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白银维持偏多思路

利好共振今年美联储降息预期得到巩固，美元指数持续走弱为银价上涨提供动力。另外，白银供需缺口将扩大，预计白银短期继续震荡反弹。宏观政策预期和地缘政治局势依然是影响贵金属价格走势的重要因素。国际宏观方面，美国通胀回落，美联储降息预期有所升温，美元指数和美债收益率下行对贵金属价格有一定支撑；中东地缘局势依然具有较大不确定性，避险情绪较高。国内宏观方面，上周五央行接连发布三项住房贷款新政，以进一步支持居民购房，受国内政策利好频出提振，工业品普遍上扬，白银工业属性和投机属性较强，在利多共振下，白银涨幅更加明显。综合来说，今年美联储降息预期得到巩固，货币政策宽松的预期或使美元指数持续走弱，进而为银价上涨提供动力。另外，白银供需缺口将扩大，预计白银短期继续震荡反弹，但需注意择时入场，不建议盲目追涨。 2024年白银供需缺口或扩大白银因其在珠宝制造、银器生产、硬币铸造以及金银纪念品等领域的应用而广为人知，但这些传统用途并不是白银需求的主要来源，实际上白银在工业领域的需求才是最大驱动力。随着技术的不断进步和全球经济的稳定增长，白银在半导体、消费电子、汽车电子和基础设施硬件等领域中的应用愈加广泛，这也使得其需求量持续攀升。据世界白银协会统计，2023年全球白银总需求37169吨，其中工业需求20354吨，占比54.76%。而全球黄金2023年总需求4467.8吨，科技用金297.8吨，占比6.7%。白银的商品属性远大于黄金。世界白银协会发布的报告显示，2024年白银工业需求占比最大的电子电气用银预期增长9%，光伏用银在2023年增长64%后，2024预期增长20%，其他工业用银预期增长9%。白银供应方面，2024年预计全球白银总供应量为31221吨，较2023年下降1%。2024年供需缺口进一步扩大，对白银价格的支撑或长期存在。图为联邦基金利率期货稳含的利率预期美联储年内降息预期依然较高美国通胀下行速度和就业市场改善情况是当前影响美联储政策预期的重要因素。近期数据显示，美国就业市场持续降温，新增非农就业人数下降，失业率上升，初请失业金人数增加，这些数据均表明美国就业市场逐渐放缓，未来薪资增速或进一步下滑，消费、通胀和经济增速等可能有所下滑。图为白银市场供需缺口美国4月CPI同比上涨3.4%，略低于前值3.5%，与预期相符；4月CPI环比上涨0.3%，低于预期和前值。美联储格外关注的核心CPI，同比增幅从上月的3.8%回落至3.6%，环比增幅从上月的0.4%回落至0.3%，实现6个月来首次下降，两者均符合市场预期。4月CPI数据为美联储降通胀增添信心，但仍需要更多的数据以支撑美联储的降息决策，市场认为9月开始降息的概率上升。 6月议息会议可能保留今年降息预期，但降息的时点可能推迟到年底，目前政策预期相对偏宽松，对贵金属价格或有一定支撑。综合来说，短期贵金属或以震荡偏强运行为主，不建议盲目追涨。长期依然维持偏多思路，美联储9月仍可能启动降息周期，加上全球地缘冲突风险难以实质性缓和、美国大选不确定性都会加剧全球动荡局势，贵金属价格长期上涨趋势不变。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-21

金属全线飘红沪银涨停沪铜、氧化铝等刷历史新高锰硅涨6.99%【SMM日评】

。美国通胀数据及美联储官员的表态影响着美联储降息预期的变化，上周公布的美国通胀数据延续下降，令市场加大对9月开启降息的押注。美联储主席鲍威尔预计通胀率将下降，但信心不如以往。截至目前，芝商所的“美联储”观察工具显示，美联储在今年夏季开启降息的概率接近30%；到9月议息会议，较当前水平降息25个基点以上的概率超过60%。国内方面：【5月LPR维持不变专家预计：后续有调降空间但幅度有限】5月20日，据财联社消息，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为3.95%，1年期和5年期利率均维持不变。①LPR不变符合市场预期。5月MLF操作利率不变，意味着当月LPR报价基础保持稳定。②LPR利率调整需要反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。据财联社消息，央行“四箭齐发”助力楼市后首个周末（5月18-19日），深圳本土最大中介机构乐有家深圳门店二手看房量对比以往周末上涨127%，成为2018年以来的最高点，超越2020年二季度的历史高峰期；门店二手成交量对比以往周末上涨117%，5月19日单日成交量创下2021年2月以来的最高点。【国家发展改革委：采取更多举措巩固扩大新能源汽车产业发展优势】国家发展改革委产业司副司长霍福鹏说，国家发展改革委将会同有关方面采取更多务实举措，推动新能源汽车提质、降本、扩量，巩固和扩大产业发展优势。霍福鹏说，在鼓励新能源汽车消费方面，下一步要推动落实汽车以旧换新、新能源汽车下乡、公共领域车辆电动化等政策措施，进一步扩大市场规模。在加快推动技术进步和创新方面，将支持相关企业加快电动化和智能化技术研发，锻长板、补短板，持续增强产业竞争力。数据方面：关注5月20日2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克接受彭博电视台的采访，美联储理事巴尔就银行监管发表讲话，美联储副主席杰斐逊就经济前景和房地产市场发表讲话。原油方面：截至今日15:19分，美油、布油涨0.40%左右。乌克兰对俄罗斯港口及炼厂的袭击有增加迹象，油市对地缘风险的担忧再起。俄罗斯周日表示，乌克兰对俄罗斯地区发动无人机大规模袭击，迫使俄罗斯南部的一家炼油厂停止运营。知情人士透露，斯拉维扬斯克炼油厂也是乌克兰无人机的瞄准目标。斯拉维扬斯克炼油厂是俄罗斯最大的炼油厂之一，曾在3月和4月就遭到无人机袭击。该炼油厂的加工量约为每年400万吨，即每天约8万桶。俄罗斯炼厂离前线并不遥远，这意味着再次袭击炼厂对于乌克兰来说并没有太大难度。目前斯拉维扬斯克炼油厂已暂停运营以进行检查，尚不清楚何时恢复运营。俄罗斯作为高硫燃料油的主要净流出地区，其炼厂被迫转入长时间的修缮中，可能导致燃料油主产区的整体供应出现减损。叠加南亚国家进入夏季用电高峰，对高硫燃料油的需求量也随之上升，从而为高硫燃料油市场提供了坚实的基本面支持。今年4月有接近半数的燃料油被送往沙特国内电厂，佐证中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启。相较之下，新加坡低硫船燃下游需求仍然不温不火，因此高硫燃料油的日内盘面表现较低硫燃料油更为强劲。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

纯碱：检修叠加预期改善期价仍有上冲动能

驱动短期反弹近期商品市场整体强势，除美联储降息预期外，国内宏观经济好转、地产政策频发也是重要驱动。自4月底国内召开重要会议后，二线城市陆续放开限购限售，“住房以旧换新”“收购存量住房”等政策也陆续推出，央行宣布首套房最低首付比例为15%并调降公积金贷款利率。各类政策利好驱动下，市场预期出现改善，二级市场上房地产板块反弹明显，大宗商品里铁矿、玻璃、PVC等品种表现较强。受下游玻璃价格反弹带动，基本面尚可的纯碱也明显上行。进口节奏或加剧价格波动我国是全球最大的纯碱生产和消费国，产能占全球比重近一半。2013-2022年国内纯碱进口量整体维持在10-30万吨，出口量维持在100-200万吨区间，进出口相对稳定。受2023年国内纯碱价格大幅波动，尤其是阶段性价格大涨影响，2023年国内纯碱进口量明显增加，年度进口量升至68万吨，创10余年新高。国内纯碱供需相对平衡的背景下，进出口的边际影响需额外关注。 2023年11-12月，国内纯碱现货价格上涨近1000元/吨至2800元/吨，内外价差影响下，国内玻璃企业增加了纯碱进口量。2024年一季度国内纯碱进口量约53万吨，同比增加49万吨，增幅1027%。一季度国内纯碱现货价格下跌、内外价差缩小，4-5月纯碱进口量下降，国内供应压力减弱。但随着国内纯碱期、现货价格上涨，纯碱进口预期增强，部分龙头企业积极洽谈进口订单，以减少纯碱检修带来的价格冲击。预计6-8月份国内纯碱进口量将恢复至单月10万吨以上的节奏。届时国内纯碱供应增加，价格波动或加剧。综上，近期纯碱价格反弹，主要是受夏季检修和政策利好驱动，短期纯碱期货价格表现强于现货，市场情绪较为乐观。政策驱动下，纯碱期价仍有上探可能，建议投资者以偏多震荡思路对待，下游企业关注回调后的买入套保机会，SA2409下方关注2150-2200附近支撑。后期重点关注政策落地情况、检修进度和进口到港情况。（本文作者期货交易咨询证号：Z0019445）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-20

贵金属期股狂飙沪银涨停刷历史新高湖南白银涨停现货市场十分清寂【SMM评论】

，经济数据表明美国通胀数据环比回落，为美联储降息提供数据支撑，美联储主席鲍威尔声称加息暂且不在联储的选项内，大幅减弱了市场因年初以来CPI连续超预期所致的加息预期；此外，欧洲央行管委诺特认为6月可能是首次降息的好时机。受到海外降息预期上升影响，以及以色列打击拉法东部，停火谈判无果而终，导致中东地缘政治风险再起的影响，海内外黄金价格走势良好，预计后续黄金价格维持震荡向上走势。 Forexlive的货币策略主管巴特（Adam Button）表示，金价最近的涨势是更广泛反弹的延续，并且是由同一因素推动的，“这次反弹始于需求端，各利好因素也仍在延续。最近的数据显示，除了亚洲大国之外，土耳其和中东大部分经济体也在购买黄金。”交易机构Walsh Trading的商业对冲联席主管拉斯克（Sean Lusk）称，高通胀、大规模债务发行以及央行印钞失控，正在推动市场参与者转向贵金属和其他大宗商品。光大期货表示，黄金的强势情绪逐渐传导至白银市场，当前金银比处在历史偏高位，若从金银比回归的角度，白银向上的弹性要显著高高于黄金，这无疑也会把本轮金银走势推向另一个高潮。 Hochschild首席执行官Eduardo Landin表示，考虑到潜在的工业需求动态以及现有的供应限制，“市场可能正在看到白银牛市的开端。” 来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

金价大涨创下历史新高的原因找到了！黄金接下来交易？分析师最新技术分析

41美元/盎司的历史高点，原因是人们对美联储降息的希望重燃，以及中东地缘政治紧张局势加剧。与此同时，俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势加剧也提振避险需求，两国在上周末都对对方发动袭击。 Srijandorn补充道，周一晚些时候，黄金交易员将关注美联储官员博斯蒂克、巴尔、沃勒、杰斐逊和梅斯特的讲话，这些讲话可能会对未来货币政策的走向提供一些见解。美联储官员的谨慎态度或鹰派言论可能会限制金价的上行空间。交易员最近几个交易日一直在加大押注，认为美联储最早可能在9月份降低借贷成本，这种情况将提振黄金，因为黄金不支付利息。伊朗总统莱希(Ebrahim Raisi)及伊朗外长阿卜杜拉希扬(Hossein Amirabdollahian)在5月19日的直升机事故中遇难。莱希的逝世正值中东局势动荡之际。今年4月，伊朗对以色列发动前所未有的导弹和无人机袭击，而这个犹太国家将伊朗支持的哈马斯武装赶出加沙地带的战争已进入第七个月。悉尼ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell表示：“金价上涨是受伊朗局势不确定性的新闻推动。” 黄金最新技术分析 FXStreet分析师Lallalit Srijandorn指出，黄金价格在周一走势呈看涨倾向。金价已经突破自5月2日以来形成的上升趋势通道。技术上，金价在4小时图上维持看涨前景不变，因其位于100周期指数移动平均线(EMA)上方；相对强弱指数(RSI)守在中线上方，位于82.50附近。不过，RSI的超买状况表明，在为黄金短期上行做准备之前，不能排除进一步盘整的可能性。 Srijandorn称，历史高点2440美元/盎司是金价的即时阻力位。若决定性突破该水平，将看到金价反弹至潜在的上行障碍2500美元/盎司心理水平。 (现货黄金4小时图来源：FXStreet) Srijandorn补充道，另一方面，阻力位转为支撑位的2415美元/盎司将是黄金的首个下行目标。关键的支撑水平位于2400美元/盎司整数关口，其次是5月16日低点2370美元/盎司。北京时间13:15，现货黄金报2438.82美元/盎司。

tqttier2024-05-20

宏观利好持续发酵 COMEX铜挤仓风险仍存 COMEX铜、伦铜和沪铜均刷历史新高【SMM快讯】

至2021年4月以来的最低点。市场对对美联储降息的预期增强。基于CPI数据带来的信心，互换市场对于美联储9月打出首次降息的预测概率也升破了70%，同时预测年底前有两次降息的概率也超过50%。【智利铜业委员会上调2024及2025年铜价预估】智利铜业委员会(Cochilco)周四上调对今明两年的铜均价预估。智利铜业委员会目前预计今年铜均价为每磅4.30美元，高于之前预期的3.85美元。至于2025年，预计平均铜价为每磅4.25美元，高于之前预期的3.90美元。智利铜业委员会预测今年的铜供应将短缺36.4万吨，2025年将短缺27.8万吨。【海亮股份：第二季度铜管订单饱和对后期订单整体看好】海亮股份5月17日发布的接受机构调研的记录表示，目前来看，公司第二季度铜管订单饱和，下游空调企业需求比较旺盛。公司对后期订单整体看好。此外，公司表示，公司铜箔目前已经初步具有规模效益，放出产量后，公司分切环节的良率会快速提升，加上公司持续降低成本，相信后期铜箔产业的发展会更加顺利。各方声音【高盛前大宗商品主管：赶紧买铜这是当前“最佳交易”！】高盛前大宗商品研究主管、凯雷集团（Carlyle Group LP）能源路径部门的首席战略官杰夫·柯里（Jeff Currie）日前表示，铜的供应紧张问题将使其价格大幅上涨，他非常看好这个机会。柯里预计未来几年铜价将达到每吨1.5万美元。花旗集团研究报告表示，COMEX和伦敦金属交易所（LME）这两家交易所的铜期货，已吸引高达250亿美元（约合人民币1800亿元）的投机性多头资金。东吴期货研报指出：宏观面，海外降息预期升温，叠加国内地产端多项利好政策出抬，市场风险偏好抬升。基本面，供应端铜精矿供应紧张的状态未得到有效缓解，5月减产规模预计将进一步扩大，而下游需求仍有韧性，被动补库下基本面仍有支撑，铜价保持强势。光大期货研报指出：美巨量中长期债券发行稳健、降息预期得到提振以及国内稳增长动作不断出台的背景下，宏观维系偏乐观的市场氛围和风险偏好，流动性充沛下铜价也保持强势。另外，大家关注的COMEX铜挤仓事件，今年内外铜市场均吸引了大量资金介入，但COMEX主打北美市场，所以需求和库存量均偏低，当库存持仓比快速降至历史极低位后终被多头利用；COMEX事件让市场看到了铜库存窘迫的一面，化解危机就是拆了东墙补西墙，把运往中国和LME仓库的可在comex交割的铜给置换出来，需要时间，目前来看comex铜持仓还在高位，所以可能还会发酵，继续提振市场情绪。短期来看，在未看到关键性拐点事件之前，方向可能还是向上，但预期和现实背离越来越严重，做多收益和风险同在，注意控制仓位。中信建投期货研报指出：海内外宏观氛围偏多，叠加宏观资金主导，预计短期铜价维持偏强运行。当前沪铜已来到历史高点，而美铜亦有多头局部获利了结的交易行为，结合当前海外经济数据的降温趋势，谨慎乐观铜价顶。此外，外盘的交易风险仅能调动货源流动，有望纾解未来1个月中国的库存压力，但全球累库压力或仍难缓和。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-20

【贵金属周报】如期而至，贵金属再现突破行情

荡上行；长期观点：低位看多；风险：美联储降息预期的不断延后；不着陆的预期加强；情绪端的获利了结宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-05-20

【SMM金属早参】金属全线大涨沪银创上市新高 | 环保督察对铅锌市场影响 | 铜供应端故事还能讲多久？

SMM上海有色网2024-05-20

分析人士：中国资产配置价值凸显

产价格上涨的中长期趋势可期。 “市场对美联储降息周期开始的预期迟迟不能兑现，但高息政策即将结束的认知已成为市场共识，美元指数也出现了下跌的趋势。所以外资开始适时转向处于估值洼地的投资品，当前的中国资产包括股票、债券均体现出这样的特征。预计下半年随着美联储降息的落地，外资流入速度将继续提升，国内资产价格也将因此受益。”平帅说。平帅告诉期货日报记者，今年以来A股利好政策频发，市场对股市的观点也有所改观。从技术面看，当前处于窄幅震荡区间的上沿，一旦突破将很可能继续出现上涨行情。同样，基本面方面也有所支撑，房地产政策的利好效应将持续发力，对整个市场预期的改善效果也将逐步显现。 “房地产市场企稳有利于社会层面对经济复苏预期的修复，也有利于我国产业向新质生产力的转型，进而推动社会各行业企业盈利能力的企稳回升，支撑A股估值中枢的修复。”王东瀛认为，近年来金融监管突出强调金融市场的人民性，对上市公司的合规监管和企业利润分配的要求大幅提高，这些举措都有助于A股市场的长期健康发展。短期看，经济数据还处在底部区间，且市场对7月的重要会议有较多期待，当前仍处在强预期的左侧交易阶段。整体看，目前是长期资金配置中国资产的窗口期。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-19

金属全线大涨伦镍飙涨逾6% 沪铜续刷18年高位沪银创上市新高【隔夜行情】

持平，周线下跌0.79%。市场仍在猜测美联储降息时机，有迹象表明通胀虽有所降温但仍高企，美国经济也趋软。 4月消费者物价趋软提振了市场预期，即美联储今年将从9月开始降息，全年降息两次。但交易员们也警惕，这将取决于未来几个月物价压力能否继续缓解。尽管周三的通胀报告有所改善，但美联储决策者尚未公开转变对降息时机的看法。将于下周三公布的美联储会议纪要可能会提供更多细节，表明官员们正在关注什么，如何才能开始降息。不过，4月30日至5月1日的会议是在周三的CPI数据公布之前召开的。国内方面：【国家统计局：4月规模以上工业增加值同比增6.7% 国民经济运行延续回升向好态势】4月份，生产需求平稳增长，就业物价总体向好，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。此外，周五房地产“重大举措”集中推出！降首付！降利率！央行等部门连发3条通知；何立峰指出商品房库存较多城市，政府可以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房；国家统计局新闻发言人指出下阶段统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式等多个楼市重磅利好密集发布！其他国家方面：欧元兑美元上涨0.06%，至1.0872美元。英镑兑美元涨0.31%，报1.2705美元;美元兑日元涨0.17%，报155.64日元。欧洲央行副总裁德金多斯周五表示，由于物价压力缓解，欧元区决策者对明年通胀率将回到目标水平的信心增强。数据方面：下周中国方面，将公布5月一年期贷款市场报价利率、5月五年期贷款市场报价利率等数据；美国方面，将公布美国截至5月18日当周初请失业金人数，截至5月17日当周原油库存变动，4月营建许可月率修正值，4月耐用品订单月率初值，5月密歇根大学消费者信心指数终值等数据；日本方面，将公布4月季调后商品贸易帐、4月商品出口，4月全国核心CPI年率等数据；英国方面，将公布4月CPI年率、未季调输入PPI年率、零售物价指数年率，5月CBI工业订单差值，5月Gfk消费者信心指数，4月季调后零售销售月率等数据；欧元区方面，将公布3月季调后贸易帐、加拿大3月零售销售月率，5月消费者信心指数初值等数据；加拿大4月央行核心CPI月率，新西兰4月贸易帐，德国第一季度季调后GDP季率修正值，美国、法国、德国、欧元区、英国5月SPGI制造业PMI初值等数据也将公布。此外，5月24日凌晨2:00美联储将公布货币政策会议纪要。美联储理事巴尔将发表讲话，美国财长耶伦、欧洲央行行长拉加德、德国财长林德纳发表讲话，美联储理事沃勒就美国经济将发表讲话。新西兰联储将公布利率决议和货币政策声明，新西兰联储主席奥尔将召开货币政策新闻发布会。土耳其央行将发布最新一期的利率决议。原油方面：两市油价周五隔夜一同收涨，美油涨0.99%，布油涨0.88%。因中美这两个全球最大石油消费国的经济数据增强了需求增长的希望，布油在连跌两周后终于录得周线上涨，涨幅在1.46%左右。周五公布的中国4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，制造业复苏步伐加快，预示着未来需求可能会更加强劲。瑞穗（Mizuho）能源期货主管Bob Yawger表示，中国的数据显示了需求建设的潜力，支撑了油价。全球贸易中心石油和成品油库存下降也使人们对需求持乐观态度，扭转了前几周严重拖累原油价格的库存上升趋势。能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中称，美国能源公司本周增加了石油和天然气钻机，为四周来首次。供应面来看，俄罗斯Tuapse炼油厂隔夜发生火灾，受到破坏的程度尚不清楚。OPEC+将于6月1日举行下一次会议，瑞银预计，该组织将同意延长自愿减产协议，以保持石油市场的平衡。此外，美国最近的经济指标也使人们对全球石油需求更加乐观。周三的数据显示，美国4月消费者物价涨幅低于预期，从而提振了降息预期。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-18

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