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氧化铝近远月合约“背道而驰”

。同时由于近些年西南地区光电、风电等新能源发电规模扩大，今年西南发电量充足，四季度枯水季电解铝减产的概率降低。简言之，当下国内电解铝在产产能处于历史同期高位，且过去四季度枯水季产能降低的季节性规律在今年存在失效的可能，预计在产产能将持续处于高位，对氧化铝的需求将维持在一个相对较高的位置。库存情况：持续处于历史同期低位今年以来，港口库存数据一直处于历史同期极低水平，9月中旬开始出现小幅反弹，但较为有限，10月底再次下滑，当下最新数据为2.6万吨，处于历史极低位置。图为中国氧化铝港口库存（单位：万吨）市场表现：近远月合约分化明显氧化铝近月2411合约持仓量快速下滑，当下最新持仓量接近4800手，而仓单量为5.8万吨，约2900手，两者相差不大，预计近月合约价格随现货波动。次月2412合约持仓量仍有5.9万手，尽管铝土矿进口量在11月下旬会有所改善，但幅度有限，年内仍维持偏紧状态，加上近期北方供暖，预计年内合约价格维持偏强运行。对于远月合约，不管是国内外铝土矿缓解预期，还是氧化铝增产预期，都在盘面远月合约价格上有所体现，多近空远的正套组合以及远月空头走势，使得盘面期限结构走向深度Back。立足当下，我们认为，氧化铝近月合约基本面维持偏强格局，主要原因是铝土矿持续偏紧，空有氧化铝产能，但没法在短期内转化为充足的产量，而且国内外都是这个问题，国外氧化铝价格表现更强。近期，在北方环保限产之下，氧化铝冶炼环节会受到一定影响，同时西南电力充沛，电解铝减产的概率下滑，对氧化铝的需求将维持在高位。因此，对近月合约来说，基本面偏强，操作上建议逢低入多，谨慎追涨；而对远月合约，多近空远的正套组合或者逢高空远月合约，将是未来一段时间的主旋律。但短期价差或者远月价格存在反应过度的概率，因此追单入场的性价比不高，建议耐心等待二次入场机会。（作者单位：正信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-05

玻璃市场结构调整仍在进行

玻璃供给端的收缩仍在继续。据申万期货能源化工高级分析师陆甲明介绍，10月以来，玻璃日熔量在16.25万吨维持了一段时间。考虑到10月处于消费旺季，供需尚可平衡。然而，随着时间的推移，供给端是否存在进一步调整的需求，是市场关注的焦点。在业内人士看来，上周日熔量的进一步下降一定程度上是对未来供需结果的预演。同时，期货盘面主力2501合约10月一度冲高至1425元/吨，随后转而回落。 “随着预期性交易的降温，11月期货市场的关注点切换为实际供需状况。”陆甲明认为，背后原因在于目前现货价格低于期货盘面，上周现货在供给收缩以及库存下降背景下试探性提价，但期货盘面表现不及现货。在陆甲明看来，玻璃市场的核心在于需求复苏下的合理估值。据他介绍，随着供给端的收缩以及政策面的提振，短期浮法玻璃行业供需格局有所修复，上周玻璃企业库存下降至4588万重箱。对此，方正中期期货分析师魏朝明表示，近1个月来浮法玻璃企业库存显著下降受多方面因素的影响，最重要的一点是盘面上涨，期现商表现活跃，其与下游贸易商、加工厂补库行为共振，对现货销售起到提振作用。据他介绍，10月以来玻璃市场产销两旺，下游贸易商、期现商补库带动原片企业库存去化，全国各地现货价格普涨，玻璃出厂价较9月下旬低点累计上涨300元/吨。 “事实上，这些在河北和华中地区的玻璃现货价格上已有表现。”陆甲明称，然而，今年秋冬季节玻璃实际需求如何，目前尚未可知。毕竟，今年12月玻璃消费能否好于10月、现货价格能否高于10月，依然存在较大变数，有待市场进一步验证。进入11月，玻璃期货盘面需要把握驱动逻辑的改变，市场将聚焦于短期基本面改善兑现程度，最直观的就是观察下游终端需求情况。 “从玻璃深加工企业订单天数来看，国庆节前深加工订单增加，一部分原因是‘金九银十’需求自然增长；另一部分原因是原片价格上涨促使深加工订单集中释放。”魏朝明认为，从深加工订单天数绝对值及变化趋势来看，玻璃需求进一步增加的空间有限，且11月底前后深加工订单季节性回落，预示着玻璃需求下行风险增大。基于此，陆甲明认为，后市需要关注现货价格变化、基差变化以及期货近远月合约价差变化，这些会对把握玻璃的合理估值提供有益帮助。 “玻璃市场基于预期和现实的博弈，短期延续宽幅波动行情。”魏朝明补充称，春节前后终端需求相对偏弱，玻璃期货2501合约承压下行的概率较大。“长期来看，玻璃价格走势跟随宏观环境，有望趋势性向好。”他说。来源：期货日报网

期货日报网2024-11-05

"锂"当如此

当前价格已经计入部分特朗普胜选对美国新能源板块利空定价，市场需关注美国大选对估值方面产生的影响。消息来源：Qhclub数据 11.4号，合约多头加仓738手多单，合约空头减仓减仓563手空单消息来源：Qhclub数据盘面详情：技术面：碳酸锂2501合约，15分钟k线图中，赢家阶梯出现红色阶梯，附图长波谱线出现带状红色波谱、短波波谱出现红色细线波谱，形成偏强三线共振信号，可以继续关注偏强共振信号的延续性。免责声明：本文章所涉资讯、内容仅供投资者参考，不构成具体产品、业务的推介，亦不应被视为具体投资建议，请您根据自身风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。转载自第三方平台资讯的内容本公司不保证内容真实、完整、准确，资讯中的观点、判断、分析不代表本公司立场观点。版权声明：该文章仅限于天鸿期货有限公司开展投资者教育之目的，禁止他人或第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转发。期市有风险，入市需谨慎。

天鸿期货2024-11-04

上海国际能源交易中心11月4日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2024-11-04

上海国际能源交易中心11月4日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2024-11-04

上海国际能源交易中心11月4日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

Elaine2024-11-04

上海国际能源交易中心11月4日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-11-04

上海国际能源交易中心11月4日指定交割仓库原油仓单日报

Elaine2024-11-04

恒力期货能化日报20241104

前于2024年1月26日停车检修；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右； 5、下游：TA现货加工费297，TA01盘面加工费411（+1），长丝平均产销4成略偏下，直纺涤短销售顺畅，平均产销106%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：反弹空逻辑：纯苯11月基本面偏弱，反弹空。（1）预计11月中国石油苯产量增加5万吨。另有裕龙石化裂解装置11月下旬开车的预期打压情绪。（2）中国纯苯11月下游需求骤减，预计11月纯苯消费减量在10万吨左右。（3）美国依旧不需要亚洲纯苯。①供给端目前美国本土纯苯产量仍在不断增加，一方面重整油调油和抽提的经济性已近乎无异，这意味着未来可能有更多的重整油用于芳烃抽提而非调油；另外一方面STDP装置的纯苯产出量正在增加，此外欧洲仍有纯苯出口至美国。需求端苯系（乙苯、异丙苯）的调油需求目前在市场已经销声匿迹，美国苯乙烯、苯酚企业为了避免年底被征收高昂的库存税，目前去库意愿较高，低负荷运行。（4）11月亚洲其他地区出口至中国纯苯或有小幅减少，但进口仍将在40万吨以上水平。①中东纯苯供给偏紧而苯乙烯负荷变化不大，因此恐需进口增量的印度纯苯。印度11月纯苯供减需增导致11月可供出口的纯苯量减少。②韩国11月出口至中国纯苯量预计有所减少，供给端YNCC24万吨/年装置存检修计划，SK仁川和蔚山工厂纯苯装置负荷均降至8成以下（SK的POSM负荷还是6成），另有几家韩国炼厂CDU降负。需求端韩国锦湖石化三号和四号苯酚生产线预计10月初重启。此外随着11月台湾苯乙烯装置陆续重启，韩国-台湾纯苯贸易量恐有增加。苯乙烯提前布局12月的羸弱。（1）中国苯乙烯12月供应量大幅回归，供应降至年内峰值。虽然11月国内本土苯乙烯产量预计将有大幅度缩减，但随着12月大榭、华泰、浙石化的重启，苯乙烯产量有望在12月到达年内峰值。（2）10月苯乙烯进口到港已超越预期，11月进口货补充依旧充足。此外浙石化苯乙烯装置检修推迟10天，10月额外增加了预期外的4万吨苯乙烯产量。历史数据看浙石化苯乙烯华东主港入库月均在5-6万吨之间，预计11月进口货源6万吨，基本能补足11月份的缺口。（3）东北亚其他国家11月苯乙烯基本面转宽松，可供出口量有所增加。日本、台湾苯乙烯装置相继回归，韩国下游产能利用率偏低听闻有6万吨苯乙烯富余。 PTA 方向：偏多理由：自身基本面尚可，下游负荷维持高位。逻辑：今日01合约以4932点收盘，较昨日结算价上升28点，涨幅0.57%，日内减仓8062手至123.86万手，TA1-5价差为-92（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-95，下周主港在01-95~100附近商谈，11月底主港在01-95附近商谈；PTA现货加工费在297元/吨附近；PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷下降0.1个百分点至80.4%，逸盛宁波200万吨PTA装置预计11月4日重启，此前于2024年1月26日停车检修；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右。下游聚酯负荷维持在92.9%（+0.4pct）；江浙终端开机率高位维持，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销高低分化，整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏下，直纺涤短销售顺畅，平均产销106%，轻纺城市场总销量733万米（-165）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：有企稳迹象理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4582（+9，+0.20%），日内减仓2931手至25.07万手，EG1-5价差为-91（-26）。现货方面，现货主流围绕01合约+38左右商谈，12月下期货基差在01合约升水60-62元/吨附近，商谈4660-4662元/吨附近。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月31日，华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨，较上一统计周期减少2.09万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.24%（-0.05pct），其中煤制乙二醇开工负荷62.38%（-1.47pct），康乃尔化学30万吨装置10月29日附近停车，此前于9月底新投产，10月中旬出料，远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启；需求方面，下游聚酯负荷为92.9%（+0.4pct）；江浙终端开机率高位维持，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销高低分化，整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏下，直纺涤短销售顺畅，平均产销106%，轻纺城市场总销量733万米（-165）。若短期内盘面价格站稳4600可轻仓试多，不宜盲目追多。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.今日厂家报价稳定，下游偏谨慎，成交一般，后续或继续小幅降价收单，市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，上周库存继续增加7.88万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，建议逢高沽空，01盘面考虑1840-1850以上继续空配机会，前期策略的空单关注下方1800成本线附近，或少量止盈，需跟踪出口政策变动和储备节奏，若出口持续受限中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望理由：等到伊朗故事验证；规避宏观风险。逻辑：伊朗故事再生波澜，到底是气源问题、电力问题还是装置问题，有待验证。近端基差有松动迹象，约01-10/-15。内地方面，山东及华东周边地区价格延续小幅回暖，西北局部回落，其他区域相对平静。目前，需求将逐渐转淡，自11月起关注西南限气和宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序（闻近期有采购行为），这将影响内地主流区域的供需状态。另外，伊朗故事可能会继续更新版本，会影响市场对中东进口减量时间点的判断，但港口高库存如何解决是一个很现实的问题，近期抵港偏高，短期内难以看到有效去库。观点上，关注利多的故事是否前后衔接，宜规避11月宏观事件影响，观望为主。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价已具备优势，截止本周，碱厂库存在167.77万吨，继续维持累库，较上周增加2.7万吨，纯碱目前基本面相对透明，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。 2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：宏观波动窗口期，单边暂观望，等待高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：05 多FG空SA套利在-150以下介入行情跟踪： 1.今日沙河报价下降至1270元/吨，截止本周，玻璃总库存在5106,万重箱，环比上周去库10%，周末沙河小板产销好转，外围产销减弱，现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑，但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险，中游锁住的库存一旦释放，也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段，中游大体量库存流入市场，势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水，估值不低，套利为主风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-11-04

原油回吐宏观和地缘溢价

施来削弱伊朗经济实力，还是西方国家通过能源制裁伊朗，均可能对国际原油价格造成较大影响。虽然伊朗和以色列表面上剑拔弩张，但种种迹象表明，双方至少在避免冲突升级方面达成了某种默契。以色列在本月25日展开空袭前曾通过包括荷兰外交大臣在内的多个第三方向伊朗传递信息，明确以色列的空袭目标和范围。而伊朗遭遇空袭以后，迅速给出淡化此次袭击的表态。伊朗最高领袖哈梅内伊曾指示，如果以色列袭击能源基础设施、核设施，或者暗杀高级官员，并造成大范围破坏和大量人员伤亡，伊朗将发射上千枚弹道导弹、升级“代理人”袭击，以及干扰通过波斯湾和霍尔木兹海峡的航运。而如果以色列将目标限制在几个军事基地和储存导弹和无人机的仓库，伊朗则有可能按兵不动。基于本轮空袭，以色列打击范围避开了伊朗石油设施，原油产出未受影响，同时也没有触及伊朗反击的底线。我们认为，本轮伊朗和以色列的“导弹乒乓”已阶段性结束，伊朗很可能不会像上两次那样做出大规模导弹还击。与此同时，加沙地带停火谈判在卡塔尔首都多哈重启。卡塔尔、埃及、美国、以色列四方代表参加会谈。鉴于目前中东伊朗石油设备未遭遇破坏，原油产出未受影响，因此让市场担心地缘风险失控的极端场景被排除，原油期货继续回吐地缘溢价。国际油市做多力量显著减弱步入2024年10月以来，国际原油期货价格呈现冲高回落的走势，市场做多力量显著减弱。截至2024年10月22日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在173731张，周环比大幅减少10672张。与此同时，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在119242张，周环比小幅减少1601张。总体来看，受地缘因素减弱的影响，国际原油期货市场做多热情明显回落。图为WTI原油期货基金持仓情况图为Brent原油期货基金持仓情况综上来看，一方面，随着此前乐观的宏观预期出现修正，金融市场风险偏好有所降低，原油回吐部分宏观溢价。另一方面，鉴于目前中东伊朗石油设备未遭遇破坏，原油产出未受影响，因此让市场担心地缘风险失控的极端场景被排除，原油期货继续回吐地缘溢价。预计后市国内外原油期货价格或维持偏弱的走势运行。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-11-04

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