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大连商品交易所4月25日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯中海壳牌石油 200 60 -140 苯乙烯江苏利士德 2,093 2,093 0 苯乙烯江苏新阳科技 100 100 0 苯乙烯烟台万华 1,600 1,600 0 苯乙烯浙江浙期（江苏利士德） 90 90 0 苯乙烯江苏丽天石化 2,034 1,236 -798 苯乙烯小计 6,117 5,179 -938

Elaine2024-04-25

大连商品交易所4月24日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯中海壳牌石油 360 200 -160 苯乙烯江苏利士德 2,093 2,093 0 苯乙烯江苏新阳科技 100 100 0 苯乙烯烟台万华 1,600 1,600 0 苯乙烯浙江浙期（江苏利士德） 90 90 0 苯乙烯江苏丽天石化 3,040 2,034 -1,006 苯乙烯小计 7,283 6,117 -1,166

Elaine2024-04-24

大连商品交易所4月23日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯中海壳牌石油 360 360 0 苯乙烯江苏利士德 2,093 2,093 0 苯乙烯江苏新阳科技 100 100 0 苯乙烯烟台万华 0 1,600 1,600 苯乙烯浙江浙期（江苏利士德） 90 90 0 苯乙烯江苏丽天石化 3,240 3,040 -200 苯乙烯小计 5,883 7,283 1,400

Elaine2024-04-23

“减油增化”芳烃与油品联动性增强

影响甲苯、二甲苯、PX、纯苯、PTA、苯乙烯等化工品的供应与价格。 “‘减油增化’之后，芳烃市场与成品油市场的价格联动性加大，成品油需求上升带动芳烃向油品传导，而成品油需求减弱会导致炼厂加大对芳烃产品的输出。”渤海期货研究院院长魏一凡表示。在魏一凡看来，“减油增化”之后，一体化装置越来越多，企业可以根据利润情况将这些装置在生产成品油与化工品之间进行调节。比如，当成品油利润低于化工品利润时，或者说成品油库存压力较大时，炼厂倾向于少生产油品多生产化工品，但这会提升芳烃类产品供应量，导致其产品价格重心下移。事实上，近年来芳烃市场和油品市场的价格联动性增强，也与调油需求有关。 “美国二、三季度出行旺盛拉动汽油消费，调油经济性上升，芳烃组分价格抬升，进而影响东西方价差，此时会出现套利机会。另外，我国炼厂鉴于调油经济性，也有产品调整的倾向。”隋斐说。 “调油逻辑2020年以后成为化工品夏季行情的重要影响因素。2023年下半年，由于欧洲柴油紧张、美国汽油价格上升，中国成品油出口利润超过1000元/吨，苯乙烯与PX因调油逻辑而大幅上涨。”魏一凡表示，俄乌冲突爆发后，美国对俄罗斯采取多项制裁措施，美国的高辛烷值调油组分输入中断，尤其是在出行旺季，芳烃调油需求向好，全球各地的高辛烷值调油组分流向美国市场。不过，随着全球物流的再平衡，PX的区域价差收敛，叠加国内PX供应量增加，调油逻辑对芳烃价格的驱动正在减弱，而纯苯受制于库存低位，供应依赖进口补充，纯苯套利窗口持续打开。在隋斐看来，“减油增化”背景下，芳烃市场自给率提高，但不同产品的产能增速有高有低，导致产业链相关产品加工差出现变化。当前，新增芳烃及下游材料产能较多，市场竞争激烈，芳烃类主要以生产PX、纯苯、苯乙烯为主。据了解，2024年聚酯投产增速有所放缓，新投产能共计666万吨，预计上半年供应压力小于下半年。此外，苯乙烯投产速度也有所放缓，新投产能共计200万吨，主要集中在四季度。今年下游投产计划较为集中，其中ABS新投产能共计343万吨、EPS新投产能共计130万吨、PS新投产能共计226万吨。炼化一体化装置快速推进，油品与化工品的生产可以迅速切换，导致成品油与下游化工品的利润形成“跷跷板”关系。基于此，魏一凡认为，化工品的研究需要更多关注成品油的价格走势。在魏一凡看来，炼化一体化装置能够有效降低运行成本、提升抗风险能力，随着新产能的投入以及落后产能的淘汰出清，整个行业集中程度将进一步提高。 “对于配置炼化一体化装置的企业而言，不能只关注单一产品的利润，而要从整个芳烃产业链的角度出发，综合考虑各个产品环节的利润。”魏一凡建议，企业可以利用期货工具利润锁定、利用基差贸易或含权贸易增厚利润。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-23

二季度芳烃市场不再淡定

以来，不同芳烃品种强弱表现分化，纯苯、苯乙烯价格呈现“跷跷板”效应，PX内外盘价格明显背离，芳烃市场不再淡定。传统调油旺季到来，市场会有怎样的变化？4月检修损失量超出预期，检修高峰对市场产生怎样的影响？期货日报记者详细梳理了芳烃市场的变量，带您了解芳烃市场的新故事。成本端支撑主逻辑料延续采访中，期货日报记者了解到，近期，海外汽油裂解价差偏强，调油需求较好，成本端推动国内芳烃品种频频走强。据紫金天风期货分析师卢安琪介绍，海外芳烃供应持续紧张，炼厂集中检修和裂解原料轻质化导致芳烃出率下降。随着炼厂开工率的提升以及进口货的到岸，供应紧张情况稍有缓解，但缺口仍在。芳烃供应不足引发价格走强，市场对此也有一致性预期。记者了解到，芳烃属于油化工分支，芳烃价格和原油价格之间具有强关联性。卢安琪表示，地缘冲突促使原油价格走高，布伦特油价重心由85美元/桶上移至90美元/桶，成本端上涨带动化工品价格向上。 “从原油端来看，地缘冲突对盘面影响较大。目前地缘风险尚未缓解，后续油价仍有走强可能，进而利多芳烃价格。”物产中大期货研究院油品化工组组长谢雯表示。 “就外盘而言，芳烃市场驱动主要来源于调油逻辑和芳烃自身基本面。”中信建投期货能化首席分析师董丹丹举例称，从2024年全年角度来看，纯苯下游持续扩产能，多数时间市场供应处于偏紧格局，特别是春节过后，纯苯库存虽有累积，但整体处于5年同期低位，并且其隐性库存偏低，价格表现相对强势。调油逻辑方面，近期美国RBOB汽油裂解价差维持在偏高水平，亚洲芳烃价格也在走强。虽然各指标显示今年调油强度不及去年同期，但也对芳烃现货产生了支撑。在董丹丹看来，市场对调油强度的预期普遍偏弱，一来调油进入第三年，市场对此已充分计价；二来国内高库存的问题始终未能解决。不过，谢雯认为，从历年调油旺季的表现来看，调油逻辑对芳烃价格都有提振作用。她表示，从汽油裂解价差来看，目前虽然不及去年同期，但正在稳步上移，辛烷值保持在高位；从调油经济性来看，北美和亚洲调油价差好于歧化利润，3月—4月上旬韩国出口至美国的PX、纯苯数量增加。 “近期在地缘冲突的影响下，原油价格波动加剧，一定程度上传导至芳烃环节。”董丹丹表示，目前来看，虽然原油价格已回吐风险溢价，但布伦特油价仍高于85美元/桶，短期内对芳烃价格的支撑较强。在卢安琪看来，近3年来全球炼厂通过提升开工率的方式来缓解供应紧张，目前开工率几乎达到上限，但芳烃供应依旧紧张。在北美汽油消费量下降之前，芳烃市场具有较强支撑。芳烃装置检修力度超预期近期芳烃系走势整体偏强，期货日报记者了解到，这一方面来自地缘风险升级下的油价支撑；另一方面来自国内部分芳烃装置检修力度超预期的支撑。对此，广发期货能化首席分析师张晓珍介绍，二季度炼厂芳烃装置进入检修季，市场对芳烃相关品种负荷下降均有预期，如镇海、中金石化、东营联合、浙石化和恒力等的装置检修，今年整体春检规模较去年偏低。 “但是，就国内来看，除了计划内检修，部分芳烃装置出现了非计划停车检修，广东石化、浙石化、中金石化三条年产能共计620万吨的装置意外停车导致4月PX产量明显回落。”张晓珍表示，其中中金提前检修，4月市场损失量增加。此外，有消息称，东北一家工厂PX装置也在降负生产。截至4月19日，国内PX负荷为66.7%，较年内高点下降20.4个百分点。同期，亚洲负荷为67.2% ，较年内高点下降11.7个百分点。 “近期芳烃装置检修损失量超出市场预期。一方面，自2019年民营炼厂芳烃装置投产以来，部分大型芳烃装置还没经历过检修。由于2022年以来装置重整以及芳烃装置效益较好，多数装置检修计划推迟。另一方面，国内部分短流程PX的经济性有所回落，PX和MX价差3月以来维持在80美元/吨以下，一度低至50美元/吨一线。”张晓珍认为，二季度芳烃装置计划内检修的兑现以及计划外检修的增加为芳烃市场带来一定支撑。记者也了解到，意外检修的边际增量对盘面产生了拉升作用。例如，浙石化年产能200万吨的PX装置4月15日开始计划外停车10天、中金石化PX装置4月16日开始计划外停车，均提振PX盘面；新浦化学年产能32万吨的苯乙烯装置4月15日开始检修1周、山东利华益年产能72万吨的苯乙烯装置4月18日开始停车检修1个月，均提振苯乙烯盘面。 “从目前的排产计划来看，4—5月纯苯检修量仍处于高位，检修量6月开始逐步减少。海外纯苯检修量大致在110万吨，检修量7月开始逐步减少。”谢雯称。 “对于PX而言，今年检修时间和去年一致，集中于4—5月，但整体检修力度不及去年。”中信建投期货分析师何天一认为，后续计划内检修落地已不是驱动价格的边际变量，只有额外且体量较大的供应损失才能推动价格上行。在何天一看来，后市检修量和时间点基本确定，但综合考虑，4—5月PX和PTA上下游同步检修，PX环节去库幅度相对有限，短期内盘面表现将弱于PTA。但进入6月，PTA环节大基数产能回归，将对PX形成刚需，叠加外盘调油、原油成本给予PX支撑，PX期价也难深跌。 “对于苯乙烯而言，今年计划外检修增加明显，3—4月检修力度远超往年水平，非一体化装置开工率曾低于50%，处于历史低位。”何天一表示，随着苯乙烯利润的修复以及非一体化检修装置的回归，5月供应量预计增加，届时市场将从4月的显著去库转换为供需平衡。随着检修的落地，纯苯和苯乙烯市场将从4月的纯苯向苯乙烯让利转换为5月的苯乙烯利润压缩。海外乙烯装置计划5月陆续复产，但我国对海外市场依存度下降，故其影响有限。”谢雯建议，关注5月中旬京博石化年产能60万吨的苯乙烯装置的投产情况。“此外，4月PX装置开工率下降，后续仍有装置计划降负甚至停车。4—6月PX市场预计维持去库状态，但去库的绝对量逐步收缩。”在她看来，后市需关注PX和MX价差变化对PX开工率的影响。关注重点恐回归到调油上当前市场对芳烃供应紧张已达成共识，芳烃价格波动性放大也有季节性因素。“二季度国内炼厂进行传统检修，北美调油旺季5月开始启动，此时芳烃价格容易出现大幅波动的情况。”卢安琪称。 “从芳烃几个品种上行驱动的持续性来看，PX在4—5月处于年内供需格局较好的阶段，6月供应逐步宽松。目前PX现货商谈月份已经换月至6月全月和7月上半月，届时PX装置检修基本结束，市场面临供应回归的问题。”张晓珍还认为，5月纯苯装置检修带来供应损失、部分下游装置检修重启带来需求增量，整体驱动偏强，但下游负反馈、估值偏高以及6月纯苯供应逐步宽松限制了价格上行空间。 “相比PX、纯苯，苯乙烯供需转弱时间点先于其他品种，价格驱动相对偏弱，但因原料纯苯走势较强，苯乙烯将被动跟随。”张晓珍称。 “目前芳烃产业链利润集中在上游，全产业链产能格局呈现由上游至下游逐步过剩的状态。”卢安琪表示，芳烃价格长期处于高位，年初至今纯苯价格一直处于上涨通道，高成本挤压了下游利润。终端对高价接受程度有限，纯苯下游苯乙烯、己内酰胺、苯酚和己二酸都处于亏损状态，苯乙烯下游PS和ABS也处于亏损状态。由于长期亏损，部分装置已降负甚至停车。在张晓珍看来，当前芳烃下游产品利润降至盈亏平衡线甚至以下，而芳烃估值升至高位，未来价格上涨取决于下游产品对高价的接受程度。如果下游迅速减产，那么芳烃价格天花板就十分明确了；如果下游可以接受芳烃高价，那么芳烃仍有上涨动能。 “不过，近期芳烃价格上行较难改变PX和苯乙烯市场景气度。”张晓珍告诉期货日报记者，随着PX检修装置的重启，PX市场大概率转为供应宽松。此外，目前欧美苯乙烯价格自高位回落，内外盘价差缩窄，出口热情降温，加之5月苯乙烯供应逐步增加，去库幅度势必收敛，6月甚至可能累库。接下来，芳烃市场关注的重点将回归到调油上。“5月是北美调油旺季，届时芳烃市场将与汽油市场强弱紧密相关。”卢安琪表示，如果今年美国汽油消费继续增长，且汽油库存保持在历史低位，那么芳烃产品调油溢价就有望出现。然而，今年美国一季度已提前进口大量芳烃，调油热度可能被证伪。 “长期来看，需关注调油旺季的兑现情况。海外汽油消费以及高辛烷值调油组分缺口会通过相关产品的进出口直接影响国内市场供需，同时辛烷值价格也会影响芳烃产品的估值。”卢安琪补充，下游负反馈同样需要关注。目前下游产品利润均处于低位，其开工率下降的时机和时长都会影响需求。此外，近期地缘局势多变，原油价格大幅波动也会左右油化工定价。 “短期来看，可以根据下游反馈来把握价格方向。”卢安琪表示，下游亏损已成事实，但工厂开停车行为不仅需要考虑利润，而且需要考虑物料平衡和装置运行稳定性等。来源：期货日报网

期货日报网2024-04-23

大连商品交易所4月22日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯中海壳牌石油 360 360 0 苯乙烯江苏利士德 2,093 2,093 0 苯乙烯江苏新阳科技 100 100 0 苯乙烯浙江浙期（江苏利士德） 90 90 0 苯乙烯江苏丽天石化 3,440 3,240 -200 苯乙烯小计 6,083 5,883 -200

Elaine2024-04-22

大连商品交易所4月19日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯南通千红石化 100 0 -100 苯乙烯中海壳牌石油 360 360 0 苯乙烯江苏利士德 2,093 2,093 0 苯乙烯江苏新阳科技 282 100 -182 苯乙烯浙江浙期（江苏利士德） 90 90 0 苯乙烯江苏丽天石化 3,440 3,440 0 苯乙烯小计 6,365 6,083 -282

Elaine2024-04-19

大连商品交易所4月18日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯南通千红石化 100 100 0 苯乙烯中海壳牌石油 360 360 0 苯乙烯江苏利士德 2,093 2,093 0 苯乙烯江苏新阳科技 282 282 0 苯乙烯浙江浙期（江苏利士德） 90 90 0 苯乙烯江苏丽天石化 3,540 3,440 -100 苯乙烯小计 6,465 6,365 -100

Elaine2024-04-18

大连商品交易所4月16日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯南通千红石化 100 100 0 苯乙烯中海壳牌石油 360 360 0 苯乙烯江苏利士德 2,093 2,093 0 苯乙烯江苏新阳科技 342 282 -60 苯乙烯浙江浙期（江苏利士德） 90 90 0 苯乙烯江苏丽天石化 3,540 3,540 0 苯乙烯小计 6,525 6,465 -60

Elaine2024-04-16

基本面支持苯乙烯高位运行

苯乙烯下游利润得以快速修复，且终端表现较为亮眼，需求端不悲观，供应虽有所增长，但去库仍表征供需流转顺畅，苯乙烯基本面良好。苯乙烯在化工板块仍属强势品种之一，预计价格走势同样偏强。近两周以来，苯乙烯价格高位盘整，中期趋势仍呈现上行形态，高点不断被突破且低点不断在抬升。当前苯乙烯无论是自身供需格局，还是成本端原料表现，都能够支撑其绝对价格延续高位运行，建议仍以偏强思路对待。原料高位盘整，成本支撑尚存历经前期冲高行情后，原油波动率有所趋缓，近一周来WTI原油主力围绕85美元/桶上下振荡运行，核心驱动在于地缘关系紧张引发的供应担忧，当下冲突仍未缓和，油价高位仍有支撑。纯苯方面，近端供需均趋弱，在累库压制下实际成交转弱，进一步上行动能不足，高估值以阶段收缩体现，绝对价格同样呈现高位振荡态势。直接原料纯苯主动让利下游，苯乙烯供需流转顺畅。最新数据显示，苯乙烯非一体化利润在-604元/吨，PO/SM生产利润在-401元/吨，亏损幅度均收窄。原料端的重要利好仍然存在，且苯乙烯估值虽然修复，但是仍处低位，故预计成本强支撑继续发挥作用。开工短期提升，中期仍将承压国内供应方面，3月底至今提负荷装置数量明显增多，而新增检修涉及产能不及恢复量，损失量拐头下行。截至4月12日，苯乙烯生产企业开工率在57.61%，比上一周提升4.08个百分点，提升速度较快，但绝对水平仍偏低。检修计划表显示，本周新增检修有新浦化学32万吨、利华益72万吨，并无新增提负装置。近期苯乙烯低利润状况虽得以好转，但幅度相对有限，前期检修高峰虽已过去，但若估值不进一步修复，生产端开工仍将受限。结合上下游产业链格局分析发现，纯苯和苯乙烯的相对强弱是各环节供需错配的结果，从中长期视角看，这种强弱关系仍将延续，因此苯乙烯利润修复困难，对应开工中枢继续承压运行。下游转暖为主，终端表现亮眼直接下游方面，近两周三大下游表现有异于苯乙烯，下游开工偏弱运行阶段终端需求向好，因此在苯乙烯回调时三大下游反而逆势上调价格，4月15日EPS、PS和ABS价格分别在10600元/吨、10400元/吨、10650元/吨，均出现不同幅度上调，各自利润也走出磨底阶段，出现快速攀升趋势，其中ABS价格和估值上涨速度最快。下游整体开工低位运行，截至3月15日，EPS开工相对偏中性，在57.35%，PS和ABS开工相对偏低，分别在54.87%、56.3%。终端需求方面，在“以旧换新”政策带动之下，家电及汽车行业一季度均实现正增长，其中家电排产数据尤其亮眼，空调计划排产连续2个月超出2000万台，产成品的增长提振了对“三S”的需求量。三大下游供应变化不大，而价格的不断上调也佐证了需求向好。最新一期数据显示，苯乙烯上游厂库在13.76万吨，华东主港库存在12.27万吨，华南港口库存在3.2万吨，3—4月总库存已去化近16万吨，当前仍处于去库阶段，但慢慢接近尾声。库存的顺畅去化体现了苯乙烯供需结构健康，后市供需或以双增体现，5—6月库存变化将走入平缓期。综合上述分析，苯乙烯下游开工表现虽不佳，但利润得以快速修复，且终端表现较为亮眼，需求端不悲观，供应虽有所增长，但去库仍表征供需流转顺畅，苯乙烯基本面良好。现阶段原料走势高位盘整，后市不确定性较高，但短期仍维持偏强判断，苯乙烯在化工板块仍属强势品种之一，预计价格走势同样偏强。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-16

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