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【专题报告】碳酸锂强势上涨的背后

宣布的项目储备达到84.72GW，其中英国占比超过一半，其次为德国、波兰、意大利、爱尔兰等。具体来看，英国《清洁电力2030行动计划》预计，电池储能系统装机容量将从2024年的4.5 GW增加六倍，到2030年达到23 GW至27 GW。；意大利提出计划到2030年装机电池储能装机达到15GW；德国光伏行业协会呼吁联邦政府设定明确目标：到2030年实现累计投运100GWh电池储能系统。 2.1 美国：关税影响需求增长节奏美国由于数据中心的大力发展，对储能需求较高。但当地储能市场当前面临的主要问题是关税对储能需求增长节奏的影响。由于特朗普政府2026年1月1日开始实施的301关税，以及对等关税可能恢复，根据之前测算，若对等关税恢复，储能产品税率将达到64.9%，明年1月1日起因301关税增长到25%达到82.4%。若对等关税继续暂缓，则明年1月关税水平达到58.4%。高关税预期下，储能进口有抢先动作，同时共和党对新能源态度相对不积极，预计或影响明年当地市场锂电出货量。 2.2 中东：多个项目招标落地中东地区预计25年将有50-60GWh储能项目招标落地:24年阳光获得沙特二期7.8GWh项目，将于25年并网。25年1月中东储能大项目订单陆续落地，比亚迪中标SEC三期12.5GWh订单，宁德中标阿布扎比Masdar数据中心项目20GWh，天合光能与浙江火电达成战略合作共同建设埃及南部Abydos300MWh储能项目，预计后续仍有近40-50GWh项目即将落地。 2.3 澳大利亚：补贴推动户储需求增长澳大利亚政府自2025年7月1日起正式启动“家用电池降价计划”（Cheaper Home Batteries Program），通过多项补贴政策推动户用储能系统普及，以加速能源转型并降低家庭用电成本。2025年每kWh可补贴372澳元，覆盖成本的20%-30%，还可与地方补贴叠加，并可享受长期低息贷款。整体来看，目前海外热门地区储能需求面临不同的前景，其中欧洲由于能源独立性较弱，需求较为迫切。中东、澳大利亚等地有政策支持，需求同样较好。美国虽有数据中心电力需求，但出货节奏或受关税等因素影响。 3.AIDC带来储能需求增量彭博新能源财经报告显示受AI发展驱动，预计未来十年数据中心电力需求将增长三倍至1,600TWh，占总电力需求4.4%。到2035年，全球需新增362GW的发电装机容量为数据中心供能。其中，可再生能源将占据47%，化石燃料占 44%，储能占 9%。其中，光伏获益最大，预计将贡献114GW新增装机，其次是天然气（97GW）、煤炭（62GW）和风电（55GW）。近三分之二的新增装机容量位于中国、欧洲和美国，而这三个地区也将在未来 10 年引领数据中心投资。由于数据中心对供电持续稳定性的要求催生其配储需求，现阶段，全球多个数据中心已布局其储能系统，例如：抖音集团发布《数据中心风光储微网合同能源管理寻源公告》，拟在中国大陆寻找具备园区风光储微网投资、建设、运维全流程能力的合作伙伴。项目采购范围包括200MWh以上大规模锂电储能、与储能相匹配的风电和光伏设备，以及微网控制系统。项目计划于2025年11月启动，预计同年12月底完成建设。而宁德时代更是斩获阿联酋RTC数据中心19GWh的储能订单。GGII预计2027年全球数据中心储能锂电池出货量将突破69GWh，到2030年这一数字将增长至300GWh，2024-2030年复合增长率超过80%。 4.全球储能电芯出货量预测根据高工产研储能研究所（GGII）调研统计，2025年第三季度中国企业储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，2025Q1-Q3合计出货量为430GWh。预计2025年全球储能锂电池出货量达600GWh，同比增长62.1%，2026年预计全球储能锂电池出货量将达960GWh同比增长60%。至2030年全球储能锂电池出货量将超1800GWh，较2025年增长超200%。而近期储能系统招标量持续位于高位，储能电芯需求火爆，头部企业排产满产至1季度的现实让我们对储能需求有较乐观的预期。据此，我们预计2025/2026年储能电池对碳酸锂的需求分别由36.7/53.4万吨，上调至39.8/63.6万吨，预期上调8.4%/19.1%。三．动力电池需求好于预期，固态电池暂时增量有限 1.动力电池终端：乘用车增速放缓，新能源货车增长超预期动力电池终端需求方面，受高基数与高渗透率的影响，新能源乘用车的需求增速有较为明显的放缓，根据乘联会数据统计2025年9月新能源乘用车生产达到150.1万辆，同比增长22.9%，环比增长17.5%；1-9月累计生产1,037.6万辆，增长32.2%。；8月世界新能源乘用车达到182.9万台，同比增26%，环比增4%。1-8月世界新能源乘用车销量达到1333万台，同比增32%。新能源商用车，尤其是新能源重卡的高速增长则为动力电池的需求提供了新的增长引擎，2025年1-9月，我国新能源商用车销量共计62.68万辆，同比增长66%。新能源货车销量占比78.6%，共计49.29万辆，同比增长69%。其中单车带电量普遍超350kWh的新能源重卡市场销量达到138,714辆，同比激增183.30%，创下历史新高。因此我们可以注意到，根据SEN Research数据，2025年1-8月，全球电动汽车电池装机量达到691.3GWh，同比增长34.9%，增速略高于新能源乘用车销量增速。 2.固态电池稳步推进，短期拉动有限，未来前景光明动力电池方面固态电池技术的推进当前也是市场关注的焦点之一。今年下半年，多家车企，电池企业宣布了固态电池装车试验，甚至中试线建设计划。其中进度较快的企业以亿纬锂能与国轩高科为代表，已于今年开始中试线建设。目前头部电池企业的计划多数仍是2027年小批量量产，2030年左右开启市场化量产。目前的固态电池研发路线根据电解质的不同主要划分为硫化物、氧化物、聚合物以及卤化物四大路线。而在正负极材料方面，正极材料选择主要集中于高镍三元与富锰锂基材料，负极材料除传统的石墨负极与硅基负极外，金属锂负极也是当前的热门研发方向。在电解质的选择中，由于硫化锂具有最优的离子导电率，是目前各大电池厂的主流研发方向，氧化物路线则由于有半固态电池的工艺基础，成本较硫化物较低，是多数半固体电池企业研发突破的方向。聚合物以及卤化物路线目前研发进度相对滞后。不同技术路线以及正负极材料的选择对碳酸锂的需求有所不同，以当前主流的硫化锂电解质加高镍三元正极材料测算，单GWh固态电池耗锂量将达1000-1100吨LCE，若采用锂负极，单GWh固态电池耗锂量将达2100吨LCE左右，较目前主流动力电池耗锂量上涨约240%。 3.动力电池需求测算由于新能源终端表现略超预期，同时考虑部分全固态电池进入装车实验阶段，我们对锂动力电池端需求也有所上修。2025/2026年动力电池对碳酸锂的需求分别由81.3/96.2万吨，上调至85.8/104.3万吨，预期上调5.5%/8.4%。四．需求调整后，2026年碳酸锂供需格局或转为短缺基于储能与动力电池乐观预期的判断，2026年全球碳酸锂需求预计共计196.3万吨LCE，同比增长29.8%，在供应预期维持20%的高增速情况下，全球碳酸锂供需格局由过剩转为紧平衡。随着需求端高增长预期不断验证，锂价或逐步抬升以刺激更多的产能释放，因此策略上我们建议可择机布多碳酸锂。持续跟踪请加入知识星球，共同探讨重点标的的大矛盾。有色组：黄一帆 Z0022510 吴仲楠 F03131472 19855258283 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货昨天09:05

白银调整提供做多机会

大幅回落且可流动白银占比大幅下降，二是英国白银现货租赁费用大幅增加。截至9月末，伦敦金库白银仅剩2.46万吨，并且其中83%左右被白银ETF锁定无法自由流通。另外，伦敦白银的租赁利率一路飙升，10月上旬创出历史新高34.9%，进一步加剧白银市场的短缺情绪。近日，由于贸易商罕见地空运白银套利与非英国家白银的流入，伦敦白银市场的流动性紧缩大幅缓解，租赁利率从历史高位回落至5.6%附近，伦敦白银现货价格再度回到低于COMEX白银的合理范围内。因此，国际白银期货价格亦高位回落。国际贸易关系缓和，避险需求下降 10月以来，国际贸易关系出现缓和迹象。10月25日至26日，中美经贸磋商继续进行，双方以今年以来两国元首历次通话重要共识为引领，进行了坦诚、深入、富有建设性的交流磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识。另外，美国相继和菲律宾、日本等国家达成贸易协议。由于国际贸易关系缓和，市场对经济不确定性的担忧降低，投资者减少了对黄金、白银等避险资产的配置。乐观情绪推动市场风险偏好增强，资金从黄金、白银等避险资产流向股票、原油等风险资产，因此近期美股不断刷新历史高点。连续上涨的白银价格受到多头资金获利了结与流出的影响，出现高位回落调整行情。中长期利多因素依然存在美联储开启降息对白银价格产生中长期利好影响。目前，通胀和就业依然是美联储关注的焦点：美国就业市场呈现疲弱走势，通胀未出现大幅反弹迹象，从而降低政策宽松限制。美国总统特朗普不断施压美联储降息，因此美联储延续降息周期可能性较大。年内再度渐进式降息2次（每次25BP）的可能性较大，2026年或再度降息2~3次。美联储政策延续宽松，流动性泛滥预期对白银继续产生利好影响。避险需求与配置需求依然存在。全球贸易关系时而紧张时而缓和，不确定性依然较大，对贵金属的利好影响依然存在。从配置角度看，黄金配置价值依然不低，白银在一定程度上和黄金类似，加大白银配置不仅可以起到优化投资组合和机构风险对冲的效果，还可以在牛市行情中增加投资收益。因此，从熵增时代制度与秩序的变化看，贸易秩序、货币秩序、经济秩序等均出现变局，美联储政策宽松、避险与配置需求、供需逻辑和技术资金等因素依然形成利好影响。白银短期冲高回落后并未出现中期利空因素和逻辑，叠加供需关系依然偏紧张，白银价格短期趋于调整，但中长期偏强行情尚未结束。因此依然建议调整做多，不建议做空白银。来源：期货日报网

期货日报网10-30 08:50

中长期油价仍面临下行压力

，今年上半年约为220万桶/日。此前，英国已宣布对这两家公司以及44艘油轮实施制裁。欧盟各国也批准了对俄罗斯的第19轮制裁，制裁涵盖能源、金融、贸易等多个领域，其中包括禁止进口俄罗斯原油及液化天然气，将俄罗斯“影子舰队”中的117艘船只（主要为油轮）列入制裁名单，累计制裁船只数量达到558艘。 9月以来，俄乌之间持续相互袭击对方的能源设施。俄罗斯部分炼厂因袭击事件而导致运营中断，一度减少了30%的炼油产能。炼厂产能下降使得更多原油用于出口。数据显示，在遭遇无人机袭击后，俄罗斯9月从西部港口出口的原油环比增长25%。由于炼厂遇袭导致成品油供应紧张，俄罗斯再度收紧了成品油出口禁令。目前，“俄乌停火”谈判陷入停滞，欧美进一步加大对俄罗斯原油的制裁力度，未来俄罗斯原油出口限制将持续升级，供给面临进一步萎缩的风险。 C 全球原油需求增量有限今年以来，原油消费前景也受到显著打击。上半年，众多机构频繁下调全球原油需求增长预期。EIA在10月报告中预测，今年全球原油需求将增长108万桶/日，而年初的预测则为增长133万桶/日。鉴于当前全球经济预计难以出现明显好转，原油消费将持续受到限制，各机构在后期仍有可能进一步向下修正原油消费增幅。值得注意的是，今年非OECD国家仍将是原油需求增量的主要贡献者，其中包括中国、印度等国家，而美国的需求增量预计会受到一定的制约。今年，美国经济增长进一步放缓，关税政策对美国经济造成了较强的冲击，进而打击美国的原油消费。EIA预计，今年美国原油消费几乎无增长。 9月过后，随着天气转冷，美国夏季原油消费进入淡季，终端原油需求季节性减弱。同时，炼厂进入秋季检修季，炼厂开工负荷以及加工需求从年内高位逐步回落。从国内市场来看，今年以来，我国地炼开工也明显受限。1—9月，我国原油进口量累计4.24亿吨，同比仅增长2.75%；1—9月，我国原油加工量累计5.5亿吨，同比仅增长3.7%。受地缘局势及税费因素影响，今年我国地炼开工负荷持续走低，且远低于历史同期水平。虽然7月以后地炼开工有所回升，但整体仍处于历史偏低水平。从终端消费来看，1—9月，我国汽油及柴油表观消费同比分别下降4.8%和1.25%，整体终端原油消费表现疲弱。 D 机构上调油市过剩预期在美国关税政策影响下，全球经济及原油需求前景预期转弱。与此同时，在OPEC+逐步增产的背景下，全球原油供给将逐步增加，未来原油市场仍面临过剩预期。能源机构在10月报告中大幅上调了原油市场过剩预期。EIA预计，四季度原油市场过剩量达到259万桶/日以上，而今年全年过剩量达到188万桶/日，较10月的预测上调了18万桶/日。原油市场供给过剩将在中长期打压油价。总体而言，全球原油供给预计呈现增长态势。OPEC+于10月步入新一轮增产周期，后续预计会维持增产并适度调整的节奏。受上游投资减少以及钻机数量下滑的影响，美国原油产量增长持续放缓。此外，欧美对俄罗斯及伊朗的制裁将继续限制这两个国家的原油供给。在经济增长动力不足的大背景下，原油需求前景受到持续抑制。多家机构纷纷下调今年全球原油需求增量预期，且增幅预计低于去年。当前，原油消费进入淡季，原油需求环比逐渐转弱。综合来看，在供给增量冲击与需求转弱预期的双重作用下，未来原油市场仍将面临供给过剩的局面，从中长期角度而言，油价仍面临下行压力。不过，近期贸易局势的缓和以及全球地缘局势的不稳定，将阶段性提升原油估值水平。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网10-29 09:20

过剩压力陡增油价跌势尚难逆转

动双方停火。德国、法国、意大利、波兰、英国、芬兰、丹麦、挪威等国领导人以及欧盟高层官员在联合声明中称“强烈支持”特朗普关于立即停止军事行动的立场。需求端短期仍乏善可陈从消费层面来看，9月，全球原油需求较夏季消费旺季有所回落。一方面，经济增速放缓使得原油需求受到抑制；另一方面，能源转型进程的推进使得传统石化能源需求占比进一步降低。从裂解价差来看，9月，炼厂利润颇为丰厚，但开工率却呈现下行态势。例如，9月，美国炼厂开工率降至93.2%，8月为95.5%；欧洲16国炼厂开工率降至82.4%，8月为86.9%。在中国市场，原油需求较去年稍有恢复，不过增长速度偏弱。今年前三季度，中国原油累计进口量同比仅增长2.6%，虽然高于去年同期-2.8%的水平，但远低于2023年的14.6%。此外，作为反映中国民营企业原油需求的关键指标，山东地炼开工率在10月显著回落，截至10月16日当周，开工率降至50.3%，低于9月的高点53.5%，且低于去年同期54.1%的水平。库存增长也显示需求偏弱。数据显示，年初至今，经合组织的可见商业库存增加了34万桶/日，此增量占全球可见库存增幅的四分之一。高盛预测，到2025年年底，这一比例将逐步攀升至三分之一。美国能源信息署发布的数据显示，截至10月16日当周，美国原油库存上涨350万桶，达到4.2379亿桶，已连续3周出现增长；而汽油和馏分油库存有所下降，这主要是消费淡季，炼厂开工率回落。与此同时，炼油厂原油加工量每日减少120万桶，炼厂产能利用率下滑6.7个百分点，至85.7%。此外，大量原油再度被存储于海上，这带来了额外的供应压力。据统计，9月，海上原油库存每日增加约340万桶，为新冠疫情发生以来的最大增幅。美联储降息的影响有限 10月20日，美国股市大涨，黄金价格更是创下历史新高。与此同时，债券与比特币也同步走高，美元指数也出现了小幅上涨。通常情况下，长期呈现负相关关系的资产一同上涨的情况极为罕见。观察反映市场恐慌程度的指标VIX可知，美元、黄金、美债以及比特币的同步上涨主要是由避险情绪所驱动。10月14—17日，VIX指数持续处于20以上，这意味着市场出现了恐慌情绪。美股的上涨意味着市场在押注美联储将会降息。一方面，政府“停摆”导致经济数据发布被大幅延迟，如果未来经济数据显示失业率急剧攀升，那么10月和12月美联储再次降息的可能性大增。另一方面，潜在的美元流动性问题或迫使美联储不仅实施降息举措，甚至还有可能终止量化紧缩（QT）。当前市场已提前对宽松预期进行交易，2年期国债收益率快速下行，投资者的担忧正从通胀风险转向信贷风险。综上所述，当前原油市场的主要矛盾在于，主要产油国的增产计划引发了市场对原油供应过剩的忧虑，并且OPEC为争夺市场份额而放弃“保价”策略，这预示着原油供应步入了一个上升周期。然而需求端表现不佳，能源转型使得传统石化能源占比下降已成为不可阻挡的趋势。在此背景下，原油价格目前缺乏上涨动力，投资者或生产商需关注原油价格的下跌风险，可运用芝商所旗下的微型西得克萨斯中质原油（WTI）期货合约，或上海国际能源交易中心的原油期货、期权来对冲风险。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网10-23 08:50

【国庆中秋节后总结】有色：全球经济复苏持续验证，基本金属偏多对待

ish Metals公司已完成对其位于英国康沃尔郡的South Crofty锡矿项目最新的初步经济评估（PEA）。评估结果证实，该项目具备强劲的经济可行性，有望成为数十年来欧洲或北美地区首个主营锡矿的矿山。这份评估报告显示，以6%折现率计算，该项目税后净现值（NPV）为1.8亿英镑，内部回报率为20%。预计在矿山寿命期间，平均总维持成本为14500美元/吨应付锡。这使South Crofty处于行业成本曲线的最低四分位，在稳态运营期间，预计息税Ebitda为62%。（上海金属网编译） 12.【Orion Minerals将融资额提升至770万澳元】外电10月3日消息，Orion Minerals宣布，已收到成熟和专业投资者对之前宣布的融资的额外确定性认购承诺，融资总额由此提升至约770万澳元（折合南非兰特约8900万）。该公司于上月首次公布融资计划，初始目标为筹集约500万澳元。配售筹集的资金用于继续推进Prieska铜锌上层矿的前期工程、完成Okiep铜矿项目的优化研究及后续现场工程、满足一般营运资金需求等。（上海金属网编译） 13.【ITEA预计今年印尼精炼锡出口量将增至5.3万吨，不会被整顿行动影响】外电9月30日消息，印尼锡出口商协会（ITEA）主席Harwendro Adityo Dewanto周二表示，该协会估计，该国今年精炼锡出口量将自2024年的4.5万吨增加至5.3万吨左右。邦加-勿里洞的一些冶炼厂在2024年因腐败调查而中断活动后重新开始运营，这将为出口发运提供支持。该协会预计，该国打击锡矿中心邦加-勿里洞的非法采矿活动不会扰乱运输。Dewanto称，“到目前为止，该国政府的整顿行动并没有扰乱生产活动。那些仍然有采矿配额的矿企继续努力完成配额，其他矿企已经在为明年的计划做准备。”（上海金属网编译） 14.【彭博经济研究：各州数据暗示未公布的首次申领失业救济人数约为22.4万】根据美国劳工部最新可得数据，彭博经济研究预计，截至9月27日当周的首次申领失业救济人数为22.4万。这一相对较低的数字表明，虽然招聘速度有所放缓，但雇主并没有大规模裁员。由于政府关门，美国劳工部未能发布每周就业报告，但尽管如此，其仍发布了截至9月27日当周的可下载数据。原始数据未经季节性调整，也不包括马萨诸塞州、亚利桑那州或维尔京群岛的最新数据。根据彭博经济研究的估算，在未经季调的基础上，截至9月27日当周的首次申领失业救济人数为17.9万。（格隆汇）铜假期期间宏观层面对铜价影响明显，美国政府关门是主要宏观事件，本随着降息预期的升温，美元指数回落促使铜价出现明显抬升；在假期尾声避险情绪促使美元指数再次回升，铜价大幅走高后涨势稍显放缓。从供应量来看，自由港铜矿事故短线级别从供需缺口走扩逻辑带动下指导盘面较强，在供应扰动的情况下，需求仍是关键共振条件。假期海外宏观主线存在较大波动，铜价伴随美元指数和美债利率的走势出现同步回升的走势，这个主要源于需求端不确定性仍存在波动。假期期间美股走势偏强，尚未出现明显流动性和风险事件的情况下，伴随可能出现的缩表结束预期，整体铜价走势偏强。铝当前逻辑：美国9月ISM制造业pmi环比回升略高于预期，国内9月制造业pmi有拐头向上的迹象，全球经济复苏迹象开始显现，美联储年内降息三次仍是大概率事件，释放流动性的同时也会打开国内货币政策的空间，后续基本金属的交易节奏由前期的强预期驱动转为现实需求能否上行的验证，铝价预计偏强运行。原料端铝土矿供应充裕，氧化铝产量高位运行，同时海外氧化铝成交增多，且多数运往国内，进口供应预计增加，国内供应过剩压力增加，库存持续累库，现货价格承压下行，基本面偏空未变，氧化铝期价偏弱震荡，考虑到氧化铝现货价格已经跌至高边际成本以下，减产预期开始出现，追空风险较高，建议给出空间再进场做空。锌当前逻辑：美国9月ISM制造业pmi环比回升略高于预期，国内9月制造业pmi有拐头向上的迹象，全球经济复苏迹象开始显现，美联储年内降息三次仍是大概率事件，释放流动性的同时也会打开国内货币政策的空间，后续基本金属的交易节奏由前期的强预期驱动转为现实需求能否上行的验证。锌全球供需矛盾并不突出，过剩主要集中在国内。国内锌精矿供应增加，冶炼利润仍存，供应增量逐步兑现，需求旺季叠加节前补库下内需仍有韧性，累库压力有所减轻，海外因亏损和环保被罚等问题供应端有减量，供需偏紧，lme库存低位去库，挤仓风险仍存，在国内出口窗口未打开的情况下，维持内弱外强的格局。锡当前逻辑：美国9月ISM制造业pmi环比回升略高于预期，国内9月制造业pmi有拐头向上的迹象，全球经济复苏迹象开始显现，美联储年内降息三次仍是大概率事件，释放流动性的同时也会打开国内货币政策的空间，后续基本金属的交易节奏由前期的强预期驱动转为现实需求能否上行的验证，供应端，印尼打击关闭非法锡矿，并全面封堵走私通道，虽然不影响正规采矿生产精锡出口的企业，但走私通道被封堵会消减印尼锡矿被偷渡出口的供应量，据钢联调研了解非法采矿的占比约在20%，从我国锡矿进口来源国去追溯，从印尼月度进口的锡矿量级在200-300吨左右，所以打击非法采矿仍是会影响部分锡矿供应。需求端，终端需求质地良好，在ai和新能源需求的带动下，锡供需结构持续偏紧，中长期维持震荡上行的看法。镍、不锈钢截至10月8日14:00，LME镍价成交价为15460，较节前上涨1.28%。国庆期间，宏观方面海外美国政府于10月1日起正式停摆，目前两党仍未就预算谈判达成一致。加之日本选举新首相等因素加大了宏观风险，贵金属大幅上涨，带动有色金属偏强震荡。镍自身供需层面，供应端10月起印尼将逐步开展RKAB有效期从3年改回1年后明年的额度审批工作。节前印尼已有查处非法采矿等行政措施减少了部分矿产供应，存在后续对配额进行削减的可能性。节后来看，随着宏观降息周期的开启，有色金属后续或进入到供需基本面现实检验阶段。由于镍与不锈钢传统下游需求的走弱以及镍新能源需求增长停滞不前，镍供应过剩的现状已持续较长时间。在印尼采取具体措施限制镍矿供应前，预计镍与不锈钢价格供需过剩难改，而若印尼采取强力控制供应的政策，镍价中枢或上移。后续关注降息周期开启后不锈钢等镍的下游需求能否出现较大幅度的提升，以及印尼镍产业政策方向。节日期间消息与数据： 1、【机构预测2026年全球镍市场供需变化】国际镍业研究组织（INSG）：全球镍产量预计将在2026年增至409万吨，而2025年预计为381万吨。全球镍需求预计将在2026年增至382万吨，而2025年预计为360万吨。(INSG） 2、【住友金属矿山：2026年全球镍市供应料连续第三年过剩】10月7日（周二），日本最大镍冶炼商住友金属矿山株式会社（Sumitomo Metal Mining，SMM）表示，由于印尼产量持续增长，预计明年全球镍市场将连续第三年保持供应过剩局面。住友金属矿山在其半年度市场展望报告中预计，2026年全球镍市场供应过剩量料为256000吨，略低于今年的263000吨。这主要由于印尼的低品位镍生铁产量预计将增长4.1%，达到176万吨。2025年，印尼的镍生铁产量料大幅增长10.3%。（文华财经） 3、【淡水河谷基本金属公司启用Onça Puma冶炼炉，镍产量大幅提升】外电10月1日消息，淡水河谷基本金属公司（VBM）已开始在其位于巴西帕拉州的Onça Puma矿业综合体启用第二座加工冶炼炉，将该基地的镍铭牌产能提升至4万吨/年。这座2号冶炼炉项目不仅按计划完工，且预算消耗比预期低近13%，投产后将为VBM新增每年1.5万吨的镍产能。投产后将为 VBM 新增每年 1.5 万吨的镍产能。随着Onça Puma新增产能的释放，再加上加拿大Voisey’s Bay矿区地下开采产能的逐步提升，预计到2030年，VBM 的镍总产量将达到21万至25万吨。（上海金属网） 4、【2025年国庆期间三元前驱体及三元正极材料平稳运行】随着国庆长假到来，三元前驱体及三元正极材料市场整体运行平稳。节前下游电池厂多已完成备货，市场交易在假期期间略显清淡。部分三元材料企业生产保持正常，原料镍钴盐供应偏紧，价格维持高位，节后市场走势成为关注焦点，新一轮签单仍处于商谈博弈状态。10月，硫酸镍市场价格稳中看涨，预计运行区间28100-28400元/吨。硫酸钴随着原料库存的进一步消化，整体现货市场价格易涨难跌。碳酸锂在需求支持情况下，价格将震荡偏强。因此，成本支撑下，叠加需求依然较好，预计三元前驱体及三元正极材料偏强运行。（Mysteel）碳酸锂节前在江西锂矿与青海盐湖供给扰动以及需求端储能电池爆发与固态电池进展的推动下，碳酸锂价格经历大幅上涨，后因其他供应逐步释放，整体供给水平维持高位，价格有所回落，但中枢较6月底有显著提升。国庆期间，海外宏观风险因美国政府停摆等因素逐渐上升。碳酸锂自身需求端储能，固态电池等部分的叙事仍处于高热度。节后来看，短期在江西锂矿复产落地以及其他地区供应大幅增长前，需求侧仍将对锂价形成有力支撑。中长期来看，供应端规划的锂资源项目投产节奏，需求端新能源汽车与储能电池需求增速的持续性将决定碳酸锂中长期的供需格局。当前环境下，预计碳酸锂仍将在供需双强格局下维持宽幅震荡，节后若供应端产能释放不及预期，需求增长力度与持续性远超预期，短期或出现供需错配风险。节日期间消息与数据： 1、【中国五矿“4+2”万吨锂盐项目投产】从中国五矿集团有限公司获悉，日前中国五矿所属中国盐湖集团“4+2”万吨锂盐项目在青海格尔木顺利投产，这标志着企业全力推动世界级盐湖产业基地建设又迈出了重要一步。（新华社） 2、【宁德时代洛阳基地二期投产一二期年产能可达60GWh】宁德时代洛阳基地二期项目电芯工厂、电池包工厂近日正式投产。该项目二期规划包含3条电芯产线、10条PACK产线，全面达产后将实现年产能增加30GWh。一期项目已于2024年11月投产，年产能30GWh。（新浪财经） 3、【我国科研人员解决全固态金属锂电池界面接触难题】记者从中国科学院物理研究所获悉，由该所研究员黄学杰团队联合华中科技大学、中国科学院宁波材料技术与工程研究所等组成的研究团队开发出一种阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极之间难以紧密接触的难题，为其走向实用化提供了关键技术支撑。相关研究成果已于7日发表在国际学术期刊《自然-可持续发展》上。（新华社） 4、【海关：智利9月锂出口量为18341吨】智利海关公布的数据显示，智利9月锂出口量为18341吨，其中碳酸锂出口量为15918吨。当月对中国出口碳酸锂11101吨。（文华综合）有色组黄一帆 F03114993 有色组组长，负责品种：铝、锌、锡。金融学硕士，熟悉有色产业链上下游，视角独特，有大局观。从产业供需角度，结合宏观走势分析市场，发掘投资机会。周蜜儿 Z0022003 有色金属分析师，负责品种：铜。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。通过对海外宏观的熟悉和对供需的精准推演，有效把握住铜的行情走势。吴仲楠 F03131472 工业品分析师，负责品种：镍、不锈钢、碳酸锂。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。开户加入我们！加入知识星球！混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货10-09 09:05

积极因素将促使A股继续走高

洲市场上，德国DAX指数上涨2.1%，英国富时100指数上涨1.4%，法国CAC40指数上涨1.0%。图为节日期间全球主要权益市场表现此外，国庆长假期间，人民币汇率小幅走弱，美元兑离岸人民币汇率上涨0.2%，报收于7.1408附近。节后重点关注四方面因素一是节后首日央行将通过超额续作逆回购维护市场流动性。9月30日，央行公告将于10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。考虑到10月共有8000亿元逆回购到期，此次操作实际实现净投放3000亿元，属于加量操作。此前，央行于9月5日开展了10000亿元3个月期买断式逆回购操作，并于9月15日开展了6000亿元6个月期（182天）逆回购操作。连续开展大额逆回购操作，释放了央行持续向市场注入流动性的信号，表明货币政策在数量工具层面继续发力，也有助于间接提振权益市场流动性。二是第四批支持消费品以旧换新的690亿元资金已正式下达。据新华社9月30日消息，国家发展改革委近日会同财政部，向地方下达今年第四批超长期特别国债资金690亿元，专项用于消费品以旧换新。至此，全年3000亿元中央财政资金已全部下达完毕。该政策实施后，预计将对家用电器、音像器材、文化办公用品、家具、通信器材等类别商品消费产生积极带动，并进一步提振整体社会消费品零售总额。三是受美国政府停摆影响，市场对美联储降息的预期显著升温，利率市场显示10月降息概率已升至90%以上。美国政府关门导致原定公布的9月非农就业报告等关键经济数据延期，加剧了美国经济运行的不确定性，进而推高市场对美联储降息的预期。据CME“美联储观察”，截至北京时间10月4日6:30，美联储10月维持利率不变的概率为5.4%，降息25个基点的概率为94.6%；美联储12月维持利率不变的概率为0.6%，累计降息25个基点的概率为15.4%，累计降息50个基点的概率为84.0%。四是美国关税政策仍存不确定性。美国总统特朗普于10月6日宣布，自11月1日起，将对所有进口至美国的中型和重型卡车征收25%的关税。而在9月25日，特朗普曾以“国家安全”为由，宣布自10月1日起对进口重型卡车征收25%的关税，但该政策因遭到美国主要汽车制造商反对而被迫推迟。除卡车外，特朗普在9月25日同期宣布的关税措施还包括：对进口的所有品牌或专利药品征收100%的关税；对厨房橱柜、浴室柜及相关产品征收50%的关税；对软体家具征收30%的关税。这些政策预计将对我国医药出口、家具制造等相关行业产生一定影响。后续A股市场表现节前A股呈现偏强震荡格局，上证指数主要运行于3700~3900点区间，市场流动性整体保持充裕，成交量维持在2万亿元以上。图为上证指数日线节日期间A股积极因素较多。一方面，节日期间海外“中国资产”总体上涨，AI领域的利多消息将使A股科技板块受益，经历了节前的震荡整固，节后A股继续向上突破值得期待。另一方面，当前经济增长内生动能仍有待稳固，正处于新旧动能转换的关键期，后续增量政策有望进一步推出。节前央行公告节后将超额进行买断式逆回购操作，国家发展改革委下达年内第四批以旧换新资金，政策总体影响积极。此外，未来政策预期犹存。10月将召开重要会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。总体来看，若股指能够突破关键点位，上涨空间将进一步被打开，期指市场仍以择机布局多单为主。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网10-09 08:45

USDA：截至9月18日当周美国大豆出口销售报告

6.5 马来西亚 3.0 10.0 英国 1.1 67.1 菲律宾 0.3 1.2 韩国 * 1.2 新加坡 1.8 尼泊尔 0.7 加拿大 0.7 塞内加尔 * 柬埔寨 * 总计 724.5 0.0 512.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh09-25 20:31

USDA：截至9月18日当周美国玉米出口销售报告

.5 阿尔及利亚 64.3 34.3 英国 35.4 39.7 爱尔兰 20.2 60.2 突尼斯 15.0 15.0 菲律宾 9.0 洪都拉斯 8.4 38.9 萨尔瓦多 2.7 16.0 危地马拉 2.5 尼加拉瓜 1.5 加拿大 0.3 14.9 中国香港 0.4 越南 0.1 约旦 * 总计 1923.4 0.0 1315.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh09-25 20:31

【黑色早评】蒙煤口岸双节闭关，印尼暂停部分煤矿开采

”轮从浙江宁波舟山港北仑港区启程，驶往英国最大集装箱港口弗利克斯托港，标志着全球首条中欧北极集装箱快航正式通航。 6.23日全国建材成交偏弱，市场活跃度较差，刚需低价采购为主，期现、投机较少，全天整体成交量较前一日有明显回落。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1170元/吨，环比上一交易日持平。华北市场整体表现一般，市场情绪减弱叠加降雨影响，业者采购积极性一般，价格稳中偏弱运行，成交灵活。华东市场操作气氛一般，企业稳价出货为主，山东部分企业受降雨影响企业出货受限，下游操作多维持刚需，虽然假期临近，多数基本暂无备货意愿。华中市场变化不大，多数中下游按需采购，原片企业价格稳定。西南区域浮法玻璃价格暂稳运行，成都区域地销价格1160-1180元/吨不等，略低1140元/吨，当前下游客户维持刚需采购，国庆节前预估价格波动有限。今日广东区域浮法玻璃主流售价保持平稳，今日台风登陆，预估多地出货受阻，叠加节日将至，市场价格或维持平稳。东北市场平稳运行，工厂出货一般，下游仍刚需采购。今日西北区域浮法玻璃部分品牌价格上移，送到西安区域价格涨至1280元/吨左右，其它仍旧观望为主。纯碱：今日，国内纯碱市场整体走势稳定，价格波动小，相对坚挺。装置窄幅波动，个别企业近期短停。下游需求一般，按需为主，节前刚需补库。碱厂待发订单支撑，产销维持。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃供需矛盾不大，盘面主要跟随成本和反内卷预期波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，求是网再提纵深推进全国统一大市场建设，反内卷预期继续加强，后市反内卷政策可能抬升玻璃成本或抑制玻璃产量，政府解决企业欠款问题利好玻璃需求，玻璃价格上涨的概率较大。当前玻璃成本在1100元/左右，建议2601合约在1100附近逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱盘面主要跟随成本和反内卷预期波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，但向上动力也较弱，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注试产情况。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-24 09:05

全球合成橡胶产业链贸易流向的重塑

、土耳其、塞尔维亚、日本、泰国、印度、英国、印度尼西亚、菲律宾。其中，自中国的进口量为78.7万吨，而自其余9国的进口量总和为50.7万吨，显示中国在欧盟小客车轮胎进口市场中占据绝对的领先地位。因此，一旦欧盟自中国的进口量明显减少，欧盟的小客车轮胎总进口量必然会随之下滑。 B需求的增加或导致欧洲丁二烯对外出口减少由于韩国是仅次于中国的欧盟小客车轮胎的第二大来源国，因此，一旦欧盟对中国轮胎征收高额反倾销税，韩国对欧盟的小客车轮胎出口势必会增加，从而带动韩国合成橡胶需求上升，丁二烯的需求也会随之增长。考虑到韩国既是中国丁二烯进口的最大来源国，同时也是中国丁二烯出口的最大目的国，因此，韩国丁二烯需求的提升，意味着韩国对中国丁二烯的出口将减少，而中国对韩国丁二烯的出口则有可能增加。同理，欧洲本土丁二烯需求的增加会导致欧洲丁二烯对外出口减少。近年来，韩国石化产业因持续新增产能导致供应过剩，利润率大幅下滑，面临严峻的生存危机。据韩国主流新闻媒体《朝鲜日报》的消息，韩国四大石油化学企业（乐天化学、LG化学、韩华思路信以及锦湖石化）深陷持续亏损与资金短缺的双重困境。 2024年，东北亚地区乙烯与石脑油的价差平均为204.7美元/吨，2025年1—7月，该价差平均为223.7美元/吨，均低于250美元/吨的盈亏平衡价差。在亏损状态下，今年韩国石脑油裂解装置的开工负荷同比下滑，导致1—7月韩国丁二烯的产量同比下降6.3%。 8月20日，在韩国政府的推动下，韩国十大石化企业签署了行业重组协议，承诺将努力削减270万~370万吨/年的石脑油裂解产能，此削减量相当于韩国石脑油裂解总产能（1470万吨/年）的25%。参与此次重组的韩国石化企业有LG化学、乐天化学、SK Geocentric、韩华道达尔、大韩油化、韩华思路信、DL化学、GS Caltex、HD Hyundai以及S-Oil公司。韩国政府要求这些企业在年底前提交详细的产能削减计划。丁二烯是石脑油裂解装置的副产品，因此，韩国削减本国的石脑油裂解产能，必然会使得丁二烯的产能同步削减。据统计，2025—2029年，丁二烯将迎来新一轮产能扩张周期，在此期间，中国丁二烯新增产能预计可达327万吨/年；丁二烯四大下游产品（顺丁橡胶、丁苯橡胶、SBS和ABS）新装置投产预计达495万吨/年，按照单耗系数计算，这些下游产品对应消耗丁二烯产能为181万吨/年，其中2025年消耗98万吨，2026年消耗40万吨。这表明下游产能及丁二烯预期消费量与丁二烯的增量幅度并不匹配，中国丁二烯供需状况正逐步走向宽松，潜在出口能力也在不断提升。综合来看，未来5年，中国丁二烯行业将处于扩张周期，出口意愿强烈；而欧盟对华轮胎反倾销对韩国丁二烯需求也存在提振预期。与此同时，韩国丁二烯部分产能预期退出，因此，未来中国丁二烯对韩国的净出口将会增加。 C中国顺丁橡胶净出口量存进一步上升的空间近年来，随着中国顺丁橡胶产能的持续扩张以及质量的稳步提升，其年度净出口量呈现持续增长的态势。1—7月，中国顺丁橡胶净出口量累计2.1万吨，为近年来同期的唯一正值。从进口方面来看，当前顺丁橡胶的进口货源主要分为两大类：一类是具有价格优势的俄罗斯以及中东地区货源；另一类则是日韩货源。因此，进口量的变化主要由性价比以及下游工厂的刚性需求所决定。 1—7月，中国顺丁橡胶进口贸易伙伴中排名前五位的分别是俄罗斯、韩国、日本、沙特阿拉伯、德国，约占总进口量的85%。其中，俄罗斯占据主导地位，占比高达56.9%；其次是韩国，占比约为13.7%。值得关注的是，俄罗斯部分货源在历经两年的渠道铺设后，目前已与中国部分下游工厂达成稳定合作关系，这使得中国顺丁橡胶进口自俄罗斯的货源占比持续扩大。在欧盟反倾销以及俄罗斯低价货源的双重冲击下，中国顺丁橡胶进口市场的日韩货源份额将会下滑。 1—7月，中国顺丁橡胶出口量激增，主要增量来自越南、柬埔寨和摩洛哥，原因来自以下几个方面：其一，主要出口目的地集中在东南亚地区。这是因为中国轮胎企业在东南亚进行布局，推动该地区轮胎制造业对合成橡胶的需求不断增长。此外，森麒麟轮胎摩洛哥工厂于2024年正式投产，随着2025年产能逐步释放，原材料需求随之提升，这使得今年中国顺丁橡胶出口至摩洛哥的数量同比增加。其二，近年来，中国顺丁橡胶的质量与产量持续提升。1—7月，中国顺丁橡胶产量同比增加27%，且工厂库存处于较高水平。其三，今年中国出口至东南亚的套利窗口持续开启。1—7月，顺丁橡胶东南亚CIF价格与FOB中国的平均价差为270美元/吨，最低值达到175美元/吨。其四，按海关编码4002201000出口的顺丁橡胶可享受出口退税政策。此外，从出口目的地来看，上半年中国顺丁橡胶出口贸易伙伴中排名前五位的分别是越南、泰国、柬埔寨、印度尼西亚、印度，约占总出口量的78%。上述情况表明，中国顺丁橡胶的进口结构相对稳定，并且随着产能的持续扩张，出口量呈现上升态势，故而净出口量也呈现上升趋势。与此同时，考虑到欧盟存在对华轮胎征收高额反倾销税的可能性，一旦如此，欧盟对东南亚与塞尔维亚的轮胎需求将会增加，进而带动这些地区对中国合成橡胶的进口需求。因此，中国顺丁橡胶的净出口量具备进一步上升的空间。来源：期货日报网

期货日报网09-23 09:25

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