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交易日历2025-04-28
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到交易所。 eb2505期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 eb2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为1000手，客户持仓限额为1000手。 eb2506期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2507期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2508期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2509期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2510期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2511期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2512期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2601期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2602期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eb2603期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有2天到期 eg2504期货合约 ※标准仓单提交日； ※今日闭市之前，卖方会员须将与其交割月卖持仓相对应的标准仓单交到交易所。 eg2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为1000手，客户持仓限额为1000手。 eg2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 fb2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为200手，客户持仓限额为200手。 fb2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 i2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 i2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为2000手，客户持仓限额为2000手。 i2506期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为10000手，客户持仓限额为10000手。 j2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为100手，客户持仓限额为100手。 j2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 jd2504期货合约 ※标准仓单提交日； ※今日闭市之前，卖方会员须将与其交割月卖持仓相对应的标准仓单交到交易所。 jd2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为20手，客户持仓限额为20手。 jd2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 jd2506期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为400手，客户持仓限额为400手。 jm2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 jm2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为200手，客户持仓限额为200手。 l2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为2500手，客户持仓限额为2500手。 l2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 lh2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 lh2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为10手，客户持仓限额为10手。 m2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 m2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为5000手，客户持仓限额为2500手。 p2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 p2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为1000手，客户持仓限额为500手。 pg2504期货合约 ※标准仓单提交日； ※今日闭市之前，卖方会员须将与其交割月卖持仓相对应的标准仓单交到交易所。 pg2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 pg2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为500手，客户持仓限额为500手。 pp2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 pp2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为2500手，客户持仓限额为2500手。 rr2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 rr2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为1000手，客户持仓限额为1000手。 v2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。 v2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为2500手，客户持仓限额为2500手。 y2505期货合约 3个交易日后，非期货公司会员持仓限额为2000手，客户持仓限额为1000手。 y2505期货合约 3个交易日后，交易所将对个人客户持仓进行强平；资管、特法客户需注意持仓情况。郑州商品交易所合约到期：今日为PX2506C/P期权合约的最后交易日。
99qh04-21 00:03
恒力期货能化日报20250418
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为主。风险提示：宏观因素影响芳烃苯乙烯方向：空单止盈装置动态：万华目前正在增加石脑油采购，来补足裂解的进料，但是在乙烯生产不受影响的情况下，万华的POSM装置可能依旧会受到影响，因为其PDH的原料丙烷目前可得性欠佳，不过其目前购买的一船美国LPG有望在5月中旬抵港（市场传闻万华取消5月苯乙烯合约）；华泰撑到6月中旬问题不大，目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中两艘均发往宁波地区（大概率华泰买的）；新浦化学预计能撑到5月底；受影响最大的恐怕是卫星。基本面：（1）苯乙烯库存：较4月9日相比，华东主港库存总量降1.32万吨在9.76万吨。华东主港现货商品量降1.10万吨在8.11万吨。（2）纯苯库存：2025年4月16日华东纯苯港口贸易量库存13.7万吨，较4月9日增加0.3万吨，环比提升2.24%，同比去年提升42.26%。（3）苯乙烯利润：4月14日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润-55元/吨，较上一工作日利润增加43元/吨，环比亏损减少44.13%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在7445元/吨，现金流利润为245元/吨。策略：空单止盈煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：尿素主流地区工厂报价稳定，成交价格下调10-30元/吨。当前降雨延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量83.37万吨，转降为累，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%。短期边际转弱，中下旬南方农需释放节奏决定局部反弹空间，华北夏玉米备肥启动若叠加南方早稻用肥高峰，需求阶段性回升或带动价格企稳，预期支撑下下跌空间相对有限。当前主力换月结束，盘面预计窄幅震荡，反弹空配为主。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。盐化工纯碱方向：反弹偏空行情跟踪： 1. 本周碱厂库存在171.13万吨，环比上周累库1.83万吨，短期纯碱处于供增需平，高库存，低利润的阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修的阶段，供应端大概率维持高位,需求端下游维持刚需采购，碱厂运费下调后，价格低于期现报价，导致碱厂签单有小幅改善。 2. 中长期来看，纯碱供给增量确定，但需求的不确定性变量增多，随着价格走低，高成本的厂家检修会增多，但随着低成本厂家的不断投产，价格底部下限也在拉低，虽然需求端存在光伏玻璃投产的增量，但同时关税政策摆动对纯碱的需求也会构成间接利空影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不做空，1400上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.本周玻璃厂库存在6507.8万重箱，环比上周基本持平，主要受主产地需求回落影响，本周沙河产销持续回落，前期需求较好有很大一部分原因是中游的投机需求，近期期现商持续出货，反馈玻璃厂，虽然下游加工厂订单在持续好转，但家装单体量拉动作用比较有限，且下游备货量大于订单量，仍需时间消化原片库存 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不建议追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 本周烧碱库存在42万吨，环比去库10.84%，液氯价格维持在-250元/吨，致使烧碱成本支撑较强，部分企业继续提涨来挺价，目前需求是有好转，部分非铝下游存在阶段性补库叠加中游也存在投机补库，但由于刚需端并不理想，烧碱下游仍在降开工，未看到烧碱减产的情况下，供需面难有较强改善。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格季节性走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：阶段性反弹，短期偏多风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：偏空逻辑:整体来看，弱现实+弱预期。橡胶在东南亚产区开割顺利的情况下，操作方向应都以逢高空为主。能否作为多配，需要等待泰国全面开割后，根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后，泰国原料价格已经回落到24年年初水平，且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在，二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落，考虑到上游常年处于负加工利润的现实，不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说，农产品的属性决定了橡胶每年到了割季，该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少，理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话，市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言，贸易商是可以选择接现货，留部分敞口，等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始，下游只要维持住开工率，需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言，现在去做抄底的性价比太低，短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程，但收储引发的行情往往连贯性较差。据传：国储收储：拍85200，成交80300吨；价格16600——16700 风险提示：宏观波动、割区天气影响
恒力期货04-18 13:56
恒力期货能化日报20250416
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为主。风险提示：宏观因素影响芳烃苯乙烯方向：偏空，但需注意入场点装置动态：浙江石化一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置目前已检修结束；恒力石化72万吨苯乙烯开始检修基本面： 4-5月韩国炼厂检修损失量总计增约7-8万吨左右,5月欧洲货会有约5万吨到港东北亚，考虑到4-5月韩国下游同时也有苯乙烯装置，韩国纯苯的供需差减量和欧洲的进口增量基本打平，因此4-5月中国总体进口难再出现大幅度增加。中国对美关税反制后，由于轻烃的获取难度及成本增加，中国部分flexible cracker将转向更多的石脑油进料，这或将推动近端石脑油的强势格局，从而造成日韩炼厂进一步的成本端压力，近期我们已密切关注韩国主要几家炼厂石脑油招投标情况，短时还未看到韩炼厂减少石脑油招标。不过后续随着美国乙、丙烷在亚洲地区折价销售，或许韩国炼厂增加轻烃进料的经济性会进一步体现，这会减少裂解装置芳烃出率。从中国自身的纯苯格局来看，5月随着大量苯乙烯装置的检修回归及万华福建苯胺投产造成的华南巨大纯苯缺口，将会导致纯苯的基本面格局将有所走强，但是5月单月的格局走强难修复纯苯未来脆弱的远期结构，6月如果乙烷、丙烷的问题未得到解决，近200万吨的苯乙烯产能、150万吨的苯酚产能都将收到影响，折算成纯苯的需求损失将达到30万吨/月。目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中一艘基本可以确保能在5月13日前到达，剩余两艘到达时间微妙，可能卡在13日前后。三艘船中其中一艘买家为万华，另外两艘买家不明，但均发往宁波地区。总体来看关税在国家层面未得到解决的情况下，下游依赖轻烃路线的工厂做的准备比较有限，后续如果兑现到对纯苯下游产品的减产，无疑是对纯苯的又一大利空打击。万华目前正在增加石脑油采购，来补足裂解的进料，但是在乙烯生产不受影响的情况下，万华的POSM装置可能依旧会受到影响，因为其PDH的原料丙烷目前可得性欠佳，不过其目前购买的一船美国LPG有望在5月中旬抵港（市场传闻万华取消5月苯乙烯合约）；华泰撑到6月中旬问题不大，目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中两艘均发往宁波地区（大概率华泰买的）；新浦化学预计能撑到5月底；受影响最大的恐怕是卫星。5月这些装置可能会陆续出现降负情况，而6月中下旬这些装置可能会因为原料问题出现接二连三的停车。如若这些有码头的苯乙烯工厂检修兑现，苯乙烯的高检修损失量将持续3个月，这对港口基差而言是极大的利好。但是市场还忽略了一个点，即这些工厂或多或少都配备了苯乙烯下游，如果下游同步停车，那么整个影响的纬度就较为有限。我们倾向去打一个预期差，在市场过度计价乙烷影响的情况下，做空苯乙烯。从月差角度去考虑，如果卫星能撑到5月，交出5月的仓单；而6月因为原料问题交不出仓单，5/6的反套可能还将持续。目前整个苯乙烯下游利润情况都较为可观，限制下游开工的主要是订单，尤其是出口订单。如果全球经济走衰退逻辑，反馈到需求及订单上的减量很可能温水煮青蛙，不断给到3S压力，不过我们期待的是新产能的释放进一步挤压老装置利润，造成大面积的负反馈。策略：5-6反套煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：尿素主流地区工厂报价稳定，成交价格下调10-30元/吨。当前降雨延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量83.37万吨，转降为累，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%。短期边际转弱，05盘面关注1780-1850，中下旬南方农需释放节奏决定局部反弹空间，华北夏玉米备肥启动若叠加南方早稻用肥高峰，需求阶段性回升或带动价格企稳，预期支撑下下跌空间相对有限。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 远兴阿拉善运费下降，导致碱厂送到价跟随下降，短期来看，纯碱处于供增需平，高库存，低利润的阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修的阶段，供应端大概率维持高位,需求端下游维持刚需采购，碱厂运费下调后，价格低于期现报价，导致碱厂签单有所改善。 2. 中长期来看，纯碱供给增量确定，但需求的不确定性变量增多，随着价格走低，高成本的厂家检修会增多，但随着低成本厂家的不断投产，价格底部下限也在拉低，虽然需求端存在光伏玻璃投产的增量，但同时关税政策摆动对纯碱的需求也会构成间接利空影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不做空，近期驱动不明朗风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.近期沙河产销较前期有所回落，前期需求较好有很大一部分原因是中游的投机需求，当前盘面下跌后，期现货源已持续流入市场，近期期现出货情况较好，对玻璃厂形成负反馈，而下游虽然有家装单好转的拉动，但家装单体量拉动作用比较有限，需要一定时间消耗这部分原片库存。 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 由于液氯价格回落至-250元/吨，烧碱成本支撑进一步增强，部分企业继续提涨来挺价，目前需求是有好转，部分非铝下游存在阶段性补库叠加中游也存在投机补库，但目前刚需端并不理想，烧碱下游仍在降开工，未看到烧碱减产的情况下，仅依靠当前投机补库，供需面难有较强改善。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格季节性走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：阶段性反弹，短期偏多风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：偏空逻辑:整体来看，弱现实+弱预期。橡胶在东南亚产区开割顺利的情况下，操作方向应都以逢高空为主。能否作为多配，需要等待泰国全面开割后，根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后，泰国原料价格已经回落到24年年初水平，且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在，二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落，考虑到上游常年处于负加工利润的现实，不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说，农产品的属性决定了橡胶每年到了割季，该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少，理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话，市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言，贸易商是可以选择接现货，留部分敞口，等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始，下游只要维持住开工率，需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言，现在去做抄底的性价比太低，短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程，但收储引发的行情往往连贯性较差。据传：国储收储：拍85200，成交80300吨；价格16600——16700 风险提示：宏观波动、割区天气影响
恒力期货04-16 11:13
恒力期货能化日报20250415
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动、装置超预期变动、终端需求大幅波动苯乙烯方向：偏空，但需注意入场点装置动态：浙江石化一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置目前已检修结束；恒力石化72万吨苯乙烯开始检修基本面： 4-5月韩国炼厂检修损失量总计增约7-8万吨左右,5月欧洲货会有约5万吨到港东北亚，考虑到4-5月韩国下游同时也有苯乙烯装置，韩国纯苯的供需差减量和欧洲的进口增量基本打平，因此4-5月中国总体进口难再出现大幅度增加。中国对美关税反制后，由于轻烃的获取难度及成本增加，中国部分flexible cracker将转向更多的石脑油进料，这或将推动近端石脑油的强势格局，从而造成日韩炼厂进一步的成本端压力，近期我们已密切关注韩国主要几家炼厂石脑油招投标情况，短时还未看到韩炼厂减少石脑油招标。不过后续随着美国乙、丙烷在亚洲地区折价销售，或许韩国炼厂增加轻烃进料的经济性会进一步体现，这会减少裂解装置芳烃出率。从中国自身的纯苯格局来看，5月随着大量苯乙烯装置的检修回归及万华福建苯胺投产造成的华南巨大纯苯缺口，将会导致纯苯的基本面格局将有所走强，但是5月单月的格局走强难修复纯苯未来脆弱的远期结构，6月如果乙烷、丙烷的问题未得到解决，近200万吨的苯乙烯产能、150万吨的苯酚产能都将收到影响，折算成纯苯的需求损失将达到30万吨/月。目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中一艘基本可以确保能在5月13日前到达，剩余两艘到达时间微妙，可能卡在13日前后。三艘船中其中一艘买家为万华，另外两艘买家不明，但均发往宁波地区。总体来看关税在国家层面未得到解决的情况下，下游依赖轻烃路线的工厂做的准备比较有限，后续如果兑现到对纯苯下游产品的减产，无疑是对纯苯的又一大利空打击。万华目前正在增加石脑油采购，来补足裂解的进料，但是在乙烯生产不受影响的情况下，万华的POSM装置可能依旧会受到影响，因为其PDH的原料丙烷目前可得性欠佳，不过其目前购买的一船美国LPG有望在5月中旬抵港（市场传闻万华取消5月苯乙烯合约）；华泰撑到6月中旬问题不大，目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中两艘均发往宁波地区（大概率华泰买的）；新浦化学预计能撑到5月底；受影响最大的恐怕是卫星。5月这些装置可能会陆续出现降负情况，而6月中下旬这些装置可能会因为原料问题出现接二连三的停车。如若这些有码头的苯乙烯工厂检修兑现，苯乙烯的高检修损失量将持续3个月，这对港口基差而言是极大的利好。但是市场还忽略了一个点，即这些工厂或多或少都配备了苯乙烯下游，如果下游同步停车，那么整个影响的纬度就较为有限。我们倾向去打一个预期差，在市场过度计价乙烷影响的情况下，做空苯乙烯。从月差角度去考虑，如果卫星能撑到5月，交出5月的仓单；而6月因为原料问题交不出仓单，5/6的反套可能还将持续。目前整个苯乙烯下游利润情况都较为可观，限制下游开工的主要是订单，尤其是出口订单。如果全球经济走衰退逻辑，反馈到需求及订单上的减量很可能温水煮青蛙，不断给到3S压力。策略：5-6反套 PTA 方向：多单止盈，注意套利机会理由：中美关税仍存不确定性，多单可先止盈。盘面：今日05合约以4328收盘，较上一交易日结算价上涨0.65%，日内减仓6.31万手至50.57万手，TA5-9价差为-40（+6）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，基差稳定，4月货在05+10~15附近商谈；PTA现货加工费272元/吨（-7），PTA 05盘面加工费390元/吨（-3） 2、供给：PTA负荷76.4%（-2.8pct），绝对值偏低，四川能投100万吨装置4月13日按计划开始检修，福建百宏250万吨装置按计划于4月5日停车检修2周左右；台化兴业一套120万吨装置计划2025年4月下旬重启，一套150万吨装置计划2025年5月上旬检修； 3、需求：下游聚酯负荷93.3%（+0.1pt）；江浙终端开工继续下降，市场信心缺乏，其中加弹下调至78%（-3pct）、江浙织机下调至63%（-4pct）、江浙印染开机下调至75%（-4pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销78%，轻纺城市场总销量790万米（-165）。策略：做多TA加工费。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：暂不追多理由：情绪有波动，基本面仍然较好。盘面：今日EG2505合约收盘价4242（+4，+0.09%），日内减仓2300手至21.32万手，EG5-9价差为-51（+3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水68-72元/吨附近，商谈4315-4319元/吨，下午几单05合约升水68-71元/吨附近成交。5月下期货基差在05合约升水77-80元/吨附近，商谈4324-4327元/吨附近； 2、库存：截至4月14日，华东主港地区MEG港口库存总量65.35万吨，较周四减少3.04万吨；较上周一减少4.69万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷67.05%（-5.08pct），其中煤制乙二醇开工负荷52.7%（-13.23pct），中海壳牌48万吨装置4月8日计划停车检修两周，后出于经济性考虑推迟，内蒙古建元26万吨装置4月9日临时停车一周，扬子巴斯夫34万吨装置4月7日按计划进行检修，预计时间50天，山西沃能30万吨装置4月6日临时停车一周，美国GCGV110万吨装置4月8日按计划停车检修； 4、需求：下游聚酯负荷93.3%（+0.1pt）；江浙终端开工继续下降，市场信心缺乏，其中加弹下调至78%（-3pct）、江浙织机下调至63%（-4pct）、江浙印染开机下调至75%（-4pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成，今日直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销78%，轻纺城市场总销量790万米（-165）。策略：可关注做多EG-PX价差。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：周末至今尿素主流地区工厂报价涨跌互现，调整10-20元/吨，降雨延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量83.37万吨，转降为累，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%。短期边际转弱，05盘面关注1780-1850，中下旬南方农需释放节奏决定局部反弹空间，华北夏玉米备肥启动若叠加南方早稻用肥高峰，需求阶段性回升或带动价格企稳，关注9-1套利机会。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1. 远兴阿拉善运费下降，导致碱厂送到价跟随下降，短期来看，纯碱处于供增需平，高库存，低利润的阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修的阶段，供应端大概率维持高位,需求端下游维持刚需采购，碱厂运费下调后，价格低于期现报价，导致碱厂签单有所改善。 2. 中长期来看，纯碱供给增量确定，但需求的不确定性变量增多，随着价格走低，高成本的厂家检修会增多，但随着低成本厂家的不断投产，价格底部下限也在拉低，虽然需求端存在光伏玻璃投产的增量，但同时关税政策摆动对纯碱的需求也会构成间接利空影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不做空，近期驱动不明朗风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.近期沙河产销较前期有所回落，前期需求较好有很大一部分原因是中游的投机需求，当前盘面下跌后，期现货源已持续流入市场，近期期现出货情况较好，对玻璃厂形成负反馈，而下游虽然有家装单好转的拉动，但家装单体量拉动作用比较有限，需要一定时间消耗这部分原片库存。 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 目前局部厂家稍有提涨，一方面周末液氯价格大幅回落至-150元/吨，液氯综合利利润盈亏附近，致使烧碱成本支撑增强，部分企业提涨来挺价，但目前暂未有实质性减产，另一方面价格持续下探后，部分非铝下游存在阶段性补库，但目前烧碱下游普遍在减产，供需面难有较强改善，预计为阶段性反弹。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格季节性走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：阶段性反弹，不追多风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：偏空逻辑:整体来看，弱现实+弱预期。橡胶在东南亚产区开割顺利的情况下，操作方向应都以逢高空为主。能否作为多配，需要等待泰国全面开割后，根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后，泰国原料价格已经回落到24年年初水平，且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在，二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落，考虑到上游常年处于负加工利润的现实，不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说，农产品的属性决定了橡胶每年到了割季，该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少，理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话，市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言，贸易商是可以选择接现货，留部分敞口，等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始，下游只要维持住开工率，需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言，现在去做抄底的性价比太低，短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程，但收储引发的行情往往连贯性较差。近期RU期权的IV暴涨，比较合适的策略是去做空橡胶的波动率，但该策略需要根据希腊字母动态调整组合，操作相对繁琐。风险提示：宏观波动、割区天气影响
恒力期货04-15 09:57
恒力期货能化日报20250414
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动、装置超预期变动、终端需求大幅波动苯乙烯方向：偏空，但需注意入场点装置动态：浙江石化一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置目前已检修结束；恒力石化72万吨苯乙烯开始检修基本面： 4-5月韩国炼厂检修损失量总计增约7-8万吨左右,5月欧洲货会有约5万吨到港东北亚，考虑到4-5月韩国下游同时也有苯乙烯装置，韩国纯苯的供需差减量和欧洲的进口增量基本打平，因此4-5月中国总体进口难再出现大幅度增加。中国对美关税反制后，由于轻烃的获取难度及成本增加，中国部分flexible cracker将转向更多的石脑油进料，这或将推动近端石脑油的强势格局，从而造成日韩炼厂进一步的成本端压力，近期我们已密切关注韩国主要几家炼厂石脑油招投标情况，短时还未看到韩炼厂减少石脑油招标。不过后续随着美国乙、丙烷在亚洲地区折价销售，或许韩国炼厂增加轻烃进料的经济性会进一步体现，这会减少裂解装置芳烃出率。从中国自身的纯苯格局来看，5月随着大量苯乙烯装置的检修回归及万华福建苯胺投产造成的华南巨大纯苯缺口，将会导致纯苯的基本面格局将有所走强，但是5月单月的格局走强难修复纯苯未来脆弱的远期结构，6月如果乙烷、丙烷的问题未得到解决，近200万吨的苯乙烯产能、150万吨的苯酚产能都将收到影响，折算成纯苯的需求损失将达到30万吨/月。目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中一艘基本可以确保能在5月13日前到达，剩余两艘到达时间微妙，可能卡在13日前后。三艘船中其中一艘买家为万华，另外两艘买家不明，但均发往宁波地区。总体来看关税在国家层面未得到解决的情况下，下游依赖轻烃路线的工厂做的准备比较有限，后续如果兑现到对纯苯下游产品的减产，无疑是对纯苯的又一大利空打击。万华目前正在增加石脑油采购，来补足裂解的进料，但是在乙烯生产不受影响的情况下，万华的POSM装置可能依旧会受到影响，因为其PDH的原料丙烷目前可得性欠佳，不过其目前购买的一船美国LPG有望在5月中旬抵港（市场传闻万华取消5月苯乙烯合约）；华泰撑到6月中旬问题不大，目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中两艘均发往宁波地区（大概率华泰买的）；新浦化学预计能撑到5月底；受影响最大的恐怕是卫星。5月这些装置可能会陆续出现降负情况，而6月中下旬这些装置可能会因为原料问题出现接二连三的停车。如若这些有码头的苯乙烯工厂检修兑现，苯乙烯的高检修损失量将持续3个月，这对港口基差而言是极大的利好。但是市场还忽略了一个点，即这些工厂或多或少都配备了苯乙烯下游，如果下游同步停车，那么整个影响的纬度就较为有限。我们倾向去打一个预期差，在市场过度计价乙烷影响的情况下，做空苯乙烯。从月差角度去考虑，如果卫星能撑到5月，交出5月的仓单；而6月因为原料问题交不出仓单，5/6的反套可能还将持续。目前整个苯乙烯下游利润情况都较为可观，限制下游开工的主要是订单，尤其是出口订单。如果全球经济走衰退逻辑，反馈到需求及订单上的减量很可能温水煮青蛙，不断给到3S压力，不过我们期待的是新产能的释放进一步挤压老装置利润，造成大面积的负反馈。策略：5-6反套 PTA 方向：多单止盈理由：中美关税仍存不确定性，多单可先止盈。盘面：今日05合约以4358收盘，较上一交易日结算价上涨3.27%，日内减仓9.49万手至56.63万手，TA5-9价差为-46（-10）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，4月主港在05+5~10附近商谈；PTA现货加工费275元/吨（+80），PTA 05盘面加工费393元/吨（+41） 2、供给：PTA负荷76.4%（-2.8pct），绝对值偏低，福建百宏250万吨装置按计划于4月5日停车检修2周左右；台化兴业一套120万吨装置计划2025年4月下旬重启，一套150万吨装置计划2025年5月上旬检修；四川能投100万吨装置计划4月中旬检修； 3、需求：下游聚酯负荷93.4%（+0.2pt）；江浙终端开工继续下降，市场信心缺乏，其中加弹下调至78%（-3pct）、江浙织机下调至63%（-4pct）、江浙印染开机下调至75%（-4pct）。江浙涤丝今日产销继续分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成，今日直纺涤短工厂销售回落，截止下午3:00附近，平均产销85%，轻纺城市场总销量1057万米（+77）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：负荷大幅下降，进口预期减少。盘面：今日EG2505合约收盘价4279（+69，+1.64%），日内减仓18120手至21.55万手，EG5-9价差为-54（-5）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水67-73元/吨附近，商谈4343-4348元/吨附近；5月下期货基差在05合约升水81-84元/吨附近，商谈4357-4360元/吨附近； 2、库存：截至4月10日，华东主港地区MEG港口库存总量68.69万吨，较周一减少1.35万吨；较上周四减少1.09万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷67.05%（-5.08pct），其中煤制乙二醇开工负荷52.7%（-13.23pct），中海壳牌48万吨装置4月8日计划停车检修两周，后出于经济性考虑推迟，内蒙古建元26万吨装置4月9日临时停车一周，扬子巴斯夫34万吨装置4月7日按计划进行检修，预计时间50天，山西沃能30万吨装置4月6日临时停车一周，美国GCGV110万吨装置4月8日按计划停车检修； 4、需求：下游聚酯负荷93.4%（+0.2pt）；江浙终端开工继续下降，市场信心缺乏，其中加弹下调至78%（-3pct）、江浙织机下调至63%（-4pct）、江浙印染开机下调至75%（-4pct）。江浙涤丝今日产销继续分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成，今日直纺涤短工厂销售回落，截止下午3:00附近，平均产销85%，轻纺城市场总销量1057万米（+77）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：尿素主流地区工厂报价稳中小幅上调，宏观情绪缓解会成交好转。本期尿素企业库存量83.37万吨，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%。盘面预计高位盘整，中下旬南方农需释放节奏决定局部反弹空间，下旬华北夏玉米备肥启动若叠加南方早稻用肥高峰，需求阶段性回升或带动价格企稳，关注潜在反弹窗口，5-9价差或偏强震荡，05关注上方1900一线阻力位。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低位修复伴随风险。理由：关税政策调整频繁，单边波动放大。逻辑：作为并不依赖美国进口货源的品种，甲醇本身与关税事件关系并不大，较其他品种有估值反弹修复的需求。目前，虽然主力月已正式切换为MA09，但back结构、内地及港口中低位库存支撑仍在，未来偏强基差如何在09合约期间收敛待解决。另外，海外开工已恢复至高位，进口恢复的节奏应密切关注。09合约短期存支撑，但一些烯烃检修利空预期也被近期暴跌给覆盖了；远期来看，将是一个由去库慢慢转向累库、基差逐步转弱的合约。观点上，MA09单边修复有需求，但高度或受限；MA5-9月差高位回落，已修复，反套宜止盈。风险上，因关税政策频繁扰动，行情自主性降低，单边波动放大。策略：关注MA09单边反弹修复。风险提示：关税政策变化、油价异动。盐化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1. 短期来看，纯碱处于供增需平，高库存，低利润的阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修的阶段，供应端大概率维持高位,需求端由于盘面持续下跌后也给到了下游从期现商补库的机会，近期期现端成交是比较好的，也就导致近期纯碱厂家需求相对走弱。 2. 中长期来看，纯碱供给增量确定，但需求的不确定性变量增多，随着价格走低，高成本的厂家检修会增多，但随着低成本厂家的不断投产，价格底部下限也在拉低，虽然需求端存在光伏玻璃投产的增量，但同时关税政策摆动对纯碱的需求也会构成间接影响，主要为其下游玻璃相关产业出口至美国的需求会有所走弱，从而侧面对纯碱需求形成潜在利空。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：宏观波动大，低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 近期现货情绪较好，但湖北交割库扩容给到一定利空影响，相当于价格偏低的区域仓单注册量可能会增加，同时近期需求较好有很大一部分原因是中游的投机需求，虽然也有下游家装单好转的拉动，但家装单体量拉动作用比较有限，期现商的高体量库存始终是负反馈的隐患所在,若期现货源持续流入市场，下游则需要一定时间消耗这部分库存。 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 目前由于厂家高库存状态未改变，烧碱仍在持续降价中，供应端来看，烧碱前期检修企业即将恢复，但4月下旬山东检修仍会增多，供给端短期回升后，后期仍会有所下降，届时仍会对价格底部形成一定支撑，需求端来看，由于下游氧化铝在持续减产，而新投产产能暂未放量，非铝需求也相对偏弱，叠加近期烧碱出口需求较前期也有所走弱，烧碱整体刚需端偏弱。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格再次走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：偏空逻辑:整体来看，弱现实+弱预期。橡胶在东南亚产区开割顺利的情况下，操作方向应都以逢高空为主。能否作为多配，需要等待泰国全面开割后，根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后，泰国原料价格已经回落到24年年初水平，且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在，二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落，考虑到上游常年处于负加工利润的现实，不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说，农产品的属性决定了橡胶每年到了割季，该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少，理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话，市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言，贸易商是可以选择接现货，留部分敞口，等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始，下游只要维持住开工率，需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言，现在去做抄底的性价比太低，短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程，但收储引发的行情往往连贯性较差。近期RU期权的IV暴涨，比较合适的策略是去做空橡胶的波动率，但该策略需要根据希腊字母动态调整组合，操作相对繁琐。风险提示：宏观波动、割区天气影响
恒力期货04-14 10:33
恒力期货能化日报20250411
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动、装置超预期变动、终端需求大幅波动苯乙烯方向：观望装置动态：浙江石化一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置目前已检修结束；恒力石化72万吨苯乙烯开始检修基本面：（1）苯乙烯库存：截至2025年4月7日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：11.9万吨，较上周期减少2.76万吨，幅度-18.83%。商品量库存在8.3万吨，较上周期减少1.51万吨，幅度-15.39%。（2）纯苯库存：2025年4月9日华东纯苯港口贸易量库存13.4万吨，较4月2日减少0.8万吨，环比降低5.63%，同比去年提升96.19%。（3）苯乙烯利润：4月8日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润-281元/吨，较上一工作日利润增加21元/吨，环比亏损减少6.99%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在7401元/吨，现金流利润为19元/吨。策略：6/7正套。 PTA 方向：偏多理由：情绪回暖，负荷维持低位。盘面：今日05合约以4350收盘，较上一交易日结算价上涨4.97%，日内减仓13.99万手至65.36万手，TA5-9价差为-36（+18）。基本面：1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，4月中主港在05+5附近商谈，4月下在05+5~10附近商谈；PTA现货加工费184元/吨（-68），PTA 05盘面加工费352元/吨（-9）2、供给：PTA负荷76.4%（-2.8pct），绝对值偏低，福建百宏250万吨装置按计划于4月5日停车检修2周左右；台化兴业一套120万吨装置计划2025年4月下旬重启，一套150万吨装置计划2025年5月上旬检修；四川能投100万吨装置计划4月中旬检修；3、需求：下游聚酯负荷93.4%（+0.2pt）；江浙终端开工继续下降，市场信心缺乏，其中加弹下调至78%（-3pct）、江浙织机下调至63%（-4pct）、江浙印染开机下调至75%（-4pct）。江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成，今日直纺涤短工厂销售普遍好转，截止下午3:00附近，平均产销110%，轻纺城市场总销量980万米（+51）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：宏观情绪回暖、主港周度去库。盘面：今日EG2505合约收盘价4271（+241，+5.98%），日内减仓6471手至23.36万手，EG5-9价差为-59（-2）。基本面：1、现货：目前现货基差在05合约升水72-76元/吨附近，商谈4334-4338元/吨，下午几单05合约升水73-74元/吨附近成交。5月下期货基差在05合约升水85-89元/吨附近，商谈4347-4351元/吨附近；2、库存：截至4月10日，华东主港地区MEG港口库存总量68.69万吨，较周一减少1.35万吨；较上周四减少1.09万吨；3、供给：乙二醇整体开工负荷67.05%（-5.08pct），其中煤制乙二醇开工负荷52.7%（-13.23pct），中海壳牌48万吨装置4月10日按计划停车检修两周，内蒙古建元26万吨装置4月9日临时停车一周，扬子巴斯夫34万吨装置4月7日按计划进行检修，预计时间50天，山西沃能30万吨装置4月6日临时停车一周，美国GCGV110万吨装置4月8日按计划停车检修；4、需求：下游聚酯负荷93.4%（+0.2pt）；江浙终端开工继续下降，市场信心缺乏，其中加弹下调至78%（-3pct）、江浙织机下调至63%（-4pct）、江浙印染开机下调至75%（-4pct）。江浙涤丝今日产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在7-8成，今日直纺涤短工厂销售普遍好转，截止下午3:00附近，平均产销110%，轻纺城市场总销量980万米（+51）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：昨日尿素主流地区工厂报价稳中小幅上调，部分尿素工厂继续停售。本期尿素企业库存量83.37万吨，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%。春耕需求减弱，工业刚需为主，四月上旬阶段性需求减弱，下游也对高价抵触情绪渐起，采购谨慎。供需弱稳，大盘反复影响情绪，短期期现消化利空为主，盘面预计高位盘整，05关注区间1780-1900。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：低位修复伴随风险。理由：关税政策调整频繁，单边波动放大。逻辑：因美国关税政策最新变动，能化板块走势在4.10出现回暖。其中，因甲醇期价低位反弹，华东港口基差收窄至01+105；5下约05+5/7。市场情绪稍显缓和时，甲醇作为与关税事件关系不大品种，有一定估值修复的需求。目前，虽然主力月已正式切换为MA09，但back结构和中低位库存支撑仍在，未来偏强基差如何在09合约期间收敛待解决。观点上，单边修复有需求，但因为关税政策变化频繁，单边波动放大；关注MA5-9月差高位回落机会。策略：关注MA5-9月差走弱机会。风险提示：宏观影响、油价异动。盐化工纯碱方向：逢高空行情跟踪：1.?短期来看，纯碱处于供增需平，高库存，低利润的阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修的阶段，供应端大概率维持高位,需求端由于盘面持续下跌后也给到了下游从期现商补库的机会，近期期现端成交是比较好的，也就导致近期纯碱厂家需求相对走弱。2.?中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而由于投产增量兑现和厂家检修存在时间重合，若价格下跌至碱厂的成本线带动厂家减产仍会对价格底部起到支撑作用，带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，而从带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：宏观波动大，低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪：1.?近期现货情绪较好，但湖北交割库扩容给到一定利空影响，相当于价格偏低的区域仓单注册量可能会增加，同时近期需求较好有很大一部分原因是中游的投机需求，虽然也有下游家装单好转的拉动，但家装单体量拉动作用比较有限，期现商的高体量库存始终是负反馈的隐患所在,若期现货源持续流入市场，下游则需要一定时间消耗这部分库存。2.?中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹，价格高位关注下游补库延续性。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪：1.?目前由于厂家高库存状态未改变，烧碱仍在持续降价中，且由于液氯价格坚挺，氯碱企业仍有一定利润，供应端来看，?烧碱前期检修企业即将恢复，但4月下旬山东检修仍会增多，供应端后期仍会下降，需求端来看，由于下游氧化铝在持续减产，而新投产产能暂未放量，近期仍在持续对烧碱厂家压价，非铝需求也相对偏弱，烧碱刚需端偏弱。2.?中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格再次走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：震荡偏弱风险提示：宏观情绪变化
恒力期货04-11 12:18
交易日历2025-04-25
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连商品交易所eb2504期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2504期货合约 ※最后交易日； ※本交易日后，所有未平仓合约的持有者须以实物交割方式履约； ※今日闭市后，同一客户码买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算； ※今日闭市后，买方会员交割月份买持仓的交易保证金转为交割预付款，交割预付款须为货币资金； eb2505期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2506期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2507期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2508期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2509期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2510期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2511期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2512期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2601期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2602期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eb2603期货合约品种苯乙烯仓单到期日为20250430,还有5天到期 eg2504期货合约 ※最后交易日； ※本交易日后，所有未平仓合约的持有者须以实物交割方式履约； ※今日闭市后，同一客户码买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算； ※今日闭市后，买方会员交割月份买持仓的交易保证金转为交割预付款，交割预付款须为货币资金； jd2504期货合约 ※最后交易日； ※本交易日后，所有未平仓合约的持有者须以实物交割方式履约； ※今日闭市后，同一客户码买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算； ※今日闭市后，买方会员交割月份买持仓的交易保证金转为交割预付款，交割预付款须为货币资金； pg2504期货合约 ※最后交易日； ※本交易日后，所有未平仓合约的持有者须以实物交割方式履约； ※今日闭市后，同一客户码买卖持仓相对应部分的持仓视为自动平仓，不予办理交割，平仓价按交割结算价计算； ※今日闭市后，买方会员交割月份买持仓的交易保证金转为交割预付款，交割预付款须为货币资金；
99qh04-09 15:09
恒力期货能化日报20250408
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动、装置超预期变动、终端需求大幅波动苯乙烯方向：原油如短时间看不到进一步向下驱动，空单先止盈一半关税对纯苯、苯乙烯长周期的影响（1）美国对韩国加征25%关税，对欧洲加征20%关税，不过需注意美国本次给予豁免270税号的苯关税，但未提及290税号的苯。目前市场对于纯苯是否豁免仍有疑虑，从石油苯和加氢苯品质来看，目前常规检测已难以区分，但后续是否会出现韩国或欧洲挂着加氢苯的马甲将石油苯出口到美国依旧要打个问号。如果对石油苯实行不豁免关税政策，后续全球的纯苯物流可能会发生巨大的变化①欧洲→美国↓②欧洲→中东↑③印度→中东↓④印度→东北亚↑。最终结转为对中国的纯苯进口压力。（2）目前乙烷制乙烯生产成本在6400元/吨附近，尚有700元/吨的利润空间，若中国对美国乙烷加征35%的关税，成本将攀升至8000元/吨附近。但是目前最终结果如何还不得而知，昨晚国内轻烃路线的代表企业卫星石化对该条影响做了部分说明：①该公告暂未实际落地，公司及时关注乙烷最终是否会被列入名单；②公司正在与有关部门积极沟通，如果加征关税，公司会第一时间争取豁免；③如未来加征关税中包含乙烷，公司已制定了来料加工、乙烯换货的方案进行应对，对公司整体成本影响较小（主要是物流费用）；④未来乙烷价格有望下跌对冲关税影响，例如丙烷FEI价格已从4.1日的618美元/吨下降至最新的518美元/吨，周五美天然气也出现下跌。（3）欧洲对美国如果实行10%关税反制，美国苯乙烯对欧洲的出口可能会受到限制，尤其是在欧洲最大苯乙烯装置在上月宣布永久关停的背景下。后续欧洲可能会增加中东的货源采购并和印度同时争夺中东货源，此举从长期角度看利好东北亚苯乙烯市场。苯乙烯自身基本面：（1）进入去库周期：周一下午市场传出消息恒力会在周二停车苯乙烯装置。万华苯乙烯周一也停掉了，后面华北就剩一套利华益的检修预期还没落地了（现在已经降负荷了），但是从目前峻辰和利华益联合挺价基本可以判断利华益要检修了。苯乙烯整个4月去库预期目前来看还不错的，万华没有船到华东、浙石化合约量取消，盛虹苯乙烯短期也没有重启预期，恒力苯乙烯如果检修属实，整个4月大厂的货到港口的量很少，另外卫星ps也没降幅打算，卫星仓单压力减小。（2）下游需求尚可策略：苯乙烯-纯苯5下做缩头寸逢低了结，反手做扩（逻辑在于乙烷）。短时间情绪过于悲观的情况下，苯乙烯空单继续持有。风险提示：原油异动,装置意外停车 PTA 方向：偏空理由：成本崩塌，情绪影响较大。盘面：今日05合约以4550收盘，较上一交易日结算价下跌6.03%，日内减仓19041手至88.35万手，TA5-9价差为-16。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围清淡，现货基差变动不大，4月中主港在05+0~5附近商谈；PTA现货加工费483元/吨（+260），PTA 05盘面加工费363元/吨（+10） 2、供给：PTA负荷79.2%（-0.7pct），绝对值偏低，恒力大连220万吨装置与恒力惠州250万吨装置近期存检修计划，福建百宏250万吨装置按计划于4月5日停车检修2周左右； 3、需求：下游聚酯负荷93.2%（+0.3pt）；江浙终端开工局部下调，其中加弹下调至81%（-2pct）、江浙织机下调至67%（-4pct）、江浙印染开机维持在79%（-）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下，今日直纺涤短工厂成交清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%，轻纺城市场总销量751万米（+48）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：整体悲观情绪影响，主港累库预期。盘面：今日EG2505合约收盘价4210（-268，-5.98%），日内减仓15634手至27.78万手，EG5-9价差为-59。基本面： 1、现货：目前本周现货基差在05合约升水60-62元/吨附近，下周现货商谈在05合约升水66-69元/吨附近；5月下期货商谈在05合约升水85-90元/吨附近，午后基差有所走强； 2、库存：截至4月7日，华东主港地区MEG港口库存总量70.04万吨，较上周四增加0.26万吨；较上周一增加2.85万吨，本周主港仍有累库预期； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.13%（-0.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷65.93%（-2.12pct），新疆天业60万吨装置一条线停车检修中，4月5日起全厂检修计划至5月，恒力一条90万吨产线原计划4月检修，目前检修推迟1-2个月，扬子巴斯夫34万吨装置4月7日按计划进行检修，预计时间50天； 4、需求：下游聚酯负荷93.2%（+0.3pt）；江浙终端开工局部下调，其中加弹下调至81%（-2pct）、江浙织机下调至67%（-4pct）、江浙印染开机维持在79%（-）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在3成偏下，今日直纺涤短工厂成交清淡，截止下午3:00附近，平均产销35%，轻纺城市场总销量751万米（+48）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏空逻辑：周末尿素主流地区工厂报价小幅调整，成交一般。本期尿素企业库存量86.78万吨，较上期减少17.02万吨，环比减少16.40%。春耕需求减弱，工业刚需为主，四月上旬阶段性需求减弱，下游也对高价抵触情绪渐起，采购谨慎。叠加大盘影响情绪，短期期现消化利空为主，盘面预计震荡偏弱，四月中下旬阶段性需求支撑预期下05短时关注下方1830-1860支撑位。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：谨防下跌风险。理由：宏观及油价因素影响下，能化板块情绪较差。逻辑：在中国加征关税反制之后，能化板块普遍出现下跌行情，市场情绪较差，期现货市场略有脱轨。目前，华东港口基差约05+95/100，较为坚挺。在市场情绪缓和下来之前，诸如港口中低位库存支撑等基本面利多暂无法发挥作用，个别沿海烯烃停车预期继续关注。另外，考虑到换月进程，下跌风险将同时出现在MA05和MA09上。观点上，远近月单边仍有下行风险，宜观望；关注MA5-9月差高位回落机会。策略：单边防风险；关注MA5-9月差走弱机会。风险提示：油价异动、宏观影响。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 关税政策对纯碱供需影响较小，需求端略有影响，自身基本面看，目前厂家检修并不集中，下游补库也处于放缓状态，刚需端虽然后续仍有光伏玻璃端的需求增量预期，但刚需增量较缓慢，不及供给回升快，目前盘面下跌后成交主要集中期现端，短期供需面环比走弱，预计维持累库阶段。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而由于投产增量兑现和厂家检修存在时间重合，若价格下跌至碱厂的成本线带动厂家减产仍会对价格底部起到支撑作用，带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，而从带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：宏观偏空，但估值不高风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1. 今日沙河现货小幅提涨，产销较好，短期来看，供给端短期变动不大，需求补库主要来自期现商和贸易商投机需求，下游由于资金状况过差，终端需求补库有限，从下游来看，刚需回暖情况并不理想，前期二手房成交持续回暖下，家装单需求环比会有所改善，但工程单难修复的情况下，目前对玻璃刚需拉动也比较有限。 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹，价格高位关注下游补库延续性。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.现货价格仍在下调中，魏桥原料库存高位，预计近期会继续下调收货价，当前由于非铝需求及出口需求欠佳，烧碱厂家库存压力依旧较大，但由于今年液氯需求弱于往年，液氯对于烧碱供应端的限制依旧存在，4月随着厂家检修增多，市场情绪或存在改观的可能。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：暂观望，等待低多远月的机会风险提示：宏观情绪变化
恒力期货04-08 11:51
恒力期货能化日报20250402
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：短期存反弹空间，逢高空纯苯-苯乙烯产业链重点价格及价差：纯苯-苯乙烯产业链装置动态：（1）韩国生产商 SK Geo Centric 于 3 月 28 日关闭了其仁川的重整装置（27.5万吨纯苯），原因是压缩机问题，预计问题将持续一周。该生产商还计划从4月中旬到8月初对其蔚山重整装置（15万吨纯苯）进行计划检修。（2）浙石化一套60万吨乙苯脱氢苯乙烯装置预计4月10日附近停车检修20天，另外两套120万吨乙苯脱氢苯乙烯装置正常运行。（3）三井酚酮装置继续延期重启。（4）华峰4-5月减少纯苯消耗2wt每个月。神马4月检修30wt 己内酰胺。（5）由于上游供应商氢气装置突发故障，南京福邦特东方已内酰胺装置两条共计40万吨生产线今日开始提前停车检修，恢复时间暂不确定。纯苯-苯乙烯库存：（1）纯苯：截至2025年3月31日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：14.10万吨，较上期库存14.00万吨累库0.1万吨，环比上升0.71%；较去年同期库存6.07万吨上升8.03万吨，同比上升132.29%。山东纯苯上游工厂库存普遍中位，下游原料库存周环比增加，现处于中位偏低水平（2）苯乙烯：截至2025年3月31日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.66万吨，较上周期减少0.69万吨，幅度-4.50%。商品量库存在9.81万吨，较上周期减少0.54万吨，幅度-5.22%。纯苯基本面：中国方面，纯苯4月现货将持续偏弱而5月纯苯需求修复优于供给增加的预期存在，市场4/5月差可能会进一步走弱。4月现货的弱有三方面原因：①中石化整个3月计价周期都以较为滞后的方式调整挂牌价，来最小化自身损失，但是4月有了较为充足弱势预期后中石化的调价指引可能会更加趋近市场节奏②从套利窗口来看：3月中上旬，4月韩国船货的商谈窗口持续打开，4月整体进口量预计将会多于3月。③纯苯4月自身检修损失量远小于下游（供需同减，但需求减少的更多）。下游己内酰胺目前仍然面临产业链整体累库的悲观格局，周内多套己内酰胺装置降负或计划检修。美国纯苯在此前充分计价4月15万吨高进口量预期（此前5个月平均月均10万吨）以及苯乙烯装置检修回归的预期下，周内价格逐步企稳。3月24日美湾5万桶乙苯以RBOB+45CPG成交，纯苯在芳烃内部比价的优势+调油季的临近导致美湾乙苯调油行情正在逐步启动。美湾供给端苯当前对重整油的贴水达22.44美分/加仑，远低于炼厂维持重整油抽提所需的10-20美分/加仑升水水平。若价差持续，纯苯的供应减少将是必然事件，但供应收紧效应需6-8周才能显现。虽然欧美有企稳迹象，但是我们认为不管是欧洲和美洲的行情短时间都不是东北亚市场交易的核心：即使欧美有货物商谈到东北亚，其量并没有大到能够冲击整个东北亚市场；真正影响东北亚市场的是，美国的价格要给出韩国→美国的套利空间，这才是最重要的。但是短期美国本土产量增量的核心甲苯歧化装置还未出现明显减量，核心问题不解决，套利窗口想打开天方夜谭。苯乙烯：我们认为苯乙烯短期会通过SM-BZ价差缩的形式，通过成本端的重心提升完成盘面小幅度的反弹，但是预计反弹空间有限。从苯乙烯自身的格局来看，4月高检修损失量已充分计价在当前的月差和4下基差，后续5月供应回归的预期和苯乙烯下游负反馈的预期正在逐步纳入盘面交易。EPS工厂成品库存有待消化导致企业陆续降负；PS和ABS端的利润及终端家电订单仍较好，但是贸易战背景下出口的隐忧仍存，后续终端订单的减量或率先兑现在出口。4月苯乙烯港口去库拐点已至，情况和去年11月浙石化等多套装置集中检修导致的情况极为类似，但是不同的是两个时点市场对纯苯不同的预期。在苯乙烯自身逻辑大概率通过月差或SM-BZ价差表达的情况下，我们依旧倾向不去做EB的反弹多单。反弹空苯乙烯也许更为合适策略：买苯乙烯4下基差，纯苯4/5反套，SM-BZ5下做缩风险提示：原油暴涨,装置意外停车 PTA 方向：偏多理由：负荷偏低，关注下游减产情况。盘面：今日05合约以4894收盘，较上一交易日结算价上涨0.82%，日内减仓30061手至103.49万手，TA5-9价差为-30（-4）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，4月上主港在05-5~0附近商谈； 2、供给：PTA负荷79.9%（+2.1pct），绝对值偏低但下周负荷预计将进一步回升，中国台湾CAPCO 70万吨装置3月25日重启，三房巷120万吨装置3月20日附近重启中，逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修1个月，仪征化纤300万吨装置3月18日附近重启后负荷有所波动； 3、需求：下游聚酯负荷92.9%（+1.2pt）；江浙终端开工局部下调，其中加弹下调至83%（-2pct）、江浙织机调整在71%（-2pct）、江浙印染开机维持在79%（-）。江浙涤丝今日产销继续分化，平均产销估算在110-120%，今日直纺涤短工厂销售普遍好转，平均产销113%，轻纺城市场总销量797万米（-86）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：暂不追多理由：主港累库预期，关注检修落地情况。盘面：今日EG2505合约收盘价4515（+80，+1.8%），日内减仓17639手至30.24万手，EG5-9价差为-74（+4）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水42-52元/吨附近，商谈4562-4572元/吨，下午几单05合约升水40-50元/吨附近成交。5月下期货基差在05合约升水90-92元/吨附近，商谈4610-4612元/吨； 2、库存：截至3月31日，华东主港地区MEG港口库存总量67.19万吨，较上周四降低0.81万吨，较上周一增加4.43万吨，本周到港货增多，预计周度累库； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.58%（-0.12pct），其中煤制乙二醇开工负荷68.05%（-6.42pct），近期煤制负荷逐步降低但依然维持高位，新疆广汇40万吨装置3月21日附近因故停车，中化学（内蒙古）30万吨装置3月23日附近跳停，原预计时间一周，目前重启推迟至5月，安徽昊源30万吨装置近期降负更换催化剂，预计2-3个月； 4、需求：下游聚酯负荷92.9%（+1.2pt）；江浙终端开工局部下调，其中加弹下调至83%（-2pct）、江浙织机调整在71%（-2pct）、江浙印染开机维持在79%（-）。江浙涤丝今日产销继续分化，平均产销估算在110-120%，今日直纺涤短工厂销售普遍好转，平均产销113%，轻纺城市场总销量797万米（-86）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：昨日尿素主流地区工厂报价稳定，新单成交尚算可观，市场短期预计较稳运行。本期尿素企业库存量86.78万吨，较上期减少17.02万吨，环比减少16.40%。春耕分散但持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。此外，国内外尿素价差仍较大，出口传闻频繁炒作市场情绪，印度招标具体价格或仍然为国内带来一定情绪扰动。现实去库顺利缓和需求弱化预期，盘面短期预计高位震荡，前期策略的低位多单和正套继续持有观望，中长期考虑到出口证伪情绪回落的风险，若出口持续受限，高日产叠加新产能，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：偏弱运行。理由：临近换月+价格结构削弱。逻辑：港口基差仍在走跌，约05+80/90。港口基差走弱+4月弱预期临近，市场信心不足，盘面情绪偏空，预计近期偏弱运行为主。同时，甲醇有提前换月迹象，再考虑到进口供应的回归、沿海烯烃计划检修等或在4月兑现，将自然助力单边转弱和月差走弱。但远月单边下跌空间同样不足，预计相关利空压力更多体现为强结构的削弱。观点上，关注MA5-9月差走弱机会，但空间受制于换月节奏。策略：关注MA5-9月差走弱机会。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 短期来看，大厂检修告一段落，周产量预计从69万吨回升至74万吨，刚需端虽然也有增量预期，但具体到周度供需上，刚需增量较缓慢不及供给回升快，且目前盘面暂无无风险套利机会，期现商大概率也不会有投机需求，短期供需面环比走弱，预计进入累库阶段。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而由于投产增量兑现和厂家检修存在时间重合，若价格下跌至碱厂的成本线带动厂家减产仍会对价格底部起到支撑作用，带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，而从带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1. 短期来看，供给端短期变动不大，当前需求端回暖主要还是来自于期现商及贸易商的补库，下游目前补库量已经超过订单量，短期承接力度有限，由于除了沙河之外，其他区域仍偏向于高库存状态，产销好转带动的涨价空间也有所限制。 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹，价格高位关注下游补库延续性。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：持仓博弈大，可低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱，低多远月行情跟踪： 1.现货价格仍在下调中，魏桥原料库存高位，近期预计仍会有一轮收货价的下调，但目前现货弱势已知，虽然烧碱厂家库存压力依旧较大，但山东部分厂家检修结束后，液氯需求可能再度转弱，4月山东春检将会增多，中期或将处于弱稳阶段等待下一轮补库。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议： 2600低多09 风险提示：宏观情绪变化
恒力期货04-02 09:20
恒力期货能化日报20250401
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、装置超预期变动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：短期存反弹空间，逢高空纯苯-苯乙烯产业链重点价格及价差：（1）纯苯：4/5月差收30（-5）/付10 （-10），华东现货+100元/吨，山东现货+75元/吨（2）苯乙烯：苯乙烯4下基差小幅走强，盘面绝对价格持稳震荡收于7837，盘面4/5月差迅速回落收于83。华东SM-BZ 5下价差小幅回落至1190-1210（-25）。苯乙烯主力合约今日盘面交易量28.22万手（-12万手），持仓28.56万手（-0.29万手）纯苯-苯乙烯产业链装置动态：（1）韩国生产商 SK Geo Centric 于 3 月 28 日关闭了其仁川的重整装置（27.5万吨纯苯），原因是压缩机问题，预计问题将持续一周。该生产商还计划从4月中旬到8月初对其蔚山重整装置（15万吨纯苯）进行计划检修。（2）浙石化一套60万吨乙苯脱氢苯乙烯装置预计4月10日附近停车检修20天，另外两套120万吨乙苯脱氢苯乙烯装置正常运行。（3）三井酚酮装置继续延期重启。（4）华峰4-5月减少纯苯消耗2wt每个月。神马4月检修30wt 己内酰胺。（5）由于上游供应商氢气装置突发故障，南京福邦特东方已内酰胺装置两条共计40万吨生产线今日开始提前停车检修，恢复时间暂不确定。纯苯-苯乙烯库存：（1）纯苯：截至2025年3月31日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：14.10万吨，较上期库存14.00万吨累库0.1万吨，环比上升0.71%；较去年同期库存6.07万吨上升8.03万吨，同比上升132.29%。山东纯苯上游工厂库存普遍中位，下游原料库存周环比增加，现处于中位偏低水平（2）苯乙烯：截至2025年3月31日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.66万吨，较上周期减少0.69万吨，幅度-4.50%。商品量库存在9.81万吨，较上周期减少0.54万吨，幅度-5.22%。纯苯基本面：中国方面，纯苯4月现货将持续偏弱而5月纯苯需求修复优于供给增加的预期存在，市场4/5月差可能会进一步走弱。4月现货的弱有三方面原因：①中石化整个3月计价周期都以较为滞后的方式调整挂牌价，来最小化自身损失，但是4月有了较为充足弱势预期后中石化的调价指引可能会更加趋近市场节奏②从套利窗口来看：3月中上旬，4月韩国船货的商谈窗口持续打开，4月整体进口量预计将会多于3月。③纯苯4月自身检修损失量远小于下游（供需同减，但需求减少的更多）。下游己内酰胺目前仍然面临产业链整体累库的悲观格局，周内多套己内酰胺装置降负或计划检修。美国纯苯在此前充分计价4月15万吨高进口量预期（此前5个月平均月均10万吨）以及苯乙烯装置检修回归的预期下，周内价格逐步企稳。3月24日美湾5万桶乙苯以RBOB+45CPG成交，纯苯在芳烃内部比价的优势+调油季的临近导致美湾乙苯调油行情正在逐步启动。美湾供给端苯当前对重整油的贴水达22.44美分/加仑，远低于炼厂维持重整油抽提所需的10-20美分/加仑升水水平。若价差持续，纯苯的供应减少将是必然事件，但供应收紧效应需6-8周才能显现。虽然欧美有企稳迹象，但是我们认为不管是欧洲和美洲的行情短时间都不是东北亚市场交易的核心：即使欧美有货物商谈到东北亚，其量并没有大到能够冲击整个东北亚市场；真正影响东北亚市场的是，美国的价格要给出韩国→美国的套利空间，这才是最重要的。但是短期美国本土产量增量的核心甲苯歧化装置还未出现明显减量，核心问题不解决，套利窗口想打开天方夜谭。苯乙烯：我们认为苯乙烯短期会通过SM-BZ价差缩的形式，通过成本端的重心提升完成盘面小幅度的反弹，但是预计反弹空间有限。从苯乙烯自身的格局来看，4月高检修损失量已充分计价在当前的月差和4下基差，后续5月供应回归的预期和苯乙烯下游负反馈的预期正在逐步纳入盘面交易。EPS工厂成品库存有待消化导致企业陆续降负；PS和ABS端的利润及终端家电订单仍较好，但是贸易战背景下出口的隐忧仍存，后续终端订单的减量或率先兑现在出口。4月苯乙烯港口去库拐点已至，情况和去年11月浙石化等多套装置集中检修导致的情况极为类似，但是不同的是两个时点市场对纯苯不同的预期。在苯乙烯自身逻辑大概率通过月差或SM-BZ价差表达的情况下，我们依旧倾向不去做EB的反弹多单。反弹空苯乙烯也许更为合适策略：买苯乙烯4下基差，纯苯4/5反套，SM-BZ5下做缩风险提示：原油暴涨,装置意外停车 PTA 方向：不追空理由：负荷偏低，关注下游减产情况。盘面：今日05合约以4842收盘，较上一交易日结算价下跌1.47%，日内减仓11869手至106.94万手，TA5-9价差为-26（-2）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差波动不大。本周货在05贴水5~7附近有成交，下周主港在05平水附近有成交，个别宁波货略高在05+5有成交，价格商谈区间在4810~4855附近，今日主流现货基差在05-3； 2、供给：PTA负荷79.9%（+2.1pct），绝对值偏低但下周负荷预计将进一步回升，中国台湾CAPCO 70万吨装置3月25日重启，三房巷120万吨装置3月20日附近重启中，逸盛大连375万吨装置按计划3月16日开始检修1个月，仪征化纤300万吨装置3月18日附近重启后负荷有所波动； 3、需求：下游聚酯负荷92.9%（+1.2pt）；江浙终端开工局部下调，其中加弹下调至83%（-2pct）、江浙织机调整在71%（-2pct）、江浙印染开机维持在79%（-）。江江浙涤丝今日产销分化，平均产销估算在6成左右，今日直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销72%，轻纺城市场总销量883万米（-149）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：主港累库预期，关注检修落地情况。盘面：今日EG2505合约收盘价4447（-26，-0.58%），日内减仓5601手至32万手，EG5-9价差为-78（-7）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水43-52元/吨附近，商谈4485-4494元/吨，下午几单本周现货05合约升水40-43元/吨附近成交，4月下期货基差在05合约升水66-68元/吨附近； 2、库存：截至3月31日，华东主港地区MEG港口库存总量67.19万吨，较上周四降低0.81万吨，较上周一增加4.43万吨，本周到港货增多，预计周度累库； 3、供给：乙二醇整体开工负荷72.58%（-0.12pct），其中煤制乙二醇开工负荷68.05%（-6.42pct），近期煤制负荷逐步降低但依然维持高位，新疆广汇40万吨装置3月21日附近因故停车，中化学（内蒙古）30万吨装置3月23日附近跳停，原预计时间一周，目前重启推迟至5月，安徽昊源30万吨装置近期降负更换催化剂，预计2-3个月； 4、需求：下游聚酯负荷92.9%（+1.2pt）；江浙终端开工局部下调，其中加弹下调至83%（-2pct）、江浙织机调整在71%（-2pct）、江浙印染开机维持在79%（-）。江江浙涤丝今日产销分化，平均产销估算在6成左右，今日直纺涤短工厂销售高低分化，平均产销72%，轻纺城市场总销量883万米（-149）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：高位震荡逻辑：主流地区工厂报价稳定，新单成交稍有放缓，市场暂时僵持运行。本期尿素企业库存量86.78万吨，较上期减少17.02万吨，环比减少16.40%。集中返青肥告一段落，但春耕持续，工业刚需，整体需求提供一定支撑。此外，国内外尿素价差仍较大，出口传闻频繁炒作市场情绪，印度招标具体价格或仍然为国内带来一定情绪扰动。盘面短期预计高位震荡，关注上方1900-1920一线阻力位是否突破，中长期考虑到出口证伪情绪回落的风险，若出口持续受限，高日产叠加新产能，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：偏弱运行。理由：临近换月+价格结构削弱。逻辑：周初，港口基差继续小幅走跌，近端约05+95/105。港口基差走弱+4月弱预期临近，市场信心不足，盘面情绪偏空，预计近期偏弱运行为主。同时，甲醇有提前换月迹象，再考虑到进口供应的回归、沿海烯烃计划检修等或在4月兑现，将自然助力单边转弱和月差走弱。但远月单边下跌空间同样不足，预计相关利空压力更多体现为强结构的削弱。观点上，关注MA5-9月差走弱机会，但空间受制于换月节奏。策略：关注MA5-9月差走弱机会。风险提示：油价异动、伊朗装置动态、宏观影响。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 截止周一碱厂库存在168.55万吨，环比上周四累库5.55万吨，短期来看，大厂检修告一段落，周产量预计从69万吨回升至74万吨，刚需端虽然也有增量预期，但具体到周度供需上，刚需增量较缓慢不及供给回升快，且目前盘面暂无无风险套利机会，期现商大概率也不会有投机需求，短期供需面环比走弱，预计进入累库阶段。 2. 中长周期看，纯碱年内维持供需双增的状态，供给增量在于碱厂新产能的投放，需求增量在于光伏玻璃产能增加，而由于投产增量兑现和厂家检修存在时间重合，若价格下跌至碱厂的成本线带动厂家减产仍会对价格底部起到支撑作用，带动阶段性中下游基于检修担忧的投机补库，而从带动价格反弹。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不追空，05卖看涨止盈风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望，下跌空间有限行情跟踪： 1. 短期来看，供给端短期变动不大，前期需求端回暖主要还是来自于期现商及贸易商的补库，下游目前补库量已经超过订单量，短期承接力度有限，由于除了沙河之外，其他区域仍偏向于高库存状态，产销好转带动的涨价空间也有所限制，且短期产销走弱，补库有阶段性结束的迹象。 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹，价格高位关注下游补库延续性。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：持仓博弈大，暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：低多远月行情跟踪： 1.现货价格仍在下调中，魏桥原料库存高位，今日继续下调收货价，但目前现货弱势已知，虽然烧碱厂家库存压力依旧较大，但山东部分厂家检修结束后，液氯需求可能再度转弱，4月山东春检将会增多，中期或将处于弱稳阶段等待下一轮补库。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，3-4季度可能是烧碱从量变到质变供需面真实走好的过程。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议： 2600低多09 风险提示：宏观情绪变化
恒力期货04-01 09:16

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