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郑州商品交易所2025年09月09日菜油仓单日报

99qh09-09 15:32

产商；印度近五年来首次进口6,000吨菜籽油；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；终端消费表现偏弱，本周国内库存环比下降4.4%。观点：加拿大刺激生柴消费，美国生柴政策略超市场预期；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，国内菜籽进口转向澳大利亚仍需要一定时间，国内菜油去库，短期偏强震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-121（-4），江苏-101（-14），山东-91（-4），天津-31（-14）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换；中美方面，谈判暂无新进展，中国可能增加部分阿根廷大豆进口。供需分析：　截至 9 月 5 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 230 万吨，周环比下降 12 万吨，月环比上升 13 万吨，同比上升 10 万吨，较过去三年同期均值上升 26 万吨。5 月 23 日以来，国内大豆压榨量连续 16周超过 200 万吨，预计本周油厂开机率仍维持高位，压榨量在 220 万吨左右。观点：近期油厂大豆压榨量环比减少，但开机率整体维持高位，国内豆粕累库趋势延续，豆价或短期内窄幅偏弱运行。宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东18（28），福建108（-2），广东38（-2），广西28（-2）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：菜粕现货小幅上涨，供应相对宽松，下游采购意愿不佳，谨慎观望为主，菜粕延续窄幅波动。观点：从9月初政策端的利好回归开始，菜粕盘面企稳上行，基本面来看，目前菜粕供应相对宽松，需求端处于水产饲料旺季，整体是供需双增环境，政策预期给予远月较强的供应转紧预期，对待菜粕建议低多思路。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价56泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；胶杯报价54.95泰铢/kg，环比+0.75泰铢/k；现货价格方面，山东地区SCRWF报价15250元/吨，环比未变。供给端，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，但目前未见胶水价格走弱。国内进口方面，2025年8月中国进口天然及合成橡胶合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%，相对来说增幅收敛，符合我们的预期，可能9月进口增量亦是收敛的情况，真正的上量或要到四季度。需求端，整体来看轮胎开工好于预期，尤其全钢胎开工环同比出现显著上行，重卡销量6-7月同比亦有显著提升。不过月初，部分企业存在检修情况，但月度排产或高于上月，个别企业针对特定规格品类轮胎有上调报价的计划。宏观层面，现实与预期较好，需要注意的是反内卷实际政策落地前的情绪降温风险，以及股指回调的风险。内外贸易流以及国外政策环境来看，美联储9月降息预期90%以上，8月中国出口数据仍具有较好的贸易顺差，重点关注8月后的中国及东南亚地区轮胎出口数据转弱幅度。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总的来说，近期仍未见产区显著上量，供需层面的所好转加之宏观氛围偏强带动胶价上涨，短期来看上行驱动仍存，后续要注意国内降雨缓解后原料上量情况。三季度来说，供需的偏紧打开了去库窗口，宏观整体还是向好，我们认为此时对待橡胶还是低多为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨，环比上期减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.95个百分点，出库率增加1.79个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.6个百分点，出库率增加0.39个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：月初企业开工偏低位运行全钢胎市场存涨价现象。以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为840元/条，环比价格稳定，低于去年同期水平。月初多数品牌价格政策稳定，个别企业针对特定规格存涨价预期，目前市场暂未有明显跟涨情况，市场代理商货源相对充足，多按需采购，整体出货节奏未见明显好转。（隆众资讯） 3.机构消息：据中国海关总署9月8日公布的数据显示，2025年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.4万吨，较2024年同期的61.6万吨增加7.8%。1-8月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计537.3万吨，较2024年同期的451.4万吨增加19%。（QinRex） 4.宏观消息：海关总署9月8日公布数据显示，中国2025年8月以美元计价贸易顺差1023.3亿美元。中国8月出口总值同比增长4.4%。中国8月进口总值同比增长1.3%。（海关总署）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.48元/kg，环比-0.96%；LH2511主力合约报价13305元/吨，环比-0.15%。供给端，近期养殖端出栏意愿较强，前期高产能兑现在高出栏量上，均重亦降速不及预期，导致市场供应压力逐渐显化。需求端，开学前备货带动宰量环比上行显著，需求端临近淡旺季转折节点，终端反应下来白条承接尚可。总的来说，生猪市场处于供需双增节点，但需求支撑力度有限，均重维持高位之下市场上猪肉供应量较大，造成现货不断下跌。从11合约估值来看，市场已经交易了部分悲观预期，如果按照11合约最终800-1000点贴水现货交割来说，我们或要下调其估值至12800-13000元/吨，下方仍然有一定空间。策略建议，LH2511、LH2603空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：养殖主体出栏积极性较强，市场整体供给充足，屠企采购难度不大。以供需对照预期来看，预计明日行情仍有偏弱表现，不过需要关注市场出栏节奏变化如何。（涌益咨询） 2.机构消息：近期多地对于违规开票情况检疫检查较为严格，落地与检疫票地点不符会将车辆拉黑。不过对于A票是可以进行正常跨区域调运。但是南方部分调入区受外围猪源冲击导致价格大幅下滑，导致区域价差缩减，调运利润明显缩水，所以北方多地调运积极性减弱。（涌益咨询） 3.行业消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月8日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为252667头，较周五上涨5.90%。南方价格大幅下跌导致北方散户情绪上有抛售迹象，市场整体交投一般，短期供应过剩明显。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区冷库苹果主流成交价格稳定，冷库存储商采购积极性良好，主要选购好货，一般质量货源成交仍旧偏慢；西北产区早熟苹果客商采购积极性较高，成交良好，价格居高；市场到货平稳，近两日华南地区降雨频繁，市场出货一般，成交价格稳定；晚熟目前看果面可以，个头偏小，上糖较早，下树前仍维持震荡偏强，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货4车，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货4车，现货价格暂稳运行，客商按需采购早市成交2车左右；未来半个月产区天气预报降雨量较低，对产量担忧有所缓解；近期销区现货价格小幅走弱，旺季涨价预期也有所减弱；盘面破位下跌，供应端的炒作题材减少，目前还剩下开秤价的博弈，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5700元/吨（-20），俄针5170元/吨（-30）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4180元/吨（-20）；针阔叶浆价差1520元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，市场交投变化不大，市场业者保持观望态度；生活用纸市场价格区间盘整，场内整体交投氛围平淡；文化用纸市场停产装置部分复产，市场货源供应增量；盘面企稳，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-09 09:06

郑州商品交易所2025年09月08日菜油仓单日报

99qh09-08 15:32

维持震荡格局

市场对宏观经济面的乐观预期，当前厂商对菜籽油仍抱有较强的挺价意愿，对价格形成一定支撑。白糖方面，主力合约延续下跌走势。巴西对外贸易秘书处的数据显示，8月该国出口白糖374.4万吨，日均出口量为17.83万吨，较上年同期减少5%。印度方面宣布，新榨季允许使用甘蔗汁或糖蜜生产乙醇，且不设数量限制。根据当前预估，印度新榨季可能出口200万吨食糖。Unica报告显示，巴西中南部地区8月上旬压榨甘蔗4763万吨，同比增长8.17%；产糖362万吨，同比大幅增长45.96%；制糖比为55%，高于去年同期的49.15%。进口方面，7月我国进口食糖74.43万吨，环比增长75.29%，同比增长76.44%，其中自巴西进口64.44万吨。同期，进口糖浆和预混粉15.97万吨，虽同比下降6.86万吨，但环比继续增加，创出年内新高。根据国际糖业组织（ISO）最新发布的全球食糖供需平衡表预估，2025/2026年度全球食糖供应缺口仅为23.1万吨。短期来看，受全球增产预期压制，糖价持续走弱，后市郑糖可关注5500元/吨一线支撑情况。花生方面，主力合约继续震荡运行。9月仍处于新作集中上市阶段，加之需求暂未出现季节性回暖，盘面缺乏走强动力。近期，河南南部产区遭遇连续阴雨天气，导致供给有所收缩，加工商收购难度加大。河北产区新花生刚刚上市，当前水分仍偏高。随着中秋、国庆临近，传统节日消费或对价格带来短期提振，但在节前备货需求实质性启动、油厂大规模开收之前，预计新花生价格将继续在低位徘徊。综合来看，上周各品种走势分化较为明显，预计后市易盛农期综指大概率维持震荡格局。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网09-08 09:10

郑州商品交易所2025年09月05日菜油仓单日报

99qh09-05 15:52

【农产品早评】红枣：现货价格表现偏弱，盘面破位下跌

求端：印度近五年来首次进口6,000吨菜籽油；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；终端消费表现偏弱，本周国内库存环比上升2.7%。观点：中加关系可能存在缓和预期；美国生柴政策略超市场预期；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，国内菜籽进口转向澳大利亚仍需要一定时间，国内菜油开始累库，短期震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-106（-6），江苏-76（-16），山东-76（-26），天津-6（-26）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换；中美方面，谈判暂无新进展，中国可能增加部分阿根廷大豆进口。供需分析：美国农业部(USDA)周二公布的周度作物生长报告显示，截至2025年8月31日当周，美国大豆优良率较前一周下降4个百分点至65%，低于市场预期的68%，但与上年同期保持一致。观点：近期油厂开机率有所增加，饲料企业豆粕库存亦有累积，国内豆粕供应压力凸显，需求端利好有限，豆价或短期内窄幅偏弱运行。但宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东59（15），福建109（15），广东49（1），广西39（15）。宏观消息：商务部副部长先后赴加拿大和美国，释放中加和中美贸易改善信号，市场对加拿大菜籽和美国大豆恢复对华出口的预期增强。供需消息：上周菜粕库存增至2.5万，华南颗粒粕库存20万，葵粕库存增至12.2万吨。菜籽压榨及下游提货量均偏低，颗粒粕供应仍充足，市场继续关注后期菜籽原料供应情况。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.8泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg，胶杯报价53.75泰铢/kg，环比未变；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14900元/吨，环比+50元/吨。供给端，近期云南地区降雨环比好转下产量有所增加，不过原料报价维持高位，观察后续继续上量后原料是否有走弱情况。需求端，整体来看轮胎开工好于预期，尤其全钢胎开工环同比出现显著上行，重卡销量6-7月同比亦有显著提升。不过月初，部分企业存在检修情况，但月度排产或高于上月，个别企业针对特定规格品类轮胎有上调报价的计划。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总的来说，近期仍未见产区显著上量，国内刚需消费尚可，整体来看供需层面有所好转，但短期胶价或跟随宏观偏强运行为主。近期盘面表现来看，上方16000的压力还是比较明显，市场对后续供应可能产生增量有所担忧。三季度来说，供需的偏紧打开了去库窗口，宏观整体还是向好，我们认为此时对待橡胶还是低多为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：9月3日下午，海南橡胶公告台风“剑鱼”对公司影响：受台风带来的强风暴雨影响，公司在海南省内部分分子公司的橡胶等生物资产以及配套生产设施等固定资产遭受不同程度的损失，无人员shang亡。经初步统计，公司橡胶种植园报废面积约0.28万亩，零星受损橡胶及非胶生物性资产约36万株（橡胶树含开割树和中小苗），预计全年干胶减产约0.25万吨。目前，本次受灾的基地分公司已全部恢复生产经营。本次台风给公司造成的损失主要为下属分公司的橡胶等生物资产损失，海南省内橡胶种植端分公司年度营业收入占公司总收入比例不足4%，本次灾害预计对公司2025年经营业绩有一定程度影响，但不会对公司未来可持续发展造成重大不利影响。（隆众资讯） 3.产区消息：根据西双版纳天然橡胶产业协会9月4日的数据显示：2025年8月中国云南西双版纳产区干胶产量43290.62吨，同比增加9190吨，增幅26.95%。2025年西双版纳3-8月原料端产量累计20.6万吨，同比增加1.6吨，增幅8.6%。（西双版纳橡胶协会） 4.宏观消息：周二公布的数据显示，美国8月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为48.7，前值为48，市场预期为49。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.9元/kg，环比-0.5%；LH2511主力合约报价13365元/吨，环比-1.37%。供给端，目前集团出栏速度环比有增，多数企业反馈均重变化稳定，预计散户可能还是累重居多，不过整体看体重可能已经积累到阶段性高点，关注后续再次转向降重的节点。需求端，开学前备货带动宰量环比上行显著，需求端临近淡旺季转折节点，终端反应下来白条承接尚可。总的来说，近期生猪市场呈现供减需增格局，支撑周末猪价触底上行回归14元/kg附近，但我们预计这一支撑持续时间有限，一是供应端的增量仍然需要在后续释放，缩量只是短期行为；二是需求端的备货支撑过去后宰量将惯性回落，难以对现货形成长期支撑。故而总结来说，对11合约维持反弹空思路，从今天盘面高开低走来看，市场对这一预期交易的也较为充分，目前暂时没有显著的矛盾。策略建议，LH2511可部分止盈，LH2603空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：整体屠企猪源采购压力不大，南方普遍顺畅，北方局部市场受供应变化影响大；北方明日预期窄调为主，波动水平小，南方仍存偏弱情绪。（涌益咨询） 2.机构消息：近期养殖企业出栏均重主流稳定，部分有所增加，增重原因为月末月初缩量的主动行为或成交差的被动行为造成的体重增加及降温增重速度快。后期企业没有主动调节方向，基本保持现有水平，但不排除因生产原因造成实际体重恢复的市场兑现。（涌益咨询） 3.行业消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月3日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为251730头，较昨日上涨5.13%。养殖场逐步增量，市场需求情况未有进一步支撑，价格偏弱。（江华说三农）苹果苹果：山东产区冷库苹果主流成交价格稳定，存货客商数量尚可，采购积极性良好，当前客商选购好货为主，低质量货源成交量仍旧偏少，市场略有增加，市场销售尚可，部分批发市场反馈纸袋拉嘎价格小幅上涨；晚熟目前看果面可以，个头偏小，上糖较早，下树前仍维持震荡偏强，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣价格下调0.10-0.20元/公斤，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货3车，客商按需采购成交一般；未来半个月产区天气预报降雨量较低，对产量担忧有所缓解；近期销区现货价格小幅走弱，旺季涨价预期也有所减弱；盘面破位下跌，供应端的炒作题材减少，目前还剩下开秤价的博弈，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5720元/吨（0），俄针5200元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4200元/吨（0）；针阔叶浆价差1520元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场业者保持观望态度，市场涨价心态有所增强，低价减少；生活用纸市场平稳运行，场内交投氛围略显清淡；文化用纸供需博弈，局部有让利走量情况；本周国内纸浆主流港口样本库存量为206.6万吨，较上期去库1.8万吨，环比下降0.9%；本周下游开工，白卡纸环比+5.3%，双胶纸环比-4.8%，铜版纸环比-0.4%，生活纸环比-0.1%；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-05 09:06

郑州商品交易所2025年09月04日菜油仓单日报

99qh09-04 15:44

【农产品早评】苹果：山东冷库好货价格小幅上涨

求端：印度近五年来首次进口6,000吨菜籽油；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；终端消费表现偏弱，本周国内库存环比上升2.7%。观点：美国生柴政策略超市场预期，加菜籽认定反倾销，国内菜籽进口转向澳大利亚，澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，一定程度上或利空菜油，国内菜油开始累库，短期震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-106（-6），江苏-76（-16），山东-76（-26），天津-6（-26）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换；中美方面，谈判暂无新进展，中国可能增加部分阿根廷大豆进口。供需分析：目前预估8月国内进口大豆到港1150万吨，9月到港1000万吨，10月到港950万吨，11月到港850万吨，12月到港600万吨，明年1月到港500万吨。国内近月大豆到港多、库存高，但是四季度大豆到货量减少，累计到港增量下降。观点：近期油厂开机率有所增加，饲料企业豆粕库存亦有累积，国内豆粕供应压力凸显，需求端利好有限，豆价或短期内窄幅偏弱运行。但宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东59（15），福建109（15），广东49（1），广西39（15）。宏观消息：商务部副部长先后赴加拿大和美国，释放中加和中美贸易改善信号，市场对加拿大菜籽和美国大豆恢复对华出口的预期增强。供需消息：上周菜粕库存增至2.5万，华南颗粒粕库存20万，葵粕库存增至12.2万吨。菜籽压榨及下游提货量均偏低，颗粒粕供应仍充足，市场继续关注后期菜籽原料供应情况。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.6泰铢/kg，胶杯报价53.75泰铢/kg，环比未变；现货价格方面，山东地区SCRWF报价148500元/吨，环比+50元/吨。供给端，7-8月，降雨扰动割胶尤为明显，但据观测，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，供应端或迎来季节性上量的时间节点。需求端，整体来看轮胎开工好于预期，尤其全钢胎开工环同比出现显著上行，重卡销量6-7月同比亦有显著提升。不过月初，部分企业存在检修情况，但月度排产或高于上月，个别企业针对特定规格品类轮胎有上调报价的计划。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总的来说，近期仍未见产区显著上量，国内刚需消费尚可，整体来看供需层面有所好转，但短期胶价或跟随宏观偏强运行为主。近期盘面表现来看，上方16000的压力还是比较明显，市场对后续供应可能产生增量有所担忧。三季度来说，供需的偏紧打开了去库窗口，宏观整体还是向好，我们认为此时对待橡胶还是低多为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：9月3日下午，海南橡胶公告台风“剑鱼”对公司影响：受台风带来的强风暴雨影响，公司在海南省内部分分子公司的橡胶等生物资产以及配套生产设施等固定资产遭受不同程度的损失，无人员shang亡。经初步统计，公司橡胶种植园报废面积约0.28万亩，零星受损橡胶及非胶生物性资产约36万株（橡胶树含开割树和中小苗），预计全年干胶减产约0.25万吨。目前，本次受灾的基地分公司已全部恢复生产经营。本次台风给公司造成的损失主要为下属分公司的橡胶等生物资产损失，海南省内橡胶种植端分公司年度营业收入占公司总收入比例不足4%，本次灾害预计对公司2025年经营业绩有一定程度影响，但不会对公司未来可持续发展造成重大不利影响。（隆众资讯） 3.产区消息：QinRex数据显示，2025年前7个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为96.8万吨，同比增8%。其中，标胶合计出口94.6万吨，同比增8%；烟片胶出口2.1万吨，同比持平；乳胶出口0.04万吨，同比降33%。（QinRex） 4.宏观消息：周二公布的数据显示，美国8月ISM制造业采购经理人指数（PMI）为48.7，前值为48，市场预期为49。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.97元/kg，环比-0.43%；LH2511主力合约报价13550元/吨，环比-0.33%。供给端，月初集团缩量出栏，短期市场供应压力有所缓和。需求端，开学前备货带动宰量环比上行显著，需求端临近淡旺季转折节点，终端反应下来白条承接尚可。总的来说，近期生猪市场呈现供减需增格局，支撑周末猪价触底上行回归14元/kg附近，但我们预计这一支撑持续时间有限，一是供应端的增量仍然需要在后续释放，缩量只是短期行为；二是需求端的备货支撑过去后宰量将惯性回落，难以对现货形成长期支撑。故而总结来说，对11合约维持反弹空思路，从今天盘面高开低走来看，市场对这一预期交易的也较为充分，目前暂时没有显著的矛盾。策略建议，LH2511可部分止盈，LH2603空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：多数市场养殖端出栏积极性有所增强，猪源供给充足，屠企采购顺畅，河南地区头部企业有缩量动作，屠企采购难度增大，预计明日部分市场有偏弱预期。（涌益咨询） 2.机构消息：调运新政对各区域均有一定程度的影响，但多数市场反馈，开具A票仍可继续调运，调运政策对生猪调运虽有影响，但多数市场影响程度有限。而对两广区域影响程度稍大，广东地区政策限制外省猪调运入内，利好省内猪价，广西地区影响猪源外调，猪源省内消化增加，利空省内猪价。（涌益咨询） 3.行业消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月3日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为251730头，较昨日上涨5.13%。养殖场逐步增量，市场需求情况未有进一步支撑，价格偏弱。（江华说三农）苹果苹果：山东产区冷库苹果主流成交价格上涨，近几日冷库客商数量增加，主要寻找部分质量较好的货源，集中在4.0元/斤左右的好货，好货成交价格上浮，一般货及统货价格未见明显变动；西北产区早熟富士好货订货价格稳定，价格居高，市场到货平稳，出货尚可，价格稳定；早熟质量一般，晚熟目前看果面可以，个头偏小，上糖较早，下树前仍维持偏强，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣部分货源价格下调0.10-0.20元/公斤，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货2车，含1车核桃，现货价格暂稳运行，成交一般；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5720元/吨（0），俄针5200元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4200元/吨（0）；针阔叶浆价差1520元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情保持平稳运行，业者保持观望态度；生活用纸市场暂稳横盘，整体交投氛围略显平静，市场情绪趋于谨慎状态；文化用纸市场月初部分中小纸企有停机安排，行业货源供应稍有减量；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-04 09:06

郑州商品交易所2025年09月03日菜油仓单日报

99qh09-03 15:40

【农产品早评】生猪：开学备货支撑有限，盘面偏弱震荡整理

求端：印度近五年来首次进口6,000吨菜籽油；美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；终端消费表现偏弱，本周国内库存环比上升2.7%。观点：美国生柴政策略超市场预期，加菜籽认定反倾销，国内菜籽进口转向澳大利亚，澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，一定程度上或利空菜油，国内菜油开始累库，短期震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-94（31），江苏-64（11），山东-44（21），天津26（11）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换；中美方面，谈判暂无新进展，中国可能增加部分阿根廷大豆进口。供需分析：据监测，8 月 29 日，全国主要油厂进口大豆库存 769 万吨，周环比上升 14 万吨，月环比上升 51 万吨，同比上升 11 万吨，较过去三年均值上升 165 万吨;豆粕库存 107 万吨，周环比增加 3 万吨，月环比增加 3 万吨，同比下降 35 万吨，较过去三年同期均值增加 17 万吨。9 月我国进口大豆到港量仍然较高，预计油厂将维持高开机率与高压榨量，全月大豆压榨量在 950 万吨左右，豆粕产出增加、供应宽松，将延续累库趋势。但随着天气转凉和中秋国庆双节临近，下游养殖饲料需求好转，带动豆粕消费增加，9 月油厂豆粕累库节奏预计偏慢。观点：近期油厂开机率有所增加，饲料企业豆粕库存亦有累积，国内豆粕供应压力凸显，需求端利好有限，豆价或短期内窄幅偏弱运行。但宏观层面来说，中美谈判暂无最新进度，美豆四季度缺口预期仍然难以证伪，且CBOT大豆报价处于历史低位难以继续下行，或对内盘豆粕有所支撑，整体来看豆粕维持低多思路居多。菜粕：现货基差，华东59（15），福建109（15），广东49（1），广西39（15）。宏观消息：商务部副部长先后赴加拿大和美国，释放中加和中美贸易改善信号，市场对加拿大菜籽和美国大豆恢复对华出口的预期增强。供需消息：加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低0.70%，主要反映了外部植物油市场走低。现货方面，现货基差报价仍有小涨，目前两广现货2550-2560。下游刚需采购为主，氛围清淡。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.6泰铢/kg，环比+0.15泰铢/kg；胶杯报价53.75泰铢/kg，环比+0.25泰铢/k；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14800元/吨，环比+50元/吨。供给端，7-8月，降雨扰动割胶尤为明显，但据观测，近期云南地区降雨环比走弱，景洪二盘出现单日满收，或从微观角度反应国内产区正在上量，供应端或迎来季节性上量的时间节点。需求端，整体来看轮胎开工好于预期，尤其全钢胎开工环同比出现显著上行，重卡销量6-7月同比亦有显著提升。不过月初，部分企业存在检修情况，但月度排产或高于上月，个别企业针对特定规格品类轮胎有上调报价的计划。库存方面，本周青岛库存维持去化，平衡推演下，未来两周或仍然维持去库趋势，但幅度有可能收敛，库存去化的时间窗口或在9月中下旬结束后转向季节性累库。总的来说，近期仍未见产区显著上量，国内刚需消费尚可，整体来看供需层面有所好转，但短期胶价或跟随宏观偏强运行为主。近期盘面表现来看，上方16000的压力还是比较明显，市场对后续供应可能产生增量有所担忧。三季度来说，供需的偏紧打开了去库窗口，宏观整体还是向好，我们认为此时对待橡胶还是低多为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%。保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点。（隆众资讯） 2.机构消息：月初企业开工偏低位运行全钢胎市场存涨价现象。以山东地区为基准，某上市企业畅销花纹今日价格为840元/条，环比价格稳定，低于去年同期水平。月初多数品牌价格政策稳定，个别企业针对特定规格存涨价预期，目前市场暂未有明显跟涨情况，市场代理商货源相对充足，多按需采购，整体出货节奏未见明显好转。（隆众资讯） 3.产区消息：ANRPC最新发布的2025年7月报告预测，7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%；天胶消费量料降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3%。前7个月，全球天胶累计产量料增0.1%至747.7万吨，累计消费量则降0.6%至888.8万吨。（QinRex） 4.宏观消息：8月份制造业采购经理指数小幅回升，非制造业商务活动指数扩张加快。8月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比上月上升0.1、0.2和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。具体情况如下：（巴西对外贸易委员会）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价14.03元/kg，环比+0.36%；LH2511主力合约报价13595元/吨，环比-0.22%。供给端，月初集团缩量出栏，短期市场供应压力有所缓和。需求端，开学前备货带动宰量环比上行显著，需求端临近淡旺季转折节点，终端反应下来白条承接尚可。总的来说，近期生猪市场呈现供减需增格局，支撑周末猪价触底上行回归14元/kg附近，但我们预计这一支撑持续时间有限，一是供应端的增量仍然需要在后续释放，缩量只是短期行为；二是需求端的备货支撑过去后宰量将惯性回落，难以对现货形成长期支撑。故而总结来说，对11合约维持反弹空思路，从今天盘面高开低走来看，市场对这一预期交易的也较为充分，目前暂时没有显著的矛盾。策略建议，LH2511可部分止盈，LH2603空单继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：北方部分区域养殖出栏量有所恢复，屠宰企业采购阻力有所下降，整体收购尚可。预计明日北方市场猪价或稳中弱势运行。南方市场供应量维持低位，导致屠宰厂采购难度加大，加之宰量有好转迹象，支撑猪价继续走高。明日南方部分市场猪价或仍有偏强预期。（涌益咨询） 2.机构消息：市场多数区域二次育肥补栏情绪较为低迷，主因一是前期入手二育有亏损的，二是对后期行情看法谨慎，三是调运新政出现后部分养户转为观望状态。但是四川及部分南方地区标肥价差仍存，看好后市大猪行情，二次育肥补栏较为积极。二次育肥出栏一般，一部分前期北方高价入场养户不想亏钱卖，另外受消费制约不好卖，其次是对于部分南方市场看好大猪行情压栏心态浓厚。近期全国二次育肥整体出栏大于补栏，目前仍有5-7成二育在9月等待出栏。（涌益咨询） 3.行业消息：北方地区率先开启上涨模式。河南省单日竞价上涨2-5毛/公斤，养殖户出栏意愿明显增强。当地屠宰企业收购量增加，但生猪供应量却出现下降，这种供需关系的变化直接推动了价格上行。南方市场虽然涨幅相对温和，但同样呈现回暖迹象。广东省猪价上涨2毛/公斤，散户价格保持稳定。值得注意的是，南方规模养殖场出栏节奏有所调整，供应压力较前期有所缓解。（江华说三农）苹果苹果：山东产区冷库苹果主流成交价格稳定，高价好货有偏硬趋势，产地看货客商数量增加，主要采购优质好货，集中在4.0元/斤以上货源，低质量货源价格仍旧以稳定为主；西北早熟富士订货价格居高，市场到货较多，旧季西北晚熟富士逐渐结束，主要为少量山东货及新季早熟苹果，价格稳定；早熟质量一般，晚熟目前看果面可以，个头偏小，上糖较早，下树前仍维持偏强，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣价格暂稳运行，到货少量成交一般；广东如意坊市场到货5车，含1车核桃，客商按需采购早市成交1-2车；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5720元/吨（+20），俄针5200元/吨（+100）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4200元/吨（+20）；针阔叶浆价差1520元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场业者保持观望态度，市场价格稳定为主；生活用纸市场区间内整理运行，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场观望整理，行业货源供应充裕，整体下游消费仍显平淡；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-03 09:06

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