期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

【专题报告】逐步进入强现实，棕榈油逢低多配
 go
有落地，对美国生柴补贴以及特朗普关于新能源政策主张的担忧，以及印尼B40推迟，让市场对于生物柴油消费增量的幅度大打折扣，市场普遍预估2025年全球生柴消费量同比要下降50万吨，叠加美国关税战，经济预期走弱，棕榈油震荡下跌寻找支撑。 2、6月初至9月：随着6月13日，EPA公布2026年56.1亿加仑生物柴油RVO，美豆油接连涨停，带动国内油脂均走出强势上涨行情，美豆油收紧的溢出效应，对棕榈油需求端影响最大， 7月17日，印尼能源矿产部发布消息，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，成政府设定的2025年度1560万千升配额的47.5%，印尼生柴政策的执行同样高于前期预期，再叠加马来7月累库幅度不及预期，印尼产量担忧（天气+300万公顷非法种植），B50的预期，棕榈油2601合约从8000元/吨最高上涨至9700元/吨。 3、9月份以后：美国小型炼厂豁免以及义务的重新分配问题处于摇摆博弈阶段，印尼在执行B50之前可能先执行B45，生柴政策的预期暂时放缓，叠加印尼6-7月产量较高，阿根廷抢出口，盘面有所回调。二、棕榈油偏强的基本面基础从USDA年度数据上看，2025年全球棕榈油产量预估达到8082万吨，同比增加189万吨，增幅2.39%；消费量7839万吨，同比增加199万吨，增幅2.6%，消费量增速略大于产量增速。 2025年1-7月G2产量累计增幅8.3%，主产区的产量增幅是高于预期的（年初预期4.4%），但在上半年印尼和马来出口下滑1.2%的情况下，产地库存仍偏低，主要原因是印尼和马来上半年国内消费量同比增加7.3%，远高于USDA预估的3.36%的消费增速，这奠定了棕榈油偏强的基本面基础。三、供应端：未来一个减产季的生长条件或偏差印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园，2023年印尼棕榈油种植面积约1522万公顷，这部分被接管的种植园占比约21%，可能会受到所有权变更后生产效率的影响。从天气的角度来看，适度的降水有利于远期棕榈油产量的增加，但超过阈值的降水也可能造成洪水等自然灾害，大型收割机难以进入田间，人工采摘效率降低，对当期的产量也会造成一定影响。印尼9-10月的预报降水快速增加，10月预报降水达到过去5年高位，有可能会影响当期产量。从历史降水来看，明年1-2季度印尼棕榈树的生长条件整体上要比今年1-2季度差一些。马来西亚历史降水数据和产量的对应关系相对更加明显，主要是马来西亚干湿季交替规律更显著，从季节性规律上来看，9-10月份逐步进入减产季，明年1-2季度马来西亚棕榈树的生长条件要比今年1-2季度也更差一些，关注高频产量数据的验证。四、需求端：印尼和马来的高消费大概率会延续从印尼的消费端来看，国内食品级消费量1-7月共消费577.3万吨，同比增加0.1%，远低于USDA预估的食用消费增速3.3%，可见棕榈油价格的上涨对印尼国内的食用消费也产生了抑制；工业消费来看，印尼1-7月生物柴油消费量约721万吨，同比增加11.9%，远大于USDA预估的工业消费增速4.2%，生柴消费成为棕榈油最大的拉动因素，并挤出了部分国内食用消费和出口份额。今年上半年，伴随着对印尼生柴基金余额的担忧，市场普遍预期印尼B40执行不力，7月17日，印尼能源矿产部发布消息，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，完成政府设定的2025年度1560万千升配额的47.5%，印尼生柴政策的执行高于前期预期，1-7月生柴带动棕榈油消费同比增量约77万吨，这样来看，全年完成150万吨的消费增量压力不大。印尼国内食用消费有DMO政策保证，生柴消费完成情况较好，整体印尼下半年的消费预计能维持，若印尼政府确实计划在明年将生柴强掺比例进一步提高至B45/B50，则印尼棕榈油出口供应将面临低于潜力水平的风险。马来今年出现异常的高消费，2025年1-8月马来棕榈油消费量同比增加28.4%，其中7-8月消费量同比增幅在100%以上，参照印尼的食用消费基本持平，马来食用消费变化预计不大，市场普遍预期这部分增量是转向UCO或者生柴出口，最终流向欧盟，从目前欧洲生物航煤燃料价格的暴涨来看，这一推论符合逻辑，也对四季度马来表观消费的维持提供支撑。《欧盟可再生能源指令 (RED III)》将2030年可再生能源占比目标从RED II的32%提升至42.5%，对于植物油燃料规定了7%的使用上限，但SAF的加入要求航班SAF掺混比例达到2%，预计对应SAF消费量137万吨，有望同比大幅增加约76万吨，带动了国内HVO出口量的增加和价格的上涨，2025年1-8月中国HVO总出口量达到50.93万吨，较去年同期增长25.51%，中国HVO FOB价格从年初的1775美元/吨，涨至2050美元/吨，涨幅约15%。印尼和马来的国内高消费主要和生柴消费有关，从食用消费的角度来看，棕榈油的高价确实对中国、印度等地消费产生抑制，印度1-8月棕榈油消费同比下降7.3%，大于整体食用油表需降幅6.8%，同时印度整体食用油库存维持在偏低水平，后面刚需补库对棕榈油也形成支撑。五、其他油脂带来的压力有限 2025-2026年度9大油脂产量增速和消费增速基本持平（约2.8%），其中工业消费增速约3.6%，要大于食用消费增速2.7%，9大油脂库存和库销比小幅下降，库销比的水平接近2015-2016年，处于近10年来偏低的水平，整体油脂供需维持偏紧。 4.1主产国消费上升或抑制25/26年度全球豆油出口供应由于生柴补贴的推迟，2025年1-6月美国生物柴油+可再生柴油产量同比下滑16.4%，上半年市场普遍对美国生柴持有悲观态度。6月13日，EPA公布2026年56.1亿加仑生物柴油RVO，美豆油接连涨停，带动国内油脂均走出强势上涨行情，美豆油消费的增加会抑制全球豆油的出口供应。目前美国国内生柴仍处于强预期但现实仍偏弱，等到4季度美国生柴政策的最终方案确定，将逐步进入到强现实阶段。根据USDA7月份美豆油平衡表调整，2025-2026年度美豆油消费量同比增加约130万吨，其中工业需求同比增加约150万吨，出口量同比下调约96万吨，这在一定程度上减轻了国际豆油对棕榈油的竞争压力。目前中美仍就关税等问题谈判，中国暂未采购美豆，4季度国内大豆到港减少，压榨量压力最大的时候可能过去了，国内豆油的压力也会减轻。9月22日阿根廷取消油籽及油粕的出口关税，短期对国际油粕市场形成一定冲击，但不改变中长期全球供需，目前阿根廷已经完成出口任务，恢复出口关税的征收，利空已计价完毕。 4.2 中国对加菜籽反倾销调查延期至2026年3月，预计四季度国内菜油维持去库 2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定，商务部决定将本案的调查期限延长至2026年3月9日。澳大利亚农业资源经济科学局发布9月份季度商品报告显示，重启对华油菜籽出口的检疫框架即将完成，中国已预订至少三批澳大利亚油菜籽船货，新季澳大利亚菜籽收获时间为10-11月，菜籽贸易流的转向仍需要时间，四季度国内菜油预计仍维持去库，对棕榈油的冲击有限。六、宏观环境利多油脂我们总结1990年以来，美国联邦基金利率下调和棕榈油价格变动的关系可以发现，每一轮大幅度降息周期，棕榈油价格均有所上涨，除了2019-2022年这一轮上涨中，有疫情导致的马来西亚劳工问题，以及印尼限制出口等供应端的扰动增大了上涨幅度外，其余三轮上涨幅度均在40-70%之间，可见棕榈油定价和美联储降息之间存在着较大的相关性，在降息周期，棕榈油价格易涨难跌，2025年9月18日，美国联邦基金利率如期下调0.25%，宏观环境利多油脂。总结：供应端：2025年1-7月印尼+马来整体产量增加8.3%，高于预期，但产地库存仍维持偏低。四季度逐步进入减产季的强现实阶段，印尼官方打击非法棕榈油生产，军方接管了逾330万公顷种植园，占比约21%（2023年印尼棕榈油种植面积约1522万公顷），这部分被接管的种植园可能会受到所有权变更后生产效率下降的影响。从降水来看，接下来的减产季，印尼和马来的棕榈树生长条件同比均有所下降，特别是印尼10月降水预报达到过去5年峰值，对即期产量可能造成一定影响。需求端：食用需求方面，从印尼到中国、印度棕榈油表观消费均受到不同程度的影响，但暂时不是主要矛盾；印尼生柴上半年B40完成47.5%，棕榈油生柴消费同比增加13.9%，带动印尼国内总消费同比增加6.7%；马来1-8月国内消费同比增加28.4%，异常的高消费可能与通过UCO或者生柴出口流向欧盟有关，欧盟今年SAF预计带来的约76万吨的增量，以及印度的刚需补库对四季度的棕榈油消费形成支撑。从替代品方面来看，2025-2026年度9大油脂库存和库销比小幅下降，库销比接近2015-2016年，处于近10年来偏低的水平，整体油脂供需维持偏紧。美国生柴政策的转向，2026年71.2亿Rins的D4RVO，预计能带来150万吨的豆油工业消费增量，这在一定程度上减轻明年国际豆油对棕榈油的竞争压力，并且国内目前尚未采购美豆，四季度预计国内豆油的现货压力会有所减轻，9月22日阿根廷取消油籽及油粕的出口关税，短期对国际油粕市场形成一定冲击，但不改变中长期全球供需，目前阿根廷已经完成出口任务，恢复出口关税的征收，利空已计价完毕；中国对加拿大菜籽反倾销延期至2026年3月，国内四季度菜油大概率维持去库，贸易流转向澳大利亚或者欧盟仍需要时间。 1990年以来，美国联邦基金利率的4次大幅下调，均对应着棕榈油价格的不同幅度的上涨（40%-70%），2025年9月18日美国联邦基金利率如期下调0.25%，降息周期里宏观上对油脂价格也利多。开户加入我们！加入知识星球！农产品组：张磊 Z0019369 13641667560 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-29 09:05
A股慢牛尚未结束
 go
“新质生产力”，信息技术、高端制造、新能源等领域政策密集出台。资本市场改革引导长期资金入市，保险、社保等机构加大A股配置，核心资产吸引力凸显。9月22日，中国证监会主席吴清在国新办新闻发布会上表示，以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，增强多层次市场体系的适配性，支持不同行业、不同类型、不同阶段的优质企业通过资本市场茁壮成长，更好发挥中长期资金“压舱石”“稳定器”作用。9月23日，中国人民银行货币政策委员会召开2025年第三季度例会。会议指出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。图为融资余额（单位：亿元）微观资金情绪方面，随着A股市场震荡上行，融资余额加速回升。截至9月下旬，融资余额创出历史新高2.4万亿元后企稳。这反映出市场风险偏好逐步改善，投资者对权益市场的配置意愿增强。分行业看，5月以来，科技成长板块持续受到青睐，电子、通信、计算机等TMT行业合计融资净流入占全市场融资增量的77.2%。其中，电子行业净流入居首，主要受益于半导体设备国产替代加速及AI算力需求爆发。通信行业方面，因5G基站建设进入高峰期，光模块、通信设备等细分领域订单增长显著，推动融资资金持续加仓。美联储进入降息周期 9月，美联储时隔1年再度降息，美联储主席鲍威尔将此次降息定义为“风险管理决策”。其性质与2019年8月至10月、2024年9月至12月的两轮“预防式”降息相近，软件服务、硬件设备、半导体等行业均在上述两轮降息后出现明显的涨幅。市场预期10月美联储降息25BP的概率接近90%，全球流动性环境改善，人民币汇率有望进入长期升值周期，外资配置A股动力增强。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网09-29 09:00
【纯碱玻璃周报】政策推动行业淘汰落后产能，玻璃易涨难跌
 go
基本面强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注试产情况。观点：观望。开户加入我们！加入知识星球！
混沌天成期货09-28 09:06
【贵金属周报】贵金属动能短期加速，短线波动率同步回升
 go
显著抬升，特别是白银，主要的驱动因素可能源于近期白银市场租赁利率显著上升，特别是3M利率，显示出现货市场交割压力，多空局面上出现了上攻的局面；但短线级别本周贵金属受到美元指数和美债利率的影响较大，出现了几次较大的程度的整理行情；但周五夜盘时间，流动性释放，美债利率和美元指数未继续抬升一直市场，金银，美股和比特币都出现了回升。美联储整体表态形成干扰：美联储洛根表示现在是时候为新的基准利率做好准备了，美联储应放弃联邦基金利率改用国债抵押隔夜利率；美联储戴利表示我认为随着时间推移，可能还需要进一步降息；美联储理事鲍曼表示现在应转向关注就业，而非通胀；美联储施密德表示美联储资产负债表的关键问题是准备金的适当水平，储备金可能降至约2.6万亿美元，资产负债表缩减越多越好；美联储古尔斯比表示对基于就业数据放缓而提前实施过多降息感到有些不安；美联储理事米兰表示我认为利率过于具有限制性，幅度为150-200个基点，应以50个基点的步伐逐步减少限制性。本周美联储密集发言显示内部分歧依旧存在，过度的降息交易存在回调风险。经济数据上修降低降息预期：美国第二季度实际个人消费支出季率终值 2.5%，预期1.7%，前值1.6%；美国第二季度实际GDP年化季率终值 3.8%，预期3.30%，前值3.30%；主要上修项为净出口贡献。本周经济数据对市场的影响加大，在2季度经济数据显示向好后，市场降低了美联储降息的必要性，市场对美联储10月维持利率不变的预期概率由10%上升至15%；美国9月标普制造业PMI录得50.2，仍处枯荣线之上；而相较而言欧元区9月的制造业PMI出现了滑坡的现象，这也是美元指数被推高的因素之一。金融流动性仍存在风险：本周美股的走势出现调整走势，主要源于科技AI行业的短线调整，这一定程度形成负反馈从而加深市场压力；同时美国银行准备金自1月1日以来首次跌破3万亿美元，其占商业银行总资产的比例下降至12.57%，低于13%的阈值，这一数据反映了当前美国银行体系流动性边际趋紧的状态，这是对流动性的考验；所以本周短线级别贵金属频繁出现短线整理。美国8月财政赤字录得3447.9亿美元，财政支出的增长是主要因素，财政收入端显示企业所得税收入走弱明显，但个人所得税维持且关税收入上升；财政支出端净利息和保健支出都出现了季节性高位，仍增加了财政压力，利息支出占比仍在持续上行；从财政赤字率角度，财政赤字仍处于压力位，挤压刺激性财政，且伴随着美债规模上升至37万亿，债务和赤字同步上升支撑贵金属。地缘政治方面：重大政治事件使得全球政治敏感性显著上升；美国总统特朗普再次宣布从2025年10月1日起，将对任何品牌或专利的医药产品征收100%的关税，除非公司正在美国建立他们的制药工厂；对所有厨房橱柜、浴室梳妆台及相关产品征收50%的关税，将对软垫家具征收30%关税；对所有在世界其他地区生产的“重型（大型）卡车”征收25%的关税；关税风暴有望卷土重来；地缘和经济贸易货币体系的变量对黄金而言存在潜在利好，并加强长期逻辑。中长期而言，全球货币债务信用和全球地缘政治逆全球化仍是主要支撑，但短线交易上仍需关注波动率，避险和宽松交易的区别。长周期向上逻辑不改，且存在发酵上攻的可能，但从交易角度仍需谨慎对待短线波动，从选择角度，黄金的支撑性更强，而白银的弹性更大；这一轮上行上攻的势能存在放缓的可能，且假期美国的非农数据将对宏观主线形成较大干扰，假期前仍需保持合理仓位。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：看多长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧恶化开户加入我们！加入知识星球！宏观组：周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货09-28 09:05
【棕榈油周报】阿根廷抢出口结束，盘面触底反弹
 go
日讯，据外媒报道，印尼当地媒体援引印尼能源部长Bahlil Lahadalia的话称，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至45%（B45）；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；本周累计买船3条，本周国内棕榈油库存环比下降8.8%。策略建议：阿根廷出口利空已出尽；美国生柴政策仍有反复，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；印尼在执行B50之前可能先执行B45，印尼生柴政策预期减弱；印尼7月数据产量小幅增加，国内消费和出口小幅下滑，累库不明显；马来高频数据显示，产量环比下降，出口环比增加，数据偏利多；国内棕榈油库存小幅下降，短期维持震荡，可以考虑逢低买入，关注阿根廷出口进度和生柴政策情况。开户加入我们！加入知识星球！农产品组：张磊 Z0019369 13641667560
混沌天成期货09-28 09:05
双焦领跌，股指回调-2025年9月26日申银万国期货每日收盘评论
 go
少2000人至192.6万人。根据国际能源署最新发布的一份报告，全球范围内油气田的产量下降速度显著加快。这一现象主要是由于人们越来越依赖页岩油和深海油气资源所致。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇下跌0.08%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在87.38%，环比上升3.75个百分点。本周期内，受西北MTO装置开车影响，导致国内CTO/MTO开工整体上升。刚需提货提升且进口船货卸货总量宽幅下降（台风推迟了部分进口船货实际卸货时间），故沿海整体甲醇库存下降。截至9月25日，沿海地区甲醇库存在147.77万吨（目前沿海甲醇库存处于历史高位），相比9月18日下降6.51万吨，跌幅为4.22%，同比上涨44.73%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在84.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月26日至10月12日中国进口船货到港量为99.37万-100万吨。截至9月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.27%，环比提升1.61个百分点，较去年同期下降1.08个百分点。甲醇短期偏空为主。【聚烯烃】聚烯烃窄幅整理。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油部平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，近期聚烯烃价格总体跟随成本端的波动而被动波动。因此，中期角度市场更多关注实际需求兑现的情况，以及节前的终端备货情况。此外，也开始要逐步关注国内在四季度在总体供给端的潜在政策变化。后市总体驱动在成本与供需交织，聚烯烃或延续低位区间震荡。【玻璃纯碱】玻璃期货回落。基本面，短期市场供需缓慢修复，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，本周玻璃生产企业库存5329万重箱，环比下降142万重箱。纯碱期货回落为主。数据层面，本周纯碱生产企业库存144.4万吨，环比下降5.4万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，尤其是短期纯碱库存有所消化。另一方面，工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对于未来玻璃行业的潜在供给变化结果存在偏多的预期。后市角度，重点关注秋季的消费能否进一步助力玻璃和纯碱的存量的消化力度。同时，关注未来政策层面的后续变化。【橡胶】本周天然橡胶期货走势震荡。供应端部分产区气候改善，但海南仍有降雨影响，随着时间推移，供应周期性释放仍在预期之中。保税区库存持续去化，减轻供给端压力。下游需求方面全钢胎开工环比回升。段性降雨对价格有一定支撑，短期走势缺乏方向性指引，预计延续区间震荡。 3）黑色【焦煤焦炭】今日双焦主力合约走势较弱，焦煤持仓环比基本持平。从本周公布的钢联数据来看，五大材整体产量环比小幅增加，整体库存环比止增转降、螺纹去库为主，整体表需环比增加。短期来看，钢材同期增加的库存与盘面利润持续走缩，钢材基本面压力对焦煤的压制仍然存在，叠加当前蒙煤通关处于同期高位、节后高价资源的市场接受度存疑、以及同期低位的近远月价差均会对盘面走势构成压力，因此建议投资者在节前最后几个交易日谨慎操作。【钢材】当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量已快速修复，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，成材整体维持看多观点，热卷强于螺纹。【铁矿石】钢厂近期开启复产，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，主要还是在于重大事件带来的短期减产，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。关注本周联储降息周期开启对整体商品板块的溢出效应，临近十一假期钢厂有阶段性补库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】黄金涨势暂缓，整体继续延续强势。鲍威尔最近一次讲话中表示，就业下行风险证明降息是合理的，但通胀仍然有些高企，政策取决于数据，延续了9月美联储会议时的谨慎姿态。不过近期官员们对未来政策路径的预期分化加剧，本周早些时候多位票位表示谨慎的态度。而美联储金融监理副主席鲍曼周二表示，美联储在支持就业市场方面可能行动过于缓慢，如果需求状况恶化、企业开始财源，届时可能需要加快降息的速度。美联储新晋理事米兰公开主张美联储迅速降息，以避免对美国经济造成损害。上周，9月美联储风险管理式降息25个基点，符合市场预期。仅有刚被任命的美联储理事米兰支持降息50个基点。在特朗普持续施压的背景下，美联储的降息姿态仍然较为谨慎，不过降息前景较为明确。市场预期今年剩余两次会议均将降息。尽管接连有几位联储官员讲话释放谨慎态度，但市场情绪整体并未受其打压。市场预期关税对通胀影响或持续性有限，并对四季度投资增长有一定期待。美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然明确。白银方面有征收关税的风险，现货层面表现紧张。但短期出现一定调整后，对美联储继续降息的预期令多头情绪延续。【铜】日间铜价收低0.29%，印尼Grasberg矿难导致供应预期缩减。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.29%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。 5）农产品【白糖】郑糖日内维持震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，反弹后或维持震荡走势。【棉花】郑棉日内维持震荡偏弱走势。国际市场，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少，但供应压力仍存，棉价上行动力有限。国内市场，9月份开始进入新花收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）航运指数【集运欧线】 EC震荡回调，10合约收于1139点，下跌1.86%，12合约相对抗跌，收于1777点。盘后公布的SCFI欧线为971美元/TEU，基本对应于09.29-10.05期间的欧线订舱价，周度环比下跌81美元，较上周绝对跌幅有所回升，进入10月后运价下行斜率收窄。GEMINI联盟率先提涨传递节后挺价稳价信号，目前10月上半月大柜均价在1450美元，马士基带头提涨下半月，GEMINI联盟和OA联盟跟涨，大柜提涨400-600美元，当下10月下半月大柜均价为2000美元，传递节后挺价稳价信号，但能否挺价成功以及实际落地程度还是要看货量及船司的运力调控。以马士基当前大柜1800美元的报价计算的话，对应现货指数大概在1200点，10合约基本平水，12合约更多博弈年底旺季空间，后续预计主力将逐步换月至12合约，短期大概率还是偏震荡格局，关注后续船司提涨及运力情况。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货09-27 09:08
【农产品早评】橡胶：国储抛储落地，市场情绪转弱
 go
日讯，据外媒报道，印尼当地媒体援引印尼能源部长Bahlil Lahadalia的话称，印尼可能会在转向B50之前，先将生物柴油的强制棕榈油掺混比例提高至45%（B45）；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；昨日新增买船0条，本周累计买船3条，本周国内棕榈油库存环比下降8.8%。观点：阿根廷出口税利空已出尽；美国生柴政策仍有反复，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；印尼在执行B50之前可能先执行B45，印尼生柴政策预期减弱；印尼7月数据产量小幅增加，国内消费和出口小幅下滑，累库不明显；马来高频数据显示，产量环比下降，出口环比增加，数据偏利多；国内棕榈油库存小幅下降，盘面大幅下跌至关键支撑位后反弹，预计短期维持震荡，关注阿根廷出口进度和生柴政策情况。豆油：昨日豆油收盘8192元/吨，上涨1.14%；基差：福建218（-4），广东318（-4），江苏238（56），山东218（-24），天津178（-4）。供给端：USDA最新干旱报告显示，截至9月23日当周，约37%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为36%，去年同期为30%；USDA9月供需报告，美国2025/2026年度大豆产量预期为43.01亿蒲式耳，市场预期为42.71亿蒲式耳；期末库存预期为3亿蒲式耳，市场预期为2.88亿蒲式耳；单产预期为53.5蒲式耳/英亩，市场预期为53.3蒲式耳/英亩；巴西农民已开始种植2025/26年度大豆作物，去年同期播种尚未启动；据国家粮油信息中心监测显示，8月全国主要油厂大豆压榨量在1000万吨左右，处于历史高位，9月我国进口大豆到港量仍然较高，考虑到进入9月后天气转凉，叠加开学及双节的备货需求，预计油厂将维持高开机率运转，全月大豆压榨量在950万吨左右；市场传闻国内大豆抛储，数量在300-600万吨。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；经销商表示，印度在周二和周三两天内从阿根廷采购了30万吨豆油，创下两天采购量的历史纪录；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；美豆对华大豆出口依旧为零；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；本周国内库存环比下降1.2%。观点：阿根廷出口税利空已出尽；USDA9月报告美豆种植面积小幅增加，单产下降幅度低于预期，整体中性略偏空；巴西豆开始种植，关注巴西天气；美国生柴政策仍有反复，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；本周暂未采购美豆，盘面大幅下跌至关键支撑位，短期震荡，关注生柴政策和中美谈判。菜油：昨日菜油OI报收于10142元/吨，涨219元/吨，涨幅2.21%；基差：广东398（-1），广西218（-1），江苏188（-31），福建248（-1）。供给端：加拿大油菜籽出口同比降幅较大，加剧供应担忧；澳大利亚24/25菜籽旧作产量由6月份的610万吨上调至640万吨，25/26新作产量由6月份的571万吨上调至645万吨；商务部公告2025年第45号公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限至2026年3月；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录，近期市场有澳籽买船消息，对远月供应紧张预期有所改善。需求端：阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；加拿大政府将推出一项新的3.7亿加元生产激励计划，以帮助加拿大的油菜籽生产商；EPA 正在制定关于 SRE 重新分配的规则，这将推迟其对 2026 年和 2027 年强制要求的决定，预计2026 年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；本周国内库存环比下降3.3%。观点：阿根廷出口税利空已出尽；加拿大刺激生柴消费，美国生柴政策仍有反复，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；澳大利亚上调产量预期，可出口菜籽数量或增加，澳大利亚菜籽预计最早12月才能到港，国内油厂开机率维持低位，市场普遍存在惜售挺价情绪，短期震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-58（16），江苏-58（36），山东-28（36），天津52（66）。宏观消息：巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2025年9月份巴西大豆出口量估计为715万吨，低于一周前预估的752.6万吨。供需数据：从供应看，阿根廷农户目前仍有约2000万吨大豆、1200万吨玉米和900万吨小麦库存尚未售出。免税政策无疑会刺激出口商和农户加快销售节奏，提高阿根廷在国际市场上的竞争力。然而，随着出口量集中释放，供应增加也可能进一步压低国际价格，尤其对大豆及其衍生品市场构成压力。观点：近期豆粕盘面利空情绪消化后震荡运行，我们认为阿豆关税问题可能是短期情况，中长期仍然存在美豆缺口逻辑。从估值来说，豆粕01合约2900附近支撑较强，但缺乏大幅上行的驱动，目前美豆估值亦低，整体对待豆粕仍是低多思路。菜粕：现货基差，华东42（14），福建172（14），广东92（1），广西82（14）。宏观消息：2025年9月5日，商务部公告2025年第45号，公告延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。供需消息：下游采购意愿不佳，成交清淡。菜粕供需均偏弱，市场仍关注后期贸易关系及澳菜籽供应情况。观点：我们认为菜粕在自身基本面偏宽松及豆粕回落的情况下，短期继续弱势运行可能性高。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价52.8泰铢/kg，环比下跌0.5泰铢/kg，胶杯报价53.85泰铢/kg，环比上涨0.1泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14650元/吨，环比-50元/吨。供给端，近期国内产区上量明显，尤其云南，二盘数据统计下近一周均满收，平均干含在28-35区间，整体较上年干含有所降低。国外方面，近两日泰北上量明显，昨日胶水下跌胶杯企稳，水杯差走弱，或表示泰国季节性上量到来。需求端，轮胎开工环同比有升，轮胎产量较好，终端销售受以旧换新政策支撑下表现优异，整体看需求端维持强现实，但需要注意半钢胎库存较高以及重卡政策结束后销量是否回落。天气方面，目前桦加沙登陆广东，但预计对产区影响不大，后续需要关注台风博罗依的运行路径。消息面，昨日市场传闻抛储成交完毕，共计浅色系6万吨左右，主要为全乳。总结及操作建议，近期国内外上量逐步兑现，天气对产量影响不显著，需求端表需偏刚性，整体橡胶格局为供需双增，在消息面出现抛储利空的情况下，盘面表现较弱。我们认为从目前供需上来说，供需相对平衡，现货表现强势，橡胶基本面仍然偏强，但预期较弱。策略上，仍然建议低多布局，抛储利空落地后观察天气扰动能否驱动胶价节后上扬。 1.机构消息：截至2025年9月21日，中国天然橡胶社会库存111.2吨，环比下降0.1万吨，降幅0.09%。中国深色胶社会总库存为66.7万吨，持平。其中青岛现货库存降0.8%；云南增2%；越南10#降9%；NR库存小计稳。中国浅色胶社会总库存为44.6万吨，环比降0.3%。其中老全乳胶环比降2%，3L环比降5%，RU库存小计增2.5%。（隆众资讯） 2.机构消息：当前原料端价格坚挺，下游节前逢低补货，橡胶基本面稳健。但受制于节前避险及抛储等利空因素，市场多空博弈加剧，预计短时胶价维持区间震荡为主。（隆众资讯） 3.宏观消息：当地时间9月24日，美国政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，确认自8月1日起，对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税。此外，文件还列出了对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免。（QinRex） 4.宏观消息：根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677,786辆。但前8个月累计销量同比下降0.1%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.56元/kg，环比-0.71%；LH2511主力合约报价12685元/吨，环比-0.35%。供给端，养殖端认卖情绪强，市场猪源充裕，出栏均重高企下整体供应压力仍然较大。需求端，旺季不旺，整体来看目前宰量环比增幅不及去年。二育方面，猪价不断创新低加上前期二育出栏居多，导致近期二育情绪有所增强，关注后续二育栏舍利用率变化。总的来说，近期猪价底部震荡，跌势趋缓，但整体供增需弱逻辑还未结束，猪价或继续震荡寻底。后续来看，本周养殖利润转负，远月产能去化预期加强，关注9月能繁环比变化，但对近月影响不大，可关注远期合约价差是否给出反套空间。二.消息与数据 1.机构消息：养殖场多按正常节奏出栏，社会猪认卖情绪有所增强，市场供应充足。屠企端变化不明显，宰量波动有限，收购顺畅，供大于需制约下利空猪价下滑。短期内市场供应仍偏宽松，价格或弱势运行。（涌益咨询） 2.机构消息：北方部分区域集团场正常出猪为主，部分区域担心后期猪价风险加大，出栏进度偏快。散户今日出栏情绪较前几日有所增强，出栏量增多。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年9月24日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为276795头，较昨日下跌5.65%。价格连续下行后，养殖端挺价情绪渐起，随双节备货预计近期价格有小幅反弹可能。（钢联农产品）苹果苹果：山东产区冷库苹果价格问维持稳定，卖家售货坚持要价，优质货源成交顺畅，中等品质货源交易不快；山东产区红将军货源供应量充足，好货供应紧俏，收购市场客商随行采购，交易价格平稳；西北产区客商拿货按需，采青货订购价格较高；国内批发市场到货平稳，主流成交价格维持稳定；产地采青价格较高，冷库富士价格稳定，9月份仍处于最后一个膨大期，下树前维持偏强震荡，后期主要关注晚熟果品质量和开秤价的变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货2车，价格暂稳运行，市场到货以核桃为主，客商按需采购；广东如意坊市场到货2车，现货价格暂稳运行，广东省受台风影响警备尚未完全解除，市场看货采购客商少量成交一般；盘面反弹，对开称价的博弈仍有炒作空间；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5650元/吨（0），俄针5200元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4220元/吨（0）；针阔叶浆价差1430元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场业者观望为主，随着纸厂继续发函表态涨价，业者挺价态度转强；生活用纸市场价格维稳，市场交投氛围平淡；文化用纸市场窄幅整理，短期基本面趋势较难有明显变化；本周国内纸浆主流港口样本库存量为203.3万吨，较上期去库7.9万吨，环比下降3.7%；本周下游开工，白卡纸环比+0.8%，双胶纸环比+0.4%，铜版纸环比+2.8%，生活纸环比+0.1%；宏观利好释放过后，盘面横盘震荡，上涨动力不足；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-26 09:06
【能化早评】地缘紧张下，油价继续走强
 go
继续袭击俄罗斯炼油厂，管道和天然气站等能源设施，特朗普在联合国大会上再度提出准备好对俄制裁。需求：EIA数据显示美国柴油表需延续回落，需求略显疲软，美国降息落地，美国宏观数据有回暖迹象。库存：截至9月19日，EIA原油库存下降61万桶/日，汽油库存下降108万桶/日，馏分油库存下降168万桶/日。观点：沙特明确转向份额争夺，油价面临过剩压力，但显性库存积累不顺，地缘问题构成干扰因素，使油价短期走强。 PTA/MEG PX-PTA： PTA恒力、独山计划10月、11月检修。PX部分检修装置延期至明年。昨日PTA传五大巨头将联合减产挺加工费。供应端:截止9.22日，PX开工升至85.6%，中等水平，至年底仍有小幅上升预期；PTA开工小降至76.8%偏高，回升至中位偏高水平。需求端：截止9.22，聚酯开工升至89%。终端织造开工升至67.5%，需求拐头向上预计持续至10月，但市场对旺季预期持续下降，当前终端仅维持开工，低利润高库存。观点：PX、PTA仍在去库期，但去库受供应上升、需求见顶预期影响，边际放缓；同时叠加原油走弱，芳烃偏弱（若裕龙年底投产，PX也将结构性转弱）。单边震荡，套利考虑利润修复。 MEG：供应端：卓创数据，截止9.22日，开工持稳至62%；利润较好开工偏高，关注裕龙80万吨10月是否投产。海外装置仍有异动，预计9-10月进口小幅缩量。需求端：截止9.22，聚酯开工升至89%。终端织造开工升至67.5%，需求拐头向上预计持续至10月，但市场对旺季预期持续下降，当前终端仅维持开工，低利润高库存。库存端：截至9月22日，隆众数据华东主港库存升至40.8万吨水平，仍偏低。观点：乙二醇库存低、煤化工也有焦煤支撑，本周主要受裕龙80万吨装置即将投产影响，累库压力上升，属于现实偏好预期较差，预计震荡下跌。甲醇甲醇：供给：国内开工上升主因CTO重启。海外短停增多开工下降，目前预计8月160+万吨水，9月150+万吨，10月130+；潜在利多是预计伊朗仍会提前限气（传10月）影响进口。反内卷对甲醇真实影响不大，主要受焦煤驱动。需求：下游开工上升。烯烃开工大幅上升，部分MTO提负荷，CTO重启。传统需求开工本周小升，多数开工均有小升，但传统旺季整体不及预期。库存：港口本周下降至150万吨，暂无胀库风险。工厂库存低位持稳，待发订单不高，内需不及预期。结论：港口累库预计持续至10月，目前看累库压力边际放缓；Q4核心看伊朗开工，其次看国内需求，结构偏多，因此01、05仍维持低多观点。预计2300-2350支撑区域强可试多，但要关注海外开工情况，聚烯烃压力及煤炭趋势。硅链工业硅日评：周一传合金矿热炉标准提高至33000kva入门级；四川地区至10月底有减产50%预期。周三传合盛复产将不及预期。主要逻辑： 1、反内卷实际影响不大，核心驱动看供需；现实仍差预期边际好转。当前供应弹性仍大，但市场有供减（平水期减产）需增（多晶硅增产）预期，目前评估对实际供需影响暂不大。 2、成本上升。煤炭反内卷情绪带动硅煤上涨，工业硅完全成本上移至8900-9400元/吨。 3、仓单未有明显变化。市场传仓单严格，12月有挤仓风险，目前了解可能性较低，而且时间还远。结论：工业硅没有限产约束，高价就会刺激产量回升，11月前累库压力仍不变，仍偏空；成本抬升带来区间上移，关注是否有超涨后做空机会。12月及之后合约供应压力不大，主要看合盛开工情况，同时看看能否向多晶硅要利润，在终端需求仍有限，新建待投量大背景下，仍不看好没有产量约束的工业硅。多晶硅日评周一集中式组件价格走弱。周三多空消息密集，收储面临分歧，但仍将推进，预计延期至10月。通威轮检，东方希望宁夏开车提产。主要逻辑： 1、反内卷驱动，情绪降温。市场原预期9月底方案、平台公司落地，暂无明确消息；市场传收储进度受阻延期至10月。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块近期偏弱。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，9月产量高位，10月产量有分歧；当前开工持稳，头部企业10月检修、提产不一致，仍有增量可能。下半年装机预期差，终端仍在探底，有负反馈压力。组件开始兑现降价预期。结论：近期下跌主因收储延期，行业限产未兑现，供需压力上升。但考虑硅料有明确收储限产预期，反内卷仍是中期交易主线，目前只是延期，远月结构上仍看多。节后关注收储消息，若收储继续推进，远月仍有冲高动力；若收储继续延期，基于弱现实压力，会面临持续回调，11月关注4.9万附近支撑，12月及以后合约关注5.1万元附近支撑，但12月进入枯水期，本身供应压力不大预计支撑较强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-26 09:05
【有色早评】传枧下窝配套锂盐厂停产，碳酸锂小幅反弹
 go
排产环比下行，终端需求下行压力增大，新能源汽车去年产销基数大，同比增速有放缓压力。lme铝库存上行，持仓集中度下行，挤仓风险下行。原料端，几内亚因罢工出现铝土矿供应扰动，1-7月合计发运量级约在240万吨，短停影响有限。据钢联，近期海外氧化铝成交增多，成交量级已高达30万吨，且多数运往国内，主要系海外氧化铝现货价格跌幅过大，进口窗口打开，国内氧化铝面临进口供应的压力。7月铝土矿进口量同比增长34.2%，叠加现今铝土矿库存高位，冶炼利润仍存，周产量持续高位，氧化铝库存持续累库，国内现货价格承压下行，海外氧化铝过剩压力也在增加，成交价下行，进口压力也在加大，基本面仍偏空。整体来看，美国二季度GDP3.8%，超出市场预期，在二季度经济数据显示向好后，市场降低了美联储降息的必要性，10月降息概率降低，美元指数大幅上行，基本金属承压，铝价偏强震荡。周产量持续高位，氧化铝库存持续累库，国内现货价格承压下行，海外氧化铝过剩压力也在增加，成交价下行，进口压力也在加大，基本面偏空未变，氧化铝偏弱震荡，考虑到现货价格已击穿高边际成本，减产预期近期也有兑现可能，短期建议观望。二、消息面 1.【美国经济增速创近两年最快步伐受消费支出提振】美国经济在第二季度实现了近两年来最快增速，政府上修了此前对消费支出的估计值。美国经济分析局周四发布的报告显示，经通胀调整后的国内生产总值（衡量美国境内生产的商品和服务价值的指标）修正后折合年率增长3.8%。这一增速高于此前报告的3.3%，第一季度曾出现萎缩。该局同时发布了涵盖2020年初至2025年初GDP及相关数据的年度国民经济核算更新报告。尽管纳入了更新、更完整的数据来源，但该机构表示无法获取与公司及个体经营者纳税申报相关的某些统计数据。（新浪财经） 2.【美联储10月降息25个基点的概率为85.5%】据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为14.5%，降息25个基点的概率为85.5%。美联储12月维持利率不变概率为4.3%，累计降息25个基点的概率为35.4%，累计降息50个基点的概率为60.4%。(金十数据) 3.【流动性枯竭，美联储银行准备金跌破3万亿美元】随着流动性继续从金融体系中流失，美国银行体系的外汇储备连续第七周下降至3万亿美元以下。截至9月24日当周，银行储备减少约210亿美元，至2,999.7万亿美元，为截至1月1日当周以来的最低水平。有效联邦基金利率本周在区间内微升，暗示未来金融环境将趋紧，达拉斯联储主席Logan建议放弃将联邦基金利率作为实施货币政策的基准。（华尔街见闻）锌锌 2025.9.26 一、市场观点美国二季度实际GDP年化季率终值3.8%，大超预期的3.3%，主要上修项为净出口贡献，经济数据对市场的影响加大，在二季度经济数据显示向好后，市场降低了美联储降息的必要性，10月降息概率降低，美元指数大幅上行，基本金属承压。国内反内卷仍是主线，有色金属工业协会铜业分会于昨日召开，坚决反对铜冶炼行业“内卷式竞争”，市场变得更为理性，需要看到实际的供需好转。供给端，中国2025年8月锌矿砂及其精矿进口量为46.7万吨，同比增31%，矿端供应持续增加，国产锌精矿TC环比下行50至3850元，进口锌精矿TC持稳上行至100美金，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润仍存。8月产量环比+2.3至62.6万吨，同比增29%，以至同期绝对高位。原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅，据百川和钢联，9月排产环比下修中位数1.2万吨，据安泰科，9月产量预计环比增1600吨，样本差异导致出现数据的分歧，但9月产量仍处同期高位是较为确定的。需求端，国内库存环比-0.9至13.5万吨，社库继续去库，供应检修增多叠加国内旺季需求仍有韧性，库存压力有所下行，但出口窗口仍未打开。LME库存持续下行，挤仓风险仍存。总体来说，美国二季度GDP3.8%，超出市场预期，在二季度经济数据显示向好后，市场降低了美联储降息的必要性，10月降息概率降低，美元指数大幅上行，基本金属承压。国内锌冶炼厂检修增多，旺季需求仍有韧性，库存连续两周去库，过剩压力减轻。海外lme库存持续低位去库，供应仍偏紧，锌价短期震荡运行。二、消息面 1.【ILZSG：1-7月全球锌市场供应过剩7.2万吨】国际铅锌研究小组（ILZSG）称，2025年1-7月，全球锌市场供应过剩7.2万吨，去年同期为过剩18.5万吨。7月全球锌市供应过剩量为3.02万吨，6月为供应过剩量为2.89万吨。具体看，1-7月全球精炼锌产量为791.5万吨，去年同期为786.4万吨。7月全球精炼锌产量为119.93万吨。2024年全年为1344.4万吨；1-7月全球精炼锌消费量为784.3万吨，去年同期为767.9万吨。7月全球精炼锌消费量为116.91万吨。2024年全年为1360万吨。（上海金属网编译）镍镍 2025.09.26 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价121680元/吨，涨跌幅-0.86%。金川镍升-50至23050元/吨，进口镍升贴水+25至325元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-5.5至-178.85美元/吨。供应端，印尼政府宣布因未及时缴复垦保证金暂停190家矿企采矿权，涉及镍矿36座，配额共计300万吨，占总镍矿配额的1%，影响非常有限。国内精炼镍与镍矿进口量皆处于高位。镍供应压力维持高位。需求端，精炼镍在旺季需求并未有改善，市场氛围并不活跃，下游仍以刚需采购为主。后续关注头部电池企业新推出高镍电池装机具体量级。库存端，伦镍库存持续累积，当前库存超23万吨，创近5年新高。整体来看，印尼近期传出多次供应扰动消息，但整体影响的范围有限，未改变印尼镍大量释放的节奏。当地铜矿事故对镍有一定外延冲击，但事件相对独立，暂未看到实质影响。需求端，镍下游传统需求相当稳定，新能源需求几乎无增长。全球镍元素供需过剩的格局未改，库存高位累积，预计短期镍价维持低位震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【印尼能源与矿产资源部矿产与煤炭总局局长公布190座矿山恢复运营的条件】印尼能源与矿产资源部（ESDM）矿产与煤炭总局局长TriWinarno9月23日表示，若要让目前被暂停运营的190家矿山企业重新获得采矿许可、恢复运营，需满足特定条件。特里指出，暂停的最主要原因是它们尚未满足矿山复垦保证金的相关要求。所以，要想恢复运营，这190家企业必须先缴纳复垦保证金，之后再办理（运营许可）手续。保证金的形式包括现金、银行担保或定期存款。特里称，流程就是这样：先进行第一、第二、第三阶段处罚，之后暂停运营；如果之后仍不遵守规定，就会吊销其采矿许可。（要钢网） 2、【日本Jogmec与加拿大FPX合作勘探镍矿】日本国有能源机构Jogmec和加拿大矿业公司FPX Nickel开始在加拿大纽芬兰和拉布拉多勘探一座阿瓦莱特镍矿。Jogmec于9月24日表示，根据7月3日签署的协议，Jogmec和FPX于9月开始勘探。Jogmec将在未来三年内支付164万加元的研究费用，以获得从Shoreline Exploration手中收购纽芬兰和拉布拉多西北部“倡导”矿区48%股权的选择权。Jogmec表示，预计勘探将耗时三年，但确切的时间表和该矿的纯镍潜在产量尚不清楚。Jogmec和FPX还在加拿大不列颠哥伦比亚省28平方公里的Klow矿区勘探了一处镍矿。（阿格斯金属）不锈钢不锈钢 2025.09.26 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12820元/吨，涨跌幅-0.74%。无锡现货基差升水-35至565元/吨；主力合约持仓-6808至109896手；仓单-430至87803吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1至958元/镍点，镍铁供应充足，价格维持震荡。供应端，不锈钢前期有小幅减产，但整体供应压力缓和有限。近期面临检修结束复产的压力。需求端，国内近期因盘面回落，南方现货市场因台风影响，节前补库节奏或中断。综合来看，前期原料端镍铁价格持续回升，不锈钢成本持续回升，后续在进口充足的环境下，镍铁价格或承压。供应端近期不锈钢厂产量回升，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩，不锈钢维持低位震荡。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【福建宏旺年增25万吨不锈钢冷轧光亮板及配套精加工项目建成调试】近日，福建宏旺实业有限公司年增25万吨不锈钢冷轧光亮板及配套精加工项目阶段性竣工环保设施调试日期公示。项目于2025年2月10日开工建设，2025年8月27日建成。现依据《建设项目竣工环境保护验收暂行办法》中第十一条相关内容的要求，2025年8月28日起对本次阶段性验收的主体工程及配套公辅、环保设施进行调试，调试截止时间为2026年8月27日。（福建宏旺） 2、【舟山大神洲14500吨不锈钢化学品船（WZ2406）顺利开工】9月24日，舟山大神洲造船有限公司与韩国Inficess Shipping就14500 DWT 不锈钢化学品船(WZ2406)在大神洲盘峙厂区举办了隆重的开工仪式。（舟山大神洲造船有限公司）碳酸锂碳酸锂 2025.09.26 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价74040元/吨，涨跌幅0.93%。主力合约持仓+487至261141手，仓单+560至40309吨。现货方面，电池级碳酸锂报价维持73250元/吨，工业级碳酸锂报价维持71600元/吨。锂精矿均价+2.5至830美元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量继续上行至超2万吨，碳酸锂总产量仍处高位。昨日传LP时代因原料库存停产，观察节后其复工情况。需求端，由于储能电池需求火热，锂电池排产环比持续上升。目前头部企业订单火爆，需求预期维持高位。库存端，国内显性总库存继续降库，去库速度继续放缓。库存流向仍是由厂库向贸易商与下游转移，节前下游补库动作明显。整体来看，目前供应端扰动风险降低，新项目逐步投产，碳酸锂供应担忧逐渐走弱，节前枧下窝配套加工厂停产，但由于时间节点位于长假前，减产持续性仍待节后观察。另一方面，下游锂电需求强劲，储能电池订单火爆带动头部锂电企业几乎满产，锂盐库存持续去化，节前下游补库动作明显，价格下方支撑较强。整体来看，碳酸锂中长期过剩格局未改，短期需求支撑下预计价格整体震荡运行，后续关注宏观扰动落地后实际需求走向、供应端是否有产能出清情况。二、消息与数据 1、【西藏矿业：西藏扎布耶盐湖电池级碳酸锂项目正式投产】据西藏矿业公告，西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目经全力奋战，于2025年9月20日至24日顺利完成120小时的功能考核，标志着该项目正式投产。(西藏矿业) 2、【有色协会锂业分会秘书长：加大国内锂资源勘查开发力度】有色协会锂业分会秘书长吴艳华进一步分析，在当前锂价下，外购原料的企业普遍亏损，仅少数自有资源企业略微盈利。为此，她提出4点发展建议：一是加大国内锂资源勘查开发力度；二是加强政策协同与产业协作；三是鼓励开展技术创新；四是全面推进绿色化、智能化改造。今年8月，锂业分会发布的《锂行业健康发展倡议书》已明确合规经营、加大研发投入等九项行动纲领。（中国有色金属工业网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-26 09:05
【黑色早评】焦煤产量继续回升总库存增加，夜盘走弱
 go
查超产情况，部分煤矿产量受到影响，后市能源局抽产超产情况，可能对煤炭产量仍有影响，盘面震荡走强。在政府重点关注煤价的情况下，煤价仍是政策主导，政府可能希望煤价运行在一个合理区间，我们预估焦煤价格的区间可能在1100-1400，建议根据政策指引区间操作。本周焦煤产量继续回升，产量接近6月之前水平，供给压力增加，后市重点关注产量和政策变化。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.Mysteel煤焦：邢台市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨。调整后捣固准一干熄报价1565元/吨，出厂价现金含税，自9月26日0时起执行。 2.中国煤炭资源网冶金部9月25日重点关注：近日焦化陆续提涨，今日主流焦化开启提涨，幅度50-55元/吨。双节降至，焦化补库周期，原料煤不断走强，甚至部分品种突破前高，焦化利润不断收窄，看涨预期下发货积极性下降。本周随着市场看涨预期升温，钢厂到货开始吃力，部分开始掉库，短期看焦炭基本面在强原料成本支撑下表现偏强，节后关注钢材的需求表现。焦煤方面，节前市场交投氛围活跃，昨日山西主流大矿竞拍成交多数上涨，涨幅集中于10-70元/吨左右，煤矿线下出货也较为顺畅，多数矿点预售订单已有半月之上，产地报价延续涨势，不过考虑到原料涨价后焦企盈利能力收窄，以及钢厂需求仍无明显起色，下游对高价资源接受意愿不高，预计煤价上方空间或较为有限。进口蒙煤方面，节前下游刚需采购情绪尚可，叠加目前口岸可售优质资源较少及节中闭关，蒙煤价格重心继续小幅上移，目前蒙5原煤成交已涨至1030-1050元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有部分增长，富宝电炉日耗也环比上升2.2%，整体钢材供应有所回升。昨日国内钢坯价格小幅回落，国外主要地区钢坯价格依然持平，近期国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库小幅增长，但社库下降，总库存有所减少，而表需普遍回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量259.05万吨，环比下降5.6%，基建水泥直供量环比下降2.5%；混凝土发运量为153.62万方，环比增加2.24%；样本建筑工地资金到位率为59.54%，周环比上升0.15个百分点，显示近期建筑下游主要需求指标喜忧参半。海外方面，昨日美国二季度经济数据向好，美元、美债走势偏强，外盘商品有部分承压。国内方面，建材稳增长方案发布后，近期国内反内卷预期氛围又有小幅回暖。进出口方面，昨日东南亚钢价有所回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定的出口空间。综合而言，近期钢材市场供需双增，但库存开始有小幅下降，叠加近期钢材成交尚可，短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥23日在湖南调研。他强调，要深入学习贯彻习近平总书记在湖南考察时的重要讲话精神，以科技创新引领产业创新，加快培育和发展新质生产力，打造国家重要先进制造业高地。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存126.55万吨，周环比增加0.46万吨。调研周期内下游轧钢厂多数因环保执行调控生产，对坯需求减弱。 3.云南钢企“反内卷”迈出实质性一步。9月24日，武昆股份、玉昆、呈钢、仙福、德胜钒钛五家钢厂销售负责人在昆明召开首次协同会，落实20日云南主要钢厂负责人会议上审议通过的《维护公平竞争秩序，共同抵制内卷式竞争自律倡议书》中相关决议的内容。 4.据中钢协网站消息，9月24日，有1家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示，为安徽省铜陵市旋力特殊钢有限公司。截至目前，已有207家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 5.9月25日，中指研究院监测，2025年8月房地产行业债券融资总额为553.1亿元，同比下降4.3%。 6.25日全国建材成交一般，市场交投氛围尚可，刚需采购为主，期现、投机也有交易，全天整体成交量较前一日略有增长。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场商谈重心大幅走高，多地企业在消息面刺激下纷纷提涨价格，周内均价1178元/吨，较上期上涨14.90元/吨。分区域来看，周初华北地区整体出货较好，周中在市场情绪减弱叠加降雨影响下，工厂出货减缓，市场交投灵活，临近周末在市场消息面提振下，市场情绪高涨，中下游采购订货积极，工厂出货放量，价格亦不同幅度上调；东北地区整体出货较好，在下游刚需采购备货以及消息面影响下，业者采购积极性有所提升，工厂库存多有下降，价格普遍上调；华东市场商谈重心上行为主，本周末期在情绪刺激下，各区域企业价格纷纷提涨，调幅在20-100元/吨不等，中、下游在涨价前拿货相对积极，企业产销由强转弱明显；华中市场本周价格运行偏强，走货情况略显分歧，在个别企业期货交割叠加中下游刚需拿货，多少时日整体产销处于弱平衡状态，本周末尾在市场信息提振下，产销大幅好转，目前小部分企业仍存继续推涨预期。纯碱：本周，国内纯碱市场走势淡稳，价格涨跌互现。隆众资讯数据监测，国内纯碱产量77.69吨，环比增加3.12万吨，涨幅4.19%。纯碱综合产能利用率89.12%，上周85.53%，环比增加3.59%。企业装置正常运行，供应高位。周内，国内纯碱厂家总库存165.15万吨，较周一下降4.42万吨，跌幅2.61%。较上周四减少10.41万吨，跌幅5.93%。节前，企业订单执行，且有企业清库，加快发货。周内，纯碱企业待发订单波动小，12+天。据了解，社会库存增加，涨幅3+，总量接近67万。供应端，纯碱检修企业少，个别企业短停，对于整体影响较小，预计下周供应依旧处于较高水平。测算，下周产量77+万吨，开工率89+%。临近月底，企业积极接单，价格相对灵活。需求端，纯碱需求一般，节前补库为主，低价成交居多，货源相对宽松，下游存货意向不足，按需补充。据了解，光伏玻璃下月计划点火生产线均延迟，目前计划只有一条点火预期。周内，浮法日熔量16.07万吨，环比增加500吨，光伏8.88万吨，环比稳定。下周，预计浮法一条线出玻璃，产能600吨，光伏稳定。综上，短期看，纯碱走势震荡运行，价格底部徘徊。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：工业和信息化部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，案里有提到依法依规淘汰水泥、平板玻璃落后产能，推动环保绩效低的企业逐步退出。淘汰落后产能的政策方向已经明确了，后边就是各个行业的具体政策，重点观察政策的执行时间和力度。当前玻璃供需基本平衡，在淘汰产能的预期下，易涨难跌，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：工信部等六部门出了玻璃行情淘汰落后产能的指导方案，利多玻璃，情绪上可能利好纯碱，纯碱过剩较严重，在没有淘汰产能的政策预期下，不建议做多。玻璃基本面和预期都强于纯碱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-26 09:05

上一页
1
•••
20
21
22
23
24
•••
1000
下一页

24小时热点

暂无数据