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【农产品早评】红枣：关注产区关键生长期天气影响

雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-152（22），江苏-162（12），山东-152（2），天津-42（32）。供需分析：　2025/26年度美国大豆期末库存预计为2.95亿蒲，与上月预测值持平，但比2024/25年度减少5500万蒲。美国2025/26年度大豆供应和总需求预测保持不变。2025/26年度美国大豆年度均价预计为每蒲10.25美元，相比之下，2024/25年度为每蒲9.95美元。本月豆粕和豆油价格预测保持不变，分别为每短吨310.00美元和每磅0.46美元。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-138（24），福建-38（4），广东-128（4），广西-118（4）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：由于豆粕供应增加，对粕类市场有压制。菜粕自身来看，水产养殖旺季来临，菜粕需求增加，不过中加贸易关系缓和预期增加，后期供应或增加，拖累菜粕市场。菜粕将继续震荡调整为主。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为57.5泰铢/kg，环比+0.55泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。泰国出口上，根据泰国海关最新出口数据显示，5月泰国橡胶出口折干总量为37.2万吨，同比增长19.84%，环比增长11.06%，累计同比增长19.84%；其中到中国的出口折干总量为24.2万吨，同比增长48.97%，环比增长19.56%，累计同比增长38.22%。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周国内社库累库3000吨，去库再次延迟。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：截至2025年6月15日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比增加0.3万吨，增幅0.26%。中国深色胶社会总库存为76.97万吨，环比增加1%。其中青岛现货库存增0.23%；云南降1.7%；越南10#降11%；NR库存小计增28.9%。中国浅色胶社会总库存为50.8万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降1.5%，3L环比增3.7%，RU库存小计降0.6%。（隆众资讯） 2.机构消息：地缘冲突因素影响胶价延续反弹趋势。原料维持高位，成本端支撑尚存；宏观情绪提振，胶价继续反弹，但下游需求无明显改善，对于高价心存抵触，市场交投气氛偏弱，基本面与宏观消息面共同影响下，预计短期胶价或维持宽幅震荡走势。（隆众资讯） 3机构消息：中国前5个月轮胎出口量同比增长7.3%。QinRex据中国海关总署6月18日公布的数据显示，2025年前5个月中国橡胶轮胎出口量达389万吨，同比增长7.3%；出口金额为691亿元，同比增长7.7%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.22元/kg，环比-0.07%；屠宰量为146598头，环比+0.38%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13835元/吨，环比+0.14%。供给端，短期集中供应后均重下行有限，部分地区反馈降重有难度，供应压力或有所释放。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期处于供需僵持状态，整体供压释放后养殖端重新回归小幅度累库的趋势中，均价短期难跌，后市来看三季度猪价预期较强，供应后移逻辑或继续到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：消费表现一般，屠企计划量有限，采购顺畅度尚可，个别区域或企业采购略有一定难度。暂看明日猪价窄幅调整，关注养殖端出栏量级变化。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格继续回落，降幅10-30元/头不等，断奶仔猪多在420-460元/头之间，15公斤仔猪多在520-560元/头之间，部分价格更高或更低。因考虑到出栏节点，近期仔猪采购积极性一般。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月18日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为259490头，较昨日下降0.25%。供应来看，养殖端持续控量，但市场供强需弱格局难改，需求端缺乏有利支撑。(钢联农产品) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定，目前正处于苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，市场实际成交量有限，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，下游批发市场苹果到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋后期，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货等外成品均有，客商按需采购；广东如意坊市场到货4车，市场阴雨天气持续，客商按需采购，早市成交一般；自明日结算时起，红枣期货合约的交易保证金标准调整为9%，涨跌停板幅度调整为8%；受宏观情绪带动，近期盘面由底部小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，目前处于关键生长期，关注天气影响和下游消费。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6050元/吨（0），俄针5250元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情疲软运行，市场业者操盘态度谨慎；生活用纸市场价格弱势维稳，场内无实质性利好支撑，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:06

【农产品早评】生猪：降重释放供压，现货持续反弹

雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-165（16），江苏-175（16），山东-165（16），天津-75（16）。供需分析：监测显示，6 月 13 日，全国主要油厂进口大豆库存 660 万吨，周环比下降 11 万吨，月环比上升 14 万吨，同比上升 59 万吨，较过去三年均值上升 101 万吨;主要油厂豆粕库存 42 万吨，周环比上升 3 万吨，月环比上升 30 万吨，同比下降 59 万吨，处于历史同期较低水平。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-161（13），福建-61（23），广东-131（-7），广西-121（3）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：菜粕现货方面，菜粕小幅上涨。油脂走势偏强，油粕比止跌反弹。油厂菜籽库存下降，菜粕库存料继续小幅下滑。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56.95泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比未变。供给端，原料近期窄幅波动，开割临近，后续供应上量预期较强，预计原料仍然具备下行的空间。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周青岛地区逆季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：宏观影响退温胶价偏弱整理。今日天然橡胶市场价格重心下行。宏观消息面影响逐步退温，胶价回归基本面，现货价格偏弱整理。全乳胶13850元/吨，-50/-0.36%；20号泰标1710美元/吨，-5/-0.29%，折合人民币12269元/吨；20号泰混13750元/吨，-20/-0.15%。（隆众资讯） 2.机构消息：原料价格小幅调整轮胎成本面暂稳运行。据了解，多数半钢轮胎企业装置运行稳定，个别因电厂检修，装置生产暂停，对整体产出形成一定拖拽。近期企业外贸出货尚可，内销整体走货未见明显好转，企业整体订单表现一般，部分企业新增产能尚未得到释放，为控制库存增加，部分企业维持偏低位运行状态。（隆众资讯） 3.产地新闻：随着地区形势的变化，泰国在东盟汽车市场的地位正面临越来越大的压力。2024年，泰国轻型车销量同比下降26%，令人大跌眼镜。2025年的销量前景依旧不容乐观，第1季度销量较上年同期的低迷表现又下滑了7%，表明泰国国内需求持续疲软。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.23元/kg，环比+0.14%；屠宰量为146036头，环比+0.36%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13815元/吨，环比+0.25%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差昨日略微转弱，整体看短期情绪偏强。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：整体来看宰量变动十分有限，屠宰厂计划采购难度一般，基本能够用，明日价格变动空间有限。（涌益咨询） 2.机构消息：整体来看，集团降重动作幅度小，多数体重在120-125公斤，且多数企业意向维持该体重段，因此短期来讲，体重下调有一定的难度。（涌益咨询） 3.财经新闻：继布局生猪后，猪料大王双胞胎在动保领域又有大动作，1.59亿元收购中岸生物67.18%股权。　近日，瑞普生物发布公告，公司拟将控股子公司湖南中岸生物药业有限公司48.42%股权转让给江西双胞胎生物技术有限公司交易转让价款为11475.84万元；并与双胞胎签署《战略合作协议》，双方在促进畜牧养殖产业高质量发展上建立战略合作关系。本次交易完成后，公司持有中岸生物20%股权，中岸生物不再纳入公司合并报表范围。(饲料行业信息网) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，苹果需求淡季，下游客商采购积极性低，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源；下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，到货质量较好客商采购积极，到货售罄；广东如意坊市场到货6车，市场阴雨天气持续，客商按需采购，成交3成左右；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星6050元/吨（-50），俄针5250元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差1950元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格成交优惠，但业者短期看空，因此市场交投一般；生活用纸市场价格平稳运行，近期市场消息较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:06

【有色早评】LME现货升水走高，多头持仓高集中度下挤仓风险增加，铝价逆势走强

首进行通话，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，中美贸易日内瓦框架达成，中美新一轮会谈乐观预期发酵，但地缘风险继续升级，避险情绪有所升温。美国5月未季调CPI和PPI均低于市场预期，降息预期升温，预计年内将降息两次。LME库存持续下行，现货升水再度走高，多头持仓高集中度下挤仓风险增加，铝价逆势走强。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝供应增量有限。因原料价格下行利润走扩，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。生态环境部发文，碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段，整体是按照2024年上报的碳排放情况设定总体排放配额，2025-2026年度基于碳排放强度控制思路分配配额（理解为逐步缩减发放的配额），按照产能产出去分配，单产排放高的缴费，单产排放低的收费，2027年以后对标行业先进水平优化配额分配方法，理解为给企业三年时间把碳排放降下来，降不下来成本会越来越高。需求端，下游开工率环比下行，周度表需环比上行，铝锭+铝棒社库环比-0.1至60.4万吨，继续低位去库，幅度趋缓。电改政策刺激光伏抢装需求，进入6月，430和531抢装结束，光伏用铝需求边际有下行压力。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳。白色家电7-8月排产环比大幅下行，终端需求下行压力增大。原料端，顺达矿业宣布员工技术性休假，几内亚政府态度偏强硬，长期停产概率加大，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，短期影响更多在于进口矿价止跌回升。国内氧化铝周度开工环比上行，复产压力增大，供需回归过剩，现货价格下跌。整体来看， LME库存持续下行，现货升水再度走高，多头持仓高集中度下挤仓风险增加，铝价逆势走强。国内光伏抢装结束，家电排产环比大幅下行，房地产仍在下行趋势，国内用铝需求有边际下滑的压力，同时铝材出口退税取消导致出口压力增大，一季度铝材出口验证下行，需求端是有下行压力的，短期铝价偏强震荡，等待需求下滑逐步验证加强，重点关注库存和升贴水。顺达矿业宣布员工技术性休假，几内亚政府态度偏强硬，长期停产概率加大，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需。国内氧化铝周度开工环比上行，复产压力增大，供需回归过剩，库存开始累库，现货价格下跌，以逢高空配思路为主。二、消息面 1.【韦丹塔拟投建年产能300万吨铝冶炼厂】据外电6月17日消息，印度奥里萨邦政府周一批准了8个重大工业项目，其中包括矿业巨头韦丹塔集团（Vedanta）拟在Dhenkanal地区投资1.28万亿卢比的大型铝项目，包括一座年产能300万吨（MTPA）的铝冶炼厂以及配套的4,900兆瓦自备电厂。该项目预计将创造30,000个就业机会，并进一步巩固奥里萨邦作为全球铝中心的地位。（上海金属网编译） 2.【加纳GIADEC公司新增六份铝土矿开采许可证】外电6月13日消息，加纳综合铝开发公司（GIADEC）已获得六个新的铝土矿开采许可证，这标志着该国在实现建设完整铝产业一体化愿景的道路上迈出了关键一步。公司首席执行官Reindorf Twumasi Ankrah证实，新的采矿许可证将有助力加纳在Nyinahin、Awaso和Kyebi三个主要产区释放其估计9.2亿吨铝土矿的全部开采潜力。为了加强整个铝行业，GIADEC还与Volta aluminium Company（VALCO）密切合作，帮助其实现运营现代化，并将年产能从5万吨提高到30万吨。（上海金属网编译） 3.【IAI：4月份非洲和亚洲氧化铝产量环比增长4.5%】外电6月13日消息，4月，虽然大多数国家和地区的氧化铝产量环比下降，但非洲与亚洲（不含中国）成为例外。根据国际铝业协会（IAI）的数据显示，该地区4月份氧化铝产量达117.3万吨，比上月的112.3万吨环比增长4.45%。 IAI数据进一步显示，继3月份增长7.36%之后，该地区4月份的氧化铝产量连续第二个月增长。4月份延续升势但增速放缓。同比方面，该地区4月氧化铝产量达到117.3万吨，较去年同期的97.5万吨增长了20.31%。（上海金属网编译）锌锌 2025.6.18 一、市场观点中美联合公告超预期公布之后，市场乐观预期显著释放，随着中美元首进行通话，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，中美贸易日内瓦框架达成，中美新一轮会谈乐观预期发酵，但地缘风险继续升级，避险情绪有所升温。美国5月未季调CPI和PPI均低于市场预期，降息预期升温，预计年内将降息两次。供给端，国产锌精矿TC持稳上行至3600元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元（平均值）/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据安泰科，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行2万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。广西正加快推进涉重金属环境安全隐患排查整治工作，涉及当地锌冶炼产能，需关注是否有停产扰动。华南某锌炼厂因故延长检修，现称已恢复生产，影响有限。据百川盈孚排产调研，6月锌产量预估环比+2.3万吨，供应压力回升。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.1至5.7万吨，社库小幅累库。总体来说，地缘风险升级，避险情绪升温，同时6月锌冶炼厂排产大幅增加，供应压力加大，库存仍处同期低位，对锌价支撑仍存，锌价偏弱震荡，短期建议观望为主。二、消息面 1.【陆家嘴论坛今日启幕，金融新政发布窗口打开】随着2025陆家嘴论坛的召开，市场翘首以盼，期待从中捕捉新的政策信号。上海市委金融办常务副主任周小全此前在论坛新闻发布会上透露，中央金融管理部门将在论坛期间发布若干重大金融政策；中国人民银行办公厅副主任李克歆表示，正加快推进支持上海国际金融中心建设的相关政策储备，“还有一些政策正在紧锣密鼓加快推进”。（上证报）镍镍 2025.06.18 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价118570元/吨，涨幅-0.92%，夜盘收盘价118150，涨幅-0.70%。金川镍升贴水+100至2600元/吨，进口镍升贴水-150至350元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水-0.25至-204美元/吨。供应端，位于高位火法镍矿价格本周价格有所松动，但降幅微小，矿价整体位于高位。中间品环节，虽然印尼部分镍铁厂有减产，但整体供需仍偏过剩，镍铁价格继续走弱。国内精炼镍开工排产维持高位。镍供应压力并未有效缓解。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，整体显现库存维持高位震荡趋势。综合来看，当前宏观因素不确定性仍偏高，地缘影响因素主导宏观方向。基本面层面，原料端印尼当地镍矿价格有松动迹象，整体偏高的矿价仍有一定成本支撑。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现减产，但需求端各环节偏弱环境下影响有限，预计镍供需过剩格局维持，镍价仍会承压。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【淡水河谷印尼公司与合作伙伴在Bahodopi 1号区块提供采矿服务】镍矿企业淡水河谷印尼（Vale Indonesia / INCO) 公司再次与合作伙伴在其运营区域提供采矿服务。据印尼证券交易所（IDX）披露的信息，INCO于2025年5月30日（星期五）与 Antareja Mahada Makmur公司签署采矿服务协议。日前，INCO首席执行官亦兼秘书Wiwik Wahyuni声称，该协议与中苏拉威西省Bahadopi 1 区块的采矿服务和镍矿石运输有关。“该协议的工作范围包括剥离服务、采矿服务和镍矿石运输，以及与采矿服务相关的基础设施建设。”（金属冶炼） 2、【印尼华星镍业年产4万吨高冰镍项目取得进展】2025年6月14日，分公司承建的华星镍业(印尼)有限公司年产4万吨金属高冰项目在业主、监理共同见证下顺利完成101原料堆棚首根钢柱吊装作业，标志着备料系统装置正式进入主体钢结构施工的全新阶段。项目位于印尼东南苏拉维西省科拉卡县波马拉镇IPIP工业园。分公司承建内容包括:五个区域:100(备料系统)、200(冶炼区域)、300(辅助工程)、500(冶炼厂给排水系统)、600(公辅工程)共39个装置的土建工程及机电安装工程。（中化二建集团西南分公司）不锈钢不锈钢 2025.06.18 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12480元/吨，涨幅-0.48%。夜盘收盘价12460元/吨，涨幅-0.46%。无锡现货基差升水+5至550元/吨；主力合约持仓+5852至186878手；仓单-612至117410吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1.5至930.5元/镍点，需求下降，镍铁价格延续下降趋势。供应端，不锈钢减产幅度有限，排产维持高位，整体供应压力缓和有限。需求端，市场对后续抢出口结束的海外需求预期偏悲观，国内维持淡季预期，现货市场情绪仍偏观望，成交冷清。整体而言，不锈钢现货需求偏弱，现货价格不断下降。原料端镍铁现货价格持续下跌，成本支撑下滑。供应端不锈钢供应压力未有效缓解，淡季现实需求相对偏弱，下游备货不积极，显现库存持续累库。整体来看不锈钢供应端产能未出清，短期供应减产有限，需求端面临淡季与需求前置双重考验，基本面过剩未缓解，预计价格维持偏弱。后续关注供应端减产检修动作，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【江苏海安发布新质生产力项目，含微米级不锈钢精密极薄带钢项目】6月14日，第十二届“创新创业在海安”暨“两院专家走进海安”主题活动顺利举行。会上集中发布了由中国天楹股份有限公司研发的风光储氢氨醇一体化项目、由鑫缘茧丝绸集团股份有限公司联合中国科学院上海微系统与信息技术研究所共同研发的蚕丝生物型接骨空心螺钉项目、由北材南通金属科技有限公司联合太原理工大学共同研发的微米级不锈钢精密极薄带钢项目等12个海安新质生产力项目。（中国钢铁协会不锈钢分会）碳酸锂碳酸锂 2025.06.18 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价59860元/吨，涨幅+0.74%，加权指数收盘价59951元/吨，涨幅+0.53%；交易所仓单数量-330至31713手；主力合约持仓量+6913至307335手；电池级碳酸锂现货报价-200至60350元/吨，工业级碳酸锂现货报价-100至58800元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-2至622美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，新能源汽车销量增速明显放缓，储能需求增速预期尚可，但整体需求淡季，短期预期不乐观。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，维持13万吨以上的高位，。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。近期交仓积极性不高仓单一直缓慢下降。近期供应扰动影响有限，并未有有效的产能出清。加工端也没有有力的减产动作，因此碳酸锂供需仍明显过剩，价格近期偶尔因供应扰动或跟随能源价格反弹，但持续向上驱动不足。在供应端产能出清，或需求端超预期增长的迹象出现前，预计碳酸锂价格难迎反转。策略建议仍维持逢高布空。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，二季度的需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【雅化集团：拟整合锂业务公司股权并划转至雅化锂业集团】雅化集团公告，为促进锂业务快速发展，以公司全资子公司四川雅化锂业科技有限公司为平台，拟更名为“雅化锂业集团”，将涉及锂业务的5家子公司股权无偿划转至雅化锂业集团名下。（雅化集团） 2、【四川省锂业公司登记成立注册资本2亿】天眼查App显示，近日，四川省锂业有限责任公司成立，法定代表人为何文秀，注册资本2亿人民币，经营范围为金属矿石销售、非金属矿及制品销售、建筑材料销售、资源循环利用服务技术咨询、金属材料销售、国内货物运输代理、货物进出口，由四川省天府矿业投资有限责任公司全资持股。（新浪财经） 3、【福特开始在德国组装电池组】美国汽车制造商福特汽车开始在其德国科隆工厂大规模组装汽车电池组。福特6月12日表示，该工厂是一项20亿美元投资的一部分，旨在与附近的科隆电动汽车中心的汽车组装厂保持一致。该电池组将专门用于Capri和Explorer，分别提供高达627公里和602公里的续航里程。2024年10月，韩国电池制造企业LG能源解决方案与福特签署了从2026年开始交付109GWh电池的供应协议，合同期限为4-6年。2023年5月，美国特种化学品生产商Albemarle同意在2026年至2030年期间向福特供应超过10万吨电池级氢氧化锂。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:05

【宏观早评】关注是否有新的政策利好

，美国总统特朗普宣布药品关税即将到来；英国首相斯塔默表示正处于与美国达成贸易协议的最后阶段，预计很快就能完成；德国总理默茨表示此次峰会难以解决关税争端，但希望能够朝着解决问题的方向迈出步伐；日本首相石破茂表示尚未与美国就关税问题达成整体协议。关税方面仍以推进为主，实质性进展仍缓慢，从而支撑贵金属。地缘方面，伊以冲突进一步升温的可能性加大，这一中东形势发展将显著影响避险情绪及风险溢价。市场消息显示美国参议院共和党人的税收法案，该法案将使三项企业税收减免永久化，并将把美国债务上限提高5万亿美元。即便期美债利率仍处于高位震荡阶段，美国5月的财政数据仍显示出累计赤字的增加从而影响美债驱动，债务逻辑仍具备一定的基础。美参议院通过了具有里程碑意义的稳定币法案，市场试图将这一改善美债流动性的工具引入市场从而降低利率成本并缓解债务问题，美债利率出现了一定程度的回落，这从一定程度上会对债务逻辑产生干扰。贵金属受到贵金属长期债务逻辑仍保持上升趋势，受到地缘和债务的影响，风险仍未消除，警惕美国股债汇的波动，日内将有美联储利率决议的公布，会后点阵图相对关键。将对市场对于美国经济的定价形成影响，但现阶段仍以地缘带来的风险溢价为主要交易方向，所以从交易层面上仍需保持一定谨慎。国债昨日国债期货低开收高，TL/T/TF/TS主连合约分别为+0.24%/+0.14%/+0.15%/+0.08%。昨日央行公开市场操作净回笼1833亿元，另外有1820亿元1年期MLF到期，流动性维持均衡偏宽松，资金价格R001/DR001分别收1.42%1.37%，资金面偏松。昨日海外冲突不断，白宫与伊朗仍将就核协议谈判进行推进，白宫称能否达成核协议是决定美国是否下场的关键，地缘风险并未好转，市场仍存在对债市的避险需求。6月18日的陆家嘴论坛加大了市场对宽松政策预期的押注，资金面持续的宽松带动短债走强，TL随后跟涨走高。综合来看，基本面的5月社零受国补影响的项目大幅增长带动消费改善，地产仍处于下行周期，社融数据难言好转，基本面有所修复但内生性的动能仍不足，预计全年来看经济呈现”上半年强，下半年弱“的局面。央行或中长期配合财政进行适度宽松，TL和T主连合约已接近前期高位，后续进一步看涨需看到货币宽松的新信号。关注近日的陆家嘴论坛或有增量金融政策推出。重点消息： 1）据四位消息人士透露，白宫正在与伊朗讨论美国特使维特科夫和伊朗外长阿拉格希本周举行会议的可能性。此次会议的目标是讨论一项涉及核协议和结束以色列与伊朗战争的外交倡议。这次会议可能成为美国是否会为了以军事手段消除伊朗核计划而加入战争这一问题的关键转折点。特朗普迄今为止拒绝直接参与以色列对伊朗的袭击，但他已明确表示，无论如何都必须阻止伊朗获得核武器。 2）日本央行维持目标利率在0.5%不变，符合市场预期，连续第三次会议按兵不动。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-19 09:05

分析人士：伊以冲突对航运市场影响有限

级是否会涉及相关集装箱船舶的安全问题，英国海上贸易行动办公室（UKMTO）在6月11日发布公告称，建议船只谨慎通过波斯湾、阿曼湾和霍尔木兹海峡。陈臻表示，目前市场主要担忧伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，但鉴于政治、军事、经济等多方面因素，伊朗做出这一冒险决策的可能性较低。即便未来伊朗封锁霍尔木兹海峡，也不会直接影响亚欧航线班轮运输，主要影响的是油轮和LNG船运输。红海危机前，亚欧航线集装箱班轮主要通过红海和苏伊士运河运输；红海危机后，欧线船只基本绕航好望角。雷悦告诉期货日报记者，目前包括欧线在内的东西向航线的主要路径是中国港口—东南亚港口（以新加坡、巴生等为主）—欧洲港口。目前红海通行受阻，欧线船只均选择绕行好望角，而这一航行路径并不涉及中东地区，离中东地区的距离也相对较远，被攻击的可能性偏低。她表示，更大的风险可能出现在中东航线的集装箱船上，尤其是涉及以色列相关背景的船只，或成为被攻击的目标。不过，中东航线的规模有限，很难带动主干航线运价形成普遍性的共振效应，更可能会由于中东航线短期运价上行空间打开，在安全条件允许的情况下，吸收美线运价回落后的冗余运力，从而缓解美线运价的跌势。来源：期货日报网

期货日报网06-18 09:50

【农产品早评】油脂：EPA提议美国生柴RVO数量超预期

雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存；一家咨询机构表示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量预计为620万吨，预估区间介于570-630万吨，较前一次预估持平；06月16日讯，加拿大菜籽(7月船期)C&F价格603美元/吨，与上个交易日相比上调12美元/吨；加拿大菜籽(8月船期)C&F价格593美元/吨，与上个交易日相比上调12美元/吨；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策预期转向，EPA提议RVO56.1亿加仑超预期，叠加地缘冲突原油大涨，对油脂板块也有带动，短期偏强，国内菜油库存维持高位，宽幅震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-165（16），江苏-175（16），山东-165（16），天津-75（16）。供需分析：近期进口大豆集中到港，油厂大豆库存上升、开机率维持高位。监测显示，截至 6 月 13 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 226 万吨，周环比上升 1 万吨，月环比上升 35 万吨，同比上升 35 万吨。预计本周油厂开机率继续上升，大豆压榨量在 245 万吨左右。观点：我们认为当前豆粕市场处于现货弱势，但后市预期较好的格局中，目前进口大豆压榨利润有所下降，油厂库存处于低位，后续现货的跌幅或有限，盘面预计偏强运行，等待天气驱动中。菜粕：现货基差，华东-161（13），福建-61（23），广东-131（-7），广西-121（3）。宏观层面：关于对加菜籽征税政策暂无最新进展。供需分析：上周油厂菜粕库存略降，华南颗粒粕库存小幅增加，目前沿海菜粕颗粒粕总库存仍维持在65万附近。油厂开机率及下游提货量均有下滑，近端供应仍相对充足，限制菜粕上涨空间，市场继续关注后期压榨节奏及水产需求表现。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56.75泰铢/kg，泰国中央市场胶杯均价为55.5泰铢/kg，环比均未变。供给端，原料近期横盘未变，目前胶杯合艾报价折算现货已贴水NR盘面，泰标对NR盘面基差为正，反应标胶现货仍然偏强。后续产区开割后，上量预期仍然强，原料可能还具备继续下跌的驱动。需求端，轮胎开工上周环比回升，但同比仍低，基于半钢成品库存处于历史最高水平的情况，后续开工率还有环比下行的可能。库存端，本周青岛地区逆季节性累库，去库再次延迟。宏观层面，中东地区地缘冲突升温，原油走强带动BR橡胶走强，短期宏观情绪较强。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观宽幅震荡为主。后续我们认为供增需减逻辑仍然是主线，产区天气较好上量预期明确，需求端关税带来的胎企困境难见转机，胶价可能仍然有下行的风险。二.消息与数据 1.机构消息：隆众资讯统计，截至2025年6月15日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.69万吨，环比上期增加0.14万吨，增幅0.23%。保税区库存8.39万吨，降幅1.87%；一般贸易库存52.29万吨，增幅0.58%。（隆众资讯） 2.机构消息：报盘窄幅上调，市场成交偏淡。天气干扰新胶释放缓慢，成本端支撑尚存；外围宏观情绪提振，胶价推涨反弹，但下游需求无明显改善，对胶价上涨存一定压制，预计短时基本面与宏观消息面多空交织，胶价或维持宽幅震荡走势。（隆众资讯） 3.产地新闻：泰国林查班港不堪重负运输成本达200亿泰铢。据泰媒6月15日报道，由于“商家”争相交货，导致泰国最大的国际货运港林查班港出现了交通极度拥堵的状况，“泰国出口商”面临近200亿泰铢（约6亿美元）的运输成本上涨。（QinRex） 4.宏观新闻：5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.7%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.2%。5月份，全国服务业生产指数同比增长6.2%，比上月加快0.2个百分点。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，批发和零售业生产指数同比分别增长11.2%、8.9%、8.4%，分别快于服务业生产指数5.0、2.7、2.2个百分点。（国家统计局）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.21元/kg，环比+0.64%；屠宰量为145517头，环比-0.69%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13780元/吨，环比-0.07%。供给端，短期均重一轮下行后暂时出现降重速度趋缓的情况，供应压力或有所释放，肥标差仍然较强，后市猪价预期较好。据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为263630头，较上周五下降4.27%。需求端，短期来看需求端表现中性，仍然处于淡季状态，终端走货一般。中期来看今年消费表现同比尚可，整体强于预期，后市旺季消费提振仍然可期。总的来说，我们认为目前生猪市场短期供应有所释放，均价企稳反弹明显，但后续供增比较明确，需求端仍处于淡季，预计现货可能短期企稳后有所回落，供应节奏上来说保持逐月递增的态势。盘面来看，近月合约相对弱势，旺季合约09绝对估值较低故而表现较为强势，供应倾泻的预期后移到四季度。策略建议，9-11正套继续持有。二.消息与数据 1.机构消息：部分市场反馈养殖企业出栏节奏有所放缓，屠宰企业采购有一定难度，但多数市场屠企猪源基本够用，个别有少量缺口，明日市场价格或窄幅变动。（涌益咨询） 2.机构消息：近期部分省份反馈二次育肥进场情绪提升，补栏量增加，出栏节奏相对放缓，主要是猪价还没有达到心理预期，观望心态增多。（涌益咨询） 3.机构消息：6月16日价格监测情况显示，全国生猪均价为14.35元/公斤，较昨日上涨0.06元/公斤。北京市白条猪批发交易量为48.92万公斤，较昨日上涨9.93%。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日上涨8.80%。今日生猪市场养殖端二次育肥补栏积极性弱，多持观望。出栏积极性一般，压栏惜售。屠企采购按需，因消费端支撑不足，采购积极性不高。供应稍显宽松，需求疲软，市场偏淡稳。今日猪价微幅上涨，预计明日猪价稳中上涨。(国家级生猪大数据中心) 苹果苹果：苹果产地主流成交价格稳定为主，主要集中于山东产地交易，部分存储商随行就市出货，出货积极性较强，但产地库存水平远低于往年同期，产地冷库出库货源多为客商前期自己手中的包装货源，正值苹果需求淡季，客商采购积极性低，下游市场到货减少，主流批发市场价格维持稳定；新季苹果进入套袋阶段，目前市场预估套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货4车，商按需采购；广东如意坊市场到货1车，价格暂稳，客商按需采购，早市成交少量；受宏观情绪带动，近期盘面由底部进行小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6100元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4100元/吨（0）；针阔叶浆价差2000元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格主流平稳，局部市场价格有松动；生活用纸市场价格变动不大，主力纸企消息面较为平静，业者多持观望态度；文化用纸市场，行业供应变化不大，市场纸张货源充裕；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-18 09:05

【有色早评】地缘影响未扩大，市场风险偏好回归，基本金属偏强震荡

首进行通话，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，中美贸易日内瓦框架达成，中美新一轮会谈乐观预期发酵，同时地缘未继续升级，风险偏好回归，宏观情绪回暖。美国5月未季调CPI年率 2.4%，预期2.50%，前值2.30%，低于市场预期，CPI之后5月PPI也低于预期，降息预期升温，预计年内将降息两次。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝供应增量有限。因原料价格下行利润走扩，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。生态环境部发文，碳排放权交易市场首次扩围工作进入操作实施阶段，整体是按照2024年上报的碳排放情况设定总体排放配额，2025-2026年度基于碳排放强度控制思路分配配额（理解为逐步缩减发放的配额），按照产能产出去分配，单产排放高的缴费，单产排放低的收费，2027年以后对标行业先进水平优化配额分配方法，理解为给企业三年时间把碳排放降下来，降不下来成本会越来越高。需求端，下游开工率环比下行，周度表需环比上行，铝锭+铝棒社库环比-0.1至60.4万吨，继续低位去库，幅度趋缓。电改政策刺激光伏抢装需求，进入6月，430和531抢装结束，光伏用铝需求边际有下行压力。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳。白色家电7-8月排产环比大幅下行，终端需求下行压力增大。原料端，顺达矿业宣布员工技术性休假，几内亚政府态度偏强硬，长期停产概率加大，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，短期影响更多在于进口矿价止跌回升。国内氧化铝周度开工环比上行，复产压力增大，供需回归过，现货价格下跌。整体来看，中美新一轮会谈乐观预期发酵，美国5月未季调CPI和PPI均低于预期，降息预期升温，同时地缘未继续升级，风险偏好回归，宏观情绪回暖。国内光伏抢装结束，家电排产环比大幅下行，房地产仍在下行趋势，国内用铝需求有边际下滑的压力，同时铝材出口退税取消导致出口压力增大，一季度铝材出口验证下行，需求端是有下行压力的，短期铝价震荡运行，等待需求下滑逐步验证加强，重点关注库存和升贴水。顺达矿业宣布员工技术性休假，几内亚政府态度偏强硬，长期停产概率加大，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，短期影响在于进口矿价止跌回升。国内氧化铝周度开工环比上行，复产压力增大，供需回归过剩，库存开始累库，现货价格下跌，以逢高空配思路为主。二、消息面 1.【美英达成贸易协议条款含进口汽车配额和钢铝关税】当地时间6月16日，美国白宫发表声明表示，美国总统特朗普与英国首相斯塔默共同宣布了贸易协议的一般条款。据悉，在一般条款中，美国计划为英国汽车进口设定每年10万辆的配额，征收关税税率为10%。英国承诺，努力满足美国对输美钢铝产品供应链安全以及相关生产设施所有权性质的要求。在英国满足这些要求的前提下，美国计划迅速对英国生产的钢铝制品以及某些衍生钢铝制品设定“最惠国”税率配额。此外，双方承诺通过建立某些航空航天产品的免关税双边贸易，来强化航空航天和飞机制造的供应链。美国废除了此前三项行政命令中对英国航空航天业征收的关税。（央视新闻） 2.【世纪铝业将投资1000万美元用于Sebree铝冶炼厂的维护】外电6月13日消息，美国铝生产商世纪铝业（Century Aluminium）宣布本季度将投资1000万美元，用于肯塔基州塞Sebree冶炼厂的维护工作。该公司表示，由于该设施持续表现强劲，原定于明年进行的碳厂重大维护工作得以提前推进。此次维护计划包括临时关停碳厂的绿色工段，以翻新阳极挤压机及相关设备。Sebree工厂的年产能约为22万吨原铝。（上海金属网编译） 3.【IAI:欧洲（包括俄罗斯）地区原铝产量同比增长2.2%】外电6月13日消息，据国际铝业协会（IAI）数据显示，2025年前四个月欧洲（包括俄罗斯）地区原铝产量同比增长2.2%，从226万吨增231万吨。这得益于除2月份外几乎每个月的持续增长，今年2月份的产量为53.7万吨，而2024年2月为54万吨。今年4月的生产增速显著高于去年同期，成为推动总量增长的关键。其中，1月的产量同比增长3.3%达到59.7万吨，而2024年同期的温和增长率为0.7%；3月同比增速达2.9%，而2024年3月为0.9%；4月份同比增长3%，超过了2024年4月1.45%的增长率。（上海金属网编译） 4.【原材料供应充足利润尚可中国5月原铝产量环比增加】国家统计局发布报告显示，中国2025年5月原铝（电解铝）产量为383万吨，同比增长5.0%。5月国内电解铝炼厂无新增项目或检修、减产项目出现，电解铝原材料供应充足，利润尚可，产量环比增加。进入6月份，分析机构表示，国内电解铝运行产能维持高位运行，结合今年剩余新增或置换项目进度，短期暂无投运预期。（文华财经）锌锌 2025.6.17 一、市场观点中美联合公告超预期公布之后，市场乐观预期显著释放，随着中美元首进行通话，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，中美贸易日内瓦框架达成，中美新一轮会谈乐观预期发酵，同时地缘未继续升级，风险偏好回归，宏观情绪回暖。美国5月未季调CPI年率 2.4%，预期2.50%，前值2.30%，低于市场预期，CPI之后5月PPI也低于预期，降息预期升温，预计年内将降息两次。供给端，国产锌精矿TC持稳上行至3600元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元（平均值）/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给有增量预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。据安泰科，5月锌冶炼厂检修增多，预期产量环比下行2万吨。全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）发生事故，2023年该矿年产锌46.4万吨，现已恢复生产，影响量级小。广西正加快推进涉重金属环境安全隐患排查整治工作，涉及当地锌冶炼产能，需关注是否有停产扰动。华南某锌炼厂因故延长检修，现称已恢复生产，影响有限。据百川盈孚排产调研，6月锌产量预估环比+2.3万吨，供应压力回升。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.1至5.7万吨，社库小幅累库。总体来说，中美贸易初步达成日内瓦框架，中美新一轮会谈乐观预期发酵，美国5月未季调CPI和PPI均低于预期，降息预期升温，同时地缘未继续升级，风险偏好回归，宏观情绪回暖。6月锌冶炼厂排产大幅增加，供应压力加大，库存仍处同期低位，挤仓风险仍存，锌价偏弱震荡，短期建议观望为主。二、消息面 1.【JSE上市的Shuka获得赞比亚锌矿100%的股份】外电6月13日消息，锌矿商Shuka Minerals本月早些时候在约翰内斯堡证券交易所（JSE）的另类交易所完成了二次上市，已获得一家赞比亚矿业勘探公司公司100%的股权。当Shuka于6月6日在JSE AltX双重上市时曾披露，它正在完成对赞比亚锌、铅、银和钒Kabwe矿的收购，公司将对该矿进行重新开发。Shuka于6月12日在JSE证券交易所新闻服务公司的公告中表示，竞争和消费者保护委员会理事会已批准拟议收购拥有Kabwe的Leopard Exploration的最终授权。（上海金属网编译）镍镍 2025.06.17 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价119690元/吨，涨幅-0.28%，夜盘收盘价119100，涨幅-0.48%。金川镍升贴水维持2500元/吨，进口镍升贴水-150至350元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水+0.6至-191.82美元/吨。供应端，位于高位火法镍矿价格本周价格有所松动，但降幅微小。中间品环节，虽然印尼部分镍铁厂有减产，但整体供需仍偏过剩，镍铁价格继续走弱。国内精炼镍开工排产维持高位。镍供应压力并未有效缓解。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，整体显现库存维持震荡趋势。综合来看，当前宏观因素不确定性仍偏高，地缘影响因素主导宏观方向。基本面层面，原料端印尼当地镍矿价格有松动迹象。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现减产，但需求端各环节偏弱环境下影响有限，预计镍价仍会承压。后续关注印尼产业政策方向，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印尼Harita Nickel已投产12条生产线，全力生产镍铁】Harita Nickel公司位于北马鲁古省Halmahera Selatan省奥比岛(PulauObi)的镍加工厂。目前，Trimegah Bangun Persada(Harita Nickel)公司已拥有12条采用旋转窑炉(RKEF)技术的冶炼生产线。从Harita Nickel公司发布的信息记载，Harita Nickel公司于2015年开始建造第一座RKEF冶炼厂，即混合硫化物沉淀炉(MSP)，该冶炼厂拥有4条生产线。公司演示文件显示，2015年哈力塔镍业开始建设首座RKEF冶炼厂——混合硫化物沉淀（MSP）项目，配备4条生产线。2016年公司首次实现镍铁量产（作为红土镍矿的下游产品），年产能2.5万吨；随后PT Halmahera Jaya Produksi（HJF）于2022年投产，新增8条年产9.5万吨镍的生产线。（我的钢铁网） 2、【精炼镍现货库存延续去化下降幅度有所收窄】据Mysteel调研统计，截至6月13日，中国精炼镍27库社会库存减少92吨至37908吨，降幅0.24%；仓单库存增加608吨至21765吨；现货库存减少700吨至10373吨，其中镍板减少700吨，镍豆持平；保税区库存持平至5770吨。上周镍价偏弱运行，下游企业仍以按需采购为主，精炼镍现货成交整体一般。国内社会库存继续下滑，但降幅有所收窄。（文华财经）不锈钢不锈钢 2025.06.17 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12550元/吨，涨幅-0.08%。夜盘收盘价12515元/吨，涨幅-0.20%。无锡现货基差升水+20至545元/吨；主力合约持仓+680至181026手；仓单-361至118022吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-4至932元/镍点，需求下降，镍铁价格延续下降趋势。供应端，不锈钢减产幅度有限，整体供应压力维持。需求端，市场对后续抢出口结束的海外需求预期偏悲观，国内维持淡季预期，现货市场情绪仍偏观望，成交冷清。整体而言，不锈钢现货需求偏弱，市场优价出货。原料端镍铁现货价格再次下跌，成本支撑下滑。供应端不锈钢供应压力未有效缓解，需求淡季加之关税影响下的需求前置，现实需求相对偏弱，周度库存持续累库。整体来看不锈钢供应端产能未出清，短期供应减产有限，需求端面临淡季与需求前置双重考验，基本面过剩未缓解，预计价格维持偏弱。后续关注供应端减产检修动作，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【美国公布印度不锈钢棒材反倾销复审初裁结果】美国商务部（DOC）公布了对印度不锈钢棒材反倾销税（AD）复审的初步结果，调查期为2023年2月1日至2024年1月31日。DOC初步认定，部分印度公司在该期间以低于正常价值的价格向美国出口不锈钢棒材。（DOC） 2、【2024年度印尼德龙生产镍铁67.53万吨，2025年一季度实现盈利】6月14日，中国第一重型机械股份公司在关于上海证券交易所公告中透露，2024 年度，印尼德龙生产镍铁67.53万吨，同期生产镍铁66.13 万吨，产量稳中有升，同比上升2.11%。2025 年印尼德龙盈利情况企稳回升，一季度实现盈利。（中国一重公告）碳酸锂碳酸锂 2025.06.17 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价59780元/吨，涨幅-0.70%，加权指数收盘价59922元/吨，涨幅-0.61%；交易所仓单数量-75至32043手；主力合约持仓量换月后达300422手；电池级碳酸锂现货报价-150至60550元/吨，工业级碳酸锂现货报价-150至58900元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-5至624美元/吨。供应端，国内碳酸锂冶炼产端各产线产量环比继续回升，总产量超1.8万吨，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，新能源汽车销量增速明显放缓，储能需求增速预期尚可，但整体需求淡季，短期预期不乐观。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，维持13万吨以上的高位，仓单约3.3万吨。库存方面仍显示碳酸锂供需过剩的格局。近期供应扰动影响有限，并未有有效的产能出清。加工端也没有持续的减产动作，因此碳酸锂供需仍明显过剩，价格偶尔因供应扰动或跟随能源价格反弹，但向上驱动不足。在供应端产能出清，或需求端超预期增长的迹象出现前，预计碳酸锂价格难迎反转。策略建议仍维持逢高布空。后续短期关注宏观方向，产能出清情况，二季度的需求实际情况，中长期关注供需匹配的进展情况。二、消息与数据 1、【生态环境部等：规范锂离子电池和再生钢铁原料进口管理公告出台】生态环境部等规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料进口管理有关事项的公告，其中指出为推动再生资源循环利用，规范锂离子电池用再生黑粉原料、再生钢铁原料的进口管理，现将有关事项公告如下。符合要求的锂离子电池用再生黑粉原料不属于固体废物，可自由进口。再生黑粉原料不能与其他种类的再生原料混装，报关时同一报关单下不允许申报不同种类的再生原料。进口再生黑粉原料不允许散装，不同类别的再生黑粉原料应分类放置。（国家生态环境部）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-18 09:05

白银有望继续补涨

力支撑。6月上旬中美元首通话后，中美在英国举行贸易磋商，就落实通话共识、巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，并在解决双方经贸关切方面取得新进展。我们认为，6月商品市场已显现回暖迹象，三季度或围绕经济回暖逻辑展开交易。白银兼具金融属性与工业属性，在经济复苏预期升温、金银比值高企的背景下，有望持续补涨。值得注意的是，6月13日中东局势快速升温打破了宏观回暖节奏，后续需持续关注局势演变及美国政策反应。从技术面看，短期白银不仅突破近一年震荡高位，而且创下历史新高，当前市场短线氛围浓厚，投资者可顺势而为，但需做好风险管理。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019840）来源：期货日报网

期货日报网06-17 10:10

【宏观早评】地缘定价风险溢价，黄金波动明显

与加拿大的协议在数天或数周内即可达成；英国首相斯塔默表示正处于与美国达成贸易协议的最后阶段，预计很快就能完成；德国总理默茨表示此次峰会难以解决关税争端，但希望能够朝着解决问题的方向迈出步伐；日本首相石破茂表示尚未与美国就关税问题达成整体协议。关税方面仍以推进为主，实质性进展仍缓慢，从而支撑贵金属。地缘方面，伊以冲突进一步升温的可能性加大，但市场仍定价偏缓和，黄金出现了一定的回落。但随着今晨特朗普在社交平台上呼吁所有居民撤离德黑兰后，避险情绪出现了一定回升，黄金伴随出现一定反弹。这一中东形势发展将显著影响避险情绪及风险溢价。市场消息显示美国参议院共和党人的税收法案，该法案将使三项企业税收减免永久化，并将把美国债务上限提高5万亿美元。即便前期降息预期升温，但美债利率仍处于高位震荡阶段，美国5月的财政数据仍显示出累计赤字的增加从而影响美债驱动，债务逻辑仍具备一定的基础。贵金属受到贵金属长期债务逻辑仍保持上升趋势，美元指数的大幅走弱对贵金属形成显著推动。受到地缘和债务的影响，风险仍未消除，警惕美国股债汇的同步波动，日内将有“恐怖数据”零售销售的公布，将对市场对于美国经济的定价形成影响，但现阶段仍以地缘带来的风险溢价为主要交易方向，所以从交易层面上仍需保持一定谨慎。国债昨日国债期货高开后持续回落，TL/T/TF/TS主连合约分别为+0.05%/+0.01%/+0.0%/+0.02%。昨日央行公开市场操作净投放682亿元，另外叠加为期6个月的买断式逆回购投放4000亿元，央行对税期银行流动性维持呵护，资金价格DR001收1.39%，资金面偏松。上周末海外以伊冲突局势升级对风险偏好造成一定冲击，国内上周五盘后公布社融结构中居民和企业的中长期贷款较低，主要仍是政府债券驱动同比增长，且央行预告的6个月买断式逆回购落地，央行呵护银行流动性并维持资金面均充裕，整体偏利多国债。上午5月宏观数据出炉，消费在以旧换新政策的支撑下超预期增长，固投、工业增加值同比略微放缓，主要是制造业内卷和房地产难止跌所驱动，整体经济数据维持韧性，带动国债盘中持续走低。综合来看，宏观上供给端依然面临较大的压力，需求端更多依靠政策带动的耐用品消费和基建投资，非耐用品消费整体表现偏弱，政策退坡后消费或仍难以实现内生性增长，且耐用品以旧换新需求前置后面临后续增速放缓的问题，地产仍处于下行周期，通缩或短期难以改善，预计全年来看经济呈现”上半年强，下半年弱“的局面。央行或中长期配合财政持续适度宽松，国债当前位置偏高，后续进一步涨需看到货币宽松的新信号。后续关注6月18日的陆家嘴论坛或有增量金融政策推出。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-17 09:05

股指市场波动或加大

特及商务部长卢特尼克、贸易代表格里尔在英国伦敦举行中美经贸磋商机制首次会议。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。6月12日，商务部新闻发言人表示，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强相关审批工作。不过，近期海外地缘紧张局势再度升温，带来了新的扰动因素。6月13日，以色列对伊朗发动袭击；同日，伊朗领导人宣布取消原定于15日在阿曼举行的与美国的核问题谈判。作为回应，伊朗于6月14日凌晨向以色列发射了新一轮导弹，以伊冲突升级。这一局势将带来商品供给预期的改变，推升全球避险情绪，国际原油和黄金价格应声上涨，全球权益资产普遍承压下行。短期投资者需密切关注伊朗后续“反击”的战术选择与烈度，以及冲突是否会扩散至其他国家。综上，当前国内因素对股指市场的提振作用有待增强，基本面正处于夯实基础的阶段，最新的通胀及外贸数据显示价格保持低位运行、出口正经历结构性调整，同时目前处于观察前期政策措施成效的窗口期。短期海外因素对股指波动的影响更为显著。虽然中美贸易谈判取得较为积极的阶段性成果，但海外地缘局势出现新的变化，以伊冲突升温，将使股指市场波动加大。策略方面，股指期货多头投资者可考虑运用看跌期权工具，对冲宏观层面的调整风险，并关注风险释放后潜在的多头布局机会。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网06-16 06:50

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