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USDA：截至3月16日当周美国豆粕出口销售报告

售出口加拿大 33.4 19.5 菲律宾 19.7 2.9 委瑞内拉 12.5 哥斯达黎加 12.0 巴拿马 6.9 7.1 摩洛哥 6.0 多米尼加 5.7 7.7 智利 4.3 49.3 牙买加 4.0 萨尔瓦多 3.3 4.9 墨西哥 2.9 29.7 波兰 2.7 47.7 马来西亚 2.0 1.6 厄瓜多尔 1.9 31.9 哥伦比亚 1.8 49.0 斯里兰卡 1.1 2.7 越南 0.9 3.9 危地马拉 0.9 6.0 洪都拉斯 0.6 黎巴嫩 0.1 缅甸 0.1 0.8 中国香港 0.1 * 韩国 * 0.1 MADAGASR * 科威特 * 1.0 中国台湾 * 印度尼西亚 * 1.2 日本 -1.6 1.0 泰国 1.2 荷兰 0.1 合计 121.1 0.0 269.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

USDA：截至3月16日当周美国大豆出口销售报告

1 3.5 中国台湾 1.5 5.8 菲律宾 1.5 2.2 哥斯达黎加 1.3 14.3 马来西亚 0.9 6.3 韩国 0.7 2.6 塞内加尔 0.6 新加坡 0.1 多米尼加 0.1 4.6 柬埔寨 * 1.7 加拿大 -3.5 4.6 巴基斯坦 -66.0 未知地区 -222.0 132.0 缅甸 1.0 中国香港 * 合计 152.5 199.0 704.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

USDA：截至3月16日当周美国玉米出口销售报告

7 韩国 2.0 67.6 约旦 * 菲律宾 * 0.1 哥斯达黎加 -3.5 32.4 危地马拉 -7.1 45.0 意大利 -35.0 未知地区 -261.4 3.0 中国香港 12.0 荷兰 2.2 马来西亚 0.2 合计 3095.9 93.0 1381.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

USDA：截至3月16日当周美国小麦出口销售报告

.0 37.9 阿尔及利亚 33.0 菲律宾 26.6 48.6 缅甸 25.8 25.8 海地 7.0 越南 4.0 韩国 3.3 36.3 中国台湾 2.3 47.5 危地马拉 2.0 洪都拉斯 1.0 10.5 日本 0.8 24.7 萨尔瓦多 0.6 哥伦比亚 0.4 8.4 中国香港 0.3 巴拿马 -0.1 0.1 尼日利亚 -25.0 未知地区 -142.7 特立尼达和多巴哥 8.9 泰国 0.8 加拿大 0.3 合计 125.6 13.0 361.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

2023年3月23日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-03-23

2023年3月22日申银万国期货每日收盘评论

。【镍】镍：镍价小幅反弹。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间173000—189000为主。【锡】锡：锡价反弹走势。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡运行，终收15965元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调250元/吨至16500元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅整理。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受宏观利空影响，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13500-14500。【白糖】白糖：郑糖今日震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6180元/吨，云南南华下调10元在6090元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月22日国内生猪均价15.02元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：苹果近月合约出现上涨。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：棕榈油和豆油跌幅明显，跟随菜油跌破区间底部，比之前预期的要早，宏观加速了本轮行情的到来。宏观方面，尽管美国政府介入处置硅谷银行破产事件以及瑞信被瑞银所收购，银行业风波下的市场动荡有所缓解，但是市场关注点转向3月美联储利率会议，目前市场中性预期仍然为加息25个基点，宏观市场仍然是影响豆油和棕榈油主要因素之一。今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8200-10100，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。【豆菜粕】豆菜粕：跟随美豆下跌，豆粕2305合约跌破3600，但是尾盘再度收回。今日巴西4月船期CNF下降至70美分，已经处于历史同期最低水平附近，巴西收割完成接近2/3，中西部主产州收割接近完毕，短期贴水继续下降空间可能有限。今年南美四国增产的概率大一些，但是增产幅度不及此前预估，美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，对应国内豆粕主力在3600附近，美豆旧作紧张，关注3月底美豆种植意向报告，预估增幅有限，美豆主力继续下跌需要种植面积超预期和后市单产的兑现，今年厄尔尼诺在7月出现的概率较高，将会利于美豆新作的生长，供应预期走向宽松，关注美联储3月加息会议。短期豆粕走势偏弱，2305在3500-4000区间。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-22

2023年3月21日申银万国期货每日收盘评论

。【镍】镍：镍价承压下行。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—187000为主。【锡】锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价弱势下行后低位震荡，终收15870元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格进一步下调50元/吨至16750元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏弱整理。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受宏观利空影响，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13500-14500。【白糖】白糖：今日糖价小幅下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6180元/吨，云南南华下调10元在6090元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价小幅反弹。根据涌益咨询的数据，3月20日国内生猪均价15.08元/公斤，比上一交易日下跌0.12元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：苹果近月合约全天震荡。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱，原油再度下跌。印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在100元/吨，产地价格再次下调。近月船期棕榈油报价较少，5月船期对2305亏损500左右。但是目前油脂主要受到宏观事件影响，避险情绪释放后给出见底信号，否则油脂板块底部将会进一步下移，关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400，豆油2305合约区间8200-9000，菜油2305合约区间8700-10100，建议逢高做空为主，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落。阿根廷大豆周度优良率维持2%，阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨，如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨，低于3月美国农业部预估的1.98亿吨，但是高于22年的1.81亿吨，阿根廷布省北部大豆开始收割，但是单产较低，尽管下周迎来降雨，但是改善将有限，毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3600—3900，中长期震荡下行为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-21

2023年3月20日申银万国期货每日收盘评论

。【镍】镍：镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—187000为主。【锡】锡：锡价冲高回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价冲高回落，终收16080元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16800元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工提升、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日冲高回落，小幅收涨。USDA本月上调22/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开工率显著回升，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，但仍不及往年同期水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受宏观利空影响，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13500-14500。【白糖】白糖：郑糖今日冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6190元/吨，云南南华维持在6100元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价小幅下跌。根据涌益咨询的数据，3月20日国内生猪均价15.20元/公斤，比上一交易日下跌0.01元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：苹果近月合约继续走弱。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日上涨0.2元/斤；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：棕榈油跌幅较多，国内豆棕价差回落，印度溶剂萃取商协会(SEA)向政府提交一份备忘录，要求增加毛棕榈油和精炼棕榈油之间的进口税差额。今日10月船期加拿大菜籽对2401榨利在15元/吨，榨利较此前萎缩。但是目前油脂主要受到宏观事件影响，避险情绪释放后给出见底信号，否则油脂板块底部将会进一步下移，关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400，豆油2305合约区间8200-9000，菜油2305合约区间8700-10100，建议逢高做空为主，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。【豆菜粕】豆菜粕：跟随美豆大幅下跌。阿根廷大豆周度优良率维持2%，阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨，如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨，低于3月美国农业部预估的1.98亿吨，但是高于22年的1.81亿吨，阿根廷布省北部大豆开始收割，但是单产较低，尽管下周迎来降雨，但是改善将有限，毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3600—3900，中长期震荡下行为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-20

【有色周报】有色反弹仍是布空的机会

生产亏损，铁厂对镍矿采购意愿降低，叠加菲律宾预计即将结束，镍矿价格下跌，同样的，硫酸镍宽松，价格下滑对于电积镍的支撑减弱。需求：不锈钢3月多个钢厂有检修减产消息，实际产量可能不及排产；乘联会数据显示，乘用车批发销量达到49.6万辆，同比增长56.1%，环比增长27.5%。库存：国内社会库存小幅上升，保税区微降，上期所库存下滑，LME库存小幅上涨。结论：电镍下半年大量产能预期投放，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，预计镍价震荡偏弱运行。风险提示：需求不及预期；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、【青山计划继续向高级镍、锂等电池领域扩张】外媒3月15日消息，青山控股集团计划于今年晚些时候在香港上市其电池业务。青山是世界上最大的镍和不锈钢生产商，目前正雄心勃勃地计划向高级镍和锂领域扩张，并将原材料整合到自己的电动汽车电池中。一位知情人士表示，上市可能会在6月前进行。该人士补充道，REPT在9月的最后一轮融资筹集了约56亿元人民币（合8.08亿美元），估值为304亿元人民币。（上海金属网） 2、据Mysteel调研了解，3月15日，华东某钢厂高镍铁成交价1200元/镍（到厂含税），为印尼铁，贸易商供货，成交量两千吨。（Mysteel） 3、【印尼2022年第四季度镍出货量407.7千吨镍】据蓝迪兹Randiz数据，印尼2022年第四季度镍出货量407.7千吨镍，同比+55%，环比+5%。在第四季度，相继有多个高冰镍项目投产，如中伟莫罗瓦利、镍工业公司的HNI项目，华友的华科项目，展望2023年第一季度，华新丽华的旭日等项目也将投产，当然还有更多玩家也准备进入。（蓝迪兹Randiz） 4、据Mysteel 调研了解，据印尼德龙反馈，二期OSS镍铁冶炼项目共32条镍铁产线于近日转为生产不锈钢。国内镍铁价格已倒挂低于成本价。（Mysteel） 5、【力勤首条高架干燥窑工艺RKEF生产线达产】 2023年3月2日，行业首创的高架干燥窑RKEF生产线——力勤OBI岛HJF公司5号线已经成功达到设计产能！当天，5号矿热炉用电量1044561KWH，焙砂投入量2089.8吨，日产镍铁257.43吨，金属镍38.23吨，技术经济指标优异，达到行业先进水平。5号线从送电投产到达产，仅用41天。（力勤LYGEND） 6、【江苏D钢厂响水基地冷轧产线全部停产！】月16日讯，据悉，继本周初（3月13日）江苏D钢厂响水基地热轧产线开启十天检修计划、冷轧五连轧停产后，由于缺少热轧原料，今日该基地冷轧六连轧（四尺）暂停生产，复产时间视热轧检修完工而定。炼钢方面，当前该基地停产4台AOD炉（共7台），预计影响日产量6000吨，复产时间待定。（51不锈钢）工业品组：李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-03-18

2023年3月17日申银万国期货每日收盘评论

。【镍】镍：镍价略有企稳。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间170000—185000为主。【锡】锡：锡价企稳反弹。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间173000—189000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价冲高回落，终收16120元/吨。现货市场成交清淡，下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调100元/吨至16800元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工提升、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18500。 05 农产品【棉花】棉花：本周郑棉受宏观利空拖累，呈现弱势下跌走势。USDA本月上调22/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开工率显著回升，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，但仍不及往年同期水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，受宏观利空影响，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13500-14500。【白糖】白糖：宏观情绪缓解，今日糖价小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6190元/吨，云南南华维持在6100元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面全球经济动荡、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价全天继续震荡。根据涌益咨询的数据，3月17日国内生猪均价15.16元/公斤，比上一交易日上涨0.07元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：苹果近月合约继续走弱。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：冲高回落。上周美国两家银行破产消息引发市场担忧银行危机，本周瑞士信贷事件再度让市场感到危机，原油主力触及最低的66美元/桶，国内油脂大幅下跌，特别是菜油，跌破区间底部，未来菜油供应宽松确定性较大，此前进口菜籽榨利良好，在消费降级下，菜油和其他油脂价差缩小后消费并没有很大改观，油脂短期主要受到宏观事件影响，避险情绪释放后给出见底信号，关注菜籽压榨利润变化情况。棕榈油2305合约区间7600—8400，豆油2305合约区间8200-9000，菜油2305合约区间8700-10100，建议逢高做空为主，短期关注棕榈油59正套。【豆菜粕】豆菜粕：延续下跌，今日巴西贴水继续下降，人民币升值，到港成本减少，远月榨利持续改善。本周全球一些列银行事件下，市场担忧金融危机，内外盘均出现大幅下跌。阿根廷大豆周度优良率维持2%，阿根廷农业部将大豆产量下调至2500万吨，如果按照官方预估的数据测算23年南美四国大豆产量为1.88亿吨，低于3月美国农业部预估的1.98亿吨，但是高于22年的1.81亿吨，阿根廷布省北部大豆开始收割，但是单产较低，尽管下周迎来降雨，但是改善将有限，毕竟3月底开始阿根廷大豆开始大规模收割。关注本次宏观避险情绪是否释放完毕，建议逢高做空豆粕2309，豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-17

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