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铁矿石需求出现改善
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商品市场情绪回暖。美国经济数据改善使得美联储降息预期升温，同时国内稳汇率、稳预期提振了市场情绪。节前成材产业矛盾不大，乐观情绪支撑下黑色金属价格一度集体上行。第二，钢厂补库使铁矿石需求放量，直接体现就是1月港口疏港量维持高位。与往年类似，临近春节钢厂会主动增加原材料库存，而今年铁矿石库存增幅最为明显。节前钢联247家样本钢厂铁矿石库存总量为10846.32万吨，1月增幅超1200万吨，与去年农历同期相当。第三，供应有所收缩。一方面，天气因素影响下海外铁矿石供应减量，其中澳矿因飓风扰动减量最大，全球19港铁矿石周度发运量最低降至2229.40万吨，为近两年最低值，1月累计发运量环比大幅降低1510万吨，且低于去年同期水平。另一方面，春节假期前后国内矿山生产季节性走弱。第四，产业链套利资金驱动。因双焦供需格局相对宽松，且钢厂补库力度不强，产业矛盾较为明显，对冲逻辑下资金多进行空煤焦、多钢矿操作，且铁矿石价格弹性较大，更受青睐，价格走势相对偏强。当前铁矿石经历强势上涨后估值已升至高位，主力合约期价重回震荡平台上沿，折合美元报价已逼近去年10月份高位水平，普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）也回升至100美元/吨上方。铁矿石主力合约期价与螺纹钢、焦炭主力合约期价的比值不断创阶段性新高，最新值分别为0.241、0.468，为2021年以来新高。供需格局改善有限铁矿石估值已升至高位，后续上行需要产业逻辑配合，但当前铁矿石基本面并未出现实质性改善，直接体现为库存迟迟未见去化。节前库存水平显著高于去年同期，近期钢厂补库使厂内铁矿石库存增加，但港口库存并未去化，全产业链仍呈现累库态势，高库存格局延续。当前铁矿石供需两端均有所变化。节后钢厂生产逐渐恢复，铁矿石消耗量低位回升，节后首周247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为228.44万吨、285.17万吨，较节前分别增长2.99万吨、4.15万吨，增长趋势已延续三周。此外，春节假期期间钢厂厂内铁矿石库存大幅下降，节后存在补库预期。但近年来钢厂沿用低库存策略，预计补库力度有限。整体看，节后铁矿石需求会出现改善，继续给矿价提供支撑，但考虑到下游钢材需求恢复有时滞性，需求改善空间待观察。需要注意的是，铁矿石供应恢复迅速，节后国内港口铁矿石到货量虽高位回落，但多因前期矿石发运量偏低所致，目前短期扰动因素已消退，海外矿商发运快速回补，全球19港发运量大幅回升。随着海外铁矿石供应的迅速恢复，前期因供应收缩带来的基本面改善局面已发生改变。综上，钢厂复产叠加节后补库，短期铁矿石需求出现改善，给予矿价强支撑，但铁矿石估值相对偏高，且供应快速恢复，基本面并未出现实质性好转，高库存局面未变，矿价上行驱动有所趋弱。预计铁矿石价格将维持高位震荡态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网02-07 09:15
避险需求将不断升温
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债利率走势特朗普政府的关税政策或主导美联储降息节奏此外，1月29日，美联储公布利率决议，将联邦基金目标利率区间维持在4.25%~4.5%，符合市场预期。1月利率声明表述偏“鹰”，删除了“通胀已经朝着2%的目标取得进展”，保留了 “通胀水平依然略高”，体现出美联储主要担忧通胀反弹。就业市场方面，1月利率声明表述为“失业率稳定在较低水平，劳动力市场状况仍然稳健”，此前的表述为“劳动力市场状况总体宽松，失业率有所上升，但仍保持在低位”。 2025年，美联储票委轮换。4位新票委包括：芝加哥联储主席Goolsbee、波士顿联储主席Collins、圣路易斯联储主席Musalem、堪萨斯联储主席Schmid。里士满联储主席Barkin、亚特兰大联储主席Bostic、旧金山联储主席Daly和克利夫兰联储主席Hammack在2025年不具备投票权，Hammack是去年12月唯一一位不支持降息的票委。相比于1月利率声明，鲍威尔在新闻发布会上的表态则偏“鸽”。对于1月利率声明中删除去通胀进展的表述，鲍威尔表示，相关调整只是措辞上的优化，预计在通胀方面会看到进一步的进展。此前，特朗普公开表示希望美联储继续降息，但鲍威尔称与特朗普尚未有过交流。谈及特朗普政府的关税政策，鲍威尔表示，需要进一步探讨其对通胀和经济的影响，不愿意在政策落地前对其进行早期评估。根据彼得森国际经济研究所测算，若美国对加拿大、墨西哥征收25%关税、对中国征收10%的额外关税，或导致CPI上升0.54%；若驱逐130万非法移民，将额外推升CPI约0.5%。目前美国关税政策尚处博弈阶段，后续进展不明朗，在经济稳健的前提下，美联储完全可以继续维持利率水平不变以观望关税政策对通胀的影响。整体来看，今年美联储降息节奏存在较大的不确定性，特朗普政府的关税政策或成为最关键的影响因素，如果关税政策导致经济增速下行、劳动力需求下滑，美联储大概率会加快降息步伐。目前，市场降息预期小幅下调，预计今年降息次数在两次左右。后市展望短期来看，贵金属牛市行情能否延续，取决于两个关键因素：一是美债利率下行趋势未改。1月美联储议息会议虽如期暂停降息，但鲍威尔的表态偏“鸽”，去年12月的PCE也未超预期，短端利率仍处于长期下行趋势中。二是特朗普政府的关税政策引发地缘政治和通胀风险。美国同其他经济体的关税博弈刚刚开始，相关风险难以快速消退，避险需求或推动黄金风险溢价继续抬升。以上两点均利于黄金继续上涨，金价上方空间已被打开。对投资者而言，在交易策略方面可以考虑继续保留黄金的多头仓位，若遇到阶段性回调，可以考虑加仓。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网
期货日报网02-06 09:00
预计IC和IM板块表现偏强
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国科技股调整，之后在特朗普政策不确定及美联储降息预期降温的背景下，外盘市场波动加剧。截至北京时间2月4日15时，纳斯达克指数、标普500及道琼斯工业指数分别累计跌幅分别为2.82%、1.75%及0.01%，恒生指数则上涨2.07%。特朗普关税政策仍有不确定性 2月1日美国政府宣布对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税，其中对加拿大的能源资源额外征收10%关税，同时对所有进口自中国的商品在现有关税基础上加征10%的关税，这些关税政策原定于2月4日生效。特朗普在2月2日透露，将对欧盟产品征收关税。这一决定引发多国强烈的反制措施，其中加拿大表示将对1550亿加元的美国进口产品征收25%关税；墨西哥表示启动“B计划”，并向美国输墨产品加征关税；中方表示对原产于美国的部分进口商品加征关税。2月3日，美国政府宣布暂缓对加、墨两国的关税措施，主要是因为三国就加强边境安全及打击跨国犯罪达成合作。特朗普政策旨在重振本土制造业，如果关税政策引起他国反制措施，可能会中断全球和区域供应链，增加美国本土制造业企业成本，进而影响经济增长。同时，特朗普经济团队明确表示利用渐进关税政策来提高谈判筹码，并避免通胀飙升，预计后续关税政策实际落地仍有变数。对A股市场来说，由于美方关税政策的落地具有较强的不确定性，加之贸易冲突风险仍未消除，后续市场波动将加大。美联储暂停降息美联储1月议息会议如期暂停降息，将联邦基金利率区间维持在4.25%~4.50%。在政策声明中重申通胀仍高，删除了“通胀朝着2%的目标取得进展”的表述。美联储主席鲍威尔表示，通胀在一定程度上偏高，并且在通胀取得实质性进展之前，美联储不会采取行动。鲍威尔的表态与特朗普在达沃斯论坛上要求“立即降息”的演讲形成分歧。同时，美国经济韧性及就业市场表现良好也降低了美联储降息的必要性。此外，特朗普政策路径的不确定性较强，美联储需先明确政策路径，方能评估对经济的影响。目前市场预期美联储今年首次降息时点是6月，年内累计降息25个基点。美联储暂停降息，美元指数及美债收益率或维持偏强走势。考虑到近期央行采取多项举措维稳汇率，稳定市场预期，预计人民币压力有所缓解，有助于提振A股市场信心。我国资本市场改革深化证监会主席吴清在《求是》杂志发文，明确证监会下一阶段推动资本市场高质量发展的六大重点任务，并且把“坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头”放在六大任务之首。吴清同时表示，要丰富稳市政策工具，做好增量政策储备。春节前五部门发声大力推动中长期资金入市，包括证监会明确中长期资金入市的硬指标，公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争自2025年起，大型国有保险公司新增保费的30%用于投资A股，以及中长期资金全面实施三年以上长周期考核等。随着新“国九条”和“1+N”政策体系逐步落地，加之稳市场政策持续发力，增量资金有望入市，对A股市场形成利好。综合来看，美联储暂停降息及特朗普关税政策落地的不确定性令资本市场波动加剧，但3月前增量政策预期、资本市场改革深化及节后资金回流下流动性有望保持充裕等因素共振，期指上行动能仍存。由于国内大模型DeepSeek重塑科技板块估值,加之新质生产力仍是市场交易主线之一，预计IC和IM板块表现偏强，建议分批建仓，逢低入多。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网02-05 08:45
累库预期增强燃料油承压
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影响将逐步显现。目前市场预期2025年美联储降息次数下降至1~2次。短期来看，由于美元指数与美债收益率表现偏强，预计节后国际大宗商品期货价格风险偏好有所降低，市场做多意愿减弱。尽管今年1月国际油价大幅上涨，不过已然兑现供应端和需求端预期变动。从中期角度来看，2025年，随着OPEC+减产政策的逐步调整及非OPEC产量的恢复，全球原油供应有望保持稳定增长。而在需求受制于逆全球化经济政策所带来的弱复苏背景下，原油消费料受到不利影响，这可能导致未来原油期货价格重心稳步下移。众所周知，原油是生产高硫燃料油的主要原料。随着国际原油期货价格高位回落，这将对燃料油期货价格形成负面拖累。随着全球炼油产能的持续扩张，特别是亚洲地区炼油项目的不断投产，燃料油的生产能力也将得到进一步提升。数据显示，2025年国内炼油产能还将继续扩张，预计炼油产能或达到9.6亿~9.7亿吨/年。从全球角度来看，不同地区的燃料油供应状况存在显著差异。中东地区作为全球最大的燃料油生产地之一，其供应量对全球市场具有重要影响。2025年，中东地区炼油产能的持续增长及出口政策的调整将有助于提升该地区燃料油的供应能力。此外，随着全球能源转型的加速推进，新兴的燃料油供应来源也逐渐崭露头角。例如，生物燃料、合成燃料等替代能源的发展将为燃料油市场带来新的供应选择。航运市场景气度强弱会直接影响燃料油的需求，进而对价格产生影响。西本新干线发布的数据显示，截至2025年1月24日，波罗的海干散货指数（BDI）回落至778点，较年初大幅回落24.39%；巴拿马型运费指数（BPI）回落至639点，较年初大幅回落28.92%；大灵便型散货船运价指数（BSI）回落至774点，较年初大幅回落22.60%。从季节性角度来看，目前处于全年航运指数低点，淡季特征明显，凸显燃料油需求处在偏弱阶段，未来则存在季节性回升规律。一直以来，国际燃料油期货市场库存动态备受关注，而新加坡作为全球重要的燃料油现货交易中心，其库存水平对燃料油期货市场具有重要影响。在国际市场上，燃料油期货库存与价格之间的关系密切，库存水平的下降往往会对价格产生一定的提振作用。据统计，自去年12月中旬以来，新加坡燃料油库存见顶回落，最高达到2915万吨，随后6周库存连续去化。同期国内燃料油期货则稳步上涨，累计涨幅达18.92%。截至2025年1月下旬初，新加坡燃料油库存达2542万吨，较去年12月中旬的库存高点，累计下滑373万吨，降幅达12.80%。不过从过去5年的库存走势来看，每年2—4月份，新加坡燃料油库存整体呈现累积趋势。通常来看，库存水平的回升往往会对价格产生一定的压制作用。预计后市国内燃料油期货2505合约价格表现或偏弱。综上所述，随着美国贸易保护主义政策的回归，或加重再通胀压力，美联储降息节奏显著放缓，大宗商品期货风险偏好减弱。同时原油期货价格见顶回落，拖累燃料油期价重心下移。随着国内炼厂产能继续扩张，供应压力稳步增强。在全球航运指数跌入低点的情况下，叠加新加坡库存累库预期增强，供需基本面维持偏弱态势。基于以上考虑，预计节后国内高硫燃料油期货2505合约或维持震荡偏弱的走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网02-05 08:45
期债维持短空长多思路
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国核心通胀数据和就业数据韧性强，市场对美联储降息预期发生变化，从而抑制了美元指数。另外，特朗普就任“靴子落地”，市场对中美关系担心有所减缓。与此同时，日本央行如期加息，导致日元迅速升值，对美元形成压制。国内方面，近日国新办发布会六部委官员相继发言，政策层面推动中长期资金流向权益市场的态度和具体措施较为明确。若后续执行到位，对缓和债市“资产荒”可能起到一定积极作用。粗略估算，截至去年11月，国内保险公司累计新增保费约5668.34亿元。按此口径，30%新增保费即约1700亿元资金。在股债跷跷板效应下，债市的上涨动能受到抑制。从近期央行操作来看，我们认为年前降准可能性下降，资金面偏紧态势将有所延续，从而对国债收益率下行构成一定约束。不过，当前在国内通胀读数偏低、私人部门信贷需求偏弱的情况下，基本面现状并不支持市场走势出现反转。中长期在国内经济低增长和低通胀背景下，宽货币环境和降准降息预期仍对债市提供支撑和上涨驱动。综合来看，债券上涨趋势尚未打破，但短期继续大幅上涨空间较为有限，需关注阶段性止盈压力、供给压力、宽信用修复成色和基本面边际变化等回调风险。无论是交易盘还是配置盘均不愿轻易离场，因此止盈回调可能需要事件催化。策略上，短空长多操作为宜。单边建议投资者保持谨慎，但若中短端出现大幅调整，在降准、降息尚未落地的情况下，可考虑逢低波段参与做多中短期限品种。套利方面，近期TS、TF、T下季合约IRR升至2%附近，可关注潜在的期现正套机会。春节假期期间，关注美元兑离岸人民币汇率，富时中国A50指数、恒生指数等较早恢复交易的中国关联资产价格，将成为关注市场情绪的重要参考。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:45
【贵金属周报】特朗普不确定性推高避险需求，内盘金触及新高
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，对贵金属来说造成一定挑战，但市场对于美联储降息预期放缓已经有一定的预期，未来美联储释放的更为谨慎的降息信号影响相对有限，且美债信用和地缘政治风险支撑贵金属价格难以大幅下行。下周（中国假期内）美国将公布GDP，PCE和PMI数据，都是对其经济和通胀情况的验证，更重要的是美联储议息会议可能停止降息，在日央行加息的情况下，金融市场的反应需要观察，整体可以以多头思维对待贵金属，但需要观察风险控制节奏。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：低位看多长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货01-26 09:05
【春节前风险提示】宏观：特朗普2.0政策风险需保持警惕
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上行来说存在一定压力，不过鉴于市场对于美联储降息预期放缓已有一定预期，未来美联储释放的谨慎降息信号影响相对有限，且美债美元信用和地缘政治风险仍继续存在，可能会使贵金属价格难以大幅下行。伦敦金现阶段尚未突破前高，叠加上非商业投机多头持仓相对较高，而空头力量明显不足，上冲动能可能需要积蓄。股指短期国内宏观交易的主线是特朗普上台后关税的表态偏鸽派，美元指数拐头向下，这种情况下人民币汇率面临的压力减轻，市场年后将开启一波货币宽松预期的交易。对于各个资产的表现而言：1）市场预期利率下降能够带来经济提振的话，那更多的利好股市，然后利率曲线变得陡峭；2）相反如果市场预期中国陷入流动性陷阱的话，名义利率的下降更多的还是利好债市，利率曲线趋向平缓，股市整体偏中性，结构上的利好则体现在小微盘和高股息两个方面。基准情形下，随着美元和美债利率的回落，年后在货币宽松和临近两会的财政预期下，股指整体的压力较小，有望展开一轮年后的红包行情，过年期间的风险主要来源于外部，特朗普如果对于关税做出一些超预期的鹰派表态，美元或重回强势，中国资产再度面临风偏承压。假期期间宏观情绪变动较大，投资须保持谨慎。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货01-24 09:05
黄金谨防高位回落
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行双向波动。目前在经济预期向好背景下，美联储降息预期已经较为充分，后期市场可能会进行反向修正。1月中下旬已有迹象，对应美元指数高位回落，利好金价。地缘政治方面，1月20日美国新任总统特朗普正式上台，基于此前特朗普公开表示希望在6个月内结束俄乌冲突。我们认为，2025年上半年俄乌地缘冲突局势或有明显改善。中东局势已有所缓和，俄乌局势预期也将趋于缓和，黄金避险溢价将持续下降。特朗普上任后，短期市场可能会有靴子落地的表现，即资金避险情绪或有所降温，利空金价，可参考2024年11月初美国大选前后金价走势。2024年10月下旬美国三大股指均呈现下行，标普500VIX指数明显上升，金价持续上行，这在很大程度上说明短期市场风险偏好下降，避险情绪升温。随着美国大选的结束，市场出现了明显反转，美元指数和美股持续回升，金价承压下行，一度下挫超7%。本次贵金属冲高与2024年11月初的行情有诸多相似之处，美元和金价同涨，美股走弱。此外期价处于前期高位，有一定的技术压力，短期谨防金价高位回落。中长线主要把握地缘局势以及美联储降息节奏。美联储小幅缓降的降息节奏以及地缘局势趋于缓和的背景下，2025年上半年金价或承压运行。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019840）来源：期货日报网
期货日报网01-23 09:15
基本面不同决定品种走势存在差异
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，宏观层面美国“新政”落地时间及效果、美联储降息进程等因素都可能对市场情绪带来扰动，从而造成铅价波动，但总体影响有限。基本面方面，原料供应增加将推动原生铅及再生铅增产，利润空间收窄将限制铅价下行空间。需求端，电动自行车及汽车两大终端需求有部分增量，但锂离子电池的渗透率提高及出口格局变化或导致实际需求增量不及预期。综上所述，由于国内铅锭整体供需格局较去年有所改善，以再生铅为主的供应增量预计将压制铅价上行空间，而需求及成本端或为铅价带来底部支撑，预计中期铅价波动幅度有所收窄，整体运行区间下移。在碳酸锂方面，我们认为基本面仍将主导碳酸锂价格。短期来看，碳酸锂矿石供应恢复有限，矿端挺价情绪仍存，结合盐湖季节性减产短期难以恢复以及回收端废料供应不足，利润持续倒挂的局面延续，预计供应端对锂价的支撑仍存。需求方面，虽然市场对下个月正极厂开工率存疑，但由于下月仍为抢出口窗口期，预计正极厂排产维持高位。整体来看，短期碳酸锂价格仍可能进一步上涨。中期来看，供应方面，今年全球低成本锂辉石矿山及盐湖产能集中释放，预计会带来近30万吨LCE产能，随着碳酸锂平均生产成本下移，回收提锂及非一体化云母提锂的利润空间受到限制，预计云母提锂及回收提锂维持减产趋势，碳酸锂供应端将加快产能置换，生产成本不断下移。考虑到部分一体化云母提锂成本和锂辉石提锂相当，云母提锂仍将保持一定的供应量，因此，今年碳酸锂整体供应将会有较大增量。需求方面，今年终端需求增速可能放缓，正极材料处于产能扩张阶段，其产能过剩将进一步加剧；锂盐厂同样处于产能扩张周期，正极环节低价竞争对成本的压缩效应将向上传导，导致碳酸锂价格承压运行。综合来看，今年原料端“量增价减”，碳酸锂呈现供应增加、成本下移的趋势。而下游的终端汽车、储能和磷酸铁锂正极材料均处于产能过剩引发的低价竞争阶段，下游利润空间持续压缩将传导至碳酸锂价格，导致锂价承压运行，考虑到锂盐整体成本呈下降趋势，预计中期锂价运行区间有所下移。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网
期货日报网01-23 09:15
分析人士：静待交易主线明晰
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美国核心CPI低于预期，提升2025年美联储降息预期，全球风险资产压力缓解，为A股提供了有利的外部环境。方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森认为，2024年12月末至2025年1月初，股指短期大幅调整，受到国内政策进入“真空期”，以及美联储降息预期降温的影响。数据显示，国内经济改善势头不变，但节奏温和，其对市场的支持力度保持稳固。物产中大期货宏观高级分析师周之云认为，近期A股市场企稳回升，主要受三方面因素的支撑。一是流动性回升。成交量再度稳定在1.2万亿元附近，市场上行阻力减小。二是政策面变化。央行暂停买入国债，为债市降温，机构和个人投资者寻找新的投资机会，股市因此受益。三是情绪面改善。春节临近，“春季躁动”行情再度引起热议，市场普遍看好A股后续走势。 “近一个月市场处于政策‘真空期’，加之临近春节，资金情绪谨慎，宏观政策兑现后市场量能收缩，赚钱效应减弱。不过，在海内外利多消息带动下，股指已经开始超跌回升，待利多消化完毕，后续驱动不足，预计股指整体以震荡为主，反弹高度有限。策略上，短线可以轻仓试多或在区间内高抛低吸，不宜过度追涨，同时需要控制好仓位。”孟庆姝表示。李彦森表示，目前市场焦点主要在两方面：一是春节前后经济基本面尤其是消费方面的变化；二是特朗普上任后的动作。长期来看，期指市场核心焦点在国内，企业盈利预期、政策宽松节奏、地产修复程度、化债举措落地效果仍是关键。展望后市，李彦森预计，春节前，期指将跟随主要指数，以窄幅震荡、重心上移为主，此前在底部进场的多单可继续持有，不建议现在再进场做多。节日期间海外市场存在波动放大的风险，可能间接影响节后的国内市场，建议一般投资者空仓或轻仓过节，持有现货仓位过重的投资者可以适度进行套期保值，以对冲节日期间的外部风险。 “从历史数据来看，春节前后A股上涨的概率较大。机构往往会在春节前对新一年进行布局，部分受机构青睐的资产受到提振。”孟庆姝建议，关注节后流动性变化、重要会议预期，中期可适当配置基本面改善或具有超跌修复机会的优质板块。另外，期权波动率也具有较为明显的日历效应，节前期权隐含波动率明显上升，买入跨式组合可考虑逢高止盈，或提前布局做空波动率的策略。周之云表示，春节前一般处于政策“真空期”，流动性是推动市场运行的主要因素。从入市资金来看，北向资金在1月往往大幅流入，受“开门红”效应的影响，公募、保险等机构也会在年前积极建仓，上述特性决定了大盘蓝筹股更受市场欢迎。而随着时间的推移，春节临近，“春季躁动”行情更多推动成长股上涨。新“国九条”对上市公司业绩提出明确要求，从已公布的业绩预告来看，市场不确定性依然较大，加之特朗普上任后的政策执行仍有不确定性，故待节后交易主线明晰再入市，不失为踏实稳健的选择。来源：期货日报网
期货日报网01-22 07:45

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