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每日钢市：黑色期货飘红，钢坯下跌50，钢价或难涨

天气，或对需求恢复有一定抑制，另外本周美联储加息预期持续升温，或对大宗商品有一定承压。因此预计26日国内建筑钢材价格或将盘整为主。热轧板卷：7月25日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价3893元/吨，较上个交易日上涨32元/吨。近期宏观情绪企稳，国务院常务会议部署持续扩大有效需求的政策举措。不过，淡季需求端还是难以给出有力驱动，同时多地疫情散发也部分限制市场需求。由于原料价格大幅下挫，独立电弧炉钢厂利润增加对供应端影响较为关注，钢厂减产检修范围仍在持续扩大。短期内钢材处于以供给调节为主的弱平衡状态下，需求难有实质性改观，产量压制短期内难有好转。因此预计26日全国热轧板卷价格或将稳中偏弱运行。冷轧板卷：7月25日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4407元/吨，较上个交易日上涨19元/吨。今日热卷期货震荡偏强运行，现货价格稳中小幅上涨，但市场交投氛围仍较为冷清。今日邯邢带钢会议7月结算价，SPHC结3990元/吨，8月指导价上调110元/吨。临近新一轮订货日期，贸易商资金压力大，市场多以出货回笼资金为主。综上所述，预计26日国内冷轧板卷价格震荡盘整运行。中厚板：7月25日，全国24个主要城市20mm普板均价4221元/吨，较上一交易日上涨11元/吨。供应方面，由于钢厂长材亏损幅度有明显收窄，板材供应量预计后期会有一定的减少，钢厂不用再去保中板产量。需求方面，从上周整体市场成交情况看，较前期略有好转，对于终端企业来说，目前原料价位也是达到了一个相对合适的区间，成品订单接单意愿明显好转。综合预计，26日中厚板价格持稳运行。三、原燃料市场价格进口矿：7月25日，山东地区进口铁矿石现货市场价格小幅上涨，市场交投情绪尚可，钢厂询盘活跃，成交一般。截止发稿，山东地区了解到部分成交：日照港PB粉712元/吨（上午），青岛港PB粉712（上午）、720元/吨，卡粉830元/吨（清底），PB块815元/吨。废钢：7月25日，全国45个主要市场废钢平均价2314元/吨，较上一交易日价格上调42元/吨。具体来看，今日期螺盘面翻红上行，但因钢坯下调50元/吨，一定程度压制市场看涨情绪，近期钢厂利润虽有所修复但依旧亏损，部分钢厂已经开始进口生铁，采废意愿偏低，操作以观望居多，一些库存水平较低钢厂开始拉涨吸货，但因市场废钢资源紧缺，商家操作谨慎捂货不出，到货效果依旧不佳，叠加上游产废端废钢产量受限，工地企业的惜售心理及物流阻碍，使得社会废钢资源继续处于低位水平，供需双弱局面仍在，不过美联储加息在即利空废钢，预计短期江苏废钢价格窄幅调整为主。焦炭：7月25日，焦炭市场弱稳运行。焦企生产积极性偏弱，整体开工率不高，焦化厂厂内库存有所增加，整体低位运行，出货正常，焦炭价格下调四轮落地焦企亏损严重，影响焦炭供应进一步收缩。钢厂方面，钢厂多控制到货，以按需采购为主，近期钢厂原料价格持续回落且成品价格稳中有涨，盈利能力有所修复，但基本仍多处于亏损状态，钢厂仍有进一步提降预期，短期内焦炭市场弱稳运行。四、钢材市场价格预测据中钢协数据显示，2022年7月中旬，重点钢企粗钢日均产量203.79万吨，较上一旬下降1.78%，较上月同期下降10.4%；钢材库存量1903.13万吨，较上月同期下降7.3%，较上年同期增长27.6%。周一黑色期货市场上涨，铁矿石期货涨超7%。究其原因，近期国内钢厂减产力度较大，库存加快下降，且伴随钢价修复性上涨，钢厂利润也有所好转，市场预期部分企业有复产可能，对原燃料采购或有增加，导致铁矿石期货反弹力度较大。不过，当前钢市最大的压力仍在于需求端，淡季需求能否持续回暖存疑，高库存压力也有待进一步缓解。短期钢价反弹力度或有限。

我的钢铁网2022-07-26

棉花有望振荡筑底

格构成支撑。宏观面有望转向利多 7月美联储将继续加息，但加息预期已经被市场消化，价格也已经出现了大跌。市场预计美联储继续放松货币且维持资产负债表规模的概率较大。宏观利空对于商品价格的影响逐步有望减弱甚至消退，从目前来看，下半年全球通胀形势恐进一步恶化，恶性通胀可能卷土重来，对于棉花价格将产生正面的影响，我们预计下半年，棉花价格有望企稳回升。关注波动率交易机会综合来看，前期的利空对于郑棉的影响已经接近尾声，短期来看，郑棉有望振荡筑底，利多因素将重新主导市场。从基本面因素来看，郑棉振荡走强的概率较大。在目前经历了连续大跌后，郑棉波动率已经升至年内高位，在30%附近，短期波动率有望进一步降低。投资者可以考虑卖出宽跨策略做空波动率；对于纺织企业来说，卖出看跌期权收取权利金亦不失为一个较好的选择。来源：期货日报

Jupiter2022-07-26

贝莱德：美联储最终还是会选增长，并于明年开始降息，欧洲央行将更早

师认为，在支撑经济增长和抗击通胀之间，美联储最终还是会选择增长，并将于2023年开始降息。贝莱德在周一的一份报告中表示，随着投资者准备迎接周三美联储再次加息75个基点，所谓的“软着陆”（即在不影响经济增长的情况下加息）将不太可能发生。利率上升会导致需求放缓，从而帮助经济降温。但贝莱德分析师认为，目前的通胀机制源于经济的供给侧，如供应链问题和劳动力短缺，而非需求侧。贝莱德表示：“我们相信，欧洲央行和美联储最终将选择增长而不是通胀。这意味着他们不会一路猛击需求，以满足低水平的产能。” 欧洲央行在7月份宣布大幅加息50个基点，贝莱德认为，欧洲央行甚至会比美联储更早转向，因为随着欧洲陷入衰退，欧洲央行将在今年晚些时候改变政策方向。贝莱德分析师写道：“我们的底线是什么？我们预计会出现更多波动，因此我们关注灵活的战术定位。”“我们在战术层面上减持发达市场股票，因为各国央行似乎注定会过度收紧政策。一旦各国央行转向更温和的利率路径，我们准备重新增持。” 来源：新浪财经

Elaine2022-07-26

橡胶短期空头离场明显，预计价格持续反弹

收缩，继续做空动力不足，本月市场仍关注美联储加息幅度，一方面经济衰退的担忧继续影响市场，大宗商品上方仍有压力，另一方面，橡胶下游需求表现始终弱于预期。海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，短期空头离场明显，预计价格持续反弹。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-07-26

外盘窄幅震荡，郑棉夜盘震荡下行

导致近月合约整体走势较强。不过目前对于美联储超预期加息的预测不断，在宏观预期转差的大背景下，全球棉花需求预计难有起色。国内上游轧花厂销售和还款压力不断增加；下游纺纱利润得到修复，但纺企补库意愿不强，成品累库现象加重。因此，在政策出台前不建议有过多的预期，如果市场没有实质性的利好出现，郑棉反弹后预计仍将偏弱运行。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-07-26

夜盘铜价高开低走，市场等待下周美联储议息会议

】铜：夜盘铜价高开低走，市场等待下周美联储议息会议。近日美联储成员明确表示不会加息100基点，良好的就业和高企通胀数据使得市场预期美联储本月将继续加息75个基点，目前处于静默期。精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价总体上仍受担忧欧美加息可能导致经济衰退的影响，随着前期价格快速下跌，市场正逐步消化利空影响，短期可能延续反弹，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价小幅下跌，市场等待下周美联储议息会议。前期因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价窄幅震荡。美联储7月加息在即，铝下游消费淡季特征已经显现。产业上，7月25日国内电解铝社会库存67.3万吨，首次垒库0.6万吨，下游趋淡明显。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价震荡反弹。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显垒库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。【锡】锡：锡价小幅反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间回升运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-26

临近加息本周金银再度回落

020年6月以来新低。当前中性预期7月美联储大概率继续加息75bp。而CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或暂缓本轮加息。紧缩节奏前置下金银承压偏弱，三季度后随着通胀压力减小，政策路径预期的影响或逐渐减弱。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-26

美股涨跌不一，上一交易日A股弱势下跌

限，二季度GDP增速低于市场预期。随着美联储加快加息进程市场开始担忧全球衰退，全球主要指数均表现不佳。三季度股指的表现要更多地依赖于实际的业绩数据而不是政策下的预期。国内经济数据好转但持续性仍待观察，股指短期出现调整，我们预计IH和IF可能先于IC和IM企稳，操作上建议先观望。国债：窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率下行0.5bp至2.78%。央行公开市场操作净回笼70亿元资金，Shibor短端品种涨跌不一，资金面继续保持宽松。7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，部分地区的停贷情况也导致购房者观望情绪增加，商品房成交放缓，影响经济恢复。国常会要求高效统筹疫情防控和经济社会发展，推动稳经济一揽子政策进一步生效，下大力气巩固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘。欧央行超预期加息50个基点，美联储加息将落地，市场担忧全球经济放缓，金融市场波动加大。短期多地疫情反复影响经济恢复，对期债价格有一定的支撑，不过当前期债价格处于区间上沿附近，继续上行空间有限，操作上建议暂时观望或择机做空为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-26

上海金属网早评7.26

%，同期就业人数高于预期值，故市场对于美联储本月继续加息75基点预期基本达成一致，虽然加息100基点概率较此前大幅下降，但鹰派前景预期依旧未变。此次，市场或更关注于利率会议后美联储主席鲍威尔发出的前瞻指引，在高通胀及强加息可能损及经济增长矛盾背景下，市场保持谨慎观望态度静待月底美联储新闻发布会。目前，前期宏观消息已被市场定价，铜价亦进入整理区，料美联储会议前后相关官员对于政策表态都将加大铜价波动，需关注短期波动性风险。基本面方面，上周铜精矿现货TC较前周下跌1美元，同期国内各地硫酸价格继续下滑。虽然如此冶炼厂利润依旧相对可观，预计7月国内电解铜产量有望维持高位。下游方面，铜板带箔企业开工率相对较乐观，铜价止跌反弹之后，下游部分企业采购积极性较此前有所回暖，上周内外贸市场成交活跃度均较前一周明显上升，同时国内电解铜社会库存继续缓慢降库。但值得注意的是月底前铜价后期涨跌方向依旧不太明朗，故消费虽有改善，但整体需求提升依旧不明显。进口方面，随着比价回升，进口窗口时有打开，加上人民币汇率走低利于进口，故以及短期进口量或维持相对高位，需关注进口对后期库存影响。现货市场方面，因市场平水铜货源较为有限，昨日上海市场现货升水高企，因铜价震荡，后期走势不明朗，下游企业采购较为谨慎，基本按需为主，料今日现货升水维持坚挺状态，但上升空间或相对有限。铝昨日铝价继续震荡运行。伦铝最高上探2467.5美元/吨，收盘于2408美元/吨；沪铝主力合约最高上探17875元/吨，收盘于17800元/吨。宏观面，欧洲央行周四决定将3个利率上调50基点，此次加息力度超出早先预期，加剧了人们对经济衰退风险的担忧。海外方面，俄罗斯对欧洲天然气供应问题仍存，需关注后续欧洲冶炼厂是否再度受能源问题影响出现减停产。国内市场正处于淡季，虽然新能源汽车增长势头强劲，但地产板块消费依旧形成拖累，导致短期铝市场消费难有起色。国内铝厂复产计划有序进行，产量持续增加，供应端压力仍存，短期铝价或继续震荡。库存方面，上周铝锭社库库存延续去库，但在需求弱势情况下，预计后期去库节奏会再度放缓。铅昨日LME三个月期铅震荡整理，最终收报2011美元/吨，涨1美元/吨，涨幅0.05%。沪期铅主力2209合约继续高位整理，最新收报15220元/吨，较上一交易日结算价涨10元/吨，涨幅0.07%。夜间成交13852手，持仓57963手，增加1060手。库存方面，LME最新铅锭库存39050吨，减少125吨，注册仓单34550吨，减少500吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅升水略有扩大，最新报10.5美元/吨。国内社会库存继续下降，交割锌锭进入蓄企，现货市场目前散单流通量依然较为有限，铅价反弹至万五关口上方，下游散单采购维持谨慎，市场交投氛围较为清淡。预计日内现货价格较昨日持平。锌昨日LME三个月期锌亚洲交易时段震荡走弱，最低价2960.5美元/吨，但夜间尾盘震荡反弹，最终收2992.5美元/吨，涨0.5美元/吨，涨幅0.02%。沪期锌主力2208合约开盘后短暂拉涨至22915元/吨，但并未能站稳回吐涨幅后继续走低，最新收报22665元/吨，较上一交易日结算价跌125元/吨，跌幅0.55%。夜间成交42825手，持仓67694手，减少5254手。库存方面，LME最新锌锭库存72525吨，增加50吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水略有收窄，最新报73.75美元/吨。昨日上海市场主流交易时段，持货商多对网均价上浮5至10元/吨成交，对盘面成交较少，升水继续维持在250元/吨左右，部分品牌锌锭升水报盘较高。下游当前消费表现较差，或较难支撑升水再次大幅走高，预计日内上海市场现货对2008合约升水在210至280元/吨之间。锡美元汇率回落，以及头号金属消费国中国出台政策支持房地产行业为市场带来支撑，而美联储加息前景给经济增长和需求前景蒙上阴影，因此隔夜工业金属市场涨跌互现。上周欧洲央行加息50基点，这也是11年来首次加息。本周三美联储可能加息75基点，以遏制位于40多年来最高的通胀。央行快速加息可能导致美国乃至全球经济陷入衰退，从而削弱金属需求。另外，尽管中国工业活动正在改善，但是疫情持续复发给需求复苏带来不确定性。隔夜伦锡最后未能延续升势震荡收跌，收报每吨24605美元，盘中跌幅为1.4%。国内方面，夜盘沪期锡盘中宽幅震荡，最后震荡收跌，未能继续上行。盘面最后收报每吨190510元，下跌1360元或0.71%。宏观市场多空交织，市场部分风险情况依旧持续，美元走低虽带来支撑，但是经济衰退依旧可能削弱金属需求，短期行情或继续震荡；而国内消费依然滞后，市场信心依旧偏弱，价格走势仍难有效突破。镍由于美元回落加之中国需求前景改善，提振隔夜部分基本金属走势上行，但是美联储加息前景亦给经济增长和需求前景蒙上阴影。LME三个月期镍延续涨势再度收阳，盘中涨幅为0.1%，收报每吨22135美元。目前大多数金属可能接近见底，虽然需求前景已经恶化，但是中国方面并不全是坏消息。周一美元兑一篮子主要货币汇率走低，这也是连续第三日下跌，因为投资者权衡美联加息可能导致美国经济濒临衰退的影响。美元疲软意味着美元报价的基本金属对其他货币持有者的吸引力增加，从而提振需求和价格。国内期市，夜盘沪镍高位震荡，继续小幅攀升。最终升幅为0.81%，收报每吨172780元，上涨1380元。近期镍价反弹行情持续，短期内投资者风险偏好有所提升带来支撑；但是市场风险仍未完全排除，且加之国内现货表现未能跟进，因此市场人士仍多维持谨慎的观点。

Elaine2022-07-26

Mysteel：铁水降产筑底部继续上攻看预期

，提示关注北京时间7月28日凌晨公布的美联储利率决议的加息力度，以及月底（一般为30日左右）召开的中央政治局会议和下月初人大常委会会议。上周，李克强总理连续释放理性看待宏观政策预期的信号，强调“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”。这印证了团队前期研究在不断强调宏观政策持续支持力度的空间和时间有限的观点：（输入性）通胀压力不减，美联储加息和地方财政吃紧都是贯穿下半年的掣肘因素。但团队认为对全年GDP增速目标的调整不宜悲观解读。虽然5.5%的GDP增长指标有点勉为其难，但4.5%左右的增速是可以做到并且是保就业的底线；同时还要保证地方政府的财政稳定和经济发力能力。同时，本周美联储议息会议加息100个基点的预期开始退潮。提示本周关注是否有针对性政策出台（如棚改投资）甚至更积极全面宏观利好政策出台。预估本周钢材价格呈现小幅反弹行情（宏观政策相对中性场景），市场关注原材料价格持续下跌带动钢价下行。但从现在各原材料估值角度：废钢基地在废钢价格大幅快速下跌后出货意愿疲弱，铁矿价格也预计底部企稳。螺纹：本周市场或将交易螺纹库存加速去化，上海螺纹均价或将小幅反弹。虽然钢厂螺纹即期利润反弹至200元/吨，但下游需求的不确定性和现实利润亏损导致钢厂复产动作缓慢，本周铁水或将继续下降；另外短流程平电利润连续两周回升，电炉复工率也有所回升，但受限废钢资源供应有限，电炉产量增量十分有限。螺纹短期内难见大幅产量增量，但需注意卷转螺带来的增量不确定性。本周建材需注意从7月23日持续十天的高温天气或再次对需求造成一定影响，此外投机需求正触底反弹，螺纹库存或仍加速去库，供大于求的局面持续加速。上周张家港重废钢均价下跌292元/吨至2260元/吨。目前废-铁价差已小幅收缩至-209元/吨，但长流程钢厂实际亏损严重，多按需采购废钢。预计本周废钢价格小幅反弹。上周独立电弧炉的即期利润继续回升（Mysteel独立电弧炉调研；上周平电利润197元/吨，谷电利润304元/吨），电炉螺纹周产量回升1万吨至14万吨。但由于前期废钢价格下跌过快过猛（5月5日3390元/吨，7月1日2890元/吨，7月22日2260元/吨），废钢基地库存普遍亏损，出货积极性疲弱，电炉产量增量有限：预计本周电炉螺纹周产量或继续小幅增加1-2万吨。热卷：由于钢厂亏损叠加下游需求未见好转，华北、华南地区少数钢厂连续三周点状主动减产，每周减产幅度也不一致。上周，热卷产量周环比下降5.2万吨至306.7万吨。本周部分钢厂继续减产，周环比下降5万吨至301万吨/周。卷螺差虽然上周开始收窄，但上周仍有50元/吨差距：提示注意热卷转产螺纹迹象。需求端来看六月基建发力，热卷需求有边际微弱好转，但可持续性难言乐观。虽然热卷减产力度较弱，但主动减产动作有强化趋势。在需求端维持刚需补库的情况下，预计热卷价格震荡偏强运行。矿石：上周初因钢厂再一轮集中性减产，上周日均铁水产量环比下降7万吨至219万吨，减量远超市场预期。因此矿价*在上周初反弹至708元/吨后又再次下跌至670元/吨，继续刷新年内新低。预计本周铁水产量再下降3-4万吨，但同期复产高炉座数开始超过新增检修座数：本周或是短期铁水产量底部。但由于钢厂实际利润仍处于亏损状态，铁水产量底部反弹增量有限。此外，本周铁矿石到港量继续回落，港口库存或出现降库的情况，因此矿价有望小幅上涨。双焦：上周焦炭交易逻辑是第四轮提降叠加铁水超预期下跌后的焦炭价格悲观预期蔓延。第四轮提降落地后焦企平均亏损程度加剧，全国样本平均亏损304元/吨，环比下降155元/吨。重压之下，焦化企业开始减产自保：上周焦炭日产降5.7万吨至103万吨，其中独立焦化下降幅度高于钢厂焦化：预计本周焦炭产量仍有减量。铁水快降后，钢厂焦炭库存去库后可用天数仍上涨0.2天，钢厂采购情绪较差：本周焦炭周均价格或在第五轮提降预期下仍有走弱趋势。焦炭第四轮提降负反馈导致原料煤需求进一步走弱。Mysteel调研显示焦煤流拍加剧，叠加上周288口岸通车数创年内新高，提示焦煤阶段性供过于求，后市可能仍有下跌风险。

我的钢铁网2022-07-25

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