC)再次下调2024年和2025年全球石油需求增长预估，使得油价承压。OPEC周一下调2024年全球石油需求增长预测，反映了今年迄今收到的数据，并下调对明年的预测，这是该组织连续第三个月下调预测。疲弱的前景突显了OPEC 面临的困境，OPEC 由石油输出国组织和俄罗斯等盟国组成，该组织计划在12月开始提高产量，此前由于价格下跌而推迟了增产。OPEC在月度报告中称，全球2024年石油需求将增长193万桶/日，低于上月预测的203万桶/日。在8月以前，OPEC一直维持在2023年7月时做出的对2024年需求的首次预测不变。美元周一上涨，也使得油价承压。美元走强会损害使用其他货币的买家对以美元计价的石油的需求。周一公布的初步调查结果显示，上周美国原油库存预计增加，馏分油和汽油库存预计下滑。受访的五家分析机构的预估均值显示，截至10月11日当周，美国原油库存将增加约260万桶。因周一适逢哥伦布日，API及EIA周度原油库存变动报告都将推迟一日公布。美国石油协会(API)周度库存报告将推迟至北京时间本周四4:30公布；美国能源信息署(EIA)库存周报将在北京时间周四23:00发布。（文华财经）来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-14
美元、原油连涨两周金属均上涨氧化铝涨超6% 伦锌、伦镍涨幅居前【隔夜行情】
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铁矿涨2.23%，不锈钢涨1.43%，螺纹钢涨1.88%、热卷涨2.12%。双焦方面：焦煤涨2.28%，焦炭涨3.08%。隔夜LME金属全线上涨，伦锌涨2.25%，伦锡涨1.62%，伦镍涨2.08%。伦铅涨1.62%，伦铝涨2.01%。伦铜涨0.82%。隔夜贵金属方面：沪金涨0.87%；沪银涨1.93%。COMEX黄金涨1.32%，COMEX白银涨1.58%。德国商业银行（Commerzbank）在报告中表示：“三季度黄金ETF持有量增加近95吨。这意味着ETF再次对黄金需求起到积极促进作用，为十个季度以来首见。” 截至10月12日8:13分，隔夜收盘行情宏观面国内方面：【蓝佛安重磅发声！中央财政还有较大举债空间和赤字空间将推出一揽子增量政策举措】国务院新闻办公室今日上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安等介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。蓝佛安表示，逆周期调节不仅包括已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。这一揽子增量政策包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。【证监会等部门：研究股指期货、国债期货纳入特定品种对外开放】日前，国务院办公厅转发中国证监会等部门《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，到2029年，形成中国特色期货监管制度和业务模式总体框架，期货市场监管能力显著增强，品种布局与国民经济结构更加适配。稳慎发展金融期货和衍生品市场，发挥股指期货期权稳定市场、活跃市场的双重功能。美元方面：隔夜美元指数涨0.04%，报102.91。周线方面：美元指数周线两连阳，本周涨幅为0.45%。美国9月生产者物价指数(PPI)意外持平，服务价格小幅上涨被商品价格下降抵消，这暗示通胀前景依然有利，支持美联储下月将再次降息的观点。美国劳工统计局表示，9月最终需求PPI环比持平，预测为上涨0.1%。PPI同比涨幅放缓至1.8%。9月核心PPI环比微涨0.1%，同比涨幅降至3.2%。9月服务批发价格环比上涨0.2%，商品批发价格下降0.2%。根据CME的Fedwatch工具，市场押注美联储在下次会议上降息25个基点的概率接近91%，而不降息的概率为9%。其他货币方面：根据英国国家统计局周五发布的数据，8月英国的国内生产总值环比增长了0.2%，符合经济学家预期。在此之前，英国经济在6月和7月连续两个月未见增长。数据显示，截至8月的三个月内，英国经济增长了0.2%，相比截至7月的三个月0.5%的增速有所放缓。英国财政部长Rachel Reeves对此数据表示欢迎，称恢复经济增长是新政府的首要任务。她表示：“虽然改变不会在一夜之间发生，但我们将全力以赴实现承诺，重振经济。”（华尔街见闻）宏观方面：下周将公布中国9月贸易帐、中国9月进出口年率、中国9月M2货币供应年率、1-9月社会融资规模-年初至今、1-9月新增人民币贷款-年初至今，美国9月纽约联储1年和3年通胀预期、澳大利亚截至10月13日当周ANZ消费者信心指数、中国10月15日中期借贷便利MLF操作规模和中标利率、英国8月失业率-按ILO标、欧元区和德国10月ZEW经济景气指数、美国10月纽约联储制造业指数、加拿大9月未季调CPI年率、英国9月核心CPI年率、美国9月进口物价指数月率、日本9月商品贸易帐、澳大利亚9月季调后失业率、欧元区9月调和CPI年率、欧元区10月欧洲央行主要再融资利率、欧元区10月欧洲央行存款机制利率、欧元区10月欧洲央行边际贷款利率、美国截至10月12日当周初请失业金人数、美国9月工业产出月率、日本9月全国CPI年率、中国9月规模以上工业增加值年率、中国第三季度GDP年率、中国9月社会消费品零售总额年率、英国9月季调后零售销售月率、美国9月营建许可月率初值等数据。此外，下周值得关注的是新西兰联储主席奥尔发表讲话；英国央行货币政策委员丁格拉发表讲话；国家能源局每月15日左右发布全社会用电量数据；美联储理事沃勒就经济前景发表讲话；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在纽约大学斯特恩商学院主办的活动上发表讲话并参加对话会；美联储理事库格勒发表讲话；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告；国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；2024金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清、金融监管总局局长李云泽出席开幕式并发表讲话；2024金融街论坛年会中国人民银行主场论坛于下午举办，主题为“完善现代中央银行制度提升宏观治理水平”；证监会承办2024金融街论坛年会下午主论坛，主题为“以全面深化资本市场改革推动资本市场高质量发展”。原油方面：隔夜两油期货小幅下跌，美油跌0.47%，布油跌0.77%。周线方面，美油期货周线两连涨，本周涨幅为1.49%，布油周线两连涨，本周涨幅为0.95%。市场权衡中东可能出现的供应中断和飓风“米尔顿”对佛罗里达州燃料需求的影响等因素。飓风"米尔顿"周四横扫佛罗里达州后进入大西洋，造成至少10人死亡，数百万人断电，令油价承压。本周早些时候，由于司机在飓风来临前囤积汽油，佛州出现了汽油短缺问题。截至周三上午，佛罗里达州7,912个加油站中有近四分之一的加油站断油，但短缺问题可能会在飓风过后继续抑制燃料消费。在供应方面，利比亚国家石油公司（NOC）周五表示，其石油产量已恢复到该国央行危机前的水平，达到了125万桶。　　另外，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业四周内首次增加活跃石油和天然气钻机数。数据显示，截至10月11日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数增加1座至586座。与去年同期相比，钻机总数减少36座，或6%。本周石油钻机数增加2座至481座；天然气钻机数减少1座至101座。（文华财经）来源：SMM
SMM上海有色网2024-12-14
12月美联储降息预期增强，商品整体飘红-2024年12月12日申银万国期货每日收盘评论
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在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观逻辑再起，基本面成交继续支撑，短期震荡偏强观点。 04 金属【贵金属】贵金属：通胀服务预期，金银小幅走强。11月份美国消费者物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，10月份为上涨2.6 % ，符合预期的CPI增强12月降息可能性，另金银走强。上周五的美国11月非农新增就业22.7万人，11月失业率为4.2%，自上个月因恶劣天气以及罢工等因素导致的糟糕非农后，11月上半月的初申领救济金人数的下降令市场对非农的回暖有所预期。但无论12月降息与否，现阶段将经历一段政策评估期，一季度暂停降息或是大概率事件。周末公布的中国央行的黄金储备重新出现增加，央行大的增持方向并不会变，但是央行操作上习惯低吸而非追高，能够给金价提供一个比较好的托底作用，但上行驱动有限。叙利亚政局动荡，但俄乌和巴以局势有所降温，但局面可能出现反复。美国财长提名人选控赤字的态度令再通胀交易有所降温。短期来看看，利率市场已经很大程度反映对再通胀预期下美联储降息放缓的定价，尽管黄金依然是市场存在逢低买入冲动的品种，考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，12月的重点在于观测美联储政策框架调整的落地，可能呈现宽幅震荡格局。【铜】铜：日间铜价震荡整理。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓明显。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能向上。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。锌价短期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.86%。宏观角度，市场预期国内货币政策趋于宽松，利好有色价格。基本面角度，氧化铝现货涨幅明显放缓，盘面连续三个交易日出现回调。电解铝成本端支撑依然较强，价格下方空间有限。虽然目前属于消费淡季，但铝下游消费或仍显示出一定韧性，因此库存仍处于低位。展望后市，短期内铝价或有小幅反弹。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨3.39%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续涨价受到压制。短期内，电镍基本面预计依然偏弱，策略上以逢高沽空为主。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：原糖走强带动郑糖继续走强。现货方面，广西南华木棉花新糖报价上调50元在6230元/吨，云南南华新糖报价上调30在6170元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格继续下跌。根据涌益咨询的数据，12月11日国内生猪均价15.76元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货尾盘走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年12月11日，全国主产区苹果冷库库存量为836.53万吨，环比上周减少6.15万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉继续小幅波动。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15085元/吨，较上一日-16元/吨。消息方面，美国农业部公布的12月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1426万包，单产预估为792磅/英亩，均高于11月的预估水平。美国2024/25年度棉花出口量预估维持1130万包不变。受产量预估调高影响，美国2024/25年度棉花期末库存预估上调10万包，至440万包。全球2024/25年度棉花产量及库存预估分别调升至1.1739亿包和7602万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂震荡运行，MPOB公布马棕11月供需数据，11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比减少9.8%，低于市场预期；11月马来西亚棕榈油出口量为148.72万吨，环比减少14.74%,明显低于此前预估。11月马棕进口量为2.2万吨，环比增长35.08%。由于11月马棕出口较预期明显偏低，导致库存相较预期偏高。截止到11月底马来西亚棕榈油库存为183.61万吨，环比减少14.74%，高于此前市场预估的178万吨。由于马棕报告偏空，短期棕榈油表现承压。而豆油方面，由于大豆进港限制影响的持续发酵，连带产地的排船发货也出现推迟，国内大豆压榨量下滑使得豆油价格获得支撑；本月USDA供需报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，叠加中加贸易关系影响市场情绪，因此近期菜油行情有所提振。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕窄幅震荡，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。【原木】原木：现货上涨，原木期货继续窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+10元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC低开震荡，主力02合约收于2460点，收跌0.61%。周二盘后马士基第52周开舱，持平第51周，12月下半月HPL调降线上大柜报价至5200美金，EMC和CMA小幅调涨线上大柜报价至5500美金左右，最新12月中下旬线上大柜均价在5200-5300美金。多家船司线上1月报价公布，除MSC调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，大柜报价相差1000-1500美金左右，相差较多。目前对于EC而言，远月更多与地缘尤其是巴以和谈进展有关，近月关注点一是春节前抢运的货量及节奏变化，二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-12-13

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