期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【农产品早评】棕榈油：原油暴涨和USDA利多报告带动价格上行

，环比增加0.75万吨。供给端：国内菜籽库存偏高，仍然有去库存压力。远期随着菜籽进口减少预计供应压力缓解。全球菜籽年度因为欧盟和加拿大减产，菜籽期末库存同比下降。需求端：春节是餐饮消费和食用油需求旺季，关注今年节日餐饮消费情况。观点：国内菜籽现货供应偏大，全球菜籽减产。弱现实，强预期。在底部寻找很低做多的机会。豆油：夜盘豆油05下跌4，日盘豆油05上涨2.16%。USDA发布1月供需报告，下调美豆单产至50.7，美豆库存跟随下调至3.8亿蒲，低于市场预期的4.6亿蒲。报告利多豆油，报告公布之后美豆油上涨7.6%，国内豆油跟随上涨。现货基差，福建594（2），广东574（2），江苏444（22），山东404（2），天津244（2）。截止上周油厂豆油库存89.4万吨，环比减少3.85万吨。供给端：美国大豆供应压力边际改善，但是预期其期末库存仍然是3年最高。南美降雨增加，天气担忧的问题逐渐解除，仍然维持丰产预期。大豆仍然是供应偏大的格局。需求端：美豆油生物柴油政策存在不确定性，需要等待特朗普上台至拟定后期政策。国内豆油需求在春节期间将增加。观点：原油上涨支撑油脂板块，USDA报告利多不该全球大豆宽松格局。预计豆油在底部震荡等待新的驱动。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05上涨6元，日盘豆粕05上涨3.08%。USDA在1月报告中意外下调美豆单产 1蒲式耳至50.7，美豆库存相应下调至3.8亿蒲式耳，12月报告预估为4.7亿蒲式耳。报告利多美豆，豆粕受到成本端推送上涨。现货基差，广东219（-2），江苏229（28），山东229（28），天津279（38）。供给端：美豆单产下调，但是美豆库存仍然为三年最高。国内二三季度大豆的供应主要来自南美，近期南美降雨预报增加，增产的预期没有改变。大豆宽松的格局仍然延续。需求端：饲料企业还处于备货期，养殖端库存偏低需要补库。临近春节下游提货增加以满足节日需求。截止上周五豆粕库存56万吨，环比减少5万吨。观点：全球大豆宽松格局没有改变，美豆意外下调产量空头平仓离场导致阶段性反弹。预计豆粕在2600-2800区间震荡。菜粕：夜盘菜粕05上涨7元，日盘菜粕05合约上涨3.87%。USDA1月报告利多大豆和豆粕，菜粕在空头减仓下亦跟随上涨。菜粕基差，华东-179（-28），福建-119（-18），广东-119（2），广西-139（2）。供给端：国内油厂菜籽库存66万吨，环比减少1万吨。菜籽库存仍然处于历史同期最高水平。全球菜籽减产导致24-25年度结转库存同比下降。需求端：冬天水产需求偏弱，豆粕大量供应对菜粕需求形成挤占。观点：现货库存偏大，现货负基差帮助去库存。远期有菜籽减产预期支撑。预计菜粕在底部震荡。苹果苹果：山东产区主流成交价格维持稳定，客商多采购三级果，其他规格货源成交较少，果农统货销售积极性比较高，主动询问冷库出货；陕西冷库货源主流成交价格维持稳定，总体行情平稳，春节备货积极性尚可，客商包装自存货为主，调货较少，果农货成交不旺，果农着急出货；批发市场到货增加，华中及华东市场出货尚可，华南市场出货速度偏慢；近期客商为春节备货，出货量比之前有所增加，销区市场仍反应较淡，在现货回暖之前预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：新疆产区灰枣收购结束，部分内地客商灰枣采购不足采购骏枣补充库存；河北崔尔庄市场停车区到货10余车，部分持货商报价上调0.10-0.20元/公斤，一般货价格松动，年前备货接近尾声，加工厂及物流陆续停工；广东如意坊市场到货8车，到货质量相对较好，区间价格小幅上调0.20-0.30元/公斤，超特13.00-15.00元/公斤，特级11.00-12.50元/公斤，一级9.00-10.00元/公斤，二级7.50-8.00元/公斤，早市成交在3车左右；目前产区收购结束，销区年前最后一波备货，整体价格持续上涨动力不足，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星6500元/吨（+50），俄针5900元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4750元/吨（0）；针阔叶浆价差1750元/吨（+50），市场交投情绪相对一般；白卡纸市场随着下游订单完工，业者出货逐渐减少，部分中小纸厂春节假期前后有停机检修计划，大厂多计划保持正常开工；生活用纸市场场内加工厂原纸拿货理性，终端需求表现一般；文化用纸停产企业暂未复产，终端消费无明显支撑，供需双淡局面维持；国内针叶浆整体库存不高，外盘美金价格上涨，旺季来临，下游补库有一定支撑，维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-14 09:06

郑州商品交易所2025年01月13日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-01-13 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh01-13 16:04

先抑后扬

高度或有限。菜粕方面，暂时止跌。国内菜籽库存处于高位，菜粕库存自高位有所回落。加拿大菜籽供应季节性增加，进口菜籽榨利良好，水产养殖消费处于季节性淡季。巴西大豆丰产预期逐步增强，蛋白粕整体供应宽松。阿根廷降水好转，天气升水回吐带动期价回调。2024/2025年度菜籽减产，菜籽供需收紧。整体上，菜粕现货充足，产区天气好转，空单支撑位附近可部分止盈。菜油方面，跌后企稳。国内菜籽进口榨利良好，周度菜籽、菜油库存走高。加拿大菜籽、俄罗斯菜油处于季节性出口高峰，关注加拿大和美国贸易关系变化，如果加拿大菜油出口至美国减少，则中国菜油到港压力增加。2024/2025年度菜籽减产，国内加拿大菜籽反倾销调查尚未落地，远期菜籽买船进度仍偏慢。菜油短期面临季节性到港压力，支撑位在8330~8500元/吨、压力位在9118~9179元/吨。白糖方面，弱势调整。全球白糖预计丰产，整体供应预计同比增加。国际市场，巴西糖产量高于市场预期，此前减产预期修复。北半球主产国逐步开榨，弥补了巴西糖的减产，外糖预计在20美分/磅承压。节前备货支撑白糖价格，国内外糖丰产，外糖带来的利空影响持续，白糖可考虑逢高沽空。花生方面，徘徊整理。现货市场交易偏淡，局部贸易商出货意愿增加，花生走势偏弱。农户过年返乡阶段性售粮需求增加，贸易商春节前有一定的去库需求，压榨厂春节前收购陆续收尾，短期价格偏弱运行。中下游库存偏低，供需阶段性错配，年后，花生或有反弹。综上所述，易盛农期综指整体走势依旧偏弱，短期反弹后仍面临回调压力。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网01-13 09:15

【油脂周报】生物柴油政策窗口期，油脂剧烈震荡

周线收盘下跌0.78%。供给端：国内菜籽库存67万吨，去年同期38万吨。菜油库存38万吨，去年同期30万吨。国内现货端菜油库存偏高。全球菜籽在加拿大和欧盟菜籽减产下，菜籽库存同比下降30%。需求端：临近春节，是餐饮消费的旺季，菜油消费有支撑。观点：现货端菜籽和菜油供应充足，菜油现货基差偏弱运行。远期全球菜籽减产减库存，预计后期供应将缩减，同时反倾销立案调查也放缓了进口菜籽采购进度。预计远期菜系供给边际改善。等待菜油调整结束，支撑位附近逢低做多菜油05合约或者菜油5-9月间正套。豆油：本周豆油跟随油脂板块偏弱震荡。CBOT豆油本周上涨10%，据外媒，美参议员督促EPA审查进口UCO是否挤占美豆油需求以及美豆消费需求，损害美国农民利益。市场预期美豆油需求将增加，推升美豆油上涨。USDA在1月供需报告中下调美豆单产至50.7蒲式耳导致美豆库存从12月的4.7亿蒲式耳下调至3.8亿蒲式耳。报告公布之后CBOT豆系大涨。供给端：巴西南部和阿根廷大豆产区降雨预报增加，前期的天气炒作暂时告一段落。豆类在南美增产预期下，仍然维持供大于求的供需格局。需求端：印尼管制UCO以及POME等生物柴油原料出口，这将减少全球其他地区生物柴油的原料供应。由于原料供应的紧缩，生物柴油制造商可能不得不寻找替代原料，这将促使非棕榈油基础的油脂原料，如豆油和菜油，因此，预计未来豆油和菜油的需求量将会增加。观点：全球大豆延续宽松叙事，豆类品种仍然是供大于求的基本面。生物柴油的消费对豆油价格起到底部支撑作用。预计豆油在底部偏弱震荡。农产品组：黄修文 F03139007 16602108199 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-12 09:06

【豆菜粕周报】USDA下调美豆单产，外盘豆系大涨

。中国在2024年9月启动对进口加拿大菜籽反倾销立案调查，目前还未出结果，贸易商对菜籽进口采购较为谨慎。供给端：菜粕库存53万吨，远高于历史同期。油厂菜籽库存67万吨同样位于历史同期偏高水平国内近端菜籽菜粕供给充足。远期来看，全球菜籽库存同比减少约30%，菜籽供需收紧，对全球菜籽价格有支撑。需求端：从需求端分析，当前水产养殖业正处于淡季，导致饲料需求持续疲软。饲料厂普遍采取按需采购的策略。此外，豆菜粕价格差的持续缩小，菜粕失去替代优势，市场受到豆粕挤占。据中国工业饲料协会数据显示，前三季度，水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。其中，淡水养殖、海水养殖饲料同比分别下降2.0%、8.7%。观点：菜粕现实偏弱，占比最大的豆粕供需宽松。远期有全球菜籽减产和反倾销立案调查支撑，预计价格在底部震荡。农产品组：黄修文 F03139007 16602108199 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货01-12 09:06

郑州商品交易所2025年01月10日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-01-10 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh01-10 15:36

加拿大油菜籽的估值与平衡

024年12月下旬传中国对加拿大进口油菜籽反倾销裁定结果于12月底或年前落地。截至当前，市场看涨情绪降温后，裁定未有实质性进展。而2025年1月6日特朗普主张的对进口商品加关税态度，利空加拿大菜油、菜粕出口，市场担忧市场反倾销结果迟迟未落地，而美国的关税态度有可能致加拿大油菜籽副产品出口更多转向中国，近月到港的菜籽比此前预期的要更多，并且当前压港及压库的菜籽足够支撑榨到一季度末，近日国内菜粕盘面偏弱运行。加拿大作为全球主要油菜籽生产国及出口国，供需情况是全球菜系贸易的重要参考，ICE菜籽期货定价也是全球菜籽期货交易的基准。本篇主要对加拿大油菜籽成本及供需情况进行复盘。加拿大油菜籽成本情况及ICE菜籽期货 ICE（Intercontinental Exchange）油菜籽期货（Canola Futures）是全球油菜籽市场的一个重要基准，其价格通常被用作现货市场以及其他地区油菜籽交易的定价基础。图1：ICE菜籽期货收盘价数据来源：ICE，紫金天风期货研究所加拿大油菜籽的种植成本主要包括种子、化肥、农药、农机、人工、机械等等。不同省的统计方式有所差异，萨省的总成本等于可变成本加上其他费用，曼尼托巴的总种植成本等于运营成本加固定成本，而阿尔伯塔省的总种植成本等于直接成本加上企业资本成本。并且油菜籽种植成本在不同土壤类型下有所不同，例如萨省2024年种植成本在493加元/英亩-610.2加元/英亩区间，对应的单位成本在554加元/吨-609加元/吨区间。图2：ICE菜籽期货收盘价数据来源：路透，紫金天风期货研究所图3：加菜籽主产州近两年成本数据来源：主产省农业部，紫金天风期货研究所加拿大油菜籽供需平衡趋紧，但美国关税态度构成利空据AAFC12月发布的24/25季加拿大菜籽平衡表，24/25年度加拿大油菜籽播种面积890.8万公顷（环比预估提高2000公顷，同比下滑0.34%）；受到7、8月加拿大西部干热天气的影响，产量预期从上月的1898万吨下调至1785万吨（同比下滑7.02%），单产下调至36蒲/英亩。出口量750万吨，与上月预期持平（同比增长12.23%）；油菜籽国内用量从11月预估的1213万吨下调至1194万吨（同比增长0.4%）；油菜籽期末库存从220万吨环比调低至125万吨（同比下滑54.5%）。供应方面，主产州单产均较上期预估有不同程度的下滑。其中萨省单产下滑3%至35.9蒲/英亩（去年34.8蒲/英亩），收获面积下滑2.2%至1200万英亩，产量下滑5.1%至980万吨。阿尔伯塔省产量下滑8.5%至510万吨，单产下滑9%至35.6蒲/英亩（去年37.9蒲/英亩），收获面积增长0.6%至630万英亩。曼尼托巴省虽然收获面积也增长6.2%至330万英亩，但是单产下滑16.3%至37.1蒲/英亩（去年43.2蒲/英亩），产量下滑11.1%至280万吨。需求方面，加拿大为第一大菜籽生产国及净出口国，第四大菜籽消费国，其菜籽的第一大买家是中国（占比2024年加拿大菜籽出口量约74%）、其他有墨西哥（17%）、日本（4%）、阿联酋（3%）、巴基斯坦（1%）。特鲁德辞职，1月6日晚特朗普表示美国仍将会对一些主要进口商品加征关税，而加拿大菜油及菜粕有很大比重都流向美国，特别是菜油。24年1-10月，有65.1%的加拿大菜粕流向美国（307万吨），34.8%流向中国（164万吨），96.4%的加拿大菜油都流向中国（273万吨）。2024年1-11月，加拿大累计压榨菜籽1036万吨，产出菜粕602万吨，菜油441万吨。来源：期货日报网

期货日报网01-10 11:00

【农产品早评】苹果：市场走货较差，果农货价格回落

5），福建65（-5）。供给端：近端菜籽供应充足，油厂菜籽库存偏高。关注反倾销立案之后国内菜籽在2025年是否减少。全球菜籽在加拿大和欧盟减产下，预计年度级别库存下降。需求端：春节是餐饮消费的旺季，关注今年春节的餐饮消费情况。观点：现实偏弱，菜籽和菜油库存偏高有去库存压力。远期存在供应缩减的可能。策略建议采用在底部逢低做多。豆油：夜盘豆油05合约上涨8元/吨，日盘豆油05合约下跌78至7474元/吨。现货基差下跌，福建576（-28），广东546（-8），江苏416（-18），山东396（-8），天津246（-8）。供给端：全球大豆供应宽松，南美大豆在巴西增产下预计大豆将维持库存增加的格局。阿根廷未来第二周降雨增加，预计天气炒作暂时告一段落。需求端：豆棕价差倒挂，豆油比棕榈油便宜，对豆油食用消费有利。观点：大豆供应宽松背景下，预计豆油底部偏弱震荡。市场消息： 1. 据外媒，印尼表示UCO的出口大于其统计的产量。 2. 据外媒，艾奥瓦参议员督促EPA调查UCO来源。 3. 路透预测2024年12月MPOB数据，产量148万吨，环比-8.53%，库存，176万吨，环比-4.42% 豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05上涨8元/吨，日盘豆粕05合约下跌30至2616元/吨。现货基差广东224（30），江苏204（-10），山东204（30），天津254（30）。供给端：阿根廷未来第二周预报降雨增加，巴西南部同样将迎来新一轮降雨。天气炒作暂时告一段落，重新回到供应充足的预期中。需求端：春节备货结束之后，国内豆粕需求阶段性偏弱。观点：全球大豆宽松格局下，市场缺乏新的驱动。关注1月10日USDA供需报告对全球大豆的预测。南美天气预报降雨增加，南美增产的预期逐步兑现。预计豆粕底部偏弱震荡。菜粕：夜盘菜粕05下跌3元/吨，日盘菜粕05合约下跌2元至2261元/吨。菜粕现货基差华东-151（-38），福建-131（2），广东-161（2），广西-171（2）。供给端：国内菜粕库存偏高，现货端去库存压力较大。远期来看全球菜籽减产，菜籽反倾销减缓菜籽进口。需求端：现货需求偏弱，现货深度贴水期货。观点：现货端库存偏高，面临的去库存压力较大，菜粕负基差帮助去库存。远期有反倾销的不确定性。全球蛋白粕在大豆供应过剩下亦供应充足。预计菜粕偏弱运行。市场消息： 1. 路透调查USDA1月报告平均预期，美豆单产平均预期51.6，低于上个月的51.7.美豆库存457，低于12月470. 2. 路透调查USDA1月报告平均预期，巴西产量1.703亿吨，12月为1.69亿吨。 3. 巴西马托格罗斯和巴拉那早熟大豆开始收获。 4. LSEG下调阿根廷产量1%至5130万吨，USDA预估为5200万吨。苹果苹果：截至 2025 年1月8日，全国主产区苹果冷库库存量为 779.09 万吨，环比上周减少 18.04 万吨，环比上周去库有所加快，同比去年同期略快；山东产区春节备货氛围较前略有好转，但整体走货仍旧不快；陕西产区整体走货一般，渭南产区价格略有走弱，延安产区性价比不高，冷库交易依旧不快；甘肃产区成交顺畅，庆阳产区果农通货持续包装，去库进度较快；近期市场到货减少，市场拿货冷清，中转库货源依旧存在积压现象；近期客商开始为春节备货，客商采购量比之前有所增加，但销区市场仍反应较淡，在现货回暖之前预计维持震荡偏弱，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：据Mysteel 统计，本周 36 家样本点物理库存 10830 吨，较上周减少 482 吨，环比减少 4.26%，同比增加 3.20%，本周样本点库存继续下降，春节备货市场走货氛围提升，从内地客商销售情况来看多在 5 成及以上，主力采购量20-30 车以内的客户出货在 6-7 成附近，大户出货在 3-4 成左右，加工厂成品无明显积压，等外出货较顺畅，持货商年前积极出售一般货；目前产区收购结束，销区年前可能还有最后一波备货，整体价格上涨动力不足，维持偏弱震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6450元/吨（0），俄针5950元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4700元/吨（0）；针阔叶浆价差1750元/吨（0），市场交投积极性一般，厂家节前采购情绪回归平淡；本周国内纸浆显性库存环比小幅下降，同比持平；四大白纸产量和表需环比增加，同比高于去年；库存环比下降，同比低于去年；国内针叶浆整体库存不高，旺季来临，下游补库有一定支撑，外盘美金价格上涨，维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-10 09:05

郑州商品交易所2025年01月09日菜籽仓单日报

品种：菜籽RS 单位：张日期：2025-01-09 每张仓单=1手合约*10吨/手=10吨仓库编号仓库简称仓单数量当日增减有效预报升贴水 0607 中粮祥瑞 0 0 0 小计 0 0 2 1002 南通粮油 0 0 0 小计 0 0 0 1004 益海安徽 0 0 0 小计 0 0 0 1005 中粮巢湖 0 0 0 小计 0 0 0 1006 中粮黄冈 0 0 0 小计 0 0 0 1008 中粮荆州 0 0 0 小计 0 0 0 总计 0 0 2

99qh01-09 15:32

缺乏指引菜粕宽幅震荡

外大宗商品市场观望气氛浓重。虽然全球油菜籽减产已成定局，但我国沿海地区油菜籽供应相对宽松，并且当下正处于水产等消费淡季，菜粕市场在缺乏新的交易题材的状态下，将继续维持宽幅震荡走势。加拿大油菜籽价格疲软目前正处于北半球油菜籽上市周期，加拿大油菜籽出口不断增加，库存缓慢降低，然而，加拿大油菜籽库存较去年同期偏高，一直压制着油菜籽价格。数据显示，截至去年12月底，2024年加拿大累计出口油菜籽855万吨，同比增长18.61%，油菜籽商业库存118万吨，较一个月前降低8.83%，但同比仍高出28.62%。价格方面，加拿大油菜籽FOB报价为451美元/吨，较一个月前下跌3.9美元/吨，依旧位于近几年低位。另外，我国油菜籽进口源略有转变。由于中加两国在贸易问题上出现分歧，今年年初我国向俄罗斯等其他地区提出了采购需求，这将在一段时间内使我国进口油菜籽的到港量缩减，但与其他油菜籽产区加强合作，寻求新的油菜籽进口来源，亦将成为未来一段时间我国油菜籽进口市场的重要变化。菜籽油厂开机率略降由于油菜籽价格疲软，且菜籽油价格维持在近两年高位，菜籽油厂的压榨利润相对平稳，持续维持在600~800元/吨位置。不过随着春节临近，植物油需求备货接近尾声，加之菜籽粕处于需求淡季，这使得菜籽油厂的开机率略有降低。数据显示，最近一周，国内菜籽油厂压榨量为13.75万吨，较一周前减少0.45万吨，较一个月前减少5.15万吨；菜籽油厂开机率处于26.71%，较一周前减少3.16%。菜粕库存小幅降低。受近段时间菜籽油厂开机率降低影响，国内菜粕供应略有减少，菜粕库存继续小幅缩减。数据显示，截至2025年第一个周末，国内进口油菜籽库存总量为72.2万吨，较2024年12月底的75.7万吨减少3.5万吨；国内进口压榨菜粕库存量约为5.2万吨，较2024年12月底的6.3万吨减少1.1万吨。菜粕库存虽然有所降低，但降幅依旧有限，对菜粕的支撑作用并不显著。菜粕需求处于淡季国内正处冬季，各地水产养殖已经停滞，水产饲料需求进入淡季，菜粕亦处于有价无市状态。通常冬季菜粕需求方大多随用随买，此时菜粕价格亦会受之影响，呈现季节性弱势。随着春节假期将至，菜粕市场交易亦接近尾声，近段时间，各地菜粕的现货成交和提货量均处于年内低位。并且，当下豆粕与菜粕期货价差缩窄至300元/吨附近，进一步压制了菜粕的替代需求，菜粕需求已经降至刚性水平，继续缩减的概率不大。关注国内宏观政策去年12月中央经济工作会议释放积极信号，会议强调“实施更加积极有为的宏观政策”“扩大内需”“稳住楼市股市”等，国内大宗商品市场的需求预期改善，但短期国内进入政策真空期，市场观望心态明显。因而，后续宏观政策力度将影响未来较长一段时间包括菜粕在内的大宗商品市场走势。综上所述，尽管近期国内进口油菜籽数量偏低，在开机率降低状态下，菜粕库存持续缩减，尤其是春节期间存在停机预期，菜粕库存将进一步降低，但是当前毕竟处于冬季消费淡季，菜粕价格仍将受到影响。此外，市场依旧关注国内宏观经济政策，以及中加贸易走向。在缺乏实质性信息指引的情况下，多空双方均难以判断未来菜粕市场空间，宽幅震荡的走势难以改变。（作者单位：然厚商贸）来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:45

24小时热点