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集运再创新高，原油破位下行-2024年6月4日申银万国期货每日收盘评论

期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价大幅走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕探底回升，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，08合约收于4614.9点，上市以来首次站上4600点，收涨9.61%，10合约和12合约涨停。一方面，赫伯罗特周二调涨远东至欧洲的旺季附加费，自6月15日起调为1000美金/TEU，同时地中海进一步调涨钻石舱的线上报价，反映旺季货量支撑下，船司提涨的积极性。另一方面，周一盘后公布的SCFIS欧线环比上涨12.8%至3798.68点，较上期上涨12.8%，提振市场信心。短期，巴以有望进入新一轮停火协议的谈判，但尚未看到复航可能，船司积极提涨下或使得市场对于7月货量和运价的预期走向一致，关注货量对运价的支撑。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-05

合金“亢龙有悔”，生猪“见龙在田”-2024年6月3日申银万国期货每日收盘评论

期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡下挫。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4188.6点，收跌0.04%。盘后最新公布的SCFIS欧线为3798.68点，较上期上涨12.8%，对应于05.27-06.02期间的离港结算价，大概对应小柜3300-3400美金和大柜5700-5800美金，关注6月运价落地情况。近期EC高位震荡，基本面未见拐点，6月货量仍具支撑，但航线运力变化显示7月装载率有所下降，或对08合约估值有所影响。近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，部分船只跳过新加坡港口直接驶向下游港口，使得下游港口拥堵加剧，进一步引发供应链风险，目前尚未对欧线运价产生影响，关注其对中期运价的影响。短期，巴以有望进入新一轮停火协议的谈判，但尚未看到复航可能，6月各船司运价继续提涨，中上旬运价对应SCFIS指数点位大概在4100-4200点，06合约基本在交割结算价估值区间内，预计将维持高位震荡，08合约估值受到7月货量和运价影响，7月装载率有所下降或使得船司提涨幅度和节奏下降，08合约上行驱动减弱，延续震荡格局。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-04

截至5月26日，欧盟2023/24年度大豆进口同比降低2%

1137万吨，比去年同期减少2%。油菜籽进口量约为509万吨，同比减少28%。豆粕进口量约为1400万吨，同比减少3%。就植物油而言，豆油进口量为49万吨，同比增长9%。菜籽油进口量为43万吨，同比提高16%。葵花籽油进口量为242万吨，同比增长55%。棕榈油进口量为306万吨，同比减少18%。背景数据欧盟委员会在5月30日的供需报告里预测2024/25年度欧盟油籽（油菜籽、葵花籽和大豆）产量为3268万吨，低于上月预测的3323万吨，但是高于2023/24年度的3234万吨（上月预测3282万吨）。进口量预计为1982万吨，低于上月预测的2017万吨，高于2023/24年度的1986万吨（上月预测为2009万吨）。 2024/25年度欧盟植物油（菜籽油、葵花籽油和豆油）产量估计为1655万吨，低于上月预测的1686万吨，高于上年的1632万吨（上月预测1659万吨）；进口量估计为607万吨，高于上月预测的592万吨，低于上年的711万吨（上月预测为661万吨）。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-03

偏弱运行

库压力令菜粕价格下行。欧盟统计局公布的菜籽单产预估下调幅度低于市场预期；乌克兰油籽协会维持该国菜籽产量预估不变；加拿大三大产区菜籽播种进度和天气基本正常。短期来看，天气因素暂不支持国际菜籽价格继续上涨。而国内菜籽压榨量随着进口菜籽的集中到港开始增加，未来一个多月菜粕、豆粕市场都将面临累库压力。所以，在国内库存压力明显上升、蛋白粕现货价格大幅贴水期货价格的情况下，上周菜粕期货价格大幅回落。菜油方面，市场较为关注欧盟菜籽产量和俄罗斯菜籽产区天气情况。经过连续上涨后，短期利多交易充分，国际菜籽价格出现回落，关注菜籽价格的回落幅度。从国内供需情况来看，国内菜籽开始集中到港，菜籽压榨量预计将上升，而菜油消费因性价比下降而低迷，菜油缺乏上涨驱动力。白糖方面，国际市场，市场在北半球2023/2024产量减幅低于预期与巴西2024/2025榨季预计略微减产之间徘徊，印度食糖库存将进一步增加以及巴西开榨进度较快将持续带来压制。国内市场，现阶段工业库存偏低，基差偏高，关注进口节奏。趋势上，郑糖跟随原糖为主，但略强于原糖。花生方面，油厂收购意愿偏弱，持续释放利空，贸易商信心不足，油料米消耗存在一定压力。食品厂进入淡季，加工量同比减少。内贸市场销量滞缓，多数市场按需采购补库，商家保持流转库存为主。新产季种植面积预计增加幅度较大。周末河南降水有利于新季花生播种。具体操作上，花生盘面短期偏弱，逢高可以抛空。综上所述，权重品种上周交易日内整体处于偏弱走势，易盛农期综指中长期区间震荡的概率较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-03

硅铁独秀铁矿高冷 -2024年5月31日申银万国期货每日收盘评论

期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅收涨，菜粕震荡收跌。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后反弹，08合约收于4297.5点，收涨2.98%。盘后公布的SCFI欧线为3740美元/TEU，基本对应于06.03-06.16的线上订舱价，环比上涨9.7%，6月上旬涨价落地，但价格略低于船司的线上报价。近期EC高位震荡，基本面未见拐点，需求端货量仍具支撑，近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，全球港口拥堵都在恶化，或导致运力进一步紧张，关注其对中期运价的影响。短期，胡塞武装表示将升级其军事行动，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基线上报价变动相对频繁，达飞6月中旬4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-01

“硅”龙麟凤金屋藏“胶” -2024年5月30日申银万国期货每日收盘评论

期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中下跌，08合约收于4138点，收跌1.69%。也门胡塞武装29日表示，对6艘在红海、阿拉伯海和地中海航行的货轮发动了袭击，以色列国家安全顾问察希·哈内格比29日说，在巴勒斯坦加沙地带的战事还将持续至少7个月，短期红海复航可能性较低，远月合约受复航预期影响，相对偏弱。需求端货量仍具支撑，近期新加坡港口拥堵严重，集装箱船靠泊需要等待长达7天的时间，全球港口拥堵都在恶化，或导致运力进一步紧张，关注其对中期运价的影响。短期，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基线上报价变动相对频繁，达飞6月中旬4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-31

推玻助澜火上浇油 -2024年5月29日申银万国期货每日收盘评论

期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；叠加国际油价上涨提振预计油脂短期偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅回落。美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到5月26日美豆播种率为68%，前一周为52%，去年同期为83%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加美豆产区整体天气较好，美豆出现回落。连粕持仓巨大，市场对于美豆种植面积分歧较大使得盘面波动大，但考虑到成本支撑以及美豆天气炒作窗口即将打开，美豆易涨难跌，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开高走，08合约收于4260点，收跌0.57%。周一盘后公布的SCFIS欧线为3368.61点，较上期上涨9.7%，对应于05.20-05.26期间的离港结算价，继续计价5月中旬起船司的运价提涨。根据上周公布的各船司线上订舱价来看，最新SCFIS欧线不及预期，对盘面形成一定利空影响。以色列向斡旋方递交新协议草案，内容包括讨论长期停火，欧线目前供需偏紧格局关键点在于能否复航红海，关注停火谈判预期对盘面的影响。需求端货量仍具支撑，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，马士基午后6月中旬报价小幅上涨，盘面小幅拉升，达飞6月底4230/8060基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-30

分析人士：豆粕与菜粕价差或继续走扩

，后市南美大豆的到港压力，以及国内新季菜籽即将上市的压力可能会反映在盘面价格上。若美豆种植期天气正常，预计短期国内双粕价格将维持偏弱震荡走势。目前豆菜粕9月合约价差在700元/吨附近，为近几年最高值，但由于今年水产养殖利润不佳，预计后市豆粕价格的上行空间依然高于菜粕，投资者可关注两者价差回调时的逢低做扩策略。 “短期豆粕期货2409合约价格回调的空间有限。一方面，美豆还处于生长早期，未来天气交易时间充足；另一方面，国内中下游企业的现货库存量偏低，而且在豆粕2409合约上存在大量的未点价合同，若价格继续回调至其心理价位，中下游企业可能踊跃点价和采购。”吴晓杰说，菜粕方面，除了豆粕价格的相关影响外，短期菜粕自身基本面也缺乏利多驱动。前期推动菜粕价格上涨的欧洲冻害和国产菜籽减产预期都已经充分交易。而且6月份国内进口菜籽到港维持较高水平，国产菜籽也陆续上市，原料供应充足。另外，和大豆一样，目前国际菜籽也处于生长周期，天气因素仍是潜在风险，且国内水产养殖已进入旺季，菜粕需求量开始回升，会对菜粕价格形成一定支撑，因此短期菜粕期价大幅下跌的空间也较为有限。在陈界正看来，豆粕市场目前没有太大的矛盾，但如果阿根廷产地销售持续不及预期，巴西供应偏紧的问题仍会出现，届时若美豆产区出现不利于大豆生长的天气，仍有较大可能推涨豆粕期价。菜粕方面，国际菜籽供应压力已经明显减弱，且菜粕需求进入旺季短期对期价有一定支撑，但未来一段时间菜籽供应压力仍较大，而且进口利润良好，又对盘面造成一定压力。预计后市豆粕价格相对偏强，菜粕价格以震荡为主。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-30

菜粕下探速度放缓

来的全部涨幅。菜粕期价大幅回落与国际菜籽价格波动加剧不无关系。此前在多种因素的推动下，ICE油菜籽期价创年内新高。加拿大大草原主要的油菜籽产区萨斯喀彻温省过去一周出现大范围降雨，补充了表层土壤的墒情，改善了作物初期的生长条件。目前曼尼托巴省播种完成进度为20%，虽然播种率较前一周加快，但依然落后于去年同期水平。阿尔伯塔省播种完成进度为40.2%，仍远远落后于去年同期的78.5%。加拿大大草原地区天气有利于油菜籽播种，同时土壤墒情充足、温度较高也令出苗加速，ICE油菜籽期价累积的天气升水面临回吐的压力。机构对加拿大2024/2025年度油菜籽的产量预估出现上调。油世界将2024/2025年度加拿大油菜籽产量预期值调高到2030万吨，同比增长10.9%。美国农业部将2024/2025年度加拿大油菜籽产量预期值增加至1960万吨，同比增长4.3%。同时，由于期初库存提高，加拿大油菜籽供应格局日益宽松的预期更加强烈，继续施压远月合约期价。此外，近期加拿大油菜籽出口节奏再度放缓。加拿大谷物理事会的数据显示，截至5月19日当周，加拿大油菜籽出口10.6万吨，远低于前值（32.3万吨）。2023/2024年度迄今加拿大油菜籽出口524万吨，同比减少25.4%。整体看，加拿大油菜籽出口节奏依然缓慢，庞大的库存压力仍需要时间化解。图为压榨厂菜粕库存（单位：万吨）从国内市场看，海关总署公布的数据显示，4月份加拿大油菜籽进口量44.5万吨，低于去年同期的58.3万吨。但从船期安排看，预计5月份进口油菜籽到港7船左右，6月份到港10船左右，7月份到港10船左右，后期到港压力持续增加。从最近一期的油菜籽到港量看，5月15日当期进口菜籽到港量19.5万吨，较去年同期的16万吨增长21.8%，下一期到港预期仍在21万吨以上。随着进口菜籽到港量的增加，国内菜籽供应仍显充裕。从压榨利润情况看，截至5月28日，进口加拿大菜籽现货压榨利润在盈亏平衡线附近，较5月17日的105元/吨大幅回落；进口加拿大菜籽盘面压榨利润48元/吨，同样较5月17日的142元/吨大幅回落。随着进口菜籽压榨利润的回落，后续进口节奏将受到影响。从油厂的压榨情况看，由于部分油厂有停机计划，整体开工率下降。相关数据显示，2024年第21周，国内油厂菜籽压榨量下降至11.25万吨，环比下降22.6%，同比下降27.3%。受此影响，油厂菜粕供应短暂下降，在供应收紧的背景下，市场关注点转向需求表现。随着国内气温的升高，水产养殖逐步进入季节性旺季，下游对菜粕的需求相应增加。但从油厂的菜粕提货情况看，整体表现不尽如人意。2024年第21周，沿海油厂的菜粕提货量自前一周的年内高位回落至6.89万吨，环比下降17.3%，说明在菜粕价格波动加剧背景下，市场采购心态依然谨慎。因此，油厂菜粕库存虽然延续之前的去库趋势，但主要是受油厂开工率下降的影响，更多体现为被动去库存。从盘面价格表现看，截至5月29日，菜粕基差依然维持在-83元/吨的低位，市场需求并未出现明显改善，菜粕价格的高弹性特征使得盘面进出场节奏对市场的影响加大。在市场情绪的影响下，油粕价格的强弱关系发生转换，短期菜粕期价或步入调整格局，不过连续大幅调整之后，继续下探的速度将有所放缓。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-30

黑灯瞎火悬梁刺股 -2024年5月28日申银万国期货每日收盘评论

，对棕榈油价格有所提振。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存；不过近期市场对于乌克兰及澳大利亚油菜籽减产的担忧加剧，菜油近弱远强格局延续。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；叠加国际油价上涨提振预计油脂短期偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡回落。根据AgroConsult公司称由于南里奥格兰德州爆发洪灾，该公司将2023/24年度巴西大豆产量调低到1.545亿吨，较前期预测值调低了200万吨。巴西南部洪水对于造成巴西大豆减产的预期较强，近期巴西大豆升贴水继续上行，国内进口成本逐渐抬升。阿根廷方面，阿根廷大豆收割率为84%，环比加快13%。目前美豆播种工作整体进展顺利，产区降雨偏多并未明显影响播种进度。截止到5月19日美豆播种率为52%，慢于去年同期的35%，但较5年均值49%偏快。从天气预报来看，未来美豆产区降水量正常，预计整体播种将继续推进。综合来看市场对于美豆种植面积分歧较大盘面短期或出现一定回落，但考虑到成本支撑以及天气方面从厄尔尼诺转拉尼娜，美豆预计仍有一定天气升水，豆粕主力区间3450-3750，菜粕主力区间2800-3100。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC回调，08合约收于4193.4点，收跌1.9%。周一盘后公布的SCFIS欧线为3368.61点，较上期上涨9.7%，对应于05.20-05.26期间的离港结算价，继续计价5月中旬起船司的运价提涨。根据上周公布的各船司线上订舱价来看，最新SCFIS欧线不及预期，对盘面形成一定利空影响。巴以停火谈判或在本周重启，但以色列和哈马斯各执一词，埃及军方表示一名士兵在拉法境内的枪击事件中丧生，中东地缘局势趋于复杂化，短期复航可能性较低。需求端货量仍具支撑，6月各船司运价继续提涨，但提涨力度和节奏出现分化，地中海6月第二周提涨至4520/7540，达飞6月初报价3730/7060，6月第三周起运价提涨至4230/8060，基本是目前各家船司报价的高位，能否落地仍有待观察。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-29

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