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基于经济周期与金融周期的资产配置策略

申银万国期货2023-02-14

上海期货交易所2月14日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

螺纹钢仓库单位：吨地区仓库期货增减上海上港保税共青 0 0 广东广物物流 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏惠龙港 70205 3938 江苏中储南京 5094 0 江苏合计 75299 3938 天津中储陆通 1802 0 天津中储塘沽 0 0 天津合计 1802 0 总计 77101 3938 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-02-14

上海期货交易所2月14日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

螺纹钢厂库单位：吨地区仓库期货增减厂库提货地鞍钢股份 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 厂库提货地镔钢集团 0 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 厂库提货地合计 0 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-02-14

每日钢市：期螺跌破4000，钢价偏弱运行

日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价4239元/吨，较上个交易日下跌21元/吨。短期来看，目前市场供给恢复略好于需求恢复状况，库存有进一步累库压力。预计14日国内建筑钢材价格或将继续窄幅趋弱调整为主。热轧板卷：2月13日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4214元/吨，较上个交易日下跌16元/吨。受强预期和弱现实的割裂影响，近期价格和市场情绪来回切换，后续仍需关注终端复工复产情况，等待时间验证。综合来看，预计14日热轧板卷价格或将偏弱运行。冷轧板卷：2月13日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4642元/吨，较上个交易日下跌7元/吨。目前各市场资源正常到货，但商家反馈，时至中旬，而市场需求未见明显起色，叠加热卷期货盘面震荡下行，也在一定程度上降低下游采购意愿，出货状态未达预期，库存压力逐步显露，现商家操作仍以出货回笼资金为主，对市场持谨慎观望态度。综合来看，预计14日国内冷轧板卷价格或将震荡趋弱运行。中厚板：2月13日，全国24个主要城市20mm普板均价4325元/吨，较上个交易日下跌5元/吨。目前贸易商的库存依旧存在年前补库资源，叠加下游工程用量尚在恢复阶段，资源整体消耗速度不佳，资源呈小幅累库状况。而且后续部分钢企及调坯厂也存在复产计划，供给方面压力尚存。而成材成本尚处高位，供给资源充裕，需求兑现表现将对市场价格波动存在较大影响，目前上下游心态多偏谨慎观望。综合来看，需求在缓慢复苏阶段，库存及成本压力对现货价格尚有一定支撑，预计14日中厚板价格窄幅调整为主。三、原燃料市场价格进口矿：2月13日，山东进口铁矿石现货市场价格弱势下行，成交一般。山东部分成交：青岛港，PB粉报855元/吨、863元/吨（点价）。废钢：2月13日，全国45个主要市场废钢平均价2748元/吨，较上一交易日价格上调7元/吨。具体来看，随着近期产废企业逐渐复产，社会废钢供应量明显上升，钢厂到货量满足日耗，部分出现压车情况。在13日唐山钢坯下调40元/吨的带动下，不少区域钢厂开始下调废钢采购价格，但波动幅度相对较小。另外电炉厂目前也是相对半饱和生产，在利润没有明显起色预期的情况下，废钢需求难有大幅增量。综合来看，短期废钢价格以窄幅波动运行为主。焦炭：2月13日，焦炭市场稳暂稳运行。焦企目前开工暂稳，基本维持即产即销，厂内焦炭库存低位运行。钢厂方面，钢厂原料库存基本保持在合理偏高水平，多按需采购为主，考虑到钢材价格持续下跌，成材消费依旧弱势，部分钢厂控制原料到货，短期内焦炭市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测 1月份我国企业中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元，基建、制造业等领域是支持重点。同时，1月末，M2、M1同比增速回升，且M1-M2剪刀差大幅缩窄，表明实体经济活跃度明显提升。不过，1月份我国居民中长期贷款增加2231亿元，同比少增5193亿元，表明房地产市场仍在筑底阶段。整体来看，国内经济温和回暖，企业融资需求明显上升，仍需要加大扩消费、稳地产等领域的支持力度。综合来看，节后钢材需求恢复偏慢，而钢厂复产时间较去年提前，短期供需矛盾仍在，钢价偏弱运行。考虑到1月份PMI、金融数据整体回升，物价温和，市场对中长期需求偏乐观，对钢价存在支撑。短期钢价或窄幅调整，下跌空间有限，需求复苏力度仍是决定钢价走势的主因。

我的钢铁网2023-02-13

Mysteel：ChatGPT预测钢材跌破3600

其他行业投资减少等因素。问题九：以螺纹钢和热轧板卷为例，中国现在钢厂普碳钢材制造成本大约是多少元每吨？一般情况下，中国现在钢厂普碳钢材制造成本大约在4000-5000元/吨之间，这取决于厂家各自的装备水平、生产工艺及原材料价格等因素。问题十：从螺纹钢和热轧板卷两个品种分析今年年内中国钢材价格有没有可能跌破3600元/吨？从目前的市场行情来看，螺纹钢和热轧板卷今年年内可能不会跌破3600元/吨，但从长远来看，随着原材料价格、生产成本和市场供求等因素的变化，未来价格将会发生变化，有可能出现跌破3600元/吨的情况。综合来看，ChatGPT对这些问题的解答与Mysteel分析师团队不谋而合，Mysteel分析师团队认为国内经济增长呈现触底回升，虽然整体增速偏低，但是“V”型反转之势已经确定。海外宏观动荡不断，有可能造成大宗商品价格剧烈波动。ChatGPT的观点总体上来看虽有方向但在观点的精确性上比较匮乏，在不同问题的回答中也有一定的冲突情况。想了解更专业更精准的钢铁行业运行状况分析可参考Mysteel各钢材年报及其他资讯及报告服务。最终宏观、钢铁政策、钢铁行业和钢材价格的方向会不会按照预测的走势走呢？让我们拭目以待。

我的钢铁网2023-02-13

上海期货交易所2月13日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

螺纹钢仓库单位：吨地区仓库期货增减上海上港保税共青 0 0 广东广物物流 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏惠龙港 66267 12248 江苏中储南京 5094 -899 江苏合计 71361 11349 天津中储陆通 1802 0 天津中储塘沽 0 0 天津合计 1802 0 总计 73163 11349 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-02-13

上海期货交易所2月13日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

螺纹钢厂库单位：吨地区仓库期货增减厂库提货地鞍钢股份 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 厂库提货地镔钢集团 0 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 厂库提货地合计 0 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-02-13

商品期货多数下跌，生猪涨超3％，沪镍、焦煤跌超3％

铁、尿素、甲醇、棉纱、铁矿石跌超2％，螺纹钢、热卷、沪锡、沪锌、棕榈油跌超1％。　　光大期货：生猪价格大幅反弹　　从上周开始，生猪05合约企稳反弹，本周一涨幅进一步拉大，触及17000点，领涨整个农产品板块。上周国家发改委发布信息称，猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作，这无疑给市场注入了一针强心剂。并且受收储预期影响，养殖户看涨未来猪价，近期出栏缩量，一定程度上减轻了市场的供应压力，支撑猪价走势。　　后续来看，生猪存栏体重仍在高位，总体市场供应偏松，而需求处于季节性消费淡季，阶段性供强需弱格局下，生猪价格抬升空间的扩大仍有赖于基本面的进一步转好。从生猪市场远强近弱的价格表现来看，生猪期货市场远期合约升水现货，说明市场对远期猪价呈现出更乐观的预期，对生猪底部抬升的预期更显著。若未来供需格局逐渐转为紧平衡，可关注远月合约的多单布局机会。　　南华期货：镍顶部震荡延续，不锈钢震荡　　电解镍供给趋松确定性较强，在当前新能源全产业链增速放缓的情况下，镍元素流向电解镍。同时，不锈钢厂利润较差，电解镍成为加工品种利润相对较好的，将刺激元素向电解镍流去。当前国内社库和交易所库存均出现增加，但增加的程度仍不足以提供空头足够的安全边际。总体来说，长期趋势向下，但做空时机未到。在突发事件的影响下，短期具备上行动能，但持续力度和时长存疑。不锈钢下有成本支撑，上游需求压力，短期区间难破。策略上，镍建议观望；不锈钢短空可止盈，另择沽空机会。

金融界2023-02-13

Mysteel：建筑原材料周报（2.06-2.10）

：消费仍待验证，市场多空博弈激烈，预计螺纹钢价格震荡运行上周螺纹钢运行逻辑分析上周螺纹钢价格震荡运行，小幅趋弱。产量方面，上周产量继续回升，产量增至246.11万吨，环比增加11.21万吨，上周停产检修的长流程钢厂进一步复产，电弧炉钢厂复产钢厂超半数，有个别电弧炉钢厂由于废钢偏紧，复产时间延后；库存方面，上周螺纹钢总库存1223.17万吨，环比增加109.84万吨，整体依旧处于累库阶段，主要由于目前需求启动较慢，成交较为一般，厂库社库继续增加，社会库存增幅稍大；需求方面来看，上周表观消费量环比上涨64.3%，市场反馈成交量整体一般。另外，从百年建筑的第二轮调研结果来看，上周开复工率出现较明显上升，但整体复工水平依旧处于近三年同期低位，劳务到位率也呈现相似的情况，可以看出元宵节后开工情况依旧没有达到前期市场预期。本周展望产量方面，钢厂利润情况偏差，目前螺纹钢供应仍处于复苏时间，后期供应仍有增加空间。库存方面，目前市场到货依旧保持较高水平，物流逐渐恢复正常，预估本周开始增库速度将进一步放缓，厂库存在去库拐点，社库继续累积。消费方面，消费同比依旧保持偏低水平，部分基建项目开始增加采购，房建相对偏弱，预估本周消费环比将好转。综合来看，综合来看，目前螺纹钢市场供需都出现了一定的恢复，但整体恢复速度较缓，供应恢复较需求相对较好，基本呈现弱需求的局势，而政策利好下，虽然市场积极情绪有所回落，但宏观预期依旧较强，强预期与弱需求博弈激烈，目前市场仍在等待消费验证，预计螺纹钢价格震荡运行。 2. 中厚板周度观点：市场仍待需求恢复，中厚板价格窄幅震荡运行上周中厚板运行逻辑分析全国中厚板市场价格窄幅震荡，成交表现开始好转；供给方面，对于钢厂而言，相对高位的成本、库存偏高的现实以及小幅亏损的压力制约现阶段钢厂产能的释放；市场方面，元宵节后下游逐步复工，询单明显增多，低价资源成交尚可，高价资源成交难，整体出货情况一般，终端需求尚未出现大幅度提升。目前贸易商对于后期市场虽然不是十分乐观但也没有过于悲观；本周展望供给方面，钢厂生产积极性继续提高，产量继续增加，后续NG和PG开始检修，预计后期供应量小幅减量；需求方面，现货市场运转速度加快，虽然市场价格没有趋强，商户整体接单意愿明显提高，情绪面开始好转，终端观望情绪开始下降。综合来看，中厚板市场成交量有所好转，市场情绪面得到提振，而商户对于后市看法基本上还不明朗，市场挺价意愿一般，预计本周中厚板市场或将窄幅震荡运行。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格出现上涨行情，预计本周价格偏强运行上周水泥运行逻辑分析上周全国水泥涨跌互现，截止2月10日，百年建筑网水泥价格指数为445.31点，周环比下降0.87%，年同比下降17.55%。多地水泥价格出现上涨行情，华东地区春节前水泥价格已经跌到低位，节后长三角熟料价格持续上涨后，推动水泥价格上涨。华南节后两广地区企业继续停窑，加之原材成本高位，市场需求恢复速度加快，水泥价格小幅上涨。华中地区实际市场需求未起，以涨止跌，行情持稳观望。西南川渝市场需求有待恢复，三北少量重点项目开工，节后水泥价格持稳观望。本周展望从需求来看，水泥出库量周环比上升明显，市场需求逐步启动，但同比去年仍有下降，主要因为工人和资金到位情况不及去年。后期市场需求继续恢复；供应方面，厂家也陆续结束错峰，供需继续恢复。目前行业盈利水平一般，不少企业亏损，多地需求尚未启动，价格已经率先上涨，以提振市场信心，厂家看涨心态较浓，后期落实情况有待观望。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格弱势运行，预计本周价格止跌企稳上周混凝土运行逻辑分析截至2月10日，百年建筑网统计全国混凝土C30均价为409元/方，周环比降低1元/方。供给方面，元宵佳节过去，国内项目虽有一定动工，但是整体的混凝土市场需求尚未全面启动，因此产能利用率仍旧处于低位，于去年趋势相似。需求方面，国内六大区发运量均呈增势，仅东北区域发运量为0。国内发运量较去年春节后第二周降低16.15%，其中华南、华中、华北、西北对比呈增量，其他均有所减少。本周展望目前房建的复工率低于基建及市政，主要由于节前项目资金环境不足，搅拌站回款不理想，加之市场对于房建项目的展望尚且不乐观，导致项目开工积极性不高，加之工程劳务人员返岗进度较慢，房建项目正在缓慢回暖中，市场表示在正月二十后，混凝土市场回暖的迹象会较为明显。元宵过后，劳务工人开始逐渐返岗，加之年初阶段，房地产“三支箭”的效果会逐渐出来，房企的信贷、融资环境有一定好转空间，加之专项债的下发，也会带动市政类项目的开展，因此目前情况看下来，下轮混凝土发运量增量超一倍，价格有止跌企稳预期。三、建筑行业动态热点信息一览建筑业【2023年一季度建筑业消费恢复较缓】 1、一季度拟新开工项目数量有增有减，减少主要体现在房地产项目，而新增主要体现在基建项目； 2、大部分企业的计划复工时间主要集中在春节后的第二周（元宵节后），届时，工人陆续到岗，施工节奏逐渐恢复。对于节后采购计划，主要看复工实际情况按需采购为主； 3、资金层面上看，大部分企业的资金较往年宽裕，但是仍然有部分企业的资金并无明显改善。钢结构【节后会出现集中赶工的现象，总体需求在春节后会逐渐恢复】调研显示，2月份下游钢结构行业备货及日耗下降明显，但市场预期向好，2月份月环比新增订单增加的企业占比为62.77%，且同比订单表现也呈现上行趋势。而且企业提前放假的居多，采购备货方面持谨慎保守的态度，预估节后会出现集中赶工的现象，总体需求在春节后会逐渐恢复。如需相关的建筑材料月报，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！ 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看

我的钢铁网2023-02-13

【黑色周报】矿钢：钢材供应持续增长，卷螺需求表现分化

沪市终端线螺采购量也有小幅增长。本周螺纹钢表需环比续增53.32万吨仍处低位；热轧表需环比上升37.72万吨至相对正常区间。本周冷轧表需环比微增3.23万吨仍处正常区间，中厚板表需环比大增16.16万吨至同期高位。 2. 现货成交：本周全国建材成交有所回升，钢银现货成交也有明显放量，整体成交表现向好。 3. 土地及商品房成交：近期百城土地成交有小幅回升，大中城市商品房成交也表现小幅增长，尽管二者仍处于同期低位，但显示房地产市场开始有小幅改善迹象。 4. 水泥、混凝土价格：节后下游工地需求恢复不及预期，本周水泥及混凝土市场价格均有小幅回落，目前二者价格仍处于同期最低水平。 5. 房地产施工及销售：12月房地产新开工、施工累计同比降幅继续扩大，但竣工有小幅改善，而商品房期房及现房销售累计同比依然处于回落状态，显示地产市场表现依然较差。 6. 挖掘机开工小时数：1月中国挖掘机开工小时数继续大幅回落，处同期最低；而1月日本、欧洲及北美挖掘机开工小时数均有不同程度回升。 7. 汽车及工程机械：受疫情影响，12月国内汽车产量同比下降16.7%，挖掘机产量同比下降34.9%，二者降幅仍有不同程度扩大，显示工业生产依然疲弱。 8. 集装箱及家电：12月集装箱产量同比降幅略有收窄，但家电产量同比均有不同程度回落。 9. 船舶:12月中国手持造船订单量同比增长7.1%，新接订单量大幅增长，环比大增169%。三钢材库存本周五大品种钢材社会库存环比增加107.87万吨至1650.39万吨，社会库存增幅放缓；五大品种钢厂库存环比增加26.32万吨至702.16万吨，钢厂库存增幅也有所趋缓。本周五大品种钢材库存总量2352.55万吨，环比增加134.19万吨，增幅继续放缓。四钢材利润 1. 铁水成本及与废钢价比较：本周北方铁水成本较上周末小幅增加12元至2983元/吨。因废钢价格有明显上扬，废铁价差进一步收窄，目前长流程相对短流程的生产优势趋增。 2. 钢坯成本及吨钢利润：因成本小幅上升且钢价继续回落，本周北方及华东吨钢亏损均较上周末进一步扩大，目前模型测算的北方及华东吨钢即期亏损区间在150-200元。 3. 螺纹钢现货及盘面利润：因螺纹钢价下跌且成本有小幅上升，本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润继续收窄，目前利润区间仍在50-150元，同期主力螺纹盘面利润变动不大。 4. 热轧现货及盘面利润：因热卷价格小幅上扬，本周华东及北方热卷即期亏损均有小幅收窄，目前二者亏损区间在160-250元，同期主力热卷盘面利润也略有走扩。 5. 电炉利润：因废钢价格上涨，本周电炉平电亏损继续扩大，较上周末扩大61元至-411元。第三部分钢矿期现货价格表现一铁矿期现数据（1）铁矿石内外盘价差与主力合约月差（2）铁矿石主力基差及螺矿比（3）铁矿高低品价差二钢材期现数据（1）螺纹及热轧基差（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差（3）螺纹钢主要区域价差第四部分本周结论虽然受前期发运回落影响，短期进口矿到港资源不高，但随着海外发运的回升，预计后期铁矿到货趋增，同时节后国内矿产量也有所增加，整体铁矿市场供应尚可。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，已高于去年同期，港口疏港也大幅回升，钢厂对铁矿仍有一定的刚需采购。铁矿市场供需双增格局未变，短期矿价可能延续震荡。 1）供应端，上周全球发运有小幅回升，主要是澳洲发运增长明显，但受前期发运减量影响，短期国内到港资源趋减，不过节后国内铁精粉产量回升，整体铁矿供应尚可。 2）需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量延续增长，港口疏港量也明显回升，钢厂铁矿库存虽略有增加，但库存绝对量依然偏低，对铁矿仍有采购补库需求。 3）库存端，港存增幅放缓，厂库小增，国内矿库存略降。 4）利润端，美元货落地利润依然为负，国外需求仍强于国内。尽管钢厂复产进度较慢，但长短流程产量均延续增长态势，近期钢材供应依然趋增。需求端，由于节后工地开复工率低于同期，建材消费复苏相对缓慢，但板材受益于制造业采购消费增加及钢材出口订单向好，整体需求均有明显回升。此外，在宏观政策利好不断，1月信贷超预期的情况下，市场对后期钢材需求预期依然向好。尽管钢材供应回升快于需求恢复，但受益于宏观强预期驱动，近期钢价或将延续震荡。 1）供应端，本周钢材产量继续回升，长短流程产量均有增加，但目前二者仍处同期低位，后期产量或有进一步增长空间。 2）需求端，本周钢材表需有明显回升，卷板表现好于建材。由于节后工地开复工率低于同期，建材需求弱复苏，而热卷受益于制造业采购恢复和钢材出口的向好，需求表现尚可。随着宏观政策利好不断，叠加1月超预期的信贷资金投放，预计后期钢材消费有望继续向好。 3）库存端，社库及厂库延续增长，总库存增幅继续放缓。 4）利润端，钢厂盈利率继续小幅回升，长短流程钢厂即期亏损变动不大，螺纹现货及盘面利润也波动较小，不过热卷现货及盘面利润均有小幅走扩。

混沌天成期货2023-02-11

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