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升并未达到预期值。 5.乘联会：2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。 6.8日全国建材成交偏弱，市场情绪一般，终端多观望，期现和投机交易也有所减弱，全天成交量较前一日明显回落。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周澳巴发运小幅回升，非主流发运略有减少，整体全球铁矿发运变动不大。但受益于前期运量的回升，上周国内铁矿到港量有明显增加，不过考虑到当前铁矿疏港量仍处高位，叠加压港的影响，本周港口库存可能继续小幅减少。国内矿方面，当前国内矿企产能利用率及铁精粉产量均延续回升，已接近去年同期水平。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量微增，整体变动不大，而钢厂进口矿库存有小幅增加。值得注意的是，上周钢厂盈利率持续小幅回升，目前已接近43%，预计近期钢厂生产积极性尚可，对铁矿仍有望保持一定的采购需求，但在大多数钢厂仍有亏损的情况下，钢厂的补库将依然谨慎。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有所回升，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润也开始转负，显示铁矿国外需求略强于国内。综合而言，当前铁矿市场依然呈现供需双增格局，短期矿价可能延续震荡运行。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3090元/吨，平均钢坯含税成本3964元/吨，周环比上调45元/吨，与3月8日当前普方坯出厂价格3970元/吨相比，钢厂平均盈利6元/吨，周环比增加5元/吨。 2.3月8日，马来西亚东钢二期1380m³高炉建安工程炭砖砌筑顺利开工。 3.2023年2月，印度钢铁企业的成品材出口量同比减少50%，至57万吨。印度成品材出口下降的原因是市场上有来自阿联酋的资源，使得人们对印度本土热轧板卷的兴趣度不高。印度对欧盟(印度轧辊产品的最大消费国)的出口量在2月份延续了上升趋势。在2022/2023财政年度(2022年4月至2023年2月)的11个月里，印度成品材出口量与2021/2022财政年度同期相比下降52%，至590.4万吨。这一下降是由于2022年5月引入了出口关税。 4.3月8日铁矿石远期现货市场活跃性较昨日有所减弱。一级市场上，公开平台有一笔4月中下旬装期的巴混以62%计价132.10成交，同样为4月中下旬装期的PB块则因报价过高而无人问津；而矿山私下招标扬迪粉据说在4月指数减1附近结标。二级市场方面，报盘积极性尚可，询盘依旧偏弱，主要集中在PB粉和低品印粉。港口现货市场交投情绪较昨日略有好转，主流港口品种价格上涨0-5左右。双焦双焦一、市场点评供应端，受煤矿事故影响，近期国家矿山安监局要求开展露天矿山安全整治，各地矿企安全检查增多，可能对煤矿供应有部分影响。不过，当前蒙煤通关仍保持在高位。而钢联数据显示上周无论洗煤厂、焦企还是港口的焦煤库存均有不同程度上升，整体焦煤库存表现增长，显示短期焦煤市场供应尚可。焦炭方面，由于焦企第一轮提涨迟迟未能落地，近期独立焦化企业焦炭产量与钢厂焦炭产量均变动不大，中焦协最新会议建议焦企限产30%左右，考虑到当前焦化厂生产仍有少量利润，预计短期焦炭产量或偏稳运行。尽管本周独立焦企的焦炭库存有小幅减少，但因港口及钢厂焦炭库存均有增加，整体各环节焦炭库存总量仍表现上升，短期焦炭市场供应尚可。需求端，上周钢厂高炉开工率及铁水产量微增，整体变动不大，由于钢厂焦炭库存上升，焦炭可用天数仍略有增加，预计钢厂对焦炭仍将维持按需补库节奏。焦煤方面，近期洗煤厂及独立焦企的焦煤库存均有上升，叠加中焦协建议焦企减少或停止高价煤炭的采购以降低成本，近日炼焦煤市场的流拍率有所抬升。综合而言，当前双焦市场呈现供稳需弱的格局，双焦供应总量尚可，但下游需求表现一般，预计短期双焦价格可能延续偏弱震荡。二、消息与数据 1.本周，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.15%较上期值降1.03%；日均产量60.69万吨降0.68万吨；原煤库存246.07万吨增0.28万吨；精煤库存152.59万吨降1.98万吨。 2.Mysteel煤焦：根据中蒙两国双边协定，今日（3月8日）国际妇女节三大口岸闭关一天，3月9日正常开关。据Mysteel统计，截止8日，3月份甘其毛都口岸日均通关992车，环比增加64车，涨幅6.90%；策克口岸日均通关317车，环比增加90车，涨幅39.65%；满都拉口岸日均通关279车，环比增加64车，涨幅29.77%，3月份各口岸通关车数预计小幅提升。 3.陕西煤业公布2023年2月主要运营数据，本月煤炭产量1377.00万吨，同比增长15.62%；自产煤销量1383.00万吨，同比增长17.68%。 4.近期，各主要产煤市相继公布了2022年煤炭产量情况。据内蒙古党委宣传部、榆林市人民政府、朔州市能源局、长治市统计局、吕梁市统计局、大同市统计局公布数据显示，2022年六大煤城原煤产量分别为：7.22亿吨、5.8亿吨、2.16亿吨、1.71亿吨、1.63亿吨和1.61亿吨，合计20.13亿吨。 5.3月7日，南同蒲铁路春季集中修施工圆满“收官”，线路设备状态得到全面恢复和提升，为日渐回暖的旅客运输，以及即将到来的迎峰度夏电煤保供夯实了设施设备基础。南同蒲铁路北起太原，南至风陵渡，是纵贯山西中南部的重要客货运输通道。为了迅速恢复春运期间高负荷运转的线路设施设备状态，从2月16日至3月7日，南同蒲铁路开展了为期20天的集中修施工。铜铜 2023.3.9 一、市场点评美国2月ADP就业人数 24.2万人，显著超出预期，数据公布后，美联储3月加息50BP的概率飙升至77.9%，预计这个数据仅是对前日鲍威尔鹰派表态的佐证，美元表现倒是克制，铜价出现反弹。供给端的干扰减弱，秘鲁社区抗议活动放缓后，秘鲁铜开始流入港口。从进口情况侧面来看，尽管有矿山的干扰，并未影响国内铜精矿进口的增加，1-2月我国铜矿砂及其精矿进口量同比增加11.7%，原料提升的背景下，2023年1-2月国内电解铜实际产量累计178.3万吨，同比增长1.33%。且预计3月国内电解铜产量96.08万吨，环比增长3.02%，同比增长6.88%。需求端，国内需求陆续恢复，周一现货库存-1.13至30.86万吨，库存压力减弱，平水铜现货升水小幅扩大15元/吨至45元/吨，国内地产稳中向好，汽车销量回暖， 2月乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，2个月新能源乘用车零售销量达到77万辆同比增长22.8%，国内的复苏尚可期待。面对劈叉的内外经济预期，美国经济韧性，就业良好，美国通胀预期反复，利率终点抬升，国内需求尚可期待，沪铜指数维持在68000上方震荡运行，涨跌持续性偏弱，暂时维持沪铜68000轻仓低多思路为主，小波段操作。二、消息与数据 1、美国2月ADP就业人数 24.2万人，预期20万人，前值10.6万人。(金十数据APP) 2、【快讯】美国里士满联储主席巴尔金（2024年有投票权）：高通胀意味着美联储仍有工作要做。劳动力市场表现出令人难以置信的韧性。(华尔街见闻) 3、【ADP公布后：美联储3月加息50BP的概率略微上升至77.9%】据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为22.1%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为77.9%；到5月累计加息50个基点的概率为17.2%，累计加息75个基点的概率为65.4%，累计加息100个基点概率为17.4%。(金十数据) 4、【1月份秘鲁铜锡银等产量均下降】秘鲁国家统计局（INEI）的最新数据显示，1月份该国矿业（包括油气）生产环比下降3.61%。其中，铜从去年12月份的增长19%转为下降1.6%，而铁矿石产量则增长52%。秘鲁南部的铜矿公司面临供应和精矿运输问题，Las Bambas、Antapaccay和Constancia assets遭遇停产或限产;锡产量下降63%，该国唯一的锡生产商明苏尔（Minsur）公司在普诺大区的San Rafael锡矿一月中因为暴力抗议活动而停产，上周该矿恢复了生产；银产量下降19.9%，钼下降12.4%，锌下降6.9%，金下降6.8%，铅下降6.7%。（全球地质矿产信息系统） 5、【五矿资源预期Las Bambas2023年铜精矿含铜产量为26.5万-30.5万吨】3月7日晚间，五矿资源在港交所公布2022年业绩。报告中，预期拉斯邦巴斯铜矿(LasBambas)的铜精矿含铜产量为26.5万-30.5万吨，目标主要取决于去年12月的当地抗议活动能否结束及精矿物流能否恢复稳定。该矿下一阶段开发可使中期产量提升至每年38万-40万吨，其关键是能够与秘鲁Huancuire社区达成可持续协议。预计Kinsevere的电解铜产量介于4万-4.8万吨之间。（五矿资源） 6、【中国有色金属矿业集团计划在哈萨克斯坦投产30万吨/年阴极铜冶炼厂】外媒3月7日消息，中国有色金属矿业集团有限公司（CNMC）高管与哈萨克斯坦政府代表会面，讨论投资30万吨阴极铜工厂的事宜。中国有色金属矿业集团有限公司副总干事刘宇在哈萨克斯坦首都阿斯塔纳会见了哈萨克斯坦工业和基础设施发展部长马拉特·卡拉巴耶夫。哈萨克斯坦最大的铜生产商KazakhmysCorp和哈萨克斯坦矿业公司KAZMinerals也将参与该项目。根据美国地质调查局的数据，哈萨克斯坦拥有2000万吨铜储量。哈萨克斯坦统计局的数据显示，2022年，该国生产了453003吨精炼铜，同比增长12.7%。（上海金属网） 7、【今年前2个月新能源乘用车零售销量达到77万辆同比增长22.8%】2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。今年前2个月，新能源乘用车零售销量达到77万辆，同比增长22.8%。（乘联会）铝铝 2023.03.09 一、市场观点内外需求预期劈叉，国内复苏，美国经济韧性下的紧缩压力上升，宏观指引扭曲。供给端，西南水电释放不及预期，电解铝投复产存在预期差，投复产时间预计延后，但欧美制裁俄铝，俄铝流入中国的量预计也有提升，节后需求陆续恢复中，国内地产、家电、汽车数据均有好转，供给减产和及国内复苏并未将铝价带出震荡区间，这个位置做空的性价比并不高，低多轻仓小波段操作为主，沪铝指数支撑位18000-185000一带。二、消息与数据 1.【2月国内铝棒产能利用率月度环比增涨13.87%】2023年2月份中国铝棒的生产运行数据显示，2月份建成产能在2864万吨（此数据位当前有效产能，部分僵尸产能已剔除），当期并未有新项目建成。据统计，2023年2月份中国铝棒月度产量为114.45万吨，环比增加14.05%，同比增加19.28%。通过数据比对，2023年2月份国内铝棒产能利用率月度环比增涨13.87%，其中，除个别地区月度环比数值呈现持平或下降外，众地区基本皆处于上升态势。从此数据来看，在经历了春节假期后，企业整体节后复工复产推进在不断释放中，虽然途中伴有些许略显缓慢的情形，但实质动能已然有所加强。（Mysteel） 2.【阿联酋环球铝业：因全球经济放缓金属价格将继续承压】阿联酋环球铝业（EGA）近日表示，由于全球经济放缓，金属价格将继续承压。2022年，EGA净收入增长34%达到创纪录的20亿美元，主要是年初俄乌冲突爆发，大宗商品价格飙涨但在下半年放缓所致。EGA首席执行官Abdulnasser bin Kalban在一份声明中表示：“由于铝与全球经济的健康状况密切相关，因此铝的近期前景仍面临一定压力。”同时预计2023年，需求将增长1%~2%，并在未来几十年内加速增长，主要是行业趋向于寻求更轻质更易回收的金属用于支持能源转型项目。（有色宝） 3、【2022年阿联酋环球铝业铝产量同比增长6%】阿联酋环球铝业（EGA）近日发布了2022年业绩报告，收入同比增长36%至94亿美元，调整后EBITDA同比增长37%至34亿美元。产量方面，CelestiAL太阳能铝产量同比增长46%至5.7万吨；铝水产量同比增长6%至265万吨；氧化铝产量同比增长5.7%至243万吨，可满足47%的企业内部需求。公司位于几内亚的铝土矿公司GAC全年实现铝土矿出口量1400万湿吨，同比增长16.7%。公司2022年铝铸造产品销售量同比增长7.1%达到272万吨，78%的销售量为附加值产品。（EGA） 4.【到港货物全部清关铝锭保税区库存续降】上海金属网讯：截止3月4日当周，上海保税区铝锭库存较前一周减少2100吨，库存总量减至5.0万吨。（SHMET）锌锌 2023.03.09 一、市场观点内外需求预期劈叉，国内复苏，美国经济韧性下的紧缩压力上升，注定了行情并不顺畅。冶炼端，云南限电减产，何时复产暂无消息，需求恢复尚可，周一锌锭现货库存继续减少0.17万吨至17.27万吨，库存压力不大，技术上震荡收敛运行，涨跌持续性差，观点暂时维持，复苏交易的后半段了，现实验证阶段，价格对经济数据较为敏感，观点上维持轻仓低多波段操作，沪锌指数支撑22500一带。二、消息与数据 1、【五矿资源继续进行Kinsevere扩建项目】3月7日，五矿资源董事长焦健在业绩公告中表示，继续进行Kinsevere扩建项目，将使矿山年限延长13年，同时引入钴的生产。钴厂房的土木工程已经完成，预期于2023年生产首批钴。集中于Kinsevere矿山周边地区，继续投资刚果民主共和国的地区勘探项目。Dugald River继续专注于安全和可持续生产，以使矿山实现按锌当量计算的年产量达约200000吨。至于Rosebery，公司将继续致力于延长资产年限，未来两年将进行勘探钻探项目并就尾矿库选址进行调研。（五矿资源） 2.【到港锌锭大多流入保税区致库存增加】上海金属网讯：截止3月4日当周，上海保税区精炼锌库存约0.8万吨，较前一周净增0.11万吨。（SHMET）镍镍 2023.3.09 一、市场点评基本面方面，硫酸镍生产电积镍成本对镍价有一定支撑，2月国内纯镍产量同比增加14.55%；印尼2月中间品产量同比大幅增长，镍铁大量回流，国内印尼铁成交价下跌至最低1280元/镍。不锈钢3月粗钢排产301.42万吨，月环比预计增加7.4%。总体来看，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、据Mysteel调统计，2023年2月印尼氢氧化镍钻(MHP)金属产量1.03万吨，环比增加2.2%，同比增加78.1%，涉及调研样本企业3家。2023年2月印尼镍统(高水镍)镍金属产量2.23万吨，环比减少3.4%，同比增加162.3%，涉及调研样本企业3家。（Mysteel） 2、2023年2月中国&印尼镍铁产量 2023年2月中国镍生铁实际产量3.35金属量万吨，环比减少加0.05%，同比增加7.19%。中高镍生铁产量2.81万吨，环比减少2.09%，同比增加4.82％；低镍生铁产量0.55万吨，环比增加13.82%，同比增加23.9%。（Mysteel） 3、金川集团新能源材料：28万吨/年动力电池用硫酸镍产品提升项目一期预于12月建成投产 3月7日，海陆重工发布公告表示，公司与金川集团股份有限公司设立的合资公司金川集团新能源材料技术有限公司，开展建设“28万吨/年动力电池用硫酸镍产品提升项目”，目前该项目一期工程已进入现场综合吊装施工阶段。项目计划分两期建设，建设内容主要包括磨矿浆化、浸出、萃取、结晶、包装、废水综合治理、循环水系统、建筑光伏、运行管控中心等。一期工程已于2022年9月开工建设，计划于2023年12月建成投产。（海陆重工）不锈钢不锈钢 2023.3.09 一、市场点评镍铁最新成交价下跌至1280元/镍，铬铁持稳，不锈钢厂利润微薄，多家不锈钢厂停产检修，2月不锈钢产量280.71万吨，月环比增加17.7%，3月排产301.42万吨，社会库存从高位缓慢去库。短期需求表现仍较清淡库存高位，成本对钢价支撑减弱，不锈钢震荡下行，关注去库情况。二、消息与数据 1、Mysteel调研，2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量280.71万吨，月环比增加17.6%。其中： 200系84.89万吨，月环比增加41.9%，同比增加13.2%； 300系148.31万吨，月环比增加8.6%，同比增加15.4%； 400系47.51万吨，月环比增加12.4%，同比减少1%。 Mysteel调研，2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢排产301.42万吨，月环比增加7.4%，同比减少2.9%。其中： 200系89.85万吨，月环比增加5.8%，同比减少5.2%； 300系157.49万吨，月环比增加6.2%，同比增加2.8%； 400系54.08万吨，月环比增加13.8%，同比减少13.4%。 2023年2月印尼粗钢产量26.3万吨，月环比减少7.2%，同比减少23.5%；3月排产27.5万吨，环比增加4.6%，同比减少32.4%。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

车零售销量同比增加10.4%。其中，新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61%，环比增长32.8%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：今日市场全天宽幅震荡，尾盘出现放量反弹。成交额明显缩量2000多亿元至7188.34亿元，外资小幅净卖出10.14亿元。近期市场情绪一般，两会政府工作报告提到的经济目标和政策均不及市场预期，强经济和强刺激预期落空，短期市场在看不到更多向好经济数据的情况下，对于经济修复斜率存有担忧。同时，鲍威尔表示可能会加快加息步伐，3月加息50个基点概率升至70%以上，外围扰动有所加大。因此，在经济景气回归大方向确定下，预计短期市场仍是箱体震荡为主，IC2303预计波动区间6200-6430，IM2303预计波动区间6800-7080，操作上建议谨慎做空。而在风格方面，近期市场板块轮动加快，IM和IH之间的套利仍处于震荡之中，短期建议暂时观望。【国债】国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行0.75bp至2.89%。央行公开市场以回笼为主，当日净回笼1030亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面仍趋紧。政府工作报告中经济增速目标低于预期，不过财政赤字率和地方政府专项债规模比去年均有所增加，货币政策表述力度上较去年有所减弱，预计短期央行将进入观察期，继续降准降息的概率均较低。今年前2个月出口3.5万亿元，增长0.9%，创历史同期新高，外贸开局平稳，继续保持贸易顺差态势。当前市场经济景气水平继续回升，30大中城市商品房成交面积同比转正，楼市继续回暖。美联储主席表示最终利率水平可能高于先前预期，美债收益率多数上涨。从基差上看，近几日各合约基差均有所收窄，前期贴水情况有所改善，T合约IRR已经转正，不过仍低于市场水平。在央行货币政策保持稳定、财政政策加力提效和经济逐步恢复情况下，预计国债期货价格上行空间有限，T2306合约波动区间99.5-100.3元，操作上建议暂时观望。 02 能化【原油】原油：市场评估海外经济数据与美联储激进加息立场对油价可能产生的影响，原油下跌2.28%。美联储主席鲍威尔周二对美国立法者表示，美联储很可能需要比预期更大幅度的提高利率以应对最近的强劲数据，并准备在未来“整体”信息表明需要使用更严厉措施来控制通胀时，采取更大力度的行动。他警告说，让通胀率回到2%的过程还有“很长的路要走”。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外下降,汽油库存和馏分油库存意外增长。截至3月3日当周，美国商业原油库存减少约380万桶，汽油库存增加约180万桶，馏分油库存增加约100万桶。原油短期维持区间震荡。预计SC2304区间550-600，建议暂时观望为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.42%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.71%，较上周下跌5.54个百分点。本周内蒙MTP及浙江MTO装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在73.1万吨，环比下降3.3万吨，跌幅在4.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估24.2万吨附近。预计2月24日至3月12日中国进口船货到港量在42.89-43万吨。截至2月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.48%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下跌4.21个百分点。预计甲醇后期偏弱，MA305波动区间2530-2630，建议轻仓试空。【橡胶】橡胶：周三橡胶走势下跌，RU2305收于12290，下跌155，国内产区停割，无原料价格参考，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内保税区库存持续累积，带来一定压力，下游轮胎开工率恢复较好，同环比持续增长，市场需求预计持续回升，短期走势破位下行，行情走弱，建议多头及时离场，预计RU2305合约波动区间12000-12500，操作上建议偏空操作。【纸浆】纸浆：纸浆今日延续弱势。尽管国际供应端扰动仍存，但国内进口木浆现货价格持续走弱，目前国内成品纸偏弱整理，下游采购意愿不强，需求疲软压制浆价反弹空间，关注6300附近技术支撑。中期来看，欧洲港口加速累库，欧美经济衰退预期下海外需求或进一步走弱，中期浆价有望逐步回落，关注国内到港情况。整体来看，短期纸浆基本面中性偏空，SP2305合约波动区间6300-6800，建议暂且观望。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。煤化工8290通达源，成交不佳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7750常州，成交不佳。周三，聚烯烃重心下移。隔夜美联储消息后，市场担忧后市。后市角度而言，需求复苏是节后主要的交易逻辑，暂时偏多思路对待。预计PE05合约波动区间8100—8550，操作上建议多单持有。预计PP05合约波动区间7750—8200，操作上建议多单持有。【PTA】 PTA: 主力合约收涨于价格5798元/吨，华东现货参考5905元。受PTA减产增多预期影响，PX基本面相对偏弱， PX在1036美元(-2)。今日PTA开工率在68%附近，PTA加工费参考430元附近，聚酯行业开工率为85%，聚酯工厂继续补库,终端织造企业原料（涤丝）库存平均水平为23.22天左右，较上周增加1.78天,终端织造订单天数平均水平为12.56天，较上周增加1.56天。原油回落，PTA装置意外检修，使得PX端利润逐步流至PTA端，加工费回低位回升，PTA2305合约波动区间5700-6000元/吨，操作上逢低做多为主。【乙二醇】乙二醇：主力合约收跌于价格4204元/吨，张家港现货商谈在4193元。华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-222美元/吨，乙二醇整体开工率在56.48%，港口小幅累库，始终未跌破100万吨警戒线，伊朗Morvarid 50万吨/年的MEG装置于2月初临时停车，目前检修结束已经重启。终端需求依然恢复缓慢，中长期需要关注宏观经济政策的带动力度，以及需求端恢复兑现程度。MEG2305合约波动区间4200-4300元/吨，操作上逢高做空为主。 03 黑色【钢材】钢材：近期五大材延续了去库的态势，从PMI及表需的恢复进度看，终端需求恢复也呈现稳步向好的态势。结构上，受益于卷板系出口的韧性以及工程机械的边际回暖，板材需求明显好于建材，卷螺差也进一步修复。后期来说，短期需警惕成材供给在利润恢复后弹性放大而带来的供需差阶段性收窄，但地产的内生修复已开始逐步传导，成材需求也有望同比超越去年，中期内依旧维持逢回调做多的思路。预计RB2305合约波动区间3950—4350，操作上建议关注卷螺差做扩。【铁矿】铁矿：近期铁矿在疏港量继续抬升，叠加外矿发运到港的季节性绝对值偏低，港口库存进一步去化。在高铁水和钢厂进口矿低库存支撑下，铁矿短期现实基本面角度做空的逻辑并不通顺。但值得注意的是，以目前本周铁水上升的斜率开始放缓，距离去年的高点距离也较前期收窄，钢厂按需补库的力度或将有所放缓。另一方面，铁矿的政策干预在价格高位下的风险也值得警惕。短期铁矿基本面延续偏强运行，价格以偏多思路对待。预计I2305合约波动区间850—950，操作上建议短空思路对待。【煤焦】双焦：随着铁水复产的推进以及成材价格的回暖，焦价首轮提涨落地，涨幅100元/吨，但受制于焦煤成本的抬升，焦化厂利润并未出现显著的扩张。后期来说，在铁水进一步上行斜率放缓，库存逐步累积的环境下，若终端需求没有明显的进一步突破，焦价进一步抬升的空间也将受到限制。另一方面，矿难后停产安检的煤矿在后期将逐渐验收复查，虽然短期双焦基本面相对健康，但在3月需求验证的风险释放窗口，碳元素也面临阶段性的回调风险。预计J2305合约波动区间2800—3000，JM2305合约波动区间1930—2100，操作上建议以偏弱思路对待。【锰硅】锰硅：今日锰硅05合约震荡运行，终收7378元/吨。江苏市场价格小幅下调20元/吨至7410元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7140元/吨附近、厂家利润微薄；南方产区延续利润倒挂格局。近期厂家生产积极性较高，锰硅日产水平持续抬升。产业链预期向好，钢材产量逐渐回升，锰硅需求端有望进一步回暖。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回升，市场供需关系趋于改善，预计SM2305合约波动区间7300-7900，操作上建议逢低多配为主。【硅铁】硅铁：今日硅铁05合约震荡运行，终收7930元/吨。天津72硅铁价格小幅下调50元/吨至8300元/吨。兰炭价格止跌回升，当前硅铁平均生产成本在7350元/吨左右，行业利润情况较好。近期部分厂家检修、硅铁产量有所下滑，但行业利润较好、后市日产水平仍存抬升空间。下游钢厂开工水平逐渐抬升，等待下游需求进一步回暖以及新一轮钢招带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，厂家库存有待消化；但随着需求端的回暖，市场供需关系趋于改善，预计SF2305合约波动区间7800-8700，操作上建议逢低多配为主。 04 金属【贵金属】贵金属：昨夜鲍威尔发表鹰派讲话，金银大幅下挫。此前，市场基本消化1月超预期的就业和通胀数据的影响，终端利率预期提升至5.25%之上，上周亚特兰大联储主席表示支持3月加息25bps并且可能在夏季中下旬暂停紧缩，一定程度为终端利率炒作锚定上限。不过昨日鲍威尔的讲话表示不排除未来更加激进的政策路径，讲话后市场担心更快更高的加息路径，3月加息50bps的隐含概率升至70%之上，令贵金属承压。不过近期偏弱的人民币为内盘金银提供一定支撑。当前基本面偏向负面，预计AG2306合约波动区间4700-4900，建议区间操作为主。AU2306合约波动区间410—420，建议区间操作为主。【铜】铜：日间铜价收低，美联储主席表示加息峰值将可能高于预期，使得市场悲观情绪抬头。今年全球供应大概率延续稳定，秘鲁动荡趋于稳定。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。目前美元利率变化、国内即将进入需求旺季和全球总体低库存交织影响铜价，CU2304合约中期可能67500-71500区间偏弱波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价回落，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，意味着下游需求已回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。ZN2304合约中期可能22500-25000区间宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压运行。海外市场，美联储加息预期仍存，美国称将对俄铝征收200%的关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月06日，国内电解铝社会库存约124.9万吨，延续累积0.3万吨，垒库节奏放缓。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已开始执行减产，预计减产约为70万吨，国内电解铝产量或延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至63.0%，下游企业订单逐渐复苏。整体上，目前铝供需双弱，预计AL2304运行区间18350—18850，建议逢低做多为主。【镍】镍：镍价承压走弱。市场消息称，菲律宾政府称考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，1月我国电解镍产量共计1.64万吨，同比上升37.2%，国内新建电积镍产线也逐步排产。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间185000—190000为主。【锡】锡：锡价再度走弱。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于相对偏低水平，国内云南江西两省冶炼厂开工率恢复至正常水平。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，下游原料库存已得到一定补充，目前开工仍处于恢复中。近期国内锡锭社会库存延续累积中，锡锭垒库带来一定压力。整体上，锡基本面疲弱状态，预计SN2304运行区间196000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价探底回升，终收17175元/吨。市场成交清淡，下游刚需采购，华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至17200元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，而北方厂家开工抬升，工业硅整体产量仍处同比高位。需求方面，多晶硅价格小幅松动，但行业产能爬坡、产量高位延续；ADC12价格波动不大，铝合金企业开工维持稳定；有机硅行业利润仍处低位，但企业产量水平逐渐抬升。综合来看，枯水期厂家开工上行空间有限，下游需求有望进一步回暖，高企的市场库存或将逐渐消耗，硅价上方压力趋于减轻，预计SI2308合约波动区间17000-19000，操作上建议逢低多配为主。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅震荡。2022/23年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变，新季播种前外盘预计仍将承压，关注即将公布的USDA报告。国内方面，纺织企业开工率显著回升，随着金三银四旺季到来，近期国内纱厂原料库存上升，成品棉纱库存位于低位，郑棉短期下方支撑较强，关注下游订单表现。整体来看，郑棉基本面偏多，CF305合约波动区间14000-15500，逢低做多为主。【白糖】白糖：今日糖价小幅回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6170元/吨，云南南华维持在6070元/吨。总体而言，目前印度存在的减产预期助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外宏观方面美联储加息、国内宏观经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，短期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，投资者可以适时逢高止盈。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，3月8日国内生猪均价15.77元/公斤，比上一交易日下跌0.09元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间16500—18500。【苹果】苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至3月1日，本周全国主产区库存剩余量为611.88万吨，单周出库量15.59万吨，走货不及去年同期，出库速度较上周有所放缓。果农挺价情绪较强，部分果农等待清明出货。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏震荡，预计AP05合约波动区间8500—9300，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：延续走弱，缺乏实质性驱动因素。3月马来西亚即将进入旱季，随着拉尼娜强度的走弱，降雨较多的情况可能会改善，有利于马印两国产量恢复，特别是印尼。彭博和路透预估3月马棕库存小幅下降至221-223万吨，关注3月10日MPOB报告兑现程度。棕榈油2305合约区间7700—8400，豆油2305合约区间8500-9000，菜油2305合约区间9700-10100，预计震荡为主，建议逢高空为主，关注棕榈油2305-2309月间反套机会。【豆菜粕】豆菜粕：冲高回落，报告前调整仓位。未来两周阿根廷降雨再度偏少，支撑美盘。美豆旧作偏紧，新作播种面积向上调整空间有限，短期存在反弹空间，但是在南美总体增产背景下，中长期盘面重心还是要下行。豆粕2309合约区间3700—3900，中长期震荡下行为主，建议逢高做空，菜粕2305-2309月差可能继续向下。当日主要品种涨跌情况

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