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2023年3月28日申银万国期货每日收盘评论

约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：市场担忧消费，苹果期货近月合约继续下跌。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：跟随原油反弹。产地近月船期棕榈油报价不涨反跌，9月船期棕榈油对2309倒挂减少至70左右。未来国内油脂供应预期增多，今年实际需求恢复有限，目前也是阶段性消费淡季。3月底马来西亚棕榈油或去库存至190万吨，近期产地降雨，棕榈油可能延续偏强，但是中长期产地进入增产周期后，后市将会累库。上周国内大豆压榨量不及预期，豆油库存延续下降，但是周度表需回落，处于季节性消费淡季，随着南美供应高峰到来，豆油供应增多。短期油脂持续反弹驱动不强，关注进口成本变化。棕榈油2305合约区间7000—8700，豆油2305合约区间7500-8200，菜油2305合约区间8100-9000。【豆菜粕】豆菜粕：小幅收涨，今日巴西大豆贴水企稳于55美分，处于历史新低水平。巴西上市高峰来临，巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平。相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本，由于化肥、种子和农药价格下跌，2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间，美豆旧作偏紧，因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前，美豆主力在1400美分是较强支撑，如果兑现，美豆主力回落至1200美分/蒲氏耳，对应国内豆粕主力在3200-3300。彭博公布预期显示，预计美国2023年大豆种植面积为8830万英亩，高于2023年2月展望论坛预测的8750万英亩和2022年最终种植面积数据的8750万英亩。关注3月底种植意向报告。国内豆粕2305在3400-4000区间。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-28

郑州商品交易所3月28日苹果仓单日报表

品种：苹果单位：张日期：2023-03-28 每张仓单=2手合约\*10吨/手=20吨仓库编号仓库简称等级类别提货点仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 1813 陕州二仙坡 0 0 0 1822 宝鸡海升 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 1829 天水花牛 0 0 0 1830 秦安雪原 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-03-28

商品期货收盘能源化工品涨幅居前，燃料油涨超4％，SC原油涨超3％

棉纱等涨超1％，红枣、豆二等小幅上涨；苹果跌超3％，焦炭、尿素等跌逾1％，工业硅、纯碱等小幅下跌。　　方正中期期货：原油大幅上涨上行驱动及幅度均相对有限　　隔夜内外盘原油大幅上涨。一方面美国第一公民银行表示将收购破产的硅谷银行的存款和贷款业务，美国当局考虑扩大对美国银行业的流动性支持，令市场避险情绪进一步降温；另外一方面，伊拉克联邦政府和库尔德官员未能就恢复土耳其一个港口的石油出口达成一致，该港口原油出口量约为40万桶/日，引发市场对原油供给的担忧。当前来看，原油供需面表现尚可，而近期原油市场波动主要受宏观情绪主导，虽然欧美银行业危机暂时有所缓和，但未来有进一步向地产端蔓延的风险，潜在的危机可能令原油等风险资产走势持续承压。从盘面来看，近期原油连续反弹修复，但量能跟进不足，整体反弹表现为情绪面的修复，鉴于宏观危机暂时缓和并非反转的判断，我们认为短线原油上行驱动及幅度均相对有限，SC原油技术上建议关注540附近阻力，后市关注点仍在于宏观危机的演变及市场情绪的变化以及对油市的指引。　　光大期货：宏观风险退去短期原油多单存在配置机会　　隔夜市场，伊拉克联邦政府和库尔德官员谈判谈黄了，未能就恢复土耳其一个港口石油出口达成一致，引发市场对于原油供给重燃担忧，外盘原油大涨，周二早盘原油携能化品种集体上涨，资金如潮水再次涌入风险资产，短期原油多单存在配置机会。　　短期供应边际缩紧，一方面伊拉克需要确认仲裁案件后才会从土耳其杰伊汉港出口原油，影响近40万桶原油出口量，如果本周末之前双方达成一致，对原油影响有限；另一方面，俄罗斯从3月起每天降低50万桶原油生产，延长至6月，原油价格获得支撑。地缘事件继续抬升原油的风险溢价，近日俄罗斯在白俄罗斯进行战略部署，这是从俄乌冲突以来最明显的一次核信号，引发风险资产的高波动，如果不确定性再次引发能源危机担忧，不排除油价继续拉升。整体来看，宏观风险退去，资金重回风险资产，供给出现扰动，近期油价企稳反弹。

金融界2023-03-28

【农产品早评】苹果：清明备货不及预期，苹果破位下跌

种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。 GAPKI数据显示印尼1月棕榈油库存下降至310万吨，去库明显。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，实际产量预计在2700-3000万吨间。菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量预计翻倍，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前欧美金融系统危机仍未解除，美联储在预期内加息25崩bp，并对市场安抚，宏观边际好转但仍存在变数。策略：油脂以震荡为主，短期存在反弹机会，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。截至2023年3月15日，新疆地区皮棉累计加工总量601.5万吨，同比增幅13.57%。3.9-3.15加工持续放缓，周加工增量9.89万吨，环比降幅21.26%。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。新疆今年棉花补贴价迟迟未出，叠加新疆今年要实现一定的粮食目标，市场担心棉花补贴价格会下调，减少新疆棉被制裁的压力，后需要观察。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。3.10-3.16一周美国2022/23年度陆地棉净签约70375吨（含签约73641吨，取消前期签约3266吨），较前一周增加38%，较近四周平均增加33%。装运陆地棉61802吨，较前一周持平，较近四周平均减少13%。越南（26150吨）、中国（21772吨）、孟加拉（6804吨）、土耳其（5693吨）。但美棉冲高后因为宏观因素继续回落。纺织需求有所好转，2月商业库存增幅减缓。宏观银行业信心事件依旧在发酵，出口订单也确实较差，纺织企业主动降库规避风险，随买随用。但宏观银行业风险有所缓解，昨夜美棉大涨。玉米玉米：主要还是源于俄乌停战的预期以及替代品小麦大跌带来的玉米下跌，需求端来说，生猪养殖利润低迷也拖累了玉米的需求，但从中国玉米全年供需的角度来说，还是缺乏大跌或者趋势性转空的基础，因为中国玉米供不应求的格局仍然没有完全转变。豆粕豆粕：外围宏观偏空，加上巴西卖压如期来临，巴西贴水不断下跌，造成美豆及豆粕大幅下跌。虽然从全年供需上，库消比暂无改善，但是巴西大豆正在收获的这个时间段，存在一定的供给压力。而需求端，中国生猪养殖利润偏低，需求不好。对于未来豆粕价格，随着巴西收割进度和销售进度加快，供给压力减弱时，或可做多。一是时间上一般4-5月份巴西卖压减弱，二是观察巴西贴水价格是否企稳。生猪生猪：供给端，短期养殖端出栏积极性较高，集团日均出栏量增大，集团屠宰量也增大，说明散户出栏积极；天气偏冷，终端需求尚可，入库需求一般。价格整体持稳略弱。中长期来看仔猪料销量较好，加上中牧股份非洲猪瘟疫苗的研发加快，利空远期价格。苹果苹果：山东产区条纹货源采购较多，个别地区条红货源价格小幅上涨；陕西产区成交量一般，当前发货主要是客商自存货，临时采购发货的不多；市场整体到货量与之前几日相比，减少比较明显，近期南方市场降雨较多，市场采购人员较少，出货速度平稳；当前进入清明节需求的关键验证阶段，市场反馈来看，梨、柑桔、苹果备货需求均表现一般，短期偏弱，关注后期市场走货以及天气情况。红枣红枣：新疆产区剩余灰枣成交一般，统货价格有所下滑；崔尔庄市场出摊商户较多，看货客商增多，交易一般，部分一般货让利出售；广东市场到货5车，走货一般；端午节之前仍处于季节性淡季，短期需求端表现偏弱，关注市场走货情况。纸浆纸浆：银星4月报价815美元/吨，上月890美元/吨；昨日国内针叶浆价格小幅探涨，针阔叶价差1150元/吨；白卡纸中小纸厂开工依旧不足，个别纸厂下调白卡纸出厂价格；生活用纸市场实际交投情况一般，北方部分纸企听闻有停机现象；文化用纸在党政订单及零星出版需求支撑下，月内排单情况较好；乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，外需低迷，内需年后复苏不及预期，维持震荡偏空的观点，短期关注这一周银星成交情况，浆厂可能并不仍可低价成交，预估5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-28

2023年3月27日申银万国期货每日收盘评论

约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：市场担忧消费，苹果期货出现大跌。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：走势震荡，午后马来西亚或宣布对棕榈油生产商征收所谓的“暴利税”，印尼1月棕榈油库存降至310万吨，棕榈油再度偏强。近月船期棕榈油报价较少，7月船期对2309亏损236。宏观上，加息放缓，此前银行风险事件解除，宏观影响弱化。未来国内油脂供应预期增多，今年实际需求恢复有限，目前也是阶段性消费淡季。3月底马来西亚棕榈油或去库存至190万吨，近期产地降雨，棕榈油可能延续偏强，但是中长期产地进入增产周期后，后市将会累库，在菜油和豆油拖累下，反弹空间有限，后市尝试逢高做空。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100。【豆菜粕】豆菜粕：继续回落。今日巴西贴水下降至55美分，处于历史新低水平。巴西上市高峰来临，巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平，5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平，美豆主力最低触及1405美分/蒲氏耳。相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本，由于化肥、种子和农药价格下跌，2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间，因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前，美豆主力在1400美分是较强支撑，<>杂志发布的一项美国种植意愿调查显示，2023年大豆种植面积预测为8,962.0万英亩，比美国农业部2022年预测的8,745.0万英亩增长2.5%，关注3月底种植意向报告。国内豆粕2305在3400-4000区间。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-27

郑州商品交易所3月27日苹果仓单日报表

品种：苹果单位：张日期：2023-03-27 每张仓单=2手合约\*10吨/手=20吨仓库编号仓库简称等级类别提货点仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 1813 陕州二仙坡 0 0 0 1822 宝鸡海升 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 1829 天水花牛 0 0 0 1830 秦安雪原 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-03-27

2023年3月24日申银万国期货每日收盘评论

约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：产区天气不佳，苹果合约继续上涨。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：小幅反弹，美联储3月加息30基点，今年还剩下一次5月加息，但是目前看概率不大。美财长耶伦修改国会证词关键部分，称准备必要时再采取保护存款行动，此前市场担忧的银行危机事件影响或趋于弱化。短期油脂的企稳止跌至少需要进口榨利打掉，否则反弹也是乏力，据传昨晚又成交10万吨欧洲菜油，关注国内油脂到港成本变化。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100。【豆菜粕】豆菜粕：尾盘反弹。尽管宏观方面利空影响趋弱，但是巴西上市高峰来临，巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平，5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平，美豆主力最低触及1405美分/蒲氏耳。相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本，由于化肥、种子和农药价格下跌，2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间，因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前，美豆主力在1400美分是较强支撑，国内豆粕2305在3400-4000区间。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-24

郑州商品交易所3月24日苹果仓单日报表

品种：苹果单位：张日期：2023-03-24 每张仓单=2手合约\*10吨/手=20吨仓库编号仓库简称等级类别提货点仓单数量当日增减有效预报升贴水 1801 西安华圣 0 0 0 1802 白水盛隆 0 0 0 1805 延长中果 0 0 0 1809 栖霞德丰 0 0 0 1811 齐鲁泉源 0 0 0 1812 莱州天赐宝 0 0 0 1813 陕州二仙坡 0 0 0 1822 宝鸡海升 0 0 0 1828 静宁德美 0 0 0 1829 天水花牛 0 0 0 1830 秦安雪原 0 0 0 1831 荣成翠虹 0 0 0 1832 烟台联盛 0 0 0 1835 陕粮农洛川 0 0 0 1836 延长果业 0 0 0 1837 蓬莱昊林 0 0 0 1838 渭南天顺 0 0 0 1839 陕果铜川 0 0 0 1840 富县子午 0 0 0 总计 0 0 0

Elaine2023-03-24

商品期货收盘多数收涨，沪锡大涨近6％，沪镍、PTA等涨逾3％

％，沪镍、PTA、硅铁涨逾3％，纸浆、苹果、沪锌涨逾2％；菜粕跌2％，豆粕、鸡蛋跌逾1％。　　中粮期货：沪锡持续下跌后出现反弹　　中粮期货研究指出：国际市场方面，昨日伦锡大幅上涨带动沪锡价格回升。基本面上，近期受原料需求紧张影响，江西冶炼厂开工率出现小幅下滑，进口锡少量到货，国内库存见顶回落，考虑到半导体或在年中转为补库周期，光伏等新能源行业呈现增长，使得整体需求有所回升。沪锡持续下跌后出现反弹。　　光大期货：锡价领涨有色　　受美联储利率决议影响，美元指数明显下跌。在会议短期偏鸽派的解读下，未来货币政策继续强势收紧的可能性大大降低，宏观面或保持相对宽松，有色金属悉数反弹。　　不过，宏观面对行情的影响更偏向于短期提振，基本面来看，受制于矿供应紧张，原生锡目前供应增量有限，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。因此整体来看，锡仍是供需两弱的格局。基本面没有明显改善，锡价仍有向下的可能性，中期关注国内二三季度的需求情况对盘面的指引。

金融界2023-03-24

【农产品早评】纸浆：浆厂或仍挺价，5-9价差拉大

脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆、红枣油脂油料供应端： MPOB数据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，实际产量预计在2700-3000万吨间。菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量预计翻倍，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前欧美金融系统危机仍未解除，美联储在预期内加息25崩bp，并对市场安抚，宏观边际好转但仍存在变数。策略：油脂以震荡为主，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。截至2023年3月15日，新疆地区皮棉累计加工总量601.5万吨，同比增幅13.57%。3.9-3.15加工持续放缓，周加工增量9.89万吨，环比降幅21.26%。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。新疆今年棉花补贴价迟迟未出，叠加新疆今年要实现一定的粮食目标，市场担心棉花补贴价格会下调，减少新疆棉被制裁的压力，后需要观察。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。3.10-3.16一周美国2022/23年度陆地棉净签约70375吨（含签约73641吨，取消前期签约3266吨），较前一周增加38%，较近四周平均增加33%。装运陆地棉61802吨，较前一周持平，较近四周平均减少13%。越南（26150吨）、中国（21772吨）、孟加拉（6804吨）、土耳其（5693吨）。但美棉冲高后因为宏观因素继续回落。纺织需求有所好转，2月商业库存增幅减缓。宏观银行业信心事件依旧在发酵，出口订单也确实较差，纺织企业主动降库规避风险，随买随用。加息落地美棉冲高回落，郑棉或继续维持震荡。玉米玉米：国内玉米农民售粮进度偏快，手中余粮不多，需求端，淀粉需求一般但是还在维持正常开工，饲料端补库需求弱，看跌后市，国内整体矛盾不大，未来一个潜在的重大利空是俄乌问题，如果俄乌停战，会利空玉米价格。豆粕豆粕：外围宏观偏空，加上巴西卖压如期来临，巴西贴水不断下跌，造成美豆及豆粕大幅下跌。虽然从全年供需上，库消比暂无改善，但是巴西大豆正在收获的这个时间段，存在一定的供给压力。而需求端，中国生猪养殖利润偏低，需求不好。对于未来豆粕价格，随着巴西收割进度和销售进度加快，供给压力走弱时，或可做多。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋主要受饲料成本变动的影响而走弱，鸡蛋绝对价格较高，养殖利润一般，养殖利润率低，补栏积极性长期不高，主要就是受饲料成本的影响，目前饲料成本下降，预计会增加养殖利润率，从而增加补栏，利空远月价格。生猪生猪：供给端，短期养殖端出栏积极性较高，集团日均出栏量增大，集团屠宰量也增大，说明散户出栏积极；天气偏冷，终端需求尚可，入库需求略有增加。价格整体持稳略弱。中长期来看仔猪料销量较好，加上中牧股份非洲猪瘟疫苗的研发加快，利空远期价格。苹果苹果：本周冷库出库29.3万吨，环比有所增加，同比低于32万吨的均值水平；山东产区条红货源需求良好，价格出现上涨；陕西地区本周冷库主流成交价格维持稳定，个别地区价格小幅上涨；本周市场到货量与上周基本持平，整体出货平稳；接下来1周进入需求的关键验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：新疆产区剩余灰枣成交一般，运费有所下调，原料发往销区有所增加；崔尔庄市场价格弱稳，部分等级存在让利出售，有备货需求的客商存刚需囤货；端午节之前仍处于季节性淡季，短期需求端表现偏弱，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆价格小幅探涨，针阔叶价差1000元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，四大白纸产量下和库存下滑，表观需求小幅增加；乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，外需低迷，内需年后复苏不及预期，维持震荡偏空的观点，短期关注银星新一轮成交情况，浆厂可能并不仍可低价成交，预估5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-24

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