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Elaine2023-06-12

交易日历2023-06-12

99qh2023-06-12

稳增长政策预期升温，股债延续跷跷板行情-金融衍生品周报20230611

开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，后续内需仍是拉动经济的主要助力。总体来看，本周经济数据进一步证明偏为温和的复苏斜率，政策稳增长预期升温，股指和国债期货延续跷跷板行情，海外就业市场仍存韧性，美元兑人民币汇率连续第五周贬值。 02 板块表现股指期货多数收跌，IH2306收涨0.17%，IF2306收跌0.59%，IC2306收跌1.49%，IM2306收跌2.01%。国债期货全线收涨，TS2309收涨0.10%，TF2309收涨0.29%，T2309收涨0.56%，TL2309收涨0.81%。美元兑人民币汇率继续贬值0.76%。 03 品种分析 1、股指期货（1）IF、IH 本周股指小幅走弱，家用电器和银行领涨，电力设备和电子领跌，资金方面北向资金流入31.70亿元，杠杆资金流出33.02亿元。 5月出口走弱。以美元计价，中国5月份出口同比下降7.5%，进口同比下降4.5%。今年以来，我国对东盟、欧盟进出口增长，对美国、日本下降，同期，我国对“一带一路”沿线国家合计进出口5.78万亿元，增长13.2%。注册制以来我国IPO融资规模全球靠前。截至5月底，A股IPO数量高达134家，融资金额为1631亿元。其中，上交所IPO融资额为895亿元，深交所IPO融资额为666亿元。而全球IPO融资额排名第三的纽约证券交易所，融资额411亿元。（2）IM、IC 本周IC2306和IM2306价格震荡回调，延续筑底态势，IC2306收跌1.49%，IM2306收跌2.01%。数字经济主题细分行业表现分化，申万一级行业中通信、传媒板块涨幅居前，电子和计算机板块出现一定走弱，IM/IH比值回调。从年初至今，数字经济共迎来三轮主题行情：第一轮是年初至2月中旬，主要是政策驱动；第二轮是3月中旬到4月上旬，主要驱动是Chatgpt所带来的技术驱动；第三轮是5月下旬至6月初，主要是业绩驱动，美国芯片巨头英伟达发布截至今年4月30日的2023自然年一季度业绩报告，一季度英伟达实现营收71.92亿美元，同比减少13%，连续第二次减幅超10%，但高于公司指引区间、大幅优于分析师平均预期的65.2亿美元。英伟达预计二季度销售额110亿美元，同比增长64%。随着英伟达CEO台北之行结束回国以及苹果全球开发者大会的召开，TMT板块回调，此轮阶段性的上涨行情结束。整体来看，今年前两轮接力较为连续，持续时间均在1个月左右，而第三轮行情启动之前，数字经济经过一个多月的回调，整体持续力度偏弱。数字经济主题交易拥挤度重回高位。目前，四大细分行业的成交额占比均出现不同程度反弹，其中，通信和传媒板块成交额占比均已反弹至前期高点附近，电子和计算机交易拥挤度略低，尚处于相对高位，还未至前期高点。但是，TMT整体成交额占全A的比例已连续10个交易日处于40%上方，整体主题的短期交易拥挤度偏高，加上近期的政策预期升温，经济复苏相关板块或更易受到资金青睐，短期数字经济主题或面临回调休整，消化较高的交易拥挤度。 2、国债期货本周国债期货价格普遍上涨。TL2309合约上涨0.85%至97.52元，T2309合约上涨0.59%至101.89元，TF2309合约上涨0.34%至102.03元，TS2309合约上涨0.12%至101.295元，对应的30年期、10年期、5年期、2年期国债收益率分别下行2.08bp、3.4bp、2.57bp和5.19bp；短端下行长端上行，长短端利差扩大，主要是受外贸和物价数据不及预期，银行存款利率下调和市场资金面继续宽松等因素影响。低等级公司债信用利差有所扩大，2年期AAA高等级公司债信用利差收窄0.14bp，2年期AA低等级公司债信用利差扩大8.75bp，经济恢复不及预期下，公司债信用利差有所扩大。 5月份我国进出口5012亿美元，同比下跌6.2%。其中，出口同比下跌7.5%；进口同比下降4.5%；贸易顺差658亿美元，比4月略有收窄。从同比来看，5月进出口增速都转负，反映了外需和内需都存在一定的下行压力。近期欧美制造业PMI普遍走弱，多项数据都表明发达国家经济下行压力逐渐增加，可能在未来拖累国内的出口。 5月份，CPI同比上涨0.2%,涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中，食品价格上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点,非食品价格由上月上涨0.1%转为持平。从环比看，CPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受季节性因素影响。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点。PPI同比下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点。国内石油煤炭、黑色金属、有色金属等行业价格降幅有所扩大，国内外需求依然偏弱。本周，央行公开市场操作回归20亿元，DR007和SHIBOR:1周回到1.8%附近，资金面转松。近期，央行行长表示，中国经济韧性强、潜力大，政策空间充足，对中国经济持续稳定增长要有信心和耐心。下一步，人民银行将按照党中央、国务院决策部署，继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量适度、节奏平稳，推动实体经济综合融资成本稳中有降，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。海外，加拿大央行意外加息25个基点至4.75%，市场普遍预期维持不变，此前连续4个月按兵不动。加拿大央行表示仍然坚定地致力于恢复加拿大的价格稳定，将继续评估核心通胀的动态和CPI通胀前景。受此影响，加拿大国债收益率大幅上行，带动美债收益率上行，市场预期美联储加息的可能性回升。经合组织在经济前景展望报告中预计美国联邦基金利率将于今年第二季度达到5.25%-5.5%的峰值，并于明年下半年出现2次适度降息。因此，市场预期即使美联储6月份不加息，7月份加息的概率也较大。从基差上看，随着期债价格再次上涨，市场做多情绪升温，IRR小幅回升，但仍处于正常范围，期限套利机会不明显。当前30年期与10年期国债收益率处于历史低位，继续下行空间有限，可以关注做陡30年期与10年期利差策略，即多10年期国债期货，空30年期国债期货的策略。 3、外汇现货本周人民币汇率继续贬值至7.12，连续第五周贬值。十年期中债收益率走弱至2.66%，十年期美债收益率反弹至3.75%。海外方面，美联储处于议息会议前的缄默期，无联储官员公开讲话。上周五劳工部数据显示5月新增非农就业33.9万人，创今年1月来最大增幅，而5月失业率录得3.7%，创2022年10月以来新高。本周公布的5月ISM非制造业PMI为50.3，创2023年新低，低于预期和前值，商业活动和订单下滑，物价支付指标创三年新低。目前，市场对于下周美联储议息会议的大多数预期为6月暂停加息，随后7月可能仍会有1次加息，密切关注下周四凌晨即将公布的决议声明和鲍威尔的发布会。国内方面，5月进出口和通胀数据公布，按美元计价，5月份我国进出口5012亿美元，同比下跌6.2%，其中，出口同比下跌7.5%，低于预期值-1.8%和前值8.55；进口同比下降4.5%；贸易顺差658亿美元，比4月略有收窄，外需不确定性继续上升。5月CPI同比增速为0.2%，略不及预期的0.3%，高于前值0.1%；PPI同比增速为-4.6%，低于预期值-4.3%和前值-3.6%。商务部办公印发“关于组织开展汽车促消费活动的通知”，将于今年6月至12月统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，后续内需仍是拉动经济的主要助力。 4、比特币本周CME比特币期货由27320美元涨至26535美元，涨幅为-3.10%，延续阶段性的回调。美元指数连续第二周走弱，回调至103.5附近，对比特币阶段性的压制有所减弱。资讯方面，5月26日，挪威银行（挪威央行）在一份报告中表示，有关部门应考虑制定规范加密资产市场的国家战略。全球范围内正在制定和制定加密资产市场的法规，但不确定需要多长时间。挪威官方应评估是否要更快地进行，而不是等待国际监管解决方案。另外，挪威银行正在加紧研究中央银行数字货币（CBDC）的工作。6月10日消息，美国律师BrianFrye表示，SEC最近分别起诉币安、Coinbase，在他看来币安的情况并不乐观，币安基本上承认了SEC指控的一切，这是一场灾难。而Coinbase的情况要好得多。Coinbase一直在努力遵守SEC的规则、一直在询问SEC想要什么，而SEC一直拒绝回应。Frye认为，币安很可能在美国关闭，但Coinbase在美国关闭的可能性很小。Coinbase已经尽了最大努力遵守SEC的规则和期望，即使在SEC表现不当的情况下也是如此。 04 总结展望与策略机会 1、股指期货 IH、IF：我们认为5月以来的跌幅已经较大程度上反应了经济不及预期和人民币汇率贬值的问题。从当前点位看中长期建仓的性价比逐步显现，操作上建议做多为主，预计IH2306合约波动2450-2650，IF2306合约波动区间3750-4050。 IC、IM：当前，经济弱复苏下政策预期升温，市场底部特征逐渐明显。TMT板块成交额占比重回40%上方，短期交易拥挤度处于相对高位，预计向上空间较为有限，或将陷入震荡休整，操作上前期多IH空IM逐步止盈离场，可逢回调轻仓试多IM2306，IC2306预计波动区间5900-6250，IM2306预计波动区间6400-6750。 2、国债期货展望后市，经济恢复不及预期下，市场需求依然不足，存款利率下调等市场宽松预期事件对债券市场仍有较强的支撑，短期或继续偏强。不过随着10年期国债收益率跌破2.7%，继续做多性价比降低，等待进一步的宏观、地产和货币等政策出台，关注跨品种套利机会。 3、人民币汇率当下人民币汇率已处于7.1上方，短期贬值空间相对有限。尽管国内5月PMI表现欠佳，反映国内经济内生需求动力不足，但近期政策预期升温，对人民币汇率支撑增强。海外美联储官员表示6月大概率将暂停加息，经济数据显示经济软着陆的不确定性增加，我们倾向于认为短期人民币汇率有望重回升值通道。 4、比特币自5月以来，比特币价格已在窄幅区间内盘整，在窄幅震荡之后或迎来方向的选择。从目前来看，美元指数走强对比特币价格形成一定压制，中短期美联储和全球需求对于比特币价格驱动较为有限，比特币在震荡后或将进一步回调。 05 风险提示 1、国内经济恢复不及预期。 2、地缘政治风险升级。

申银万国期货2023-06-11

上游需求回落，海外加息延续-宏观周报20230611

比下降3.4%，降幅有所扩大，从结构看能源和黑色金属降幅较大，石油与天然气开采、煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业分别环比下降2.1%、5.2%和3.9%，有色与非金属采选业降幅相对温和。图2：5月出口延续下行（%）资料来源：Wind，申万期货研究所出口回落源于高基数扰动。2023年5月出口同比增速环比显著下滑，主因在于基数扰动，2022年4月疫情扰动国内供给受挫，拖累出口，进入5月国内积压订单开始集中出海，带动2022年5月至7月出口显著回升，美元计价同比分别达到16.4%、17%、18.1%，显著高于2022年4月的3.5%。换一个角度，2021年出口变化受外生冲击影响较小，从两年复合增速来看，2023年4月及5月分别为6%和3.8%，边际变化显著缩小。2022年5月至7月的高基数对2023年同期出口读数有一定扰动，从两年平均增速可以更准确的观察到出口部门的平稳增长。内需企稳下进口降幅收窄。2023年5月以人民币计价进口同比增长2.3%，前值-0.8%，进口稳步回升。经济仍处于弱修复阶段，随着内需的渐进回升和低基数的支撑，预计Q2起随着经济逐步回升，进口有望逐步回暖，5月环比回升符合预期。经济弱修复，进口渐回升。港交所将推出双柜台模式。2023年6月5日，香港联合交易所有限公司（香港交易所）正式宣布，将于2023年6月19日推出港币-人民币双柜台模式（双柜台模式）。据《中国基金报》记者了解，各项准备工作已完成，受访机构投资者表示双柜台模式交易便利，会密切关注，适时参与。截至目前，已有24只证券将由香港交易所指定为双柜台证券，自双柜台模式推出起生效。 02 国内高频数据观察生产方面，今年以来，随着疫情缓和前期积压的需求释放，带动了相应行业物价的上涨。二季度之后，积压需求基本释放，部分行业需求又有所回落。向前看，今年内需将成为拉动经济增长的主要驱动因素，汽车等行业的回暖显示国内经济增长韧性较强。汽车销售方面，根据乘联会的统计，今年5月乘用车销售继续改善，明显好于往年同期，显示内需保持稳定。近期国内也出台了多项促进消费的政策，未来消费有望持续回升，带动物价特别是CPI的逐渐企稳。汽车等行业的回暖显示国内经济增长韧性较强。物价方面，5月食品价格环比下降0.7%。非食品中，假期后出行需求回落，飞机票和交通工具租赁费价格环比均下降7.2%。从同比来看，教育文化娱乐、医疗保健、以及其他用品服务的价格同比增速都在1%以上，反映了相关需求尚可。大宗商品方面，5月份PPI环比下降0.9%，同比下降4.6%，同比降幅比上个月扩大1个百分点。5月份国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。流动性方面，本周央行公开市场操作累计回笼690亿，但央行降准下DR00恢复至2.0%左右，目前国债收益率降低至2.7%以下。近期城国有大行纷纷下调存款利率，海外央行约束即将完全消散，净息差有所反弹下LPR进一步下调空间打开。市场预期增量财政政策出台可能会吸收部分流动性。汇率方面，5月以来美联储加息预期波动扩大，近期在岸和离岸人民币在5个月后双双破7.1，美国债务上限危机得到解除，5月非农强势下降息预期有所延缓，目前市场预期6月跳空一次加息，但前瞻指引短期维持鹰派。预计人民币将维持单边弱势。 03 海外热点观察海外央行继续加息。本周，加拿大央行和澳大利亚央行均加息25个基点。其中，加拿大央行是在今年3月暂停加息后再度进行加息的，其表示，“加拿大4月通胀率10个月来首次增长，上升到4.4%，各类商品和服务价格都高于预期，预计今年夏天通胀率将降至3%左右。然而，核心通胀指标在3.5%至4%的范围内持续了几个月，而过度需求持续存在，通胀率可能会在高于2%的目标上方胶着。”这被视为美联储政策路径的前瞻——即美联储可能在6月暂停加息后，7月再度加息，当前市场仍在等待美国5月的通胀数据给6月利率会议进行定价。图17 加拿大和澳大利亚央行基准利率（%）资料来源：CME、申万期货研究所图18 隐含加息概率矩阵（数据截至6月9日）资料来源：CME、申万期货研究所与此同时，日本央行行长植田和男表示，将耐心维持当前的货币宽松政策。知情人士透露，企业和家庭支出强劲缓冲了海外需求放缓的冲击，预计日本央行下周将维持超宽松的货币政策，并维持对经济温和复苏的预期。美国上周首次申请失业金人数为26.1万人，为2021年10月来新高，远超市场预期的23.5万人，单周上涨2.8万人，涨幅为2021年7月以来最大。美国至5月27日当周续请失业金人数175.7万人，创下2月中旬以来最低。图19 美国进出口数据资料来源：CME、申万期货研究所美国4月贸易逆差大幅扩大。数据显示，美国4月贸易账逆差环比增加23%至746亿美元，为2022年10月以来最大逆差。图20 美国进出口数据资料来源：CME、申万期货研究所 04 海外高频数据热点观察 05 近期资产表现表2 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.俄乌冲突再度升级； 2.欧元区加息引发衰退升级； 3.美联储超预期加息 4.经济复苏不及预期； 5.中美关系；

申银万国期货2023-06-11

【有色周报】6月的宏观做多顺风局助推反弹

体材料板块每年10万吨产能，成为国内新能源锂动力电池材料龙头企业。（茂联科技） 4、格林美：印尼青美邦项目MHP产品全部运回国做为生产硫酸盐的原料全部自用格林美近日表示，目前公司印尼青美邦项目在印尼就地将镍矿生产出MHP（氢氧化镍钴中间品）产品，全部运回国做为生产硫酸盐的原料全部自用。按照印尼当期的法律，原矿禁止出口，只能以加工后的产品出口。当前，公司印尼镍资源项目一期3万吨镍金属的MHP/年项目已经达产达能。（格林美） 5、据Mysteel调研统计，2023年5月印尼氢氧化镍钴（MHP）镍金属产量1.33万吨，环比增加2.0%，同比增加66.6%，涉及调研样本企业3家。（Mysteel） 6、据Mysteel调研统计，2023年5月印尼高镍锍（高冰镍）镍金属产量1.99万吨，环比增加11.8%，同比增加47.6%，涉及调研样本企业4家（环比上月增加1家样本）。（Mysteel） 7、据Mysteel调研了解，近日，华东某钢厂高镍铁成交价1110元/镍（到厂含税），为印尼铁，成交2000吨。（Mysteel） 8、乘联会:5月新能源车市场零售58万辆同比增长60.9% 数据显示，5月新能源乘用车批发销量达到67.3辆，同比增长59.4%，环比增长11.5%。今年以来累计批发277.8万辆，同比增长46.5%。5月新能源车市场零售58.0万辆，同比增长60.9%，环比增长10.5%。今年以来累计零售242.1万辆，同比增长41.1%。(乘联会) 9、中国汽车动力电池产业创新联盟：5月我国动力电池产量共计56.6GWh，同比增长57.4% 5月，我国动力电池产量共计56.6GWh，同比增长57.4%，环比增长20.4%。其中三元电池产量18.6GWh，占总产量32.9%，同比增长11.9%，环比增长5.8%；磷酸铁锂电池产量37.8GWh，占总产量66.9%，同比增长96.7%，环比增长29.0%。5月，我国动力电池装车量28.2GWh，同比增长52.1%，环比增长12.3%。其中三元电池装车量9.0GWh，占总装车量32.0%，同比增长8.7%，环比增长12.8%。（中国汽车动力电池产业创新联盟）工业品组：赵旭初 Z0019141 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-06-10

【股指周报】5月数据不及预期，降息预期升温

放松推高政策预期，继续推动盘面偏强，新能源和消费整体偏弱，拖累指数。至于联储加息问题，先是因为澳大利亚和加拿大央行在暂停加息后恢复加息，提升了美联储的加息概率，但后续美国当周失业金申请人数超预期和加拿大新增就业首次转负，市场降息预期有所升温，目前处于联储议息会议前的静默期，关注下周美国CPI和议息会议。不过纳斯达克一枝独秀，远强于道琼斯主要是AI相关的科技公司吸引了大批资金。 A股来看，预计在各地楼市，财政承压的当下，小政策会不断出台。不过国常会政策定力依旧，大政策要等7月底之政治局会议之前。大跌的可能性也不大；但要想大涨的话，短期驱动不大，首先是出口、CPI等数据低于预期，内外需求预期不明朗，后续还有延迟发布的社融，可能不会很好看，如果没有真金白银的政策托底，可能大部分还会观望。如果6.15真的降息，对股指整体估值利多，但目前市场分歧较大。策略建议：震荡风险提示：国际关系、海外危机发酵宏观组：蔡肖从业资格号：F03107642

混沌天成期货2023-06-10

市场周评：大行情即将引爆！下周迎来“关键一周” 三大央行会议重磅来袭美国CPI数据率先登场或逆转美联储剧本？

几个月通胀放缓归因于需求复苏疲弱，以及能源和蔬菜价格与去年相比基数较高。他说，今年消费增长已经加快，这将转化为企业的收入和更多的招聘，进而有助于推动进一步的支出。而受基数效应影响，第二季度中国经济同比增长将较为强劲，12月份消费者价格指数（CPI）可能会升至1%以上。展望下周，焦点集中在美联储、欧洲央行和日本央行利率决议。PGIM Fixed Income 全球投资策略师Guillermo Felices 表示：“美国经济放缓给了美联储在连续升息 500 个基点后暂停加息的空间。市场面临的关键问题是，美联储是否会在 6 月跳过加息，在7月恢复收紧政策。” 欧洲方面，荷兰国际集团的经济学家称，欧元区第一季度 GDP 修正值进入技术性衰退的消息被市场忽视，这是可以理解的，也可能被下周注重通胀的欧央行利率决议所盖过。他们预计，欧元兑美元将在当前水平附近盘整。美国银行的经济学家称，只要全球尤其是美国的通胀率保持在高位，欧元/美元将可能保持疲软，在不可避免的硬着陆期间有进一步下行的可能。欧元/美元的持续反弹需要美联储的立场发生转变，而目前，套利交易也对欧元施加了下行压力。虽然非美元的欧元交叉盘可能保持强劲，但进一步的上升空间可能有限。英国方面，荷兰国际集团的经济学家认为，就业数据对英镑来说可能利空，工资增长可能继续放缓，使货币市场对英国央行至少还有 100 个基点加息的预期失去一些动力。不过市场普遍认为，没有通胀软化迹象的情况下，英国央行目前还远未接近加息重点。观察英国央行行长贝利的进一步操作将非常重要，因为投资者很想知道其将如何兑现英国首相苏纳克作出的在年底前将通胀减半的承诺。至于日本央行，消息人士表示，工资前景的不确定性和新出现的全球经济疲软，提高了日本央行至少在秋季之前不会调整收益率曲线控制（YCC）政策的可能性。“在一个 20 年来利率一直保持在超低水平的国家，日本央行第一次行动的冲击可能是巨大的……这足以让央行谨慎行事。”但值得注意的是，日本经济一季度表现超过了最初预期，同比增幅自前值 1.6% 升至 2.7%，经常账户余额也好于预期，为 18.95 亿日元，由于在新冠大流行后企业和消费者支出回升，有助于抵消全球需求放缓对出口的打击。法国兴业银行首席全球外汇策略师 Kit Juckes 指出，日本央行已经受困在通缩中很长时间，但他们仍可能考虑下周进一步调整收益率曲线控制政策。如果日本央行采取行动，这将增加美元/日元的下行潜力。金市本周金价震荡小幅攀升，金价在 1960 美元附近持稳，全球经济放缓的担忧，以及美国首次申请失业救济人数高于预期进一步支持了金价。在纽约商品交易所 8 月期货在 1960 美元找到坚实支撑后，黄金市场本周收盘上升近 0.4%；COMEX 8月黄金期货收跌 0.07%，报 1977.20 美元/盎司，本周累涨 0.38%。然而，由于美联储进一步升息的风险和美元走强令黄金承压，分析师短期内不太看好黄金。道明证券资深大宗商品策略师 Daniel Ghali 表示，“金价在相当温和的区间内交投后很脆弱。” “所有人都在关注利率决定以及经济预测声明所暗示的前景。” OANDA 高级市场分析师 Edward Moya 表示，暂停加息将利好黄金板块。“对黄金而言，我们将看到更多乐观情绪，认为美联储已经结束行动。” “美联储似乎可能会暂停紧缩周期，如果最新预测仍然乐观，即通胀将大大接近目标，这对黄金多头来说可能是个好消息。随着金价可能突破 1950 美元至 2000 美元的交易区间，金价波动性应会上升。” 另一方面，Ghali 指出，任何鹰派意外都可能意味着黄金将遭到大幅抛售。“最近的仓位增加了下周意外加息的可能性。一群基金经理可能会受到加息的影响。金价跌破1940美元将意义重大。” RJO Futures高级市场策略师 Frank Choll表示，黄金市场已在 1950 美元形成底部，其是一个坚实的支撑。“现在很大程度上取决于美元。” “8月份的黄金合约需要高于2000美元才能给人更多信心。” 渣打银行贵金属分析师 Suki Cooper 周五（6月9日）表示，由于投资者在季节性消费放缓期间缺乏信心，夏季期间黄金可能会缓慢下跌。“黄金市场处于舒适区间，虽然尾部风险可能推高价格，但年底前的下行风险越来越大。” “我们相信底部得到了很好的支撑；反过来，价格更有可能下跌，而不是暴跌。” 渣打银行预计第二季黄金均价为 1975 美元，第三季为 1925 美元。原油市场纽约商品交易所 7 月交割的西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格下跌1.12 美元，跌幅为 1.6％，收于每桶 70.17 美元。按照最活跃合约计算，本周 WTI 原油期货价格下跌2.2％。消息称，美国和伊朗可能即将达成一项临时核协议，这可能会解除美国对伊朗石油出口实施的制裁。两名消息人士表示，伊朗和美国即将达成一项临时协议，以减轻对伊朗的一些制裁来换取伊朗减少铀浓缩活动。据一名伊朗官员和一名了解谈判情况的人士称，谈判直接在美国领土上进行，这标志着外交进程中的一个显著进展。根据协议条款，伊朗将承诺停止纯度为 60% 及以上的铀浓缩活动，并将继续与国际原子能机构合作，监督和核查其核项目。作为交换，德黑兰将被允许每天出口至多 100 万桶石油，并可以动用其在国外的收入和其他被冻结的资金。然而，白宫随后否认了美国和伊朗即将达成协议的报道。总结来说，下周是今年股市最关键的一周之一，如果周二（6月13日）录得疲软的 CPI 数据，那么这可能会推动外汇、黄金和指数大幅走高，因为这将支撑紧缩周期暂停的预期。在主要货币中，鉴于欧洲联储和加拿大央行本周的鹰派利率决议，以及油价反弹的可能性，市场看好澳元/美元以及加元/美元。紧接着是各大央行密集开会，从周三（6月14日）的美联储开始，随后是周四（6月15日）的欧洲央行，然后是周五（6月16日）的日本央行。美国方面，除了 CPI 数据和利率决议本身，值得注意的还有季度成员预测、更新后的点阵图和新闻发布会，皆令人拭目以待。

芷莹2023-06-10

2023年6月9日申银万国期货每日收盘评论

虚假和误导的”，国际油价缩窄跌幅。美国能源信息署数据显示，5月份欧佩克原油日均总产量2816.5万桶，比2023年4月份原油日均总产量减少56万桶。SC2307区间510-570，建议多单持有。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.1%。截至6月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.88%，较上周上涨0.81个百分点，较去年同期下跌7.88个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.18%，较上周上涨2.76个百分点。本周期内，沿海地区个别MTO负荷略有下降，但宁夏和陕西CTO装置重启恢复，所以国内CTO/MTO装置整体开工有所上升。市场关注山东及港口部分MTO装置波动进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在87.4万吨，环比上涨8万吨，涨幅为10.08%，同比下降18.89%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近。预计6月9日至6月25日中国进口船货到港量在83.93-84万吨。MA309波动区间1800-2100，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周橡胶走势震荡，国内产区干旱缓解，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，国外产区预计也将逐步开割，但供应仍在低位，国内库存累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，天胶基本面未出现根本转变，短期RU09预计维持底部区间震荡，波动区间11600-12500。【纸浆】纸浆：纸浆今日大幅反弹，但仍处于底部震荡区间。尽管近期仍有浆纸厂传出停机减产的消息，但国内5月纸浆进口量再次突破新高，同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存继续累积，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现也一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，反弹空间预计有限，短期仍是供强需弱格局，浆价底部震荡为主，SP2309区间4800-5300。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7030，成交回升。周五，聚烯烃窄幅整理。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交波动。另一方面，前期连续下跌之后，目前盘面处于震荡修整当中。策略角度，逢低可偏多思路对待。预计PE09合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。【PTA】 PTA: 主力2309合约收涨于价格5472元/吨，华东现货参考5622元（-23）。PX中国台湾在976美元。PX加工费在413美金，PTA加工区间参考397元/吨。PTA整体开工在75.6%附近，虽近期有1000多万吨的PTA检修，但6月下旬也有装置重启，节后供需持续改善（目前仍阶段性良好）；上端让利，下游利润改善；前期 PX-PTA 偏高的估值有一定修复；目前逻辑从成本端转向供需端，短期成本及刚需尚可，产业链相对健康，市场跟随宏观波动。盘面09建议关注TA供应端增量带来的供需矛盾的累积，预计市场短期震荡偏强，PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收跌于价格3957元/吨，华东现货在3968（-1）。华东主港地区MEG港口库存总量92.74万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-124美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，伴随着乙烯供应的增多，使得处于停车的状态乙二醇装置面临着重启的压力，目前国产开工率处于低位，石油一体化装置浙石化两条线、卫星石化一条生产线、海南炼化80万吨产能、中海油壳牌48万吨产能、盛虹炼化一条100万吨生产线均处于停车状态，后期开工率有较大的上升的空间下，也对未来供应端构成了潜在的压力。预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛温和。近期纯碱行业整体开工负荷率维持在高位，货源供应量充足。国内浮法玻璃市场价格零星调整，局部实施优惠政策。今日华北价格基本稳定，沙河个别厂小板有一定促量优惠，浮法厂出货尚可，贸易商出货偏一般；华中价格暂稳，区内厂家按需采购，支撑有限，外发情况尚可；华东市场价格报盘主流暂稳，但成交重心有所下滑，苏南个别厂报价下调，东海台玻今日部分合格品执行促销政策，部分企业产销稍好转；华南市场价格暂无调整，市场观望氛围偏浓盘面角度，周五，玻璃期货延续反弹，本周上游玻璃库存持平，市场情绪修复。纯碱盘面小幅回升，夏季检修逐步增加，供给有一定调节，本周纯碱库存小幅下降4万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约探底回升。焦煤产量有所下滑，但上游库存仍然偏高，进口补充作用明显，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭落地十轮提降，在钢厂利润低位而焦企利润仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。近期焦炭产量波动不大，焦企库存有所消化，整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日锰硅09合约冲高回落，硅铁09合约拉涨上行后高位震荡。河钢6月锰硅首轮询盘价6850元/吨，硅铁7200元/吨。焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格下滑、硅铁平均成本降至6700元/吨左右，行业利润有所恢复。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，消费淡季钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期贵金属持续震荡，对于未来利率路径不明朗的情况下市场处于僵持期。贵金属昨日出现反弹，主要因上周初请失业金人数表现不佳，增加2.8万人至26.1万人，创下2021年10月以来的最高水平，此前预期为23.5万人。上周包括副主席候任人在内的官员暗示6月将暂停加息。不过此前一些鹰派官员的发言令市场不安，布拉德表示年内还要加息两次。本周加拿大央行出人意料地宣布将基准利率上调25个基点，澳洲联储连续第二次宣布加息25个基点，由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径，但是近期6月加息的预期有所升温。上周五公布的非农数据显示美国劳动力市场维持稳健，5月份非农就业人数大幅增加33.9万人，不过失业率上升至3.7%。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，近期或延续盘整。【铜】铜：日间铜价收涨，突破6.7万整数关口。5月未锻造铜进口44.4万吨，同比轻微下降。国内铜产量延续稳定增长，单月产量创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能宽幅区间波动，下方支持65000，上方阻力68000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，接近2万整数关口。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约总体可能18000-22000左右区间偏强波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价小幅高开后偏弱震荡。上游低价出货意愿不高，但下游压价情绪不减，华东553通氧硅价维持在13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但新增产能爬坡、产量仍然延续高位；铝合金企业开工持稳，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂有所改善，但下游需求疲弱企业开工延续低位，对工业硅的需求仍然偏弱。综合来看，目前下游需求疲态延续，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已低于北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日冲高回落，小幅收跌。近期棉价涨势过快，但实际上并未出现供应短缺的问题，天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，09合约持续上行空间预计有限，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，对于产能持续扩张的轧花厂来说，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：今日糖价强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调80元在7250元/吨，云南南华上调70元在6980元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。【生猪】生猪：生猪期货触底反弹。根据涌益咨询的数据，6月9日国内生猪均价14.29元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持震荡，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至6月7日，本周全国主产区库存剩余量为190.03万吨，单周出库量30.00万吨，环比上周走货有所放缓，较去年同期走货速度加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.25元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：豆油菜油主动增仓上行，菜油涨幅较多。宏观方面，昨天美国劳动力市场转冷，加息预期减弱。国内人民币持续贬值，进口成本上扬。也有一些投资者做多油粕比。此外市场担忧厄尔尼诺下，全球粮食油脂减产。但是美联储还未结束加息，经济衰退预期仍在。美国气象与海洋局宣布厄尔尼诺气候现象形成，在厄尔尼诺的前几个月，棕榈油增产概率较大，只是明年初才会产生负面影响，毕竟现在是旱季。不过澳大利亚菜籽产量是要受到影响。美豆虽然进入炒作天气阶段，但是天气还未造成不可逆伤害，目前还是预期增产的。欧菜籽即将开始收割，加菜籽生长未收到很大影响，加拿大统计局预估新作增产20-30万吨。因此从基本面角度看，油脂还未转势，还是见到主要油脂油料减产驱动，短期反弹可能有限。关注下周一MPOB报告兑现程度。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8200。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。目前优良率仅为62%，如果按照历史数据，最终单产很可能在50蒲氏耳/英亩以下，除非后续天气持续较好，优良率回升，类似2021年临近收割前的一阵大雨，美豆单产从50.6蒲氏耳/英亩上调至51.5蒲氏耳/英亩。此外美国干旱面积占比也出现转机，止降回升。未来一两周美豆主产区偏高的地方增多，中北部降雨偏少，美豆进入传统的炒天气阶段，暂时盘面不易深跌。本周六凌晨，美国农业部将公布6月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为45.02亿蒲式耳，预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量为1.555亿吨，预估区间介于1.55-1.577亿吨，USDA此前在5月预估为1.55亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量为2470万吨，预估区间介于2200-2700万吨，USDA此前在5月预估为2700万吨。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-06-09

郑州商品交易所6月9日动力煤仓单日报表

数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 1210 晋和电力 0 0 0 总计 0 0

Elaine2023-06-09

郑州商品交易所6月9日甲醇仓单日报表

Elaine2023-06-09

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