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震荡偏强运行

库存不降反升，国内基差表现偏弱。加拿大菜籽价格维持强势，但其主要影响菜粕2601合约，对2509合约仅构成支撑而非推动。目前美豆产区天气基本正常，国内豆粕短期内面临库存累积压力，上涨动能不足。预计菜粕将跟随豆粕进入震荡模式。菜油方面，原油价格上涨叠加美国生物柴油政策利好持续推动价格走强。近日美国环保署（EPA）公布的2026—2027年生物柴油政策初步提案，进一步利好美国豆油消费，带动CBOT豆油大涨。多重因素作用下，油脂板块持续上涨。此外，市场担忧国内三季度进口菜油供应减少，叠加加拿大菜籽报价持续上涨，菜油期货创7个月新高。但当前价格已较充分反映三季度供应减少预期，且全球菜籽新作预计6月底后陆续上市。因此，随着供应预期的回升，基本面缺乏持续上涨驱动，需警惕菜油期价回落风险。白糖方面，内强外弱格局延续。2024/2025榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，同时糖浆及预拌粉进口政策收紧，国内价格向配额外进口成本靠拢。郑糖趋势跟随原糖，交易节奏围绕进口节奏展开。1—4月常规进口及糖浆、预拌粉进口同比大幅下降，叠加广西产区干旱威胁2025/2026榨季产量，糖市内强外弱格局持续。花生方面，短期下行空间有限。从供需大格局看，花生市场供应并不是特别紧张，但从季节性角度看，后续油厂收购接近尾声，现货定价逻辑将脱离油厂收购框架。在冷库货源尚未出库且新季花生上市间隔较长的情况下，不排除现货价格出现季节性上涨行情。综上所述，上周权重品种整体走势偏强，农产品板块走势分化，易盛农期综指中长期区间震荡的概率较大。（郑商所指数开发相关业务，敬请联系朱林，电话：0371-65613865）。来源：期货日报网

期货日报网06-23 08:50

以伊冲突持续升级 PTA上方仍有空间

中衍期货06-23 08:12

郑州商品交易所2025年06月20日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-06-20 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh06-20 15:45

【农产品早评】红枣：盘面放量大涨，关注二茬花坐果情况

国农业合作社预测，该国2025年冬季油菜籽产量将同比增加8.1%，至392万吨，高于该组织在5月所预估的382万吨；6月17日讯，据外媒报道，法国农业部周二预测，该国2025年冬季大麦和油菜籽产量较去年受降雨冲击的产量相比将强势反弹，法国农业部在对今年收成的首份预估中表示，该国2025年冬季油菜籽产量将达到420万吨，较2024年增加9.4%；据外媒报道，一机构发布的大宗商品研究报告显示，受近期有利的降雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-152（22），江苏-162（12），山东-152（2），天津-42（32）。供需分析：近期我国进口巴西大豆成本不断增加，油厂压榨利润下降，对豆粕挺价意愿增强;而 6 月上旬主要油厂豆粕库存回升至 40 万吨左右，仍处于历史同期中等偏低水平，短期库存压力不大，将制约豆粕价格跌幅。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-138（24），福建-38（4），广东-128（4），广西-118（4）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：由于豆粕供应增加，对粕类市场有压制。菜粕自身来看，水产养殖旺季来临，菜粕需求增加，不过中加贸易关系缓和预期增加，后期供应或增加，拖累菜粕市场。菜粕将继续震荡调整为主。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.25泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。泰国出口上，根据泰国海关最新出口数据显示，5月泰国橡胶出口折干总量为37.2万吨，同比增长19.84%，环比增长11.06%，累计同比增长19.84%；其中到中国的出口折干总量为24.2万吨，同比增长48.97%，环比增长19.56%，累计同比增长38.22%。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周国内社库累库3000吨，去库再次延迟。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：宏观波动叠加原料上涨胶价重心继续抬升。本周天然橡胶市场宏观波动叠加原料上涨，胶价重心继续抬升。（上海全乳胶周均价13920元/吨，+190/+1.38%；青岛市场20号泰标周均价1713美元/吨，+8/+0.47%；青岛市场20号泰混周均价13800元/吨，+118/+0.86%）。国内外主产区频繁降雨导致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格，成本刚性支撑显著，提振市场看多情绪。周期内海外地缘危机的不确定性，全球贸易摩擦继续升级，宏观紧张情绪升温，但终端市场疲软拖累需求，现货库存去库不及预期，制约胶价涨幅，但重心明显继续抬升。（隆众资讯） 2.机构消息：预计下周期轮胎样本企业产能利用率表现基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率形成一定拉动，但多数企业根据自身订单及库存情况灵活调整排产，个别企业或存适度降低排产可能，预计产能利用率整体波动不大。（隆众资讯） 3机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2025年5月中国橡胶轮胎外胎产量为10199.3万条，同比下降1.2%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.19元/kg，环比-0.07%；屠宰量为146823头，环比+0.38%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13760元/吨，环比-0.47%。供给端，短期集中供应后均重下行有限，但后续仍然存在降重预期，供应压力或暂缓后继续有所释放，需要关注后续集团降重计划和实际节奏。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期处于供需僵持状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：今日反馈，屠企采购相对顺畅，河南地区有缩量行为，但成交较理想，明日市场或小幅调整，不排斥个别体重段有偏弱。（涌益咨询） 2.机构消息：本周内，标肥差较上周没有太大变动，北方地区300斤猪源报价基本与标猪持平，350斤以上较标猪高0.1元/斤左右，西南等大猪需求多的省份，肥猪价格仍高于标猪，目前300斤报价高出标猪报价0.3-0.7元/斤不等。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268540头，较昨日上涨3.49%。供应来看，养殖端出栏量显著增加，但需求端消费支撑不足，预计明日猪价弱稳盘整。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，目前正处于苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，市场实际成交量有限，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，部分存储商出货比较积极，主动寻找销售渠道，淡季下游批发市场苹果到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货等外成品均有，客商按需采购，成交在5成附近；广东如意坊市场到货1车，客商按需采购，早市成交一般；自今日结算时起，红枣期货合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%；受新季潜在的减产预期影响，盘面放量大涨，目前处于关键生长期，新季产量的预估较为关键，关注调研团调研情况，鉴于旧季库存高位，并可以在新季合约车板交割，若相较去年减产幅度不是特别大，预计高度有限。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6050元/吨（0），俄针5250元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情疲软运行，市场价格下行范围扩大，但幅度不大，业者谨慎操盘；生活用纸市场价格弱势维稳，主力纸企消息面较为平静；文化用纸市场基本稳定，成交情况未见明显提升；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-20 09:05

郑州商品交易所2025年06月19日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-06-19 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh06-19 15:40

【农产品早评】红枣：关注产区关键生长期天气影响

国农业合作社预测，该国2025年冬季油菜籽产量将同比增加8.1%，至392万吨，高于该组织在5月所预估的382万吨；6月17日讯，据外媒报道，法国农业部周二预测，该国2025年冬季大麦和油菜籽产量较去年受降雨冲击的产量相比将强势反弹，法国农业部在对今年收成的首份预估中表示，该国2025年冬季油菜籽产量将达到420万吨，较2024年增加9.4%；据外媒报道，一机构发布的大宗商品研究报告显示，受近期有利的降雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-152（22），江苏-162（12），山东-152（2），天津-42（32）。供需分析：　2025/26年度美国大豆期末库存预计为2.95亿蒲，与上月预测值持平，但比2024/25年度减少5500万蒲。美国2025/26年度大豆供应和总需求预测保持不变。2025/26年度美国大豆年度均价预计为每蒲10.25美元，相比之下，2024/25年度为每蒲9.95美元。本月豆粕和豆油价格预测保持不变，分别为每短吨310.00美元和每磅0.46美元。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-138（24），福建-38（4），广东-128（4），广西-118（4）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：由于豆粕供应增加，对粕类市场有压制。菜粕自身来看，水产养殖旺季来临，菜粕需求增加，不过中加贸易关系缓和预期增加，后期供应或增加，拖累菜粕市场。菜粕将继续震荡调整为主。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.5泰铢/kg，环比+0.55泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。泰国出口上，根据泰国海关最新出口数据显示，5月泰国橡胶出口折干总量为37.2万吨，同比增长19.84%，环比增长11.06%，累计同比增长19.84%；其中到中国的出口折干总量为24.2万吨，同比增长48.97%，环比增长19.56%，累计同比增长38.22%。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周国内社库累库3000吨，去库再次延迟。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%。中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%。其中青岛现货库存增0.23%；云南降1.7%；越南10#降11%；NR库存小计增28.9%。中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降1.5%，3L环比增3.7%，RU库存小计降0.6%。（隆众资讯） 2.机构消息：地缘冲突因素影响胶价延续反弹趋势。原料维持高位，成本端支撑尚存；宏观情绪提振，胶价继续反弹，但下游需求无明显改善，对于高价心存抵触，市场交投气氛偏弱，基本面与宏观消息面共同影响下，预计短期胶价或维持宽幅震荡走势。（隆众资讯） 3机构消息：中国前5个月轮胎出口量同比增长7.3%。QinRex据中国海关总署6月18日公布的数据显示，2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量达389万吨，同比增长7.3%；出口金额为691亿元，同比增长7.7%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.22元/kg，环比-0.07%；屠宰量为146598头，环比+0.38%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13835元/吨，环比+0.14%。供给端，短期集中供应后均重下行有限，部分地区反馈降重有难度，供应压力或有所释放。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期处于供需僵持状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：消费表现一般，屠企计划量有限，采购顺畅度尚可，个别区域或企业采购略有一定难度。暂看明日猪价窄幅调整，关注养殖端出栏量级变化。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格继续回落，降幅10-30元/头不等，断奶仔猪多在420-460元/头之间，15公斤仔猪多在520-560元/头之间，部分价格更高或更低。因考虑到出栏节点，近期仔猪采购积极性一般。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为259490头，较昨日下降0.25%。供应来看，养殖端持续控量，但市场供强需弱格局难改，需求端缺乏有利支撑。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，目前正处于苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，市场实际成交量有限，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，下游批发市场苹果到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货等外成品均有，客商按需采购；广东如意坊市场到货4车，市场阴雨天气持续，客商按需采购，早市成交一般；自明日结算时起，红枣期货合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%；受宏观情绪带动，近期盘面由底部小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，目前处于关键生长期，关注天气影响和下游消费。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6050元/吨（0），俄针5250元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情疲软运行，市场业者操盘态度谨慎；生活用纸市场价格弱势维稳，场内无实质性利好支撑，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:06

【农产品早评】生猪：降重释放供压，现货持续反弹

部周二预测，该国2025年冬季大麦和油菜籽产量较去年受降雨冲击的产量相比将强势反弹，法国农业部在对今年收成的首份预估中表示，该国2025年冬季油菜籽产量将达到420万吨，较2024年增加9.4%；据外媒报道，一机构发布的大宗商品研究报告显示，受近期有利的降雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-165（16），江苏-175（16），山东-165（16），天津-75（16）。供需分析：监测显示，6 月 13 日，全国主要油厂进口大豆库存 660 万吨，周环比下降 11 万吨，月环比上升 14 万吨，同比上升 59 万吨，较过去三年均值上升 101 万吨;主要油厂豆粕库存 42 万吨，周环比上升 3 万吨，月环比上升 30 万吨，同比下降 59 万吨，处于历史同期较低水平。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-161（13），福建-61（23），广东-131（-7），广西-121（3）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：菜粕现货方面，菜粕小幅上涨。油脂走势偏强，油粕比止跌反弹。油厂菜籽库存下降，菜粕库存料继续小幅下滑。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56.95泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周青岛地区逆季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：宏观影响退温胶价偏弱整理。今日天然橡胶市场价格重心下行。宏观消息面影响逐步退温，胶价回归基本面，现货价格偏弱整理。全乳胶13850元/吨，-50/-0.36%；20号泰标1710美元/吨，-5/-0.29%，折合人民币12269元/吨；20号泰混13750元/吨，-20/-0.15%。（隆众资讯） 2.机构消息：原料价格小幅调整轮胎成本面暂稳运行。据了解，多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别因电厂检修，装置生产暂停，对整体产出形成一定拖拽。近期企业外贸出货尚可，内销整体走货未见明显好转，企业整体订单表现一般，部分企业新增产能尚未得到释放，为控制库存增加，部分企业维持偏低位运行状态。（隆众资讯） 3.产地新闻：随着地区形势的变化，泰国在东盟汽车市场的地位正面临越来越大的压力。2024年，泰国轻型车销量同比下降26%，令人大跌眼镜。2025年的销量前景依旧不容乐观，第1季度销量较上年同期的低迷表现又下滑了7%，表明泰国国内需求持续疲软。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.23元/kg，环比+0.14%；屠宰量为146036头，环比+0.36%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13815元/吨，环比+0.25%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差昨日略微转弱，整体看短期情绪偏强。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：整体来看宰量变动十分有限，屠宰厂计划采购难度一般，基本能够用，明日价格变动空间有限。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，集团降重动作幅度小，多数体重在120-125公斤，且多数企业意向维持该体重段，因此短期来讲，体重下调有一定的难度。（涌益咨询） 3.财经新闻：继布局生猪后，猪料大王双胞胎在动保领域又有大动作，1.59亿元收购中岸生物67.18%股权。　近日，瑞普生物发布公告，公司拟将控股子公司湖南中岸生物药业有限公司48.42%股权转让给江西双胞胎生物技术有限公司交易转让价款为11475.84万元；并与双胞胎签署《战略合作协议》，双方在促进畜牧养殖产业高质量发展上建立战略合作关系。本次交易完成后，公司持有中岸生物20%股权，中岸生物不再纳入公司合并报表范围。(饲料行业信息网) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源；下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货质量较好客商采购积极，到货售罄；广东如意坊市场到货6车，市场阴雨天气持续，客商按需采购，成交3成左右；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6050元/吨（-50），俄针5250元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格成交优惠，但业者短期看空，因此市场交投一般；生活用纸市场价格平稳运行，近期市场消息较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:06

郑州商品交易所2025年06月18日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-06-18 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh06-18 16:08

【农产品早评】油脂：EPA提议美国生柴RVO数量超预期

2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；一家咨询机构表示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计为620万吨，预估区间介于570-630万吨，较前一次预估持平；06月16日讯，加拿大菜籽(7月船期)C&F价格603美元/吨，与上个交易日相比上调12美元/吨；加拿大菜籽(8月船期)C&F价格593美元/吨，与上个交易日相比上调12美元/吨；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，短期偏强，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-165（16），江苏-175（16），山东-165（16），天津-75（16）。供需分析：近期进口大豆集中到港，油厂大豆库存上升、开机率维持高位。监测显示，截至 6 月 13 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 226 万吨，周环比上升 1 万吨，月环比上升 35 万吨，同比上升 35 万吨。预计本周油厂开机率继续上升，大豆压榨量在 245 万吨左右。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-161（13），福建-61（23），广东-131（-7），广西-121（3）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：上周油厂菜粕库存略降，华南颗粒粕库存小幅增加，目前沿海菜粕颗粒粕总库存仍维持在65万附近。油厂开机率及下游提货量均有下滑，近端供应仍相对充足，限制菜粕上涨空间，市场继续关注后期压榨节奏及水产需求表现。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56.75泰铢/kg，泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比均未变。供给端，原料近期横盘未变，目前胶杯合艾报价折算现货已贴水NR盘面，泰标对NR盘面基差为正，反应标胶现货仍然偏强。后续产区开割后，上量预期仍然强，原料可能还具备继续下跌的驱动。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周青岛地区逆季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：隆众资讯统计，截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14万吨，增幅0.23%。保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58%。（隆众资讯） 2.机构消息：报盘窄幅上调，市场成交偏淡。天气干扰新胶释放缓慢，成本端支撑尚存；外围宏观情绪提振，胶价推涨反弹，但下游需求无明显改善，对胶价上涨存一定压制，预计短时基本面与宏观消息面多空交织，胶价或维持宽幅震荡走势。（隆众资讯） 3.产地新闻：泰国林查班港不堪重负运输成本达200亿泰铢。据泰媒6月15日报道，由于“商家”争相交货，导致泰国最大的国际货运港林查班港出现了交通极度拥堵的状况，“泰国出口商”面临近200亿泰铢（约6亿美元）的运输成本上涨。（QinRex） 4.宏观新闻：5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，比上月加快0.2个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业生产指数同比分别增长11.2%、8.9%、8.4%，分别快于服务业生产指数5.0、2.7、2.2个百分点。（国家统计局）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.21元/kg，环比+0.64%；屠宰量为145517头，环比-0.69%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13780元/吨，环比-0.07%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差仍然较强，后市猪价预期较好。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为263630头，较上周五下降4.27%。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：部分市场反馈养殖企业出栏节奏有所放缓，屠宰企业采购有一定难度，但多数市场屠企猪源基本够用，个别有少量缺口，明日市场价格或窄幅变动。（涌益咨询） 2.机构消息：近期部分省份反馈二次育肥进场情绪提升，补栏量增加，出栏节奏相对放缓，主要是猪价还没有达到心理预期，观望心态增多。（涌益咨询） 3.机构消息：6月16日价格监测情况显示，全国生猪均价为14.35元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤。北京市白条猪批发交易量为48.92万公斤，较昨日上涨9.93%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日上涨8.80%。今日生猪市场养殖端二次育肥补栏积极性弱，多持观望。出栏积极性一般，压栏惜售。屠企采购按需，因消费端支撑不足，采购积极性不高。供应稍显宽松，需求疲软，市场偏淡稳。今日猪价微幅上涨，预计明日猪价稳中上涨。(国家级生猪大数据中心) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，主要集中于山东产地交易，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，但产地库存水平远低于往年同期，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，正值苹果需求淡季，客商采购积极性低，下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，商按需采购；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳，客商按需采购，早市成交少量；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6100元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差2000元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格有松动；生活用纸市场价格变动不大，主力纸企消息面较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-18 09:05

郑州商品交易所2025年06月17日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-06-17 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh06-17 15:41

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