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“胶胶”扰扰，“锡锡”攘攘-2024年6月12日申银万国期货每日收盘评论

本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看油脂本身基本面变化有限，受宏观和原油影响整体高位震荡为主。本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡。今日消息巴西议会驳回了关于 PIS/CONFINS 的税改新政策，对于巴西税制改革讨论市场已归于平静。美豆方面，目前美豆产区降雨尚可，土壤墒情良好，种植工作不断推进。截止到6月9日美豆播种率为87%，前一周为78%，去年同期为96%。基于进入种植季美豆产区整体天气表现较好，首份美豆优良率报告也给到72%的水平，为2020年以来同期最高水准。但是在今年夏季到秋季从厄尔尼诺转拉尼娜的背景下，未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，关注今晚USDA报告数据对行情的指引，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后反弹，近强远弱，08合约收于4570.3点，收涨2.98%，远月的02合约收于2511.9点，收跌6.93%。以色列一位官员称认为哈马斯修改了提议中“所有基本内容”，以方认为这意味着哈马斯拒绝了停火提议，停火协议从谈判到执行似乎并不乐观，同时以色列军队仍在对加沙地带和被占领的约旦河西岸进行连夜突袭，并未停止军事行动。此外，午后传出以色列北部地区遭到大量火箭弹袭击，黎以冲突或使得复航红海的可能性进一步降低。近期地中海、达飞先后公布远东-西北欧的新航线，整体对于目前的运力供给影响有限，更多地是侧面反映船司在运价高涨下的盈利扩张目的。6-8月预计新船下水较多，但同时也对应着传统的旺季需求，我们对于货量仍保持乐观，目前近月在情绪恐慌性卖出后或已出现估值洼地，多单和正套均可继续持有。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-13

菜油中长期或再度走强

开端，在国内宏观经济政策、两湖流域国产菜籽减产以及竞品油脂走强等利多因素助推下，国内菜油2409合约在5月大幅上涨至8900元/吨以上。但6月上旬，因为前期天气交易降温和宏观因素的压力，菜油2409合约又快速跌破8600元/吨。后续全球新旧作菜籽供应交替期即将到来，今夏的拉尼娜现象亦可能威胁北美菜籽生长，多重因素叠加下未来菜油走势如何？欧洲霜冻影响逐渐消散，短期菜籽价格面临回调 4月下旬至5月上旬，全球菜籽主产地欧盟、乌克兰及俄罗斯均发生了“倒春寒”，支撑菜籽、菜油价格偏强震荡，但是欧洲委员会的最新预估显示霜冻减产的幅度有限，且5月中旬后欧洲全面升温，天气交易热度有所减退。欧盟方面，法国、德国和波兰等菜籽主产国于4月21—27日期间均经历了大幅降温，部分地区发生霜冻灾害，威胁已开花结荚的作物，因此5月的市场主流观点认为欧盟2023/2024年度菜籽将因为霜冻减产50万~100万吨。但是欧洲委员会最新发布的5月报告仅仅下调2023/2024年度菜籽单产0.03吨/公顷，至3.17吨/公顷，并上调播种面积。5月欧盟产量预估为1972.1万吨，仅比4月的1981.7万吨减少了9.6万吨，减产幅度极小，也远低于市场的主流预估；2023/2024年度欧盟菜籽库销比维持3.19%，同比增加1.3%，供需宽松不变。6月中旬欧盟2023/2024年度菜籽将开始收割，收割压力逐渐累积，也施压当地菜籽、菜油价格。欧盟倒春寒刚过，5月1—16日，俄罗斯中央区和伏尔加区以及乌克兰北部和东部又出现了不同程度的霜冻，危害两国油菜作物。不过目前是俄罗斯菜籽播种早期，农民可以进行重播；而乌克兰受灾区域不是菜籽主产区，导致市场对两国实际减产的分歧较大。除了霜冻因素外，当地时间5月30日欧盟理事会允许对从俄罗斯和白俄罗斯进口的农产品征收禁止性关税，旨在阻止两国农产品进入欧盟，对市场产生扰动。俄罗斯、白俄罗斯是欧盟菜油的主要进口来源地，2024年1—3月，两国菜油占欧盟进口菜油总量的55%。不过欧盟直接进口菜油的数量很少，年均进口量不到50万吨。2023年和2024年1—3月，欧盟仅分别进口了13万吨和5万吨俄罗斯、白俄罗斯的菜油。所以我们认为禁令的实际影响有限，主要是在情绪上对欧盟菜油价格提供一定支撑。图为欧盟对俄罗斯、白俄罗斯菜油的年进口量（单位：吨）国内方面，二季度菜籽、菜油的供应压力较大。上半年国内进口加拿大菜籽盘面榨利良好，推动国内积极新增买船，二季度进口菜籽将大量到港。据统计，5—7月菜籽的月均进口量为40万~50万吨。另外，俄罗斯菜油也会继续流入国内补充供应。需求端，夏季是菜油消费淡季，下游成交量一般。供强需弱下菜油库存预计将从目前的46万吨高位继续上升，拖累二季度国内菜油价格。加澳新作菜籽同比小幅减产，关注拉尼娜现象影响欧洲菜籽即将收割，市场焦点转向加拿大以及澳大利亚2024/2025年度菜籽产量。最新预估显示，两国2024/2025年度菜籽产量均同比下滑，供需小幅收紧。加拿大方面，该国农业部5月预估2024/2025年度产量同比下降1.24%，至1810万吨；而总需求同比增加4.08%，至1825万吨，令期末库存和库销比分别下滑至250万吨和13.7%。澳大利亚方面，该国农业部6月预估2024/2025年度菜籽产量同比下滑5%，至539万吨，期末库存和库销比分别下滑至45.1万吨和8%。截至6月中旬两国新作菜籽均进入播种期后半段，其中加拿大菜籽得益于大量降水补充土壤墒情，作物生长良好，压制当地菜籽价格。而澳大利亚菜籽因为西澳大利亚及南澳大利亚的干旱阻碍播种，使得播种面积及产量同比下滑，澳大利亚菜籽价格在全球菜籽市场中表现相对偏强。除此之外，今年是厄尔尼诺现象向拉尼娜现象转换的年份，NOAA预计拉尼娜现象在7—9月形成的概率达到69%，市场高度关注其对加、澳新作菜籽的影响。据统计，2000年后的7次拉尼娜现象中，覆盖加、澳菜籽生长季（5—9月）的有4次，共7年。对于加拿大来说，拉尼娜现象可能造成菜籽主产区高温干旱，干扰作物生长。这7年内加拿大菜籽单产同比下滑的年份有4年，概率57%，降幅在0.43%~32.05%。历史上的厄尔尼诺-拉尼娜现象转换年还有2007年、2010年和2016年。其中2007年与2010年加拿大菜籽单产同比分别下降11.63%和5.56%，2016年同比上升7.73%。由此可见，拉尼娜现象发生期间加拿大菜籽减产概率较大。加拿大气象局预测的6—8月降水及气温预报也显示，阿尔伯塔和萨斯喀彻温省有大面积的降水偏低区域，同时全国都被高热笼罩，均威胁处于关键生长期的作物。因此虽然目前加拿大菜籽主产区降雨充沛，作物状况良好，但后续仍有出现不利天气的可能。和加拿大不同，拉尼娜现象有望为澳大利亚全域带来充沛降雨和偏低气温，助力菜籽增产。拉尼娜现象发生的7年内，澳大利亚菜籽单产同比上涨的概率达100%，幅度在0.88%~72.73%，证明其对澳大利亚菜籽产量有着非常明显的利好作用。此外，澳大利亚气象局的3个月天气预报也显示，6—8月关键生长期，西澳和南澳出现高于均值的降水的概率在60%以上。可见前期干旱地区后续似乎并不缺乏降水。倘若以上预测落实，则澳大利亚现在的旱情有望缓解，利好该国菜籽生长。 2023/2024年度及2024/2025年度全球菜籽供需连续收紧全球菜籽供需方面，无论是2023/2024年度还是2024/2025年度的菜籽供需都呈现同比收紧状态。供应方面，全球菜籽连续两年减产，预计产量从2022/2023年度的8885.2万吨跌至2024/2025年度的8834万吨。需求方面，全球菜籽的消费需求持续增长，而出口需求小幅下滑，使得总需求预计从2022/2023年度的1.05012亿吨升至1.05944亿吨。供应需增之下，2024/2025年度全球菜籽库销比预计从2022/2023年度的7.89%下滑至7.39%，供应小幅收紧。展望未来，虽然今年的拉尼娜现象利于澳大利亚菜籽增产，但可能导致加拿大菜籽减产，两者相抵，2024/2025年度全球菜籽供需预计仍维持紧张格局，对菜籽价格有支撑。总之，近期多国央行集体降息，刺激国际原油价格上涨，对植物油整体有一定支撑。但是欧洲霜冻减产幅度不及市场预期，其影响正逐渐减退，加拿大新作菜籽长势良好以及国内二季度菜油供应压力加大等利空因素仍存，国内菜油在前期大涨后存高位回落风险。从中长期来看，2024/2025年度全球菜籽供应将维持小幅收紧状态，对国际菜油价格有支撑。同时国内今年CPI同比增长3%的目标也利好金融属性较为明显的油脂上涨。预计未来菜油支撑仍存，调整后有望再度走强。（作者单位：长江期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-13

“油”然而升，“银”海生花-2024年6月11日申银万国期货每日收盘评论

本支撑美豆下方空间有限。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看短期市场或继续消化mpob报告利空影响，不过本周usda也将公布6月报告，建议关注报告数据带来的市场影响，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱震荡，6月报告发布在即市场预期偏空导致美豆回落，但考虑到美豆天气炒作窗口即将打开，美豆期价获得支撑反弹。截止到6月9日美豆播种率为87，前一周为78%，去年同期为96。综合来看国内进口到港增加，国内油厂豆粕库存大幅累库，豆粕现货基差仍面临压力；连粕短期预计跟随美豆短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中跳水，多个合约触及跌停，08合约收于4419.5点，收跌5.17%。此前EC维持强势以及船司运价持续攀升的一个非常重要的前提就是欧线集装箱船延续绕航好望角，10日联合国安理会的最新决议使得市场对于这一前提的存在性存疑，多头资金快速出逃，此前涨势明显的远月合约盘中迅速跌停。对于后市而言，午后央视新闻发布以色列对加沙地带北部发动空袭，复航或并不乐观，我们延续绕航好望角的基本前提。其次，目前产业基本面未有利空，目前08合约基本回到4400点左右，对应于6月中上旬的运价估值，6月中下旬的运价估值未能计价，情绪恐慌性卖出之后或已出现估值洼地，把握调整机会，远月受预期、资金、情绪等多方面影响，波动或更大。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-12

截至6月2日，欧盟2023/24年度大豆进口同比降低1%

年同期减少1%，上周同比降低2%。油菜籽进口量约为510万吨，同比减少29%，上周同比降低28%。豆粕进口量约为1423万吨，同比减少4%，上周同比降低3%。就植物油而言，豆油进口量为49万吨，同比增长3%，上周同比提高9%。菜籽油进口量为43万吨，同比提高16%，上周也是增长16%。葵花籽油进口量为248万吨，同比增长54%,上周同比增长55%。棕榈油进口量为312万吨，同比减少19%，上周同比降低18%。背景数据欧盟委员会在5月30日的供需报告里预测2024/25年度欧盟油籽（油菜籽、葵花籽和大豆）产量为3268万吨，低于上月预测的3323万吨，但是高于2023/24年度的3234万吨（上月预测3282万吨）。进口量预计为1982万吨，低于上月预测的2017万吨，高于2023/24年度的1986万吨（上月预测为2009万吨）。 2024/25年度欧盟植物油（菜籽油、葵花籽油和豆油）产量估计为1655万吨，低于上月预测的1686万吨，高于上年的1632万吨（上月预测1659万吨）；进口量估计为607万吨，高于上月预测的592万吨，低于上年的711万吨（上月预测为661万吨）。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-11

震荡偏强运行

运行。基本面上，预估国内6—10月各月菜籽到港40万~60万吨，进口菜籽充足，加上国产菜籽收获上市，国内菜粕原料供给充足。国内进口及油厂压榨菜粕的库存也处于正常水平。需求方面，随着华南地区气温回升，水产养殖对菜粕的需求量将增加，但因利润不佳，需求增速预计不及去年。从当前国际大豆供需预期、国内菜粕供需角度看，中短期菜粕延续偏弱运行。菜油方面，短期菜油大跌后反弹，基本面没有明显驱动，主要跟随国内商品整体情绪波动。短期出口向好，国际棕榈油价格走强，菜油被动跟随反弹。基本面上，国内菜籽买船充足，加上俄罗斯进口菜油的补充，中期国内菜油供应宽松局面将持续。虽然前期欧盟、黑海菜籽产区遭遇低温霜冻，但目前机构给出的减产预估并不大。此外，加拿大菜籽播种不久将结束，播种进度偏慢，但前期降雨充足利于新苗生长。国际减产预期减弱，加上国内供需面持续承压，近期菜油在三个油脂中偏弱。中期，关注棕榈油产地增库速度、北美天气变化，菜油追随棕榈油脚步，难以继续大跌，后期将被动跟涨。花生方面，目前国内油厂进入季节性收购尾声，国内油料米需求进一步转弱。商品米内贸需求平淡，走货速度偏慢。当前旧作基层余量超预期，端午节后各地区气温将进一步上升，储存难度加大，加上新作面积增加，预计国内花生中期供应宽松，价格将延续弱势。综上所述，从基本面看，菜粕、棉花、白糖、花生中短期预计震荡偏弱运行，菜油跟随棕榈油脚步，或有短暂走强机会，近期宏观风险偏好回升，易盛商品指数预计震荡偏强运行。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-11

USDA预估新年度全球菜籽供需基本平衡

SDA）预计2024/2025年度全球菜籽产销基本平衡，产量略高，但宽松程度不及2023/2024年度。USDA预估，2024/2025年度全球菜籽产量为8834万吨，产量基本与2023/2024年度持平，其中加拿大、澳大利亚各增产80万吨，俄罗斯增产10万吨，欧盟减产100万吨，乌克兰减产70万吨。各主产国天气状况及其对菜籽产量的影响是第二、第三季度需要关注的重点。 A 主产国供需情况 USDA预计2024/2025年度全球菜籽产销基本平衡，产量略高，但宽松程度不及2023/2024年度。预计2024/2025年度全球菜籽结转库存为783.1万吨，较2023/2024年度减少33.4万吨，库销比为8.87%，处于过去20年中中性偏低水平。图为全球菜籽供需缺口情况加拿大农业部5月公布的菜籽供需平衡表对旧作和新作出口、压榨数据都进行了调整。2023/2024年度加拿大菜籽出口量由700万吨下调至600万吨，2024/2025年度菜籽出口量预估则由770万吨下调至690万吨，加拿大菜籽大量出口的势头受到全球油籽增产和本国压榨产能增加的限制。与出口下调相反，2023/2024年度加拿大菜籽压榨量由1050万吨上调至1070万吨，2024/2025年度菜籽压榨量预估则由1050万吨上调至1100万吨，压榨量呈现增长态势。经调整后，2024/2025年度加拿大菜籽结转库存预计为250万吨，较2023/2024年度小幅下降5万吨，环比上调85万吨，库销比为13.7%，环比有较大改善。需要注意的是，加拿大农业部对2024/2025年度菜籽产量的预估为1810万吨，同比减少22.8万吨，而USDA给出的预估为1960万吨，同比增长80万吨，二者存在150万吨差值。《油世界》将2024/2025年度加拿大油菜籽产量预期值调高到2030万吨，比2023/2024年度增长200万吨，更与加拿大农业部的预估存在220万吨的差异。我们根据加拿大菜籽生长期的天气模型对单产水平进行预测，认为加拿大农业部2.12吨/公顷的单产估计较为保守，故2024/2025年度加拿大菜籽产量或存在上调可能。2024/2025年度加拿大菜籽是否能够实现丰产关系到全球菜籽宽松程度的走向。图为全球菜籽库销比变化今年加拿大菜籽播种进度偏慢，目前基本接近播种尾声。截至6月4日，萨斯喀彻温省播种进度为93%，阿尔伯塔省为96.3%。作物优良率及土壤状况总体良好，其中萨斯喀彻温省表层土壤水分充足的比例为88%，43%的油菜籽处于出苗前阶段，54%处于幼苗阶段，3%进入莲座期。从天气情况来看，未来15天加拿大主产区大部降雨量偏高，对油菜的生长发育较为有利。截至目前加拿大天气暂未出现明显异常，重点关注菜籽进入生长期的天气状况。 B 国内供需格局从国内市场来看，据Mysteel统计，6月沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约49.5万吨，到船主要集中在广东、广西和海南。6月部分油厂由于菜籽断档将会停机，但这部分数量预计较少，难以改变国内菜籽供应充足的局面。国内菜籽盘面榨利良好，9月前买船均已买满，油厂转向采购9月菜籽，预计大供应格局将会延续。沿海油厂菜籽压榨量及菜籽库存均处于高位，按照当前的周度压榨量计算，目前30.85万吨的菜籽库存能够满足3周的菜籽压榨。今年1—4月我国累计进口菜粕89万吨，进口量创历史同期新高，较去年同期增长25.5%，月进口量稳定在20万吨以上。菜粕进口量的增长也为国内菜粕供应带来压力，这与加拿大压榨产能增长、菜粕产量增加直接相关。截至4月底，加拿大2024/2025年度菜籽累计压榨量为833万吨，较去年同期增长11%。在菜粕进口增加的影响下，今年以来华东地区菜粕库存始终处于偏高水平，这种趋势预计仍将在未来延续。菜粕需求方面，值得一提的是，普水养殖利润有所改善，草鱼、鲢鱼等价格回暖，一定程度上有利于提振菜粕需求。但由于养殖户前两年亏损时间较长，叠加今年雨水偏多导致投苗推迟，因此预计菜粕的需求总体下降，部分企业反馈今年的菜粕需求预计下降20%—30%。此外，国产菜籽处于集中上市阶段，虽然今年国产菜籽产量下降，但质量不佳导致价格下降，贸易商、油厂采购量减少，这可能造成国产菜籽走货时间延长，国产菜饼替代菜粕对菜粕价格形成压力。豆粕价格的下跌同样给菜粕带来压力，目前豆粕-菜粕现货价差约为680元/吨，这一价差对饲料养殖企业增加菜粕添加没有吸引力，饲料中豆粕的添加比例增加。葵粕方面，预计6月到港量较大，港口库存已明显回升，葵粕供应的增加同样挤占菜粕的销售空间。因此在大供应、弱需求的状态下，预计菜粕价格将进一步下行以谋求销售。目前广西、广东菜粕基差均已跌破交割成本，预计基差进一步大幅下行的空间有限，后期菜粕价格的下行或更多体现在盘面。今年1—4月我国累计进口菜油67万吨，进口量低于2023年和2021年同期水平。今年1—4月我国累计进口俄罗斯菜油37万吨，进口量较去年同期减少4.6万吨，月度进口量由峰值15万吨下降至10万吨左右。俄罗斯菜油进口量的下滑预计在未来几个月内持续，将影响国内菜油供应。俄罗斯菜油供应面临的问题包括：进口利润倒挂、合同执行和货物运输周期长、货款支付受阻、铁路运费补贴减少等，短期内这些问题仍将影响国内企业对俄罗斯菜油的进口。国内菜油仍然维持高库存状态，基差延续下行态势。国内三大油脂将先后进入累库阶段，库存总量达到179.39万吨，仅低于2023年同期水平，高库存限制植物油价格涨幅。目前国内菜油库存约45万吨，油厂菜油库存及华东、广西菜油商业库存均处于高位，沿海向川渝进行菜油移库，导致销区菜油库存高企，消费偏弱，难以承接快速增长的菜油供应。菜油-豆油价差与菜油-棕榈油价差在经历了快速扩大之后又重新收窄。与豆油和棕榈油相比，价格较高的菜油在餐饮消费中不具备优势。川渝地区近期在藤椒油备货结束后，菜油消费重回偏弱状态。从需求数据上看，5月油厂菜油成交量降低，样本企业共成交4.6万吨，环比减少3.6万吨。菜油提货较好，前期盘面价格上涨导致下游点价活跃。目前广东、广西油厂未执行合同处于13.3万吨和11.7万吨高位，判断后期菜油成交和提货会有一定支撑。但菜油的负基差仍低于交割贴水，产业可以买菜油现货抛盘面，获取无风险套利收益，故短期内菜油盘面上方存在一定压力。受期现套利影响，菜油基差继续大幅下行的幅度预计较为有限，预计后期基差以弱稳为主。 C 价格展望 2024/2025年度预计全球菜籽小幅减产，菜籽供需基本平衡。各主产国天气状况及其对菜籽产量的影响是第二、第三季度需要关注的重点。受2024/2025年度全球油籽丰产预期、国内菜籽/粕高进口和偏弱的菜粕消费影响，短期内菜粕期价存在一定压力，但下方不宜过分看空，可逢低逐步建立多单头寸。2023年菜油价格以下行为主，2024年菜油价格疲软的状况将在宏观面和基本面的共同作用下得到扭转，菜油价格上涨趋势初步形成。受国内菜籽进口增加影响，菜油供应压力较大，国内菜油累库，需求难以承接大供应，基差持续走弱，国内弱现实成为菜油价格上涨的掣肘。预计短期在国内供应压力下，菜油上涨空间受到限制，回调测试下方支撑，市场等待新的利多驱动。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-11

“胶”阳似火，火树“银”花-2024年6月6日申银万国期货每日收盘评论

期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，市场对于天气风险的担忧减弱，但在成本支撑下美豆出现反弹。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡偏强，08合约收于4592点，收涨2.13%。近远月驱动分化，胡塞武装表示将继续展开相关军事行动，直到针对巴勒斯坦的侵略行动停止，针对巴勒斯坦人民的封锁解除，否则胡塞武装不会停止相关军事行动，绕航好望角预期趋向长期化，加上港口拥堵等供应链风险增加，远月表现相对偏强。08合约主要还是受到市场对于7月货量和运价的预期，目前6月中下旬运价对应盘面估值大概在4600-4700点之间，08合约基本对应于6月中下旬的估值预期，尽管市场对于未来7月的货量仍存疑，但目前尚未看到基本面的趋势拐点，OOCL线上6月中下旬4150/7500的价格显示已售罄，或表明下游货主对于该运价的接受，关注7月货量及船司提涨情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-07

风险情绪降温，商品延续回调-2024年6月5日申银万国期货每日收盘评论

期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，叠加国际油价大幅走弱拖累油脂行情，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强运行，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，，市场对于天气风险的担忧减弱，美豆持续回落。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于4480点，收涨1.58%。周二，赫伯罗特和达飞调涨远东至欧洲的旺季附加费，分别自6月15日和18日起调为1000/2000，同时地中海进一步调涨钻石舱的线上报价。达飞7月线上开舱，至安特卫普的订舱价由4730/9060增至5230/10060，反映旺季货量支撑下，船司提涨的积极性。根据目前船司的线上报价来看，6月中下旬运价对应盘面估值大概在4600-4700点之间，08合约基本对应于6月中下旬的估值预期，尽管市场对于未来7月的货量仍存疑，但目前尚未看到基本面的趋势拐点，关注7月货量及船司提涨情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-06

棕榈油价格相对坚挺

库存进入筑底阶段。不过北美大豆和加拿大菜籽临近播种尾声，生长阶段不稳定的天气因素对油脂类商品仍有溢价支撑，叠加宏观面美联储降息预期的情绪扰动，预计棕榈油价格相对坚挺，短期将维持高位震荡走势。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-06

菜油供应压力较大

4月欧洲菜籽产地遭遇寒潮，市场担忧减产较多，国内菜油走势强于其他油脂品种。从5月中旬开始，菜油成为表现最弱的油脂品种，菜豆油和菜棕油价差也持续回落。5月底以来，美豆主产区干旱面积占比持续下降，播种进度正常，阿根廷大豆出口恢复，减缓了南美缺豆的担忧，国内油脂价格高位回落。截至6月4日，国内豆油主力下跌3.7%，菜油下跌5.4%，棕榈油下跌3.9%。欧盟方面，受寒潮影响，4月战略谷物机构2024/2025年度油菜籽产量预估减少至1840万吨，5月底欧盟官方将产量预估从1940万吨下调至1908万吨，比旧作的1972万吨减产64万吨。截至5月31日，主产区德国、法国和波兰等地区降雨较多，大多数油菜处于灌浆期，少部分进入成熟期。6月下旬，德国和法国降雨量正常，波兰降雨量略高，产量再次大幅下调的可能性不大。 5月中下旬，加拿大发布作物预测报告，因出口较慢，2023/2024年度菜籽出口下调，库存上调至260万吨，为2020/2021年度以来最高水平，因此加拿大菜籽FOB价格偏弱。2024/2025年度加拿大菜籽种植面积下降3%，至865.8万吨，单产略增，产量减少22.8万吨。5月加拿大主产区播种慢于去年，但随后出现降雨，且未来半个月，主产区降雨高于平均水平，气温大体正常，若继续保持，2.2吨/公顷的单产可能实现，最近一些机构将加拿大菜籽产量上调至1900万~2000万吨。 5月份俄罗斯和乌克兰产区均遭遇霜冻，俄罗斯农业部表示，由于异常霜冻，农作物死亡面积超过100万公顷，受损面积60万公顷，机构预估两国菜籽总产量下调80万吨左右。澳大利亚方面，官方预估2024/2025年度菜籽种植面积比旧作减少35.3万公顷，至316.7万公顷，单产下调至1.70吨/公顷，但高于旧作的1.63吨/公顷，产量从上次预估的607万吨下调至538.9万吨，低于旧作的568万吨。整体看，欧盟和加拿大菜籽产量下调幅度不及预期。按照官方预估，欧盟、加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌克兰2024/2025年度菜籽产量达到5108万吨，仅比旧作减产105万吨。进口方面，据不完全统计，国内6至10月份船期菜籽进口量分别为60万吨、54万吨、72万吨、42万吨、30万吨，近月菜籽供应充裕，而消费表现一般，实际库存大多在中间贸易商手中。当前三级菜油单价高于一级豆油，不会大量取代豆油，国内菜油将持续累库，预计于9月到达库存高点。油厂担忧后续菜油供应过剩，5月中下旬以来进口步伐放缓。图为国内菜豆油和菜棕油主力合约价差（单位：元/吨）综上，目前全球谷物和油脂油料是否减产还不确定，未来菜油价格还会出现反复波动，投资者需继续关注主产区产量变化，但考虑到一些国家和地区菜籽减产最终会影响全球贸易流，不宜过度做缩远月菜油和其他油脂的价差。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

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