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上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库低硫燃料油(仓库)库存周报

Elaine2024-01-26

上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库20号胶库存周报

Elaine2024-01-26

上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库原油库存周报

Elaine2024-01-26

上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2024-01-26

上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-01-26

上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

Elaine2024-01-26

上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2024-01-26

上海国际能源交易中心1月26日指定交割仓库原油仓单日报

Elaine2024-01-26

Mysteel参考丨冷轧供需错配压力依旧存在

给不断增量下内需的压力；其三，内需在新能源汽车的高速发展带动下，2023年汽车产销增量相对明显，与此同时带动国内汽车钢的消费热潮。结合以上特点，本文将对2023年冷轧板卷供需基本面情况进行回顾，同时对2024年作简单展望。一、产量持续高位，产能继续扩增图1：分年度全国冷轧钢厂产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据从供应端来看，截至2024年1月，冷轧29家样本企业产能利用率继续维持在80%以上，产能利用率保持相对高位。回顾2023年冷轧样本企业产能利用率，年均产能利用率为81.12%，较2022年提升0.34%。据悉，临近年关，期间虽然有个别钢厂存在相应的检修计划，但是基本都是10-15天左右的阶段性常规检修，整体对于1月份的产量影响不会过于显著，产能利用率依旧处于相对饱和的状态。其一，对于各大钢厂而言，热轧等相应品种存在一定的亏损，而冷轧作为相对后端的产品尚处于盈亏边际线，因此从品种效益端去考虑，生产倾向更偏向于冷系等相关产品为主。其二，回顾2023年围绕着汽车板块的用钢需求表现尚可，加之汽车钢等材质效益优于其他品种，因此钢厂对于相应板块的积极性整体偏高。总体来看，年关将至，北方地区需求出现不同程度下滑，钢厂产量继续增量的压力较大，预计冷轧产能利用率或将维持在80%左右。现阶段，中国汽车工业从成长期进入成熟期，产销量由高速增长进入稳定发展阶段。伴随着汽车产量提升，主流钢厂品种钢接单比例提高。品种钢的产品附加值逐步增加，考虑到生产效益等问题，钢厂对于品种钢的重视度也在不断提高。据Mysteel调研数据显示，在板材的关注度不断提升的现状下，2024年冷轧产能轧机产能将进一步扩增。具体来看：预计2024年冷轧板卷产能增加1062万吨，其中涉及冷轧商品卷产能510万吨。而2023年，新增产线5条，新增产能704万，其中存在部分酸轧厂介入市场情况，钢厂产品在不断进行丰富延伸。2024年需继续关注钢厂对品种钢和普材接单比例情况。由于2023年板材品种出现不同程度亏损，钢厂不断在对品种进行延伸，汽车钢的生产成品仍是后期关注的重点。二、冷轧竞品所带来的压力近年来，国内冷成形产能产线不断新增，截止到2023年底，有效产能达1669万吨，主要集中在2023年新增产能相对明显。所谓冷成形通常指的是经由 ESP 连铸连轧工艺生产的热轧酸洗薄带钢。冷成形是一种新产品，由ESP 产线（把连铸和热轧两个工序合并到一条机组）生产，这种工艺具备成本低和热轧厚度薄两大特点。另外，冷成形的生产效率相对较高，部分下游在使用过程中可以替代冷轧，也一度成为国内诸多钢厂近年来的主攻方向。从性能角度来看，冷成形卷成形性能比轧硬卷好很多，但不如冷轧卷（主要是受热处理能力和酸洗后大平整加工硬化的影响）。但突出优势主要是成本非常低，尤其是在1.0-2.0这个厚度区间内，用于替代对成型要求不高（如辊压、弯折等）的冷轧产品。现阶段，在制管、五金和制门等行业中，冷成形用量较大并且还在走逐步呈现增长态势。从产品替代角度来看，冷成形或会对于冷轧部分用户客群造成替代作用。三、外需表现良好图2：2021-2023年中国冷轧板卷进口数量（单位：万吨）数据来源：海关总署图3：2021-2023年中国冷轧板卷出口数量（单位：万吨）数据来源：海关总署据海关总署数据显示：2023年，我国冷轧板（带）出口总量共计620.05万吨，年同比增幅13.34%。其中，1月、5月和6月等月份出口同比缩量，其余月份出口量年同比均表现增量。其中，出口表现亮眼的原因主要在于宏观政策面利好于钢材出口，部分国内钢厂主动通过调节价格去促进外需。纵向对比之下，我国2023年的冷轧板卷出口量较2022年增量明显。总体来看，2023年钢材内需表现一般，通过促进外需后对于市场供给端所输出的压力起到很好的调节作用。而进口方面：2023年我国冷轧板（带）进口总量共计193.16万吨，年同比降幅28.80%。2023年全球经济复苏中，导致全球钢铁市场价格波动较大，国内钢铁企业进口成本增加，因而冷轧板卷进口量下降。四、汽车产销表现亮眼，后续存在增长空间图4：分年度乘用车产量（单位：辆）数据来源：钢联数据图5：分年度乘用车销量（单位：辆）数据来源：钢联数据再看内需板块：据中国汽车工业协会数据显示，2023年，乘用车产销累计完成2612.4万辆和2606.3万辆。2023年乘用车市场竞争加剧，但伴随市场日趋回暖，购车需求进一步释放，我国乘用车市场形势逐渐好转，回归正常节奏，有效拉动了汽车增长。乘用车市场延续良好增长态势，为稳住汽车板块消费基本盘发挥重要作用。其中，新能源汽车继续保持快速增长，产销突破900万辆，市场占有率超过30%，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。回顾2023年，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，尤其是下半年产销持续保持恢复态势。汽车产销数据连连增长，一定程度上带动了汽车品种钢需求提升，为今年冷轧用钢起到了强有力的支撑作用。随着国家促消费、稳增长政策的持续推进，促进新能源汽车产业高质量发展系列政策实施，包括延续车辆购置税免征政策、深入推进新能源汽车及基础设施建设下乡等措施的持续发力，将会进一步激发市场活力和消费潜能。预计2024年汽车市场将继续保持稳中向好发展态势，中国汽车乘用车销量达2680万辆，同比增长3%。五、总结供应方面：在2023年基础上，2024年冷轧轧机产能将会进一步扩增，预计2024年冷轧轧机新增产能912万吨，新增产线11条。那么整体来看，2024年冷轧轧机产量与2023年相比大概率只增不减。加之，冷轧在板材品种中仍有一定效益，预估2024年冷轧年均产能利用率会继续保持在80%以上水平。在高供应的格局下，供给端给到市场的压力会持续输出。与此同时，伴随着各大钢厂对于板材产品的逐步延伸，3年内冷轧产能依旧存在增量可能性，而后进入相对稳定阶段。进出口方面：据海关数据显示，2023年冷轧板卷进口量为193.16万吨，较2022年同期271.29万吨减少78.13万吨；20232全年冷轧板卷出口量为620.05万吨，较2022年同期547.09万吨增加72.96万吨，增量相对明显。在政策的利好刺激下，预计2024年出口将继续保持增长，但增量的上升空间相对保守。需求方面：据中汽协预测，根据现有数据预测看，2023年全年，中国汽车出口量再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量。出口总量实现491万辆，同比增长57.9%，对于汽车总销量增长的贡献率较高。预计2024年汽车出口将带动中国汽车行业攀上新的高峰。在汽车产销量保持良性增长现状下，对于冷轧汽车用钢需求或起到强有力支撑。

我的钢铁网2024-01-26

降准提振市场信心，推动短债利率下行-申万期货_金融专题_国债期货

PI同比降幅收窄至0.3%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅保持稳定。工业品价格降幅收窄。从环比看，PPI下降0.3%，降幅与上月相同。其中，生活资料价格降幅收窄至0.1%，生产资料价格下降0.3%，与上月持平，主要受国际原油和有色金属价格继续回落影响，不过受成本上升等因素影响，燃气生产和供应业价格上涨。同时，受特别国债增发影响，部分基建项目加快施工，水泥、黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨。整体上，受建筑材料偏紧和上年同期对比基数较高影响，PPI同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 2023年CPI涨幅为0.2%，较上一年明显下降，市场有效需求不足。2023年底，中央经济工作会议表示要以进促稳，多出有利于稳预期政策，市场对央行春节前落地降准或降息等宽松政策预期较强。此次央行降准符合市场预期，也向市场传递维持宽松政策的信号，提振市场信心，有利于稳定社会预期，推动内需回升，稳定物价水平。 03 央行继续降准降息仍有空间降准后，央行表示将全面贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，认真落实党中央、国务院决策部署，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。央行行长在国新办发布会上也表示，当前我国货币政策仍然有足够的空间，我们将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。从空间上看，目前7天期逆回购操作利率为1.8%，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，仍有下调空间。当前经济仍处于恢复进程中，预计央行将继续通过降准降息等工具降低市场融资成本，维持市场资金面合理充裕，为经济增长提供适应的环境。 04 利好短端国债期货，关注跨品种套利机会今年以来，国债期货价格持续上涨，30年、10年期利率创阶段新低。降准消息落地后，短端利率明显下行，长端利率小幅上行。展望后市，一是当前经济仍在恢复进程中，在中央经济工作会议以进促稳，多出有利于稳预期政策的要求下，市场对后续央行落地降准或降息等宽松政策仍有较强预期。二是房地产市场仍处于调整过程中，最新房地产投资增速继续下滑，二手房住宅价格环比普遍回落，2023年下半年以来的地产优化政策仍未见效，居民新增中长期贷款处于低位，购房信心尚未恢复。三是国际地缘政治环境趋于复杂严峻，在高利率背景下，全球经济面临下行压力，市场避险情绪升温，权益市场波动加大，债券市场仍是投资配置的重要品种。总体预计春节前后资金面将保持合理充裕，继续推动短端国债期货价格继续走强，而长端国债期货在降准利好兑现后，或面临高位震荡，国债期限利差将有望扩大。策略上建议关注空TL/T多TS的套利机会，长短期国债利差有扩大的可能。 05 风险提示 1、房地产恢复不及市场预期。 2、海外地缘政治风险加剧。

申银万国期货2024-01-26

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