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市场情绪缓和，商品多数回落-2024年10月9日申银万国期货每日收盘评论

现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约上下震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日上下震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15650元/吨，较上一日-41元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月第一周出口棉花24455.82吨，日均出口量为6113.95吨，较上年10月全月的日均出口量10745.65吨减少43%。上年10月全月出口量为225658.63吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少。不过近期宏观利多情绪有所降温，预计短期油脂回调为主，关注本月mpob报告数据。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱运行，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后随权益市场有所反弹，12合约收于1926点，收跌5.25%。周二马士基宣布下调自10月15日起针对欧线长协的旺季附加费，由10月1日起执行的小柜500美金、大柜1000美金调降至小柜250美金、大柜500美金，当天盘后第43周至欧基港开舱，大柜报价由42周的3000美金调降至2600美金，下降400美金，10月欧线运价大柜3000美金关口未能守住，同时也表明当前运价尚未看到企稳信号。目前美东港口罢工影响暂告一段落，国内宏观情绪对EC的影响预计边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。从往年情况来看，11月由于节假日出货及长协谈判，运价往往会出现企稳，关注节后运力供需能否对运价形成支撑。目前到10月底运价基本明朗，盘面由于前期下跌预计延续宽幅震荡格局。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-10-10

【农产品早评】生猪：现货企稳偏强，消费季节性转好

年10月10日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024-10-10 一.市场观点现货方面，昨日全国均价为17.88元/kg，环比涨幅1.13%。盘面上LH2411合约涨至17605元/吨，大涨1.85%，LH2501合约涨至16055元/吨，涨幅1.13%。供给端，供给预期短期出现一定转向，集团场增量模式未开启，二育进场预期增强，短期供给压力或从宽松转为有限。根据涌益的消息，今日整体二育补栏积极性提高，主要受标肥价差拉大和行情偏强运行影响，刺激进场节奏有所加快。需求端，昨日宰量稳定上涨，天气转冷后消费有向好的倾向。国庆节日期间，需求端表现一般，宰量增幅不及预期。然而节后两日消费惯性回落度不高，近期宰量稳中走强。盘面上，11合约大涨，01合约跟涨。整体11合约基差修复完毕，接下来走势将高度贴合现货。01合约预期的逻辑将根据四季度供给表现而变化，若现货涨幅不及预期，01合约可不跟涨。总得来说，市场对近两日的供给增量承接度不错，预计近期现货将由弱转稳。9月供给压力的集中释对后市有一定利好，但目前现货的支撑主要还是来自二育，需持续观察10月需求端能否提振猪价。技术上，现货表现目前看来比较强势，11合约多单继续持有，但没有加仓必要，需等待二育确定性进场。二.消息与数据 1.机构消息：屠宰方面，今日市场整体稳定，部分屠宰企业采购仍有难度，预计明日行情或仍偏强运行。（涌益咨询） 2.机构消息：白条市场价格偏强运行。昨日全国瘦肉型白条猪肉均价22.71元/公斤，较前日涨0.13元/公斤。市场大猪货源偏紧、肥标差继续扩大，刺激二育抄底入场增加，支撑猪价延续上涨，带动白条价格跟涨，但终端市场消费表现平淡，白条走货一般。短期市场喊涨情绪持续发酵，预计明日白条价格或继续跟随生猪行情上涨。（我的农产品） 3.机构消息：养殖端挺价情绪升温，预计明日猪价或企稳偏强。北京市白条猪批发交易量为45.32万公斤，较昨日增加10.11%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日增加17.12%。国庆节期间，全国生猪价格先稳后跌再涨，今日延续涨势。（国家级生猪大数据中心） 4.财经新闻：新希望(000876.SZ)发布公告，9月销售生猪119.24万头，环比变动-6.66%，同比变动-13.10%;收入为22.92亿元，环比变动-7.80%，同比变动-0.78%;商品猪销售均价18.81元/公斤，环比变动-6.56%，同比变动17.78%。（智通财经）油脂受原油下跌影响，油脂走弱。印尼将于25年提高生柴到B40，额外增加100-150万吨棕榈油需求，对棕榈油价格形成支撑。全球油脂库存在2025年度和2024年持平。品种间分化较大，豆油库存增加，菜油、葵油、棕榈油库存下降。菜籽油与棕榈油的基本面因素支持看多观点，豆油市场受到大豆过剩影响，只能跟随上涨，因此在三大油脂品种中表现最为疲弱。 1. 棕榈油：供给端：进口利润长期亏损200-300元/吨，国内进口同比去年减少30%。东南亚产地库存处于历史均值偏低的位置，供给处于偏紧态势。关注10月10日MPOB报告中9月产量和库存数据。需求端：本周棕榈油库存50万吨，环比增加3万吨。棕榈油比豆油贵200-300元/吨，极大地抑制了棕榈油的消费。下游棕榈油消费随采随用，消费疲软。观点：进口利润的倒挂现象为价格提供了支撑，然而，豆棕价差出现的倒挂情况，抑制了棕榈油在食用领域的消费需求，导致棕榈油现货市场的交易清淡。市场预期马来9月库存小幅增加，总体处于历史偏低水平。关注四季度印尼产量是否季节性增加。综合分析，棕榈油供小于求的基本面支撑价格，预计价格中枢上移至8500-9000区间。 2. 菜油：供给端：国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%，主要归因于市场需求的疲软。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比增加3万吨。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. 马来西亚MPOA产量数据，2024年9月1-30日马来产量环比减少3%，马来半岛减少7%，沙巴增加8%，砂劳越减少1.6%。 2. 路透估计马来西亚的棕榈油库存在9月份连续第二个月上升，达到195万吨，较8月底186万吨库存增加3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%，出口下降至150万吨，环比下降1.65%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：供给端：美豆丰产，美豆9月季度库存量为3.42亿蒲式耳，同比增幅30%，全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后，大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。需求端：本周豆粕库存113万吨，环比减少20万吨。观点：豆粕期货跟随外盘大豆弱势震荡。美豆9月库存同比增加了30%，美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。市场等待USDA10月11日发布供需报告。国内豆粕四季度还是处于供大于求的去库存途径中，下游随采随用，库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 美豆收割进度47%，去年同期37.3%，5年均值34.2%。 Agrual预计巴西大豆播种进度4.5%，去年同期10%。 2. Safras预计巴西农户2024/25年度大豆销售进度24.8% 高于去年同期的21.4%。 3. 美国农业部出口检验报告显示，截至2024年10月3日的一周，美国大豆出口检验量为1,431,345吨，较一周前增长110%，比去年同期提高1.9%。苹果苹果：山东产区新季晚富士零星交易，客商发市场为主，收购大多偏谨慎，苏家店镇75#片红一二级半2.3-2.6元/斤，80#片红一二级半2.7-2.8元/斤，80#条纹一二级3.0-3.2元/斤；西部产区近日红货陆续上量，客商多观望为主，订购积极性不高，目前洛川70#以上通货主流成交价格2.7-3.2元/斤，70#以上半商品主流价格3.2-3.5元/斤；广东批发市场到车变化不大，现阶段苹果整体成交氛围一般，高价货源走货缓慢；目前看天气影响不大，客商去年亏损严重，观望情绪浓厚不着急收购，收购价格预期偏弱，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后进入集中下树期，据反馈存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤；崔尔庄市场到货近30车，特级10.30-11.00元/公斤，一级9.60-10.20元/公斤，客商按需拿货，部分持货商让利出货；广东如意坊市场到货2车，B类11.90元/公斤，C类10.60元/公斤，价格趋弱运行，客商按需采购，成交一般；今年产量是近几年最大的一年，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期维持偏空，关注产区收购以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，阔叶浆现货稳定，针阔叶浆价差1450元/吨；白卡纸市场业者观望心态明显，备货积极性不高；生活用纸部分纸企仍有继续发涨价函意向，终端需求目前表现尚可；文化用纸出版招标零星释放，社会面需求仍偏弱，贸易商多随进随出，局部倒挂情况严重；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加，供应端利多驱动减弱，短期跟随宏观维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-10

【宏观早评】市场情绪走向极端，股指大幅下跌

纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度38，苹果纠缠度38，菜籽油纠缠度37。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-10

现货价格、库存将主导后市

关注新季苹果开秤价走势、入库量今年三季度苹果行情走势较为平稳。新季苹果价格预期，以及预期与现实之间的偏差，成为主导三季度市场行情的主要因素。后续需重点关注国内外宏观经济形势、政策导向、天气变化等因素，以及新季晚熟苹果开秤价走势、入库量。 7月份，旧季苹果价格走势偏弱，新季早熟苹果、梨价偏强，苹果期价“M”形震荡。7月初，苹果市场步入传统的消费淡季，高库存、价格下跌、消费受限成为主要逻辑。同时，西瓜、桃子等时令水果大量上市，迅速抢占市场份额，对苹果销售构成了明显冲击。调研结果显示，新季苹果产量同比略增，品质也有明显提升，使得期价持续走低。7月中旬，早熟苹果秦阳如期上市，价格较去年同期略有降低，秦阳在市场上的销售表现较为亮眼，受到消费者的广泛欢迎。皇冠梨也在7月初抢先上市，其价格低开高走，之后迅速趋于稳定，主要是因为皇冠梨品质优良，激发了外贸商和国内客商的收购热情。其间苹果期价显著上扬。7月下旬，早熟嘎啦果价格出现明显下滑，苹果期价也随之回落。 8月份，早熟嘎啦果、库存富士表现主导行情走势。8月初，时令水果畅销，库存富士销售不畅。早熟秦阳苹果高价遇冷，价格跳水。嘎啦果分批上市，品质分化导致价格各异。时令果品供应不断增多。时令水果价格表现较好、新旧季苹果表现一般，使得期价呈倒“V”形。8月中旬，水果市场呈多样化态势。西瓜价格持续上涨，皇冠梨收购进入尾声，价格保持稳定且略显坚挺，早熟苹果价格微跌，未达预期，市场对即将上市的早熟富士开盘价预期较高。早熟苹果主导行情走势，期价连续上扬。8月下旬，库存富士价格进一步下跌。特别是山东地区，库存量达到近年来的最高位，供应过剩，持货商恐慌销售，市场情绪悲观，进一步加剧了库存富士价格的下行压力。 9月份，苹果期价“V”形反转。9月初，库存富士苹果价格继续下跌，给市场带来了更大的压力。同时，早熟富士由于遭遇不利天气，上色效果不佳，果品质量有所下降，价格也相应偏低。一系列不利因素使得市场悲观氛围延续，参与主体信心不足，苹果期价持续走弱。9月中下旬，早熟富士因上色不佳及质量参差不齐，导致总供应量显著减少，为晚熟富士及早熟嘎啦果提供了市场机会。晚熟富士借机以低价迅速走货，而嘎啦果则凭借高品质，以高价快速销售，行业盈利状况良好。这一系列积极的市场表现使得各方对新季富士苹果开秤价预期转向乐观。新旧季苹果的市场表现均偏好，推动期价由弱转强。新季苹果产量同比增加。目前，新季苹果的套袋工作已基本完成。结合4月份的花期调研、5月份的坐果调研及6月份的套袋情况调研综合评估，新季苹果产量同比大概率增加。具体情况如下：陕西白水、洛川南部、富县局部产区苹果套袋情况不佳，其余产区套袋数量较正常年份稍少；甘肃整体套袋情况较好，特别是平凉、庆阳市产区套袋数量同比增加明显；山西运城产区套袋数量同比明显减少，吉县套袋数量较去年有所下降；山东产区套袋数量同比略增。从全国范围看，与去年同期套袋情况相比，苹果产量呈增产状态，其中甘肃产区增产幅度较大。根据卓创资讯套袋调研结果加权计算，全国苹果套袋量与2023年相比增加3.79%。据此推算，2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年的最终产量3554.11万吨相比，增加了308.11万吨，同比增幅8.67%。新季苹果质量或明显提升。果锈是苹果果实表面产生的类似锈状的木栓层，发病严重时果面会失去光泽，对苹果质量影响较大。苹果果锈一般果园中都存在，只是轻重不同。梗锈不达果肩，对果品的商品价值影响不大，而梗锈达肩、胴锈和顶锈则严重影响果实的外观。据中国天气网报道，2024/2025产季苹果发芽、开花、坐果、膨大的整个生长期，除部分产区遭受了轻微的霜冻、高温和淋花外，全国各大产区并未遭遇恶劣天气。通过8月中下旬的调研，笔者了解到，西部产区果锈率处于近年来较低水平，果面洁净度甚至优于苹果质量表现良好的2022年。相关统计数据显示，陕西2024年果锈率为10.39%，远低于2023年的26.48%；甘肃2024年果锈率为10.24%，低于2023年的15.24%。由此可知，2024年陕西、甘肃果锈率均偏低，主要原因是套袋后西部产区整体天气良好。晚熟富士开秤价大概率符合预期。10月初，东西部产区晚熟富士逐步上市，开秤价逐渐明了。第一，历史开秤价格及苹果期价走势为新季苹果价格提供了参考。通过对历史数据的分析可以了解到过去几年相似气候和市场条件下的苹果价格走势，有助于市场人士更准确地预测新季苹果的开秤价格。第二，截至10月6日，东西部晚熟富士已陆续少量上市，价格不一，西部洛川产区70#以上半商品果价格在3.5元/斤左右，通货价格在3.0元/斤左右。近期山东产区毕郭市场、寺口市场价格有所回落，通货标准在2.2~2.6元/斤，但从收购氛围看，东西部产区收购客商持观望态度，收购意愿不强。整体看，预计新季苹果开秤价基本持平于正常年份或略低。具体看，以山东栖霞片红80#一二级苹果为例，其开秤价在2.7~3.0元/斤较为正常。因此，笔者预估新季苹果的开秤价格主要集中在2.7~3.0元/斤区间，甚至有可能低于2.7元/斤。由于市场需求和供应预期偏高的限制，开秤价高于3.2元/斤的情况发生的概率较小。如果新季平均收购价在历年平均价格2.7~3.0元/斤区间，综合考虑当前库存水平，价格相对偏高，对苹果消费有抑制作用，去库存压力凸显；如果新季苹果平均收购价低于2.7元/斤，甚至低于2.5元/斤，较低的价格或使苹果消费趋好，去库压力减轻，后期市场价格仍有可能由熊转牛。综上，相比于今年前两个季度，三季度苹果行情走势可以用“平稳”二字概括。前两个季度苹果市场行情波动较大，进入三季度后，市场价格趋稳。由于三季度处于新季开启与旧季收尾的节点。旧季现货价格下行，此前的悲观预期得到充分释放，盘面价格接近阶段性底部。同时，新季现货苹果价格走势却仍充满不确定性。新季苹果价格的预期，以及预期与现实之间的偏差，成为主导三季度市场行情的因素，苹果期价在多个区间内呈现震荡走势。此外，各参与主体还需密切关注国内外宏观经济形势、政策导向以及天气变化等因素，这些因素都可能对新季苹果的质量及市场需求产生深远影响，进而左右未来的行情走势。图为栖霞富士80#一二级收购价（元/斤）图为洛川富士70#以上半商品收购价（元/斤）当前，东西部产区苹果开秤价格已逐渐明晰。在质量上乘且产量略有增加的背景下，东部栖霞产区80#片红一二级苹果开秤价格大概率在2.7~3.0元/斤区间。目前东西部的客商，特别是东部客商多持观望态度，价格仍存在进一步下滑的可能。基于当前市场形势，笔者认为，若开秤后价格持续走低，果农会选择自行入库存储。这样销售的果品及客商库存量会相应增加，可能一定程度上促进货品的流通，使库存量保持相对中性的水平，有助于减轻后续的销售压力。若开秤后价格保持稳定或略有上涨，较高的价格可能会让客商望而却步。这样果农将被迫增加入库量，导致货品销售缓慢，库存量偏大。高价与偏高库存的双重压力可能会为后期销售带来较大挑战。当然，具体市场走势仍需持续关注市场动态和各方态度，开秤价走势、入库量将成为后市苹果价格的主导因素。（作者单位：中泰期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-10

政策保持谨慎，市场冲高回落-2024年10月8日申银万国期货每日收盘评论

现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约进入交割月，2501合约出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日跟随市场情绪高开低走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15691元/吨，较上一日+42元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，全球2024/2025年度棉花产量预估为2549.06万吨(上月预估为2562.04万吨)，同比增加5.7%，2023/2024年度产量预估为2412.30万吨。全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1823.41万吨(上月预估为1834.29万吨)，同比减少1.8%，2023/2024年度期末库存预估为1856.27万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计后期油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显下跌，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天低开低走，偏弱震荡，除临近交割的10合约外，其余合约跌幅均在20%左右，12合约收于1900点，收跌19.87%，较节前最后一个交易日下跌640.4点。一方面是由于节前发酵升温的美东港口罢工预期，实际仅罢工3天，双方达成初步协议，将主合同延长至2025年1月25日，由于持续时间较短，对于供应链造成的混乱可控，此前多家船公司针对此事件征收的附加费也将取消，另一方面国内宏观情绪对EC的影响在边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。目前最新欧线运价来看，MSC和EMC将41周起的大柜运价降至接近3000美金，HMM第41周大柜报价已至3000美金之下，为2906美金，三大联盟第42周大柜均价为3240美金。THE联盟中的HPL和ONE将11月起的运价调涨，但距离现在尚有一段时间，能否落地有待证实。在未看到进一步的运价企稳信号之前，预计盘面以宽幅震荡格局为主，关注后续运价进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-10-09

【农产品早评】苹果：假期天气影响不大，收购价预期偏弱

4年10月9日品种：生猪、油脂油料、苹果、纸浆、红枣生猪生猪2024-10-09 一.市场观点现货方面，节日期间现货价格先跌后涨，截止10.8号价格为17.68元/kg，环比涨幅0.28%。盘面上LH2411合约涨至17285元/吨，大涨1.59%，其余合约均小幅上涨。供给端，整体计划出栏仍偏高，10月预期供给偏宽松。根据涌益数据披露，9月样本厂家计划出栏1951万头，实际出栏1929.54万头，完成率98.9%；10月计划出栏量2012.51万头，较9月实际出栏量增4.3%，日度出栏量增0.94%。需求端，屠宰量节日期间表现相对其它旺季来说比较平淡，宰量变化较为稳定。而10月国庆节后一段时间在四季度中处于相对淡季，但消费惯性回落空间不大，加之宏观层面整体消费倾向有好转，故而10月消费端预计表现比较稳定。盘面上，11合约昨日上涨主要原因是9月整体跌幅过大，盘面超跌反弹，修复基差。目前11合约临近交割月份，实际主力合约为01合约，11合约变化趋势将更多的吻合现货走势，逐渐打成平水。总得来说，9月整体供给过剩的逻辑已经充分交易，目前供需相对偏平衡，现货支撑位明显，而上涨也缺乏驱动，预计近期将窄幅震荡，逐步实现期现回归。而根据涌益样本，10月计划出栏量依旧按预期增加，供给预计依然宽松，后续重点关注10月中二育动作是否能给市场带来上行驱动。盘面上，节前我们分析过11合约看空逻辑已充分交易，下行空间不大。从昨日表现看，短期内基差或将修复，多单可继续持有，但没有加仓必要。接下来重点关注现货是否有突破迹象，以及二育进场力度。二.消息与数据 1.机构消息：屠宰今日市场整体有稳有涨，部分区域屠宰量变动较为有限，有地区是受二育争抢猪源影响，多数还是由于终端走货不理想导致难有增加。（涌益咨询） 2.机构消息：节中二育陆续进场，后续二育伺机观望。国庆期间，价格跌至相对低位，一定程度上刺激的二育补栏，但是二育入场后对价格形成托底作用，价格小幅反弹后，部分养殖户转为观望态度，但目前华中部分集团场猪流入二育渠道仍占一定比重，因此二育仍是伺机入场态势。（涌益咨询） 3.机构消息：全国猪价偏强调整，国庆期间猪价连日走弱，刺激市场短期挺价情绪升温，且前期二次育肥猪源基本出净，市场大猪货源偏少、标肥差再次扩大，养户惜售及二次育肥补栏行为增多，同时集团场整体增量幅度不大，明日行情或延续偏强调整，后日或回稳为主。（我的农产品） 4.财经新闻：国家近期出台的一系列政策，将在一定程度上支撑猪肉的消费。据农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力之说：“降准降息等货币政策在一定程度上可以刺激居民消费，因为前两年消费表现欠佳，对猪肉价格也带来了一定的负面影响。政策出台之后，居民的消费信心应该会有所增强，对猪肉价格的支撑力度也会强一些。”（证劵时报）油脂一、市场观点节后国际原油大涨，油脂跟随上涨。原油上涨通过生物柴油市场传导至植物油市场，棕榈油受影响最大。全球油脂库存在2025年度和2024年持平。品种间分化较大，豆油库存增加，菜油、葵油、棕榈油库存下降。菜籽油与棕榈油的基本面因素支持看多观点，其价格走势预计偏强上涨。相比之下，豆油市场受到大豆过剩影响，只能跟随上涨，因此在三大油脂品种中表现最为疲弱。 1. 棕榈油：节后受到外盘原油带动，棕榈油强势上涨。供给端：进口利润长期亏损200-300元/吨，国内进口同比去年减少30%。东南亚产地库存处于历史均值偏低的位置，供给处于偏紧态势。需求端：本周棕榈油库存50万吨，环比增加3万吨。棕榈油比豆油贵200-300元/吨，极大地抑制了棕榈油的消费。下游棕榈油消费随采随用，消费疲软。观点：进口利润的倒挂现象为价格提供了支撑，然而，豆棕价差出现的倒挂情况，抑制了棕榈油在食用领域的消费需求，导致棕榈油现货市场的交易清淡。市场预期马来9月库存小幅增加，总体处于历史偏低水平。关注四季度印尼产量是否季节性增加。综合分析，棕榈油供小于求的基本面支撑价格，预计价格中枢上移至8500-9000区间。 2. 菜油：商务部对加拿大反歧视调查，菜油领涨油脂。截至上周华东菜油库存28万吨，周环比持平。油厂菜籽库存53.4万吨，周环比增加20万吨，油厂菜油库存11万吨，周环比略降0.25万吨。供给端：国内菜油和菜籽的进口量在1-8月期间累计同比减少20%，主要归因于市场需求的疲软。当前，国内菜油库存较历史平均水平高出约20%，预示着四季度菜油供应将保持充裕。自2025年起，受反倾销调查的影响，菜籽进口采购节奏或将放缓，预计菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。供给端收缩为菜油市场提供多头支撑。观点：在国内市场，由于菜籽反倾销立案的影响，自2025年起，菜籽的进口采购进程放缓。同时，欧盟与加拿大下调其产量预期，推涨了国际菜籽价格。综合剖析，我们预计菜籽价格将呈现震荡走强的态势，其价格中枢有望从原先的8000-8500区间上移至8800-9500的更高区间。 3. 豆油：截至上周豆油库存113万吨，周环比增加3万吨。供给端：全球大豆供给过剩，国内大豆库存高位，豆油供给偏宽松。需求端：豆油现货基差处于5年最低的水平，下游需求表现一般。观点：豆油受到棕榈油走强带动上涨，同时受到大豆供应过剩拖累，涨幅不及棕榈油。预计价格在7800-8300震荡。二、市场消息 1. 马来西亚MPOA产量数据，2024年9月1-30日马来产量环比减少3%，马来半岛减少7%，沙巴增加8%，砂劳越减少1.6%。 2. 路透估计马来西亚的棕榈油库存在9月份连续第二个月上升，达到195万吨，较8月底186万吨库存增加3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%，出口下降至150万吨，环比下降1.65%。豆菜粕一、市场观点 1. 豆粕：节后豆粕期货跟随外盘大豆下跌。美豆9月库存同比增加了30%，美豆供大于求的宽松预期没有改变。巴西北部产区降雨预报改善，预计未来一周降雨量在30-50mm，大豆播种天气的炒作预期减弱。供给端：美豆丰产，美豆9月季度库存量为3.42亿蒲式耳，同比增幅30%，全球大豆增库存。国内大豆在7-9月天量进口之后，大豆和豆粕库存处于历史最高水平之一。供给端处于供应过剩态势。需求端：9月下旬开始豆粕成交量减少，本周豆粕库存145.83万吨，较上周增加11.15万吨，增幅8.28%，同比去年增加59.30万吨，增幅68.53%。观点：国内豆粕四季度还是处于供大于求的去库存途径中，下游随采随用，库存偏高的问题在短期内难以得到根本缓解，供给过剩于需求的局面依然存在。综合预计豆粕价格将在3000-3300区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 美豆收割进度47%，去年同期37.3%，5年均值34.2%。Agrual预计巴西大豆播种进度4.5%，去年同期10%。 2. Safras预计巴西农户2024/25年度大豆销售进度24.8% 高于去年同期的21.4%。苹果苹果：新季苹果产地陆续开始交易，产地客商采购比较谨慎，成交量一般；开秤价格比市场预期稍低，牟平地区一二级半货源成交价格2.5-2.8元/斤，洛川地区70#以上半商品货源3.0-3.3元/斤，以质论价，果农顺价出货，客商上一产季亏损较重，今年收储积极性不高，采购比较谨慎；目前西北产区近两日订货量稍有增加，质量把控比较严格，山东产区目前虽然有交易，以发市场为主，实际成交量一般，部分价格为意向价格；国庆节期间天气影响不大，客商不着急收购，收购价格预期偏弱，盘面破位下跌，关注收购价格的波动。红枣红枣：据Mysteel统计，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后进入集中下树期，据反馈存在少量定园及零星下树，皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤；崔尔庄市场到货近30车，到货量较多成交氛围下降，客商按需拿货，部分持货商让利出货；广东如意坊市场到4车，以新疆来货为主，区间价格略有松动，超特13.50元/公斤，一级10.00-11.60元/公斤，二级10.00元/公斤；产区反馈产量高于预期，裂枣比例暂时看不算太大，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，中期仍维持偏空，关注产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：据悉，金鱼公告由于市场原因计划减产4% 大约44万吨；国庆期间，当地时间周四（10月3日），美国码头工人同意结束为期三天的罢工，罢工带来的影响预计在未来几周内能够被消化；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1430元/吨；白卡纸市场行情低迷，市场价格稳中下行，生活用纸部分纸企仍有继续发涨价函意向，终端需求目前表现尚可；文化用纸出版招标零星释放，社会面需求仍偏弱，工厂多延续挺价意愿；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加，短期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-09

【宏观早评】降息预期大幅回调，贵金属显示疲态

纠缠度最高的品种是：棕榈油纠缠度38，苹果纠缠度38，菜籽油纠缠度37。基差混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-09

苹果中线保持偏空思路

近期，苹果期货在短暂上涨后持稳，主力合约2501在7000元/吨关口附近横盘整理。虽然股市大涨带动商品市场反弹，但苹果市场表现相对弱势。新季苹果面临着供增需弱的现实状况，压制价格反弹空间，建议投资者维持远月合约偏空震荡思路，生产企业可背靠收购成本价格进行卖出套保操作。新季增产已成定局苹果依然是供应主导下的市场，需求波动主要体现在季节性消费上。回顾2024/2025年度苹果的花期、坐果、套袋等重要生长阶段，天气形势良好，局地灾害影响较轻，部分产区坐果略显不足，但是总体产量偏向于丰收。市场对新季苹果增产基本达成共识，产量同比增幅在5%左右，产量同比增加使得苹果价格面临压力。分省来看，陕西、山西产量在上年度大幅增产之后同比下降5%~10%，山东产区恢复性增产15%，甘肃在恢复性增产和新果园开产的共同作用下增产幅度比较大，预计增幅60%。甘肃种植区集中连片、规模种植、树龄年轻，是非常有潜力的苹果优势区域。国庆期间产地全部脱袋结束，摘袋后普遍反映，果个大小正常偏大，果面干净，商品率远好于去年，预计今年好货与差货、大果与小果之间价差会再次缩小。现货和存储利润走低 2023/2024年度国内苹果现货价格和存储利润持续下降。卓创资讯数据显示，栖霞地区纸袋80#一二级条红由去年底的4.65元/斤跌至目前的3.55元/斤，跌幅超过20%，再次回到正常水平区间。由于销售价格下跌，苹果客商80#以上一二级存储利润由正转负，亏损不断扩大，由收购最初的0.25元/斤一路跌至当前的-1.99元/斤，处于6年来的最低位。从年度现货表现来看，由于好货占比较少，优质好货仍受青睐，中等偏下货源价格下滑幅度更大。以果农入库为主，客商货较少且以好货为主，果农被动存货情况较为普遍。新季苹果冷库存储量中等偏高，入库成本居于高位，增加后期销售风险。客商和果农在经历了2023年抬价抢收高价原料和挺价惜售而导致大范围的亏损后，新季收购存储心态预计会发生较大转变。新季收购心态偏谨慎由于早熟苹果市场购销良好、价格好于预期以及宏观预期转好，使得晚熟富士高价开称的概率加大，但是考虑到2023/2024作物季度存货亏损严重，增加了果农下树卖货的积极性，客商高价备货积极性也严重不足。去年晚熟富士收购均价远高于平均水平，同比高出0.5~0.7元/斤，今年很难发生同样情况。随着收购的进行，货源相对充足，客商心态谨慎，高开低走的可能性较大。毕竟收购成本越高，后期销售风险越大。客商亏损严重也有可能导致新季收购资金短缺，果农被动入库情况增加，这将拖累远期苹果价格。苹果原料端价格适当压缩，也有利于未来存储利润修复。由于新季产量同比增加，冷库存储量中等偏高，如果市场需求未出现进一步回升，或限制苹果价格的上涨空间。整体来看，随着各种秋季水果大量上市，供应量增加，新季苹果增产以及商品率同比大增是确定的，下游水果大类竞争激烈，苹果需求亮点不足。短期内，在国内政策加码的宏观环境主导下，商品市场大部分合约整体走强，苹果价格很难有较大下跌空间。中期来看，供需关系仍是引导苹果价格走势的最主要的因素，在需求端没有明显好转的情况下，后市价格仍可能回落，重点关注入库量。建议加工企业积极把握机会，运用期货工具保障销售利润。（作者单位：建信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-10-09

【国庆节后总结】农产品：国际原油飙升带动马来棕榈油上涨

节后需求惯性回落后再回暖的速度。 / 苹果/ 十月一期间晚富士陆续上市，整体天气正常，上市时间较去年有所提前，山东产区预计10月10日开始集中收购，果面质量较好，果绣不算多，但存在少量鸡爪纹、黑红点情况，部分地区果个表现不均匀，整体质量表现要比去年好，商品率有所提升，烟台毕郭、寺口等市场晚富士陆续上量，成交价格来看，80#一二级片红及条拉片2.5-3元/斤，条纹3.0-3.6元/斤，通货2.0-2.6元/斤，符合预期；陕西产区5-7天后集中订货，多数仍处于上色阶段，商品率提升明显，客商观望情绪较浓，预计洛川70#起步半商品主流价格3-3.5元/斤。假日期间整体天气影响有限，从出行和消费数据来看，居民的出行热情持续，但消费倾向仍待修复，宏观情绪利好的情况下，苹果短期仍维持震荡，后期关注收购价格的波动。 / 红枣/ 国庆期间，产区变动不大，今年新季红枣下树时间或较往年提前一周左右，内地客商计划中下旬前往产区收购；销区崔尔庄市场到货量约4000吨，成交量在一半左右，整体成交比较活跃，价格较节前小幅松动0.10-0.20元/公斤，特级10.30元/公斤，一级9.90元/公斤，二级9.30元/公斤；广东市场到货16车左右，成交量也在一半左右，好货价格偏强运行，较节前微幅上调0.10-0.20元/公斤；目前红枣现货价格较前期企稳小幅回升，主要是下游库存一直维持较低水平，刚需备货仍有一定支撑，但新枣下数在即，陈货压力仍存，新季产量是近几年最大的一年，收购价格不宜过度乐观，短期宏观情绪向好，红枣企稳反弹，中期仍偏空。 / 纸浆/ 国庆期间，当地时间周四（10月3日），美国码头工人同意结束为期三天的罢工，罢工带来的影响预计在未来几周内能够被消化；全球主要产浆国8月发运量环比持平，但月度库存天数上涨4天，其中，发运至中国数量环比上涨7%，纸浆10月到港压力有所增加；交通部预计国庆假期全社会跨区域的人员流动量将按年增长0.7%个百分点左右，实际数据显示，10月1日增长了0.9个百分点，第二天增长了约4个百分点，比预期略好；纸浆供应端暂时没有更多利多，需求端跟随国内宏观预期向好，外盘报价持平，维持震荡。 — 盛世华诞普天同庆微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-10-08

股指强势上涨，钢材集体涨停-2024年9月30日申银万国期货每日收盘评论

现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约临近交割上涨，2501合约小幅走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：商品氛围高涨带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15410元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据Egypt Today报道，今年，埃及农业部成功地将全国棉花种植面积从上年度的25.5万英亩扩大到31.17万英亩，增幅23%。农业部在周六发布的一份声明中表示，其中70,584英亩已被指定用于生产明年目标种植区所需的种子。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-25日马来西亚棕榈油产量减少4.12%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-30日棕榈油出口量环比增加1.05%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡，近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：受宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘升级等多方面因素影响，EC偏强运行。9月30日是ILA国际码头工人协会与USMX美国海运联盟的六年期主合同到期的最后时间，截至目前双方仍未就新合同达成一致。如果今晚零点前无法达成，ILA将于10月1日凌晨在东海岸和墨西哥湾海岸的港口罢工。目前，多家船司已对前往美东和美湾航线的货物收取港口中断附加费，生效时间多在10月中下旬，最新SCFI美东和美西航线跌幅仍在扩大。若10月1日罢工如期开始，主要关注点一是罢工持续的时间，美线运价能否提涨及提涨的落地情况，二是对欧线运价的溢出效应。目前多数预期是罢工0-7天，正好覆盖国庆假期，关注国庆长假期间的进展。最新欧线运价仍偏弱，10月船司继续调降运价，降价博弈仍旧激烈，10月第二周部分船司大柜报价已降至3000美金之下，但近期国内宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘冲突升级等多方面因素影响下，弱现实暂靠后，假期重点关注罢工进展。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-10-01

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