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【黑色早评】铁水产量回落，双焦震荡偏弱

随着欧盟加速向液化天然气运输过渡以满足能源需求，减少对管道天然气的依赖，石油和天然气行业对大型焊接管道的需求预计不会显著改善。另一方面，在地缘政治高度不确定性和全球经济前景不佳的情况下，预计油气行业对管道产品的需求不会增加。预计建筑业也不会增加对管材的消耗，而汽车和机械制造行业的需求仍将相对较高。根据EUROFER的预测，2024年欧盟的表观钢铁消费量预计将比2023年下降1.8%，至1.27亿吨。到2025年，预计将以3.8%的年增长率复苏。 4.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存124.43万吨，周环比减少2.1万吨。 5.中国汽车工业协会：不认同欧盟对华电动汽车反补贴调查终裁结果，这一终裁结果不客观，对中国汽车企业极其不公平。 6.31日全国建材成交再度转差，市场交投氛围依然清淡，刚需少，投机几无，全天整体成交量较前一日小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-11-01

【有色早评】特朗普交易降温，铜价跟随贵金属回落

混沌天成期货2024-11-01

棕榈油价格将维持高位

总统为了减少对石化燃料的进口，增加自身能源独立性，B50政策也被提上日程，印尼棕榈油出口削减将加剧国际棕榈油市场供需失衡担忧。马来西亚供应趋紧马来西亚棕榈油出现提前减产迹象。往年9—10月马来西亚棕榈油产量会达到峰值，11月份开始进入季节性减产期。今年9月、10月受强降雨影响，棕榈油产量提前开始下降。MPOB数据显示，9月马来西亚棕榈油产量为182万吨，环比下降3.7%。根据SPPOMA的统计数据，10月1—25日马来西亚棕榈油产量环比下降7.4%。11月份将进入传统减产季。因为头号棕榈油进口国印度恢复采购需求，马来西亚棕榈油出口表现持续强劲。9月中旬印度上调进口关税导致大量洗船，9月印度植物油进口总量为109万吨，环比下降30%，导致其库存降至245万吨。船运数据显示，10月1—25日马来西亚棕榈油出口环比大幅增加，主要原因是印度增加进口。预计10月底马来西亚棕榈油库存将降至200万吨以内，产地供应收紧。马来西亚从11月开始将毛棕榈油出口税率提升至9.5%，此前税率为8%，印尼将11月份毛棕榈油参考价格提高到961.97美元/吨，出口税提高50美元/吨，另外征收参考价7.5%的专项税。产地毛棕榈油出口成本增加很大程度上将转嫁给进口国。国内库存维持低位棕榈油产地报价持续坚挺，近远月报价均在1000美元/吨以上，国内近月船期进口利润倒挂-300元/吨左右，限制了国内的买船积极性，近月棕榈油到港量偏少。目前棕榈油价格已超过豆油900元/吨，基本与菜油持平。受高价抑制，国内棕榈油消费被大幅压缩，制约其价格涨幅。在国内棕榈油价格涨势弱于国际市场的情况下，进口利润倒挂现象将持续，四季度国内棕榈油库存将维持低位。截至10月29日，棕榈油港口库存50.1万吨，较上周减少3.7万吨，处于历史同期偏低水平。综上，马来西亚棕榈油产量将稳步下滑，其棕榈油库存也进入去化态势。B40生物柴油政策将提高印尼棕榈油消费量，且印尼棕榈油减产导致库存偏低，出口量减少，国际植物油进口成本抬升。我国棕榈油进口利润倒挂限制采购，港口库存持续下降。国内外供应趋降，棕榈油价格将维持高位。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-01

纯碱围绕成本线窄幅波动

壳和光学玻璃制造。近年来，随着我国新能源产业的快速发展，纯碱在锂电池、钠电池及光伏玻璃生产领域扮演着不可或缺的角色。2019—2023年，我国碳酸锂年产量从15.9万吨上升至51.8万吨，五年复合平均增速在34%以上。同期，我国光伏玻璃年产量从822万吨上升至2478.3万吨，其中2023年光伏玻璃产量同比增长54.3%。锂电池、钠电池和太阳能电池等新能源产业成为纯碱需求的重点领域和重要增长极。新能源产业的快速发展离不开政策的呵护。10月30日，国家发展改革委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见，提出全面提升可再生能源供给能力。包括加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发；科学有序推进大型水电基地建设，统筹推进水风光综合开发；就近开发分布式可再生能源；稳步发展生物质发电，推动光热发电规模化发展；加快提升可再生能源资源评估、功率预测、智慧调控能力；推进构网型新能源、长时间尺度功率预测等新技术应用，等等。纯碱下游消费行业的蓬勃发展带动纯碱供应量逐年攀升。2019年年底我国纯碱产能为3314万吨，今年年底纯碱产能有望突破4000万吨。短期看，纯碱需求增长仍有亮点，2025年锂电池和钠电池领域对纯碱的需求增速有望维持在20%左右，同时浮法玻璃、光伏玻璃对纯碱的需求连续冲高后有所整固。中长期看，纯碱供需态势趋于平稳，价格波动幅度有望收窄。不过，当前纯碱企业库存已突破160万吨，今年四季度及明年上半年纯碱行业面临一定的库存压力，在库存压力消化之前，纯碱价格将围绕合成碱成本窄幅波动。值得关注的是，纯碱生产装置尤其是天然碱装置运行状况并不总是保持稳定，在供需动态平衡环境中，夏季检修高峰期纯碱供需格局将显著好转。当前需要关注的是，纯碱生产成本是一个变量而不是常量，与原燃料价格、环保成本等因素密切相关，冬季部分纯碱企业生产成本存在上移的可能。图为光伏玻璃有效日熔量（单位：吨）综上，纯碱将继续在传统工业领域发挥不可替代的作用，继续服务于新能源行业的高质量发展。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-01

原油继续下行

有下滑趋势，在液化天然气、光伏电力等新能源竞争下，缺乏性价比的原油需求终将回落。中国的相关政策在需求数据体现或延后至2025年年初。原油三大机构均将2024年全球原油需求增速预期下调，原油四季度大概率累库。我们预计，进入11月份，在中东原油没有受实质性影响的情况下，地缘溢价挤出，原油基本面转弱，大概率将累库，价格延续震荡下行走势。来源：期货日报网

期货日报网2024-11-01

恒力期货能化日报20241031

前于2024年1月26日停车检修；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右； 5、下游：TA现货加工费305(-49)，TA01盘面加工费406（+18），长丝平均产销在6成左右，短纤平均产销78%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：观望逻辑： 1、纯苯：周内成本端原油、石脑油均迎来大涨，同时国内重整装置意外检修信息频出，但纯苯小幅反弹后又继续延续颓势。中韩周内纯苯月差均转Contango，CFR中国加点降至30美元/吨。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，中东方面11月沙特+伊朗+伊拉克重整装置检修较多，印度11月IOCL纯苯装置检修，下游一套苯酚装置周内已重启，韩国SK重整11月同步CDU降负至8成运行，下游POSM6成负荷运行；周内河南盛源加氢苯停车，平煤区域平衡被打破，后续或对山东贸易流有影响。11月中国纯苯进口量环比或有小幅度减少，核心矛盾在内贸货冲击港口，策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。 2、需求端近期PS、ABS产量有明显增加。一方面下游利润虽有压缩但依旧保持在近两年的高位GPPS及ABS华东工厂均出现提负情况，HIPS随利润向好但目前工厂未见提负，此外北方恒力ABS装置重启，目前以低负荷运行。终端方面家电排产再次超预期，出口情况良好。 3、供给端预期落地，浙石化全线停车，此外浙石化ABS负荷同时提升。大体上后续苯乙烯供应格局呈现外松内紧的格局。韩国苯乙烯下游装置11月停车检修较多，预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量，日本toyosty一套PS装置10月中旬停车检修，台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现，11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯，1万吨新加坡货上旬抵港宁波，中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口，还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨，8月约5万吨，虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失，但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空，但也不会去追多，最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存：截至2024年10月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.53万吨，较上周期增0.06万吨，幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨，较上周期减0.04万吨，幅度降1.59%。截至2024年10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.5万吨，较上期库存11万吨下降1.5万吨，环比下降13.64%；较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨，同比上升127.27%。 PTA 方向：不追空理由：自身基本面尚可，下游产销较好。逻辑：今日01合约以4888点收盘，较昨日结算价下降12点，跌幅0.24%，日内增仓9658手至125.87万手，TA1-5价差为-88（-4）。现货方面，今日主流现货基差在01-90，下周主港在01-90附近商谈，11月中下主港在01-85附近商谈；PTA现货加工费在305元/吨附近；PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%，逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启，此前于2024年1月26日停车检修；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，直纺涤短平均产销78%，轻纺城市场总销量810万米（+78）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4547（-27，-0.59%），日内减仓7336手至25.70万手，EG1-5价差为-76（-11）。现货方面，现货主流围绕01合约+44左右商谈，11月下期货基差在01合约升水46-49元/吨附近，商谈4600-4603元/吨水平。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月28日，华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨，较上一统计周期减少1.38万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.29%（-1.35pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.85%（-0.39pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销较昨日有所下跌，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右，直纺涤短平均产销78%，轻纺城市场总销量810万米（+78）。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.今日厂家报价稳定，下游偏谨慎，成交一般，后续或继续小幅降价收单，市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，上周库存继续增加7.88万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面可尝试反弹空，01盘面关注1840-1850上方逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空，长线05多FG空SA头寸可继续持有行情跟踪： 1.目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1540元/吨，纯碱目前基本面相对透明，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。 2.预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：宏观波动窗口期，单边不宜做空，套利为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多FG空SA 行情跟踪： 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近，主产地投机情绪有所消退，外围产销依旧强势，现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑，但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险，中游锁住的库存一旦释放，也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段，中游大体量库存流入市场，势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水大，估值不低，不宜单边追多，套利为主风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-10-31

上海国际能源交易中心10月31日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2024-10-31

上海国际能源交易中心10月31日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2024-10-31

上海国际能源交易中心10月31日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

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上海国际能源交易中心10月31日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-10-31

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