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【能化早评】API数据利好，油价仍未扭转弱势

TA检修增多，仍然偏宽松供应端：嘉通能源和蓬威供给390万吨装置检修，PTA本周负荷回落到78.4%，PX开工回落到85%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。观点：PX供应目前处于偏高水平，调油需求弱下PX利润有压缩空间，目前宏观叙事和原油偏弱，PX-PTA或继续弱势调整。 MEG：库存继续下降，上涨需宏观预期改善供应端：开工率67.34%相比上周继续上升，合成气制EG开工提高到73.48%。需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。库存端：截至7月29日，华东主港库存为59万吨，库存偏低。观点：EG港口库存偏低，国内开工开始有所下降，根据CCF统计，预计三季度进口回升都有限，因此库存偏紧局面或将延续，EG或偏强。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1436元/吨，较上一交易日价格-4元/吨。华北市场大稳小动，个别厂家补跌，市场价格灵活，成交重心略有下移。华东市场多数价格持稳，拿货积极性一般。华中市场今日部分企业价格下调1-2元/重箱，部分企业价格持稳，个别企业提涨探市。华南区域除个别企业个别规格价格上调外，多数维稳，下游采购情绪一般，市场成交整体灵活。西北区域当前多数维持稳价，目前各自维持一定份额销售。西南区域川贵货源保持稳定，但华中区域价格偏低，西南南部价格也或承压。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，低价成交，下游补充。个别企业负荷波动，开工及产量下降。月底，下游刚需补库，整体消费波动小。市场情绪弱，采购相对谨慎，观望情绪较重。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。甲醇甲醇：供应端：截至7.25日，国内74.5%，环比降1%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至7.25日，下游加权开工61.2%，升5.2个百分点；其中MTO开工率升7%至64.5%，主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工52.2%降0.3个百分点（主要醋酸开工下降）。库存：截至7.24日，港口库存103.4增5.3万吨，工厂库存37.8万吨降2.4万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位；进口兑现预期中，但国内春检仍在高位预计7月下开始大幅重启；而需求仍在低位（MTO开工本周开始回升，传统淡季），港口持续兑现累库。近期变化是MTO重启预期开始落地（兴兴已重启、恒通7月底、久泰8月初、渤化8月中，诚志8月底）。8月累库收窄，若MTO全部重启9月转去库。外部的变化还是要注意国内宏观及能源上（通过影响聚烯烃压制）。震荡偏多观点（重启预期已交易，MTO压力仍大，易涨难跌但空间有限）。 PP PP日评：供应端：截至7.26日，PP开工率升0.5个点至至82%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至7.25日，注塑、透明行业开工开始回升，其他开工持稳。PP下游行业平均开工升0.2至48.7%；订单利润走平。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游整体库存持稳，下游淡季明显，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持续下降同比弱）；供需驱动预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，虽然聚烯烃仍有偏弱驱动，但在近端需求不存崩塌风险前，预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。短期因甲醇、丙烯偏强支撑PP，至L-P走弱，供应压力看至年底仍有回升预期。 PE LLDPE日评供应端：截至7.26日PE开工率降1.5至81.5%，预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至7.25日下游制品平均开工率较上周降0.3至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润走平。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；下游开工持续走弱（贸易数据显示明显开工一直较弱），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，PE09合约供应端压力不大，原油定中枢；近期需要关注原油及宏预期对其影响，待企稳后仍为多配品种混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-31

【有色早评】7月会议定调积极，有色情绪稍回暖

量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，新能源的需求边际走弱。库存方面国内精炼镍显性库存持续去化。综合来看，镍价大幅下跌后，短期带动了下游刚需补库，库存有所去化，价格低位企稳。中长期来看，印尼镍大量释放，供应的压力会持续，预计后续偏弱震荡。之后关注重点是镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。供应端，22024年6月国内精炼镍总产量26475吨，环比增加3.02%，同比增加23.83%；2024年1-6月国内精炼镍累计产量148656吨，累计同比增加38.79%。目前国内精炼镍企业设备产能32267吨，运行产能29017吨，开工率89.93%，产能利用率82.05%。需求端，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢对镍的直接需求保持高位。硫酸镍方面，6月中国硫酸镍实物产量17.74万吨，金属产量3.9万吨，环比降1.34%，2024年7月预计3.72万金属吨，环比减4.76%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但整体需求仍在下降中，对硫酸镍需求不佳。前期硫酸镍生产镍板企业在出口利润较高的情况下在LME大量套保，所以硫酸镍生产镍板需求增加，带动硫酸镍整体产量下降放缓，但后续随着交货减少的情况下，叠加企业生产硫酸镍利润倒挂，部分企业减产，导致硫酸镍将在7月产量下降。库存方面，上周6地社会库存减少515吨，保税区库存增加200吨，国内期货库存下降353吨，国内显性库存共计下降666吨，降幅1.30%。 LME库存增加420吨，库存上升0.41%。本周全球显性库存下降246吨，降幅为0.16%。价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿维持26.10美元/湿吨，1.6%品位镍矿50.05美元/湿吨，印尼镍矿价格暂时稳定。镍铁价格+0.51元/镍点至999.72元/镍点，由于前期镍铁利润倒挂，供给端出现明显减量，镍铁价格企稳回升。港口MHP昨日价格+27.5至12312美元/镍吨，LME折价系数为79，MHP港口报价相对LME镍比价稳定。二、消息与数据 1、【Eramet：上半年Weda Bay生产的镍矿石量同比增长40%】镍产商埃赫曼(Eramet)发布的生产报告称，2024年上半年，Weda Bay生产的镍矿石量为 2110万湿吨，比去年同期增长40%，其中高品位腐泥土矿产量为1230万吨，低品位腐泥土矿440万吨，褐铁矿450万吨。PTWBN NPI工厂的内部矿石消耗量为 130 万湿吨，外部矿石销售量总计 1210 万湿吨。由于没有授予此类矿石的许可证，上半年没有销售低品位的腐泥土矿(2023 年上半年为820 万湿吨)。（中国有色金属协会钴业分会） 2、【镍价管制，印尼欲成立镍商品金属交易所】据印尼媒体2024年7月30日消息，有传言称，印尼将组建一家镍商品印尼金属交易所，目标是在2025年之前实现。印尼镍矿商协会(ApNI Sekum)秘书长梅迪·卡特琳·伦基(Meidy Katrin Lengkey) 7月30日周二对媒体表示，通过这个印尼金属交易所，它可以检查买家和生产商是否完成了监管规定，并支付了佣金和版税，这样它们当然可以更加透明，以保持更好的镍管理。另一方面由于还在等待新政府的就任，他也无法确认金属交易所的启动时间，但他证实，从政府那里得到了积极的回应。（51不锈钢）不锈钢不锈钢 2024.07.31 一、市场观点原料端，虽然在RKAB审批推进后，印尼镍矿供应释放速度应会逐步恢复，但受印尼产业政策影响，高品矿的供给相对偏紧张，对应镍铁供应增量有限，近日镍铁价格逐步回升，不锈钢成本支撑加强。宏观层面，降息预期交易较为充分，短期流动性问题是市场关注点。基本面上，不锈钢产量持续释放，当前排产仍处高位，下游需求偏弱，未见明显好转迹象。整体来看，不锈钢供给端减量有限，需求端仍未有明显回暖，整体供需宽松。在当前原料供应难见增量的预期下，不锈钢成本端存在一定支撑，但淡季偏弱的需求会持续给予不锈钢价格压力，预计不锈钢供需宽松维持，价格震荡运行。后续继续观察不锈钢减产程度以及下游需求的情况。基本供需方面：供应端，据Mysteel统计，2024年6月国内43家不锈钢厂粗钢产量328.86万吨，月环比减少1.12万吨，减幅0.34%，同比增加7.89% 。7月排产324.67万吨，月环比减少1.27%，同比增加1.58%。不锈钢供应仍处于同时期高位。原料端，6月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.29万吨，环比减少2.79%，同比减少6.69%。中高镍生铁产量13.7万吨，环比减少2.56%，同比减少6%。2024年1-6月中国&印尼镍生铁总产量87.29万吨，同比减少0.76%，其中中高镍生铁镍金属产量85.51万吨，同比减少0.22%。2024年6月中国镍生铁实际产量金属量2.51万吨，环比增加7.26%，同比减少20.18%。2024年1-6月中国镍生铁总产量14.52万吨，同比减少20.93%。昨日高镍生铁指数+0.51元/镍点至999.72元/镍点，在供给有限的影响下，镍铁价格有所企稳。 2024年7月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.6万吨，周环比下降1.15%。其中300系不锈钢库存总量71.45万吨，周环比下降1.55%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，各个系统均有不同程度的消化。本周市场到货偏少，周内下游需求平淡，以刚需消化现货库存为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降量。现货方面，不锈钢成本端镍铁企稳回升，现货价格低位震荡，现阶段不锈钢利润仍不乐观，昨日304不锈钢冷轧利润+2至-292元/吨。二、消息与数据 1、【受凯米台风影响，华新台南盐水不锈钢厂停产两周】凯米台风致使台南盐水成为淹水重灾区之一，华新发布重讯宣布，华新台南盐水不锈钢厂26日因台风淹水，部分设备停产检修二周，相关财产及停产损失都有保险支应，但对公司财务业务无重大影响。凯米台风造成台湾省的台南、高雄及屏东许多地区淹水。华新表示，华新线缆厂位于新北新庄及桃园杨梅而未受凯米颱风影响，但台南盐水不锈钢厂26日淹水，导致部分设备停产检修约二周，影响部分订单递延出货，相关财产及停产损失皆有保险支应，对公司财务业务无重大影响。华新2日将召开董事会承认第二季及上半年财报，下午将召开法说会报告第二季财报，以及说明线缆、不锈钢及资源等三大事业第三季景气看法。（中国钢铁工业协会不锈钢分会）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-31

【黑色早评】月末会议无超预期表述，黑链延续弱势

降29%。据CAA 表示，阿根廷当前除能源领域外，钢铁行业的仍正在缓慢复苏中。其中，汽车行业表现不尽人意，产量同比下降40%，而2024年上半年则下降了26.7%。 4.7月30日，据官网消息，位于罗马尼亚的加拉茨钢厂（Liberty Galati）在经历短暂停产后，重启5号高炉，该高炉铁水产能约200万吨。 5.7月30日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上仅有1笔9月到港的卡粉以65%计价114.7成交；矿山私下议标方面有SP10块和纽曼块，分别以7.29%和0.1722结标，块矿溢价继续走弱。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，且集中在MNPJ等主流资源上，报价水平持稳；买家询盘一般且需求集中在中低品资源。港口现货市场整体交投氛围弱于昨日，主流港口品种价格下跌15-20左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有增加，产量已接近去年同期水平，钢厂盈利率在32%，钢厂盈利情况持续下降，后市铁水或难维持。近期山西省开始恢复煤矿产量，后市焦煤或持续增产，但本周焦煤产量继续下降。焦炭利润稳定，产量维持，焦炭下游补库，焦煤库存变动不大。钢材需求端，房地产持续弱势，制造业和出口保持强势，地方政府专项债发行缓慢，不及预期，基建需求仍偏弱，整体钢材需求偏弱，黑色链整体承压。本周螺纹钢旧国标库存高叠加淡季需求弱问题，钢材价格持续走弱，盘面短期内情绪释放，黑色链下跌。后市随着旧国标和淡季因素被市场消化，盘面或有反弹，建议双焦逢低买入。二、消息与数据 1. 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。会议强调，要加大保障和改善民生力度。要强化就业优先政策，做好高校毕业生等重点群体就业。要加强低收入人口救助帮扶，织密扎牢社会保障网。要全力做好防汛抗洪救灾工作，做好迎峰度夏期间能源电力供应，抓好安全生产，认真解决食品安全、社会治安等问题。要深入打好污染防治攻坚战，扎实推进碳达峰碳中和。要做好“十五五”规划前期研究谋划工作。 2.汾渭信息冶金部7月30日重点关注，焦炭首轮降价全面落地，本轮降幅为50-55元/吨。近期因螺纹钢规格替换原因钢厂检修计划逐渐增多，日耗下降，且市场继续看跌原料，钢厂控量现象增多，影响焦企出货放缓，个别小幅累库，多数继续维持低库存运行。另外，近期原料煤价格同步下跌给下游让利，焦炭进一步下跌预期偏强，后期重点跟踪钢材价格走势及钢厂高炉检修情况。焦煤方面，主产地煤矿逐步复产，产地供应增加，叠加昨日焦炭首轮降价落地，影响炼焦煤市场继续走弱，山西和内蒙古地区炼焦煤价格下跌20-70元/吨，降幅较前期有所扩大。由于后期焦炭价格仍有降价预期，下游焦企对原料煤消极采购，通过打压煤价保护利润，短期内煤价预计会继续回落。进口蒙煤方面，昨日西北某主流钢厂蒙5#精煤招标成交价上涨，但由于焦炭价格下跌，口岸蒙煤市场延续弱势，蒙5#原煤出货不佳，价格继续小幅下跌至1270-1300元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材产量下降，找钢网钢材产量也有所减少，钢谷建材产量增长而热卷产量小降，富宝电炉钢厂有复产略增0.8%，整体钢材产量依然趋减。考虑到部分省市已开始部署2024年粗钢产量调控任务，唐山政府也印发了《国家碳达峰试点（唐山）实施方案》，要求推动钢铁行业尽早达峰，预计下半年钢材供应释放空间有限。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也保持平稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有部分出口空间。需求端，周一钢银城市钢材库存略有下降，除热卷库存上升，其他品种钢材库存均有减少。上周钢联五大材及找钢的厂库增加、社库下降，总库存有所上升；钢谷建材厂库增社库降，总库存减少，热卷厂库社库及总库存均有增长。此外，上周各机构数据均显示钢材表需继续下降。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量334.25万吨，环比下降4.81%；混凝土发运量143.6万方，环比微增0.18%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.34个百分点至62.35%，数据显示建材需求略有改善。不过，7月以来房地产销售数据持续回落，新增专项债发行依然较慢，但考虑到今年要实现全年5%左右的GDP增长目标，且下半年海外降息概率较大，意味着后续国内政策空间有望打开，继央行超预期降息后两部门又印发了以旧换新政策通知，政治局会议表述显示存量政策将加快全面落实，增量政策储备推出。尽管近期欧美数据尚可，但海外市场衰退预期依然较强，当前整体商品走势依然偏弱。进出口方面，昨日印度钢价微增，东南亚热卷价格继续下跌，国外其它地区钢价持平，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，欧盟又对原产于越南合金、非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查，后期国内对相关地区钢材出口前景堪忧。综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，且板材库存压力仍大于建材，近期海外反倾销加大了市场对钢材出口前景的担忧，叠加螺纹新旧标转换影响，且月末会议无超预期表述，短期钢价仍维持震荡偏弱运行。二、消息及数据 1. 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。会议强调，下半年改革发展稳定任务很重，要全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新优势，增强经营主体活力，稳定市场预期，增强社会信心，增强经济持续回升向好态势，切实保障和改善民生，保持社会稳定，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。 2.7月30日，中国金属材料流通协会发布关于维护钢筋新老国标过渡期间市场稳定的倡议书。及时采取有效措施，并积极向国家有关部门提出建议，确保新老国标过渡期的市场安全与稳定。 3.2024年7月29日，欧盟贸易总局（Directorate-General for Trade）收到一份要求对原产于越南合金、非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查的正式文件。该文件中指出，一旦欧委会决定对上述越南钢材开展反倾销调查，正式文件将会公布在欧盟官方公报中 (Official Journal of the European Union)。 4.据克拉克森最新数据，今年上半年全球总计903艘4230万总吨的新船订单中，多达310艘1720万总吨为替代燃料船舶，占比达到了41%，超过去年全年的40.4%。 5.7月22日-7月28日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计159.78万平方米，环比增长8.2%，同比下降46.5%。 6.30日全国建材成交再度转差，市场报价混乱，商家心态悲观，刚需差，期现投机几无，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-31

红河永森矿业有限公司盛情邀约，共聚2024 SMM(第十四届)锡产业链峰会

费电子产品等领域对锡的需求快速回升。新能源汽车市场的火爆和光伏产业的崛起也为锡消费提供新增长点。在此背景下，2024 SMM(第十四届)锡产业链峰会将于2024年10月29日至30日在深圳盛大召开，本次峰会将精准聚焦下游需求的新变化与未来趋势，深度剖析锡产业如何精准捕捉新兴机遇，有效应对复杂挑战，推动产业转型升级。红河永森矿业有限公司诚挚邀请业界同仁共聚此次盛会，汇聚智慧，共谋发展。我们期待与您一道，为锡产业的繁荣与可持续发展贡献智慧与力量，携手开启锡产业新篇章！点击报名表单，完成参会登记，让我们在深圳相见，共襄这场影响深远的行业盛会！一、公司基本情况红河永森矿业有限公司位于世界闻名锡都---云南省个旧市。公司于2004年成立至今，主要以锡精矿的生产、加工、冶炼、销售为主。经历多年的艰苦创业，现发展为拥有员工80余人，工程技术人员10余人；注册资金4000万元，现有总资产4亿余元，固定资产1200多万元，年销售收入达到25亿元左右；占地10000多平方米；原料来自中国本土、东南亚、非洲、欧洲、南美洲、澳洲等地，和国内外多家知名企业保持长期合作友好合作关系。是集金属及金属矿、非金属矿；锡矿重选、磁选、浮选工程为一体的国际一流有色金属加工贸易企业。公司具备先进的检测方法，齐全的设备配置，成熟的加工技术。现平均年生产锡精矿和钨精矿共一万五千吨，并拓展如：铜、铅、钨、锡钨等其他有价金属的产能回收。公司厂区内种植了各种树木、花草和绿化带等绿植约2800平方米，生产、生活环境优质，“三废”排放达到国家标准和控制要求。二、公司经营情况我司平均每年销售锡精矿7000多吨左右，销售收入15亿余元。三年疫情期间，公司在克服重重困难中取得稳定健康发展，销售有色金属矿产品同样保持在7000多吨，实现销售收入16.1亿。公司于2021年荣获“个旧市促进经济平稳健康发展先进企业”光荣称号。三、未来发展思路公司的经营宗旨是：重点加快锡精矿及有色金属的国际贸易合作。积极探索选矿新技术、新工艺、有效益的开发铜、铅、钨、锡钨等其他资源。公司的经营理念坚持以人为本，诚信为先。以市场为导向，以经济效益为中心，努力提高经营管理水平，促进公司持续健康发展，切实保障公司、员工和股东的利益。公司团队依靠长期的经验积累和坚持不懈的拼搏精神，从严治企，争取成为国际一流大型有色金属加工贸易企业集团。联系人李思豪：13808772566 张庆刚：13708635866 2024 SMM(第十四届)锡产业链峰会联系SMM客服来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

桂冠电力：拟投资合计约17.63亿元开发新能源发电项目

7月30日晚间，桂冠电力公告，公司计划投资建设115MW小平阳光伏项目，总投资额约4.85亿元；计划投资建设200MW高德岭风电场项目，总投资约12.78亿元。两个项目合计总投资额约17.63亿元。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-31

【SMM金属早参】基本金属普涨沪镍涨近2% | 电炉掀停产潮？| 多晶硅市场下半年展望

时表示，“前段时间，有些论调炒作我国新能源产业所谓产能过剩，这实际上是伪命题，它既不切合实际，也有违市场经济发展规律。”赵增连指出，比如电动汽车，国际能源署测算，到2030年，全球电动汽车的销量将会达到4500万辆左右，这个数字相当于2023年全球销量的3倍、中国产量的5倍。【总投资27亿元！新疆阿拉尔市100万千瓦光伏项目开工】7月28日，国家电投上海电力第一师阿拉尔市十团新疆臻元100万千瓦园区低碳转型光伏项目在十团昌安镇举行开工仪式，标志着该师市光伏新能源产业发展又添“新丁”，为探索新疆盐碱地、盐碱水综合利用、打赢塔克拉玛干沙漠阻击战、生态修复和绿色能源产业协同发展的兵团“样板”和阿拉尔“模式”，又迈出了坚实的一步。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

中证商品期货指数系列上半年稳中有升

置采用全国消费量和流动性加权的方式，其能源权重更低，并纳入了黑色和化工品，更具中国特色。中证商品指数具有更好的稳定性和收益主要源于指数权重分布更加均衡且受突发事件的影响相对较小。海外指数绝大多数权重集中于能源和农产品，而中证商品指数的各板块权重分布更加均衡。能源等品种受地缘政治等影响容易出现极端行情，而中证商品指数在能源板块上的权重相对可控。 [未来应用展望] 中证商品指数兼具标尺性和可投资性，在研究基准、资产配置和服务产业方面均能发挥积极作用。研究基准方面，上文的研究已经表明，中证商品指数可以作为宏微观研究的工具之一，同时商品指数在产品基准方面也有广阔的应用空间。资产配置的价值主要体现在抗通胀特性和低相关配置工具。抗通胀工具方面，商品指数可作为通胀敏感类投资者的投资工具。低相关配置工具方面，商品指数在传统股债为主体的配置中能起到分散风险提高收益的作用，对于保险、年金等中长期资金具有很高的配置价值。股债商配置类产品在市场上的推广有利于拉长全社会的资金久期，实现共同富裕。服务产业的价值主要体现在：一是产业主题类商品指数可为产业提供宏微观研究工具；二是指数类产品引入多头资金有助于平衡多空力量降低产业套保成本；三是指数类产品作为配置工具对海外投资者具有相当的吸引力，有助于整个期货市场的对外开放从而提高国内品种的定价权，最终使得产业套保更有效率。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

A股静待政策增量信号

，国企带头进行新质生产力的投资；将推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革；将制定出台民营经济促进法，构建良好的营商环境；继续强调对房地产、中小金融、地方债务三大风险的管控。此外，会议对具体领域的部署，带动部分板块走强，如国产替代、轨道交通、军工等。近期，央行打出货币政策“组合拳”。7月22日，央行宣布公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，并调降7天期OMO利率10BP，奠定7天期OMO利率作为货币政策调控利率的基础。当天，1年期及5年期以上LPR、SLF利率同步下调10BP，MLF下调20BP。时隔7个月，7月25日，国有六大行集体“官宣”，全面下调存款利率。由于银行息差压力仍存，后续存款利率还有下调空间。央行货币政策“组合拳”的落地，显示政策对内需、国内经济的进一步逆周期调节。对股指而言，政策强力护盘下，再次发生类似于2月的流动性风险、跌破新低的概率较小。不过，企业盈利支撑偏弱，预计股指短期以宽幅震荡为主。（作者单位：国贸期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

特朗普政策路径对油市的影响

息息相关。与之前拜登政府倾向于发展清洁能源和削减碳排放，以推动2035年实现无碳化电力为目标的政策不同，特朗普政府倾向于支持美国能源独立，回归传统化石能源，包括加快发放石油和天然气的勘探许可，增产传统能源，并且取消新能源汽车补贴。由于加快石油和天然气的勘探许可发放或进一步使美国石油产量增加，特朗普政策主张下油价短期表现可能相对偏弱，但长期来看，取消新能源汽车补贴会导致相关产业链需求受损，反而利好原油需求。从美国页岩油的产量来看，目前不包括墨西哥湾水域的本土48州的产量处于历史最高水平1330万桶/日。然而，未来产量的先行指标——美国原油活跃钻机数为2022年2月以来最低水平。钻机数下降的原因一方面是由于页岩油企业资本开支增速普遍放缓，另一方面是拜登政府因对绿色能源的重视，放缓对石油钻探许可的审批。图为美国原油产量（单位：万桶/日）虽然美国石油钻探率下降，但页岩油公司将数量较少的钻机集中在最有前景的井场，并钻探更长的水平段以提高产量，提升每口油井的生产率。这主要是基于以下原因：一是由于多井垫技术进步，每台钻机钻井数量增加；二是横向平均钻井长度结构性上升至1万英尺；三是产量较低的私人钻井平台大幅减少，提高了钻井的产量。美国仍然是关键的短期边际产油国，在特朗普政府支持传统能源并加快发放石油和天然气勘探许可的政策下，页岩油产量或许还会有明显的增量。图为美国原油产量增速与活跃钻机数（单位：%、台）间接影响宏观：“特朗普交易”与降息交易交织后的经济环境原油价格不仅影响CPI的非核心通胀，还影响核心通胀的运输服务项，所以原油价格对通胀数据至关重要。目前市场抢跑降息交易，然而这与“特朗普交易”有相悖之处：大部分政策提振经济的同时自带通胀属性，导致降息空间被压缩。下半年美联储大概率会进行预防性降息，美联储控通胀的压力在此影响下加大，所以下半年美国原油大概率出现高产，因此降息后期和政策刺激带来的二次通胀或为原油价格带来提振作用。另外，执政党为了获取民意也会在选举期间压制油价，美国能源部在5月底释放汽油储备4200万加仑，不排除进一步释放储备的可能。地缘：特朗普政府外交政策转变的预期美国大选不仅会影响美国原油市场，也会对其他产油国造成影响。俄罗斯、委内瑞拉和伊朗目前都在美国的一系列制裁之下，同时这些国家也是原油市场上重要的生产国。特朗普执政可能会导致美国外交政策的转变，从而间接影响原油市场。俄罗斯自2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯面临着越来越多的制裁：美国、七国集团和欧盟打压俄罗斯经济，着重针对俄罗斯主要财政收入来源——原油出口。西方实施了一系列原油和成品油的禁运条例，旨在减少欧洲对俄罗斯能源的依赖，切断俄罗斯获取财政收入的窗口。尽管采取了这些措施，但对俄罗斯原油出口的实际影响相对较小。俄罗斯已将其原油出口的很大一部分从西方国家转向亚洲，特别是印度和中国，这两个国家合计占俄罗斯原油出口总额的近80%。根据特朗普在竞选期间的发言，特朗普政府可能会为美俄关系的修复做出努力。委内瑞拉 2005年以来，美国对委内瑞拉实施了各种制裁。特朗普在2018年11月1日签署的第13850号行政命令对该国的原油产量产生了重大影响，委内瑞拉的原油产量从2014年的峰值约280万桶/日降至2022年年底的约70万桶/日。2022年11月，出于对原油供应的担忧，美国财政部发布“第41号通用许可证”（GL 41），允许美国雪佛龙公司和其他一些公司恢复在委内瑞拉的业务；2023年10月，又颁发了为期6个月的“第44号通用许可”（GL 44），暂时授权开放与委内瑞拉的石油或天然气行业相关的交易，使得委内瑞拉原油产量略有上升，目前达到90万桶/日以上，但委内瑞拉的内部政治动荡使美国决定不续签GL 44。在此背景下，我们认为美国无论选举结果如何，仍会保持对委内瑞拉的强硬立场。伊朗自1979年伊斯兰革命以来，伊朗一直面临制裁，对其发展核武器可能性的担忧导致了2015年的伊核协议的达成（JCPOA）。这是伊朗与伊朗核问题六国（美国、英国、法国、俄罗斯和中国以及德国）签署的一项关键协议，旨在遏制伊朗生产核武器的能力，将其铀浓缩限制在3.67%，以换取解除国际制裁。该协议使伊朗能够在2017年将原油产量从2014年的310万桶/日大幅提高到440万桶/日。然而，时任美国总统特朗普于2018年11月让美国退出该协议，重新对伊朗实施严厉制裁。这使伊朗的产量降至20世纪80年代以来的最低水平，2019年达到290万桶/日。在拜登政府期间，紧张局势最初有所缓解，伊朗重回谈判桌。然而伊朗铀库存水平已创下历史新高，浓缩水平为20%，远高于JCPOA的限制，从而降低了恢复协议的机会。自2022年俄乌冲突爆发后，由于对全球原油供应的担忧升级，美国对伊朗原油出口的限制有所放松，使其原油出口在今年一季度增至140万桶/日。如果特朗普再次当选，可能会恢复强硬立场，将伊朗原油出口减少到接近2019年的水平。图为伊朗原油和凝析油产量（单位：千桶/日）图为委内瑞拉原油和凝析油产量（单位：千桶/日）总结和展望本轮“特朗普交易”在原油市场上最直接的影响就是政策倾向于支持美国能源独立，回归传统化石能源，包括加快发放石油和天然气的勘探许可，增产传统能源，并且取消新能源汽车补贴。这意味着特朗普若成功当选，美国原油产量很难大幅下降，届时若处于OPEC+推出减产或增产计划周期内，对油价的压制可能超预期。然而，特朗普政策中有相悖的情况，由于大部分政策提振经济的同时自带通胀属性，所以在降息的中后期叠加政策刺激会带来二次通胀，宏观环境利好原油价格。总结来看，特朗普政策在供应端利空原油，但在需求端利好原油，或形成新的紧平衡格局。同时，在地缘局势方面，特朗普政府对待俄罗斯的态度相较于拜登政府更为友好，有可能会寻求美俄关系的修复，但对委内瑞拉和伊朗或保持强硬态度。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

分析人士：地缘局势对油价存在较强影响力

。OPEC+即将退出减产的同时，全球新能源快速发展，不管美国哪一党派上台，均改变不了产业发展趋势，特别是除美国之外，中国清洁能源正在快速替代原油，油价重心趋于下移。”郭艳鹏说。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

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