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USDA：截至7月10日当周美国大豆出口销售报告

102.0 泰国 4.2 10.6 菲律宾 3.9 0.5 2.2 尼泊尔 0.5 韩国 0.1 0.1 0.6 委瑞内拉 -2.0 墨西哥 -9.2 326.6 44.6 加拿大 0.4 塞内加尔 0.1 合计 271.9 529.6 276.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-17 20:33

USDA：截至7月10日当周美国小麦出口销售报告

加 10.0 圭亚那 8.8 8.8 菲律宾 6.0 66.0 牙买加 5.5 5.5 洪都拉斯 4.8 顺风向风群岛 2.6 2.6 巴西 1.5 16.5 马来西亚 0.5 0.5 智利 0.5 中国台湾 0.4 0.7 加拿大 0.1 1.7 萨尔瓦多 -8.7 泰国 0.2 合计 494.4 0.0 432.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-17 20:33

镍价震荡寻底趋势未变

价下行，但随后受印尼PNBP政策落地、菲律宾镍矿禁令等消息持续发酵影响，镍价自底部开启反弹。5月至 6月，需求进入淡季，矿端供应逐渐放量，镍价下探至成本支撑位。图为镍上半年行情走势 [关注后续镍矿相关政策] 复盘上半年镍价走势可以发现，印尼与菲律宾的镍矿政策对镍价影响显著。从年初市场对印尼2025年RKAB审批配额的担忧发酵，到3—4月印尼矿产特许权使用费率上调，再到5—6月菲律宾出口禁令消息扰动，市场均作出了快速反应。这一方面是由于印尼、菲律宾在镍资源供给中的主导地位明确——2024年两国镍矿产量占全球总产量的比重已接近70%；另一方面，随着2023年以来冶炼端产能的扩张及各类镍产品技术路线的打通，镍产业链的定价锚点正逐渐向资源端转移。目前，印尼PNBP税率上调已落地，菲律宾镍矿出口禁令最终以取消收尾，但印尼2025年RKAB审批进度依旧缓慢，最终配额尚未确定，其后续政策影响仍需持续关注。资源国（如印尼、菲律宾）出台镍矿相关政策，最终目的是增加镍产业收入。这些政策可分为“量”和“价”两类：一类直接影响镍矿供应量，包括印尼RKAB审批配额、菲律宾出口禁令等；另一类则以影响镍产品价格为主要方式，包括印尼对HMA价格的调控、提升镍资源使用费率的PNBP政策。从这两类政策过往的落地情况和实际影响来看，对“量”的管控影响直接，市场反应也快。但因为直接缩减产量会严重冲击企业生产经营，甚至影响居民就业，所以不管是菲律宾的镍矿出口禁令，还是印尼想大幅削减RKAB配额，都遇到不少阻力。即便能推进，政策力度也常常会减弱。而对“价”的管控影响通常更温和，相关政策更容易落地，但对镍价的影响程度也相对较小。展望后市，考虑到镍价在供应过剩格局下持续下跌不利于镍产业收入提升，印尼加强矿端管控、菲律宾寻求产业升级均是较为确定的趋势。因此，预计大幅削减镍供应量的政策难以落地。在天气扰动有限的情况下，镍资源端显著收紧的概率较低。随着矿端雨季进入尾声，三季度镍矿供应将迎来季节性放量，镍矿价格或随之松动。图为印尼与菲律宾镍矿价格走势 [产量高速增长态势难续] 上半年，受高品位红土镍矿供应紧张影响，镍铁成本显著上升。而随着下游不锈钢需求转弱，自6月起，镍铁价格承压走弱。在产能充裕的背景下，后续镍铁供应仍将取决于矿端的放量情况。近年来，印尼MHP、高冰镍等产能持续提升。2025年，受镍价持续走弱影响，新增项目投产进度有所放缓，但成本优势显著的MHP产能扩张趋势尚未停滞。4月，受天气事件扰动，MHP产量下滑。不过，目前相关项目已实现复产，后续MHP产量将延续增长态势。高冰镍产线仍将根据价差在高冰镍与镍铁之间灵活转产。此外，刚果（金）决定自6月21日起将钴出口禁令延长3个月，这或对MHP（氢氧化镍钴）的需求形成提振。随着原料中间品产能持续释放、下游三元电池市场份额萎缩，硫酸镍市场整体表现平淡，价格中枢持续下移。预计下半年硫酸镍市场将维持产能充裕、产量平稳态势，在高镍电池材料取得突破前，硫酸镍市场仍将维持偏弱格局。随着镍价持续下探，目前一体化MHP、高冰镍生产电积镍的工艺盈利空间不断被挤压，部分产能已陷入亏损。尽管中国精炼镍产量仍维持高位，但自2023年以来的高速增长阶段已步入尾声，镍元素向精炼镍的流入或有所减缓。不过，前期产量增长带来的供应过剩压力在年内仍难有显著改善。 [吨] 图为中国精炼镍产量 [需求端缺乏亮点] 不锈钢在镍下游需求中的占比超60%。上半年中国不锈钢产量延续增长态势，1—5月300系不锈钢产量同比增加18.6万吨。受镍铁成本居高不下影响，钢厂盈利普遍承压。随着下游终端消费进入淡季，不锈钢价格破位下行，库存持续处于高位。考虑到房地产市场未有起色，且促消费政策与抢出口对家电需求的前置作用已逐步释放，下半年在“金九银十”消费旺季来临前，不锈钢需求预计将维持偏弱态势。 7月14日至15日，中央城市工作会议在北京举行，会议部署城市工作7个方面的重点任务，其中提到着力建设绿色低碳的美丽城市，推动减污降碳扩绿协同增效。镍作为制作新能源汽车高能量密度电池、储能系统的核心材料，以及支撑绿色制造与循环经济的关键金属，在推动减污降碳、助力建设绿色低碳的美丽城市中发挥着不可替代的重要作用。近年来新能源领域是镍需求的主要增量来源，但随着新能源汽车行业竞争加剧，磷酸铁锂电池的成本优势突出，导致三元电池装车量占比下降至18%左右。数据显示，1—5月三元电池装车总量同比下滑12.5%，三元材料产量同比增长9.7%，维持稳定增长；但8系、NCA系等高镍材料占比始终维持在50%左右，与2022年占比持平。整体来看，年内新能源领域对镍的需求难有亮点，全年镍需求量或较2024年有所下降。电镀、合金是精炼镍的直接下游需求领域。1—5月，电镀对镍的需求维持稳定，合金耗镍量小幅增长近3.5%，但两者需求体量合计仅占镍下游总需求的10%。电镀与合金的需求增量难以消化2023年以来精炼镍累积的过剩量，上半年精炼镍出现小幅去库，或主要源于下游逢低补库行为。由此可见，2025年精炼镍环节的供应过剩格局依旧明确。图为精炼镍库存情况综上所述，需求端缺乏亮点，供应过剩格局延续，镍价仍处于震荡寻底的大趋势中，三季度矿端季节性放量有望带动价格中枢继续下移。不过，镍产品价格持续下跌与印尼、菲律宾希望增加镍产业收入的矛盾，将导致资源国政策扰动频发，镍价仍存在阶段性走高的可能。预计下半年沪镍价格参考区间为11.0万～12.8万元/吨，策略上以逢高沽空和卖出看涨期权为主。来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:50

USDA：7月份公布的全球糙米供需平衡表

1 1.89 7.65 0 2.07 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.8 0 3.4 中东 1.22 2.02 4.64 6.58 0 1.3 选择其他巴西 0.62 7.2 0.96 7.1 0.97 0.71 美国与加勒比 0.61 1.4 1.87 3.25 0.06 0.58 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.06 0.45 日本 1.81 7.3 0.72 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.12 0.15 0.85 0.99 0.02 0.12 韩国 1.43 3.7 0.4 4.19 0.13 1.21 2024/25 全球 179.84 541.51 58.47 533.73 62.19 187.62 全球（除中国） 76.84 396.23 56.07 387.71 61.04 84.12 美国 1.27 7.05 1.54 5.4 2.97 1.49 国外总额 178.58 534.46 56.93 528.33 59.22 186.13 主要出口 49.21 219.15 4.07 171.35 47.3 53.77 缅甸 0.62 11.9 0.01 10.1 1.6 0.83 印度 42 150 0 122 25 45 巴基斯坦 1.39 9.75 0.01 4.1 5.8 1.25 泰国 2.21 20.55 0.05 12.5 7 3.31 越南 2.99 26.95 4 22.65 7.9 3.39 主要进口商 118.61 240.01 22.06 258.73 1.59 120.36 中国大陆 103 145.28 2.4 146.03 1.15 103.5 欧洲联盟 0.7 1.6 2.35 3.4 0.4 0.84 印度尼西亚 6.17 34.6 0.6 35.9 0 5.47 尼日利亚 2.07 5.77 2.9 7.9 0 2.84 菲律宾ippines 3.4 12.35 5.55 17.5 0 3.8 中东 1.3 2.28 4.95 6.9 0 1.62 选择其他巴西 0.71 8.2 0.85 7.2 1.28 1.29 美国与加勒比 0.58 1.51 2.05 3.41 0.1 0.64 埃及 0.45 3.9 0.18 4.1 0.08 0.35 日本 1.6 7.29 0.78 8.18 0.09 1.4 墨西哥 0.12 0.17 0.88 1.01 0.02 0.14 韩国 1.21 3.59 0.41 3.88 0.17 1.15 2025/26 Proj. 全球 6月 187.33 541.58 58.87 541.07 61.71 187.83 7月 187.62 541.27 58.98 541.62 61.75 187.28 全球（除中国） 6月 83.83 395.58 56.42 395.02 60.81 82.83 7月 84.12 395.27 56.38 394.92 60.85 82.78 美国 6月 1.44 6.81 1.61 5.37 3.02 1.48 7月 1.49 6.51 1.61 5.24 2.95 1.42 国外总额 6月 185.88 534.77 57.26 535.71 58.7 186.35 7月 186.13 534.76 57.37 536.38 58.8 185.86 主要出口 6月 53.87 219.5 4.17 176.3 46.9 54.33 7月 53.77 219.5 4.17 176.3 47 54.13 缅甸 6月 0.93 12 0.01 10.2 1.5 1.23 7月 0.83 12 0.01 10.2 1.6 1.03 印度 6月 45 151 0 126.5 25 44.5 7月 45 151 0 126.5 25 44.5 巴基斯坦 6月 1.25 9.8 0.01 4.2 5.3 1.56 7月 1.25 9.8 0.01 4.2 5.3 1.56 泰国 6月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 7月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 越南 6月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 7月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 主要进口商 6月 120.2 240.18 21.6 259.85 1.37 120.77 7月 120.36 240.18 21.65 260.5 1.37 120.33 中国大陆 6月 103.5 146 2.45 146.05 0.9 105 7月 103.5 146 2.6 146.7 0.9 104.5 欧洲联盟 6月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 7月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 印度尼西亚 6月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 7月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 尼日利亚 6月 2.84 5.23 3.1 8.1 0 3.06 7月 2.84 5.23 3 8.1 0 2.96 菲律宾ippines 6月 3.65 12.3 5.4 17.7 0 3.65 7月 3.8 12.3 5.4 17.7 0 3.8 中东 6月 1.62 2.23 5.05 7.25 0 1.65 7月 1.62 2.23 5.05 7.25 0 1.65 选择其他巴西 6月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 7月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 美国与加勒比 6月 0.63 1.52 2.04 3.48 0.08 0.63 7月 0.64 1.52 2.04 3.48 0.08 0.64 埃及 6月 0.38 3.9 0.18 4.15 0.05 0.25 7月 0.35 3.9 0.18 4.15 0.05 0.23 日本 6月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 7月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 墨西哥 6月 0.14 0.17 0.9 1.02 0.01 0.18 7月 0.14 0.18 0.9 1.02 0.01 0.19 韩国 6月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09 7月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09

Elaine07-14 00:03

新能源材料涨幅居前-2025年7月10日申银万国期货每日收盘评论

的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。他同时预告本周还会有更多此类信函发出。 2）国内新闻国务院办公厅发文推出新一批稳就业支持政策，其中包括：扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围，提高相关企业失业保险稳岗返还比例，允许生产经营确有困难的企业阶段性缓缴养老保险、失业保险、工伤保险单位缴费部分；扩大社会保险补贴范围及以工代赈政策覆盖范围和项目实施规模。 3）行业新闻多家硅片企业7月9日上调硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8%-11.7%，而且是一线及二三线企业普遍上调。另据中国有色金属工业协会硅业分会数据，本周硅料成交均价普遍环比上涨逾6%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指上涨，房地产板块领涨，汽车板块领跌，市场成交额1.52万亿元。资金方面，7月9日融资余额增加38.43亿元至18557.37亿元。进入7月，海外不确定因素开始增多，美国关税暂免期限降至，各国关税谈判可能重新成为短期资本市场关注点。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.6585%。央行公开市场操作净投放328亿元，Shibor短端品种多数上行，市场资金面保持相对宽松。美国总统特朗普签署生效“大而美”税收和支出法案，给多国发送征税函，6月非农新增就业人数超预期，美联储官员对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同，美债收益率回落。国内6月经济景气水平总体保持扩张，CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，PPI同比降幅扩大，市场需求偏弱。当前外部环境更趋复杂，全球经济不确定性加大，国内地产市场尚未企稳，有效需求不足，物价持续低位运行，央行维持支持性货币政策，资金面保持宽松，不过近期“反内卷”行情持续发酵，稳地产政策出台预期增强，市场风险偏好提升，国债期货价格波动加大。 02 能化【橡胶】橡胶：周四橡胶走势反弹，近期工业品多头氛围较好，天然橡胶国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。海外产区产出顺畅，青岛地区总库存近期持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，基本面缺乏持续利好支撑，预计继续上行空间有限。【原油】原油：SC上涨1.32%。亚洲两大经济体日本和韩国周二表示，他们将尝试与美国谈判，以减轻美国总统特朗普计划从8月初开始实施的急剧提高关税的影响。特朗普周一再次升级了他的贸易战，他告诉14个国家，它们将面临从25%（包括日本和韩国在内的国家）到40%（老挝和缅甸）不等的关税。美国能源信息署将今年的全球石油日产量增长预测从日增160万桶上调至180万桶，对石油需求增长预期保持不变，2025年为日增80万桶，2026年为日增110万桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存在连续第二周意外增长，同期美国汽油库存和馏分油库存减少。截止2025年7月4日当周，美国商业原油库存增加710万桶；同期美国汽油库存减少220万桶；馏分油库存减少80万桶。库欣地区原油库存增加40万桶。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.4%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.74%，环比下降2.79个百分点。沿海整体库存稳中下降。截至6月26日，沿海地区甲醇库存在74.09万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比6月19日下降0.35万吨，跌幅为0.47%，同比下降0.95%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在22.45万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计6月27日至7月13日中国进口船货到港量为66.4万-65万吨。截至6月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.10%，环比提升0.66个百分点，较去年同期提升8.80个百分点。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货大幅反弹。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5831万重箱，环比下降69万重箱。纯碱期货大幅反弹。数据层面，上周纯碱生产企业库存183.1万吨，环比增加3.8万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化，关注以时间换存量消化的成效。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃小幅反弹。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续关注原油为主的成本端原料已经降温，以及短期依然是处于季节性需求淡季的现实。重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。 03 黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：本周焦煤产量回升，下游继续补库，上游去库，市场正反馈。山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期，煤炭行业反内卷的概率较小，等待更多政策细节，关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银价格延续盘整。欧盟方面周三表示，正争取在本月底前与美国达成贸易协议。美国总统特朗普再度放出新一轮关税函件，威胁将对菲律宾、摩尔多瓦等国征收20%至30%不等的关税。此前宣布对铜进口征收50%关税，并威胁对医药产品征收最高200%关税。表示原定7月9日关税最后期限已顺延至8月1日，但不会再延期。6月非农就业人口增加14.7万人，高于市场预期11万人，失业率下降至4.1%，美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压。近期美联储官员们表态继续维持观望，表示降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过随着随着企业库存消耗可能影响上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面尽管长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，延续盘整。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日菜棕偏弱震荡，豆油小幅收涨。本月mpob报告发布，6月马棕产量169.2万吨，环比减少4.48%，基本符合此前市场预估。马棕出口意外遇冷，6月马棕出口125.94万吨，环比减少10.52%，明显低于机构预期。截止到6月底马棕库存为203.05万吨，环比增长2.41%。虽然6月产量受到工作日偏少影响环比出现下滑，但累库趋势未改，马棕库存连续四个月增加，报告对市场影响整体中性偏空，预计油脂维持高位震荡为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，根据USDA周度作物生长报告，截至7月6日当周，美国大豆优良率为66%，一如市场预期，前一周为66%，上年同期为68%；出苗率为96%，上一周为94%，上年同期为98%，五年均值为98%；开花率为32%，上一周为17%，上年同期为32%，五年均值为31%；结荚率为8%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为6%。受美国中西部持续利好天气提振新作丰产预期，叠加贸易争端升级引发需求担忧，美豆期价有所承压。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势，关注本月USDA报告数据。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开震荡，08合约收于2022.5点，上涨1.62%。马士基第30周开舱，至鹿特丹大柜报价3000美元，较第29周开舱小幅上涨50美元，至其他欧基港延续大柜2900美元，欧线旺季见顶预期持续修复。近期长协货量提振装载率，市场回归旺季叙事但考虑到运力供给和马士基小幅的运价提涨，运价上方空间预计相对有限。7月下半月部分船司选择沿用上半月运价，也有船司选择小幅提涨，整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中，目前8月运价仅少数船司线上公布，随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-11 09:08

USDA：截至7月3日当周美国豆粕出口销售报告

加拿大 15.8 15.0 10.4 菲律宾 8.0 20.0 51.1 圭亚那 4.8 4.8 孟加拉国 4.7 51.7 哥斯达黎加 4.6 4.6 斯里兰卡 3.4 6.3 越南 2.7 24.8 6.4 泰国 2.5 1.0 巴拿马 2.4 2.4 苏里南 1.6 1.6 尼加拉瓜 1.0 尼泊尔 1.0 巴巴多斯 0.9 0.9 洪都拉斯 0.5 牙买加 0.4 4.4 奥帕克群岛 0.1 0.1 中国香港 * 韩国 * 1.1 缅甸 * 1.2 萨尔瓦多 13.3 印度尼西亚 7.9 摩洛哥 20.8 荷兰 0.2 中国台湾 * 合计 207.7 370.8 294.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-10 20:33

USDA：截至7月3日当周美国大豆出口销售报告

.4 5.9 加拿大 0.8 0.3 菲律宾 -0.1 0.2 马来西亚 -0.3 3.0 3.6 哥斯达黎加 -1.1 11.4 巴基斯坦 4.0 新加坡 * 合计 503.0 248.4 395.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-10 20:33

USDA：截至7月3日当周美国小麦出口销售报告

5.9 34.1 马来西亚 55.0 菲律宾 54.4 58.0 南非 48.3 48.3 意大利 34.3 17.8 巴西 33.3 63.3 厄瓜多尔 33.0 33.0 印度尼西亚 30.5 特立尼达和多巴哥 23.8 23.8 洪都拉斯 17.3 25.1 海地 11.0 越南 11.0 委瑞内拉 7.0 智利 5.3 秘鲁 4.7 9.4 哥伦比亚 3.0 中国台湾 2.5 11.5 摩洛哥 2.1 32.1 中国香港 0.3 泰国 -0.4 0.5 未知地区 -1.6 多米尼加 -22.9 8.6 加拿大 0.8 合计 567.8 9.4 447.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine07-10 20:33

【宏观早评】股指冲高回落，或重回盘整趋势

领导人有关加征关税的信函，包括：巴西、菲律宾、文莱、摩尔多瓦、阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡。其中，特朗普称将对巴西征收50%关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。特朗普已向22国发出关税信函。泰国将在8月1日截止日期前继续与美国进行关税谈判；欧盟贸易专员塞夫科维奇表示与美国的贸易谈判每天都在远程进行，希望在未来几天内取得令人满意的结果；日本贸易谈判代表表示日本继续寻求达成互利共赢的协议。即便贸易战实际在一步步升级，但市场Taco交易仍明显主导市场，市场的敏感度还处于低位，贵金属避险情绪也未能出现明显回升。美国财政部拍卖390亿美元的十年期国债，得标利率4.362%（低于上个月4.421%；拍卖倍数由上月2.52上升至2.61；间接得标为65.4%，低于上月70.6%；直接得标上升显著；整体拍卖较为稳健，美债利率也出现了小幅回落。“大美丽”法案将使美国债务上限上调5万亿美元，债务不断扩张仍是主要问题。但其供应压力和需求偏好仍有所减弱，长期债市情绪仍不乐观。短期受到利率的回落从而小幅推动贵金属回升。 “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储官员（就利率路径）分成三大主要阵营：①年内降息但排除7月（主流阵营），②全年按兵不动，③主张下次会议立即行动（美联储理事沃勒与鲍曼）。非经济显著放缓，否则即便重启降息，后续降息空间也将十分有限。美国总统特朗普仍在喊话降息，其表示美联储的利率至少高了3个百分点。“太迟先生”（即鲍威尔）每年让美国在再融资成本上付出3600亿美元的代价。市场仍对降息预期存在较大分歧，美债利率也持续处于高位震荡阶段，对贵金属的上行产生干扰。贵金属受到“乐观关税情绪-Taco交易”削弱了避险需求，近期美元走强和国债收益率攀升增加了黄金的持有成本从而处于偏弱走势；但中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解的当下，黄金的长期走牛格局仍未逆转。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-10 09:05

集运强势上涨-2025年7月8日申银万国期货每日收盘评论

消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。东南亚产地产量环比出现下降，棕榈油价格仍有一定支撑。油价大幅回升提振短期油脂表现，预计油脂维持高位震荡为主，关注本月MPOB报告数据。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡，根据USDA周度作物生长报告，截至6月29日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为67%；美国大豆开花率为17%，上一周为8%，上年同期为18%，五年均值为16%；美国大豆结荚率为3%，上年同期为3%，五年均值为2%。美国总统在访问爱荷华州过程中并未宣布贸易进展，使得此前部分升水回吐美豆期价出现回落。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，08合约收于2006.2点，上涨7.16%。MSC、EMC等船司选择沿用上半月运价，也有部分船司诸如CMA、EMC选择小幅提涨，整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中。马士基第29周开舱持平，欧线运价在美西运价快速见顶后未出现坍塌式调降，一定程度上对市场情绪有所企稳。近期长协货量提振装载率，市场对于欧线旺季见顶预期持续修复，目前8月运价仅达飞和赫伯罗特线上公布，其他船司尚未公布。目前统计到的欧线在接下来的7月8月周均运力投放仍在29万至30万TEU左右，仍相对较为充裕。随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司提涨函的公布情况以及宏观关税层面可能带来的情绪性驱动。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-09 09:08

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