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大连商品交易所9月8日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江八三七 8 68 60 聚丙烯尖峰供应链 228 228 0 聚丙烯常州奔牛港 60 60 0 聚丙烯广东柏亚 120 120 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 607 607 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 13 13 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯小计 2,986 3,046 60

Elaine2023-09-08

【能化早评】美元持续走强，原油高位盘整

，煤价抬升驱动甲醇价格维持高位震荡。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率82.63%，拉丝排产比例25.38%，纤维料排产比例9.44%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：BOPP开工稳定，塑编、PP注塑、PP管材、PP无纺布、CPP行业开工小幅上涨。PP下游行业平均开工上涨5.05%至53.19%，较去年同期高2.72%。库存：石化聚烯烃库存存65万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降2.5万吨，处于历史中等水平。预测：供需双强，成本支撑，预测价格震荡偏强。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.03%，线性排产34.27%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升0.83%。其中农膜整体开工率较前期上升4.89%；PE管材开工率较前期下降1.33%；PE包装膜开工率较前期上升0.26%；PE中空开工率较前期稳定；PE注塑开工率较前期上升0.71%；PE拉丝开工率较前期上升3.56%。库存：石化聚烯烃库存65万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降2.5万吨，处于历史中等水平。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏强。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20230907，全国浮法玻璃均价2061，较8月31日增加48，环比+2.38%；本周全国周均价2049，较上周（2014）增加34，环比+1.71%。本周国内浮法玻璃现货市场受企业低库运行、局部需求好转及原材料上涨等多重因素影响下，整体交投较为活跃，市场成交重心不断上行。纯碱：本周，国内纯碱市场走势稳中偏强，企业出货顺畅。供应端，近期，检修企业减少，检修企业逐步复产运行。从趋势看，下周整体开工及产量表现提升态势，以目前的装置计划测算，下周预期开工82+%，产量60+万吨。企业订单本月基本完成，待发充足，货源紧张，现货价格个别调整，有企业稳价或不接单。需求端，纯碱需求积极，月底或月初采购，近期发货，有下游补充，价格重心上移。下游原材料库存不高，低位徘徊为主。浮法当前日产量16.9万吨，光伏9.12万吨。据了解，近期两条浮法1200吨点火运行，光伏本月计划有3条，产能3600吨，具体以企业为准。综上，短期纯碱市场延续震荡偏强趋势。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长，或保交楼政策加快推进，观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加，需求变动不大，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，关注旺季成色，期货市场大幅波动，建议谨慎操作。当前纯碱现货极度紧缺，现货价格暴涨至3000元/吨附近，期货近月逼仓大幅上涨，带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后，抑制出口量、减少轻碱需求，后市新产能投产，检修复产，供给增加，远月仍是过剩格局不变，上涨之后扩大下跌空间，建议等待近月逼仓结束，产量上升，逢高空远月合约，预期纯碱供需转变9月中旬左右。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-08

大连商品交易所9月7日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江八三七 8 8 0 聚丙烯尖峰供应链 0 228 228 聚丙烯常州奔牛港 60 60 0 聚丙烯广东柏亚 120 120 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 607 607 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 13 13 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯小计 2,758 2,986 228

Elaine2023-09-07

【能化早评】API库存延续大幅去库，油价继续上行

，煤价抬升驱动甲醇价格维持高位震荡。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.09%，拉丝排产比例26.19%，纤维料排产比例8.93%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编开工稳定，PP注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP行业开工小幅上涨。PP下游行业平均开工上涨0.67%至48.14%，较去年同期低1.38%。库存：石化聚烯烃库存存66万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史中等水平。预测：供增双弱，存新增产能投放压力，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.87%，线性排产34.66%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升1.2%。其中农膜整体开工率较前期上升2.67%；PE管材开工率较前期下降1.17%；PE包装膜开工率较前期上升1.11%；PE中空开工率较前期上升2.21%；PE注塑开工率较前期上升0.14%；PE拉丝开工率较前期上升4.45%。库存：石化聚烯烃库存66万吨，较前一工作日去库2万吨，同比往年同期下降3.5万吨，处于历史中等水平。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏强。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2061元/吨，环比上一交易日价格+1元/吨。华北市场成交一般，部分企业针对部分客户或者局部地区实行优惠，整体交投偏弱。华东市场今日出货尚可，价格多数持稳。华中市场今日价格多持稳运行，拿货情绪尚可。华南市场除个别企业提涨外，多数维稳操作，局部受暴雨影响出货放缓。纯碱：今日，国内纯碱市场延续坚挺，企业出货顺畅。企业装置大稳小动，青海五彩碱业负荷提升，开工率小幅上涨。企业订单较为充足，现货延续紧张，控制接单。下游需求较强，采购积极性高。企业库存延续去库状态。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长，或保交楼政策加快推进，观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加，需求变动不大，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，关注旺季成色，期货市场大幅波动，建议谨慎操作。当前纯碱现货极度紧缺，现货价格暴涨至3000元/吨附近，期货近月逼仓大幅上涨，带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后，抑制出口量、减少轻碱需求，后市新产能投产，检修复产，供给增加，远月仍是过剩格局不变，上涨之后扩大下跌空间，建议等待近月逼仓结束，产量上升，逢高空远月合约，预期纯碱供需转变9月中旬左右。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-07

大连商品交易所9月6日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江八三七 8 8 0 聚丙烯常州奔牛港 60 60 0 聚丙烯广东柏亚 120 120 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 607 607 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 13 13 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯小计 2,758 2,758 0

Elaine2023-09-06

【能化早评】沙特减产超预期

，煤价抬升驱动甲醇价格维持高位震荡。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.09%，拉丝排产比例26.19%，纤维料排产比例8.93%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编开工稳定，PP注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP行业开工小幅上涨。PP下游行业平均开工上涨0.67%至48.14%，较去年同期低1.38%。库存：石化聚烯烃库存存68万吨，较前一工作日持平，同比往年同期上升3万吨，处于历史中等水平。预测：供增双强，成本驱动，预测价格震荡偏强。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.87%，线性排产34.66%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升1.2%。其中农膜整体开工率较前期上升2.67%；PE管材开工率较前期下降1.17%；PE包装膜开工率较前期上升1.11%；PE中空开工率较前期上升2.21%；PE注塑开工率较前期上升0.14%；PE拉丝开工率较前期上升4.45%。库存：石化聚烯烃库存68万吨，较前一工作日持平，同比往年同期上升3万吨，处于历史中等水平。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏强。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2060元/吨，环比上一交易日价格+7元/吨。沙河市场成交一般，小板抬价走低，价格重心下移，市场价格灵活。华东市场多厂产销较好，仅安徽区域受外围玻璃冲击下，出货一般。华中市场多数企业持稳运行，场内对后市心态不一，小部分企业价格灵活操作。华南区域多数企业价格上调，市场成交重心走高。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏强，价格高位震荡，个别地区价格上调。近期企业订单接收充足，有企业继续控制接单，货源紧张。下游需求表现较好，月初补库，对于高价下游有抵触。当前散单或小单价格高，市场上贸易商加价销售。装置运行稳步提升，个别企业开工恢复正常。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长，或保交楼政策加快推进，观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加，需求变动不大，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，关注旺季成色，期货市场大幅波动，建议谨慎操作。当前纯碱现货极度紧缺，现货价格暴涨至3000元/吨附近，期货近月逼仓大幅上涨，带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后，抑制出口量、减少轻碱需求，后市新产能投产，检修复产，供给增加，远月仍是过剩格局不变，上涨之后扩大下跌空间，建议等待近月逼仓结束，产量上升，逢高空远月合约，预期纯碱供需转变9月中旬左右。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-06

大连商品交易所9月5日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江八三七 8 8 0 聚丙烯常州奔牛港 60 60 0 聚丙烯广东柏亚 120 120 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 607 607 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 13 13 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯小计 2,758 2,758 0

Elaine2023-09-05

【能化早评】短期关注OPEC+下一步计划

，煤价抬升驱动甲醇价格维持高位震荡。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.09%，拉丝排产比例26.19%，纤维料排产比例8.93%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编开工稳定，PP注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷、PP无纺布、CPP行业开工小幅上涨。PP下游行业平均开工上涨0.67%至48.14%，较去年同期低1.38%。库存：石化聚烯烃库存存58.5万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降4万吨，处于历史中等水平。预测：供增双弱，存新增产能投放压力，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.87%，线性排产34.66%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期上升1.2%。其中农膜整体开工率较前期上升2.67%；PE管材开工率较前期下降1.17%；PE包装膜开工率较前期上升1.11%；PE中空开工率较前期上升2.21%；PE注塑开工率较前期上升0.14%；PE拉丝开工率较前期上升4.45%。库存：石化聚烯烃库存58.5万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降4万吨，处于历史中等水平。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏强。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日全国均价2053元/吨，环比上一交易日价格+17元/吨。华北市场成交尚可，部分企业月初涨价，沙河交投减弱，价格灵活。华东市场拿货情绪较好，价格多有上调。华中市场近两日产销较好，成交重心上行。华南市场企业普遍上调1-2元/重箱不等，市场交投情绪较好。纯碱：今日，国内纯碱市场延续高位坚挺，企业出货尚可。个别企业负荷调整，远兴二线投料，江苏华昌、重庆湘渝、天津碱业及南方碱业等装置停车及提负，整体开工率延续低位。下游需求表现稳定，有一定补库需求。企业库存延续低位，短期有企业陆续恢复生产，供应存小幅增加预期。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，最终影响到玻璃需求还需要政策推动房企新房销售增长，或保交楼政策加快推进，观察政策发布之后的市场情况。当前玻璃供给不断增加，需求变动不大，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，关注旺季成色，期货市场大幅波动，建议谨慎操作。当前纯碱现货极度紧缺，现货价格暴涨至3000元/吨附近，期货近月逼仓大幅上涨，带动远月大幅上涨。纯碱价格暴涨之后，抑制出口量、减少轻碱需求，后市新产能投产，检修复产，供给增加，远月仍是过剩格局不变，上涨之后扩大下跌空间，建议等待近月逼仓结束，产量上升，逢高空远月合约，预期纯碱供需转变9月中旬左右。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-09-05

申银万国聚烯烃（LLPP）9月份投资策略报告

，1月价差方面目前600附近。虽然今年聚丙烯供给增速较大，考虑目前PP潜在的估值修复的空间，因此PE-PP的价差存在收窄的可能。策略角度，可选择多PP空PE的方向。正文 01 9月份操作策略 1、波段操作操作上，建议PP2401合约7600附近逢低做多，8200附近止盈。 2、对冲操作 3、套期保值保值的角度建议9月主力合约的价格低位区域或者基差扩大时，以原料保值的买入操作为主。 02 行情分析 1、关键数据表 2、行情图解 8月国内线性低密度聚乙烯期货延续了重心上移的趋势。基本面角度，随着检修的深入，供给端收缩的效果显现，供需平衡的再平衡的过程进一步确定。需求端，下游农膜等传统行业的开工率也开始回升，终端采购增强。成本端原油以及煤炭价格水平也在估值层面形成支撑。 8月国内聚丙烯期货价格重心上移。基本面角度除了烯烃端共同的夏季检修因素之外，聚丙烯自身的多种原料支撑也形成了实质性的利好。此外终端层面，BOPP膜的消费需求也对于拉丝PP的供需修复帮助明显。 LL，CFR进口8月小幅反弹30美金，目前报价971美金，进口利润维持倒挂格局。丙烯价格8月整体小幅反弹21美元，目前报821美元/吨。8月丙烯法利润窄幅波动，塑编终端淡季，粉料价格提振有限。线性生产比例在8月整体也以回升为主。尤其是下旬，随着终端农膜需求的回暖，排产增加明显。 8月拉丝PP排产先降后升，终端采购需求的逐步回升是主要因素。油制线性的生产利润8月区间波动，波动围绕 -550元上下波动。煤制线性的生产利润8月稳定回升，目前为600元。油制拉丝PP，加工利润小幅回升，目前在-1200元水平。煤制拉丝PP的加工利润逐步转正。LL农膜开机率在8回升明显，目前已至41%。拉丝PP下游的编织袋塑编开工比例41%，8月略有回升。7月的乘用车产量达到240万辆，环比下降16万辆，同比也超过往年水平。洗衣机产量7月产量727万台，环比下降100万台。 PE石化库存在8月报30.4万吨，处于同期低位。PE港口库存目前为27.2万吨，同比处于均值水平以下。PP石化库存目前为24.1万吨，同环比处于低位。PP港口库存保持平稳，本周为19.1万吨。PE煤化工库存8月逐步消化，本周为4.65吨。PP煤化工库存仍有待进一步消化，目前为11.5万吨。 3、热点问题美联储加息周期近尾声，油价维持或高位态势在7月加息的基础上，8月美联储对于加息的表述有所转变，强调加息周期仍在的同时，强调了同时也需要关注实际经济恢复的情况。而从原油的供需角度而言，夏季美国市场的供需偏紧的格局依旧，裂解装置利用率依然处于高位，而汽油和原油库存仍在缓慢下降。因此虽然9月中旬全球成品油需求旺季离去，但油价会否回落，在基本面的角度仍有待观察。对于烯烃为代表的化工品而言，成本托底的基本盘依然存在，这点依然是这个9月多头最大的依仗。装置检修 2022年7月，国内聚烯烃（PP、PE）检修装置导致的产量损失量小幅上升。其中PE达到48.37万吨，PP达到55.8万吨。8月检修方面，PE的停车产能占比为11.9%，较7月下降了4.8%。PP的停产产能占比11.30%，较7月下降4.9%。总体而言，8月进入检修的后半程，检修导致的产量损失环比下降。 03 交易逻辑 1、单边交易展望9月，我们认为聚烯烃夏季检修带来的供需优化的格局是多头最大依靠。供需方面，短期虽然供给增加，但是存量库存压力实际有限。需求端主要的下游行业采购需求都处于回升过程当中。因此，供需整体仍处于偏强的格局。成本端，预计原油和甲醇等原料品种的价格重心基本维持偏强态势，对于化工品的支撑依然较为明显。而从聚烯烃自身的利润结构来看，也存在向上修复的需求。综上而言，供需格局深化的大背景下，聚烯烃或延续价格重心震荡上行的态势。 2、套利交易 LL-PP价差，1月价差方面目前600附近。虽然今年聚丙烯供给增速较大，考虑目前PP潜在的估值修复的空间，因此PE-PP的价差存在收窄的可能。策略角度，可选择多PP空PE的方向。 04 风险提示 1、国际油价大幅下跌 2、重点装置意外停产

申银万国期货2023-09-04

大连商品交易所9月4日聚丙烯仓单日报

大连商品交易所聚丙烯仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量聚丙烯浙江八三七 8 8 0 聚丙烯常州奔牛港 60 60 0 聚丙烯广东柏亚 120 120 0 聚丙烯浙江明日（奔牛港） 607 607 0 聚丙烯永安资本（奔牛港） 13 13 0 聚丙烯浙江四邦（青州中储） 450 450 0 聚丙烯浙江四邦（宁波高新） 1,500 1,500 0 聚丙烯小计 2,758 2,758 0

Elaine2023-09-04

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