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短期内油脂预计反弹，中长期维持逢高做空的观点

运恢复情况以及降税对价格能否顺畅传导。美联储加息符合预期，但是全球经济衰退风险依然很大，后续加息步伐放慢，短期内油脂预计反弹，但是在新季全球油脂供应恢复过程中，中长期维持逢高做空的观点，豆油91月差回调后尝试正套。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-07-28

美联储再加息75个基点为1980年代以来最激进紧缩行动

，幅度为1980年代初保罗-沃尔克执掌美联储以来最大。 FOMC声明称，委员们以12-0的投票比例一致通过此次的利率决定。声明表示，美国通胀仍然居高不下，反映出与疫情有关的供需失衡、食品和能源价格上涨以及更广泛的物价压力。委员会高度关注通胀风险，坚定致力于让通胀回归其2%的目标。声明重申，FOMC“预计继续上调该目标区间将是合适之举”，如果风险可能阻碍实现通胀目标，美联储将调整政策。美联储同时警告称，虽然美国就业增长强劲，但近期的支出和生产指标已走软。声明表示，将按计划在9月份加速缩表，抵押贷款支持证券（MBS）的每月缩减上限将升至350亿美元，而国债的每月缩减上限将升至600亿美元。美联储还重申了俄乌冲突对经济造成的影响，称冲突相关事件正在对通胀制造新的上行压力，并拖累全球经济活动。面对外界批评其去年对物价上涨反应迟缓，鲍威尔正在努力遏制40年来最热的通胀，令金融市场陷入动荡，投资者则担心美联储加息可能引发经济衰退。投资者目前关注美联储是否会在9月的下次会议上放慢加息速度，或者强劲的物价上涨压力是否会迫使美联储继续以超常力度加息。声明公布后，CME“美联储观察”显示，美联储到9月份加息至2.5%-2.75%的概率均为0%，加息至2.75%-3.0%的概率为45.7%，加息至3.0%-3.25%的概率为47.2%，加息至3.25%-3.5%的概率为7.1%。来源：新浪财经

Elaine2022-07-28

7月27日外盘金属市场走势综述

1719.1美元，因美元和国债收益率在美联储加息75个基点后回落。 COMEX白银期货收盘上涨0.35%，报每盎司18.60美元。 COMEX铜期货收盘上涨1.34%，报每磅3.43美元。

Jupiter2022-07-28

早盘Comex铜价走高

【铜】铜：符合市场预期的美联储加息结果，使得早盘Comex铜价走高。良好的就业和高企通胀数据使得美联储宣布加息75个基点，并表示未来将放缓加息节奏。精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价总体上仍受担忧欧美加息可能导致经济衰退的影响，市场正逐步消化利空影响，短期可能延续反弹，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价小幅上涨，跟随有色集体走强。凌晨美联储会议宣布加息75个基点，符合市场预期，美联储表示未来将放缓加息节奏，促使商品和股市上涨。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价反弹走势。美联储7月如期加息75个基点，铝下游消费淡季特征已经显现。产业上，7月25日国内电解铝社会库存67.3万吨，首次垒库0.6万吨，下游趋淡明显。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价震荡反弹。美联储7月如期加息75个基点。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼镍产能超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，但目前国内纯镍库存绝对低位或形成一定支撑。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有所去化，但需求尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间承压波动为主。【锡】锡：锡价小幅反弹。美联储7月如期加息75个基点。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游消费表现依然疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间承压运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-28

加息落地，金银反弹

加息落地，金银反弹。美联储加息75bp符合预期，鲍威尔表示将不提供明确的指引，根据美联储关注的数据，加息步伐可能在某个时候放缓。CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或结束本轮加息，并于明年上半年降息。紧缩节奏前置下金银承压整体偏弱，未来加息节奏将取决于接下来的通胀和就业表现，三季度后交易逻辑或由衰退担忧转向何时结束本轮加息或利好贵金属，但需要看到更加明确的通胀受控证据。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-28

趋势性反转的驱动暂时不足

【钢材】钢材：昨夜美联储加息未有超预期加严，外围需求放缓的利空依然存在，但边际上暂时没有加速恶化的推动。国内来说，在淡季去库趋势未改前，成材价格仍有上涨的驱动，但复产带来的供给回升势必会造成去库斜率的放缓，在主要依靠供给缩减去库的情境里，盘面也较难给出螺纹可观的利润空间从而诱发大规模复产。只有需求绝对量上一个台阶，打开铁水产量修复的空间，才有成本和钢材价格正反馈式的上涨基础，而8月看到需求明显放量的概率不高，本轮的价格上涨以阶段性反弹对待，趋势性反转的驱动暂时不足。【铁矿】铁矿：夜盘价格持续上涨。近期价格大涨主要原因是前期市场交易的三大利空因素发生转变，一是前期交易弱现实弱预期逻辑，但下半年宏观预期持续向好得到市场确认；二是前期市场对于铁矿三季度基本面较为悲观，但现实是VALE有望减产，而非主流矿下半年仍有较大幅度减产可能，供应端仍存较强收缩预期；三是前期市场从钢材端自下而上情绪面的崩坍导致整个产业链价格大幅下跌，但显然产业链自身的情绪面修复能力较强。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长加速有望加速，处于宏观预期向好阶段，预计后市价格有望呈现偏强走势。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-28

10年期国债活跃券收益率上行0.1bp至2.77%

固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘。美联储加息75bp落地，欧央行超预期加息50bp，IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期。短期多地疫情反复和资金面宽松支撑期债价格上行，不过当前期债价格处于区间上沿附近，继续上行需新的利好推动，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-28

上一交易日各指数涨跌分化

美联储如期加息75BP，美股大幅上涨，A50跟涨，上一交易日各指数涨跌分化，中证500和中证1000指数继续收涨，上证50和沪深300下跌，两市成交额8686.39亿元，资金方面北向资金净流出37.39亿元，07月26日融资余额增加0.09亿元至15270.43亿元。基差方面，IH2208、IF2208、IC2208、IM2208年化贴水率分别为1.15%、3.42%、6.49%和5.62%，其中IH、IC、IM相较于昨日均有所收敛。三季度股指的表现要更多地依赖于实际的业绩数据而不是政策下的预期。随着美联储加快加息进程市场开始担忧全球衰退。后续随着风险事件落地股指有望企稳，建议做多为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-28

上海金属网早评7.28

09.5美元/吨，涨幅1.45%。凌晨美联储如预期上调75基点利率，随后的新闻发布会中鲍威尔表示，实现通胀目标仍就是主要基调，且暂无经济衰退迹象，就业市场亦保持良好，另外此次并无实质性的前瞻指引，后期利率将随经济数据调整。利率决议后，有色金属出现不同幅度反弹，短期市场对于加息持续性以及强度或依旧持怀疑态度，短期铜价或现震荡局面。昨日现货市场成交一般，货源相对不宽裕支撑现货升水，但高升水及铜价上涨略抑制消费情绪，目前基差较周初有所扩大，料现货升水上调空间较为有限，日内或依旧呈高报低调趋势。铝昨日铝价继续震荡偏强运行。伦铝最高上探2435美元/吨，收盘于2426美元/吨；沪铝主力合约最高上探18500元/吨，收盘于18300元/吨。宏观面，欧美相继加息，加剧了人们对经济衰退风险的担忧。海外方面，俄罗斯对欧洲天然气供应问题仍存，需关注后续欧洲冶炼厂是否再度受能源问题影响出现减停产。国内市场正处于淡季，虽然新能源汽车增长势头强劲，但地产板块消费依旧形成拖累，导致短期铝市场消费难有起色。国内铝厂复产计划有序进行，产量持续增加，供应端压力仍存，短期铝价或继续震荡。库存方面，上周铝锭社库库存延续去库，但在需求弱势情况下，预计后期去库节奏会再度放缓。铅昨日LME三个月期铅窄幅震荡整理，最终收报2010美元/吨，跌5美元/吨，跌幅0.25%。沪期铅主力2209合约开盘小幅拉涨，最新收报15225元/吨，较上一交易日结算价涨30元/吨，涨幅0.2%。夜间成交24861手，持仓57504手，增加1283手。库存方面，LME最新铅锭库存39150吨，较前一交易日持平。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅升水小幅收窄，最新报7美元/吨。美联储加息靴子落地，内外期铅继续呈现震荡格局。国内现货市场整体交投氛围仍较为清淡，持货商对2208合约平水甚至小幅贴水报价。预计日内现货价格较昨日小幅上调50元/吨左右。锌隔夜美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点，至2.25%-2.5%之间，符合市场预期。昨日LME三个月期锌震荡整理于10日均线上下，最终收报3038美元/吨，涨2美元/吨，涨幅0.07%。今晨跳空高开，截至目前最新价3084美元/吨。沪期锌主力2209合约小幅低开于22710元/吨，短暂整理后强势拉涨，再次逼近两万三关口，之后高位整理最新收报22880元/吨，较上一交易日结算价涨140元/吨，涨幅0.62%。夜间成交72797手，持仓107761手，增加1080手。库存方面，LME最新锌锭库存71825吨，减少425吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水继续维持高位，最新报94美元/吨。上海市场昨日现货升水继续有所松动，主流交易时段国产普通品牌对2208合约升水230元/吨左右，下月票对网均价则下浮5至10元/吨左右。现货市场整体交投氛围较为一般，下游在当前价格下谨慎采买为主。预计日内上海市场现货升水运行于200至250元/吨之间。锡由于人们对头号金属消费国的需求前景改善抱有希望，一些投机空头平仓也带来支持，提振隔夜伦敦工业金属多数品种震荡收阳；同时中国需求前景复苏也带来利好。6月份中国工业企业利润出现增长。政府已承诺采取经济刺激措施，并支持处于债务危机中的房地产行业。但是也有谨慎者表示，一些主要经济体面临衰退的风险较高，通胀也将保持高位，金属价格趋势仍将处于跌势之中。隔夜伦锡最后延续下跌行情，再度震荡收跌。收报每吨24235美元，盘中跌幅为1.0%或205美元。国内方面，夜盘沪期锡盘中先阳后抑，目前价格趋势延续弱势震荡格局。盘面最后收报每吨191650元，下跌1050元或0.54%。宏观面目前暂时利多，但市场依旧不乏谨慎者观点偏空，短期风险因素尚存，价格趋势仍将处于震荡行情之中。淡季国内消费相对迟缓，交易氛围不会太热络，弱势行情大概率延续。镍由于受到空头回补以及中国需求前景改善的提振，隔夜工业金属大多震荡收阳，伦镍亦跟随伦铜走势再度反弹。对此有分析指出，美联储加息75基点，符合市场预期。金融以及商品市场上涨，反映出投资者风险偏好增强。投机空头回补为反弹提供助力。此前空头增加了对金属价格下跌的押注，现在不得不回补这些仓位。LME三个月期镍最终盘中上涨0.8%或245美元，收报每吨21750美元。国内期市，夜盘沪镍跳空低开，17万元支撑再度跌破。短线趋势压力依旧不小。最终跌幅为0.93%，收报每吨166500元，下跌1560元。目前看市场风险仍未完全排除，且现货表现依旧欠佳，市场参与者维持谨慎；另外也有人预测中国经济复苏将停滞不前，金属价格将在6至9个月内继续走跌，并建议在未来一周卖出铜和镍，因为欧洲经济衰退，全球增长放缓，以及稳固的供应增长促使其现货市场进入过剩状态。

Elaine2022-07-28

美国WTI原油周三收高2.4% 创一周来最高收盘价

元，创7月20日以来的最高收盘价。在美联储周三下午宣布把基准短期利率再上调0.75个百分点后，WTI原油期货价格保持了大部分涨幅。来源：新浪财经

Jupiter2022-07-28

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