性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注有所增加，他们预计到年底联邦基金利率预计在4.3%左右。(金十数据APP) 3.美国3月新屋销售总数年化 68.3万户，预期63万户，前值64万户。(金十数据APP) 4.【South32：一季度产量全线环比下降，氧化铝产量环比下降9%】当地时间4月24日，South32公布2023财年第三季度（2023年1月-3月）报告。报告显示，South32所有金属品种产量环比下降。本财年前三季度，集团铜当量产量同比增长了7%，原因是集团最近的投资带来了铜和低碳铝的强劲增长，而澳大利亚锰矿部门的产量也达到了创纪录的水平。2023财年第三季度，公司氧化铝产量为123.9万吨，环比下降9%，同比下降6%。2023财年第三季度，公司铜产量为1.55万吨，环比下降18%。希尔塞德铝业部门继续测试其技术产能，本财年前三季度铝产量增长了15%。详见！（South32） 5.【3月中国铜板带进口小幅减少，出口环比大幅增长21.12%】海关总署数据显示，2023年3月铜板带进口量约为0.64万吨，环比减7.93%，主要原因是日本、韩国和中国台湾进口量减少所致，较2月分别减少512吨、317吨、121吨。同比进口量减31.30%。1-3月铜板带进口总量约为1.91万吨，同比减27.73%；3月中国铜板带出口量约为0.93万吨，环比21.12%，主要原因是孟加拉国、韩国和西班牙出口量增加所致，较2月分别增加322吨、310吨和247吨。出口量同比增幅13.80%。1-3月铜板带出口累计量约为2.49万吨，同比增加5.60%。（海关总署） 6.【德国拟设立20亿欧元国家基金以支撑关键大宗商品】外媒4月24日消息，德国政府计划设立一个价值高达20亿欧元（22亿美元）的国家基金，用于支持对该国绿色转型至关重要的原材料开采，包括钴、铜、锂、硅和稀土金属等原材料在生产从风力涡轮机到电动汽车电池等各种产品中的关键作用，正在推动确保地球仪供应的努力。据知情人士透露，如果执政联盟就资金问题达成一致，新的融资工具可能于明年启动，将配备10亿至20亿欧元的资金。（上海金属网） 铝 铝 2023.04.26 一、市场观点 昨日内外宏观利空同时来袭，国内房地产统一登记，海外银行风险担忧再起，有色金属普遍偏弱，鉴于铝尚且良好的基本面，成为有色金属里较为抗跌的品种。 供给端减产扩大可能依然存在，需求端，加工表现平稳，终端地产竣工表现良好，光伏仍是亮点，铝锭库存持续去库，表需强劲，电解铝成本重心下移，电解铝利润率不断扩大，且宏观风险加大，企业锁定较高利润的动力加强，供给释放条件还紧的环境下，缺口持续存在，铝水比例提高，铝锭库存压力持续下降。基本面表现尚可，预计铝价短期回调，维持操作低多配置思路。结构方面，持续去库状态下建议关注跨期正套交易机会。 二、消息与数据 1.【South32：一季度产量全线环比下降，氧化铝产量环比下降9%】当地时间4月24日，South32公布2023财年第三季度（2023年1月-3月）报告。报告显示，South32所有金属品种产量环比下降。本财年前三季度，集团铜当量产量同比增长了7%，原因是集团最近的投资带来了铜和低碳铝的强劲增长，而澳大利亚锰矿部门的产量也达到了创纪录的水平。2023财年第三季度，公司氧化铝产量为123.9万吨，环比下降9%，同比下降6%。2023财年第三季度，公司铜产量为1.55万吨，环比下降18%。希尔塞德铝业部门继续测试其技术产能，本财年前三季度铝产量增长了15%。（South32） 2.【South32下调全年铝和镍产出目标】多元化矿业公司South32报告称，截至3月31日三个季度的业绩喜忧参半，其部分大宗商品年度产出目标已经下调。值得注意的是，该公司旗下莫桑比克的Mozal铝冶炼厂一直在努力恢复生产，目前该地区的严重洪灾阻碍了生产恢复工作。因此，该公司已将Mozal铝冶炼厂2023财年的铝产出目标自37万吨下调至34万吨。虽然巴西氧化铝业务的产量预计将比之前预期的少4%，至130万吨，但澳大利亚Worsley氧化铝业务产出目标保持不变，仍为400万吨。该公司还将旗下哥伦比亚Cerro Matoso矿镍产量目标自此前的43,500吨下调至40,500吨。（South32） 3.【铝水转化率明显提升，各区域表现略分化】近年来，铝企为了降低能耗，节约铸锭成本，铝水就地转化率越来越高，根据爱择监测数据，截至目前，行业铝水比例为74.5%，创历史新高，较去年同期提高8.1个百分点。三月份行业铝锭产量仅有98万吨，同比下降11.95%。不过就整个一季度来说，由于前期铝水比例较低，且运行产能高位，行业铸锭量为352万吨，同比增加1.91%。铸锭量自3月份开始明显下降。铝水比例高位，行业铸锭量明显下降，同时市场消费正值旺季，我们认为短期铝锭去库仍将持续。（爱择咨询） 锌 锌 2023.04.26 一、市场观点 昨日内外宏观利空同时来袭，国内房地产统一登记，海外银行风险担忧再起，有色金属普遍偏弱，锌价跌破21000元/吨。 供给端，精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC本周维持4950元/吨，进口精矿TC200美元/吨，冶炼利润下滑，但利润尚存。产量同比内增外减，国内1-3月锌锭产量同比增长5.4%至174.8万吨，全球1-2月锌锭供给同比下滑2.5%。 需求端，本周镀锌开工同期高位环比回升、 压铸、 氧化锌表现相对平稳；终端方面，基建表现良好，房地产竣工表现较好，4月狭义乘用车零售预计环比下降1.3%至157.0万辆，新能源受出口影响季节性波动环比下降8.4%至50万辆；海外方面，欧美制造业持续萎缩有所加剧。 矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内需求尚有韧性，库存不高，但宏观风险压力加大，锌价破位下行，是否止跌主要关注宏观情绪的变化，操作上震荡偏空思路对待。 二、消息与数据 1.【两大交易所锌库存表现分化 沪锌库存降至两个半月新低】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存先降后增，整体有所回升，4月20日库存增至六个半月新高53,500吨，而后库存持稳。上期所公布的数据显示，上周沪锌库存继续下滑，目前已连降六周，4月21日当周，周度库存减少8.04%至79,941吨，降至两个半月新低位。（文华财经） 2.【乘联会：4月狭义乘用车零售预计157.0万辆，新能源预计50.0万辆】调研显示，占总体市场约八成左右的厂商零售目标较上月环比微降，受去年低基数影响，同比提升50%左右，初步推算本月狭义乘用车零售市场在157.0万辆左右，环比-1.3%，同比增长49.8%，其中新能源受出口影响季节性波动，零售50.0万辆左右，环比-8.4%，渗透率约31.8%。（“乘联会”公众号） 镍 镍 2023.4.26 一、市场点评 基本面方面，镍现货进口窗口关闭；镍铁最新成交价1090元/镍。4月不锈钢产量预期回升，对镍元素需求上涨。印尼中间品产量不断提升，回流量增加，硫酸镍价格持续承压，预期四月产量环比小幅下滑。 总体来看，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。 二、消息与数据 1、Nickel Asia或将在菲律宾再开两座镍矿 4月24日，菲律宾镍矿生产商Nickel Asia Corp表示，预计将在三年内投产两座镍矿，并将评估再建一座加工厂的可行性。公司其目标是从Bulanjao矿镍矿年产量达到至少400万湿吨，Manicani镍矿年产量达到至少200万湿吨。该公司还计划增加其位于伊萨贝拉省的Dinapigue矿的矿石运输量，并希望在其位于北苏里高省的现有Taganito矿附近开发Kepha矿场，该矿场的初始年产量将达到200万金属吨。根据最近达成的协议，公司将对两个潜在镍矿开采点进行调查，大约在一年内确定用于镍矿石加工的HPAL工厂的可行性。（我的钢铁网） 2、英美资源(Anglo American)：2023年一季度镍产量同比增长4% 4月25日，英美资源集团（Anglo American）发布2023年第一季度报告，镍产量9700吨，环比下降5%，同比增长4%（2022Q1: 9300t）。另，2023Q1PGM业务产出镍3.3万吨。2023年镍的指导产量为38000-40000吨（仅指巴西镍项目，不包含PGM项目年产2万吨镍）。（Mysteel） 不锈钢 不锈钢 2023.4.26 一、市场点评 镍铁最新成交价1090元/镍，环比小幅下跌，铬铁价格持稳。不锈钢成本基本企稳，近期不锈钢价格下滑，利润收窄。据Mysteel调查统计4月300系不锈钢粗钢排产148.21万吨，预期环比上涨1.5%、同比增0.3%。上周300系库存环比下降6.04%，连续数周去库，仍在历史高位。整体来看，市场情绪转降，不锈钢供需双弱但成本仍有支撑，预期短期震荡偏弱运行。 二、消息与数据 1、据Mysteel 调研了解，4月25日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1090元/镍（到厂含税），为贸易商供货，成交量2000吨。（Mysteel） 2、青山集团2023年5月高碳铬铁50基吨长协采购价8795元（现金含税到厂价），环比持平，天津港收货价格减150元。最晚交货期限2023年6月10日前。（Mysteel） 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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