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场供应或将吃紧。欧洲计划为下一个冬季的能源供应做好准备，预计今年夏季其LNG需求将大幅增长，这将利好LNG运输市场。正文 01 市场概述 1、干散货航运干散货市场走势小幅恢复。截至4月6日，BDI指数收于1560点，环比上涨35点%。分船型市场涨跌不一，BCI指数环比上涨36点，BPI指数小幅上涨84点，但BSI指数继续下行。截止4月6日，目前预计4月发往中国的铁矿石到港总计54334千吨，铁矿石出口至中国的船舶载重5987千吨等待卸货，环比下降19.48%，正在卸货船舶载重6629千吨，在途货物8352千吨，283好望角型船舶正在运输铁矿石，4月进度（4月铁矿石到港量/4预计到港量）15.37%；预计澳大利亚出口煤炭4月到港18484千吨，等待卸货3713千吨，预计印尼4月出口煤炭17311千吨，阿根延无大豆出口量。 2、集装箱航运欧美多个经济数据公布，美国公布3月ISM制造业和非制造业，欧洲公布3月PMI数据终值。整体来看，欧洲经济复苏反弹，美国经济需求力度在减弱，整体集装箱市场的需求未见明显提升。运价方面，波罗的海货运指数从1480.75降至1415.62，延续2021年9月以来的下行趋势，略高于疫情爆发之前1300左右的运价。SCFI运价综合指数从923.78微增至956.93，基本处于疫情爆发前的运价水平。从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力继续反弹，跨大西洋集装箱运力从169342TEU升至171122TEU，增加1780TEU；亚欧集装箱运力有所下降。 3、油轮油轮运价小幅回调。原油运输指数BDTI从1363降至1319，成品油运输指数BCTI从1215降至1014。2月从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。从欧佩克出发的航行中油轮运量从1月的24.28百万桶/天增至24.53百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从1月的16.39百万桶/天增至17.58百万桶/天。 4、LNG 上周国内液化石油气价格小幅回落。4月3日，液化石油气市场价格为4552元/吨，4月7日市场价降至4380元/吨，价格小幅下降3.78%。目前国家统计局对于国内液化石油气的月度产量及增速公布至去年12月，根据数据来看，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，受季节性因素影响，2022年12月液化天然气产量增速由26.94%回落至3.83%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 02 干散货航运 1、行业要闻达飞宣布征收港口拥堵附加费。达飞日前发布通知称，由于梅尔辛港严重拥堵，船舶排队靠泊和等待时间超长遭遇严重延误，导致集装箱货物交货期增加、集装箱装货和回空效率低、运营成本增加等。鉴于此，达飞宣布在梅尔辛港征收港口拥堵附加费(PCS)。 3月31日，交通运输部发布2023年1-2月全国港口货物、集装箱吞吐量。2023年1-2月，全国港口共计完成货物吞吐量24.19亿吨，同比增长2.6%，其中，完成外贸货物吞吐量7.74亿吨，同比增长5.3%；完成集装箱吞吐量4414万TEU，同比增长1.3%。《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》印发实施。日前，交通运输部、国家铁路局、中国民用航空局、国家邮政局、中国国家铁路集团有限公司联合印发《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》。《行动计划》确定的行动目标是，到2027年，党的二十大关于交通运输工作部署得到全面贯彻落实，加快建设交通强国取得阶段性成果，交通运输高质量发展取得新突破，“四个一流”建设成效显著，现代化综合交通运输体系建设取得重大进展，“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”加速构建，有效服务保障全面建设社会主义现代化国家开局起步。船舶经纪商SeasureShipbrocking披露了海岬型市场“新玩家”Norden收购的两艘新船船名及卖家。根据SeasureShipbrocking最新周报，Norden已以3250万美元/艘的价格从希腊船东StarBulk手中收购了姐妹船“StarPolaris”轮和“StarBorealis”轮（约179,700载重吨、均建于2011年）。同时，另有船舶经纪商报道称两船售价为3000万美元/艘。 2、贸易及港口需求中国出口集装箱运输市场整体行情延续平稳态势，各航线因供需基本面的不同，继续呈现分化走势，综合指数小幅上涨。主流航线小幅下行。本周SCFI综合指数收于923.78点，环比上涨1.7%。 3、国际船运租金变化上周，中东航线4月中上旬货盘成交接近尾声，租家避开在公开市场租船，与船东私下低价成交，船东也急于锁定当前较高收益，航线运价持续走低，逼近WS80关口，但船东收益仍超过7万美元/天，处于高位运行。大西洋市场美湾、西非货量不足，运价跟随中东市场下行。上周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS83.86，较3月23日下跌7.99%，CT1的5日平均为WS88.10，较上周平均下跌7.67%，TCE平均8.0万美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）报WS83.46，下跌6.59%，平均为WS86.72，TCE平均8.2万美元/天。部分港口将实施启运港退税政策。近日，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于扩大启运港退税试点政策实施范围的通知》，批准天津市天津港，辽宁省大连大窑湾港，浙江省宁波舟山港，福建省福州江阴港区、厦门海沧港区、厦门东渡港区，山东省青岛市青岛港，自4月1日起作为离境港实施启运港退税政策，进一步支持对外贸易发展。 4、航运衍生品市场变化 FFA是新加坡交易所推出的具备全球影响力的运费风险管理工具。它是买卖双方达成的远期运费协议，通过交易双方商定的未来某段时间的运价或租金来规避现货市场的风险，相应合约的交割结算价格按照波罗的海交易所公布的相关航线每日指数的月度平均值进行结算。 2022年，干散货航运衍生品FFA(Forward Freight Agreement)市场成交量略有减少，持仓量继续增长并创历史新高。据波罗的海交易所统计，2022年干散货FFA总成交量为221.83万手，日均成交量为0.87万手，较2021年减少10.04%，但仍高于近3年平均水平(0.81万手)；日均持仓量为46.95万手，较2021年增长10.46%，达到历史最高水平。 5、铁矿及煤炭航运市场分析铁矿需求方面，近期发运量继续环比反弹，澳大利亚运量上行而巴西发运下滑，国家发改委对铁矿石价格调控或减小运价波动性。前2月数据来看，铁矿石进口数量达1.94亿吨，同比上涨7.3%。运费方面，4月6日巴西到中国单吨运费22.82美元/吨，环比上周反弹8.7%；4月6日澳大利亚到中国单吨运费8.59美元/吨，环比上周上涨8.7%；4月6日南非到中国单吨运费16.19美元/吨，环比上周上涨1.9%。煤炭需求方面，今年前2月原油进口量为8406.4万吨，同比下滑1.3%。按日均水平来看，前2月数据低于12月；前2月煤炭进口量达6064.2万吨，同比累计增长71.2%，环比来看增速较低。本周全球运量整体高位震荡回落，发往我国煤炭总量维持高位，澳大利亚煤炭运往中国总量回升较快，欧洲煤炭进口整体乏力。运费方面，南非发往欧洲运费13.1美元/吨，环比上涨15.2%；北美发往欧洲运费14.93元/吨，环比上周上涨10.5%；南美发往欧洲运费10.39美元/吨，环比上涨13.6%；4月7日印尼萨马林达发运到中国广州的巴拿马型煤炭单吨运价为8.28美元/吨，环比上涨1.9%；印尼发往中国的超灵便型船单吨煤炭运费10.54美元/吨，环比回落4.4%。 03 集装箱航运 1、行业要闻中国造船业最大单笔箱船订单纪录刷新。中国船舶集团再获“老朋友”达飞集团210亿元16艘大型集装箱船订单，一举刷新中国造船业一次性签约集装箱船最大金额纪录。这份订单也是中国船舶集团首次批量承接甲醇燃料动力箱船订单，标志着中国船舶集团一举跻身全球新型清洁能源动力船舶俱乐部。东方海外一季度营收149.93亿人民币同比大降。东方海外国际（00316HK）4月6日发布公告称，该公司2023年一季度实现营业收入21.8亿美元（约149.93亿元人民币），同比下降57.8%；一季度总载货量减少3.2%但运力微升0.7%。整体运载率较2022年同期下降3.3%，单箱平均运费为1251.7美元，较去年一季度减少56.4%，较去年第四季度减少31.6%。东方海外并没有就一季度业绩发表评论。在航运界网看来，东方海外国际在两周前的年报中有关中的评论相当专业和精彩。东方海外指出，未来前景尚不明朗，预计上半年不会有任何重大变化，未来转机要取决于一连串宏观经济因素以及供需增长的相对变化情况。唯一可以肯定的是前路充满挑战。洋山港最大集装箱船靠泊纪录再度刷新。4月6日7时，利比里亚籍“地中海伊琳娜（MSCIRINA）”号集装箱船靠泊洋山深水港三期码头，这艘船舶全长399.99米，型宽61.3米，最大能装载24346个标准集装箱，最高可堆叠22层楼高的集装箱，再度刷新洋山深水港靠泊大型集装箱轮的历史纪录。 2、集装箱运价从综合的运价指数来看，上周波罗的海货运指数从1480.75降至1415.62，延续2021年9月以来的下行趋势，略高于疫情爆发之前1300左右的运价。SCFI运价综合指数从923.78微增至956.93，基本处于疫情爆发前的运价水平。从分航线的运价指数来看，美东航线和欧洲航线运价下降，美东航线运价自2020年8月28日当周首次跌至1000下方，欧洲航线接近1200整数关口。东南亚航线运价指数有所反弹，从650.94涨至667.82，延续3月以来的阶段性小幅反弹。整体来看，目前集装箱航运运价处于下降的大趋势之中，主流航线运价多已接近甚至回到2019年疫情爆发前的价格水平。 3、集装箱运力从全球主流航线集装箱运力情况来看，跨太平洋集装箱运力继续反弹，从507768TEU升至514684TEU，增加6916TEU；跨大西洋集装箱运力从169342TEU升至171122TEU，增加1780TEU；亚欧集装箱运力从432337TEU降至427593TEU，下降4744TEU。从航线的收发货和到离港准班率来看，全球主流航线的准班率不同程度提升，亚洲到欧洲的收发货服务准班率已基本接近2020年初，到离港服务准班率也居于主流航线前列，整体集装箱航运的运力服务延续恢复态势。 4、宏观需求美国3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，预期47.5，前值47.7，已连续五个月处于荣枯线下方。3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。非制造业表现尚可，但整体依旧处于2021年11月以来的下降趋势中。上周五美国劳工局公布3月最新就业数据，新增非农就业人数23.6万人，略不及预期的23.9万人，失业率由3.6%降至3.5%，就业市场仍具韧性。欧洲方面，伴随着消费者信心指数的反弹，欧元区3月服务业PMI终值录得55，连续第四个月回升，基本回到疫情爆发之前的景气度水平，但持续性有待进一步验证。制造业PMI终值录得47.3，连续第九个月处于荣枯线之下。整体来看，欧洲经济复苏反弹，美国经济需求力度在减弱，整体集装箱市场的需求未见明显提升。 04 油轮 1、行业要闻招商轮船与中石油国事签署专项战略合作协议。2023年3月30日，招商轮船与中国石油国际事业有限公司（以下简称：中石油国事）在香港签署液化气体运输领域专项战略合作协议。招商轮船董事长谢春林，中石油国事执行董事武军利分别代表双方签署协议。招商轮船总经理王永新主持签约仪式。招商轮船副总经理徐晖、胡斌出席仪式。今年油船新船订单稳步增长，造价高昂抑制船东订船意愿。船舶经纪公司SSY在其近期发布的报告中称，今年前两个月全球10000载重吨及以上原油船和成品油船新船订单共计34艘，总运力达200万载重吨，加上3月首周的4艘苏伊士型油船订单，今年油船订单量已经达到了280万载重吨，相当于2022年全年108艘680万载重吨油船订单的40%。 2、上周市场油轮运价小幅回调。原油运输指数BDTI从1363降至1319，成品油运输指数BCTI从1215降至1014。2月从欧佩克和中东出发的油轮运量均小幅提升。从欧佩克出发的航行中油轮运量从1月的24.28百万桶/天增至24.53百万桶/天，从中东出发的航行中油轮运量从1月的16.39百万桶/天增至17.58百万桶/天。 05 LNG 1、行业要闻 2023年第一季度LNG造船价格上涨。根据最近签订的新船订单数据，由于需求高、造船能力有限和通货膨胀加剧，2023年第一季度LNG造船价格上涨。初步数据显示，新造船价格在第一季度攀升至2.53亿美元，比韩国造船厂5年平均新造船价格高127%。就订单数量而言，由于船台极其紧张，2023年第一季度订造了17艘新船，而2022年第一季度为37艘。一季度新船订单共计19艘。克拉克森研究公司董事总经理Stephen Gordon在最近发布的报告中称，尽管全球经济存在脆弱性，但航运业普遍情绪积极，能源相关的航运领域尤其强劲。其中LNG船市场，期租租金依然高涨，预测今年新船订单仍将居高不下，还有多达100艘订单。根据克拉克森的统计数据，今年一季度全球LNG船新船订单共计19艘，全部为17.4万方及以上超大型LNG船，其中韩国造船企业承接了17艘，市场份额高达89.47%，包括HD韩国造船海洋承接了10艘，三星重工承接了4艘，大宇造船承接了3艘。剩余两艘则由江南造船接获。 2、上周市场上周国内液化石油气价格小幅回落。4月3日，液化石油气市场价格为4552元/吨，4月7日市场价降至4380元/吨，价格小幅下降3.78%。目前国家统计局对于国内液化石油气的月度产量及增速公布至去年12月，根据数据来看，我国液化天然气月度产量基本处于上涨趋势之中，受季节性因素影响，2022年12月液化天然气产量增速由26.94%回落至3.83%，整体依旧处于正常的增速波动区间之内。 06 总结展望 1、干散货航运：2023年中国经济的复苏将带动干散货运输需求量的回升。预计这将弥补今年前两个月同比下降3.0%的运输量。在中国经济复苏的推动下，2023年市场需求量增长将在1.5-2.5%之间。大众消费情绪的改善将有助于解决中国的房地产危机，并促进对大宗货物的需求。但OPEC+减产行动以及美联储加息持续，外部需求二季度难以明显扭转，整体行业利润难言好转。从结构上来看海岬型船将受益于铁矿石市场需求量的复苏，而巴拿马型船则最容易受到煤炭运输量下降的影响。 2、集装箱航运：集装箱运价下行趋势不改，短期尚未见到趋势拐点。尽管欧洲需求有所复苏，但整体需求恢复力度较为有限，美国经济在衰退边缘徘徊，加上欧美降低对我国的进口需求，需求难有明显起色，二季度集装箱运价难有明显起色。 3、油轮：尽管今年以来新船订单开始逐渐增加，但油船整体手持订单量仍处于历史低位，高昂的船价成为船东订船的最大阻碍。随着油轮市场的逐步上扬，全球各大经济体对原油需求的增长和极其有限的新船供给，油船市场有望迎来15年最强“黄金期”。 4、LNG：自今年年初以来，LNG运价一直在下降，当前即期运价高于历史上第一季度的平均水平，但明显低于2022年第四季度的高点。不过，当前期租运价稳健，未来市场供应或将吃紧。欧洲计划为下一个冬季的能源供应做好准备，预计今年夏季其LNG需求将大幅增长，这将利好LNG运输市场。 07 风险提示 1、美国经济衰退超预期 2、集装箱运力供给超预期 3、市场需求超预期低迷

面均体现出显著优势 2）国内新闻国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》。意见提出，加快建设智能配电网、主动配电网，提高接纳新能源的灵活性和多元负荷的承载力，提升生产生活用能电气化水平，重点推进工业、建筑、交通等领域清洁低碳转型。推动充电基础设施建设，上线运行国家充电基础设施监测服务平台，提高充电设施服务保障能力。完善清洁取暖长效机制，稳妥有序推进新增清洁取暖项目，推动北方地区冬季清洁取暖稳步向好。 3）行业新闻四川省委书记王晓晖主持召开省委专题会议，研究激活消费、扩大内需工作。会议指出，要大力提振房地产消费，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策出台房地产扶持措施，重点支持刚性和改善性住房需求。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指(IH和IF)：上证50指数跌0.53%，沪深300指数跌0.07%，两市成交额1.13万亿元，资金方面北向交易净流出42.08亿元，04月11日融资余额增加11.43亿元至15332.40亿元。国内方面，二季度市场的关注点预计会回到经济本身，4月处于业绩披露密集期；国外方面，美联储加息周期接近尾声，利好未来资产价格。近期公布的经济数据表明居民融资需求在恢复，但市场整体需求仍然不足，指数短期上涨空间比较有限，股指预计以区间震荡反弹为主，操作上建议逢低做多为主，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3950-4200。股指(IC和IM)：A股市场分化，IC2304收涨0.37%，IM2304收涨0.51%。全A成交额增至1.13万亿元，已连续第7个交易日处于万亿之上，北上资金净卖出42.08亿元。国内最新3月金融数据表明居民和企业端对经济复苏的信心有所提高，整体复苏力度仍旧较为稳健，股指有望震荡上行。板块方面，数字经济四大细分行业在经过短期休整后再度走强，预计IM还将继续强于IH，跨品种套利继续看好。目前指数在前期震荡箱体上沿附近震荡，但未有系统性下行风险，操作上建议逢低做多为主，尽量不要追高，IC2304预计波动区间6230-6500，IM2304预计波动区间6880-7200。【国债】国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.4bp至2.8175%。央行公开市场净投放70亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持平稳，近日部分中小行下调存款利率引发市场宽松预期，推动期债价格上涨。3月CPI同比上涨0.7%，PPI同比下降2.5%，均不及预期，消费市场供应恢复好于需求。社融数据继续超预期，其中企业信贷继续保持高位，居民信贷显著恢复，社融增量比上年同期多7235亿元，带动社融存量增速回升至10%，高于上月0.1个百分点，连续2个月回升，宽信用效果逐步显现。国常会也要求适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期。IMF下调全球经济增长预期，美国就业数据韧性仍强，美债收益率有所反弹。从基差上看，TF和T合约基差贴水幅度继续收窄，IRR有所回升，技术上期债价格突破了前期高点，短期走势偏强，T2306合约波动区间100.4-101元，操作上建议暂时观望。 02 能化【原油】原油：市场继续等待周三美联储加息决定，美元汇率走弱推动原油期货反弹。美国石油学会数据显示，上周美国原油和汽油库存小幅增加，馏分油库存下降。截止4月7日当周，美国商业原油库存增加约38万桶，汽油库存增加约45万桶，馏分油库存减少约200万桶。美国能源信息署在周二发布的4月份《短缺能源展望》上调今年和明年国际油价预测。预计2023年WTI每桶均价79.24美元，比上次预测上调2.8%；预计2023年布伦特原油每桶均价85.01美元，比上次预测上调2.5%。SC2305区间540-590，建议轻仓做空。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.54%。截至4月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.71%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期下跌1.16个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.57%，较上周下降1.26个百分点。本周安徽地区部分装置停车，国内CTO/MTO装置整体开工下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在70.6万吨，环比下跌6.1万吨，跌幅为7.95%，同比下降11.58%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估22.4万吨附近。预计4月7日至4月23日中国进口船货到港量在48.73-49万吨。MA305波动区间2400-2550，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周三橡胶窄幅震荡，RU09收于11735，上涨5，目前橡胶国内产区气候正常，部分地区已开割，预计泼水节后放量，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，沪胶价格处于低位，需求端支撑有限，主力合约移仓后，继续增仓下跌动能有所减弱，短期走势阶段性调整，RU09波动区间11600-11900。【纸浆】纸浆：纸浆今日再创新低。近日部分牌号外盘报价大幅下调，利空浆价。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。国内1-2月累计进口量有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。整体来看，供增需降的逻辑不变，浆价预计继续承压，SP2305合约区间5000-6000。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。煤化工8280通达源，成交较好。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7610常州，成交下降。周三聚烯烃整理运行。本周现货成交尚可。不过，需求边际下降，烯烃端相对偏弱。短期而言，本周或试探性止跌。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议逢低试多。【PTA】 PTA: 主力2309合约收跌于价格5886元/吨，华东现货参考6358元（+50）。PX中国台湾在1125美元。PTA加工区间参考498元/吨。PTA开工率在80%附近，国内聚酯行业开工率为85%，织造和加弹订单氛围走弱在62%附近。聚酯工厂原料库存6.47天附近水平，PTA2309合约波动区间5800-6200元/吨，操作上短期逢高点做空。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收跌于价格4226元/吨，华东现货在4085（-32）。华东主港地区MEG港口库存总量105.67万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-197美元/吨，乙二醇国产产量增加明显，一季度，国产产能基数达到2589万吨，产量388万吨附近，环比增长明显，而下游需求来看，受制于终端刚需以及外贸易形势差多种因素，出现同比下降，导致供大于求，目前乙二醇估值处于偏低水平，市场支撑明显，同时4月有检修以及转产EO存在，MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢低做多为主。 03 黑色【钢材】钢材：进入4月后，原本被寄予厚望的终端需求并未进一步放量，五大材表观需求环比进一步下降至1002万吨，其中最大的拖累项在于建材，螺纹310万吨的表需水平与去年同期相差无几，显示出3月整体终端需求修复斜率放缓的同时，地产前端投资资金掣肘所导致的实物量缺失。叠加投机需求的放缓，整体终端需求强度再度趋于平缓，二季度黑色终端需求的天花板若隐若现。另一方面，收缩的钢厂利润以及同比偏高铁水产量，均对炉料产生了较大的提降压力，在成本端松动的同时，产业链的利润逐渐向着终端环节转移，造成了成材估值的下降。后期来说，在旺季向淡季过渡的阶段内，基本面环境对黑色整体并不友好，成材减产将被逐步提上议程，炉料端铁矿、焦炭的压力依然存在。但考虑到4月旺季季节性的因素，钢厂主动减产的幅度或相对有限。螺纹短期以震荡思路对待，RB2305合约波动区间3900-4200。【铁矿】铁矿：在247家铁水产量进一步回升至245万吨的情况下，高炉的补库刚需带动了铁矿疏港量的抬升，以及港口库存的进一步去化。但受到终端需求边际转弱的影响，普氏降至120美金附近。另一方面，随着外矿发运淡季的结束，铁矿发运和到港量均有明显的环比回升，虽然静态来看铁矿自身的矛盾相对有限，但在钢厂利润收缩、铁水达到顶部区域，减产或将逐步开启的环境下，矿价后期也面临一定的压力。I2305合约波动区间850-900。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭05合约偏强震荡。近几周焦煤产量稳步回升，同比增幅有所扩大，加之蒙煤通关高位、澳煤进口放开，焦煤供需格局趋向宽松，上游库存有所积累，焦煤估值存在下调空间。焦炭落地两轮提降，在钢厂利润下滑而焦企盈利尚可的环境下，焦炭价格仍存进一步提降的预期。成材需求表现平平，随着铁水产量的持续攀升，后市产量的增幅将逐渐收窄，煤焦需求端的支撑力度有限。当前焦炭产量同比偏高，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、焦炭价格易跌难涨，煤焦维持偏空思路。预计JM2305波动区间1500-1900，J2305波动区间2250-2750。【铁合金】铁合金：今日锰硅05合约拉涨上行后高位震荡，硅铁05合约偏强震荡。锰矿价格偏弱运行，焦炭价格下行，锰硅北方成本降至6760元/吨附近、厂家利润尚可；南方利润倒挂延续。硅铁平均成本在7300元/吨左右，行业利润尚可。锰硅整体控产幅度有限，产量仍处高位，市场库存压力较大。个别前期检修厂家复产，硅铁产量略有回升。需求方面，近期钢材产量持续提升，后市产量进一步增长的空间将逐渐缩窄。综合来看，当前锰硅去库难度较大，关注硅铁复产节奏；由于硅铁控产力度较大，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2305波动区间6750-7250，SF2305波动区间7400-7900。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属延续强势。美联储官员近期出现鸽派言论，纽约联储主席威廉姆斯表示将继续加息，但如果通胀下降，美联储将需要降低利率。芝加哥联储主席古斯比表示下次议息会议可能需要暂停加息。此前公布的3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。尽管新增非农下降，但是失业率下降，整体维持韧性，数据公布后5月加息概率上升。此前公布的美国2月份职位空缺减少63.2万个至990万个，降至近两年来的新低，出现降温迹象，缓解对薪资通胀螺旋攀升的担忧，市场原本期待非农也会出现进一步的降温信号，但期待落空。近期多国表示考虑去美元意愿，黄金货币属性凸显，央行持续增持。当前市场逻辑重新转向“加息尾声+就业市场降温+潜在衰退担忧”，基本面偏向正面，波动区间持续抬升，AG2306合约波动区间5200-5500。AU2306合约波动区间420—460。价格或呈震荡走强。【铜】铜：日间铜价震荡整理，尾盘收平。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰的矿山逐步回复正常。由已公布的1-2月份数据来看，预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量产量和排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业。短期CU2305合约可能在67500-71500左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：锌价延续小幅回落走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价承压运行。海外市场，宏观压力仍存，美联储加息预期升温，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止4月10日，国内电解铝社会库存约97.3万吨，去库3.3万吨，连续去库节奏。供应端，国内供应端电解铝减投产并行，云南电解铝企业已减产达78万吨；四川、贵州等地电解铝企业复产带动小幅修复，内蒙古白音华项目保持投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间18100—19100为主。【镍】镍：镍价延续反弹。宏观方面压力仍存，美联储加息预期升温。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及预期，钢厂已开始集中减产，3月不锈钢产量约267.5万吨，环比减5.41%，同比减11.62%。整体上，镍供需双弱略改善，预计NI2305运行区间175000—190000为主。【锡】锡：锡价偏弱走势。宏观方面压力仍存，美联储加息预期升温。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间187000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价冲高回落。现货市场成交清淡，华东553通氧硅价下调至15600元/吨。供应方面，工业硅整体产量仍处高位，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，个别北方厂家也出现停减产意向。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量仍然延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。4月USDA上调全球棉花产量及期末库存，报告中性偏空。不过二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：郑糖今日强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6760元/吨，云南南华维持在6620元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR07和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：生猪期货弱势震荡。根据涌益咨询的数据，4月12日国内生猪均价14.25元/公斤，比上一交易日下跌0.08元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。【苹果】苹果：产区风调雨顺，苹果期货持续下跌。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：高位回落。今日6月船期棕榈油对2309倒挂700附近，进口倒挂缩小。近期进口菜油买船成交不少，国内菜油现货价格继续大跌，广西三级菜油价格接近2305合约平水，菜油现货再度贴水于豆油。豆油和棕榈油现货基差跌幅较小。近月棕榈油进口倒挂较多，国内豆油库存偏低，豆油现货基差升水最大，市场再度关注因为出口检验检疫证书问题导致大豆供应问题，油脂59月差再度走扩，进入4月马来西亚降雨偏少，利于棕榈油产量恢复，主消费国库存高，棕榈油和其他油脂价差回落，不利于出口需求，关注4月累库情况。现阶段油脂已经反弹至前一轮的区间底部附近，未来供应预期增多，需求暂无亮点，继续反弹乏力，除非原油等再度走强，策略关注豆棕2309逢高做缩小。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：近月走强，市场再度关注因为出口检验检疫证书问题导致大豆供应问题，豆菜粕2305合约升水于2309，目前豆粕下游渠道物理库存处于近三年同期最低水平，而周度压榨量偏低，虽然生猪养殖亏损，但是存栏是近两年偏高水平，禽类养殖利润好，现阶段豆粕需求仍在，但是周度大豆供应压力终会到来，4月豆粕库存可能变动不大，但是5、6月将是国内豆粕库存压力最大时刻，最终月差可能再度回落。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

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