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电池企业对锂电铜箔抗拉强度、延伸率等要求日益提高【SMM新能源峰会】

【SMM新能源峰会：电池企业对锂电铜箔抗拉强度、延伸率等要求日益提高】在SMM主办的CLNB2024（第九届）中国国际新能源产业博览会-先进材料运用高峰论坛上，安徽华创新材料股份有限公司研究员韩浩表示，锂电铜箔的更薄化发展趋势明显；电池企业对锂电铜箔的抗拉强度要求日益提高；电池企业对锂电铜箔的延伸率要求也日益提高。高延锂电铜箔产品的需求比重在快速提升，超高延锂电铜箔产品的需求也已提出。 5月31日，在SMM主办的CLNB2024（第九届）中国国际新能源产业博览会-先进材料运用高峰论坛上，安徽华创新材料股份有限公司研究员韩浩表示，锂电铜箔的更薄化发展趋势明显；电池企业对锂电铜箔的抗拉强度要求日益提高；电池企业对锂电铜箔的延伸率要求也日益提高。高延锂电铜箔产品的需求比重在快速提升，超高延锂电铜箔产品的需求也已提出。铜箔的发展铜箔生产的起源 1922年美国的Edison发明了薄金属镍片箔的连续制造专利，成为了现代电解铜箔连续制造技术的先驱。美国铜箔企业发展 1937年美国Anaconde（安拿康达）铜业公司利用上述Edison专利原理及工艺途径，成功地开发出工业化生产的电镀铜箔产品。首先研制生产出0.035mm厚的较薄电解铜箔，始用于电子工业的电路板。 1955年，Circuitfoil公司（简称CFC，即以后称为Yates公司的厂家）成立。 1957年从Anaconda公司又派生出Gould和Clevite公司。他们也开始生产印制电路板用电解铜箔。20世纪50年代后期，Gould公司已成为世界最大的电解铜箔生产企业。日本铜箔的发展与崛起 1958年，日本电解公司、福田公司、古河电气工业公司、三井金属矿业公司纷纷建立电解铜箔生产厂。采用的是间断式电解法，全日本每月可生产几千米的薄铜片。 20世纪60年代，三井公司（Mitsui）从美国Anaconda公司首次引进了连续电解制造铜箔的技术。古河电工公司（Furukawa）从美国的CFC公司引进了铜箔生产技术。日本电解公司和福田公司（Fukuda）利用独自开发的连续电解铜箔的技术及铜箔表面处理技术，在20世纪70年代得开始了工业化电解铜箔的生产。日本几大家铜箔厂在技术及生产上，于70年代初，得到飞跃性进步。国内铜箔的发展与崛起我国生产本溪合金厂经过于1963年9月投入生产。本溪市合金厂开始生产时是单张间断铜箔。1965年，开始实验生产连续电解铜箔，即成卷铜箔。本世纪，新能源锂电行业的快速发展，推动了国内铜箔行业的崛起，锂电铜箔企业和产能规模快速增加。当前有超50家锂电铜箔企业，产能规模百万吨左右，铜箔性能迅速提升挤进先进水平，打破日美行业垄断。锂离子电池与锂电铜箔相互助力发展 1985年，日本科学家吉野彰发明了首个可用于商业的锂离子电池。在1991年索尼成功开发出商用锂离子电池。基于对锂离子电池的安全、质量、寿命、成本等综合因素的研究认知，日本首先是选择了压延铜箔做负极集流体。为进一步解决压延铜箔做负极集流体成本过高问题，在上世纪90年代中期，美国人发明了双面光锂电池用电解铜箔，使锂电池用途拓宽可能得以实现。锂电新能源行业飞速发展-铜箔行业迅速发展铜箔做为锂离子电池负极集流体，是锂离子电池的重要组成部分，在锂电池电芯材料中的成本占比达到5%-8%。随着锂离子电池的快速发展进步，对铜箔材料的性能、质量和成本的要求也日益提高。国内、国际新能源政策推动铜箔发展国际发改委、国家能源局关于《国家发展改革委、国家能源局关于加快推动新型储能发展的指导意见》明确表明推动锂离子电池等相对成熟新型储能技术成本持续下降和商业化规模应用。从乘联会发布的2024年4月上半月国内汽车市场销售数据来看，4月1日至14日，我国新能源乘用车市场零售26万辆，同比增长32%，4月上半月新能源乘用车零售渗透率为50.39%，首次超过传统燃油乘用车。锂电行业仍处于快速发展阶段。锂电行业爆发-带动铜箔快速发展电解铜箔生产工艺介绍溶铜工艺溶铜就是把固体铜变为溶于水中的Cu2+，即Cu变成Cu2+，是往电解液中补铜的过程，溶铜过程是铜于氧气、硫酸经过一系列的氧化和化合反应生成硫酸铜水溶液，化学反应式为：2Cu+O2+2H2SO4=2CuSO4+2H2O。生箔工艺电解铜箔的制造是一个铜金属电沉积过程，是一种通过外加电流使反应铜离子在阴极上连续还原形成铜单质，并成箔剥离的工艺。阴极表面铜离子的沉淀主要包括晶核形成和晶体生长两个阶段，铜晶粒随时间不断堆叠，逐步沉积成所需厚度的铜箔。锂电电解铜箔的发展趋势高能量密度-更薄化发展从不同规格锂电铜箔出货量来看，2023年度小于6μm的超薄铜箔出货量占比已经达到8.5%，出货量占比逐年增加，主要产品为4、4.5、5μm锂电铜箔，且目前也有不少企业在尝试验证3.5μm的锂电铜箔。出货结构上则仍是以6μm铜箔为主，其中6μm以上的锂电铜箔的应用比例进一步压缩。锂电铜箔的更薄化发展趋势明显。更高力学性能 ►更高抗拉强度电池企业对锂电铜箔的抗拉强度要求日益提高。普抗（300~400MPa）虽仍是主流但比重逐渐降低，中抗（400~500MPa）、高抗（500~600MPa）和超高抗（＞600MPa）铜箔需求快速提高。 ►更高延伸率电池企业对锂电铜箔的延伸率要求也日益提高。高延锂电铜箔产品的需求比重在快速提升，超高延锂电铜箔产品的需求也已提出。 ►高抗高延要求锂电铜箔在具有高抗拉强度的同时具有高延伸率。 ►铜箔的高力学性能对锂电池的多方面好处提高生产效率：高抗拉强度和高延伸率的铜箔，能够提高电池生产中的涂布碾压效率，避免断带现象。降低电极厚度：高力学性能可以承受更高的压实力，能增强极片的压实密度并降低电极片的厚度。提高耐久性：高力学性能的铜箔能更好地抑制电池循环过程中活性材料的变形，从而提高电池的耐久性和使用寿命。低电阻率优势： ►减少能量损失铜箔作为负极集流体，其主要作用是导电。低电阻率的铜箔可以更有效地传输电子，减少在电池内部的能量损失，从而提高电池的整体导电性能。 ►降低内阻电池的内阻是指电池在放电过程中阻碍电流流动的因素，包括电池材料的电阻、电解液的电阻等。铜箔的低电阻率有助于降低电池的总内阻，使得电池在放电时能够更顺畅地释放能量。 ►改善功率特性研究表明，铜箔厚度不同，电池的功率特性也会有所不同。较厚的铜箔通常具有更好的功率特性，这意味着在相同的条件下，低电阻率的铜箔可以帮助电池提供更高的功率输出。 ►影响电池寿命电池的性能随着使用时间的增长而衰减，主要表现为容量下降、内阻增加等。低电阻率的铜箔可以在一定程度上减缓这种衰减过程，延长电池的使用寿命。低成本降低锂电铜箔成本极其迫切。 ►铜箔企业提升市场竞争力、占有率：使铜箔企业能够以更具竞争力的价格提供产品，吸引更多的客户，从而扩大市场份额；增加利润空间：降低生产成本可以直接提高企业的毛利率，增加利润空间；促进技术创新：为了降低成本，企业可能会投资于新技术和改进生产工艺，这有助于推动整个行业的技术进步；适应市场变化：随着锂电池行业的快速发展，对高性能铜箔的需求不断增长。降低生产成本可以帮助企业更快地适应市场需求的变化，抓住新的市场机会。 ►下游客户需求满足：目前锂离子电池新能源产业链竞争极其激烈，消费降级，急需锂离子电池产品降价。下游客户迫切降本增效，锂电铜箔做为锂离子电池的重要组成之一，其成本下降也会对电池企业的整体成本产生显著影响。供应链稳定性：如果铜箔供应商能够通过降低成本的方式提高盈利能力，这将有助于保证供应链的稳定性，确保生产计划的连续性。设备更新推动铜箔发展现场设备生箔机处安装面密度自动测试、调控装置，在线检测铜箔面密度的变化趋势，在发现波动时及时自动调整，从而使铜箔面密度保持更好的一致性。中试研发系统（生箔机大小与工业机一样大小），独立的实验系统，能够快速开发客户需求特殊铜箔产品母卷样品。总结与展望总结锂电铜箔产能过剩，供大于求，铜箔行业进入激烈竞争阶段。提升竞争力：高附加值新产品开发-大环境下，高力学性能、超薄产品的开发是重要的利润来源。降本增效-采取有效措施降本增效，以减少亏损获取利润是主旋律。产品质量持续优化-提升客户对产品的认可度，提升产品和企业的市场竞争力。行业发展展望全球对锂离子电池的需求持续快速增加，相应锂电铜箔行业的前景也是很乐观的。铜箔行业升级：不断加大技术研发投入，降低成本，提高生产效率和产品质量，开发新产品满足锂离子电池对高能量密度、长寿命和安全性等方面的要求，最终推动产业升级。绿色、低碳：环保意识的增强和全球气候变化问题的日益严峻，改进生产工艺、降低能耗、减少废弃物排放以实现绿色生产是行业向绿色、低碳、可循环方向发展的趋势和要求。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-07

6月7日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏

来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-07

申万期货_商品专题_能源化工：甲醇，回调是为了更好的上涨

正文受原油影响前期表现亮眼的甲醇近期也开始了回调，近期回调幅度在150点左右。考虑到后期供应仍然无法放量，此次回调可能是一段时期内较好的买入时间点。 01 供应存在瓶颈 5月份国产甲醇产量预估685.92万吨，与4月份相比增加9.26万吨。考虑到6月国内仍有部分甲醇装置计划检修，且考虑到6月30天的情况下，预估6月份国内甲醇产量在680万吨。 5月国内甲醇整体装置平均开工负荷为68.96%，较上月下跌1.80个百分点；西北地区的开工负荷为75.29%，较上月下跌5.76个百分点。5月份，受西北、西南、华东等地区开工负荷下滑的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。5月国内非一体化甲醇平均开工负荷为63.04%，较上月提升0.80个百分点。装置运行不稳定、物流紧张运输效率降低和进口船期延迟交付等因素影响，5月中东、东南亚整体到港量缩减，预估5月中东其它区域到港量为66.24万吨，环比4月缩减13.45万吨，跌幅为16.88%。5月中国甲醇进口量103.03万吨，较4月下跌6.49万吨，跌幅为5.92%。从到港区域来看，5月华南到港量显著提升，5月华南到港量为20.8万吨，环比增加15.05

申银万国期货2024-06-07

“胶”阳似火，火树“银”花-2024年6月6日申银万国期货每日收盘评论

下去，以便他们控制需求并抑制通胀。美国能源信息署数据显示，截止到2024年5月31日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.26109亿桶，比前一周增长213.1万桶；美国商业原油库存量4.55922亿桶，比前一周增长123.4万桶；美国汽油库存总量2.30946亿桶，比前一周增长210.2万桶；馏分油库存量为1.22485亿桶，比前一周增长319.7万桶。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.08%。截至5月30日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.93%，较上周提升0.42个百分点，较去年同期提升4.87个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在68.59%，较上周下降4.08个百分点。本周期内，受青海、陕西一体化装置波动影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。华南到港卸货量增多，整体沿海甲醇库存走高。截至5月30日，沿海地区甲醇库存在60.2万吨，环比上涨6.68万吨，涨幅为12.48%，同比下跌25.4%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估19.3万吨附近。预计5月31日至6月16日中国进口船货到港量52.2万吨-50万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7810，成交一般。周四聚烯烃暂时止跌。近期油价转弱，同时聚烯烃自身下游开始进入淡季使得市场上攻情绪降温。不过，盘面连续下跌之后，后市跌速或放缓。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。【PTA】 PTA：PTA价格收涨于5866元，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高v峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。【乙二醇】乙二醇：乙二醇价格收涨于4555元，主流市场华东市场日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势，造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显性库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周四橡胶期货大幅上涨，BR涨幅领先，近期原料丁二烯价格连续上调，带动供应商上调顺丁胶价格，天胶连续下跌后空头卖压减轻，供应放量尚未体现，国内库存持续去化，胶价快速反弹。但从时间节点上来看，随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。下游轮胎开工稳定，端午节临近，后期开工或有小幅回落，短期强势反弹仍缺乏持续利多支持，预计持续拉升难度较大，建议谨慎对待。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃盘面延续反弹。5月中旬，部分城市在房地产政策的变化同时公积金房贷利率以及相关政策推出，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5317万重箱，环比下降64万重箱。纯碱周四弱势运行。目前纯碱开工率下降供给收缩，库存方面有一定好转，不过估值程度较5月有明显回升，市场观望情绪上升，后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。同时，仍需看到目前上游库存仍处于高位，消化的压力依然较高。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存77.5万吨，环比增加1.2万吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格小幅下滑，焦炭价格存在提降预期、焦企与钢厂博弈持续。近期焦煤产量水平逐渐抬升，上游库存有所积累，政策面约束趋于放松、后市焦煤增产存在加速预期。焦企利润仍存，焦炭产量延续高位水平，焦化厂焦炭库存维持低位，关注焦企累库情况。铁水产量高位松动，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低、铁水产量高位状态或难以延续，钢厂原料采购的积极性仍显不足。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态的持续性存疑，双焦价格的上方空间或较为有限，关注双焦产能的释放节奏以及上游库存的积累情况。预计JM2409波动区间1450-1750，J2409波动区间2050-2350。【铁合金】铁合金：今日SM2409期价震荡运行，SF2409期价走势偏强。钢招方面，河钢6月锰硅首轮询盘价7900元/吨。近期港口矿价高位松动，当前锰硅北方成本在7900元/吨左右，产区利润有所收缩；硅铁平均成本在6320元/吨左右，行业利润情况较好。需求方面，终端用钢需求进入淡季，钢厂利润水平偏低，成材产量进一步增长的空间有限，需求端对价格的支撑力度趋于弱化。供应方面，利润空间打开锰硅、硅铁产量持续回升，市场供需缺口逐渐收窄，整体库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，厂家复产节奏加快，在需求增量有限的预期下，市场供需偏紧状态难以持续，须谨慎看待双硅价格的上方空间。近期盘面波动加剧、需注意操作风险，关注澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-9100，SF2409波动区间6850-7550。【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情向基本面偏弱有所转移，多单注意及时高位止盈，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：金银出现反弹，昨夜加拿大央行率先降息，美国就业数据出现放缓，美国5月ADP新增就业15.2万人，为今年1月以来最低水平。此前商品整体回调，金银同样走弱。不过美联储6月大概率继续按兵不动，而9月降息预期有所升温。此前多位美联储票委近期表示，利率将在更长时间内保持高位，还提到了在必要情况下愿意加息。中东局势依然焦灼。黄金长期驱动明确，白银供需方面或延续缺口，放大其弹性，但是短期行情步入调整，重点关注周五的非农就业数据。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。在前期持续上涨后，铜价可能宽幅波动调整，短期偏弱。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价可能宽幅波动调整，短期偏弱。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.16%，短期内利空情绪已被消化。近期国内电解铝出现连续累库，反映了铝基本面边际走弱的趋势。供给端，云南电解铝企业陆续复产，国内电解铝日度产量小幅提升。需求端，下游铝加工企业整体开工率有小幅下滑，尤其是6月份建筑铝型材及铝箔企业进入消费淡季后订单量或表现较弱，而新能源、汽车、电力等领域对工业型铝型材及铝线缆的需求预计基本持稳。但从中长期看，铝价整体驱动向上，因此可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.77%，宏观情绪消退后，镍回归基本面定价。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，镍矿供应整体仍偏紧，当地镍矿价格继续上涨。国内部分镍铁厂复产，镍铁持续偏紧但紧张程度无进一步加剧，镍铁价格表现基本稳定。不锈钢终端需求疲弱、库存高企，排产下降背景下，不锈钢对镍铁需求减少。近期前驱体需求有所下滑，镍盐供需紧张状况得以缓解，硫酸镍价格出现下调。展望后市，短期内宏观预期回摆及国内电镍累库趋势难改，镍价以回调为主。但中长期考虑到美联储降息预期反复、镍矿供给偏紧，预计沪镍下方空间较为有限。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价冲高回落。现货市场维持平稳，整体成交仍显清淡，华东553通氧硅价在13100元/吨，421硅价13600元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工持续回升，北方硅企开工延续高位，市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅价格持续下探，停产检修企业逐渐增加；铝合金企业出货压力较大，开工水平趋于下滑；有机硅行业亏损状态难以扭转，后市企业开工仍存下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑趋于弱化，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价上方空间较为有限，SI2409波动区间11700-12700。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年6月5日，全国主产区苹果冷库库存量为222.81万吨，库存量较上周减少32.60万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.85元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【生猪】生猪：生猪期货月差继续缩小。根据涌益咨询的数据，6月5日国内生猪均价18.45元/公斤，比上一日上涨0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买07卖09的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：今日糖价强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调40元在6690元/吨，云南南华报价上调30元在6370元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示5月1-31日马来西亚棕榈油产量增加15.7%；出口方面ITS和SGS数据分别显示马来西亚5月1-31日棕榈油出口量环比增加22.12%和11.1%。由于价差回落棕榈油性价比恢复，印度油脂进口需求增加支撑马棕出口数据回暖。虽然产地产量增加，但随着近期出口的改善，马棕累库幅度或不及预期，对棕榈油价格有所提振。美豆产区整体天气情况较为良好，虽然受到降雨偏多影响种植进度稍偏慢，但美豆产区干旱比例低有利于后期大豆生长。美豆期价回落，豆系支撑减弱。菜油方面，国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存。综合来看现阶段全球大豆、菜籽处于播种生长期，天气扰动仍然存在，容易引发天气炒作；但国内油脂库存高位，供应充足始终施压油脂上方空间，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8400-9200。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收涨，美豆产区降雨整体偏多对新季美豆播种工作造成一定阻碍使得今年美豆播种进度慢于去年同期，不过降雨也使得土壤墒情较好给后期大豆生长创造良好条件，截止到6月2日美豆播种率为78%，前一周为68%，去年同期为73%。综合来看巴西洪水影响减弱叠加近期美豆产区整体天气较好，市场对于天气风险的担忧减弱，但在成本支撑下美豆出现反弹。近期巴西升贴水下滑国内进口成本下降，短期连粕预计跟随美豆走弱，但考虑到成本支撑以及未来美豆产区天气有转干的风险，美豆仍将保有一定天气升水，豆粕主力区间3400-3700，菜粕主力区间2700-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡偏强，08合约收于4592点，收涨2.13%。近远月驱动分化，胡塞武装表示将继续展开相关军事行动，直到针对巴勒斯坦的侵略行动停止，针对巴勒斯坦人民的封锁解除，否则胡塞武装不会停止相关军事行动，绕航好望角预期趋向长期化，加上港口拥堵等供应链风险增加，远月表现相对偏强。08合约主要还是受到市场对于7月货量和运价的预期，目前6月中下旬运价对应盘面估值大概在4600-4700点之间，08合约基本对应于6月中下旬的估值预期，尽管市场对于未来7月的货量仍存疑，但目前尚未看到基本面的趋势拐点，OOCL线上6月中下旬4150/7500的价格显示已售罄，或表明下游货主对于该运价的接受，关注7月货量及船司提涨情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-06-07

【能化早评】欧洲降息继续加强宽松叙事，油价继续回升

仍将偏向累库；而外部的变化主要在宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但很难作为大矛盾（因利润的负反馈也能因利润开启），考虑到09对应Q3，且港口库存确处于低位，原油再次企稳，高位震荡的观点，关注累库进度。 PP PP日评：供应端：截至6.6日，PP开工率持稳至82.6%，检修开始回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.30日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油企稳情况），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大）。 PE LLDPE日评供应端：截至6.6日PE开工率83.3%，升1.3个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至5.30日下游制品平均开工率较上周降1至41.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库7万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库下降。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-07

【有色早评】欧元区开启降息

84万实物吨，环比增加21.57%，新能源汽车降价促销效果显著，带动前驱体需求旺盛。5月预计硫酸镍产量为3.72万金属吨，5月终端三元电芯明显减产，硫酸镍需求降低，但仍处于相对高位，镍的直接需求保持稳定。上周6地社会库存减少659吨，降幅为1.70%，保税区库存持平，期货库存减少255吨，降幅为0.99%。国内显性库存共计下降914吨，降幅为1.33%。 LME库存减少258吨，库存下降0.31%。本周全球显性库存下降0.77%，本期精炼镍高位边际去库，后续观察去库的延续性。价格方面，SMM印尼内贸价格持稳，其中1.2%品位镍矿24.7美元/湿吨，1.6%品位镍矿43.25美元/湿吨。镍铁价格-1.45元/镍点至996.33元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，价格有所回落。港口MHP昨日价格-488至14672美元/镍吨，LME折价系数为80，MHP供需仍偏紧，折价系数高位震荡。二、消息与数据 1、【5月印尼镍湿法中间品镍金属产量环比减少0.42%】据调研印尼4家样本企业统计，2024年5月印尼镍湿法中间品镍金属产量2.46万吨，环比减少0.42%，同比增加85.17%；2024年1-5月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量11.08万吨，同比增加84.22%。2024年6月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量2.63万吨，环比增加7.01%，同比增加98.42%。（Mysteel） 2、【5月印尼冰镍金属产量环比减少11.26%】据调研印尼9家样本企业统计，2024年5月印尼冰镍金属产量2.24万吨，环比减少11.26%，同比增加10.42%；其中高冰镍1.64万吨，低冰镍0.61万吨。2024年1-5月印尼冰镍累计金属产量10.65万吨，同比增加5.52%。2024年6月印尼冰镍预估金属产量2.42万吨，环比增加7.95%，同比减少1.14%。（Mysteel） 3、【5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量环比增加0.73%】据调研统计，2024年5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。2024年5月中国镍生铁实际产量金属量2.34万吨，环比减少4.62%，同比减少27.85%。中高镍生铁产量1.7万吨，环比减少7.4%，同比减34.77%；低镍生铁产量0.64万吨，环比增3.64%，同比增0.49%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.06.07 一、市场观点印尼RKAB审批进度缓慢，镍矿持续偏紧，市场出现对于镍供应不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。近期市场传出永旺位于印尼的不锈钢厂停产一个月的消息，但是宏观层面上加拿大与欧央行相继宣布降息，美国偏弱的经济数据令美联储降息预期回升，在工业品整体带动下不锈钢价格有所企稳反弹。成本端，镍铁采购需求回落，价格回调至1000元/镍点以下。目前不锈钢的压力主要来自基本面上，不锈钢产量持续释放，近期不锈钢下游需求整体偏弱，不锈钢库存尚未走出持续去库的趋势。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱。后续观察原料供应以及下游制造业扩张的情况。基本供需方面：供应端，2024年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量329.98万吨，月环比增加7.87万吨，增幅2.44%，同比增加5.58%。 6月排产336.53万吨，月环比增加1.98%，同比增加10.41%。不锈钢产量维持增长趋势，供给端压力较大。原料端，5月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.7万吨，环比增加0.73%，同比减少2.41%。中高镍生铁产量14.06万吨，环比增加0.6%，同比减少1.38%。2024年1-5月中国&印尼镍生铁总产量73万吨，同比增加0.49%，其中中高镍生铁镍金属产量69.81万吨，同比增加1%。昨日高镍生铁指数-1.45元/镍点至996.33元/镍点，当前市场采购需求下降，供给充裕，价格有所回落。库存方面，2024年6月6日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.83万吨，周环比上升1.22%。其中冷轧不锈钢库存总量70.99万吨，周环比上升2.49%，热轧不锈钢库存总量38.83万吨，周环比下降1.00%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会中库存呈现小幅降量，其中400系资源消化较200系、300系明显。本周市场到货不多，周内下游备货情绪不高，整体消化以刚需采购为主。不锈钢89仓库口径社会中库存呈现两连升，增加速度较上期略有放缓。本周市场到货正常，周内现货价格震荡下行，下游采购偏谨慎，出货以低价散单为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现增量。现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润-29至-115元/吨。二、消息与数据 1、【阿根廷对涉华木柄或塑料柄不锈钢餐具作出反倾销日落复审终裁】2024年6月4日，阿根廷经济部发布2024年第386号公告，对原产自中国和巴西的木柄或塑料柄不锈钢餐具作出反倾销日落复审终裁，决定维持阿根廷前生产部2018年第176号公告确定的中国涉案产品反倾销措施不变，继续对中国涉案产品以离岸价（FOB）征收48%反倾销税；同时终止对巴西涉案产品实施反倾销措施。涉案产品的南共市税号为8211.10.00、8211.91.00、8215.20.00和8215.99.10。措施自公告发布之日起生效，有效期为两年。（中国贸易救济信息网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-07

阿根廷海事工会周四将暂停港口所有活动48小时

只服务的拖船将继续运营，这是为了避免对能源部门造成额外压力，加剧阿根廷能源供应短缺。周四阿根廷罗萨里奥港的港口运营商表示，尽管海事工人工会罢工48小时，但是他们仍在正常运营。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-06-07

分析人士：高库存仍待消化

这也是纯碱回落的基本面原因。申万期货能源化工高级分析师陆甲明称，从基本面的角度看，4月至今，西北地区装置产量释放相对有限，纯碱工厂的检修数量增加，供给收缩。同时，5月中旬房地产相关政策的进一步松动，助推了市场对于未来玻璃消费需求的乐观预期，并以此带动了市场对于纯碱估值的提升。不过，短期纯碱估值大幅提升后，近端的实际消费难以支持。 “目前纯碱行业的供给端仍在收缩，行业总体的开工率逐步下降。” 陆甲明表示，今年最高的开工率为93%，但是到了5月底，开工率下降至83%，较高点下降了10个百分点。同时，下游需求方面，目前浮法玻璃日熔量维持在17.28万吨，相比今年的高点17.65万吨有所下降，但同比仍处于较高水平。因此，对于纯碱而言，浮法玻璃的需求虽有弱化，但整体同比仍是增加的。另外，光伏玻璃的产量也处于稳中微升的态势，5月实际产量达到257万吨，环比增加了20万吨。不过，陆甲明认为，目前市场对房地产政策落地后的实际需求保持观望态度，尤其是下游玻璃行业的库存仍有5380万重箱水平，仍待进一步的消化。因此，实际上，玻璃的日熔量在最近两个月内环比是回落的，对纯碱的需求影响偏空。此外，今年纯碱的进口货源有增加，一定程度上提升了总供给水平。展望后市，陆甲明表示，纯碱今年的供需平衡的动态调整或贯穿全年，目前正处于装置检修逐步展开的阶段，同时，纯碱自身高库存也有进一步消化的需求。短期盘面估值的回调是对现实的反馈。中期来看，依然需要重点关注纯碱夏季检修的供给调节效果，以及下游玻璃行业能否在呵护的环境中完成存量消化。长江期货商品策略研究员汪浩铮表示，从中期来看，夏季检修还未充分体现，宏观交易或尚未结束，纯碱价格仍有上涨可能。根据今年1—5月上游检修损失产量情况，剔除远兴四线后的累计损失产量天数为11.1天，同比少0.2天。参考去年开工率，低点出现在8月，由此推测今年夏季将有较多检修出现。宏观方面，国务院发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》降低了资源条件较好地区的新能源利用率5个百分点，意味着未来光伏装机量上调、光伏玻璃需求增速上调，利好重碱需求。而4月末中央政治局会议对房地产市场的表述转为去库存，央行出台收储政策，房地产建筑对工业品的需求或提升，对浮法玻璃需求构成利好，也利好重碱消费。整体上，预计中期或再次交易夏季检修、宏观政策，纯碱价格仍有再度上涨的可能。魏朝明认为，旺季纯碱整体有望震荡偏强运行，同时今年下游备货充分，难以形成显著的紧缺效应。夏季检修高峰期间供需状况存不确定性，普通投资者谨慎参与2409合约空单。受节能降碳政策影响，国内大宗商品整体偏强运行趋势有延续可能，建议纯碱需求企业在2409合约2200元/吨以下低位择机参与买入套保。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-07

政策“组合拳”助力估值修复

肉等板块表现偏强，成长性较强的芯片、新能源等板块出现阶段性回调。但5月下旬以来，资产价格表现边际转弱，一方面由于基本面短期并未显著改善，另一方面受到来自美联储货币政策预期的影响。下半年政策预期持续偏强，但政策预期改善对资产价格影响的持续性或需要实际落地效果来检验。图为DR007与R007走势货币政策方面，专项债提速发行，6月降准预期升温。5月以来，央行每日逆回购投放量均维持在20亿元水平，而临近5月末，央行加大投放量以呵护资金面平稳跨月。5月专项债发行规模达到4380亿元，创2023年10月以来的新高。从市场利率看，流动性整体处于宽松状态，5月以来，R007与DR007的利差趋近零，DR007基本维持在1.8%政策利率中枢附近，5月底非银和银行之间的流动性分层现象显著收敛，R007与DR007之间的利差收缩至历史低位，资金面呈现“银行稳、非银松”格局。展望6月，为了对冲地方债发行的影响，央行公开市场操作力度有望适度加大。除内生需求推动降准预期之外，海外影响进一步拔高降准预期。6月欧洲或先行降息，全球进入新一轮的降息周期，汇率压力有所减弱，为进一步的降准降息创造空间。宏观政策方面，地产政策持续宽松，市场乐观预期不断提升。“3000亿元保障性住房再贷款”“购房首付比例下调至15%”“公积金贷款利率下调”“房贷利率取消下限”等政策“组合拳”接连出台，大幅提振市场信心。二十届三中全会7月将在北京召开。我们认为，政策主线集中在发展新质生产力方向。具体涉及的行业板块包含电力改革、AI芯片、新一轮供给侧改革等。一是电力改革，在碳达峰碳中和的要求下，建设新型电力系统是当前重要的任务之一。在能源体制方面，需要充分发挥市场作用，完善市场化机制，深化能源体制改革，形成有效激励约束。二是半导体自主可控仍是重中之重。近期成立的国家大基金三期将加大对核心技术和关键零部件的投资力度，突破“卡脖子”环节和人工智能相关领域成为市场关注的重点。三是新一轮供给侧改革淘汰高能耗、高污染的落后产能的同时，有望解决新能源产业同质化竞争的问题，二者共同作用下将推动PPI修复，中长期有助于实现高质量发展的目标。海外方面，美联储货币政策的摇摆不定是导致外资频繁进出A股及全球资产价格承压的主因。自4月份日元大幅贬值开始，美国降息预期升温，北向资金增持A股意愿不断增强。而5月中旬以来，美联储降息预期受到美国经济数据超预期的影响，风险偏好受到抑制，这是当前A股主要的外部风险。图为北向资金当日买入成交额（单位：百万元）综合来看，A股目前处于内生动力边际修复而外部干扰不断的环境中。在政策的支撑下，预计市场将继续以大盘风格为，在新的交易主线出现前，A股将以板块轮动为主，叠加经济数据真空期，短期指数表现将受到市场情绪影响。中长期看，A股的机会大于风险。在货币政策稳健发力和地产政策宽松的背景下，经济复苏的节奏有望加快。当前万得全A市净率估值仅为1.43倍，具有较高的配置价值。短期市场将继续聚焦政策实际落地情况及5—6月份经济数据表现。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-07

从三方面部署有色金属行业节能降碳

标杆水平以上产能占比达到30%，可再生能源使用比例达到25%以上；铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%；有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025年，有色金属行业节能降碳改造形成节能量约500万吨标准煤、减排二氧化碳约1300万吨。从市场反应来看，国泰君安期货首席分析师王蓉表示，《行动方案》一经发布，当日夜盘以沪铝为首的有色市场普遍上涨，资金的交易锚点集中在未来供应上。节能降碳无疑将抑制高能耗产品的产能利用率，2021年能耗“双控”的情景历历在目，短期市场情绪为沪铝盘面注入上行动力。然而，她表示，《行动方案》对有色金属市场的影响不同于能耗“双控”的传导链条。2021年“能耗双控”下部分地区实行错峰用电等措施，直接从能耗强度和总量上进行把控，云南、湖南等地有色金属冶炼企业开工率下调，供应端收缩的情况直接发生，迅速映射至供需平衡表边际变化上。而《行动方案》提出的是2024年、2025年的目标，计划相对长远，并不会对当下市场产生瞬时影响。因此，市场情绪的持续性不强，最终有色金属板块回归相对平静状态。站在长远视角，她表示，《行动方案》中“优化产能布局、严控新增准入、推进节能降碳”三条要求主要对有色金属板块的铜、铝和氧化铝等品种带来较大影响。综合评估来看，中信建投期货工业品首席研究员江露表示，《行动方案》短期内对有色金属板块的实质影响不大，目前市场做多逻辑在于供需矛盾，而《行动方案》对涉及品种的产量影响有限。《行动方案》主要影响有色金属的中长期需求，从设定2025年硬性指标的角度提振光伏、汽车、基建等有色金属下游需求。除此之外，王蓉表示，《行动方案》在“非化石能源消费提升行动”当中提及大力促进非化石能源消费、提升可再生能源消纳能力，以及在“交通运输节能降碳行动”当中提及推进低碳交通基础设施建设，有望在风电、光伏、新能源汽车、电气化交通枢纽等领域释放有色金属终端需求，尤其是刺激铜、铝、镍、锌等金属消费。总而言之，长周期来看，有色金属板块的供应端将朝着更优产能布局、更低能耗成本的方向迈进，需求端将受益于新能源及电气化的发展。来源：期货日报网

期货日报网2024-06-07

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