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EIA：截至03月08日当周美国原油库存446,994千桶，较上周减少1536千桶

美国能源部：截至03月08日当周美国原油446,994千桶，较上周减少1536千桶

Elaine2024-03-14

EIA：截至03月08日当周美国汽油库存234,083千桶，较上周减少5662千桶

美国能源部：截至03月08日当周美国汽油库存234,083千桶，较上周减少5662千桶

Elaine2024-03-14

EIA：截至03月08日当周美国馏分油库存117,898千桶，较上周增加888千桶

美国能源部：截至03月08日当周美国馏分油库存117,898千桶，较上周增加888千桶

Elaine2024-03-14

有色闪闪，黑色疲软—2024年3月13日申银万国期货每日收盘评论

求1.063亿桶，增加185万桶。美国能源信息署预测2024年美国石油和其他液态能源产品日均需求总量2040万桶，同比增加20万桶；预测2025年美国石油和其他液态能源产品日均需求总量2060万桶，同比增加20万桶。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外减少，同期汽油库存和馏分油库存继续下降。截止到2024年3月8日当周，美国商业原油库存减少552.1万桶；汽油库存减少375万桶；馏分油库存减少了116.2万桶。库欣地区原油库存减少99.8万桶。油价短期580-620区间震荡。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.11%。整体进口船货卸货依然缓慢且刚需稳固提货等等影响，本周整体沿海库存延续下降。截至3月7日，沿海地区甲醇库存在72.1万吨，环比2月29日下跌4.7万吨，跌幅为6.12%，同比下跌3.04%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.2万吨附近。预计3月8日至3月24日中国进口船货到港量46.55-47万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.74%，较上周下跌3.92个百分点。本周期内，受江苏MTO装置降负、停车影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。截至3月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.34%，较上周下跌0.06个百分点，较去年同期上涨6.61个百分点。短期甲醇看涨。【橡胶】橡胶：周三橡胶走势震荡走高，RU05收于14200，上涨65，BR04收于13170，上涨80，NR05收于11825，上涨60。截止3月7日，青岛库存至55.76万吨，减少0.26万吨，跌幅0.46%。国内停割，泰国减产季，原料端价格坚挺，下游轮胎厂陆续复工，后期需求端预计仍有支撑，橡胶调整后走势预计仍然偏强。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7320，成交回升。周三、聚烯烃盘面下跌。基本面角度，原油转弱拖累化工品。聚烯烃终端消费逐步展开。不过盘面连续反弹后走势进入震荡。策略角度，终端开工消费预期下，原料价格或逐步升温，后市关注终端开工进展。策略角度，逢低可适度偏多。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱（LL、PP）：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。河南骏化今日停车，丰成盐化开工5成左右，本周纯碱厂家开工负荷率有所下降。期货盘面弱势震荡，现货市场观望气氛浓厚。近期纯碱厂家轻碱出货较为顺畅，部分厂家调整轻、重碱生产比例，增加轻碱产量。重碱市场变动不大，库存依旧偏高，终端用户及贸易商多谨慎观望市场为主。国内浮法玻璃市场价格部分区域仍有下调，市场整体交投氛围偏弱，成交保持灵活。华北市场部分厂成交松动，沙河取消车辆限制，出货量有所好转，个别厂保价，出货放量。华东今日个别厂价格下调4元/重量箱，局部个别厂昨日价格下调后，出货略显好转，但多数企业产销仍显一般，短期价格调整较频繁，关注价格调整及下游提货节奏。今日华中市场价格稳中偏弱运行，湖南、湖北个别厂报价下调3-5元/重量箱不等，场内观望情绪较浓。华南市场价格暂稳，市场成交维持一定让利，整体交投相对一般。周三，玻璃期货延续弱势，上周库存继续累库，市场对于需求兑现存有观望。周三，纯碱期货止跌企稳。上周纯碱库存85.8万吨，环比基本持平。后续继续关注新装置的开工负荷，以及终端采购进度。【PTA】 PTA：周三PTA2405价格收跌于价格5802元/吨，现货价格5772元/吨，国内PTA加工费376元。PX-PTA春节至今无实际检修，即便终端及聚酯逐步提负，短期仍难摆脱供应压力，周内PTA市场价格及现货基差同向下探。后市来看，近端弱现实、远端强预期的逻辑尚未改变。中长期来看，PX-PTA检修不确定性较大，强预期落定存疑，关注原油于油化板块支撑及聚酯需求修复下的供需错配支撑。中长线来看，3月下旬后PX-PTA端陆续开始检修，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周三MEG2405合约价格跌于4581元/吨，华东市场均价在4564元/吨，乙二醇自身供需来看，供应端进口装置有重启预期，且3月码头到货提升，到货周期来看多体现在上旬、下旬；而近期国内装置方面重启与检修推迟下（浙石化、卫星），产量保持提升。下游聚酯端来看，近期聚酯产销平平，但随着终端织造开工逐渐好转，聚酯端压力有舒缓的空间，但近期聚酯端的高库存仍旧是显著的压力。因此短期来看，供应先于需求启动的影响下，预计近期乙二醇高位震荡为主。但整体来看，煤化工重启仍以预期为主，后期需要关注计划内重启实际兑现进度。预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求季节性回落，库存累计明显。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。预计短期钢材价格整体开启震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现。铁矿石短期来看依然较弱，铁水复产前不具备明显向上驱动。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡低走。焦煤现货价格持续下滑，焦炭价格第五轮提降全面落地。春节过后煤矿复工复产，后市焦煤产能释放仍存提升空间，但近期产区安监力度不减，叠加焦煤价格走弱，短期产量增幅仍受约束。目前焦企利润仍处亏损区间、焦炭产量持续下滑。近期铁水增产速度偏缓，但终端用钢需求趋于回暖，钢材产量有望回升，钢厂对双焦的采购需求或将逐渐好转。综合来看，当前双焦市场延续供需双弱格局，价格暂时缺乏上涨驱动，但随着终端用钢需求的回暖，双焦市场有望过渡至供需两旺，关注铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1500-1800，J2405波动区间2100-2400。【铁合金】铁合金：今日SM2405、SF2405期价震荡盘整后探底回升。河钢3月锰硅招标价敲定为6300元/吨，硅铁6750元/吨。锰矿价格松动，焦炭走势偏弱，当前锰硅北方成本在6170元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6350元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，钢厂复产节奏不及预期，需求端拖累双硅的价格表现，但终端用钢需求进入旺季、成材存在增产空间，钢厂对合金的采购需求有望增加。供应方面，行业利润偏低，锰硅产量低位波动，硅铁产量持续下滑，需求恢复速度偏缓、双硅库存消化缓慢。综合来看，钢材产量仍存增长空间，市场供需关系有望改善，目前盘面估值低位、成本支撑下双硅价格的下方空间较为有限，关注主产区控产节奏以及市场库存的消化情况。预计SM2405波动区间6150-6450，SF2405波动区间6400-6700。 04 金属【贵金属】贵金属：昨日公布的美国2月通胀数据出现反弹，贵金属价格在上周的连续冲高后步入调整。上周五公布的美国2月份非农就业人数再超预期，但是失业率走高，工资增长放缓。整份报告较为中性，呈现温和放缓态势，2月新增非农维持高位体现需求的韧性，失业率的上升和薪资增速放缓则体现了就业供需不平衡问题的进一步缓和，尤其是薪资增速放缓可能进一步加强通胀回落的信心。尽管2月CPI数据出现反弹，但结合近期美联储官员表态，6月降息仍有很大可能出现首次降息。但短期金银或继续消化前期涨幅，以调整走势为主。AG2406合约波动区间5800-6200元/千克，AU2406合约波动区间490-510元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，重合七万整数关口上方。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，但国内铜产量延续高增长。国内库存经春节累库后，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内步入消费旺季，铜价可能延续上涨。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨，触及宽幅区间上沿，同样受到美国CPI数据影响。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场国内逐步进入需求旺季，锌价可能持续走高。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：宏观角度，鲍威尔发言显示美联储降息概率增加，有色版块得以提振。基本面角度，节后国内电解铝库存呈现季节性的持续累积，但今年春节前后国内电解铝的累库幅度同比较小，且下游铝棒库存连续去化，说明当前国内基本面并不悲观。且基本面面临边际好转，主要在于下游逐步复工复产，对电解铝需求逐步提振。展望后市，随着下游铝加工企业逐步恢复正常生产与采购节奏，国内电解铝库存或重归去化，但盘面已对利多信息进行部分消化，不排除短期内回调的可能性，建议以观望为主。【镍】镍：短期内种种利多消息影响下，镍价易涨难跌。消息面角度，印尼大选结果公布之后，市场对于印尼镍产业链“下游化”预期较强，且当地镍矿开采审批进度整体同比较慢，对镍矿开采及供应有所限制；此外菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格继续上涨。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，市场对于后续“金三银四”消费仍有期待，新能源汽车消费向好或将拉升镍盐消费，镍价具备上行驱动。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价偏弱震荡。下游企业在采购方面仍存压价情绪，部分硅企报价小幅松动，华东553通氧硅价进一步下调至14650元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工延续低位，但前期减停产的北方硅企陆续复产，随着新增产能的投放，市场整体供应压力逐渐增加。需求方面，多晶硅产量高位延续，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝合金企业开工逐渐回升，有机硅企业开工积极性较高，对工业硅的需求有所增加；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力难解、对硅价的表现形成压制，但在枯水期成本高位的支撑下、硅价的下方空间也较为有限。预计SI2405波动区间13000-14000。【碳酸锂】碳酸锂：锂价中期底部基本确定，当前依然处在上涨趋势，只不过上涨过程不会很顺畅。奔驰发布电动化推迟五年在一定程度上对于锂电需求有情绪上的影响。在确认澳矿减产态度后，碳酸锂价格阶段性底部已基本可以确认，在“两会环保+刚需补库+外矿企稳”等因素综合影响下，短期价格仍有一定上涨空间，但反转条件尚不具备。虽然3月有电池厂排产计划传出，锂电需求可能恢复外，碳酸锂价格反弹强度还取决于碳酸锂企业开工恢复情况、澳洲其它矿企是否会跟进减产（特别是皮矿），更重要的是，两会能带给新能源行业多大的预期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在6600元/吨，云南南华报价上调10元在6500元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。国内糖价已经依然在配额外进口成本的水平，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在春节后逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货出现回调。根据涌益咨询的数据，3月13日国内生猪均价14.56元/公斤，比上一日下跌0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：现货需求不足，苹果期货继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年3月6日，全国主产区苹果冷库库存量为692.07万吨，库存量较上周较上周减少26.31万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂继续上涨。MPOB发布2月马来西亚棕榈油供需数据，2月马来西亚棕榈油产量为125.96万吨，环比减少10.18%，此前市场预估产量落在132万吨，实际产量较预期偏低。2月马来西亚棕榈油出口量为101.55万吨，环比减少24.75%，低于此前市场预估的113万吨。截止到2月底马棕库存为191.92万吨，环比减少5%，此前市场预估为193万吨。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕库存低于市场预期给棕榈油价格提供支撑。并且根据近期高频数据显示，AmSpec数据马来西亚3月1-10日棕榈油出口量环比增加6.24%，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡调整。巴西大豆产量预估下调，CONAB发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%，也将比上年减少5.0%。不过目前阿根廷方面，整体作物生长情况较为良好，截止到3月13日，23/24年度阿根廷大豆开花率为93%，前一周为87%，去年同期为89%；阿根廷大豆结夹率为72%，前一周为63%，较去年同期的66%偏快6个百分点。在南美大豆丰产较为确定，全球大豆供应充足的背景下预计美豆反弹空间受限。国内方面，受巴西大豆升贴水报价反弹使得国内进口成本上升以及油厂挺价支撑下，短期连粕预计仍将偏强震荡。不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三市场冲高回落，04收于1794.9点，小幅上涨0.30%。04合约成交量降至0.88万手，环比减少1688手，持仓量降至1.85万手。04再次跌回高位箱体震荡的下沿，主要是受到周一公布的SCFIS跌幅11.1%的影响，马士基将wk13的电商平台报价降至1527美元/TEU和2452美元/FEU，关注其他班轮公司的跟价情况，整体4月期现回归可博弈的空间进一步收窄。后市来看，一方面最新SCFIS欧线运价的下调对盘面有所压制，需求淡季下的运价下行压力使得多头难以形成有效合力。另一方面基差收窄下的期现仍存在700多点的贴水，也使得盘面较难出现顺畅下跌，预计短期EC继续维持震荡格局，但地缘形势变化扰动以及班轮公司降价博弈，建议前期1750点附近的多单底仓逢高止盈，预计04波动区间为1700-2200点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-14

【有色早评】铜减产预期下，带动有色板块整体走强

电侧方面，云南省2024年规划投产的新能源项目约1600万千瓦。在此背景下，考虑当地火力发电设备平均利用率维持较高水平、当地主要水库水位高于去年同期，且其他主要高用电量工业品产量边际下降，预计云南省电力供应边际区域宽松，为当地前期减产电解铝产能的提前复产带来了必然性。据Mysteel调研，企业端尚未有明确的复产时间，但是确有复产预案。综合来看，Mysteel预计云南省前期减产产能有望在3月中旬开始逐步启动复产。（Mysteel） 2.【美国作出铝型材反补贴初裁】3月5日，美国商务部发布公告，对进口自中国、印尼、墨西哥和土耳其4国的铝型材作出反补贴肯定性初裁，初步裁定中国生产商/出口商税率为15.41%~169.66%，具体为：杭州三花微通道换热器有限公司税率为15.41%，青岛海诺瓦型材制造有限公司、Qingyuan SinoGar Aluminum Co., Ltd.、沈阳远大铝业工程有限公司、深圳市圣路嘉铝材贸易有限公司、温州永泰电器有限公司、江苏速捷模架科技有限公司、Yekalon Industry Inc.税率均为169.66%，其他生产商/出口商税率为15.41%。（中国贸易救济信息网） 3.【国务院：开展汽车、家电产品以旧换新推动家装消费品换新】《行动方案》明确了5方面20项重点任务。一是实施设备更新行动。推进重点行业设备更新改造，加快建筑和市政基础设施领域设备更新，支持交通运输设备和老旧农业机械更新，提升教育文旅医疗设备水平。二是实施消费品以旧换新行动。开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。三是实施回收循环利用行动。完善废旧产品设备回收网络，支持二手商品流通交易，有序推进再制造和梯次利用。四是实施标准提升行动。加快完善能耗、排放、技术标准，强化产品技术标准提升，加强资源循环利用标准供给，强化重点领域国内国际标准衔接。五是强化政策保障。（新华社）锌锌 2024.3.14 一、市场观点国内财政政策持续加码，维持经济稳中向好发展主基调不变，两会政策基调中性，需求维持向好预期。美国2月整体CPI意外回升，海外降息预期再受打击。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，TC下行，冶炼利润转负，冶炼厂开工率环比下行。Budel锌冶炼厂1月下半月起停产，涉及产能约16万吨，占全球总供给约1.2%。艾芬豪矿业复产建设进度超预期，预计将于2024年第二季度投产，年产锌25万吨，占供给总量的2%。Tara最快于今年二季度复产，目标锌精矿产量预计下滑至18万吨。俄罗斯Ozernoye锌矿至少要到三季度才能开始生产精矿，伦丁矿业Neves Corvo铜锌矿因生产事故已暂停运营，年产能约10万吨，Adriatic正式启动Vares银锌铅矿项目，设计产能9万吨，锌矿供给偏紧延续。韩国Seokpo锌冶炼厂减产五分之一，涉及产能8万吨。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。下游开工节后环比上行，库存+0.53至16.8万吨，库存同期低位上行。海外交仓行为虽然告一段落，LME锌库存仍然高累，海外需求弱势。总体来看，国产矿TC环比持平，冶炼厂亏损因锌价上行小幅收窄，国内炼厂检修增多，同时海外韩国锌冶炼厂减产8万吨，全球供给减少确定性增强。铜冶炼厂有减产预期，带动有色板块集体走强，锌价短期偏强。二、消息面 1.【国务院：加快建筑和市政基础设施领域设备更新】国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。《行动方案》提出，加快建筑和市政基础设施领域设备更新。围绕建设新型城镇化，结合推进城市更新、老旧小区改造，以住宅电梯、供水、供热、供气、污水处理、环卫、城市生命线工程、安防等为重点，分类推进更新改造。加快更新不符合现行产品标准、安全风险高的老旧住宅电梯。推进各地自来水厂及加压调蓄供水设施设备升级改造。有序推进供热计量改造，持续推进供热设施设备更新改造。以外墙保温、门窗、供热装置等为重点，推进存量建筑节能改造。持续实施燃气等老化管道更新改造。（中国政府网） 2.【国家金融监督管理总局：促进金融与房地产良性循环加快推进城市房地产融资协调机制落地见效】国家金融监督管理总局党委召开扩大会议。会议要求，要有力有序防范化解金融风险。全力推进中小金融机构改革化险，有计划、分步骤开展工作，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。促进金融与房地产良性循环，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，提高项目“白名单”对接效率，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设，促进构建房地产发展新模式。配合防范化解地方债务风险，指导银行保险机构按照市场化方式开展债务重组、置换。（国家金融监督管理总局）镍镍 2023.03.14 一、市场观点镍价短期不悲观，反弹持续的观点维持不变。宏观层面，市场认为美联储六月开始降息概率较高，宏观宽松预期下，有色整体氛围较好。镍的过剩交易前期已交易的较为充分，近期供应端负反馈累积，印尼RKAB审批有所加快，但依然有大量的申请尚未获批，进度依旧需要跟踪，需求层面，新质生产力就是绿色生产力定位，新能源汽车发展依旧光明；价格表现来看，镍价突破压力位后高位震荡，预计镍价延续反弹，沪镍指数技术压力分别为142000、153000元/吨。基本供需表现方面：供应端，据印尼人民网消息，目前723家申请人中约120家矿业公司的采矿配额申请已获批准，审批速度有明显加快，市场对于镍短缺的担忧明显缓解。国内精炼镍供应依然显著过剩，1-2月开工率高达93.18%，产量同比增加46.22%，3月产量预计同比提升56.36%，国内精炼镍产能释放并未因低价而放缓。需求端，不锈钢3月排产312.0万吨，环比上升21.4%，同比上升11.5%，对镍的直接需求环比改善，但不锈钢下游需求较弱，全国主流市场不锈钢社会总库存周环比上升5.04%。库存高位难以消化，较高的排产下过剩格局可能会更加突出，市场对不锈钢后市较为悲观。硫酸镍现货仍然偏紧，下游补库需求仍存，当前供需偏紧节点，原料端价格的高位致当前部分盐厂仍处倒挂，硫酸镍价格上行驱动仍强。库存端，中国精炼镍27库社会库存增加2302吨至30651吨，增幅8.12%，自2021年8月以来首次突破3万吨，目前下游需求较弱，而精炼镍企业开工率维持高位，精炼镍库存较难去化。价格方面，印尼1.6%品味镍矿内贸价格+1.2美元/湿吨至37.3美元/湿吨。镍铁价格-0.4元/镍点至957元/镍点，镍铁供应逐渐恢复，下游终端需求不见好转，价格略有回调。港口MHP的价格高位震荡，昨日+83美元/镍吨至14297.5美元/镍吨。二、消息与数据 1、【金川集团铜业有限公司铜选矿分厂固废贮存场建设项目进行环评审批公示】金川集团铜业有限公司铜选矿分厂固废贮存场建设项目进行环评审批公示，公示期：2024年3月12日起5个工作日。本项目位于金川集团第三尾矿库东南方向约7km处，拟投资10627万元建设两座一般固体废物贮存场，再选尾料部分外售周边水泥厂，剩余暂存后用于金川公司规划的含铜尾料综合利用项目及金普利特年处理600万吨镍铜冶炼尾渣项目。本项目为一期工程，总库容190万m3，最大贮存量约为357万吨，本次评价内容仅为一期工程。（上海有色网） 2、近日，南非金属公司斯班静水公布2023年第四季度报告，企业共生产镍1280金属吨，环比下降45.58%，同比增加105.13%，其中包括电解镍1084吨、氯化镍196金属吨。2023 年Sandouville镍精炼厂的镍总产量为 7125金属吨，处于指导范围内（7000-7500金属吨），其中包括电解镍5714吨、氯化镍1411金属吨。2023年因暴雨影响废水处理损失了约44个生产日，但下半年工厂稳定性得到改善，全年镍总产量较2022年全年增加283金属吨。（Mysteel） 3、【在镍过剩的情况下，印尼下一任总统誓言继续实施“下游”政策】印尼新当选总统顾问表示，即将上任的印尼总统普拉博沃·苏比安托承诺继续前任佐科·维多多的镍“下游”政策，但面临着减少供应过剩的任务，同时推动加强加工业。独立民意调查机构称，普拉博沃赢得了2月14日的选举，他表示，他将努力从印尼巨大的资源财富中获取更多价值，停止关键原材料的出口，转而发展国内加工。（MINING.COM）不锈钢不锈钢 2023.03.14 一、市场观点受累于现实需求疲软，现货累库明显，原料供应偏紧的局面也有所改善，虽然镍价的反弹较为强势，但不锈钢盘面价格仍在现货偏弱的氛围带动下回落，在下游需求难见好转的情况下，预计不锈钢价格偏弱震荡。基本供需方面：供应端，国内不锈钢3月排产明显上升，2024年2月国内43家不锈钢厂粗钢产量254.67万吨，月环比减少19.41万吨，月环比减少7.08%，同比减少9.28%。3月排产319.35万吨，月环比增加25.4%，同比增加14.15%。印尼产量持续释放，2月印尼粗钢产量44.9万吨，月环比减少0.1%，同比增加70.6%；3月排产44.3万吨，月环比减少1.4%。原料端，印尼RKAB审批明显加速，加工厂的镍矿供应大概率较快恢复。上周印尼镍铁发运18.53万吨，环比增幅16.51%，同比增幅38.5%，也印证了镍铁供应预计回升。因此镍铁价格有回调趋势，昨日高镍生铁指数-0.4至957元/镍，现货出厂价也出现下滑。现货方面，市场成交依旧较差，库存明显累积。同时3月排产增加，现货价格压力较大。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-29元/吨至-145元/吨，现阶段原料价格较强，而现货提价困难，不锈钢已经转为亏损。印尼供给端扰动逐渐平息，高镍生铁到港提升后，原料供应逐步恢复的预期进一步加强。3月排产较高，下游需求较弱，整体格局预计维持宽松。受累于自身基本面较弱，在镍价强势反弹的情况下，不锈钢价格依旧明显回落。后续观察下游需求情况能否有所好转。二、消息与数据 1、【1月印尼不锈钢出口总量达新高48.89万吨中国台湾和土耳其制造业回暖消费亮眼】 2024年1月印尼不锈钢出口至中国约21.49万吨，较上月增加约2.45万吨，环比增幅约12.85%，同比增幅约29.25%。分国别来看，自印尼不锈钢出口量前十国家格局未改，仍以中国、中国台湾、韩国、越南、马来西亚、印度、意大利、土耳其、泰国、美国为主。整体来看，1月出口增量明显，中国台湾表现亮眼，1月较12月增加4.06万吨，增量最高，环比增幅约74.14%。当月增幅最高的为土耳其，1月较12月增加0.39万吨，环比增幅约83.74%。土耳其1月制造业PMI环比12月上升1.8个百分点至49.2，制造业生产回暖带动不锈钢消费。（上海有色网） 2、【奥托昆普不锈钢和铬铁等业务将关闭两周】由于芬兰的政治罢工奥托昆普下调了， 2024 年第一季度的指导，调整后的 EBITDA 预计将与 2023 年第四季度持平或更低。奥托昆普的大部分不锈钢和铬铁业务以及芬兰的托尔尼奥港口将于 2024 年 3 月 11 日至 25 日期间关闭两周。预计罢工还将通过内部物料流动间接影响奥托昆普在其他国家的业务。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-14

【黑色早评】焦企利润差，焦煤流拍率增加

、消息与数据 1.3月11日上午，国家能源集团党组召开会议，会议要求，要统筹兼顾能源发展和能源安全，围绕处理好新能源与传统能源、全局与局部、政府与市场、能源开发和节约利用等4个关系，发挥煤炭兜底保障作用、煤电支撑保障作用，突出集团公司煤炭安全高效生产、煤电可靠高效清洁的特点优势，着力打造本质安全企业。 2.汾渭信息冶金部3月13日重点关注：焦炭方面，昨日焦炭第五轮提降全面落地，累积下调幅度为500-550元/吨；随着五轮提降，焦企亏损程度再度加大，企业生产积极性一般，多数企业维持前期生产状态，少数企业在亏损压力下继续扩大限产幅度；钢厂方面，钢材价格持续下跌，铁水产量低位运行，焦炭刚需一般，钢厂原料采购积极性不高；另外，原料煤价格下行，焦炭成本支撑减弱，焦炭市场情绪较为悲观，后期需关注焦企成本变动及终端需求恢复情况。焦煤方面，产地煤矿接连发生事故，事故煤矿已停产整顿，后期安监形势或将趋严，整体供应短期难有明显提升。随着焦炭落实第五轮降价，下游仍多谨慎采购，市场观望情绪浓厚，煤矿出货不佳，部分报价继续下调，目前多煤种价格累计跌幅在250-500元/吨左右，线上竞拍流拍比例仍较高，短期市场仍有下行压力。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关825车，蒙煤市场偏弱运行，双焦市场延续弱势，下游观望为主，口岸市场交投氛围冷清，蒙5长协原煤价格在1450元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢产量增，钢谷产量降，富宝调研显示电炉钢厂增产8.9%，预计本周钢材供应延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，独联体钢坯价格略降，国外其它主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续上升，但增幅放缓，且主要是建材库存增，板材库存均有下降。昨日找钢厂库社库均有下降，钢谷厂库社库延续增长，尽管两机构钢材表需有小幅回升，但仍低于往年同期。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量218.05万吨，混凝土发运量为51.26万方，二者环比虽然有所回升，但同比仍降30-50%不等，整体建筑需求恢复节奏较慢，主要还是新项目少，且在建项目资金依然偏紧。海外钢价方面，昨日欧洲、中东、印度热卷价格均有回落，其它国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供需双增，且建材库存压力仍大，预计钢材市场仍将延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.据中钢协数据显示，2024年3月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产205.80万吨，环比下降3.38%，同口径相比去年同期下降4.36%；钢材库存量1952.39万吨，比上一旬增长8.35%，比上月同旬增长21.03%。 2.截至3月12日（农历二月初三），百年建筑调研全国10094个工地开复工率75.4%，农历同比减少10.7个百分点；劳务上工率72.4%，农历同比减少11.5个百分点；资金到位率47.7%，环比增加3个百分点。节后第四周开复工和劳务上工率农历同比下降，且低于去年第三周水平，环比改善偏慢，地材消费量同比降速扩大；施工单位资金到位率47.7%，环比上升3个百分点，整体偏紧。 3.3月6日-3月12日，本周全国水泥出库量218.05万吨，环比上升103.5%，农历同比下降30.3%；基建水泥直供量87万吨，环比上升102.3%，农历同比下降13.9%。截至3月12日，全国506家混凝土产能利用率为2.56%，环比提升0.87个百分点；同比降低2.45个百分点。发运量方面为51.26万方，环比提升51.47%，同比减少49%。本轮调研期间，国内项目采购进度有所恢复，但是较同期而言，依旧未能持平，大部分的项目由于资金问题影响，旧项目没有全面开工，新项目招投标阶段都尚未完成，外加年前搅拌站回款依旧不理想因此搅拌站也在努力催款，整体来看，发运量环比稳步增加，同比依旧弱势。 4.乘联会数据显示，3月1-10日，乘用车市场零售35.5万辆，同比去年同期增长4%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售349.7万辆，同比增长16%。3月1-10日，新能源车市场零售15.4万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长64%，今年以来累计零售121.4万辆，同比增长38%。 5.2024年2月，中国小松挖掘机开工小时数为29小时，同比下降61.4%，环比下降63.8%。 6.13日全国建材成交偏弱，市场交投氛围清淡，观望情绪浓，终端投机需求都不多，全天整体成交量较前一日有所减少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-14

【专题报告】关于铜的一点看法

体地产表现较差，但光伏的超预期装机、新能源汽车的高速发展、以及新兴国家需求增长等因素的支撑，铜的实际需求并不低，据ICSG数据，2023年全球铜消费同比增长4.5%。 3、供给释放不及预期 2023年初大家对铜矿增速的预估普遍在4-5%之间，但实际情况是，全球最大的铜生产国智利，因为干旱、品位下滑等因素，产量下降1.5%；同时第一量子巴拿马铜矿意外减产等因素影响，据ICSG数据，2023年全球铜矿增速仅1.4%，与年初的预估相差甚远，同时叠加冶炼产能的扩张，矿对冶炼紧张状况加剧，铜精矿TC不断下滑。 4、库存始终保持低位综上，2023年的铜的需求预期被美联储的高利率环境所压制，但需求现状不差+供给释放不及预期+库存持续低位所支撑，铜价“上下不得“在较小的范围波动。二、铜的供需环境发生了什么变化？ 2024年我们认为，铜的供需环境发生了一些积极的变化： 1、美联储货币政策即将转宽，需求预期的压制减弱，随着通胀目标的临近，降息预期提升，市场预期2024年中美联储启动降息，且缩表力度放缓，货币端的压力放缓。 2、中美需求保持韧性，新兴国家需求带来增量篇幅所限，我们仅阐述变化的点，G2博弈背景下，预计中美需求保持韧性，《商品多头的长期信心》中已有阐述，不再赘述；不过有意思的是，在中、美、欧、日制造业PMI还处于萎缩的环境下，全球的制造业PMI竟然回到50的分水岭，新兴国家的需求增量是需要关注的时候了。 3、新兴需求预计依然强劲对于去年表现出色的光伏与新能源汽车我们依然乐观，光伏的发电成本已经低于火电，且长期仍有下降空间，近期传95%的新能源消纳限制解除，一个绿色的、具有性价比的、装机限制解除的电源我们保持乐观。新能源汽车方面，电池原料下降，车企价格战，国内政策支持，智能化都是我们对新能汽车继续保持乐观的重要因素。 4、制造业的潜在扩张，可能带来补库需求货币环境改善，以及前述的需求支撑，我们认为2024年制造业有望进入扩张周期，制造业扩张过程中有望带动补库，从而推动铜价重心上移。 5、铜的供给预估并不高，但TC的负反馈已经来了铜的2024供给增速仅仅2.7%，但持续的TC低位，已经带来冶炼端的减产抵制，铜的价格启动比我们预估的要早，冶炼的负反馈是个导火索。三、关于铜的交易策略最后总结一下，今天探讨我们就不摆平衡表了，大致都是紧平衡或者过剩２０万吨以内，不到铜需求１％，产业补库之类的都可以消化，我们认为宏观的转变及需求预期的转变更为重要。“美联储货币转宽＋制造业可能重回扩张“是最大的基本面，且有需求亮点支撑，相比与２０２３年“高利率＋制造业萎缩“铜价所在的（７８５０－８７５０）这个区间，我们认为需求预期的改善环境下，２０２４年的铜价重心大概率会抬升，先看９５００美金的压力是否能够突破过去，如果出现乐观情形”降息＋制造业扩张＋补库“，铜价可以有点想象。前提是降息或者降息过程中不要出现系统风险，或者降息严重推后。价格的上涨早于市场预期，当前看还有一定持续性，低多思路，很多可能还没入场，怕追高的风险可以考虑下铜的看涨期权。院长李学智 Z0015346 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-03-14

【原油收市】库存下降和产地困境导致油价大涨收至四个月高位

：FX168）【市场消息分析】美国能源情报署(EIA)表示，截至3月8日当周，能源公司从库存中撤出了150万桶原油。在路透社调查中，分析师预测的产量为130万桶，而行业组织美国石油协会(API)的数据显示的产量为550万桶。与此同时，美国汽油期货价格出现了整个能源综合体的最大涨幅，上涨约2.9%，达到2023年9月以来的最高水平，此前EIA表示，能源公司上周从库存中撤出了远高于预期的570万桶汽油。在路透调查中，分析师预测汽油库存将减少190万桶。 Price Futures Group分析师PhilFlynn表示：“今天我们的动力是汽油。人们越来越担心季节性维护和其他停电导致的供应紧张。” 在俄罗斯，俄罗斯石油公司最大的炼油厂起火。 Lipow Oil总裁AndrewLipow表示：“由于俄罗斯的炼油能力受损，这可能会导致俄罗斯出口柴油减少，并有可能开始进口汽油，这当然会影响世界各地的价格。” 石油和更广泛的金融市场也得到了市场情绪的支持，即美国通胀的最新数据不会在年中之前阻碍降息。从更广泛的角度来看，在过去一个月左右的时间里，原油价格一直在熟悉的范围内振荡。这表明交易者对下一步的方向性走势犹豫不决，因此在针对近期轨迹进行定位之前，应谨慎等待新的催化剂出现。市场参与者现在关注周三晚些时候公布的美国官方库存数据，该数据连同美元价格动态，应该会给原油价格带来一些推动力。与此同时，石油输出国组织(OPEC)维持2024年石油需求增长225万桶/日的预测，高于许多其他预测。周四，国际能源署（IEA）将更新其数据，预计该数据将低于欧佩克的数据。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 17:00 IEA公布月度原油市场报告 ② 20:30 美国至3月9日当周初请失业金人数 ③ 20:30 美国2月零售销售月率 ④ 20:30 美国2月PPI年率 ⑤ 20:30 美国2月PPI月率 ⑥ 22:00 美国1月商业库存月率 ⑦ 22:30 美国至3月8日当周EIA天然气库存

慧宣鑫语2024-03-14

郑州商品交易所3月13日动力煤仓单日报表

数量当日增减升贴水 1201 中煤能源 0 0 0 1202 神华销售 0 0 0 1203 晋能煤业 0 0 0 1204 陕西煤业 0 0 0 1205 内蒙古伊泰 0 0 0 总计 0 0

Elaine2024-03-13

郑州商品交易所3月13日甲醇仓单日报表

Elaine2024-03-13

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