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美元下挫金属近全线飘红外盘多涨逾1% COMEX白银五连阳【隔夜行情】

。贵金属方面，因近期美国数据疲软提振美联储降息预期，COMEX黄金隔夜大涨1.37%。COMEX白银也拉涨3.87%，录得五连阳。国内方面，沪金涨1.08%，沪银涨2.88%。截至7月4日6:35分隔夜收盘行情》7月3日SMM金属现货价格现货及基本面铜：2024年上半年铜价盘面起伏较大，盘面最高至87090元/吨，最低至67700元/吨，价差达19390元/吨。华东有色金属城再生铜市场也出现较大变化，具体来看其近期行情如何...... 铅：7月前两个交易日，铅价在供应矛盾持续激化的背景下接连上探，7月2日盘中更是一度上冲至19820元/吨，续刷前一个交易日创下的6年高位。而回顾过去的6月份，铅价同样整体呈现上行态势，截至6月28日，沪铅主连收于19440元/吨，月线上涨3.62%，录得自3月以来连续第四个月的上行。进入7月，首周原生铅交割品牌便新增企业检修，SMM预计后续品牌铅市场流通货源或有所减少；与此同时，安徽地区再生铅企业依旧未能复产，市场供应偏紧的格局难改。不过前期一直讨论的进口铅的预测终是落地，随着铅价沪伦比值的持续扩大.... 宏观面国内方面：【财政部：设备更新贷款财政贴息资金实行“两个预拨”机制】为贯彻落实党中央、国务院决策部署，按照《国务院关于印发〈推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案〉的通知》（国发〔2024〕7号）有关要求，财政部联合国家发展改革委、中国人民银行...... 美元方面：周三公布的数据整体显示美国经济正在放缓，打击美元，美元盘中一度跌超0.6%，最近下探至105.04%，创6月13日以来的新低。临近收盘有所回调，最终收跌0.35%。不及预期的美国经济数据增强了美联储可能在今年晚些时候开始降息的预期。数据显示，美国6月民间就业岗位增幅略低于预期，初请失业金人数增加，这两项数据都暗示劳动力市场正在放缓，美元应声下跌；另有报告显示，6月美国服务业萎缩，工厂订单减少，也令美元承压。在一系列美国数据公布后，美国利率期货市场认为9月降息的可能性从周二晚些时候的69%提高到74%。市场还认为2024年将降息两次。根据6月11-12日举行的为期两天的货币政策会议记录，美联储官员在上次会议上承认美国经济似乎正在放缓，“物价压力正在减轻”，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。投资者目前正在等待周五公布的非农就业报告进一步明确美国的降息路径。对经济学家进行的访查显示，6月非农就业岗位预计将增加19万个，5月增幅为27.2万个。预计失业率将维持在4.0%不变。其他货币方面：日元兑美元周三创下38年新低，兑欧元创下纪录新低，延续下行趋势，市场人士高度警惕日本是否采取干预措施来提振日元。美国7月4日假期之前，日元仍是关注焦点。日元兑美元1986年12月以来首次跌至161.96日元。美元兑日元纽约盘尾报161.64日元，上涨0.1%，稍早因美国数据疲软而触及161以下的日低。日元兑欧元创下174.48日元的纪录新低。欧元兑日元纽约盘尾报174.22日圆，上涨0.4%。日本当局本周对日元汇率基本保持沉默，财务大臣铃木俊一周二仅表示对汇率波动保持警惕。他没有重复经常使用的警告措辞，即财务省随时准备采取行动。在美元处于守势的情况下，欧元依然具有韧性，周二的通胀数据仍很高，暗示欧洲央行不急于再次降息。与此同时，英镑在周四英国大选前上涨。宏观方面：今日将公布澳大利亚5月商品及服务贸易帐、5月进出口月率，瑞士6月未季调失业率、6月CPI年率等数据。此外，欧洲央行将公布6月货币政策会议纪要，英国将举行大选。注：纽交所将迎接7月4日美国独立纪念日，提前于北京时间4日01:00休市，芝商所（CMX）迎接7月4日美国独立纪念日，旗下股指期货合约交易提前于北京时间4日1:05结束。原油方面：两市油价隔夜一同上涨，美油涨0.95%，布油涨0.96%。此前报告显示美国原油库存降幅大于预期，但在美国独立日假期前的清淡交投中，对全球库存上升的担忧限制了涨幅。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，上周美国原油库存锐减，降幅远超预期，因炼油厂活动增加以及出口增加；汽油和馏分油库存亦下滑。EIA数据显示，截至6月28日当周，美国原油库存减少1,220万桶，为2023年7月以来的最大周度库存降幅，此前市场预估为减少68万桶。截至上周五，不包括战略储备油的美国商业原油库存为4.485亿桶，为3月份以来最低。 EIA数据同时显示，当周，美国汽油库存下滑220万桶，至2.317亿桶，市场预估为下滑130万桶。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少150万桶，至1.1973亿桶，市场预估为下滑120万桶。 Kpler石油分析师Matt Smith对此评价称，出口强劲，进口略有下降，炼厂炼油量回升等原因都导致原油库存减少。但市场对此反应平淡，分析师指出，部分原因是独立日假期之前交易量减少。分析师表示，实际上，对于本周来自出行方面的稳健需求预期曾给油价提供了一定支撑。美国汽车协会(AAA)预测假期期间汽车出行将创纪录。周二公布的一项调查结果显示，石油输出国组织(OPEC)6月石油产量连续第二个月增长，原因是尼日利亚和伊朗的供应量增加，盖过了其他成员国和更广泛的OPEC+联盟自愿削减供应量的影响。同时，飓风的影响也不容忽视，不过在美国国家飓风中心称预计该飓风在本周进入墨西哥湾时将减弱后，担忧有所缓解。Lipow oil Associates总裁Andrew Lipow表示，降雨和强风的影响仍可能扰乱主要的原油出口国之一的墨西哥海上石油生产及其出口基础设施，并导致供应收紧。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-04

供求总体稳定，铜价可能延续调整_申万期货_商品专题_有色金属-20240702

摘要低迷的国内经济数据和美联储降息时点延迟，限制铜价反弹。前期价格大幅上涨是促使需求阶段性回落的主要因素，随着价格的回落，中下游采购意愿能否回升，以及冶炼企业是否会惜售，需要密切关注。由电力、汽车、家电和地产分行业来看，国内铜下游子行业需求虽有变化，但总体延续良好状态。铜价近期回落调整将使得供求再平衡，延续铜供求小幅缺口预期，建议关注9月份美联储议息会议和国庆长假前下游备货。风险提示 1、美联储超预期加息。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。正文 01 出现年内美联储不降息的预期上周五美国5月核心PCE通胀同比增加2.6%，创三年多新低，美国消费者短期通胀展望回落。5月核心PCE物价指数环比增速为0.1%，为2023年12月以来的最低。近期出现美联储年内不降息的预期，继美联储永久票委鲍曼预计今年美联储不会降息后，美联储前票委杜德利也预计美联储降息时点和速度要晚于市场预期。中国6月官方制造业PMI为49.5，持平上月，价格指数有所回落。低于荣枯线的6月PMI数值意味着刺激政策仍有加码的必要性。低迷的国内经济数据和美联储降息时点延迟，限制铜价反弹。 02 现货铜精矿持续紧张最新周度精矿加工费已降至2.6美元/吨，由“第一量子”巴拿马矿山停产和“英美资源”减产引发的矿供应紧张，仍未见改善。尽管国内冶炼企业计划推迟新产能投产和增加检修，降低对矿的需求，但由现货精矿加工费的数据来看，仍未出现明显的效果。 03 国内产量增速放缓国内5月精炼铜产量为108.9万吨，同比增长0.6%；1-5月精炼铜产量为553.7万吨，同比增长8.2%。据安泰科通报，国内5月份产量同比增长，主要因铜价单边上涨行情推动精废价差走扩，带动冷料供应明显增加，冶炼厂原料需求得到较为充足的保障，加之金、银等副产品收益相对可观，冶炼厂保持较高的生产积极性，此外部分新产能的加速释放，共同助力5月产量超预期表现。SMM预计6月份国内铜产量环比小幅增加，供应缩减的势头仍不明显，国内供应总体延续平稳状态。目前全球三个主要交易所加上海保税库库存目前为58.5万吨，连续六个月小幅攀升，这可能与下游放慢采购力度和降低原料库存有关，因铜价过快上涨。 LME铜库存增加至16.5万吨，上期所库存增加至32万吨。国内外高企库存使得现货持续处于贴水状态，LME贴水最低曾接近150美元/吨。全球库存持续的增加使得“需求疲弱”的声音渐强，但不能忽视是，前期价格大幅上涨是促使需求阶段性回落的主要因素，随着价格的回落，中下游采购意愿能否回升，以及冶炼企业是否会惜售，需要密切关注。 04 国内终端需求延续良好电力：1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。国家能源局发布的数据显示，1-5月份国内光电新增装机为79.15GW，同比增长29.3%；风电新增装机19.76GW,同比增加20.8%。今年风光电装机增速远不及去年同期的100%和150%增速。主要因电源装机的高增长导致电网无法消纳，电网取消了全额采购的方式。电网瓶颈凸显，并使得电网前五个月增速达到两位数增长，也将带动铜需求增长。电力行业铜需求有望延续稳定增长。汽车：中汽协数据显示，2024年5月汽车销量为241.7万辆，同比增长1.5%。1-5月，汽车产销分别完成1138.4万辆和1149.6万辆，同比分别增长6.5%和8.3%，产销增速较1-4月分别收窄1.3个和2个百分点，总体保持稳定增长状态。家电：5月全国空调产量同比增长12.9%;1-5月累计同比增长16.7%。5月冰箱产量同比增长5.2%;1-5月累计同比增长12.1%。5月冷柜产量同比增长4.2%;1-5月累计同比增长22.8%。5月洗衣机产量同比增长4.2%;1-5月累计同比增长9.4%。产业在线披露6月白电排产数据，其中，6月份空调排产2053万台，较去年同期实绩增长16.8%，冰箱排产830万台，较去年同期实绩增长9%；洗衣机排产674万台，较去年同期实绩增长8.1%，总体来看，6月白电排产表现较好，而7-8月白电则整体有所放缓。地产：1-5月份，我国新建商品房销售额同比下降27.9%，施工面积同比下降11.6%。新开工面积下降24.2%。房屋竣工面积下降20.1%。在国家出台一系列政策出台后（降低房贷利率和首付比例等），30大中城市新房销售明显增加，18城二手房销售同样明显回升，但持续性仍待观察。由电力、汽车、家电和地产分行业来看，国内铜下游需求虽有变化，但总体延续良好状态。 05 小结低迷的国内经济数据和美联储降息时点延迟，限制铜价反弹。前期价格大幅上涨是促使需求阶段性回落的主要因素，随着价格的回落，中下游采购意愿能否回升，以及冶炼企业是否会惜售，需要密切关注。由电力、汽车、家电和地产分行业来看，国内铜下游子行业需求虽有变化，但总体延续良好状态。铜价近期回落调整将使得供求再平衡，延续铜供求小幅缺口预期，建议关注9月份美联储议息会议和国庆长假前下游备货。 06 风险提示 1、美联储超预期加息。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2024-07-03

欧线新高，"油"然而"升"-2024年7月2日申银万国期货每日收盘评论

在、纯镍库存去化、盘面利润位置较低以及美联储降息预期反复，预计短期内镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡运行。现货市场成交清淡状态延续，期现商低价货源流出冲击现货市场，华东553通氧硅价进一步下调至12700元/吨，421硅价下调至13550元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工高位延续，新增产能爬坡背景下市场整体产量进一步攀升。需求方面，多晶硅企业减产或停产以减轻出货压力，对硅粉的采购需求表现偏弱；市场淡季氛围浓厚，铝合金企业接单情况未有明显好转，开工水平逐渐下滑；供强需弱格局下有机硅亏损状态难以扭转，行业开工存在高位下滑可能，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端对硅价的支撑力度不足，丰水期上游供应压力逐渐增加，市场库存的消化难度加剧，硅价的上方空间较为有限，预计SI2409波动区间11000-12000。【碳酸锂】碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，6月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，6月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。短期下跌幅度较大，存在技术性修复可能。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价出现震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6520元/吨，云南南华报价维持在6310元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【棉花】棉花：今日棉花继续震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15754元/吨，较上一日-34元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年6月30日当周，美国棉花种植率为97%，较之前一周提升3个百分点，略微落后于正常水平。美国棉花结铃率为11%，现蕾率为43%，均高于去年同期及五年均值。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，7月2日国内生猪均价18.03元/公斤，比上一日下跌0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：北方即将降雨，苹果期货高开低走。根据我的农产品网统计，截至2024年6月26日，全国主产区苹果冷库库存量为145.83万吨，库存量较上周减少23.44万吨。走货较上周环比略有加速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂增仓上涨，菜油涨幅居前。马棕高频数据方面，SSPOMA预计6月1-30日毛棕榈油产量下滑5.1%；AmSpec数据预计马棕6月1-30日出口量环比减少15.42%。6月马棕产量或受天气影响增产幅度或不及市场预期，对棕榈油价格有所提振。印尼方面7月关税上调，国内进口成本增加，从目前印马进口价差来看也在一定程度上利好马来出口。新季美豆种植面积较前期预期下调，叠加美豆进入生长季，美豆仍将保有一定天气升水，美豆获支撑小幅反弹。但目前来看美豆产区整体天气情况较为良好，现阶段天气题材暂缺乏。国内进口大豆到港量充足，豆油供应充足仍将限制豆油上方空间。菜油方面，近期加菜籽产区遭遇强降雨天气，叠加前期欧盟及乌克兰菜籽减产，市场对于新季菜籽产量担忧增强。综合来看受近期印尼提高国内部分进口产品关税的消息影响，市场做多棕榈油积极性提高，提振油脂板块集体走强。并且前期菜油相较其他油脂偏弱，在棕榈油快速上涨的带动下补涨使得今日菜油大幅走强。叠加近期原油强势的提振，短期油脂预计维持偏强为主，豆油主力波动区间7600-8400，棕榈油波动区间7600-8000，菜油波动区间8200-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡。美国农业部公布种植面积报告，预计美国2024年大豆种植面积为8610万英亩，市场预期为8675.3万英亩。美国旧作大豆库存总量为9.70亿蒲式耳，市场预期为9.62亿蒲式耳后期市场关注重心仍在，报告整体偏中性。美豆产区天气上，美豆方面产区降雨尚可，土壤墒情良好，美豆产区干旱比例为2%。美豆种植工作不断推进，美豆播种率为97%，优良率水平仍处于高位水平，美豆优良率为66%，较前一周下滑三个百分点，仍处于往年较高水平。近期美豆获支撑小幅反弹，不过在近期美豆产区天气表现好的影响下，短期豆粕或震荡为主，豆粕主力区间3300-3600，菜粕主力区间2500-2800。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC高开高走，08合约收于5575点，首次突破5500点，再创上市新高，收涨4.96%。一方面是受到现指的提振，周一最新公布的SCFIS欧线为5353.02点，较上期上涨12.3%，在尚未计价7月运价的情况下超市场预期，进一步提振市场对于旺季的预期。另一方面，多家船司上调线上订舱价，地中海第29周开舱，上海至安特卫普DT舱由6130/9440增至6390/9840，达飞将第28周的订舱价由此前的4730/9060调涨至4980/9560，长荣第28周报价小大柜也分别调涨100/200至5435/8770，推动盘面估值提升。当下进入7月的传统旺季，运价延续上行趋势，关注回调做多机会，远月注意由于资金、地缘等出现较大波动。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-03

棉花内外价差有望收敛

情况，而美国终端纺服补库逐渐启动，随着美联储降息预期延后，其补库节奏放缓，中国纺服出口进一步回暖仍需时间。其次，新年度全球丰产预期是制约棉价反弹空间的关键因素。国家棉花市场监测系统5月下旬的调查结果显示，全国棉花实播面积为4083.3万亩，同比减少1.4%，其中新疆棉花实播面积为3586.9万亩，同比减少1.4%。今年，虽然种植初期受风沙天气影响，部分地区播种时间略有推迟，但随着机械化水平的提升，播种进度加快，且整体气温偏高，积温高于去年同期水平。目前各产区棉田已进入盛蕾期，部分棉株已见花开，前期部分棉田出现了蚜虫、红蜘蛛等病虫害现象，但在农药喷洒等有效的种植管理下，并未大面积扩散，新年度单产有望同比提升，关注后续高温持续情况对棉铃生长的影响。最后，美棉产区经历了两年的干旱困扰后，新年度旱情得到了极大缓解。据美国旱情最新监测数据，截至6月25日，全美约16%的植棉区受旱情困扰，已连续十七周无极度干旱及以上区域，美国农业部6月底发布的美棉实播面积报告显示，预计美棉新年度种植面积同比增加14%至1167万英亩，高于市场预期。从种植进度来看，截至6月23日，全美棉花播种进度为94%，同比领先1个百分点，较近五年均值落后2个百分点；全美现蕾率为30%，同比领先5个百分点，较近五年均值领先2个百分点；全美结铃率为8%，同比领先4个百分点，较近五年均值领先3个百分点。整体进度略偏快，且从棉株长势来看，全美新棉优良率达56%，同比上升7个百分点，处于历史高位。因此，新棉质量有望回升，增产预期较强。此外，即将集中上市的巴西棉与澳棉也呈丰产格局，根据巴西国家商品供应公司最新发布的新年度预测，预计巴西棉在种植面积扩张下，产量上调至365.71万吨，同比增加15.37%，而澳大利亚新年度产量预计近110万吨，同比减少，但也处于历史较高水平。综上来看，下半年，消费淡季特征持续，若棉花滑准税进口配额下放，棉花内外价差有望进一步收敛。在“金九银十”旺季前，需关注下游工厂原料采购意愿，以及产区天气影响，棉花或迎来阶段性反弹。同时，新年度轧花厂产能仍呈过剩状态，若开秤时棉价偏低，“抢收”情况仍会发生，但在供强需弱的大格局下，棉价反弹高度或有限。长期来看，在全球棉花增产预期下，若需求端未显著回暖，国内外棉价上方仍存较大压力。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-03

谨慎看待油价上行空间

需求则边际改善；宏观层面，市场提前交易美联储降息的背景下，美国经济数据和市场预期均有改善，宏观情绪及市场流动性均有好转。 4月初以色列袭击伊朗大使馆以及乌克兰对俄罗斯炼油厂发动袭击，致使地缘溢价升温，油价一度被推升至92美元/桶的上半年高点，之后随着地缘事件影响可控，原油回吐地缘溢价。宏观方面，随着美国通胀走高、美国经济数据转弱，宏观情绪有一定弱化，且美联储降息预期仍在反复，美联储会议纪要显示对宽松环境和政策不确定性的担忧，原油等风险资产价格承压。基本面层面，尽管成品油旺季将至对原油需求存在一定支撑，但经济偏弱使得需求仍受一定拖累，需求对基本面支撑有所弱化。地缘溢价回落、宏观情绪偏弱叠加原油基本面支撑有所弱化，油价自4月高点回落。 6月，原油期货价格走出V形走势，月初OPEC+部长级会议决定三季度延续减产，四季度后开启渐进式增产。这一决议超出市场预期，成为油价下跌的导火索，叠加偏弱的需求表现和宏观数据，Brent原油期货主力合约最低触及76美元/桶，但随后油价在超跌的市场情绪中修复。需求旺季背景下，市场提前交易旺季供需好转预期，此外，宏观资金做多情绪升温，油价在此背景下迎来了强势反弹。 [下半年原油供应展望] OPEC+暂定四季度逐步增产 6月2日召开的第37届OPEC+部长级会议制定了2024年下半年和2025年的产量计划，此次会议做出的系列决议主要包括：一是对2025年OPEC+成员国适用的产量基线做出了调整。OPEC+将2025年的产量基线设定为3972.5万桶/日。对比2024年的产量基线，2025年产量基线的调整主要体现在上调了阿联酋的目标产量，由2024年的321.9万桶/日上调30万桶/日至351.9万桶/日，此外，还将尼日利亚的产量基线上调了12万桶/日，将俄罗斯的产量基线上调了12.1万桶/日。二是沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼将2023年4月宣布的每日165万桶的额外自愿减产延长至2025年12月底。三是沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼等在2023年4月和11月宣布进一步自愿减产的OPEC成员国把2023年11月宣布的220万桶/日的额外自愿减产延长至2024年9月底，然后逐月逐步取消220万桶/日的减产，直至2025年9月底，以支持市场稳定。这种月度增产计划可以根据市场情况暂停或逆转。四是本着透明和合作的精神，会议欢迎伊拉克、俄罗斯和哈萨克斯坦做出的补偿减产承诺，即在第52届联合部长级监督委员会会议商定的2024年6月底之前，重新向OPEC秘书处提交其更新的补偿计划，以补偿2024年1月以来的过剩产量。此次政策的收紧力度不及会前预期，会前“减产延续至2024年年底”的预期变为“220万桶/日的额外自愿减产延长至2024年9月，2024年9月至2025年9月逐月逐步取消220万桶/日的额外自愿减产”的现实。三季度在OPEC+仍延续减产的情况下，叠加夏季成品油消费旺季的背景，原油基本面或存在一定支撑，四季度若增产落地叠加成品油消费季节性转弱，原油基本面转弱压力或更大。此次会议做出的逐步增产计划被视为之后放开减产计划的预热，不过此次会议同样表示“增产计划可以根据市场情况暂停或逆转”，OPEC+的产量计划表现出一定的灵活性，后期当油价不利于减产联盟的情况出现时，增产计划或有转圜的余地。根据IEA公布的OPEC+成员国产量数据，部分成员国有超产的情况，其中阿联酋5月超产34万桶/日，伊拉克超产28万桶/日，俄罗斯超产17万桶/日，伊拉克和俄罗斯以及哈萨克斯坦曾表态补偿过剩产量，但截至目前上述国家超产情况改善并不明显，若油价走低至财政平衡油价附近，补偿计划兑现可能性或有增加，届时OPEC+供应预计进一步收紧以减缓油价下行速度，关注上述国家超产补偿情况。 OPEC减产豁免国或仍有一定增产弹性 OPEC+中有三个国家豁免于减产计划，分别是伊朗、委内瑞拉和利比亚，其中利比亚部分年份会受到内部战乱影响，产量具有不稳定性，正常年份利比亚原油产量约为115万桶/日。伊朗和委内瑞拉均不同程度地受到美国制裁的影响，近两年美国对伊朗和委内瑞拉的制裁有所转松，一定程度上缓解了原油供应的紧张，降低了油价上行带来的通胀压力。此前伊朗批准了将原油产量提高到400万桶/日的计划，经历2023年的增产，2024年5月伊朗的原油产量已经提升至320万桶/日，距离400万桶/日的产量目标仍有80万桶/日的增产空间。长期以来，委内瑞拉基础设施投资不足问题使得其产量抬升缓慢，然而今年委内瑞拉石油部长称该国计划在12月将产量提高至123万桶/日，委内瑞拉2024年石油钻井平台数量已经由2023年的3个增至25个，2024年5月委内瑞拉的原油产量为86万桶/日，距离其产量目标仍有37万桶/日的增产空间。近期委内瑞拉石油部长表示无论能否获得美国许可证，委内瑞拉也计划继续与外国石油公司合作，超过20家公司正在等待美国外国资产控制办公室（OFAC）的许可证。整体而言，美国可以通过调整对伊朗和委内瑞拉的制裁力度，调整原油市场的供应量，后期油价冲高不排除美国进一步放松对伊朗和委内瑞拉的制裁，从而为油价降温，需继续关注委内瑞拉和伊朗的增产幅度。减产框架内的俄罗斯仍受制于地缘扰动俄罗斯作为OPEC+的重要成员，同在OPEC+减产框架下生产，俄能源部称俄罗斯石油产量在一季度符合OPEC+指导方针，由于技术原因，俄罗斯产量在4月超过了OPEC+的配额，将“很快”向OPEC秘书处提交补偿计划。今年上半年俄罗斯炼厂、码头和油库频繁受到乌克兰无人机袭击，一定程度上为市场增添了供应紧张情绪，而俄罗斯炼厂受此影响关停部分产能致使部分本该由俄罗斯炼厂自我消化的原油转而出口流向市场，因此一季度俄罗斯海运原油出口量有增无减部分反映了俄罗斯炼油产能关停的影响，若下半年俄罗斯持续受乌克兰军事袭击扰动，俄罗斯原油出口或难有明显减量，俄罗斯的成品油供应或在一定程度收紧。 EIA预计下半年俄罗斯原油产量同比减少47万桶/日至1017万桶/日，比上半年减少37桶/日。需持续关注俄罗斯产量补偿情况和俄乌地缘扰动进展，如若地缘扰动发生在三季度需求旺季，无疑将带来更多情绪溢价。美国回补SPR趋于平缓，关注美国大选对能源政策影响美国原油增产趋于平缓，截至6月14日当周美国原油产量达到1320万桶/日，EIA预计2024年下半年美国原油产量为1342万桶/日，较上半年增加37万桶/日，较当下尚有20万桶/日左右的增产幅度。受制于油气公司对新能源领域的战略导向，传统能源领域的投资仍然受限，美国原油活跃钻井数自2023年呈现下滑趋势，限制了美国原油的增产潜力。今年美国大选若以特朗普为代表的共和党上台，美国对于传统能源行业的支持政策或有增加，长期而言或对油价带来利空影响，因此需关注油气公司在清洁能源盛行的背景下所做出的投资决策。 2023年8月美国开始回购石油战略储备（SPR），截至6月14日美国SPR库存从2023年7月底的346.759百万桶增加2415万桶至370.91百万桶。近期美国日度SPR购买量折合不足10万桶，对市场供应收紧力度相对有限。当油价跌至相对低位，美国随即展开战略石油储备回补计划，6月4日美国能源部声称以77.69美元/桶的平均价格购买了300万桶石油用于回补战略石油储备。 6月17日，随着Brent原油期货上行至84美元/桶，市场消息声称美国总统拜登准备重新释放美国石油储备，以应对可能出现的汽油价格上涨。虽然美国回补SPR的量级相对有限，但美国购买和释放SPR的市场化行为一定程度上代表了其对于油价的观点，对油价运行空间而言具有一定的参考意义。 [下半年原油需求展望] 海外进入降息周期，美联储降息预期或仍反复一季度美国通胀数据表现超预期，美联储对降息的预期引导转为鹰派，市场对美联储的降息预期由年初的7次下修至1~2次。伴随降息预期的回落，美债利率也在一季度有所回升，高利率转而对二季度经济带来一定压制。二季度以来美国通胀数据表现符合预期，美国通胀、就业和其他经济指标显示出一定缓慢降温迹象，市场对美联储降息预期有所抬升，但降息次数预期仍维持在年内0~2次。展望下半年，在消费动能减弱和高利率压制下，美国经济或有一定放缓，但财政支出和财富效应一定程度上对冲了经济的下行压力，美国经济软着陆概率仍大。在下半年美国经济放缓的前提下，预计美国通胀也将趋于下行，但美国经济仍展现韧性，美国通胀或有一定黏性，后期围绕美联储降息预期或仍有反复。下半年美国经济放缓倾向一定程度上将对原油等风险资产构成压力，且经济韧性表现和降息预期的反复预计使得原油价格呈现震荡格局。反观欧洲，高利率对其经济和通胀的负反馈作用更为明显，在经济表现疲弱和通胀放缓趋势较明显的情况下，欧元区今年领先美联储进入了降息周期，6月6日议息会议上欧洲央行首次降息25bp至4.25%。展望下半年，虽然欧元区经济仍较疲弱，但降息周期的开启将降低其对需求的压制，预计欧元区货币政策的转向将带动欧元区经济企稳修复。但考虑年内降息幅度仍然有限，欧元区需求改善也将是温和的，因此对应欧元区下半年原油需求或较稳定。据EIA数据，2024年下半年美国石油需求预计比上半年增加76万桶/日至2072万桶/日，比2023年下半年增加25万桶/日；2024年下半年欧洲地区石油需求预计比上半年增加38万桶/日至1433万桶/日，比2023年下半年增加8万桶/日。国内需求增速趋于放缓，政策支持下需求或趋稳向好今年上半年中国原油加工量和进口量同比基本持平，1—5月，我国累计进口原油22903万吨，同比下降0.4%；全国原油加工量30177万吨，同比增长0.3%；我国汽油、柴油、航煤的消费量分别为6897万吨、8880万吨、1664万吨，同比增长4.51%、下降1.87%、增长20.39%。基于2023年一季度的低基数效应，2024年一季度国内原油和成品油消费同比表现尚可，但二季度以来，受国内房地产和基建疲弱表现影响，柴油需求同比显著减量，拖累炼厂生产利润和国内原油需求表现。 2024年上半年国内房地产行业仍处于探底的下行周期，外需带动中国经济出口增长动能，消费需求有所修复，下半年内需增长有望在政策加持下温和修复。1—4月，国内新增专项债发行进度大幅低于预期，5月国内新增专项债发行进度加快，下半年国内财政政策支持力度有望加速，对基建投资带来一定支撑。上半年国内围绕地产的系列新政陆续出台，下半年地产政策工具或有可能继续加码，但政策传导至市场预期的扭转和房地产投资的企稳回升或仍需一定时间。回归到原油需求，下半年财政政策进一步发力的情况下，基建投资转好或带来原油需求的边际好转，但受制于地产下行周期影响，下半年原油需求的改善预计仍有限。EIA预计2024年下半年中国石油需求比上半年减少12.5万桶/日至1633万桶/日，比2023年下半年增加33万桶/日。 [下半年油价展望] 展望2024年下半年，原油供应倾向边际增加。一方面，OPEC+三季度延续减产，但四季度放开增产将使得原油供应边际增加，当然不排除四季度油价回落至低位后OPEC+改变产量政策的可能性。另一方面，对伊朗和委内瑞拉等减产豁免国制裁适度放松或继续成为美国缓解油价压力的潜在抓手，尽管美国大选年背景下地缘局势或相对可控，但下半年中东和俄乌的地缘事件扰动仍将成为供应端主要的不确定变量，且地缘扰动对三季度油价潜在的上行风险影响更大。宏观视角下，下半年美国经济趋于放缓但仍显韧性，美国通胀趋势下行但显示一定黏性，宏观层面对油价上方构成一定压力，且下半年围绕美联储降息预期的反复预计将使得原油在内的风险资产价格呈现区间震荡的表现。需求层面，三季度消费旺季的存在将使得下半年的原油需求环比改善，但需求整体表现仍取决于国内外政策端和宏观经济的状况。下半年国内财政政策进一步发力的情况下，基建投资转好或带来原油需求的边际好转，但受制于地产下行周期影响，下半年原油需求的改善预计仍有限，预计三季度旺季原油需求表现更佳，四季度淡季叠加海外经济下行压力加大，需求或阶段性回落。油价运行节奏方面，三季度OPEC+执行减产叠加成品油消费旺季，原油供需结构更偏紧，而宏观层面海内外政策支持或仍持续，三季度油价或有一定走强表现，但考虑美国抗通胀压力和经济放缓压力仍在，油价上行空间仍谨慎看待；四季度OPEC+缓慢增产叠加成品油消费淡季，原油供需结构或转弱，宏观层面海外经济逆风或有增加，四季度油价下行压力或更大，但考虑美国经济韧性、OPEC+转为减产挺价的可能，油价下方支撑仍存。策略方面，下半年仍以区间内波段操作为主，Brent原油期货下半年整体运行区间参考75~90美元/桶，三季度把握区间内低位做多机会，四季度关注高位做空机会。潜在风险关注中东和俄乌地缘局势风险、OPEC+联合减产破裂的风险、主要经济体超预期衰退风险。OPEC+联合减产破裂、欧美经济衰退超预期会给油价带来破位下行风险，地缘事件突发以及欧美经济不着陆则会使得油价运行区间超预期上行。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-03

【黄金收市】鲍威尔讲话带来的“利好”昙花一现黄金因债券收益率上升而下跌，美国就业数据成为焦点

者的目光。展望下半年，业内人士表示，在美联储降息预期、地缘局势不确定性增加、全球需求依然坚实等因素支撑下，黄金价格上涨概率仍较大。一位贸易商表示，“印度和土耳其等主要市场的实物需求仍然低迷，但这些市场已出现复苏迹象，因为消费者热衷于防范国内通胀等仍然居高不下的因素的影响。” 道明高级商品策略师Ryan McKay指出， “亚洲需求预计将保持强劲，同时，随着 ETF 头寸有望自 2023 年 5 月以来首次月度增长，宏观兴趣可能开始回升。”“PCE数据基本符合预期，核心PCE同比增速处于周期最低水平。总体来看，通胀数据继续逐步回归美联储（ Fed）希望看到的趋势，但仍不足以成为官员们大肆放松政策的依据。”“从这个意义上讲，贵金属投资者可能会暂时保持观望，本周的就业数据将成为美联储下一步解开谜团的因素。” 【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）09:45 中国6月财新服务业PMI （2）15:50 法国6月服务业PMI终值（3）15:55 德国6月服务业PMI终值（4）16:00 欧元区6月服务业PMI终值（5）16:30 英国6月服务业PMI （6）17:00 欧元区5月PPI月率（7）19:00 美联储威廉姆斯发表讲话（8）19:30 美国6月挑战者企业裁员人数（9）20:15 美国6月ADP就业人数（10）20:30 美国至6月29日当周初请失业金人数（11）20:30 美国5月贸易帐（12）21:45 美国6月标普全球服务业PMI终值（13）22:00 美国6月ISM非制造业PMI （14）22:00 美国5月工厂订单月率（15）22:30 美国至6月28日当周EIA原油库存（16）22:30 美国至6月28日当周EIA库欣原油库存（17）22:30 美国至6月28日当周EIA战略石油储备库存（18）次日00:00 美国至6月28日当周EIA天然气库存（19）次日02:00 美联储公布货币政策会议纪要

慧宣鑫语2024-07-03

金属普涨焦煤涨1.83% 碳酸锂、氧化铝涨幅居前欧线集运再刷历史新高【SMM午评】

CE物价指数六个月来首次环比持平，提振美联储降息希望。市场在等待美联储主席鲍威尔的发言和就业数据，以寻找有关美国利率前景的进一步线索。接下来，则是周三公布的美联储上次政策会议的纪录，以及周五公布的非农就业报告。其他货币方面：欧洲央行（ECB）行长拉加德（Christine Lagarde）周一表示，目前还没有足够的证据表明欧元区的通胀威胁已经过去，这加剧了外界对该行本月将暂停降息的预期。她表示，由于欧元区就业市场依然强劲，欧洲央行有时间评估即将发布的信息。拉加德认为，现在宣布胜利还为时过早。“我们仍然面临未来通胀的几个不确定因素，尤其是利润、工资和生产率之间的关系将如何演变，以及经济是否会受到新的供给方面的冲击。我们需要时间来收集足够的数据，以确定通胀高于目标的风险已经过去。”这番言论表明，市场解读为欧洲央行倾向于在本月晚些时候召开会议时保持借贷成本不变。自6月首次降息以来，市场一直在关注拉加德的发言，以寻找有关未来降息路径的线索，以及该地区的政治闹剧是否会以某种方式影响货币政策。澳元/美元连续两天走跌，报在0.6644附近。由于澳洲联储大宗商品价格指数6月份同比下跌4.1%，澳元空头压境。澳洲联储会议纪要释出鸽派信号，强调维持利率不变强于加息，并称需要保持警惕，因为数据显示5月份消费者物价指数(CPI)存在上行风险。（汇通财经）数据方面：今日将公布美国5月JOLTs职位空缺、欧元区6月核心调和CPI年率、欧元区5月失业率，澳大利亚截至6月30日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，澳洲联储将公布6月货币政策会议纪要，美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德和巴西央行行长内托在欧洲央行举行的中央银行论坛上发表讲话。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:42分，美油涨0.16%，布油涨0.22%。油价维持在上一交易日触及的两个月高点附近，因市场预期夏季旅游旺季将带来燃料需求的增长，而且美联储可能降息将促进经济活动和石油需求。不过，需求增长不及预期的迹象限制了油价的涨幅。随着美国独立日假期的到来，夏季旅游旺季开始，作为全球最大石油消费国，美国的汽油需求料将增加。美国汽车协会预测，假日期间的出行量将比2023年增长5.2%，其中仅汽车出行量就将比上年增长4.8%。澳新银行(ANZ)分析师在一份报告中写道：“这可能有助于汽油需求在2024年上半年低迷之后复苏。” 在供应方面，市场正为飓风Beryl可能对美国炼油和海上生产造成的破坏做准备。不过，目前的预报显示，飓风可能会进入墨西哥的Campeche湾，给那里的石油生产造成问题。周一公布的一份初步调查显示，上周美国原油和成品油库存可能下滑。受访分析师平均预估，截至6月28日当周，美国原油库存下滑20万桶；汽油库存料下滑约150万桶；馏分油库存料下滑约110万桶；炼厂产能利用率料上升0.9个百分点。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-02

分析人士：短期震荡调整为主

金价出现较大幅度的上涨。除了市场抢跑美联储降息预期，金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，一季度美国经济和通胀出现了一定的过热迹象，而当时市场对美联储降息仍持较为乐观的预期。美国过热的经济与通胀数据叠加市场乐观的降息预期，带动了通胀预期的持续回升，市场开始担忧未来美国将出现二次通胀，对贵金属板块形成进一步利好。与此同时，中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮告诉记者，白银是铜矿的伴生金属，铜银矿占伴生银矿储量的30%以上。上半年铜价在海外矿山供给冲击、国内冶炼厂减产以及需求略有好转预期的影响下，持续向上突破并形成“脉冲式”上涨行情，使得后期银价上涨幅度要高于黄金。而从产业面来看，在光伏用银需求高速增长的驱动下，上半年白银供需矛盾仍较为尖锐。吴梓杰表示，今年前4个月我国白银累计表观消费同比增长6.9%，并驱动显性库存回落约350吨，其中上期所白银库存回落至2016年以来的低位，供需矛盾以及库存去化也对白银价格上涨起到了重要的推动作用。钟俊轩表示，光伏用银成为白银产业需求端最为强劲的增量。在光伏装机方面，世界白银协会预计今年全球新增装机容量将在550G~600GW，同时耗银量更高的N型电池对P型电池的替代将持续进行。数据显示，2024年全球白银仍将呈现供不应求的格局，不考虑ETP的供需缺口将达到6695吨，较去年扩大17%。全球白银将连续第四年出现供不应求的格局。在海外宏观环境以及白银工业需求的共同驱动下，上半年国际银价总体表现偏强势。年中银价为何出现降温？记者关注到，行至年中，贵金属市场热度有所下降，6月白银价格重心整体有所回调，沪银期货月度回调5.72%，伦敦银价月度收跌4.16%。在史家亮看来，6月银价重心回调是基于多方面因素的影响：其一，在贵金属价格持续上涨后，市场多头资金获利了结，盘面出现技术性调整行情；其二，以铜为代表的有色板块也出现调整行情，对银价形成负面影响；其三，美联储政策依然偏紧，美元指数和美债收益率走势偏强，施压金银价格表现；其四，美国经济数据走弱，全球经济景气度依然不足，对银价形成偏空影响。 “6月以来，宏观市场以及产业因素共同对国际银价形成利空因素。”钟俊轩表示，在宏观方面，美联储6月议息会议货币政策表态偏鹰派，“点阵图”显示的美联储官员利率预期中值由3月的年内降息三次减少为年内仅降息一次。从产业端来看，上半年光伏电池生产较去年出现正增长，但从5月开始，美国商务部启动对于东南亚光伏企业的“双反”调查，这为下半年光伏电池产量带来不确定性，对光伏银浆需求的市场预期产生负面影响。值得注意的是，吴梓杰表示，白银价格在5月创下新高以后，下游企业对高银价的接受度较弱，白银的现货消费也受到了明显的抑制。数据显示，5月国内白银表观消费环比减少23.4%，白银显性库存也从5月开始同步有所累积。同时，近期光伏板块景气度出现明显回落，市场对年内光伏产业的增长预期有一定下修，偏弱的产业表现也对银价构成了一定的利空影响。 “除此之外，考虑到银价在上半年由市场降息预期抢跑和二次通胀预期带动已经出现了一轮较为强劲的上涨，而目前白银行情的部分驱动转向利空，且美联储降息时间仍偏远期，部分多头资金或有离场，因此造成银价阶段性回落。”吴梓杰说。下半年银价能否再创新高？对下半年银价的表现，钟俊轩认为，在宏观方面，美国通胀和经济表现具有韧性，市场对美联储降息的预期有所回落。同时，产业端光伏用银的需求存在不确定性。他认为，短期白银盘面缺乏上行驱动，还需要一定时间的盘整。后续来看，若美国经济数据特别是劳动力市场数据出现显著走弱，银价存在跟随金价反弹的机会。史家亮对白银市场持乐观的看法。下半年，以美联储为代表的西方主要经济体政策存转向宽松或者加速宽松预期，流动性泛滥行情仍将存在，货币属性回归逻辑依然存在，美元指数和美债收益率或呈现先扬后抑走势，全球央行持续购金、白银供不应求的格局将会持续，故宏观面和基本面依然利好白银价格。他认为下半年白银震荡偏强运行的可能性大，适合调整做多操作，依然不建议做空。吴梓杰认为，白银的中长期上涨逻辑仍较为明确，一方面美国已经处于高利率周期的尾声，降息周期的最终开启将对白银的金融属性形成利好。从历史经验来看，白银在降息正式落地时仍将有较好的表现。此外，白银产业供需失衡，库存将持续去化的前景并未改变，预计今年白银供需缺口将会大于5000吨，工业属性也将对白银价格形成长期的利好。但从节奏上看，他表示，一方面目前距离美联储降息的时间仍较远，且此前白银盘面已经计入了较为乐观的市场降息预期，短期内市场或仍有一定的博弈空间；另一方面白银现货消费偏弱的事实仍在延续，基本面对银价的驱动也不强。因此，吴梓杰预计三季度银价仍将以震荡调整为主，或要等到美联储降息预期进一步发酵后，才能见到银价的趋势性上涨行情。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

再通胀担忧减弱银价回调压力加大

缓但仍然太高，迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。会议“点阵图”与经济预测显示，美联储官员短期通胀预期中值小幅上调，但对长期通胀下行的信心不变，并进一步下调了年内降息次数的预期。会议后多位美联储官员对外发声，官员们普遍认为还未到降息时机，需要观察更多数据以做出决定。美联储官员们的表态显示出美联储在降息决定上的谨慎性，因此当前美联储观察工具显示，市场对美联储进行首次降息的时点仍在9月和11月之间摇摆。相比于美联储，欧洲央行的降息行动更为迅速。6月初，欧洲央行如期降息25个基点，尽管会议后欧洲央行官员对后续降息路径持谨慎态度，但降息快于美联储的结果便是欧元贬值压力加大，同时支撑美元走高。从实际的经济数据表现来看，美国也显得更具韧性。欧元区5月制造业PMI终值为47.3，而同期美国制造业PMI为48.7，高于欧洲，亦给美元带来支撑。因此，在美联储对降息持续谨慎的背景下，美债收益率仍处相对高位，经济形势美强欧弱之下，美元亦有所走高，货币及金融属性方面利空仍占据主导，但贵金属近期走势显示利空反应仍不充分。白银供应紧张状态显著缓解近一年以来，上期所白银仓单库存持续下降，而国内白银供需表现一度十分紧张，今年年初时现货还一度对期货出现溢价，沪银期限结构曾转为Back结构，同期国内白银对国外白银的溢价也大幅扩大。 6月25日，上期所白银注册仓单出现单日291.6吨的巨额增量，较前一日增长41.1%，注册仓单总量上升至1000.4吨。同时，自6月以来，上海黄金交易所白银延期交易大多数时间呈现多付空的状态，表明多头持仓提货意愿不足。现货市场也反馈近期下游需求较差、客户不愿备货的现状。市场也一度出现了白银现货价格弱于期货价格走势、基差一度走弱至-50元/千克的情况，并出现了明显的期现套利空间。各方面数据均显示出白银实际需求的弱势，印证了白银现货供应紧张的缓解。由于前期贵金属的主要行情驱动因素在于商品属性的变化，但近期有色板块已出现大幅回调，白银的商品属性支撑也持续弱化，期现套利机会的显现是其商品属性支撑减弱表现之一。当前，国内白银期现价差趋于回归正常的Contango结构，但国内白银价格仍维持对国外白银的高溢价。若是白银的内外盘价差存在合理性，那么国内白银供应宽松程度就仍然不足，不应出现白银基差大幅走弱的情况。从目前经济状况来看，我们倾向于后市国内白银的供需将进一步宽松，而国内白银对国外白银的溢价将有明显的收缩空间。此外，金银比在压力之下应表现较为坚挺，后续或还有回升空间，这也将对白银的回调施加压力。整体来看，上期所白银仓单的快速回升或是意味着白银供应紧张关系正在缓解，而当前白银内外盘价差未从高位回到正常水平，商品属性支撑的转弱以及内外盘价差潜在的收窄空间均会给沪银带来回调压力。综合来看，前期支撑贵金属走高的再通胀担忧减弱，美联储对降息的态度持续谨慎，美元与美债收益率处于相对高位，施压贵金属。再考虑到白银供需紧张缓解，白银内外盘的高溢价或难长期维持，国内白银仍将面临回调压力，因此可考虑短空沪银或做多金银比的交易策略。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-02

美元走软原油大涨金属涨跌互现沪铅续刷6年高位氧化铝涨近2%【隔夜行情】

y Sycamore在一份报告中称，对美联储降息的希望、欧洲以及以色列日益加剧的政治担忧，也为油价提供了支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-02

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