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油脂增光，黑色忧伤—2024年3月14日申银万国期货每日收盘评论

在；国内菜油库存处于高位，并且由于进口菜籽榨利改善，国内4-8月菜籽买船增加，后期供应仍宽松，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行。CONAB发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，也将比上年减少5.0%。不过目前阿根廷方面，整体作物生长情况较为良好，截止到3月13日，23/24年度阿根廷大豆开花率为93%，前一周为87%，去年同期为89%；阿根廷大豆结夹率为72%，前一周为63%，较去年同期的66%偏快6个百分点。近期美豆受利空出尽空头回补影响出现一定反弹，在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，受巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升以及油厂挺价支撑下，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨，在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3400，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四市场再度冲高回落，04收于1776点，下跌1.44%。04合约成交量增至1.21万手，持仓量降至1.81万手。04再次跌回箱体震荡的下沿，主要受到周一公布的SCFIS跌幅11.1%的影响和船公司下调运价影响，马士基将wk13的电商平台报价降至1527美元/TEU和2452美元/FEU，关注其他班轮公司的跟价情况，整体4月期现回归可博弈的空间进一步收窄。后市来看，一方面最新SCFIS欧线运价的下调对盘面有所压制，需求淡季下的运价下行压力使得多头难以形成有效合力。另一方面基差收窄下的期现仍存在700多点的贴水，也使得盘面较难出现顺畅下跌，预计短期EC继续维持震荡格局，但地缘形势变化扰动以及班轮公司降价博弈，短期市场交易难度增加，建议暂时观望，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-15

郑州商品交易所3月14日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-14 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-14

郑州商品交易所3月13日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-13 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-13

郑州商品交易所3月12日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-12 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-12

郑州商品交易所3月11日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-11 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-11

郑州商品交易所3月8日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-08 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-08

郑州商品交易所3月7日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-07 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-07

郑州商品交易所3月6日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-06 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-06

郑州商品交易所3月5日菜籽仓单日报表

品种：菜籽单位：张日期：2024-03-05 每张仓单=1手合约\*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 1002 南通粮油 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2024-03-05

【专题报告】“雷打雪”现象对部分农产品的潜在影响

。今年雷打雪，已经造成了两湖的国产冬菜籽减产，但由于国内期货盘面是由进口菜籽菜油定价的，国产菜油的消费和进口菜油的消费市场相对割裂，因此郑商所菜油期货难以表达国产菜籽的减产预期。大蒜和国产菜籽的产量损失，给了我们一个很强的启示与警示：那就是苹果和红枣产量也容易受到影响，比如苹果开花前先高温后剧烈低温再同时伴有霜冻，比如红枣开花前积温偏低导致花期延迟，而后遇到剧烈高温，导致坐果率低。这都是雷打雪现象的思考，带给我们的启迪。希望对大家有所帮助。一、天象与传统谚语的神秘联系在一般的气象现象中，按照二十四节气的规律，春雷通常在惊蛰过后方开始轰鸣，以“春雷惊百虫”的传统为人熟知。因此，在正月里雷声隆隆的情形相当罕见。然而，令人惊奇的是，在2024年的正月（2月份），全国各地竟然观察到了雷打雪的奇异景象。这一现象颠覆了一般气象规律，也引起了广泛关注和好奇心。让我们一同深入探讨这场别开生面的“雷打雪”现象，揭示其中的奥秘。有些深具寓意的民间谚语以生动的语言描绘了天象异象与人世命运的神秘联系。在立春打雷，猪栏空缺的情境中，民众将其解读为十有九空的不祥之兆；雷打冬时，十个牛栏九空，更是预示着牲畜死亡。正月雷声发，谚语中的“大旱一百八”表达了对干旱的担忧，而正月雷更被视为盗贼遍地的不祥先兆。雷打雪的情景更是引人深思，被形容为“人吃铁”，揭示了其不同寻常的现象将带来意想不到的影响。这些谚语透露出古人对于天象异常的敏感与恐惧，同时也反映了他们在面对自然变化时的超自然思考和探寻。二、自然之谜的本质在探讨“雷打雪”现象的背后，我们不禁思考自然之谜的本质。在正月里雷声与雪花交相辉映，实质上是因为国内提前发生了暖湿气流与冷空气激烈对撞，形成了异常强烈的空气对流现象，如雷雨与暴雪、冻雨等。这导致全国气温剧烈波动，时而高温，时而急剧降温。如下图所示，自2023年12月以来的气温波动率极高，在过去7年里仅次于2020年。三、全球气候变暖造成雷打雪那么为什么会产生冷暖气流的剧烈交锋？全球气候变暖是其根本原因。随着全球气温升高，北极地区的温度上升，北极涡旋无法稳固，强势的冷空气向南推移。同时，全球气候变暖导致赤道中东太平洋海温持续升高，形成厄尔尼诺状态，使得冬季西太平洋副热带高压偏强偏西并保持稳定，南支槽阶段性活跃，暖湿气流向北流动。这时，北极涡旋的冷空气与南支槽的暖湿气流在极限上演拉扯之战，让人们在短袖和羽绒服之间不断切换，成为芸芸众生的日常。从下述数据也支持了这一气象现象，从全球气温、北冰洋海冰、以及海洋温度等方面呈现出全球气候系统的变化趋势。北极涡旋：1850年以来全球气温的持续升高表现在异常值逐年增大，北极地区的温度上升尤为显著。自1979年至2022年，北冰洋海冰范围持续减少，特别是年最小海冰范围更为显著。海冰的减少意味着北极涡旋的稳定性受到影响，海冰减少就无法把北极涡旋锁在北极。北极涡旋是一种大气环流系统，负责将冷空气源源不断地输送到北半球。然而，随着北极地区变暖，这个系统无法维持稳定，导致冷空气向南推移。西太平洋副热带高压和南支槽：从1979年至2023年，由于全球气候变暖，全球海洋温度也在持续上升。2023年8月1日的海洋温度达到20.96度，创下历史新高。这导致赤道中东太平洋海温升高，形成厄尔尼诺状态，改变大气环流格局。冬季西太平洋副热带高压偏强偏西，南支槽阶段性活跃，暖湿气流向北流动。四、2024雷打雪对农产品产量的影响今年的雷打雪强对流天气已经对大蒜和国产冬油菜的产量产生不利影响。未来这种天气可能长期存在，所以要提防这种天气对苹果红枣产量的潜在影响。大蒜耐凉不耐热，当气温偏凉时大蒜的生长周期会长，但是但气温偏高一些时，大蒜的生长周期会短，如果大蒜生长期遇到高温，会减产。大蒜生长的关键期是返青后防止发生剧烈的倒春寒天气。今年（2024年2月20日-2月25日）大蒜主产区的最低温度是最近十年来最低值，达到了零下5到6度，持续时间长达3-5天，并伴随冰雪冻雨。而且在2月20日发生低温之前的1-2周，大蒜主产区的气温显著高于过去10年同期，这一定程度上促进了返青的进程，而后断崖式降温遇到了雷打雪这样的强对流天气，冻雨加上低温会使得大蒜的叶片会受到冻害！叶片受到的冻害的突出表现是：泛黄、发干、发白、甚至折断，而且在冻伤的叶片上特别容易发生细菌性的疾病。叶片冻害后应该加强田间管理。田间管理的内容包括：一是，施叶面肥，及时促进后面叶片的生长与萌发，现在大蒜只处于四五真叶期，后面还会有叶片生长发育，及时萌发新叶片褪去受冻的叶片，才能使得大蒜产量的损失降到最低。二是要打噻菌酮等治疗叶片细菌的治疗，防止发生各种腐烂病。加强田间管理的程度决定了大蒜叶片冻害后的减产程度，因此现在的减产程度尚不能确认。冬油菜在苗期具有较强的抗寒性，冬油菜的关键生长期在于抽薹开花（如下图）后，如果这个时候发生剧烈的对流天气，如雷打雪，也就是冻雨霜冻雨雪，会造成造成油菜籽叶片花蕾受冻、叶柄压断，菌核病有可能加重发生，对油菜产量形成带来不利影响。今年（2024年2月5日和2024年2月21日）两湖发生了两次典型的雷打雪式强对流天气，两湖气温剧烈波动，并且都发生了冻雨灾害。只不过2月5日湖北发生冻雨时，油菜籽刚刚抽薹还未开花，2月21日的发生冻雨时，冬油菜已经抽薹开花。两湖地区在2月21日以后的最低气温远低于过去10年的水平，并伴随着罕见的冻雨天气，恰逢冬菜籽开花时节，因此国产冬菜籽的产量肯定受到了损失。国产菜籽榨油、进口菜油、进口菜籽榨油共同组成中国的菜油供给，三者三分天下，但是由于进口菜油和进口菜籽榨油比较便宜，国产菜籽榨油非常高，因此郑商所菜油期货盘面被俄罗斯进口菜油和加拿大进口菜籽榨油所定价。而且国产菜籽的供给很多进入到了小榨领域，甚至国产菜籽的产量也一直成谜，所以大家对冻雨造成国产菜籽的损失暂时难以量化，难以找到确定性。以上是雷打雪现象对大蒜和油菜籽产量造成的损失，这是已经发生的事实。由于雷打雪背后的本质是一种长期现象，未来也会一直存在，因为我们可以展望一下未来雷打雪可能会对红枣、苹果造成的潜在的产量损失。在水果生长期中，强对流天气可能导致倒春寒，对花期产生不利影响，以2018年为例，清明之前，苹果产区温度异常高，导致花期提前，然后4月6日至7日，陕西、山西、河南北部、河北北部、内蒙古西部等地最低温度下降到-6℃，正在开花的苹果、已坐住果的樱桃、核桃、桃、杏、李、葡萄受到大面积的冻害，减产30%以上。这就是典型的强对流造成气温波动率加大后对作物产量的影响。那么今年很有可能这样，我们需要提防。在红枣生长期中，现在需要关注三四月份的温度情况，低温可能会造成红枣开花坐果时间向后推迟，生长周期缩短，干物质积累较少等影响。前期低温，开花推迟后，如果又遇到高温，那会造成红枣花坐不住果，大减产。先极端低温后极端高温，这也是典型的强对流天气带来的气温的高波动率。既然今年雷打雪现象频繁，所以我们今年要对红枣花期格外关注。总结：今年大蒜和冬油菜，都是面临着先剧烈高温，然后再经历近10年最低温的剧烈落差，这是雷打雪背后强对流的典型特征。打雷、下雪、冻雨是雷打雪现象另一个突出表现。大蒜和冬油菜已经有了前车之鉴，苹果和红枣花期，需要及时跟踪格外关注。农产品组：朱良 Z0015274 *感谢王悦多对此篇专题报告的数据支持和帮助混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-05

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