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10年期国债活跃券收益率下行3bp至2.75%

求不足，货币政策要保持流动性合理充裕。美联储加息75bp落地，欧央行超预期加息50bp，IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期，美债收益率有所回落。短期疫情反复和资金面宽松对期债价格有一定的支撑，不过当前期债价格处于区间上沿附近，继续上行需要新的利多推动，操作上建议暂时观望为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-01

美股上涨，上一交易日A股跳水

贴水明显扩大，IC和IM贴水小幅缩小。美联储市场激进加息预计对资本市场定价仍有影响，7月政治局会议基调整体较为谨慎，托底经济仍是重要方向。随着股指再度走弱，短期建议先观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-01

Mysteel：建筑原材料周报（7.25-7.29）

量并不明显。本周展望宏观方面来看，美联储昨晚加息75bp如期落地，大幅加息的影响还未明显显现，目前仍是积极信号；原料方面来看，焦企方面第五轮提降近期落地，或抑制螺纹钢价格上涨空间；产量方面，在上周产量小幅回升后，钢厂后期继续复产的预期偏强，但增幅空间并不大；库存方面，后期有继续下降的预期，但南方部分市场出现规格缺货现象，由于市场库存基数偏低，叠加供应回升，去库速度预计会放缓；需求方面，短期来看，在副热带高压带来的部分地区洪涝灾害以及高温的情况下，后面短期持续改善的幅度不会太大。综合来说，在原料下行，钢厂复产以及需求改善的情况下，短期螺纹钢价格或呈现震荡反复运行的趋势。 2. 中厚板周度观点：基本面仍待明显改善，中厚板或将震荡调整运行上周中厚板运行逻辑分析上周全国中厚板市场价格震荡走强，整体交投氛围表现一般。供应方面，中厚板钢厂开工率较前期持平，产能利用率开始出现回升的态势，社会库存持续小幅下降，部分贸易商现货资源短缺。后期上海疫情管控加严，贸易商接仓库通知，仓储货运企业静默管控三天，部分可少量提货外，仓储货运情况基本暂停，贸易商心态不佳，市场交投氛围稍显冷清；需求方面，随着价格小幅反弹情绪面好转，短期内或释放小波贸易商补货需求，加上近期资源价格出现小幅反弹，刺激下游需求部分释放；市场方面，在美联储加息利空兑现后，未出现超预期的加息和未来展望，国内政治局会议也提及了下半年稳地产、保交楼的基调，宏观上阶段性利空出尽，短期市场心态有所回暖，对于中长期后市走势仍不确定，贸易商操作以合理控制库存，规避风险为主，下游则谨慎按需采购，后期需关注钢厂复产情况以及需求释放程度。本周展望供应方面，当前国内中厚板钢厂开工率较前期持平，产能利用率开始出现回升的态势，预计供应将小幅增加。流通方面，本周钢材盘面震荡趋强，市场心态有所好转，整体交投氛围转好，多数商家报价跟随拉涨，预计全周中厚板成交将有所改善。需求方面，目前仍处于季节性需求淡季，户外施工项目开工情况较弱，终端需求尚未看到明显的边际好转，整体需求复苏依旧承压运行。综合来看，当前钢厂供应量变动不大，成交情况表现一般，但期货盘面略有回调，商家情绪面受挫，预计本周中板市场行情或将震荡调整运行。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格偏弱运行，预计本周价格弱势持稳上周水泥运行逻辑分析本周全国多数地区水泥价格继续保持下行趋势，市场需求一般。具体来看，上周广东地区迎来持续台风，严重影响出货量。其余地区雨水天气减少，水泥出库量有所上升。据市场反馈，近期雨水天气减少，房建项目需求有所上升，水泥销量较前期有所上升。但部分工地反馈现阶段资金回款压力较大，施工进度依旧放缓，今年上半年并没有一个明显赶工期的过程，从而也导致了水泥需求提振不明显，因此综合来看，上周水泥基本面依旧不佳，价格偏弱运行。本周展望目前来看，7月上旬开始全国多数地区连续的多雨转晴，水泥出库量弱中偏强，目前熟料和水泥库存中高位运行，而天气逐渐放晴且雨水较少之后，水泥市场或迎来相对稳定的格局。由于近期疫情影响减小，加之市场需求有所回暖，但随着高温雨水天气影响下到来的行业淡季的局面依旧维持，当前市场还需耐心等待基本面的好转，故预计本周全国水泥价格弱势持稳。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格平稳运行，预计本周价格弱势持稳上周混凝土运行逻辑分析全国混凝土价格继续以下行趋势为主，淡季持续，混凝土价格持续保持弱势。供需方面，截至7月20日，百年建筑网跟踪国内混凝土企业出货情况，本周国内500余家混凝土发运量再度提升，7月13日-7月20日期间，混凝土平均产能利用率为15.24% %，周环比降低0.13个百分点，低于去年同期2.74个百分点，差值较上轮逐渐缩小。发运方面，本周所调研的混凝土周发运量为305.21万方，较上周降低2.62万方，混凝土发运量保持小幅回落。本周展望去年房建项目缩水，终端市场需求低迷，混凝土企业在手订单严重不足，企业回款为主，新开工项目明显降低，七月部分混凝土企业仍深陷资金难回困局，或有因资金问题延后开工情况，预计下周混凝土行情及发运量继续维持低位震荡。三、建筑行业动态热点信息一览建筑业 1、资金问题使得房地产施工需求继续下滑，短期难有恢复。即期指标显示，本周截至7月20日，百年建筑调研国内500余家混凝土周发运量305.21万方，较上周降低2.62万方，混凝土发运量保持小幅回落；全国混凝土平均产能利用率为15.24% %，周环比降低0.13个百分点，低于去年同期2.74个百分点，差值较上轮逐渐缩小。本轮周期内，多地高温稍退，除华北外其他地区降雨天气有明显增加，季节性淡季下各地新开工数量整体一般，上一周期局地疫情后有序复工复产以来混凝土企业也已恢复正常发运进度，但两广地区疫情再次迎来反弹，尤其广西各地严格落实防疫政策，材料运输因此受限。工程款不到位逐渐常态化影响下各地施工进度难有明显提升，需求再次回落。目前房建需求持续下滑，部分地区出现停工现象。此次“断贷潮”事件暂未有停工项目因此复工，目前资金缺口较大，短时间很难弥补，仍是导致房地产需求的难有起色的主要原因。 2、基建钢需，截至7月18日，百年建筑调研国内202家大型矿山企业砂石总出货量约为1133.1万吨。本周砂石总出货量减少23.27万吨，环比下降2.01%；截至7月18日，国内250家水泥生产企业水泥企业出货量820.3万吨，环比下降1.65%，水泥库存量1483.9万吨，环比上升0.35%。当期水泥直供量为236万吨，环比回升0.85%，高温对基建项目进度的影响逐渐消退，错峰赶工后，需求维持稳定。如需相关的建筑材料月报，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！

我的钢铁网2022-08-01

Mysteel：经济预期再度转弱，催生宏观利好——7月PMI数据分析

未来出口动能逐级衰弱是趋势。并且，随着美联储加息，全球经济复苏势头放缓，美国房地产销售数据转弱，下游机电产品需求将会下降，这也会对国内出口和制造业的用钢需求产生冲击。 3）行业表现分化。农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业PMI高于52.0%，连续两个月保持扩张，产需持续恢复。纺织、石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等高耗能行业PMI继续位于收缩区间，明显低于制造业总体水平，是本月PMI回落的主要因素之一。 4）从钢铁行业PMI来看， 2022年7月份为33.0%，环比下降3.2个百分点，钢铁行业运行持续低迷。从分项指数变化来看，市场淡季特征显现，市场需求低位运行，钢厂生产有所下降，钢材和原材料价格都连续下行。预计8月份，市场需求将有所回升，钢厂生产趋于恢复，带动钢材和原材料价格小幅反弹。 5）价格指数明显回落。受石油、煤炭、铁矿石等国际大宗商品价格波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.4%和40.1%，比上月下降11.6和6.2个百分点。其中，黑色金属冶炼及压延加工业两个价格指数在调查行业中最低，原材料采购价格和产品出厂价格显著回落。由于价格水平大幅波动，部分企业观望情绪加重，采购意愿减弱，本月采购量指数为48.9%，比上月下降2.2个百分点。 6）生产经营活动预期指数位于扩张区间。近期我国经济发展的内外部环境更趋复杂严峻，企业生产经营持续承压，市场预期受到一定影响，生产经营活动预期指数为52.0%，比上月下降3.2个百分点，继续位于扩张区间。从行业情况看，农副食品加工、专用设备、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数位于59.0%以上较高景气区间，行业市场预期总体稳定；而纺织业、石油煤炭及其他燃料加工业和黑色金属冶炼及压延加工业均连续4个月位于收缩区间，相关企业对行业发展前景信心不足。 7）服务业延续恢复态势。7月份，服务业商务活动指数为52.8%，比上月回落1.5个百分点，继续保持在扩张区间，表明在一系列稳增长促消费政策措施带动下，服务业持续恢复。调查的21个行业中，有16个行业商务活动指数位于扩张区间，其中航空运输、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业高于60.0%，前期受抑制的消费需求持续释放，相关行业业务量继续较快恢复。同时，保险、租赁及商务服务、居民服务等行业商务活动指数均有所回落，且位于收缩区间，行业市场活跃度偏弱。从市场预期看，业务活动预期指数为58.8%，继续位于较高景气区间，调查的全部行业业务活动预期指数均连续两个月位于临界点以上，服务业企业信心普遍回升。 8）建筑业扩张加快。建筑业商务活动指数为59.2%，高于上月2.6个百分点，建筑业生产活动有所加快。从行业情况看，土木工程建筑业商务活动指数、新订单指数和从业人员指数分别为58.1%、51.8%和51.9%，比上月上升0.2、1.6和1.0个百分点，表明基础设施项目建设加快推进，市场需求有所回升，企业用工继续增加，行业有望保持平稳增长。钢材等商品需求的重要支撑仍是建筑行业，房地产对需求的贡献仍将是疲软的，更多地需关注在整体需求下行时，基建对需求的边际贡献。6月份，房地产投资、销售、新开工、施工和竣工等各主要数据环比均有所改善，同比降幅表现不一。环比改善幅度：销售>竣工>投资>施工>新开工。7月高频数据显示，先行指标销售环比下降较多。但好在“保交楼”第一次出现在政治局会议中，并且以“压实地方政府责任”的高度来促进“保交楼”的顺利进行。可以预计“停贷潮”、“停工潮”不会继续蔓延。预计8月销售应该环比改善，未来房地产销售可能处于缓慢的回升趋势。未来宏观政策中稳增长更多依赖财政政策，相应地支持基建投资。随着下半年资金加快落地，上半年基建投资增速与终端施工对钢材的需求，存在“冷热不同步”的问题或将得到明显改善。近期逆回购缩量操作，说明央行关注释放的流动性并未有效地投入实体经济的问题。三季度降准降息的概率较低。在“稳增长、稳就业、稳物价”的要求之下，疫后经济的复苏将不同于2008年之后在货币刺激下的快速反弹，可能将是温和式的反弹，对商品的需求也将是弱恢复。我们可以看到或者预计，宏观政策仍将偏宽松，但货币政策将会向稳健回归。

我的钢铁网2022-08-01

纽约黄金期货周五收高0.7% 一周上涨3.2% 7月下跌1.4%

月份，金价录得跌幅。分析师称，在周三美联储宣布加息75个基点之后，美联储主席鲍威尔的讲话不如市场担心的那么鹰派，使得黄金前景好转。由于市场预计美联储在9月份再次大幅加息的可能性极低，美元汇率走软，使黄金有了反弹动力。但在周五炽热的美国个人消费开支价格指数（PCE）报告公布后，贵金属反弹之路遇到阻碍，多头面临的战斗远未结束。周五，交投最活跃的12月黄金期货价格上涨12.60美元，涨幅为0.7%，收于每盎司1781.80美元。按照最活跃合约计算，本周黄金期货价格上涨3.2%，本月下跌1.4%。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-01

上海金属网午评7.29

500元/吨左右。镍因为投资者预期美联储将会放慢加息步伐，以及中国需求前景改善，提振隔夜基本金属全线震荡收阳。今日上海金属网现货镍报价：181500-184000元/吨，跌650，金川镍现货较常州2208合约升水18500元/吨，较沪镍2208合约升水6500元/吨，俄镍现货较常州2208合约升水16000元/吨，较沪镍2208合约升水4000元/吨。早盘沪镍高位震荡，今日现货市场清淡局面延续，早盘贸易商出货依旧无趋好迹象出现；即使升水继续下调也未能带动一些交易热情，总体来看淡季特征十分明显。据悉，今日市场镍豆对沪镍2208合约报价下调至升水1000元/吨附近，低价位有部分成交达成，但总体接单氛围仍偏弱。截至10：15分休盘，沪镍2208合约与常州镍2208合约价差12040元。 ▲ SHMETX价格指数上海金属价格指数(SHMETX)上涨251.67，涨幅0.94%，报27061.55点。

Elaine2022-07-29

昨夜原糖出现上涨

球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-07-29

夜盘铜价回落，美联储加息兑现后，市场情绪暂时告一段落

【铜】铜：夜盘铜价回落，美联储加息兑现后，市场情绪暂时告一段落。良好的就业和高企通胀数据使得美联储昨日凌晨宣布加息75个基点，并表示未来将放缓加息节奏，符合市场预期。精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。未来可能随着美联储加息节奏的放缓，产业链供求关系可能成为价格趋势的推动因素。短期可能延续反弹，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价延续震荡整理。昨日凌晨美联储会议宣布加息75个基点，符合市场预期，美联储表示未来将放缓加息节奏，促使商品和股市上涨。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价震荡反弹。美联储7月如期加息75个基点，铝下游消费淡季特征已显现。产业上，7月28日国内电解铝社会库存67万吨，小幅去库0.3万吨，下游需求趋淡明显。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价震荡走势。美联储7月如期加息75个基点。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼镍产能超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，但目前国内纯镍库存绝对低位或形成一定支撑。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有所去化，但需求尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。【锡】锡：锡价小幅震荡。美联储7月如期加息75个基点。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游消费表现依然疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-29

加息落地，金银反弹

DP为-0.9%，美国进入技术性衰退。美联储加息75bp符合预期，鲍威尔表示将不提供明确的指引，根据美联储关注的数据，加息步伐可能在某个时候放缓。CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或结束本轮加息，并于明年上半年降息。三季度后交易逻辑或由衰退担忧转向何时结束本轮加息，贵金属或由弱转强，但需要看到更加明确的通胀受控证据。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-29

钢价短多长空思路对待

【钢材】钢材：美联储加息75bp靴子落地，加息进度未有进一步的加快，国内政治局会议也提及了下半年稳地产，保交楼的基调，宏观上阶段性利空出尽，但中长期的压力仍存。微观上看，昨日钢联数据显示螺纹表需环比进一步回升至311万吨/周，周产量环比小幅增加2万吨，去库进度进一步提速。在成材库存相对低位，利润回正，钢厂有复产动作的情况下，炉料价格显著抬升，并从成本端给予了螺纹价格一定的推动。短期而言，终端需求进一步向下的空间较为有限，在库存压力缓解后，微观上面临阶段性的供需错配，在此阶段内钢价也有向上反弹的驱动。但长周期看，海外的需求下移风险仍未解除，国内地产问题的解决也是一个长期的过程。钢价反弹后关注下游真实需求的接货意愿，钢价短多长空思路对待。【铁矿】铁矿：夜盘价格走势偏强。近期价格上涨超20%，主要原因一是宏观预期持续向好，地产端需求有望逐步企稳，同时随着稳增长政策的加速，地产需求可能会好于市场预期；二是铁矿供应端收缩预期较强，VALE预计减产超1000万吨，非主流矿下半年仍有较大幅度减产可能，进口铁矿港口累库幅度预计低于预期；三是当前市场情绪面较快恢复，前期市场交易弱现实弱预期逻辑，但当前有望转向，宏观强预期，且基本面好于市场预期支撑盘面估值。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长加速有望加速，处于宏观预期向好阶段，预计后市价格有望呈现偏强走势。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-29

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