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上海国际能源交易中心9月13日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2024-09-13

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美联储降息在即，商品反弹有力-2024年9月12日申银万国期货每日收盘评论

。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍需进一步确定，资金方面有抢跑迹象，短期市场情绪预计较热，锂价暂时反弹看待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金维持高位震荡。美国8月消费者物价指数(CPI)环比上涨0.2%，与市场预期一致，但美国8月核心CPI环比上涨0.3%，创4个月来最大增幅，升幅高于0.2%的预期。对9月降息50个基点期待降温。在杰克逊霍尔会议美联储发出确认9月降息的信号后，市场尝试为9月利率会议的降息幅度定价。近期美国经济数据整体呈现出一种正在转弱，但不至于太坏的状态，上周略微好转的非农就业数据令9月的降息幅度不确定性延续，整体上看9月降息25bps可能是更大概率事件。在大幅度降息期待降温后，当下预期呈现美国经济将逐步转弱+货币政策目标为回到中性利率+地缘及大选存在不确定性，行情方面，当前贵金属进一步上行可能缺乏驱动。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确，但投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤，同时9月黄金以回调为主，随着降息预期落地，短期继续买入的性价比较低，呈现涨跌均不易的状态，经济需求预期偏弱以及黄金没有进一步上行下，白银或延续弱势。未来一段时期，除非美联储因市场波动的倒逼而呈现超出回到中性利率的表态，金银以震荡偏弱看待。【铜】铜：日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨近3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价有望企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.96％。宏观角度，美国8月份CPI同比回落幅度不及预期，9月份美联储降息预期较强。基本面角度，电解铝社会库存明显下降，消费旺季逐渐显现。成本端，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格支撑强势。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，但工业型材、铝板带箔板块明显回暖，尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖，铝加工企业开工率有望提升。根据中汽协数据，8月新能源汽车产销分别为109.2万辆和110万辆，同比增长29.6%和30%。展望后市，随着旺季持续深入，国内电解铝社库有望进一步走低，短期内铝价或以震荡走强运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.8%。俄罗斯总统普京表示或考虑限制铀、钛和镍的出口，此发言对镍价有所刺激。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈，同时下游对高价硫酸镍接受程度有限，预计硫酸镍价格持稳运行。短期内，随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格小幅上涨。现货方面，广西南华基准报价上调20元在6260元/吨，云南南华报价上调10元在6050元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪期货继续偏弱。根据涌益咨询的数据，9月12日国内生猪均价19.48元/公斤，比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果价格出现回落，近月合约贴水扩大。根据我的农产品网统计，截至2024年9月11日，全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨，库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14761元/吨，较上一日+23元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会ICAC发布的数据显示，全球2024/25年度棉花产量预估为2562.04万吨，同比增加6.2%，2023/24年度产量预估为2412.30万吨；全球2024/25年度棉花期末库存预估为1834.29万吨，同比减少1.2%，2023/24年度期末库存预估为1856.27万吨，总体呈宽松格局。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂探底回升。MPOB发布9月供需报告，8月马来西亚棕榈油产量为189.3万吨，环比增长2.87%；8月马棕出口为152.5万吨，环比减少9.74%。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨。本月MPOB报告数据基本符合市场预期，因此报告对市场影响有限。近期受到对加菜籽反倾销调查消息的影响，油脂板块有所提振。但随着情绪逐渐消化，同时国内油脂供应充足格局延续，因此油脂上方空间仍受到限制。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨，菜粕涨幅居前。近期受到商务部表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查，市场预期或造成国内进口菜籽供应减少，菜粕大幅上涨带动豆粕价格有所提振。但由于豆粕供需量级碾压菜粕，因此菜粕市场变动仅给豆粕行情带来短期扰动，豆粕市场行情仍由自身基本面主导。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月8日当周美豆优良率为65%，高于市场预期的63%和上年同期的52%。市场对美国干燥天气的担忧缓解，优良率超预期上调，市场多预期9月报告或继续上调美豆单产预估，连粕跟随美豆震荡为主，短期关注usda报告对市场的指引。 06 航运指数集运欧线：EC全天震荡，10合约收于2253.9点，12合约收于1820.2点，分别上涨1.04%和4.35%。自周一最新SCFIS欧线公布后，加上近期船司线上运价调降力度和频次均有所放缓，盘面悲观情绪缓解。目前，周三马士基wk39至鹿特丹开舱，大柜报价维持在4400美金，并未较此前弗利克斯托开舱出现进一步调降，也在一定程度上增加了市场对于9月底运价能够撑在4000美金的信心。最新地中海wk38至鹿特丹大柜报价4890美金，达飞调降至4760美金，长荣已调降至4820美金，OOCL已调降至4500美金，赫伯罗特调降至4600美金，ONE则是将wk39至鹿特丹大柜报价调降至4808美金，主要船司9月中下旬大柜线上报价逐渐接近4500美金，关注马士基后续是否会二次调降。同时，随着十一黄金周的临近，船司提前揽货，关注船司在9月下旬为了装载率而更进一步降价的可能。宏观层面，本周即将迎来欧央行的议息会议，关注宏观货币政策方面可能给盘面带来的积极情绪。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-09-13

【能化早评】飓风袭击宏观情绪好转，超跌反弹行情继续

弱原因在于宏观弱预期（下端聚烯烃走弱，能源走弱），煤炭下跌预期走强，煤化工的空配加强；同时就甲醇自身而言，港口库存高位处于累库转去库的过渡期，本周港口开始小幅去库，叠加宏观商品氛围转向，甲醇企稳反弹，预计两节前将维持反弹走势。 PP PP日评：供应端：截至9.12日，PP开工率升3.7个百分点至88.7%，PDH开工再次回升至71.5%。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至9.12日，下游多数开工继续恢复，塑编、管材、无纺布等开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至50.5%。库存：石化聚烯烃库存79万吨，本周去库较慢，周末累库8.5万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP随着开工持稳，下游持续边际改善，中上游开始去库（贸易商数据显示上周下游低价大量补库）；随着备库旺季预期来临，预计至9月将边际改善。但仍受原油、宏观影响仍较大，预计震荡偏弱（PP供应弹性大，关注PDH开工情况）。近期原油持续下跌，甲醇被作为煤炭空配后，PP支撑也更弱，叠加宏观情绪，PP也作为偏空配置。短期悲观情绪略缓和，商品反弹，但PP仍维持空配观点。 PE LLDPE日评供应端：截至9.12日PE开工率持稳至88%，7月下装置开始回至高位。进口窗口关闭。7月超预期进口130万吨，也说明7月实际需求比预期好。需求端：截至9.12日下游制品平均开工率升0.6至42.6%。农膜、管材等开工上升，但中空、注塑仍下降。库存：石化聚烯烃库存79万吨，本周去库较慢，周末累库8.5万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE开工高位持稳，新投产主要在四季度；下游开工仍弱，边际改善中（贸易商数据显示上周下游低价大量补库），基本面驱动近端偏利好，远端受压与新投产。受国内外宏观、原油影响更大，近期受此影响走弱，但9月仍维持偏强观点，不过分看空。多空比持稳，资金沉淀持稳。另PE年底投产市场已交易部分预期，L-P至10月仍有回升预期。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-13

【有色早评】政策预期加强是工业品反弹的主要动力

新西兰Tiwai Point电解铝厂因能源短缺进一步减产，涉及产量约12.5万吨，占全球总供给的0.2%。马来西亚齐力铝业发生火灾导致电解铝出现减产，涉及产能约10万吨，总减少产量约4万吨，影响较小。需求端，下游开工率环比上行。铝锭+铝棒社库环比-2.9至88.4万吨。光伏2024年7月新增装机21.1GW，同比增速下滑至12%。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产需求有望企稳。原料端，海外力拓氧化铝厂因天然气短缺压降产能120万吨，澳大利亚氧化铝产量超过80%用于出口，我国是其主要出口国之一，7月氧化铝进口仍低位运行，主要系澳大利亚出口的减少，或将持续到12月。三季度氧化铝供需缺口仍存，流通现货紧张，氧化铝现货价格高位运行。澳洲氧化铝FOB价格持续上行，海外氧化铝供需偏紧。整体来看，欧央行如期降息，有色板块整体走强，铝价震荡上行。氧化铝现货价格高位上行，对期货近月价格仍有支撑。二、消息面 1.【IAI：7月非洲原铝产量增长4.65%】外媒9月4日消息，国际铝业协会 (IAI) 报告显示，2024年7 月非洲原铝产量与前六个月的数据相比创下新高，但仍低于去年同期。7月非洲原铝产量为13.5万吨，环比增加4.65%，为七个月以来的最高水平，同比减少1000吨。7月非洲日均原铝产量为4400吨，略高于6 月份的4300 吨，但与去年同期持平。值得注意的是，截至2024年7月，非洲原铝产量仅有两个月超过1.3万吨。在其余五个月中，产量徘徊在1.3万吨以下，大多在12.8万吨左右。1-7月该地区原铝产量为89.9万吨，同比去年同期的92.4万吨减少2.71%。（上海金属网编译） 2.【荷兰唯一一家原铝生产商因能源成本高昂而停产】外媒9月3日消息，总部位于代尔夫宰尔的荷兰铝制造商 Aldel（Damco Aluminum Delfzijl Cooperatie UA）8月30日宣布，由于能源成本持续高企及政府支持不足，该公司决定暂停其Farmsum工厂的剩余运营。作为荷兰唯一的原铝生产商，Aldel的原铝年产能为110000吨，再生铝年产能为50000吨。此前，该公司于2021年10月停止了Farmsum工厂的原铝生产，但继续生产再生铝。（上海金属网编译） 3.【随着经济增长和通胀放缓，欧洲央行如期降息】欧洲央行周四如期降息，称较低的通胀和经济增长使其能够略微放松紧缩的政策。这是该行三个月内的第二次降息，标志着欧洲央行的政策逐渐正常化。去年，多年以来最严重的一轮通胀迫使欧洲央行将借贷成本推高至创纪录高位。欧洲央行表示：“基于管委会对通胀前景、潜在通胀动态和货币政策传导力度的最新评估，现在采取进一步措施缓和货币政策限制程度是合适的。”欧元区央行并未明确暗示10月将进一步降息，并指出“区域内通胀仍居高不下”。但该行补充称，“劳动力成本压力正在缓和，利润正在部分缓冲工资上涨对通胀的影响”。（金十数据锌锌 2024.9.13 一、市场观点中国8月制造业pmi环比下滑至49.1，美国8月标普全球制造业PMI环比下行至47.9低于预期，我国财政端政策持续加码，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美联储9月降息预期已达100%，预期降息的幅度25-50BP，美国8月CPI年率2.5%，低于市场预期，美联储9月降息50BP概率降低。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能60万吨，约占全球锌矿总供给4.5%，锌元素环比大幅增加。据百川盈孚，9月锌产量环比预减约1万吨，占国内供给2%，下半年锌产量有望维持低位。7月进口锌1.85万吨，同比-76%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。政治局会议定调，房地产持续“化风险”，收储或加速落地，房地产行业持续迎来利好政策，需求有托底。库存环比-0.8至11万吨，继续去库。总体来看，欧央行如期降息，有色板块整体走强，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，锌矿远期增量可观，国内持续去库，结构上可以考虑正套，单边短期锌价偏强。二、消息面 1.【专注于秘鲁的Copper Standard与Pucara Gold将合并】外媒9月11日消息，初级矿商Copper Standard Resources和Pucara Gold正在合并，以创建一家新的专注于秘鲁的铜矿勘探公司，控制着总面积超过170平方公里的项目组合。根据2024年9月10日的一项协议，Copper Standard将收购Pucara的所有已发行股本，每收购一股Pucara股份，Copper Standard提供十分之一的股份。该交易预计将提供协同效应和成本节约，并为合并后的公司带来更大的规模和更多样化。它将在秘鲁引入另外三个铜矿勘探资产（上海金属网编译） 2.【Lundin首席执行官：潜在买家正在关注其欧洲铜和锌矿山】外媒9月11日消息，Lundin Mining Corp.首席执行官Jack Lundin)周二在温哥华接受采访时表示，由于该公司希望出售其最古老的资产，一些潜在买家正在关注其位于欧洲的矿山。Lundin在欧洲拥有的两家铜和锌矿（瑞典的Zinkgruvan和葡萄牙的Neves Corvo）今年早些时候开始出售，因为Lundin将重点转向拉丁美洲。这些矿山是Lundin最古老的资产，去年为公司带来了约19%的收入。随着伦丁公司继续推进南美项目，出售流程正在进行中。Lundin表示，计划在一年内完成欧洲业务的出售过程。（上海金属网编译）镍镍 2024.09.13 一、市场观点昨夜欧央行降息25BP，美国PPI符合预期，国内刺激政策预期加强，有色板块整体反弹。基本面方面，原料端，当前印尼镍矿供应仍偏紧张，镍矿进口数量持续增长，镍矿价格高位持稳，镍矿紧张问题缓解的进度略不及预期，不过印尼协调部副部长表示政府将召集镍业讨论矿石供应问题，加之印尼天气有所好转，之后紧张问题或有所缓解。供应方面，2024年8月国内精炼镍总产量28310吨，环比减少2.45%，同比增加23.86%；2024年1-8月国内精炼镍累计产量205986吨，累计同比增加35.87%。国内精炼镍8月有检修动作，产量环比降低，但整体产能释放的趋势未发生改变。需求端，不锈钢产量位于相对高位，对镍需求有直接拉动，8月的新能源汽车销量同比增速较高，或因以旧换新补贴政策，整体来看需求增速中长期预期有一定回调。库存方面国内精炼镍显性库存延续累库。综合来看，镍基本面已交易较为充分，在宏观环境预期以及临近节假日，前期空头减仓的影响下，近期或延续反弹态势。之后关注重点是印尼镍矿供应走向，镍供应端是否会出现负反馈范围的扩散，以及宏观环境的走向。供应端，8月国内精炼镍总产量28310吨，环比减少2.45%，同比增加23.86%；2024年1-8月国内精炼镍累计产量205986吨，累计同比增加35.87%。目前国内精炼镍企业设备产能34034吨，运行产能30134吨，开工率88.54%，产能利用率83.18%。8月中国和印尼镍生铁实际产量金属量总计14.71万吨，环比降0.84%，同比减2.75%。需求端，2024年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，月环比增加5.09万吨，增幅1.54%，同比增加3.19%，其中：200系102.32万吨，月环比增加1.3万吨，增幅1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增加5.01万吨，增幅3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减少1.22万吨，减幅1.84%，同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。硫酸镍方面，7月中国硫酸镍实物产量14.86万吨，金属产量3.28万吨，环比减3.60%。三元产业链虽然海外需求有所增加，但硫酸镍整体需求仍在下降中。库存方面，上周6地社会库存上升3017吨，保税区库存持平，国内期货库存上升持平，国内显性库存共计上升3017吨，涨幅5.43%。 LME库存增加294吨。上周全球显性库存上升3311吨，涨幅为1.90%。镍海内外库存延续上升趋势。价格方面，上周SMM印尼1.2%品位镍矿-0.9至24.6美元/湿吨，1.6%品位镍矿+0.05至51.6美元/湿吨，中高品镍矿价格仍维持涨势。昨日高镍生铁指数-2.67元/镍点至985.53元/镍点，不锈钢价格的偏弱，下游钢厂补库意愿不强，镍铁价格继续下跌。昨日港口MHP价格+73至12717美元/镍吨，LME折价系数维持81，MHP比价持续偏强。二、消息与数据 1、【淡水河谷下调2024年镍产量预期，上调铁矿石产量预测】淡水河谷周三宣布，将2024年镍产量预测略微下调至15.3万至16.8万吨，低于之前预测的16万至17.5万吨。该公司将此调整归因于淡水河谷印尼公司的部分撤资，该公司已于7月完成撤资。此外，淡水河谷技术事务执行副总裁拉斐尔·比塔尔 (Rafael Bittar) 向路透社表示，该公司预计未来几年将在研发和创新 (RD&I) 领域保持每年超过4亿美元的投资。2023 年该公司在研发和创新方面的投资为4.478亿美元。（上海金属网）不锈钢不锈钢 2024.09.13 一、市场观点海外逐渐走向宽松，国内刺激政策预期逐渐走强，不锈钢情绪好转，近日有止跌迹象。不过在基本面上，原料端，镍铁价格逐渐回落，市场观望情绪较浓。高碳铬铁与废不锈钢价格平稳运行。供应端，国内不锈钢产量持续释放，排产仍处高位，且我国与印尼陆续皆有不锈钢产能投放，预计供给压力较难缓和。需求端，对比供给增速，当前下游需求增速相对偏弱。因此现货市场仍未回暖。整体来看，不锈钢供需格局偏宽松，库存高位震荡，下游需求仍未有明显好转。近期盘面主要反弹的动力还是在预期的改善，能否真正实现不锈钢市场的回暖仍待验证。后续继续观察不锈钢减产程度、原料供应恢复速度以及下游需求的情况。基本供需方面：供应端，据Mysteel统计，国内43家不锈钢厂粗钢产量335.91万吨，月环比增加5.09万吨，增幅1.54%，同比增加3.19%，其中：200系102.32万吨，月环比增加1.3万吨，增幅1.29%，同比增加0.98%；300系168.6万吨，月环比增加5.01万吨，增幅3.06%，同比减少3.65%；400系64.99万吨，月环比减少1.22万吨，减幅1.84%，同比增加32.04%。不锈钢供应仍处于同时期高位。原料端，2024年8月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计14.71万吨，环比降幅0.84%，同比减少2.75%。中高镍生铁产量14.04万吨，环比减少1.18%，同比减少2.1%。2024年1-8月中国&印尼镍生铁总产量116.77万吨，同比减少1.68%，其中中高镍生铁镍金属产量111.69万吨，同比减少1.12%。昨日高镍生铁指数-4.10元/镍点至988.20元/镍点，钢厂观望情绪较浓，成交并未回暖，镍铁价格继续回落。库存方面，2024年9月12日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存102.44万吨，周环比下降3.54%。其中冷轧不锈钢库存总量66.71万吨，周环比下降4.15%，热轧不锈钢库存总量35.72万吨，周环比下降2.40%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现降量，各个系别都有不用程度的消化。本周市场到货偏少，周内现货行情走弱，为刺激出货，实单存有一定的议价空间，但成交表现一般，以刚需去库为主，因此本期全国不锈钢社会库存呈现降库态势。现货方面，本周现货市场回归冷清，现货抛压较大，价格走势偏弱，但原料价格降幅较小，利润情况较为严峻，SMM昨日304不锈钢冷轧利润+6至-831元/吨。二、消息与数据 1、【佛山市场响水德龙304冷轧500吨以上申请优惠】9月12日讯，据市场消息称，临近十一点时，响水德龙盘价有变化：500 吨以上可以按照 13150 申请。此价格相对早间盘价（去除返利后）跌50元/吨。也就是说，500吨以上价格与昨日盘价平盘，将早间涨幅抹平。（51快讯） 2、【广青科技凭借“304不锈钢”产品成功入选2024年广东省省级制造业单项冠军企业】近日，广东省工业和信息化厅公布2024年广东省省级制造业单项冠军企业通过名单，其中广青科技凭借“304不锈钢”产品成功入选2024年广东省省级制造业单项冠军企业。（广青科技） 3、【美国制造业疲软，不锈钢热轧面临障碍】据外媒2024年9月11日消息，由于经济困难、制造业衰退以及建筑业不断变化的动态，美国不锈钢热轧卷 (SSHRC) 市场正面临显著障碍。未来货币政策的潜在调整可能会提供一些帮助。而某些需求领域仍然强劲。根据 ChemAnalyst 的说法，尽管最近面临挑战，但美国市场对 SSHRC 的前景仍然谨慎乐观。尽管由于制造业疲软和建筑业波动，SSHRC 价格可能持续面临短期压力，但关键行业的基本需求预计将带来稳定性。（51不锈钢）碳酸锂碳酸锂 2024.09.13 一、市场观点供给端，在价格压力下，部分高成本的锂云母矿开始出现检修减产动作，短期内的供给减量对供需改善与市场情绪都有一定的推动作用。需求端，8月新能源汽车产线同比增速分别达30%与40%，动力电池产量同比增长29%，对碳酸锂需求有所提振。综合来看，在江西盐厂不断释放减产消息的刺激下，短期碳酸锂现货与盘面价格都有所反弹，但长期来看，海外与我国低成本的碳酸锂项目逐渐投产，而新能源电车的海外需求前景不明，增速或不及预期，整体供需的平衡还须更多的产能出清才能实现。原料端，8月国内样本云母矿山总产量1.09万吨LEC，同比增长94.64%。国内样本锂辉石产量0.43万吨LEC，同比增长48.27%。7月锂精矿进口量54.96万吨，同比增长47.76%，1-7月累计进口量336.05万吨，同比增长46.58%。碳酸锂原料端供应充分，港口远期锂辉石报价低位运行，昨日6%锂辉石精矿远期报价为760美元/吨。供给端，国内碳酸锂周度产量1.36万吨，环比上升0.02万吨。其中锂辉石产碳酸锂0.61万吨，环比上升0.01万吨；锂云母产碳酸锂0.34万吨，环比上升0.01万吨；盐湖产碳酸锂0.30万吨，环比下降0.01万吨；回收产量0.1万吨，环比上生0.01万吨。本周冶炼厂并未继续减产，供给压力延续。需求端，8月新能源乘用车生产达到105.1万辆，同比增长32.6%。1-8月生产657.2万辆，同比增长28.5%。新能源乘用车批发销量达到105.2万辆，同比增长31.7%。1-8月批发662.2万辆，同比增长30.2%。新能源乘用车市场零售102.7万辆，同比增长43.2%。1-8月零售601.6万辆，同比增长35.3%。新能源乘用车出口9.9万辆，同比增长23.7%。1-8月出口78.7万辆，同比增长20.1%。动力电池方面，8月动力电池月度产量117.6GWh，环比增长9.70%，同比增长29.22%。其中磷酸铁锂电池产量78.98GWH，环比+15.37%，同比+37.09%；三元电池产量33.02GWH，环比+3.84%,同比+23.21%。储能方面，7月储能项目中标总量10.43GWH，其中EPC中标量2.98GWH。1-7月储能项目中标总量达70.03GWH，同比增长103.52%。其中EPC中标量40.26GWH，同比增长141.80%。库存端，9月5日，碳酸锂样本库存12.98万吨，环比-1.13%，同比+91.93%。其中冶炼厂库存5.77万吨，环比-3.63%，同比+37.84%；下游库存3.25万吨，环比-2.42%，同比+157.49%；其他环节库存3.96万吨，环比+3.93%，同比+201.18%。本周碳酸锂延续上下游环节去库，中间环节补库的趋势，整体库存小幅降低。价格方面。碳酸锂现货市场价格近期持稳，昨日电池级碳酸锂市场价+1000至74500元/吨，工业级碳酸锂市场价+1000至71000元/吨。二、消息与数据 1、【皮尔巴拉矿业着眼巴西Salinas锂项目】澳大利亚锂矿商Pilbara Minerals首席执行官Dale Henderson周三表示，该公司预计，通过收购Latin Resources接管的巴西Salinas锂项目将成为一个能够承受低价周期的低成本运营项目。Pilbara上个月表示，将以5.599亿澳元的隐含价值、以全股票交易的方式收购收购规模较小的同行Latin Resources。该交易预计将在年底左右完成。Latin此前已制定计划将于2026年Salinas开始生产。Henderson表示，目前这些计划尚未调整，Pilbara仍专注于完成收购。（上海金属网） 2、【南都电源又一废旧锂电池回收项目获批复】近日，界首市人民政府发布关于安徽南都泰铂源再生资源利用有限公司15万吨/年废旧锂电池与塑胶资源化及热联供清洁高值应用示范项目节能报告变更的审查意见。项目投资50000万元，该工程分两期实施，一期投资35000万元，建设年处理2.5万吨废旧锂电池产线、10000吨/年再生石墨负极材料生产线、厂房及公辅设施；二期投资15000万元，建设年处理2.5万吨废旧锂电池产线。项目建成后可年产含锂黑粉3.1万吨。（界首市人民政府）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-13

【黑色早评】部分焦企开启提涨，双焦大幅反弹

。 2.人民日报评论员观察文章提到，以能源转型为牵引带动，我国产业升级不断涌现新增长点，培育壮大新质生产力有了更多支撑。发展以光伏、风电等为代表的可再生能源，建成以非化石能源为主体、安全可持续的能源供应体系，有利于实现能源领域深度脱碳和本质安全，扎实推进碳达峰碳中和。在推动能源转型的过程中，更加重视能源新技术、新模式、新业态的应用，有助于更好统筹发展和安全，实现先立后破、安全降碳。 3.【习近平：抓好三季度末和四季度经济工作努力完成全年经济社会发展目标任务】财联社9月12日电，习近平12日下午在甘肃省兰州市主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会并发表重要讲话。习近平强调，各地区各部门要认真贯彻落实党中央关于经济工作的部署和各项重大举措，抓好三季度末和四季度经济工作，努力完成全年经济社会发展目标任务。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量基本持平，此前找钢及钢谷钢材产量均有增长，富宝电炉钢厂也增产16.1%，整体钢材产量依然趋增。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续上涨，国外主要地区钢坯价格普遍持平，目前国内外钢坯价差有所收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库、社库延续下降，且总库存降幅扩大。而钢谷建材库存下降但热卷库存上升，不过整体库存也有所减少。值得注意的是，本周各机构数据均显示钢材表需有所增长。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量318.23万吨，环比下降4.7%，基建水泥直供量环比下降3.5%；混凝土发运量147.75万方，环比微增0.05%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.08个百分点至62.31%，建材下游高频数据表现依然喜忧参半。8月我国出口表现依然强劲，但进口数据不佳，显示内需依然偏弱，考虑到全年5%的GDP目标，预计后期国内仍有望出台一些政策，近日人大常委会及领导都强调要争取实现全年经济发展目标。昨日欧洲央行已经如预期再次降息25BP，本月美联储会议也有望开始降息，当前市场对海外经济体软着陆预期有所增强。进出口方面，昨日美国、东南亚钢价有所上扬，印度热卷价格略有下降，国外其他地区钢价普遍持稳，目前国内外卷板价差部分收窄，显示国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供需双增，但库存持续去化且降幅有所扩大，预计短期钢价走势延续偏强震荡运行，注意节前资金离场可能波动增大。二、消息及数据 1.9月12日调研：通过对全国六城22家主要仓库及港口进行调查统计，本周钢坯仓储库存169.38万吨，周环比减少6.45万吨。其中唐山140.43万吨，天津2.5万吨，武安0.3万吨，江苏26.15万吨。 2.据Mysteel了解，越南台塑河静公司公布10和11月交期的钢材产品价格，其中热轧较上月下调16美元/吨，调价后在510-525美元/吨CIF胡志明；线材较上月持稳，在671-681美元/吨CIF胡志明。此次调价主要受全球区域需求低迷导致，例如美国方面，近期持续发动对钢铁下游产品保护调查，欧洲暑期收假后需求仍然未见增长，中国方面粗钢生产虽减产但需求低迷带动海内外价格持续下跌。此外，根据越南工贸部第129号/TB-PVTM文件显示，决定延长对原产于中国、印度热轧产品反倾销案调查问卷提交期限，延长至2024年10月18日17:00时。 3.9月11日，乌克兰炼钢行业协会（Ukrmetalurgprom）表示，乌克兰1-8月粗钢产量达到527万吨，年同比增长30.8%，这表明乌克兰通过黑海的出口不断扩大，其中大部分出口至中国。该协会援引初步数据称，生铁产量达到473万吨，年同比增长 21.1%；轧钢产量达到432万吨，年同比增长 26.6%。8月份，乌克兰钢铁产量为69.07万吨，同比增长14.7%；生铁产量为64.36万吨，同比增长20.7%；轧钢产量为58.93万吨，同比增长16.3%。尽管地缘政治导致乌克兰全国电力严重短缺，工人短缺，但强劲的出口促进了该国的钢铁和生铁生产。 4.奥维云网：8月彩电线下零售额规模同比降2.5%；冰箱同比降3.0%；洗衣机同比降7.2%；空调同比13.0%。 5.1-8月，300个共建成渝地区双城经济圈重大项目完成投资3229.1亿元，年度投资完成率73.9%，超时序7.2个百分点。37个新开工项目已开工24个。 6.12日全国建材成交延续向好，市场惜售情绪较浓，缺货明显，刚需不错，投机也有拿货，全天整体成交量较前一日继续小幅增长。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-09-13

分析人士：高低硫价差仍有一定上行驱动力

燃料油价格下行的原因，在光大期货研究所能源化工分析师杜冰沁看来，主要是受成本端原油价格大幅下跌和高硫燃料油基本面偏弱等影响。在中信期货研究所化工组资深研究员杨家明看来，燃料油属于原油下游成品油，其价格组成可以分解为“原油+高硫燃料油裂解价差”。其中，原油方面，近期在需求预期走弱、地缘因素降温、欧佩克+原油增产预期下持续回落。至于裂解价差端，杨家明表示，在欧佩克+增产预期下，沙特下调至亚洲重质含硫原油贴水预期较强，全球重油供应由之前紧张向宽松过渡，施压布伦特—迪拜原油价差，施压高硫燃料油裂解价差。与此同时，燃油基本面近期出现供需端利好不再的情况。据介绍，亚太地区燃料油主要来自俄罗斯和中东，今年以来，受地缘因素升级影响，俄罗斯炼厂在遇袭后产量一度出现下行，中东地区则在船舶绕行的情况下，需求出现增量。然而，近期，随着地缘因素降温，不仅船舶绕行下降，俄罗斯炼厂也逐步恢复开工，8月中东燃油发电旺季高峰后，需求大概率高位回落。至于国内市场，据国泰君安期货高级分析师梁可方介绍，目前同样面临供需双弱的情况。供应方面，国内主营、地方炼厂的开工率从7月开始缓慢爬升，目前处于历史均值位置，国内燃料油产量总体变化不大。需求端，由于年内炼油利润同比大幅下滑，地方炼厂开工持续偏低导致燃料油作为二次原料的需求短期难有起色，而保税区燃料油去库乏力也对燃料油现货市场造成了一定拖累。在这样的背景下，杨家明认为，短期内燃油价格的走势大概率跟随原油先跌后涨。在杨家明看来，燃料油作为原油下游的产出品，其价格波动的80%都可以由原油来解释。未来一段时间，原油价格将持续受到美国经济状况、美国大选、欧佩克产量水平、美国收储的扰动。且从历史上看，若降息是对美国经济走弱的确认，那么油价或随着降息而出现继续回落。另外，美国大选不同执政党对油价、油气政策诉求不同，理论上看两党对油价的上限相对确定，大致在WTI价格为80美元/桶的水平，但是下限有较大差别。欧佩克当前对油价下跌暂无表态，如果持续下调OSP贴水，证明增产的意愿较足，需要持续关注欧佩克表态。此外，考虑到美国会在WTI价格为72美元/桶左右时持续收储，因此油价跌破后是否会增大收储量也需要持续观察。“因此高硫燃料油或跟随原油价格下跌为主。”杨家明道。不过，随着美联储降息达到固定水平，市场恐慌消退，油价企稳，杨家明表示，高硫燃料油或随着原油企稳反弹而逐步企稳。毕竟，高硫燃料油裂解价差与原油绝对价格负相关，但是高硫燃料油供增需减背景下裂解价差或承压。若从燃料油市场来看，杜冰沁预计，短期高低硫价差（LU—FU）仍有一定上行驱动。据杜冰沁介绍，供应端方面，几批抵达新加坡的货物未达产品标准，导致7月底到8月初供应紧张，近几周新加坡低硫下游市场因此得到一定支撑。尽管套利窗口处于开启状态，但贸易商表示9月没有大批来自西方的套利货物流入，更多将在10月抵达。需求方面，随着夏季发电旺季结束，中东和南亚国家对高硫的发电需求逐步走弱，同时国内地炼的炼化进料需求大幅下滑，但是船燃需求稳中向好。在这样的情况下，近几个月以来高低硫相对强弱格局出现逆转。据梁可方介绍，对于燃料油市场而言，9—10月是一个重要的市场环境转换节点，一方面夏季的发电需求和成品油炼化需求环比可能季节性走弱，这意味着如果供应量不出现变化，那么燃料油市场会出现一定程度上的供应过剩，将对现货和期货市场产生明显的利空影响；另一方面，俄罗斯预计在四季度初期开始秋季大检修，作为亚太区域主要的燃料油供应方，大规模的检修将有效缓解需求走弱带来的供应过剩，从而提供给燃料油尤其是高硫价格坚实的支撑。来源：期货日报网

期货日报网2024-09-13

年底有望迎来行情拐点

料油需求逐渐下降，进入消费淡季；3.新能源快速发展，电力、LNG、甲醇等能源逐渐对油品进行替代。向上驱动包括：1.美联储降息后，全球货币政策转向，宏观经济回暖，原油及燃料油需求有望提高；2.地缘冲突有较大不确定性，俄乌冲突以及中东地缘长期化。 [上游原油承压下行] 供需基本面偏空，上游原油承压下行。自2022年3月以来，国际油价走势主要受美联储和OPEC+二者影响。2022年3月，美联储启动加息，随后油价一路下降；2022年10月，OPEC+开启本轮减产周期，随后油价下降幅度有所收窄；2023年6月，美联储首次暂停加息，油价反弹回升；2024年6月，OPEC+释放扩产信号，减产处于尾声，油价进入下行通道；2024年8月，美联储释放最强降息信号，降息已提上日程。从供需角度看，OPEC+产能从2024年12月起至2025年9月，将逐步退出2023年11月宣布的220万桶/日自愿减产，速度为每月增产18万桶/日左右，而需求端进入传统淡季，基本面偏空，油价下行压力较大。新能源快速发展，需求端偏悲观。以往美联储降息周期，或者经济上行周期，油价会随着需求上升走强，但本轮降息周期处于全球新能源快速发展背景下，能源替代或抵消部分需求。当前中国新能源汽车渗透率已经接近50%，新能源汽车保有量占比7.18%，电力有效替代了化石燃料。2024年8月国内原油进口量为4910万吨，同比下降7.00%，1—8月累计进口量37878万吨，同比下降3.13%，国内原油需求有达峰趋势。根据摩根士丹利测算，2024年中国原油需求增速放缓，其中LNG重卡替代原油量10万~15万桶/日，电力替代量约10万桶/日。 [万吨/月] 图为中国原油进口量 [需求转淡，上行动力较弱] 国内供应量回落。国内供应，截至2024年7月，国内燃料油产量为358万吨，其中低硫燃料油121万吨，占比约33.8%。海外供应，新加坡海事与港务管理局（MPA）的数据显示，7月新加坡船用燃料销售总量达到467万吨，同比增长3.3%，低硫燃料油（LSFO）的销售总量为249万吨，环比增长6.6%。燃料油表观需求量呈下降趋势。截至2024年7月，国内燃料油产量为358万吨，当月进口量为138万吨，当月出口量为166万吨，表观需求量为329万吨。2023年4月为近年来燃料油表观需求量高点，随后逐渐回落。 [万吨] 图为国内燃料油表观消费量炼厂开工率处于低位，燃料油加工利润处于正常水平。开工率方面，截至2024年9月5日当周，山东独立炼厂开工率为52.18%，主营炼厂产能利用率为77.49%，地炼开工率处于近年来低位，主营炼厂开工率保持平稳。加工利润方面，截至9月6日当周，山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为208元/吨，环比下降34元/吨，山东地炼燃料油催化利润为-86元/吨，环比下降53元/吨，山东地炼船用燃料油调和利润-13.86元/吨，环比上升5.88元/吨。贸易淡季来临，燃料油需求预计继续回落。每年8月前后国内出口达到峰值，随后进入贸易淡季，年底会有一波出货小高峰。从运价指数走势来看，根据上海航运交易所SCFI指数显示，截至9月6日当周，上海到欧洲基本港20尺运费为3459美元/TEU,较7月初累计跌幅为32.72%。根据波罗的海航运交易所公布的干散货运价指数（BDI）显示，截至9月11日，BDI指数为1963点，较7月初也有所下降。 [亿美元/月] 图为中国当月出口总额新加坡燃料油库存上升。截至9月6日当周，新加坡燃料油库存量为1875万桶，环比上升60.9万桶；截至9月6日当周，美国含渣燃料油库存为2554.4万桶，环比下降13.1万桶；截至2024年8月，富查伊拉重馏分油库存为800万桶，环比下降30万桶；截至2024年7月，ARA地区残余燃料油库存为920万桶，环比下降40万桶。 [万桶] 图为新加坡燃料油库存 [货币政策转向为主要向上引擎] 美联储即将开启降息周期。8月23日，一年一度的杰克逊霍尔“全球央行年会”举行，美联储主席鲍威尔发出迄今为止最明确的信号，暗示美联储将于9月开始降息。2022年3月美联储开始加息，2023年7月之后利率一直维持不动，市场预期美联储9月将开启降息，年内预计有2次降息。货币政策转向，宏观面逐渐好转。我们预计美联储于9月开启降息之后，各国相继跟进，随着货币政策转向宽松，各国制造业PMI值会逐渐提高，届时油价上移驱动增强，价格中枢或有所上移。2022年，全球货币政策收紧后，美国、欧元区、中国等主要经济体制造业PMI走弱，特别是欧美制造业PMI已连续大约两年时间处于荣枯线下方，当前处于筑底阶段。图为原油和制造业PMI走势综上，我们认为燃料油或先探底后回升。7月以来，燃料油及上游原油基本面偏悲观，供给方面，OPEC+即将扩产，需求方面，美联储仍未开启降息周期，加上消费淡季到来，基本面偏空。对于燃料油后市，我们认为市场仍在消化利空，价格仍在探底，预计燃料油价格下探至2020年低点上方、2020年均值2000元/吨附近。燃料油主要的向上驱动为美联储降息，降息对宏观经济的传导有一定时滞，我们预计今年年底或明年年初，宏观面和需求面均有所改善，届时燃料油价格中枢或逐渐上升。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-13

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