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生产投资环比下跌，继续低配风险资产—资产配置周报0521

7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从5月份开始，股票权重下调至10%，债券权重上调至70%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。风险提示：地产融资政策超预期；美联储货币政策收紧超预期。正文 01 4月份工业生产和固定资产投资环比负增长国家统计局公布4月宏观数据，受到去年同期低基数的影响，大部分宏观同比数据都有明显的改善。其中规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比上个月增加了1.7个百分点。分三大门类看，4月份，采矿业增加值同比持平，制造业增长6.5%，公用事业增长4.8%。固定资产投资去年同期受到疫情影响较小，基数的扰动相对较低。今年1-4月投资累计同比增速为4.7%，相对保持稳定。其中工业投资同比增长8.3%，基础设施投资同比增长8.5%，均保持在较高水平。为了排除基数大幅波动的影响，4月的宏观数据更值得关注季调之后的环比变动。工业增加值和固定资产投资在季调之后都出现了负增长的情况，较为罕见。在疫情扰动较为明显的阶段工业生产和投资曾经出现过环比负增长。今年疫情的影响已经大幅减弱，但是工业生产和投资均再次同时出现负增长，表明了工业部门面临着较大的下行压力。在工业生产和投资整体增长放缓的同时，另一个值得注意的现象是非国有部门(私营/民间)的工业生产和固定资产投资与整体的增速相比有较大差距。其中私营企业的工业增加值增速与去年相比没有明显改善，而民间固定资产投资增速与去年相比还有一定程度的减少。这表明，疫情对私人部门的影响持续时间可能较长，虽然现在疫情缓和对经济增长有一定的提振，但是对私营部门的改善还较为有限。这在一定程度上反映了疫情对经济影响的“疤痕”效应。 02 疫情缓和促进零售和服务业的恢复与工业部门增长低迷不同，反映消费的零售和服务业生产继续改善。从季调之后的环比来看，4月零售数据维持正增长，但增速与2月和3月相比略有放缓。从零售增长的走势来看与疫情前的趋势相比还有一定的差距，这也是零售(以及消费)进一步改善的空间。疫情对服务业影响较大，因此疫情缓和对服务业的提振也较为显著。我国零售统计的以商品消费为主，服务业的消费主要是餐饮。但是对比零售增速与服务业生产的增速，可以看到两者走势高度一致。背后最重要的原因就是前期积压需求的释放，和消费场景的恢复。工业生产承压，服务业生产改善，整体上经济恢复出现一定程度的分化。就业改善一般滞后于经济增长的修复，近期整体的收益率有所回落，但是青年的失业率仍然在上升，4月已经超过了20%。未来稳就业或需要更多的政策措施。 03 房地产融资压力仍然较大，将制约经济的回升今年一季度房地产销售有一定幅度改善，房价在持续一年多环比下跌之后也出现了环比的上涨。但是在今年4月房地产销售又出现了一定幅度的走弱。从同比的角度看，去年4月的低基数带来一定同比增速回升。但是从环比来看，房地产销售还是出现了一定的走弱迹象。从某种程度上来说，房地产行业具有较强的金融属性，融资环节对于房地产行业的发展至关重要。因此，观察房地产恢复的情况，融资的改善程度是关键。从房地产开发资金来源来看整体来看，3月份有明显的回升，但是到了4月份又回落至过去多年区间的下方。房地产开发资金来源主要有4个分项：定金和预收款、按揭贷款、银行贷款以及自筹资金。其中前两项受到房地产销售的影响较大，销售的改善有助于这两部分融资的回升。但是银行贷款与自筹资金仍在持续回落。这两项持续的下跌，值得警惕！房地产融资压力仍然较大，将制约房企拿地、投资，制约地方政府的财力，从而制约宏观经济的回升。从另一个角度看房地产销售也与居民的信贷特别是中长期贷款变动密切相关。居民的中长期贷款(以房贷为主)在3月和4月有过较大幅度的波动，从趋势来看，居民中长期贷款仍然低迷。由此贷款社融增速没有进一步提升。这将对经济后续的恢复，和风险资产价格形成一定的压制。 04 资产配置低配股票，增配债券，超配黄金我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。从5月份开始，股票权重下调至10%，债券权重上调至70%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。 05 风险提示 1、地产融资政策超预期； 2、美联储货币政策收紧超预期。

申银万国期货2023-05-21

每日钢市：唐山钢坯扭亏为盈，临近需求淡季，钢价弱势震荡

月19日，全国主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3821元/吨，周环比上涨30元/吨；8.0mmHPB300高线均价3995元/吨，周环比上涨34元/吨。 5月20日唐山钢市快报今日早盘唐山迁安钢坯出厂价格较昨稳报3420元/吨，秦皇岛卢龙钢坯出厂价格较昨稳报3420元/吨，仓储现货含税出库价格报3490元/吨。上午钢坯市场成交偏弱，下游成品材价格下行为主。以下是唐山分品种价格及成交详情：【型钢】唐山型钢出厂：价格趋弱运行，整体下调20-30元/吨，现主流钢厂价格工字钢3800元/吨，角钢3690元/吨，槽钢3680元/吨，市场交投情绪欠佳，整体成交偏弱。【带钢】唐山145带钢市场：主流价格较昨降10，市场主流报价3660-3670元/吨，成交一般。唐山355带钢市场：价格较昨涨10元/吨，现货主流3670元/吨，市场远期较现货资源价格基本持平，市场观望为主。【热卷、冷轧基料】唐山开平板市场：价格较昨下调40元/吨，市场主流1500宽普开平板报3760元/吨，锰开平3910元/吨。观望为主，成交不佳。唐山冷轧基料市场：价格较昨下调10元/吨，市场主流3.0*1010为3700元/吨；3.0*1210为3700元/吨。市场现货报价较少，成交一般。【中板】唐山中厚板市场：价格较昨下调10元/吨，14-30普板报4030元/吨，低合金报4230元/吨。市场报价为主，成交一般。【管材】唐山焊管市场：价格持稳、镀锌管市场价格涨30元/吨，4寸3.75mm新国标热镀锌管，唐山华岐报4630元/吨；4寸焊管唐山华岐报3910元/吨，成交偏弱。唐山市场盘扣式钢管脚手架：价格稳，2.5m立杆5320-5350元/吨，0.9m横杆5210-5260元/吨，斜拉杆5170-5220元/吨，含税过磅。价格持稳，成交欠佳。【建材】唐山建筑钢材市场：价格持稳，现三级大螺纹3690元/吨，三级小螺纹3860元/吨，盘螺3900元/吨，市场报价暂稳，目前成交不佳。唐山钢坯直发成交弱，仓储现货报价少，个别报3490元/吨左右含税出库成交显难。下游成品材价格下调10-40元/吨，型钢成交偏弱，窄带成交一般，钢坯出厂价持稳运行。本周唐山钢市供需情况盈利情况：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2618元/吨，平均钢坯含税成本3428元/吨，周环比下调66元/吨，与5月19日当前普方坯出厂价格3420元/吨相比，钢厂平均盈利32元/吨，周环比增加22元/吨。高炉生产情况：唐山126座高炉中有53座检修，高炉容积合计35880m3；周影响产量约79.78万吨，产能利用率76.98%，较上周下降0.32%，较上月同期下降1.08%,较去年同期上升1.84%。唐山92座高炉中有17座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计13780m3；周影响产量约28.94万吨，周度产能利用率为88.87%，较上周下降0.37%，较上月同期下降1.25%。钢坯库存情况：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存92.27万吨，周环比减少4.06万吨。调研周期内，钢坯价格震荡上行，当地及周边轧钢企业补货积极性略有提升，钢坯库存由增转降。供应上，唐山高炉产能利用率微降，个别轧线复产，钢坯投放减量。需求上，调坯厂产能提高，钢坯采购需求增加，同时成交集中低价区间，涨后市场需求观望出现，且亏损扩大，或逐步影响生产动能与采坯需求；情绪上，市场心态好转，生产端成材开工积极性提高。原料上，钢企扭亏转盈，焦炭八轮提降博弈。综合表现，短期钢坯供降需增，但轧钢厂亏损增加，持续采坯形成抑制，长流程钢企利润恢复，主动减产动力不足；下游轧钢增产显著，成交趋缓，钢坯基本面仍有转弱预期。预计下周钢坯价格或震荡运行。下周建筑钢材市场供需预测从需求来看，当前需求正逐渐被证伪，随着雨季的来临，市场将逐步步入需求淡季。对于供给端，短期钢厂减产或难以踏实落地，铁水周环比增0.04%。原材端，焦炭第八轮提降已于昨日落地，黑色系短期内或延续偏弱运行态势。期货盘上，10期螺合约上攻3740点失败，短期内预计转弱震荡运行。综合来看，预计下周全国建筑钢材价格盘整运行为主。

我的钢铁网2023-05-20

每日钢市：焦煤主力跌超5%，唐山钢坯降40，钢价弱势震荡

日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3821元/吨，较上个交易日跌17元/吨。短期来看，近期宏观面表现中性偏弱，市场预期较差，同时近期钢厂利润有所修复，部分企业复产意愿增加，但需求韧性不足，另外近期原料价格继续趋弱，成本支撑力度减弱，因此预计下周国内建筑钢材价格或将继续窄幅波动为主。热轧板卷：5月19日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3881元/吨，较上个交易日下调19元/吨。现货市场早盘报价小幅下跌，成交清淡，午后期货变动较小，现货持稳，有一定的议价空间。综合来看，本周热轧板卷震荡运行，整体较上周五小幅下跌，本周产量、库存下降，表需小幅回升，但刚需表现仍较为乏力，市场低价成交尚可。弱需求不改的背景下，目前市场抄底情绪一般，预计下周全国热轧板卷价格或将弱势震荡运行。冷轧板卷：5月19日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4493元/吨，较上个交易日下跌16元/吨。商家反馈下游需求还是偏薄弱，且下游接单情况欠佳，材料消耗速度慢，故而采购多以刚需补库为主，预计短期内难改现有局面，成交表现平淡。综合来看，预计下周全国冷轧板卷价格或将震荡运行。中厚板：5月19日，全国24个主要城市20mm普板均价4209元/吨，较上个交易日下跌12元/吨。由于全天盘面维持弱势震荡，加上下游需求延续偏弱，多数商家选择以价换量，成交依旧不佳。资源方面，随着价格调整，南北价差已恢复至合理区间，但由于商家心态偏空，主动备货意愿不强，短期北材南下量较少。综合来看，考虑到市场心态偏空及下游需求表现不佳，预计下周全国中厚板价格将延续弱势震荡。三、原燃料市场价格进口矿：5月19日，山东港口进口铁矿主流品种整体较上一工作日下跌4-6。日照港PB粉报795、797元/吨，青岛港PB粉报795元/吨。废钢：5月19日，全国45个主要市场废钢平均价2434元/吨，较上一交易日价格上调1元/吨。具体来看，因期货、成品材现货再次下跌，废钢反弹之势戛然而止。目前市场情绪依旧悲观，市场废钢资源偏紧，抗跌表现较强。值得注意的是，本周铁矿石强势反弹拉升，铁废差迅速修复，目前废钢成本已经低于铁水4元/吨，废钢较铁水成本优势恢复，利好废钢价格。综合所述，预计下周废钢市场或窄幅震荡运行。焦炭：5月19日，随着河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价下调50元/吨，焦炭第八轮提降落地执行，截止目前累降650-750元/吨。基于当前下游焦钢企业利润情况以及钢材需求以及房地产表现等情况，预计炼焦煤的反弹高度比较有限，焦炭受制与焦煤价格影响，预计短期内焦炭价格仍将弱稳运行。四、钢材市场价格预测据Mysteel调研，本周247家钢厂高炉产能利用率89.12%，环比增加0.09个百分点；87家独立电弧炉钢厂产能利用率48.22%，环比增加0.74%。本周钢厂盈利率33.33%，环比增加9.52个百分点，部分企业利润修复开始复产，后期供应压力有所加大，但行业低效益环境下，产量难以快速回升。同时，受季节性因素以及楼市复苏放缓、制造业扩张意愿较低等影响，预期钢材需求仍将趋弱运行。尽管本周钢材库存延续较快下降，但长期看供需矛盾仍存，市场信心不足，涨跌变动频繁。

我的钢铁网2023-05-19

上海期货交易所5月19日指定交割仓库热轧卷板仓单周报

手铝占用三手铜的库容，一手线材占用三手螺纹钢的库容。 2、小计为符合交割品质的货物数量，期货为已制成仓单的货物数量；可用库容为可制成仓单的数量。

Elaine2023-05-19

上海期货交易所5月19日指定交割仓库螺纹钢(厂库)仓单周报

螺纹钢(厂库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货厂库提货地鞍钢股份 0 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 0 厂库提货地镔钢集团 0 0 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 0 厂库提货地合计 0 0 0

Elaine2023-05-19

上海期货交易所5月19日指定交割仓库螺纹钢(仓库)仓单周报

螺纹钢(仓库) 单位：吨地区仓库上周库存本周库存库存增减地区仓库小计期货小计期货小计期货上海上港保税共青 0 0 0 广东广物物流 0 0 0 江苏中储无锡 0 0 0 江苏惠龙港 105864 32385 -73479 江苏中储南京 1195 897 -298 江苏合计 107059 33282 -73777 天津中储陆通 14972 0 -14972 天津中储塘沽 3304 0 -3304 天津合计 18276 0 -18276 总计 125335 33282 -92053

Elaine2023-05-19

上海期货交易所5月19日指定交割仓库螺纹钢仓库仓单日报

螺纹钢仓库单位：吨地区仓库期货增减上海上港保税共青 0 0 广东广物物流 0 0 江苏中储无锡 0 0 江苏惠龙港 32385 0 江苏中储南京 897 0 江苏合计 33282 0 天津中储陆通 0 0 天津中储塘沽 0 0 天津合计 0 0 总计 33282 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-05-19

上海期货交易所5月19日指定交割仓库螺纹钢厂库仓单日报

螺纹钢厂库单位：吨地区仓库期货增减厂库提货地鞍钢股份 0 0 厂库提货地沙钢集团 0 0 厂库提货地镔钢集团 0 0 厂库提货地河钢集团承钢 0 0 厂库提货地河钢集团邯钢 0 0 厂库提货地合计 0 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量。

Elaine2023-05-19

Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年5月19日）

品种方面，下周预计影响量中线盘明显高于螺纹钢，从企业生产倾向性和订单表现来看，作为对螺纹钢消费有前瞻指向的线盘品种若具有更高的生产动能，那么后期螺纹钢也将随之提升。这意味着两点，其一市场中线盘规格紧缺现象凸显；其二，钢铁企业后期对螺纹钢生产调配有增加倾向，对消费修复有增加预期。综合来看，伴随期货和现货价格部分工作日小幅修复的提振，促使本周短流程复产迹象有所凸显，长流程企业也开始陆续增产。但弱势供应回升幅度超过预期，供需失衡，将对现货价格支撑力度有限甚至压制，进而对企业生产再次产生负反馈影响。考虑这种隐患的前提下，预计后期供应水平虽有增量空间，但空间有限。 1、螺纹钢本周实际合计影响量+11.87万吨，下周预计合计影响量+22.67万吨合计来看，螺纹钢本周实际检修影响量13.35万吨，实际复产影响量25.22万吨，合计影响量+11.87万吨；下周预计检修影响量25.7万吨，预计复产影响量48.37万吨，合计影响量+22.67万吨；分工艺来看，短流程本周实际合计影响量+0.71万吨；下周预计合计影响量7.26万吨。长流程本周实际合计影响量+11.16万吨；下周预计合计影响量+15.4万吨。分区域来看，本周实际合计影响量方面，华北、华东、华南、华中、西北和西南分别为+0.42万吨、+2.71万吨、+2.76万吨、+2.99吨、+0.62万吨和2.65万吨；东北为-0.29万吨。下周预计合计影响量方面，东北、华东、华南、华中、西北和西南分别为+3.84万吨、+8.13万吨、+3.84万吨、+2.43吨、+1.85万吨和4.63万吨；华北为-1.78万吨。 2、线盘本周实际合计影响量+9.07万吨，下周预计合计影响量+26.22万吨合计来看，线盘本周实际检修影响量5.84万吨，实际复产影响量14.91万吨，合计影响量+9.07吨；下周预计检修影响量5.52万吨，预计复产影响量31.74万吨，合计影响量+26.22万吨；分工艺来看，短流程本周实际合计影响量+4.29万吨；下周预计合计影响量+8.51万吨。长流程本周实际合计影响量+4.77万吨；下周预计合计影响量+17.71万吨。分区域来看，本周实际合计影响量方面，东北、华北、华南、西北和西南分别为+0.84万吨、+2.95万吨、+3.3吨、+1.1万吨和1.37万吨；华东和华中分别韦-0.22万吨和-0.28万吨。下周预计合计影响量方面，东北、华北、华东、华南、西北和西南分别为+0.42万吨、+9.01万吨、+8.28万吨、+3.3吨、+4.16万吨和1.63万吨；华中为-0.58万吨。说明： 1、欲知全国建筑钢材停复产详情，请持续关注本系列文章，定期于周五（工作日）上午10点准时发布，感谢支持。 2、检修复产明细情况转移至线下报告，详情联系陈苏兰021-26093832 近期《建筑钢材检修复产》系列文章，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年5月12日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年5月5日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年4月28日）

我的钢铁网2023-05-19

每日钢市：11家钢厂涨价，焦炭第八轮提降，钢价上涨乏力

日，全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3838元/吨，较上个交易日上涨13元/吨。Mysteel数据显示，本周螺纹钢产量小幅下降，库存降幅收窄，表观消费量明显下滑，不及预期。短期来看，近期随着高炉复产，原料继续下跌阻力增加；同时，近期南方雨水，北方高温，需求淡季下价格难有支撑；另外近期宏观面表现中性偏弱。因此预计19日国内建筑钢材价格或将窄幅调整运行为主。热轧板卷：5月18日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3900元/吨，较上个交易日上涨5元/吨。18日市场成交一般，午后盘面跳水市场心态有所下降，报价部分开始下调。整体来看，虽然政策利好预期提振下，市场情绪近期稍有改善，但是成交依然没有明显好转，市场需求基本维持，而钢厂在有利润的情况下，减产速度缓慢，前期检修钢厂已经开始复产，目前华东地区价格处于最高位，但随着价差的扩大钢厂资源流向开始明显调整，南北资源均开始向华东集中，预计再有1-2周资源将陆续抵达华东市场，区域价差后期预计将明显收缩。综合来看，预计19日热轧板卷价格维持弱势震荡运行。冷轧板卷：5月18日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4509元/吨，较上个交易日上涨1元/吨。18日热卷期货盘面震荡上涨，商家心态谨慎为主。需求方面，下游客户谨慎观望，商家反馈市场成交一般。综合来看，需求表现不佳，预计19日全国冷轧板卷价格或将震荡运行。中厚板：5月18日，全国24个主要城市20mm普板均价4221元/吨，较上个交易日上涨5元/吨。18日黑色系期货盘面窄幅拉涨，但供需方面没有实质性的变化。据市场反馈，近期成交依旧低迷，终端下游补库意愿较弱，近期雨季即将到来，开工率逐渐降低，商贸对后市多持观望态度。综合来看，预计19日国内中厚板价格震荡趋弱运行。三、原燃料市场价格进口矿：5月18日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格持稳运行。贸易商报价积极性尚可，报价随行就市为主，部分贸易商有投机需求，远期市场询报积极性一般，成交情况相对冷清；钢厂依旧少量刚需采购的步调，询盘较少。目前PB粉主流在800-805；超特粉主流在670-675；卡粉主流在895-900；PB块主流在910-915。（单位：元/湿吨）废钢：5月18日，全国45个主要市场废钢平均价2433元/吨，较上一交易日价格上调16元/吨。具体来看，18日钢厂废钢采购价格偏强运行，主要是近日期货飘红，钢坯价格小幅上调，钢厂利润有所修复，为保持每天到货量，各钢厂纷纷上调采购价格。市场信心得到提振，基地小涨吸货废钢成交增加，但目前下游成材需求表现依旧较弱，预计短期钢价反弹力度有限。综合预计19日废钢市场或稳中偏强运行。焦炭：5月18日，焦炭市场价格偏弱运行，18日河北市场钢厂对焦炭采购价下调50元/吨，至此焦炭第八轮降价全面落地。焦企方面，多数焦企开工较上周变化不大，大部分维持盈利状态，随着近日投机需求询货增加，焦企出货情况有所改善，厂内焦炭库存明显下降，不过考虑到焦炭仍有下行压力，目前对于焦煤采购仍偏谨慎；下游方面，钢材现货成交价格稍有上涨，钢厂盈利能力有所修复，然终端需求未有明显改善，钢厂对焦炭仍多以按需采购为主，部分在八轮落地后有少量补库意愿，预计短期内冶金焦价格弱稳运行。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量918.35万吨，周环比减少4.31万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷等产量分别小幅减少，中厚板产量小幅增加。库存方面：本周钢材总库存量1794.49万吨，周环比减少77.99万吨。其中，钢厂库存量511.29万吨，周环比减少30.94万吨；社会库存量1283.2万吨，周环比减少47.05万吨。本周钢材库存量延续较快下降态势，供需基本面进一步改善。随着钢厂效益有所好转，唐山钢坯扭亏为盈，预期下周部分钢厂复产，对原燃料价格形成支撑。不过，5月下旬钢材需求大概率延续疲弱态势，一但钢铁产量回升，供需基本面有再次承压的可能。短期来看，钢价或延续区间震荡运行，涨跌空间不大。

我的钢铁网2023-05-18

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