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Mysteel：建筑原材料周报（5.15-5.19）

放缓，重庆部分新增项目如义和镇瑞浦兰钧能源项目开工，后续需求有保障，重庆东站项目上半年要完成主体项目的封顶，预计会有赶工情况，四川多地项目进度平稳，混凝土发运量维持现阶段平稳水平。本周展望 4月份，房地产投资同比降幅扩大，销售面积同比降幅扩大，新开工面积同比降幅未明显改善，房地产下行周期未改，下行趋势更加明显，房建项目对于混凝土发运量的提升仍然有限。从市场反馈的情况来看，目前新开工项目对于混凝土需求的提升量仍然有限，多数混凝土企业产量仍是依靠原有项目来维持，且回款情况也未能如预期执行，混凝土企业供应积极性也比较一般。一段时间内，在天气正常情况下，国内混凝土发运量仍然会维持小幅提升态势，不会有大幅度提升。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业国家统计局16日发布的数据显示，1-4月份，中国房地产开发投资35514亿元(人民币，下同)，同比下降6.2%，降幅较1-3月份扩大0.4个百分点。百年建筑调研：天气好转后，现阶段会有梅雨季前的赶工期；看好市政开工端和重大项目在手订单所带来的增量；动力煤、矿渣粉等市场价格均维持偏弱运行，成本支撑偏弱，叠加累库趋势延续，建材价格或仍维持偏弱运行。国家统计局数据显示，4月水泥产量为1.94亿吨，同比增长1.4%；1-4月产量为5.84亿吨，同比增长2.5%。从分省数据来看，山东以1296.88万吨居于首位，排名随后的是江苏和广东，产量分别为1284.98万吨和1267.86万吨。中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，新能源汽车产量同比增长85.4%。中国4月社会消费品零售同比增18.4%，餐饮、汽车、金银珠宝零售激增。中国1-4月全国房地产开发投资同比下降6.2%，商品房销售面积同比下降0.4%。1-4月中国固定资产投资同比增长4.7%。中国4月城镇调查失业率5.2%，就业主体人群失业率已低于2019年水平。国家发改委、能源局：加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。 4月70城房价：一线新房环比涨幅略扩，各线二手房环比回落明显，成都领涨全国。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2023-05-22

沙漠里的一把碱大宗商品周报20230521

、人民币贬值推动大宗进口成本上升。2、能源价格在本周出现上涨，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定，并推动石油化工相关品种出现上涨。商品板块方面，本周商品指数几乎全线反弹，仅农产品指数出现小幅下跌。板块涨跌幅：工业品（+1.6%）、农产品（-0.4%）。工业品内部，有色（+1.1%）领涨，能化（+0.6%），黑色（+0.9%）同样上涨。 2、板块配置： 2.1多头配置：棉花综合来看，下游步入淡季后需求支撑减弱，随着近期新疆气温回升，天气炒作告一段落，短期郑棉或震荡运行。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议关注郑棉逢低做多的机会。 2.2空头配置：锌终端需求总体表现不尽人意。由目前情况看，今年国内汽车产销可能同比负增长，地产延续负增长，基建增速可能下降，家电表现良好。目前供应端持续增加，尤其是冶炼产量增长明显，需求端总体表现疲弱，供应略大于需求，锌价缺少支撑因素。风险提示：国内宏观经济政策变化。正文 01 市场综述本周商品小幅反弹。主要受以下2个方面影响。1、人民币贬值推动大宗进口成本上升。2、能源价格在本周出现上涨，OPEC的减产以及美国产量的下滑将有助于油价的稳定，并推动石油化工相关品种出现上涨。商品板块方面，本周商品指数几乎全线反弹，仅农产品指数出现小幅下跌。板块涨跌幅：工业品（+1.6%）、农产品（-0.4%）。工业品内部，有色（+1.1%）领涨，能化（+0.6%），黑色（+0.9%）同样上涨。 02 商品板块表现 03 热点品种 1、锌国内精矿本周冶炼加工费为4850元/吨，周度持平；进口精矿加工费195美元/吨，周度下降5美元。由于欧洲天然气价格持续回落，前期停产的冶炼厂有恢复迹象，导致进口精矿加工费逐步缩减。尽管冶炼企业加工利润较前期有所减少，但冶炼利润总体仍然较好。据SMM调研显示，虽然云南降水较前期明显缓解。国家统计局数据显示，国内4月份锌59.4万吨，同比增长12.9%，1-4月份累计产量232.2万吨，同比增长8.2%。近期国内现货需求表现一般，库存维持稳定。广东地区现货升水10元，天津地区贴水90元。国内社会库存为11.18万吨，周度增加0. 18万吨；上期所库存为6.0万吨，周度持平，国内现货总体表现平稳。LME库存4.9万吨，周度减少0.28万吨，LME现货贴水15美元。镀锌板厂库及社会库存172.28万吨，周度减少3.08万吨。前期镀锌板库存在季节性下降后出现短暂回升，目前库存水平与往年相比基本持平终端需求总体表现不尽人意。由目前情况看，今年国内汽车产销可能同比负增长，地产延续负增长，基建增速可能下降，家电表现良好。房地产前四个月施工面积同比下降5.6%；新开工面积同比下降21.2%；竣工面积同比增长18.8%；商品房销售面积同比下降0.4%；房地产投资同比下降6.2%，总体表现仍然疲弱。前期国家虽然出台“三只箭”扶持政策，但未见明显效果。因去年同期低基数效应影响，国内4月份汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，同比分别增长76.8%和82.7%。今年1-4月，国内汽车产销分别完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%，但全年实现正增长仍有压力。家电行业表现良好，前四个月空调产量同比增长12.2%；冰箱产量同比增长11%；洗衣机产量同比增长15%；彩电产量同比增长3.3%。目前供应端持续增加，尤其是冶炼产量增长明显，需求端总体表现疲弱，供应略大于需求，锌价缺少支撑因素。 2、纯碱纯碱期货9月合约大幅下跌。基本面角度，现货方面，本周国内重碱主流送到终端价格在2100-2450元/吨。目前，市场关注9月合约的新增供给。博源装置开始按照计划陆续进入开车各环节。金山碱业预计9-10月逐步试车。另一方面，下游浮法玻璃和光伏玻璃需求尚可，对于纯碱形成刚需支撑。新增供给角度，纯碱全年供给增加虽多，但在9月实际兑现的量或有限。目前夏季检修的展开，上周短期供给下降后，本周纯碱库存累库速度放缓。据卓创资讯统计，最新库存为51.8万吨，环比下降1.8万吨。总体而言，连续下跌开始考验氨碱法装置的成本，9月合约的进一步下跌空间或有限。但连续下挫之后，市场供需的预期修复仍需要时间。 3、棉花供应方面，中棉协调查报告显示 2023 年全国植棉意向面积为 4155.75 万亩，同比下降 7.4%，降幅较上期扩大 3.7 个百分点。4 月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进度慢于去年同期水平，进一步加剧了市场对于新年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。整体来看，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，国内新年度棉花减产概率大大增加。不过 5 月以来新疆气温快速回升，前期低温对于棉苗的影响还有待进一步的观察和验证。需求方面，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品棉纱、坯布库存仍位于历史偏低的水平，并未出现明显的累库现象，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明显。不过接下来5-7月是纺织行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。综合来看，下游步入淡季后需求支撑减弱，随着近期新疆气温回升，天气炒作告一段落，短期郑棉或震荡运行。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议关注郑棉逢低做多的机会。 4、黑色本周煤焦09合约冲高回落。市场情绪有所好转，焦煤价格止跌，焦炭第八轮提降落地、降幅收窄至50元/吨；但在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。焦煤方面，澳煤放开、零关税政策持续背景下进口量维持充足，产量较同期水平偏高，上游库存连续八周积累，焦煤估值仍存下调空间。本周110家洗煤厂日均焦煤产量增0.41万吨至63.53万吨，同比高1.5%。洗煤厂+矿山端库存增20.7万吨至571.65万吨，同比高26%。需求方面，成材需求逐渐进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间有限，需求端对煤焦价格的支撑力度不足。本周螺纹表需在311万吨，同比基本持平；247家钢企铁水日均产量增0.11万吨至239.36万吨。焦炭方面，提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落、但仍处于同期高位。本周247家钢厂+全样本焦化厂日均焦炭产量114万吨，周环比降1.17万吨，低于去年同期2.4%。焦化厂焦炭库存130万吨，较上周降16万吨，同比高27%；利润66元/吨，较上周降2元/吨。综合来看，在焦煤成本支撑偏弱的情况下、产业链将持续向碳元素上游寻求利润，焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高空配思路。 5、新能源伦铝低位反弹，沪铝企稳反弹。宏观上美联储加息政策存不确定性，同时债务问题引发担忧。伦铝低位反弹走势，沪铝企稳回升趋势。供应方面，国内电解铝成本继续下探，成本端支撑趋弱。5月国内电解铝运行产能维持增长态势，内蒙、贵州及四川等地投复产，电解铝运行产能修复至4060万吨左右。需求方面，目前国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.5个百分点至64.2%。下游临近传统淡季，需求端难存有力支撑，短期行业开工率或继续下滑。产业库存，近期国内铝锭库存仍处于下降中。产业上，截至5月18日国内电解铝社会库存约64.6万吨，去库3.8万吨；LME铝库存55.6万吨，小幅下降；上期所铝仓单库存10.37万吨，小幅下降。整体上，临近传统淡季，建议暂观望为主。 05 风险提示国内宏观经济政策变化。

申银万国期货2023-05-21

三重压力缓解，债务谈判僵持-宏观周报20230521

增长55%，较上月同期增长24%；。新能源车市场方面，5月1日-14日累计零售21.7万辆，同比去年同期增长101%，较上月同期增长17%。乘联会表示，随着价格战热度逐渐消退，经销商心态逐步稳定，消费者恢复理性消费，观望情绪得以缓解，前期压抑的需求有所释放。物价方面，今年5-7 月CPI 还将阶段性保持低位，主要受去年同期 CPI 涨幅基本在 2.5%左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，但是当前我国经济没有出现通缩。大宗商品方面，截至5月19日，WTI油价（周均价）较上周五回落至71.6美元/桶，截至5月12日，美国原油产量回落至1220万桶/日。截至5月19日，黄金价格回落至1962美元/盎司，美元指数上升至103.20，10Y美债利率回升至3.70%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计投放230亿，但央行降准下DR007回落至1.8%左右，目前国债收益率降低至2.7%以下，虽然5月MLF超量平价续作，但近日多数银行通知下调通知和协定存款利率，存款利率下调下银行净息差压力收窄，LPR有进一步下调空间。汇率方面，4月以来美联储加息预期波动扩大，近期在岸和离岸人民币在5个月后双双破7，央行召开外汇市场指导委员会，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作坚决抑制汇率大起大落。积极落实自律规范，研究加强美元存款业务等自律管理。 03 海外热点观察美国围绕债务上限谈判的问题仍在发酵。本周三，在美国众议院议长麦卡锡与拜登就债务上限问题进行会面后均发表乐观表态，表示尽管两党在仍有较大分歧，在本周末前有可能达成协议。但周五时白宫和国会关于债务上限问题的谈判再度暂停，媒体报道双方存在重大分歧。目前来看，两党仍会就债务上限和财政支出削减争斗到最后一刻，即耶伦所警告的6月1号违约日期。而在经历了历史上多次的债务上限谈判，市场普遍认为最终将达成协议，并未将实质性违约真正纳入考虑。图17 美国零售销售资料来源：CME、申万期货研究所美国零售销售环比增长但不及预期，4月美国零售和食品服务销售金额环比增长0.4%，预期为0.8%，同比增加0.5%，整体增速呈现边际放缓趋势。考虑当前借贷利率处于高点，未来零售数据将继续承压。本周多位美联储官员发表讲话，近期官员们表态出现分化，一些美联储官员（利夫兰联储主席梅斯特、达拉斯联储主席洛根）表示支持继续加息，但绝大部分还是表达暂时观望的倾向，并打压市场降息的预期。周五美联储主席鲍威尔在一次讲话中表示，“目前美联储仍未明确政策利率是否需要进一步上升。美联储官员仍在借贷成本上涨、近期银行信贷收紧带来的不确定性与抗通胀困难之间取得平衡控制。”，“有能力在决定需要进一步加息多少之前先观察数据”。整体表态倾向6月暂停加息，除非会议前的经济数据大幅超出预期。图18 隐含加息概率矩阵（数据截至5月20日）资料来源：CME、申万期货研究所 04 海外高频数据热点观察 05 近期资产表现表2 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1、俄乌冲突再度升级 2、欧元区加息引发衰退升级； 3、俄乌冲突进一步升级； 4、美国科技制裁升级； 5、台海关系恶化。

申银万国期货2023-05-21

市场周评：金融市场瞬间巨震美元和美股急跌现货黄金大幅攀升！

逃避制裁的漏洞，进一步降低各国对俄罗斯能源的依赖，并缩小俄罗斯进入国际金融体系的机会。尽管目前市场焦点集中在美国债务上限谈判，但如果七国集团迫使俄罗斯陷入更深的困境，俄罗斯对西方压力的反制可能会令市场情绪进一步恶化，这可能限制黄金下行空间。瑞银分析师 Giovanni Staunovo 表示：“一些市场参与者似乎仍预计美联储将再次加息，这给黄金带来了压力。但我们依然期待金价在未来 12 个月内上涨，预计将达到 2200 美元/盎司。”

IreneLim2023-05-20

2023年5月19日申银万国期货每日收盘评论

103.56，比周三上升0.7%。美国能源信息署数据显示，4月份欧佩克原油日均总产量2865万桶，比2023年3月份原油日均总产量增加5万桶。油轮跟踪公司Petrologistics数据显示，沙特阿拉伯4月份原油日均出口量比3月份增加了47万桶。SC2307区间500-570，建议多单持有。【甲醇】【橡胶】【纸浆】【聚烯烃】【PTA】【乙二醇】【玻璃纯碱】国内纯碱市场走势疲软，厂家出货情况一般。湘渝盐化开工基本恢复，丰成盐化开车运行，当前纯碱厂家整体开工8-9成。国内浮法玻璃市场价格弱势整理，部分区域价格趋于灵活。华北今玻璃偏弱整理，少数厂价格下调；华东今日市场延续偏弱走势，整体交投无明显起色，部分厂成交存灵活可谈空间。盘面角度，昨日纯碱价格大幅下挫，盘中减仓。玻璃期货夜盘延续弱势。基本面角度而言，玻璃淡季将近，期货贴水现货，预期一般，做多意愿不强。 03 黑色【钢材】钢材：由于炉料的让利，叠加前期减产后部分钢厂库存压力的缓解，本周钢厂减产的进程被打断，铁水环比企稳的同时，独立电炉的产能利用流程也有小幅抬升。而在铁水产量企稳的同时，长流程螺纹和热卷的产量小幅下滑，或体现了钢厂在库存压力尚可，以及部分品种有利润的情况下铁水的分流，铁水的企稳也对炉料的价格构和成本构成了短期的支撑。但在疲弱的终端需求下，仍有必要用利润倒逼钢厂控产，从这个角度出发，成材盘面价格暂时也难以拖累成本线的牵引，若淡季没有出现需求端超预期的情况，盘面或难有明确的上涨驱动。【铁矿】铁矿：随着焦炭8轮提降落地，碳元素端让利后铁水下降幅度的放缓对铁矿价格构成了较强的支撑，矿价也再度回升至110美金以上。就铁矿本身来说，港口库存虽然随着本周到港量的回升有小幅累积，但绝对值并不高，且终端钢厂的铁矿储备也在历史低位水平，在目前的铁水水平下，铁矿自身的矛盾并不大，在黑色中也处于偏强的配置。后期来看，如果淡季需求没有超预期的表现，卷板偏高的库存下仍有必要做一定的减产，但减产的幅度或相对有限，价格下跌斜率最快的阶段也已经过去。铁矿以震荡略偏强思路对待。【煤焦】双焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡盘整。市场情绪好转，焦煤价格止跌，焦炭第八轮提降落地、降幅收窄至50元/吨；但在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。焦煤上游库存持续积累，零关税背景下进口量维持充足，产量较同期水平偏高，焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落、但仍处同期高位。成材需求逐渐进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间有限，需求端的支撑力度不足。在焦煤成本支撑偏弱的情况下、产业链将持续向碳元素上游寻求利润，焦炭价格易跌难涨，煤焦维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。【铁合金】铁合金：今日锰硅主力合约低开低走，硅铁主力合约偏强震荡。锰矿价格走势偏弱，锰硅北方成本降至6340元/吨、厂家利润情况较好；南方利润倒挂程度有所减轻。硅铁平均成本在7200元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量低位回升，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，钢厂利润低位，钢材产量见顶回落，终端需求逐渐进入淡季，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6500-7000，SF2307波动区间7100-7600。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属走弱，主要由于美联储官员相对鹰派的发言，中国经济数据较差下金属的整体走弱、美国政府关于债务上限谈判的乐观发言、近期美国经济数据相对良好的表现。拜登和众议院共和党人近期举行会议就债务上限进行谈判，会后双方的表态均较为乐观，认为最快周末能达成协议。美联储方面，部分官员表示6月应再度加息令6月加息预期概率提升，大部分官员表示应视未来经济数据而定，并表示在一段时间内保持较高的利率。近期较差的国内经济数据和对美国衰退的预期令工业品整体承压，利空白银表现。当前市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5300-5800。AU2306合约波动区间435—460，短期面临回调但幅度可控，波动中枢整体抬升。【铜】铜：日间铜价收盘上涨近2%，受美国债务上限谈判取得进展和美股上涨带动。此前铜价因美国债务上限谈判艰难和国内经济数据低于预期而大幅回落。国内铜产量延续稳定增长。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2306合约可能宽幅区间波动，下方支持63000，上方阻力67000。建议关注国常会新能源汽车下乡具体政策、美元、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。昨日低于预期的宏观数据给锌价带来负面影响。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，终止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2306合约总体可能20000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝价承压运行。宏观方面美联储或再生变数，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截至5月18日，国内电解铝社会库存约64.6万吨，去库3.8万吨。供应端，国内铝成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南地区水电或逐步缓解，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比略升至64.7%，下游消费临近传统淡季，需求端难存有力支撑。整体上，目前铝供需偏弱迹象，预计AL2306运行区间17900—18900为主。【镍】镍：镍价略有企稳。宏观方面美联储或再生变数，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，海外市场的纯镍未来或有集中到港，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。4月全国镍生铁产量2.84万镍吨，24.3万实物吨，环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，整体消费表现较弱，需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化较难。整体上，镍供需结构再转弱，预计NI2306运行区间160000—180000为主。【锡】锡：锡价下探回升。宏观方面美联储或再生变数，消息面上缅甸佤邦关停锡矿影响已逐步消退。据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后较难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2306运行区间195000—209000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价低位震荡。现货市场成交气氛清淡，华东553通氧硅价下调至14150元/吨。供应方面，行业在产产能增加，平水期来临工业硅产量有所回升，供应仍显充足，市场库存压力较大。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现低迷，库存高企压制硅价表现；但当前期价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，谨防过度杀跌风险。预计SI2308波动区间13000-15000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日偏强运行。5月USDA大幅上调新年度全球棉花消费量，期末库存小幅下降，报告利多棉价。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。下游步入淡季后需求预期转弱，短期利空棉价，气温回升后减产炒作降温，短期郑棉或震荡整理。不过今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-17000。【白糖】白糖：宏观情绪影响下郑糖白天上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7110元/吨，云南南华维持下调10元在6920元/吨。海关总署公布数据显示，2023年4月我国进口食糖7万吨，同比减少35.3万吨，降幅83.45%。2023年1-4月累计进口食糖101.63万吨，同比减少34.52万吨，降幅25.32%。2022/23榨季截至4月累计进口食糖278.83万吨，同比减少40.29万吨，降幅12.63%。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，短期谨防回调风险，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7200。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，5月19日国内生猪均价14.04元/公斤，比上一交易日上涨0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至5月17日，本周全国主产区库存剩余量为285.23万吨，单周出库量30.11万吨。整体走货速度较上周有所改善。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注五一之前的雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：今日小幅反弹。本周欧菜油延续下跌，美豆油跟随美豆跌破50美分/磅，最次触及46美分/磅，本周国内油脂再度回落。目前油脂缺乏利多消息，供应预期增加。新作欧菜籽将于6月开始收割，欧洲生物柴油对于菜油需求见顶，在丰产背景下，欧菜油将会冲击其他油脂价格，本周国内买船也有成交，关注菜豆油2309月差缩小，目前欧菜油价格企稳，油脂再度反弹后，可能再度回落。运行区间豆油2309 7000-8000 棕榈油2309 6100-7600 菜油2309 7400-8600。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。美豆播种进度偏快，未来总体天气较为适宜，美豆主力再度跌破1400美分，最低触及1320美分，本周美湾和美西大豆贴水回落，如果再算上美盘价格，南北美CNF价差在缩小，也凸显北美的增产预期，当前北美旧作出口是放慢的，短期内美盘走势维持弱势，关注国内进口大豆抽检事件进展。豆粕主力3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-05-19

LPG进入需求淡季，后期难有起色

化月内检修一套催化装置。山东地区中海外能源装置处于停工检修期，东营联合石化全面停工。华南地区中海油惠炼、惠州宇新均有检修，华东地区金陵石化、镇海炼化部分装置检修降量。高频数据来看，本周国内液化石油气平均商品量51498吨/日，比前一周期减少799吨/日，减少幅度1.53%；平均产量71839 吨/日。本周期国内商品量较上周期减少，减少原因：华南地区茂名石化自用量增加，宁波中金及上海金山自用量增加，中海油泰州周后期停工检修，华北地区洛阳石化周内装置陆续停工，山东地区京博石化、汇丰石化装置负荷下降，青岛炼化装置停工检修，导致国内商品量下滑。但同时华南地区惠州宇新检修结束恢复放量，沿江地区某炼厂气分装置短暂停工，导致液化气商品量略有增加。综合来看，周内北方地区降量明显，南方地区综合变化不大。 03 进口小幅缩量 3 月中国 LPG 进口总量在206.654万吨，较2月份进口量增加11.698万吨，增加幅度为6.00%；与2022 年3月相比，进口量减少12.028万吨，缩减幅度在5.50%。从不同税则号产品来看，3月进口液化丙烷161.093万吨，环比增加7.942万吨，变化幅度为5.19%，同比减少6.444 万吨，变化幅度为 3.85%；进口其他液化丁烷共计42.952万吨，环比增加4.579 万吨，变化幅度为11.93%，同比减少7.101万吨，变化幅度为 14.19%；未列名液化石油气及其他烃类气进口量较少；液化乙烯、丙烯及丁二烯进口量为2.609万吨，环比减少23.98%，同比增加139.49%。 3月进口量较2月有所增加但低于去年同期水平的原因有以下几点：第一，成本端影响，2月CP高开，3月CP宽幅回落，进口成本出现一定程度下滑，但考虑燃料端即将进入淡季，进口贸易单位谨慎增加采购量；第二，与2月相比，3月份自然天数增多，需求量也有一定程度增加，促使进口量高于2月水平；第三，化工用需求影响，3月丙丁烷下游深加工装置利润表现欠佳，企业开工积极性一般，企业采购热情有限，一定程度上促使进口量低于去年同期水平。具体价格上，6月CFR中国丙烷价格为523美元/吨，CFR中国丁烷价格为523美元/吨，较上期数值有明显下滑。6月 CP预期丙烷在488美元/吨，丁烷在488美元/吨，较5月CP宽幅回落。国际原油市场价格整体小幅波动，美原油下方70美元/桶关口支撑明显，对冷冻货价格影响有限。冷冻货国际市场来看，整体供应较为充裕，终端需求表现欠佳，虽有石脑油价格高位提振，但外盘整体走势偏弱，进口成本预估下滑。 04 库存液化石油气全国平均社会库容率54.95%，较上期下降3.45个百分点。市场利好不足，进口资源供应较多，市场预计价格进一步下跌，多等待跌价后采购，社会库容率进一步回落。下周随着下游阶段性补货，社会库容率或有小幅回升。 05 下游需求萎缩 4月国内PDH项目的月均毛利润437元/吨，理论毛利润回归正向区间，较3月份明显改善。4月份，国际CP价位延续回落，丙烷进口到岸价维持在低位水平。且国内PDH装置开工负荷提升有限，丙烯价位价格下跌幅度不大，PDH装置利润情况不断向上修复。5月份来看，CP预期与4月相差不大，丙烷进口到岸价或维持在偏低水平，但5月份国内丙烯市场或面临一定的压力，整体或以低位盘整为主，而受此影响，5月份PDH装置利润或受到一定的挤压。

申银万国期货2023-05-19

郑州商品交易所5月19日动力煤仓单日报表

数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-05-19

郑州商品交易所5月19日甲醇仓单日报表

0 0 0 -600 0820 新能能源（厂库） 0 0 0 -600 0821 南通阳鸿 0 0 0 0 0823 常州建滔 0 0 0 0 0824 江苏德桥 0 0 0 0 0825 长江国际 0 0 0 0 0828 长江石化 0 0 0 0 0829 扬州石化 0 0 0 0 0830 连云港荣泰 0 0 0 -180 0831 京唐港 0 0 0 -200 0832 上期资本（厂库） 2849 0 0 0 小计 2849 0 0 0 0833 杭实化工（厂库） 0 0 0 0 0834 海油富岛（厂库） 0 0 0 0 0835 南京诚志（厂库） 683 0 0 0 小计 683 0 0 0 0836 金桥化工（厂库） 0 0 0 0 0837 扬州恒基达鑫 0 0 0 0 0838 东莞九丰 0 0 0 0 0839 中基石化（厂库） 1400 0 0 0 小计 1400 0 0 0 0840 盛虹科技（厂库） 0 0 0 0 0841 国贸石化（厂库） 2366 0 0 0 小计 2366 0 0 0 0842 南华资本（厂库） 0 0 0 0 0843 新湖瑞丰（厂库） 0 0 0 0 0844 浙期实业（厂库） 0 0 0 0 0845 江苏丽天 0 0 0 0 0922 永安资本（厂库） 2743 0 0 0 小计 2743 0 0 0 总计

Elaine2023-05-19

上海国际能源交易中心5月19日指定交割仓库铜(BC)库存周报

Elaine2023-05-19

上海国际能源交易中心5月19日指定交割仓库低硫燃料油(厂库)库存周报

Elaine2023-05-19

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