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交易日历2024-08-28

99qh2024-07-01

苯乙烯后市将先抑后扬

自6月开始，苯乙烯期、现价格呈现出震荡走弱趋势，再次下探至支撑点。分析发现，当前苯乙烯自身基本面驱动不足，仍要依托原料端发力才能走出下一波行情。部分装置降负运行近期，苯乙烯单品种的亏损不断扩大，上周甚至出现原料纯苯比苯乙烯更贵的情况，部分装置降负运行或停车检修。截至6月21日，苯乙烯生产企业开工率在68.72%，环比下滑了3.87个百分点，处于同期绝对低位水平。从2024年上半年来看，苯乙烯实际供应量并无增长，基本与去年持平。一方面新增产能压力大幅缓解，另一方面行业低估值持续压低开工表现，因此阶段性检修反而给价格提供一定利好支撑。虽然三季度有可能投放一套68万吨新装置，但开工仍难以有效提升，供应端仍无明显压力，并非市场博弈重点。淡季消费难获提振直接下游方面，苯乙烯的走弱给下游让渡了部分利润，下游绝对利润不高，但近两周环比有所修复。此外，在运营压力偏高背景下，“三S”厂商对库存管理较为严格，原料和成品周转效率较高，并无库存压力，因此下游整体开工持稳。终端消费方面，家电和汽车行业产量增长放缓。汽车内销转淡，出口预期转弱，而家电后续排产下降，且库存明显偏高，整体终端难以提供正向反馈。最新一期数据显示，苯乙烯上游厂库在14.09万吨，华东主港库存在5.35万吨，华南港口库存在1.1万吨，均处于低位区间。上半年，在供需两弱格局下供应缩量更多，总体库存去化，当前预估供需两端仍难以出现较大驱动和矛盾，库存或延续低位运行。纯苯估值及远端走弱原油6月至今呈现探底反弹走势，Brent主力合约自77美元/桶附近上行至85美元/桶左右，处于近两年中位水平，目前原油市场多空因素交织，难以出现大驱动、大行情，预计中短期维持震荡运行。成品油方面，旺季效应偏淡，裂差难有起色，芳烃的调油逻辑支撑偏弱，更多交易自身基本面逻辑。原油、汽油并非油化工品种近期交易的主线，苯乙烯的涨跌更多时候要看纯苯的“脸色”。即将回归的供应和下游检修期的来临使得纯苯市场预期转弱，因此纯苯估值和远月均以下行为主，苯乙烯跟随回落。后市来看，苯乙烯极低估值要修复有赖于原料走弱让出利润，纯苯7月前后供应集中回归，下游检修集中，供需偏紧格局有望阶段性缓解，在此过程中苯乙烯价格继续以偏弱为主。然而长期纯苯供需缺口无法解决，其突出矛盾会继续为苯乙烯提供强支撑。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-27

纯苯近端偏强远端转弱

最近苯乙烯价格下移较多，主要逻辑为上游纯苯边际转弱及苯乙烯供需矛盾不突出。上游原料纯苯现货偏紧，价格依旧坚挺，且出现了现货端纯苯价格高于苯乙烯“面粉比面包贵”现象，但是远端纯苯价格下行同样明显，纯苯月间价差一周以来从400元/吨上涨至800元/吨以上，也是对纯苯近端偏强远端转弱的反映。图为2024年亚洲（除中国以外）纯苯检修损失（单位：千吨）原料纯苯远月供需结构偏紧程度缓解为此次价格下行的主要原因。6月中旬，韩国部分装置计划重启，估算纯苯总产能约70万吨，届时每月带来增量约5万吨，叠加近期有消息称，美国歧化装置有重启可能，当前关闭产能近100万吨，但目前确定重启产能约10万吨。贸易流向方面，韩国是亚洲地区主要的纯苯生产国之一，同时也是近10年来中国最主要的进口地区，韩国纯苯主要出口至中国及美国。假设在美国歧化装置陆续重启，美韩套利窗口关闭情况下，大部分韩国月度产量增加量或出口至中国。叠加7月苯乙烯、酚酮、苯胺等下游存检修计划，纯苯或从二季度持续去库转为累库状态，偏紧局面缓解。此外，往年随着5月底进入出行旺季，美国汽油裂解差通常随着汽油库存一路向下而走高，因此，对高辛烷值原料之一的芳烃存在较高需求，但今年美国汽油库存并未明显去化，汽油裂解价差不增反降，反映出需求相对平淡。在亚洲芳烃检修维持高位的情况下，预估芳烃调油利润不及前两年水平。苯乙烯7月仍处于供需双弱局面，供需矛盾不突出。供应方面，7月计划检修量与6月水平相当，但当前随着苯乙烯非一体化及POSM工艺的亏损（二者产能占比共计达70%），后续有装置检修或降负的概率仍然较高。苯乙烯下游进入传统淡季，从7月空调排产数据来看，内销同比下降12.5%，在前期旺季备货后，渠道库存累积至较高水平，短期终端需求难以跟进，后续三大家电总排产数据预计出现回落。近期随着苯乙烯价格回落，三大下游利润逐步修复，但在下游订单难以跟进情况下，开工率提升仍有限。根据贸易商及工厂反馈，由于今年利润较低，工厂多采取原料及成品库存双低的策略维持运转，生产销售形式也从此前的以产定销向以销定产转移，且今年3至5月备货力度较大，但实际表现尚不及预期，库存积累较多，三大下游对苯乙烯多以刚需采购为主，观望情绪较浓。估值方面，纯苯上游的石脑油端，6月以来亚洲价格呈现上行趋势。据了解，主要原因是亚洲石脑油进口量回落，以及对7月日本乙烯裂解装置重启的预期。但是当前乙烯-石脑油价差依旧维持较低水平，在裂解利润难有明显起色的情况下，石脑油需求表现略显平淡，按照近3年石脑油同期650~750美元/吨的波动区间估算，近端纯苯-苯乙烯价差倒挂，处于历史低位，但随着纯苯远月合约边际转弱及苯乙烯检修降负增加，苯乙烯利润或有所修复。但是从远月合约来看，纯苯-苯乙烯价差仍有700元/吨以上水平，在苯乙烯自身供需矛盾不突出的情况下，远月价差仍以压缩为主。后期随着纯苯回调让利，苯乙烯估值压力在9300元/吨附近。图为苯乙烯-纯苯价差（单位：元/吨）总体来看，苯乙烯面临的压力主要来自上游原料的走弱预期和供需的双重弱势，未来市场走势将取决于纯苯和苯乙烯的供需结构变化及全球经济环境的影响。在不确定性较大的市场环境下，企业需要密切关注市场动态，灵活调整生产和经营策略，以应对可能的市场变化。风险提示：宏观经济变化，原油价格大幅波动。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-26

分析人士：价格从成本向供需驱动倾斜

进入6月，苯乙烯期货主力合约价格在月初创下年内高点之后震荡走弱。截至6月24日收盘，苯乙烯期货主力合约收于9143元/吨，较6月初日内价格最高点下跌615元/吨，跌幅6.3%。苯乙烯现货价格同样走弱，基差呈现收缩。6月下旬苯乙烯基差为2407合约+120元/吨，较月初走弱45元/吨。 “目前苯乙烯价格相对于纯苯价格偏低，但苯乙烯绝对价格不低，主要基于供需结构的变化。”南华期货能化分析师戴一帆表示，当前主导苯乙烯走势的关键因素是纯苯。对此，银河期货分析师隋斐解释说，前期苯乙烯的强势格局主要受成本端价格上行的驱动，但进入6月苯乙烯价格走弱和上游纯苯价格强势形成反差，苯乙烯正沿着成本驱动向供需驱动过渡。 “目前苯乙烯港口库存依旧偏低，供应端在生产亏损扩大下开工回落，需求端硬胶开工整体稳定，苯乙烯供需矛盾并不突出。”在隋斐看来，6月以来，苯乙烯期货和现货价格重心下移，与苯乙烯自身供需边际走弱有关。“一方面，5 月中下旬苯乙烯前期检修装置陆续重启带来了苯乙烯开工率回升，另一方面，EPS市场进入淡季，开工延续下降。家电需求随着旺季进入到尾声阶段，终端补货力度预期减弱。在供应回升、需求走弱的预期下苯乙烯价格重心回落。” 隋斐认为，后期需要继续关注苯乙烯装置负荷受利润影响的变动以及苯乙烯下游的需求情况。“随着苯乙烯和上游纯苯价格倒挂，苯乙烯非一体化装置亏损扩大，唐山旭阳、海湾化学、华泰盛富、新浦化学装置近期降负荷运行，苯乙烯开工率再次回到5月中旬的相对低位。” 在隋斐看来，上游纯苯低库存格局下对苯乙烯的成本支撑仍存，苯乙烯价格走势从成本驱动向着供需驱动倾斜，苯乙烯成本支撑强，供需矛盾不大，短期价格预计呈震荡走势。 “目前，苯乙烯自身供需矛盾并不突出，主要矛盾集中在生产利润上，而生产利润的主导因素是纯苯。”戴一帆表示，纯苯供应紧张的情况大概率会在7月有所缓解，相应的，苯乙烯对纯苯负反馈失灵的现状也将有所改善，纯苯供应增加后，下游可能有补库的动作。“当纯苯回归正常供需格局，苯乙烯产业链的价格传导也将恢复正常。” 来源：期货日报网

期货日报网2024-06-26

苯乙烯回调幅度相对有限

6月以来，苯乙烯价格自高位回落，主力合约从9819元/吨高位一度跌至9000元/吨关口附近，市场开始交易7月纯苯偏紧格局缓解预期，纯苯价格下调，成本支撑松动，同时苯乙烯需求处于淡季，下游难有挺价表现，在产业链趋弱带动下，苯乙烯随之回调。不过从基本面看，苯乙烯目前供需双弱，且低位库存再度去化，此轮回调幅度或相对有限。长期来看，今年纯苯供需预计延续紧平衡状态，再加上苯乙烯上下游投产时点错配，苯乙烯有一定的向上空间，下半年或仍可考虑为化工多配品种。原料端全年供应偏紧纯苯今年涨势明显，从年初7350元/吨一度涨至年内高点9600元/吨，涨幅达30.61%，然而随着前期检修装置陆续回归，国内纯苯开工率目前回升至74.95%，预计至7月国内产量增长超10万吨，同时韩国部分重整及烷基化装置计划重启，从而带动国内纯苯进口量增加2万~3万吨。需求方面，今年调油旺季不断推后，且在5月末备货结束后，下游对纯苯需求下降，加上纯苯高价的压制，其五大下游中仅苯胺目前维持一定盈利，其余下游均呈现亏损状态，导致下游接连公布7月检修计划，如万华化学65万吨/年酚酮装置、48万吨/年双酚A装置计划于7月中旬全线停车检修。因此，在供应增加、需求减少的预期下，纯苯偏紧局面有望缓解，持续去库的状态或出现转折，纯苯纸货7月价格走弱至9000元/吨以下，带动纯苯估值走低，对苯乙烯的成本支撑减弱，苯乙烯价格随之回落。需要注意的是，纯苯目前库存极低，截至6月24日，纯苯港口库存仅2万吨，处于近5年的绝对低位，纯苯现货仍紧张。7月份纯苯虽有供需缓解预期，但增量更多是弥补当前供需缺口，因此对价格压制相对有限。另外，纯苯主要下游仍处高速投产期，按公布情况看，下半年有己内酰胺130万吨、苯乙烯105万吨、己二酸有80万吨、苯酚70万吨等投产计划，而纯苯下半年唯一一套计划投产大装置为裕龙石化90万吨，因此，今年纯苯供需或延续偏紧，且进入9—10月传统旺季后，下游需求有望回升，预计纯苯价格此轮阶段性回落后，以高位震荡为主，对苯乙烯价格存在底部支撑，关注后续供应增量兑现情况及裕龙装置的投产进度。低利润导致开工率明显下滑苯乙烯自身供应易受利润调节，纯苯价格持续走强，而苯乙烯跟涨不及，二者价差一路压缩至-115元/吨，出现了近10年来首次纯苯价格超过苯乙烯价格的局面。高价纯苯导致苯乙烯利润持续下滑，最新非一体化利润在-945元/吨（环比-5.03%），创近5年新低，企业开工积极性随之下降。截至6月21日，苯乙烯国内开工率下滑至69.72%（环比减3.87个百分点），且后续计划检修装置增多，如青岛海湾50万吨/年苯乙烯装置计划6月末起停车检修一个月，目前负荷六成附近；天津大沽50万吨/年苯乙烯装置计划8月初停车进行计划内检修等，苯乙烯后续产出有一定减量空间。长期看，低利润同样导致苯乙烯投产力度减弱，苯乙烯全年计划新增产能163万吨，同比增速回落至8%。其中，上半年仅京博石化60万吨/年装置投产，而三季度裕龙石化的投产有其配套的ABS，所以苯乙烯全年产能增量相对有限。存量装置方面，利润收缩同样导致苯乙烯年平均开工率逐年下降，后续鉴于纯苯维持紧张，成本表现相对坚挺，苯乙烯非一体化装置有长期亏损的可能，低利润情况下，苯乙烯生产装置负荷调节或更为灵活，通过降低开工来消化过剩产能的方式恐将持续，有助于加速苯乙烯产能出清，供应压力或有一定缓解。下游新投产仍在进行随苯乙烯价格走弱，下游利润小幅修复，截至6月24日，ABS、EPS和PS生产利润分别为-575元/吨、740元/吨、241.68元/吨，EPS和PS恢复部分盈利，ABS仍在亏损。相应的，三大下游开工率也有所回升，其中，EPS周度产量回升较多，加上新装置投放，折算苯乙烯周度消耗量在23.8万~24万吨间，处于近5年相对高位。不过6—8月为传统需求淡季，利润恐会影响开工持续性，需求或趋向窄幅波动，因此，需求端短期难以驱动苯乙烯上涨。长期来看，苯乙烯下游仍有投产计划，下半年扩张主力在PS及ABS，PS计划新增产能136万吨，ABS计划新增投产130万吨，且投产集中于三季度，若以上新投产能实际落地，将对苯乙烯形成显著需求增量。另外，三季度末至四季度初，终端需求处于传统旺季，预计也能一定程度提振下游需求，关注家电换新等消费政策兑现情况。综合来看，尽管苯乙烯目前处于回调趋势中，但更多是受纯苯累库预期拖累，苯乙烯自身供需矛盾不大，港口库存低位且再度去化，预计短期回调幅度相对有限。长期看，纯苯紧平衡格局预计延续，成本存在支撑，加上苯乙烯上下游投产时点错配，随着供需改善，苯乙烯仍有一定的向上空间，可关注逢低入多机会。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-26

氯碱品种受影响较为明显

市场开盘，化工品种以上涨为主，仅纯碱、苯乙烯和烧碱价格下跌。受到政策和情绪的影响，化工品盘面表现相对较强。 “《行动方案》发布，一方面说明市场对环保政策的重视程度进一步提升，相应的环保化工品种将得到更多的市场关注，其价格有望平稳攀升；另一方面说明传统高耗能、高排放化工品种可能面临更大的价格调整压力。”渤海期货分析师余雪表示，盘面呈现出环保化工品种强势、传统化工品种弱势的特点。业内人士普遍认为，《行动方案》对化工品种中短期供需格局不会产生实质影响，只是在情绪上对价格形成一定提振。 “《行动方案》涉及尿素、甲醇、合成氨、烧碱、聚烯烃、PX、PTA、乙二醇等，但对大部分品种的影响较小。”余雪表示，对PVC、电石、煤制甲醇、烯烃而言，各板块的能效结构已经发生了较为明显的变化，《行动方案》只是在此基础上提出了优化措施。不过，《行动方案》对氯碱板块相关品种的成本和供应有较大影响。 “《行动方案》规定，严格合理控制煤炭消费。在燃料用电方面，后续会有严格的控制措施和解决绿电消纳问题的办法。此外，《行动方案》要求严控电石新增产能。”余雪认为，这意味着无汞化政策近几年一直在执行之中，对煤化工板块而言，可能会影响其利润率。根据当前氯碱利润情况，电石利润最低，受到供应限制和用电成本抬升的影响最大。从氯碱品种自身基本面来看，PVC库存一直处于高位，而5月价格持续上涨，核心驱动在于房地产政策密集出台。 “政策预期强，供应端检修集中也形成一定利多，在低估值环境下，PVC盘面出现较大幅度的上涨。随着价格的抬升，山东电石法PVC利润转为正值。”银河期货分析师周琴认为，然而，PVC市场内需表现偏弱，外需受阻于海运费上涨和BIS认证，印度更多转向其他市场采购，整体上，PVC市场供需双弱，价格上涨并未持续。后期需要重点关注三个方面：一是内需在房地产优化调整政策下的实际改善程度；二是迎峰度夏来临后用电高峰时的电力价格变动情况；三是印度的采购节奏。 “目前，烧碱期货盘面依旧升水现货300元/吨以上。6月，烧碱装置检修量下降、新增产能陆续投放、非铝需求进入淡季，虽然氧化铝产能预期提升，但烧碱仍旧处于供需偏弱格局。”在周琴看来，现货价格难涨，烧碱期货在升水情况下将受到拖累。后期市场需紧密关注电力价格变化、烧碱投产进度和氧化铝复产情况。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-18

大连商品交易所6月14日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯中海壳牌石油 600 600 0 苯乙烯江苏利士德 2,000 2,000 0 苯乙烯小计 2,600 2,600 0

Elaine2024-06-14

大连商品交易所6月12日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯江苏利士德 2,000 2,000 0 苯乙烯小计 2,000 2,000 0

Elaine2024-06-12

大连商品交易所6月11日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯江苏利士德 2,000 2,000 0 苯乙烯小计 2,000 2,000 0

Elaine2024-06-11

大连商品交易所6月7日苯乙烯仓单日报

大连商品交易所苯乙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量苯乙烯江苏利士德 2,000 2,000 0 苯乙烯小计 2,000 2,000 0

Elaine2024-06-07

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