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富国银行：美元快要见顶了，美国将于明年初陷入衰退，迫使美联储降息

行的分析师预测，随着美国经济陷入衰退，美联储被迫降息，美元将在2023年失去今年的大部分涨幅。随着美联储今年激进加息，美元大幅飙升，吸引低利率国家的投资者重返美国。对全球经济的担忧也提振了被视为“避险”资产的美元。富国银行分析师周二在一份报告中表示，他们预计美元将在2022年继续升值。美联储将在9月份连续第三次加息75个基点，从而进一步提振美元汇率。然而，他们认为，美元可能会在第四季度见顶，并在2023年开始兑大多数主要货币进入“周期性下跌”时期。富国银行预测，美国将在2023年初陷入衰退，经济大幅放缓将促使美联储放慢收紧货币政策的步伐，并在明年底之前开始降息。以尼克?本内布洛克（Nick Bennebroek）为首的富国银行经济学家表示：“随着降息的信号发出、定价和实施，我们预计美元将在2023年期间呈下降趋势。” 他们认为，随着美联储退出加息周期，美国与海外的利率水平差距将缩小，“由于明年利差将回到有利于外国货币的水平，美元兑多数十国集团货币以及某些新兴市场货币应会进入周期性下跌时期。” 富国银行预计，随着美元走强，今年第四季度欧元兑美元将跌至0.96。周三，欧元兑美元为0.995美元。但该行预测，随着明年美元开始下跌，到2023年底欧元兑美元汇率将升至1.02。随着美联储以上世纪80年代以来最快的速度加息，美元指数今年已上涨了13%以上。周三，该指数在108.6点几乎没有变化，距离7月份创下的20年高点不远。来源：新浪财经

Elaine2022-08-25

夜盘铜价小幅回落，但幅度有限

，反而出现了下降，表明产下游需求良好。美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。中期可能宽幅偏强震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价小幅回落。冶炼方面多数欧洲锌冶炼企业产量受到能源价格高企而减少产量。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。四川限电对冶炼造成影响，供应可能出现小幅下降。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅偏强震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价承压回落。海外欧洲能源担忧再起，海德鲁铝厂受罢工干扰。产业上，8月22日国内电解铝社会库存69.4万吨，再度垒库0.5万吨。供应端，8月海外欧洲地区两家铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响约停产100万吨产能，供应端过剩压力或暂缓。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温限电干扰下游开工。整体上，供应干扰与弱需求博弈，建议暂时观望为主。【镍】镍：镍价再度回落。印尼称今年或对镍产品加增关税，目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价小幅回落。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-25

随着美元连续走高，金银出现回落整体表现疲弱

忧转向何时结束本轮加息，但短期内市场对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速。尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控证据。近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，利率端上，CME联邦基金利率对年底和明年的政策利率隐含预期重新走平。而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，金银短期偏弱震荡为主。本周重点关注央行年会上的鲍威尔发言。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-25

10年期国债活跃券收益率下行0.5bp至2.635%

续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。美联储7月会议纪要表示加息步伐将在未来某个时候放缓，叠加此前公布的通胀数据超预期减速，避险情绪有所缓和，美债收益率回升至3%上方。受A股市场走弱影响，避险情绪升温，不过当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果将逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，操作上建议暂时观望。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-25

内盘原油期货实现七日连阳，强势领涨能否持续？

。从中期来看，陈通认为，在宏观方面，美联储通过加息遏制物价上涨的压力持续存在。西方主要央行采取更激进的紧缩政策已经限制了经济活动，全球经济衰退预期持续升温，对油价上行造成压力。地缘方面，欧盟将从今年12月开始对俄罗斯大部分原油出口实施禁令，大约两个月后，欧盟还将对石脑油等产品采取类似措施，但能否最终落地依旧存疑。而在供需方面，四季度随着油品需求旺季来临，预计原油库存仍难以明显增加。综合来看，他表示，原油市场宏观与微观因素博弈导致价格波动加剧，投资者仍需关注包括伊朗和俄罗斯在内的OPEC+产量的实际变动情况。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至8月19日当周，美国商业原油库存减少328.2万桶至4.22亿桶，为2022年6月24日当周以来最低；美国战略石油储备（SPR）库存减少809.1万桶至4.531亿桶，为连续第50周录得下降，创1985年1月11日当周以来最低。来源：期货日报

Jupiter2022-08-25

上海金属网早评8.25

跌78美元/吨，0.96%；宏观方面，美联储维持货币政策方面的鹰派态度，但部分官员提及加息过度风险，市场对未来缓解加息幅度继续存有预期。基本面看，近期国内部分地区限电愈发严重，叠加部分地区疫情管控等因素，供应端忧虑升温，7月精炼铜产量环比下降，预计8月产量难有明显增幅，本周国内电解铜社会库存降至6万吨以下，内贸市场货源紧张局面不变，升水较上周明显扩大，下周为长单交付前最后一周，料升水维持坚挺局面。另外，据WBMS数据显示，今年上半年全球铜供应缺口近35万吨，但需求同比增长近3个百分点，料供应端利好下铜价短期回调幅度有限。昨日现货市场货源依旧不多，临月末长单交付基本完毕，且铜价高涨下游消费意愿不高，故升水高开低走但整体依然坚挺，料今日现货市场依旧以高升水为主基调。铝昨日沪铝维持震荡上扬态势，伦铝弱势不改。伦铝最高上探2452美元/吨，收盘于2426.5美元/吨；沪铝主力合约最高上探19025元/吨，收盘于18910元/吨。受终端行业需求的持续低迷影响，国内原铝消费持续低迷。虽然宏观政策利空有所缓解，但铝价依旧显得上行乏力。近期国内四川等地区用电愈发紧张，使得供应端压力有缓解预期，但同时消费不济供需矛盾不突出或致铝价难有较大上行动力，短期或偏强震荡。铅昨日LME三个月期铅早间开盘小幅下挫，午后跳水下行，最低价至1943美元/吨拉涨跌幅收窄，最新手报1966美元/吨，跌11美元/吨，跌幅0.56%。夜间沪期铅主力2209合约开盘小幅拉涨，之后于高位震荡整理，最新收报15125元/吨，较上一交易日结算价涨80元/吨，涨幅0.53%。夜间成交21464手，持仓34038手，减少1438手。库存方面，LME最新铅锭库存38125吨，减少25吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期铅贴水最新报5.5美元/吨。国内现货市场交投表现一般，持货商整体报盘升贴水调整不大，江浙沪地区仓单对2209合约平水至升水20元/吨，河南地区厂提货源对2209合约贴水100至120元/吨。下游散单市场以少量按需采买为主。美元指数处于高位施压伦铅价格，国内市场限电对铅锭供应造成扰动，近期铅市延续内强外弱格局。预计日内现货价格跟盘上调50元/吨左右。锌昨日LME三个月期锌开盘震荡下行，午后企稳震荡，夜间震荡上扬最终收报3528美元/吨，涨30美元/吨，涨幅0.86%。沪期锌主力2209合约夜间高开后震荡走弱，尾盘再次上扬最新收报25420元/吨，较上一交易日结算价涨150元/吨，涨幅0.59%。夜间成交62722手，持仓87479手，减少6651手。库存方面，LME最新锌锭库存77175吨，增加750吨。现货升水方面，伦敦市场现货对三个月期锌升水继续上调，最新报74美元/吨。国内上海市场现货升水昨日继续上涨，国产普通品牌对2209合约升水300至330元/吨，白银升水350元/吨，双燕升水390元/吨，贸易商之间长单交投多对网均价上浮20至30元/吨成交。月度长单完成交付，对网均价上浮空间或会有所收窄；目前国内现货流通量依然偏紧，日内现货升水或依然偏强，预计预计日内上海市场现货升水对2209合约升水250至330元/吨。锡因为全球经济衰退担忧，美元汇率走强，对基本金属价格构成利空影响，令隔夜工业金属市场多数品种走势震荡收跌。伦锡最后再度下行，收报每吨24310美元，盘中跌幅为0.8%或140美元。其中各种负面因素，包括对经济衰退的担忧、利率上升和美元走强，对工业金属价格造成了沉重打击。另外也有分析认为，尽管目前一些工业金属价格处于合理水平，在经济普遍不确定的环境下，指望期价能够快速上涨不太可能。国内方面，夜盘沪期锡高开下行，震荡收跌，目前主力合约上方20万元一线关口压力仍不小，最后收报每吨197590元，跌幅为2190元或1.10%。近期国内冶炼生产逐步恢复，但据了解实际开工有限，因此受到限电的影响不大，但实际消费面依旧总体欠佳，部分地区采购需求偏淡，抑制市况氛围。目前来看价格呈现窄幅区间震荡，继续上行面临阻力，市场观点继续谨慎。镍美元走强以及经济担忧打压隔夜多数基本金属品种震荡收跌，镍价目前延续下跌行情不变。由于经济数据疲软，美国和欧洲等主要经济体不断提高利率，通货膨胀高企，令投资者变得谨慎，打压全球股市下跌，也使得美元保持在20年的高点附近。其中周三美元指数上涨0.06%。强势美元使得美元定价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵。最后LME三个月期镍再度盘中下跌1.8%或395美元，最后收报每吨21350元。有分析指出各种负面因素，包括对经济衰退的担忧、利率上升和美元走强，对工业金属价格造成了沉重打击。国内期市，夜盘沪镍跳空低开，继续震荡下行，主力合约17万元一线关口跌破。最后盘中跌幅为0.95%或1620元，收报每吨169150元。宏观市场再度承压，近期镍价维持箱体式震荡行情，目前在下跌通道之中，消费未有提升，不过价格走跌或带动一些现货买盘。

Elaine2022-08-25

美联储高官再发鹰声：“显而易见”必须收紧货币政策

ashkari）表示，美国通胀非常高，美联储必须采取行动将其重新控制住。他周二在明尼阿波利斯的一次活动上表示，“显而易见”美联储必须收紧货币政策。 “当通胀率为8%或9%时，通胀预期可能失序，且有造成非常糟糕结果的风险。” 卡什卡里在疫情之前是美联储最直言不讳的偏鸽政策制定者，最近几个月转变为该央行最大的鹰派。美联储今年一直在快速加息，以降低近40年来最高的通胀率。美联储官员本周将前往怀俄明州的杰克逊霍尔参加年度会议，来自世界各地的央行行长将出席。美联储主席鲍威尔周五将在会议上发表讲话时，有机会重新设定金融市场对未来利率路径的预期。来源：新浪财经

Elaine2022-08-24

夜盘铜价收涨，国内降息和低库存支撑铜价

，反而出现了下降，表明产下游需求良好。美联储仍处于加息周期，全球市场处于宏观利空和产业利多的阶段性平衡期。一方面市场仍担忧美联储未来加息导致美国经济放缓及未来加息节奏不确定性，另一方面产业链供求略有缺口。中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：夜盘锌价震荡整理，受国内降息和低库存支撑。冶炼方面多数欧洲锌冶炼企业产量受到能源价格高企而减少产量。美国仍处于加息周期过程中，宏观仍处于利空状态。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。锌价中期宽幅偏强震荡，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水及冶炼开工情况。【铝】铝：铝价延续反弹。海外欧洲能源担忧再起，海德鲁铝厂受罢工干扰。产业上，8月22日国内电解铝社会库存69.4万吨，再度垒库0.5万吨。供应端，8月海外欧洲地区两家铝厂受干扰减产，国内四川受限电影响约停产100万吨产能，供应端过剩压力或暂缓。需求端，铝下游加工企业仍未出现开工好转，高温限电干扰下游开工。整体上，供应干扰与弱需求博弈，建议暂时观望为主。【镍】镍：镍价再度回落。印尼称今年或对镍产品加增关税，目前海外市场印尼镍矿和镍铁等产能均明显提升，纯镍端保税区出现大幅累库。国内镍表观消费较前期有所回升，国内纯镍库存处于相对低位。印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入，供应端过剩压力依然不减。下游印尼不锈钢回流量增多，市场对消费旺季预期不足，需求持续清淡状态。整体上，需求依然较弱，镍价相对承压运行为主。【锡】锡：锡价反弹回落。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复。目前缅甸锡矿库存已处低位，进口矿存一定偏紧预期，目前炼厂加工费维持平稳。国内云南、江西两省锡开工率延续明显增幅，冶炼厂复产稳步推进。8月下游焊料企业开工率维持低位，需求未见明显改善，下游企业刚采购需为主，锡锭库存去化不明显。整体上，锡供应宽松，消费相对疲弱，沪锡低位区间运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-24

近期随着美元连续走高，金银表现疲弱

何时结束本轮加息，不过短期内市场可能对美联储边际鸽派立场的计价过于迅速。尽管7月通胀见顶回落，但是仍然位于较高水平，未来金银继续上行需看到更多通胀受控证据。近期在联储官员密集的鹰派发言下，市场修正原先会在明年降息的预期，而美联储鹰派表态和中美利差扩大下，美元连续升值，金银短期偏弱震荡为主。本周重点关注央行年会上的鲍威尔发言。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-24

10年期国债活跃券收益率上行1bp至2.64%

于低位，5月份以来的宽信用阶段性受阻。美联储7月会议纪要表示加息步伐将在未来某个时候放缓，叠加此前公布的通胀数据超预期减速，避险情绪有所缓和，美债收益率回升至3%上方。当前10年期国债收益率已经处于历史低位，随着LPR多次下调，实体经济融资成本不断降低，宽信用效果逐步显现，预计国债期货价格继续上行空间有限，短期或面临调整压力。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-08-24

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