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涨价主线清晰股指三大板块领跑

6月、9月各降息25个基点。欧洲央行、英国央行同步释放宽松信号，计划年内实施50~75个基点的降息操作，日本央行则维持超宽松货币政策并优化收益率曲线控制框架，全球主要经济体央行均明确2026年偏积极的货币宽松规划，政策宽松节奏逐步形成协同态势。在流动性宽松背景下，以黄金、白银为代表的贵金属展现出的抗通胀属性被市场强调。作为国民经济发展的核心工业原料，白银、铜、铝等有色金属的需求端迎来AI科技、航天航空、光伏、新能源等新兴赛道的多重提振，高纯度、高性能品类的刚性需求持续放量。其中，光伏领域受益于新型电池技术普及与全球装机量扩容，2026年全球光伏新增装机预计超450GW，每 GW光伏电站消耗白银 7~15 吨，光伏板块拉动白银需求超 7560 吨，占全球白银总需求的55%；航天航空领域的航天器轻量化制造、卫星组网建设，对高端铝材的需求同比提升 20% 以上，人形机器人量产落地带动单台超15公斤的铝材消耗。AI 科技赛道成为核心增量引擎，2026 年全球AI服务器出货量预计将实现翻倍增长。图为国际金银价格走势（单位：美元/盎司）数据显示，2026 年全球白银工业需求预计达7.4亿盎司（2.30万吨），同比增长5%，工业需求占比攀升至 60.2%；全球精炼铜需求2813万吨，科技领域需求占比提升至22%，供需缺口16万吨；高端电解铝在科技与高端制造领域的需求占比也突破15%，有色金属整体需求呈结构性、爆发式增长态势。全球地缘局势持续扰动下的避险情绪升温，与美元信用体系根基松动引发的市场担忧形成强力共振，成为驱动本轮有色金属价格全线走高的核心推手。地缘层面，伊朗局势持续紧张、欧美格陵兰岛权益摩擦升级等多重风险事件交织，叠加逆全球化趋势下资源品供应链不确定性加剧，资金对兼具避险属性与工业价值的有色金属配置需求激增。黄金、白银作为核心避险品种，价格接连创历史新高，伦敦金价格站上5500美元/盎司、伦敦银价格突破 117美元/盎司。美元信用端的担忧则成为价格上行的持续催化，美国债务规模突破37万亿美元、利息支出占财政支出比例升至15%，叠加美联储独立性受质疑等事件冲击美元信用根基，去美元化进程加速推进，全球央行黄金储备占比提升至 25.94%。弱势美元不仅直接提升以美元计价的有色金属全球购买力，更带动市场对铜、铝等有色金属的计价端支撑。即便部分品种面临短期库存压力，但仍在宏观强驱动下走出逆势上涨行情，形成贵金属领涨、有色金属跟涨的全板块上行格局。有色板块的快速上涨推动原材料成本价格，并且传导至被动元件、功率器件等半导体制造、封测环节的成本端。春节过后“金三银四”开工旺季便将到来，指数重心有望在周期板块的轮动下缓慢抬升。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网01-30 09:35

铂偏强运行

个国家为丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰。从6月1日起，这项关税税率将提高到25%，直至美国与相关方达成“完全购买”格陵兰岛的协议。1月21日，特朗普与北约秘书长吕特举行了双边会谈。会谈结束后，特朗普在社交媒体上发文宣布，美国和北约围绕“格陵兰岛以及整个北极地区”达成了“未来一项协定的框架”。特朗普撤回了此前对欧洲8国发出的关税威胁，称谈判将继续进行。特朗普对外政策的反复有损市场对美国政府政策稳定性及美元信用的信心。美国将关税政策作为政治手段，地缘局势的不确定性及关税政策的变化令市场波动率处于高位。地缘局势紧张，市场避险情绪维持高位，或继续为铂等铂族金属价格提供上行驱动。美联储仍有降息空间数据显示，虽然美国经济运行和就业市场有所弱化，但总体上衰退风险不大。2025年12月，美国失业率为4.4%，较上月回落了0.1个百分点；新增就业岗位5万个，低于市场预期的7.3万个。餐饮服务业、医疗保健和社会援助行业的就业人数继续呈上升趋势，零售业就业岗位有所减少。整体来看，美国就业市场处于“低招聘、低就业”的状态。与劳动力市场走弱形成对比的是，美国GDP数据十分强劲。2025年三季度，美国GDP环比按年率计算增长4.3%，其中消费增长3.5%，超出市场预期。1月26日，亚特兰大联储的GDPNow模型显示，2025年四季度美国GDP有望增长5.4%，其中已计入了美国政府“关门”的扰动，显示美国经济增长整体依然稳健。此外，美国通胀持续放缓，2025年12月CPI同比和环比均符合预期。其中，核心CPI同比涨幅为2.6%，为2021年3月以来最低水平，预期为2.7%；环比涨幅为0.2%，预期为0.3%。通胀主要集中在食品分项，能源分项受电力和天然气价格影响而上涨；核心商品价格与前值持平，此前波动较大的二手车价格出现负增长；核心服务通胀保持韧性，其中住房通胀有所反弹。从美联储官员近期表态来看，对通胀最大的分歧在于关税影响是否结束。核心商品通胀保持稳定表明关税所引发的通胀更多是“一次性效应”。核心服务通胀虽然维持增长，但没有加速反弹迹象，对美联储下一步降息不构成阻力。目前，利率市场显示，美联储2026年1月降息概率为5%，3月降息概率为30%。在2025年12月就业和通胀数据都偏低的情况下，2026年一季度美联储政策利率预期还有向下博弈的空间，这对美元利率构成利空。此外，特朗普政府加大了对美联储的施压力度。美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，特朗普多次抱怨美联储降息太慢且幅度太小，拖累美国经济表现。近期，美联储新任主席人选生变，贝莱德高管里德尔已成为最有可能接替鲍威尔的人选，他既支持降低利率，又不被广泛视为威胁美联储独立性。尽管美联储短期趋于谨慎，但长期宽松预期难改。贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金继续配置铂族金属，铂价中长期仍有上涨空间。基本面处于供不应求状态近几年，全球铂的总供应保持在220～260吨，但整体呈现下降态势。世界铂金投资协会（WPIC）数据显示，2024年全球铂的总供应为227.4吨，较2021年的258.4吨显著下降。铂的供应主要可分为矿产供应和回收供应两部分，其中矿产供应的占比在75%以上，回收供应的占比在20%左右。2024年全球矿产铂约为179.8吨，约占总供应的79.1%；回收铂约为47.6吨，约占总供应的20.9%。全球铂需求整体相对平稳，2024年总需求为258.25吨。从需求结构来看，铂的下游需求可分为汽车、工业、首饰、投资四大领域。2024年，汽车领域对铂的需求为96.61吨，占总需求的比重约为37.4%，其中汽车催化剂为主要应用领域。工业用铂需求为77.35吨，占总需求的比重在30%左右，涵盖化工、石油、电子、玻璃、医疗、氢能等领域。值得注意的是，氢能行业可能是未来工业用铂需求的关键增长点。从近年来全球铂的供需格局可以看出，全球铂市场已经连续多年出现供应缺口。WPIC数据显示，2023和2024年，全球铂供应缺口分别为22吨和30吨，2025年供应缺口在26吨左右。中长期来看，铂市场连续多年出现实物短缺，矿山产能受限，需求端虽受传统燃油车销量拖累，但催化剂铂载量提升及氢能等新兴应用提供支撑，预计结构性缺口将持续，推动铂价稳步上行。综合来看，短期宏观因素是影响铂价变动的重要因素，地缘局势紧张叠加美元指数下行对铂族金属价格形成利多。同时，金银价格涨势明显，在一定程度上带动铂价上涨。另外，美联储降息预期和美国经济软着陆预期将进一步放大铂的价格弹性。中长期来看，在流动性宽松背景下，若交易者持续将铂视为黄金的替代品，铂价仍有较强支撑，但需警惕高价格可能引发的材料替代风险。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网01-28 09:10

USDA：截至1月15日当周美国豆粕出口销售报告

8.1 斯里兰卡 15.8 10.7 英国 6.5 6.5 科威特 6.0 洪都拉斯 4.7 27.9 委内瑞拉 3.0 33.0 日本 2.5 3.1 特立尼达和多巴哥 2.4 2.4 圭亚那 2.2 2.2 尼泊尔 1.5 苏里南 1.3 1.3 巴拿马 1.1 11.9 巴巴多斯 0.7 0.7 缅甸 0.4 1.6 奥帕克群岛 * * 牙买加 -0.7 8.3 萨尔瓦多 -4.9 6.8 哥斯达黎加 -6.7 未知地区 -99.9 马来西亚 0.5 中国香港 0.3 荷兰 0.1 中国台湾 0.1 总计 412.7 0.0 484.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-23 22:00

USDA：截至1月15日当周美国玉米出口销售报告

3.0 中国台湾 31.9 79.2 英国 31.8 19.8 加拿大 22.4 4.9 马来西亚 14.9 2.8 委内瑞拉 12.0 洪都拉斯 10.0 圭亚那 8.8 8.8 特立尼达和多巴哥 4.8 4.8 苏里南 1.8 1.8 巴巴多斯 1.7 1.7 菲律宾 1.0 牙买加 0.8 21.8 巴拿马 -0.1 28.9 萨尔瓦多 -4.0 21.3 哥斯达黎加 -17.0 中国香港 0.2 总计 4010.6 0.0 1433.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-23 22:00

USDA：截至1月8日当周美国糙米出口销售报告

0.2 0.1 关岛 0.1 0.1 英国 * * 萨摩亚群岛 * * 乌克兰 * 以色列 * 哥斯达黎加 * * 新西兰 * * 背风群岛和向风群岛 * 海地 -0.3 日本 0.2 利比里亚 * 阿联酋 * 荷兰 * 密克罗尼西亚 * 总计 58.1 0.0 40.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

USDA：截至1月8日当周美国大豆出口销售报告

.5 日本 5.7 10.0 2.3 英国 5.3 65.3 中国台湾 4.8 27.1 尼泊尔 3.8 3.0 泰国 1.0 5.7 巴巴多斯 0.8 哥斯达黎加 0.1 11.6 秘鲁 0.1 未知地区 -68.5 菲律宾 2.6 韩国 1.8 加拿大 0.9 总计 2061.9 10.0 1637.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-15 22:00

USDA：截至1月1日当周美国糙米出口销售报告

1 阿联酋 0.1 * 关岛 * * 英国 * * 萨摩亚群岛 * * 北马里亚纳群岛 * 密克罗尼西亚 * 德国 * 哥斯达黎加 * * 科威特 * * 西班牙 * 荷属安的列斯 * 马耳他 * 多米尼加 * 12.1 海地 3.4 韩国 1.0 土耳其 0.2 中国香港 0.1 巴哈马 0.1 厄瓜多尔 * 总计 17.4 0.0 44.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至1月1日当周美国豆粕出口销售报告

3.4 菲律宾 10.0 153.3 英国 9.3 9.3 尼加拉瓜 8.4 斯里兰卡 3.9 4.8 尼泊尔 1.2 危地马拉 0.8 8.2 加拿大 0.3 9.3 牙买加 0.2 2.2 奥帕克群岛 0.1 0.1 缅甸 * 1.3 印度尼西亚 * 0.7 韩国 * 0.7 越南 -0.1 55.5 萨尔瓦多 -0.6 日本 -1.0 44.4 哥伦比亚 -6.4 52.4 未知地区 -9.0 中国香港 0.3 马来西亚 * 总计 158.1 6.6 501.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至1月1日当周美国玉米出口销售报告

.7 马来西亚 * 3.0 约旦 * 英国 -0.8 41.2 洪都拉斯 -1.8 49.4 萨尔瓦多 -3.4 巴拿马 -35.0 未知地区 -226.7 中国香港 0.2 总计 377.7 11.9 1396.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至12月25日当周美国糙米出口销售报告

岛 * 萨摩亚群岛 * 哥伦比亚 * 英国 * * 瑞士 * * CZECH RE * * 韩国 23.5 以色列 0.3 荷兰 0.1 瑞典 0.1 GREECE * 沙特阿拉伯 * 总计 23.0 0.0 31.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-05 22:00

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